报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年5月6日，上证50ETF期权成交量为82.95万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为81.30万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为101.31万张，深证100ETF期权成交量为5.42万张，创业板ETF期权成交量为99.55万张，上证50股指期权成交量为2.64万张，沪深300股指期权成交量为8.57万张，中证1000期权总成交量为20.37万张[1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.82，环比变动为 -0.09；持仓量PCR报0.92，环比变动为 +0.01 - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.83，环比变动为 -0.07；持仓量PCR报0.88，环比变动为 +0.03 - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.64，环比变动为 -0.15；持仓量PCR报1.03，环比变动为 +0.06 - 深圳100ETF期权成交额PCR报1.02，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报0.85，环比变动为 -0.01 - 创业板ETF期权成交额PCR报0.75，环比变动为 -0.03；持仓量PCR报0.84，环比变动为 +0.06 - 上证50股指期权成交额PCR报0.92，环比变动为 +0.09；持仓量PCR报0.65，环比变动为 +0.00 - 沪深300股指期权成交额PCR报0.66，环比变动为 -0.11；持仓量PCR报0.70，环比变动为 +0.00 - 中证1000股指期权成交额PCR报0.67，环比变动为 -0.23；持仓量PCR报0.85，环比变动为 +0.06 [2][35] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报14.92%，环比变动为 -1.77% - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.89%，环比变动为 -2.33% - 中证500ETF期权（沪市）VIX报19.93%，环比变动为 -3.28% - 深证100ETF期权VIX报18.80%，环比变动为 -2.25% - 创业板ETF期权VIX报23.38%，环比变动为 -0.03% - 上证50股指期权VIX报16.91%，环比变动为 -2.17% - 沪深300股指期权VIX报17.70%，环比变动为 -2.65% - 中证1000股指期权VIX报24.14%，环比变动为 -3.98% [3][54]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属延续偏强走势创历史新高大幅回落后止跌回升，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2506最新价78320，涨0.84%，成交量8.35万手，持仓量17.26万手 [3] - 铝AL2506最新价19760，跌0.55%，成交量13.87万手，持仓量18.38万手 [3] - 锌ZN2506最新价22360，跌0.27%，成交量11.51万手，持仓量11.17万手 [3] - 铅PB2506最新价16675，跌0.09%，成交量3.61万手，持仓量3.85万手 [3] - 镍NI2506最新价124290，跌0.21%，成交量10.19万手，持仓量6.79万手 [3] - 锡SN2506最新价262210，涨0.73%，成交量6.76万手，持仓量2.91万手 [3] - 氧化铝AO2506最新价2708，涨0.26%，成交量1.28万手，持仓量1.11万手 [3] - 黄金AU2506最新价806.56，涨1.57%，成交量19.80万手，持仓量12.74万手 [3] - 白银AG2506最新价8275，涨0.45%，成交量27.50万手，持仓量23.20万手 [3] - 碳酸锂LC2507最新价65260，跌1.51%，成交量10.40万手，持仓量25.63万手 [3] - 工业硅SI2506最新价8325，跌2.57%，成交量26.95万手，持仓量17.95万手 [3] - 多晶硅PS2506最新价36410，跌2.39%，成交量8.04万手，持仓量5.38万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3108，涨0.52%，成交量132.52万手，持仓量200.45万手 [3] - 铁矿石I2506最新价755.00，涨1.00%，成交量2.00万手，持仓量6.56万手 [3] - 锰硅SM2506最新价5498，跌2.79%，成交量3.35万手，持仓量4.00万手 [3] - 硅铁SF2506最新价5398，跌3.05%，成交量14.43万手，持仓量13.00万手 [3] - 玻璃FG2506最新价1057，涨0.86%，成交量1.28万手，持仓量5.74万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.50，持仓量PCR为1.26 [4] - 铝成交量PCR为1.72，持仓量PCR为1.56 [4] - 锌成交量PCR为1.52，持仓量PCR为1.12 [4] - 铅成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.69 [4] - 镍成交量PCR为1.17，持仓量PCR为1.07 [4] - 锡成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.45 [4] - 黄金成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.21 [4] - 白银成交量PCR为1.53，持仓量PCR为1.30 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.37 [4] - 工业硅成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.40 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.77 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.56 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.86，持仓量PCR为1.47 [4] - 锰硅成交量PCR为1.23，持仓量PCR为0.96 [4] - 硅铁成交量PCR为1.07，持仓量PCR为0.67 [4] - 玻璃成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.44 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80000，支撑位70000 [5] - 铝压力位20000，支撑位19000 [5] - 锌压力位23000，支撑位22000 [5] - 铅压力位17400，支撑位16000 [5] - 镍压力位154000，支撑位122000 [5] - 锡压力位300000，支撑位210000 [5] - 氧化铝压力位3000，支撑位2450 [5] - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9800，支撑位6000 [5] - 碳酸锂压力位75000，支撑位60000 [5] - 工业硅压力位10000，支撑位8000 [5] - 多晶硅压力位40000，支撑位33500 [5] - 螺纹钢压力位3850，支撑位2800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5500 [5] - 硅铁压力位6000，支撑位5500 [5] - 玻璃压力位1200，支撑位1000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率15.60，加权隐波率22.92 [6] - 铝平值隐波率10.56，加权隐波率13.12 [6] - 锌平值隐波率14.55，加权隐波率17.68 [6] - 铅平值隐波率12.48，加权隐波率17.73 [6] - 镍平值隐波率18.02，加权隐波率25.52 [6] - 锡平值隐波率21.59，加权隐波率35.65 [6] - 氧化铝平值隐波率21.45，加权隐波率26.81 [6] - 黄金平值隐波率25.24，加权隐波率33.56 [6] - 白银平值隐波率23.47，加权隐波率34.14 [6] - 碳酸锂平值隐波率23.58，加权隐波率30.14 [6] - 工业硅平值隐波率24.18，加权隐波率29.86 [6] - 多晶硅平值隐波率29.45，加权隐波率35.50 [6] - 螺纹钢平值隐波率14.65，加权隐波率16.29 [6] - 铁矿石平值隐波率22.64，加权隐波率28.86 [6] - 锰硅平值隐波率24.31，加权隐波率28.59 [6] - 硅铁平值隐波率21.52，加权隐波率25.03 [6] - 玻璃平值隐波率25.82，加权隐波率36.49 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [9] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] - 锌/铅期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [11] - 锡期权：构建熊市看跌价差组合策略、做空波动率策略和现货领口策略 [11] - 碳酸锂期权：构建熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金/白银期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 铁合金期权：构建看跌期权熊市价差组合策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [15] - 玻璃期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过对各类能源化工期权的基本面、行情、波动性分析，给出策略操作与建议[3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工5大类 [3] 基础化工类板块 - **甲醇期权**：5月6日午后山东不同地区甲醇价格有差异；行情自3月高点回落呈弱势偏空；隐含波动率维持至历史均值偏上；建议构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略 [3] - **橡胶期权/合成橡胶期权**：山东、华北、华东、华南地区高顺顺丁橡胶价格下调；行情呈空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡有所回升；隐含波动率处于历史较高水平；建议构建偏空头的做空波动率策略 [3] - **苯乙烯期权**：4月下游需求开工下降，5月终端三大家电排产计划边际下行；行情2月下旬高位回落呈上方有压力的弱势下大幅波动；隐含波动率延续历史较高水平；建议构建做空波动率的期权组合策略 [4] 油气类板块 - **原油期权**：OPEC + 增产但出口未明显放大，美国维持减产；行情呈上方空头压力线下大波动；隐含波动率维持偏高水平；建议构建做空波动率策略 [4] - **液化气期权**：生意社液化气基准价较上月初上涨0.05%；行情呈上方有压力的短期弱势反弹；隐含波动率维持历史均值偏高水平；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [4] 聚酯类化工板块 - **PX期权/PTA期权**：月底PTA负荷下降，5月计划检修装置多，社会库存有变化；行情呈空头压力线下多头温和上涨；隐含波动率维持在较高水平；建议构建做空波动率策略 [5] - **乙二醇期权**：截至4月28日港口和下游工厂库存有变化，5月供需平衡偏强；行情呈上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡；隐含波动率急速上升至历史较高水平；建议构建做空波动率策略 [5] - **短纤期权**：月底聚酯负荷有变化，瓶片库存及利润压力偏小；行情呈上方有压力空头下超跌反弹回暖；隐含波动率维持均值较高水平；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [5] 聚烯烃类化工 - **聚丙烯期权**：PP生产、贸易商和港口库存有不同变化；行情呈上方有压力偏弱势大幅震荡；隐含波动率在历史较高水平；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [6] - **聚乙烯期权**：PE生产企业和贸易商库存有变化；行情呈上方有压力的弱势盘整；隐含波动率快速拉升至偏高水平；建议构建空头方向性策略 [6] - **PVC期权**：4月底厂内、社会和整体库存下降，仓单集中注销后回升；行情呈上方有压力的震荡回升；隐含波动率维持较低水平；建议构建空头方向性策略 [6] 期权数据汇总 - **期权标的行情**：展示了甲醇、橡胶等多种期权标的合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [8] - **期权量仓额数据**：呈现了各标的合约的平值行权价、量、仓、额及变化情况 [9] - **期权量仓额 - PCR**：给出了各标的合约的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及变化 [10] - **期权最大持仓所在行权价**：列出各标的合约的标的价格、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓 [11] - **期权隐含波动率**：展示各标的合约的隐波率、隐波率变化、年平均等数据 [13] 各品种图表 报告还包含甲醇、橡胶、合成橡胶、苯乙烯、原油、液化气、对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、聚丙烯、PVC等期权的价格走势图、成交量和持仓量图、成交量和持仓量分布图、持仓量 - PCR图、成交额 - PCR图、隐含波动率图、隐波率轨道线走势图、历史波动率锥和压力点支撑点图等 [24][42][58]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4226，涨51，涨幅1.22%，成交量14.91万手，持仓量15.86万手 [3] - 豆二B2506最新价3368，跌4，跌幅 - 0.12%，成交量2.23万手，持仓量8.74万手 [3] - 豆粕M2507最新价2766，跌4，跌幅 - 0.14%，成交量9.47万手，持仓量55.09万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2478，涨0，涨幅0.00%，成交量3.11万手，持仓量15.05万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8226，跌54，跌幅 - 0.65%，成交量0.66万手，持仓量0.65万手 [3] - 豆油Y2507最新价7776，涨28，涨幅0.36%，成交量1.42万手，持仓量2.35万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9320，跌2，跌幅 - 0.02%，成交量2.31万手，持仓量2.24万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2884，跌68，跌幅 - 2.30%，成交量11.06万手，持仓量11.98万手 [3] - 生猪LH2507最新价13500，涨50，涨幅0.37%，成交量0.67万手，持仓量3.13万手 [3] - 花生PK2510最新价8028，跌28，跌幅 - 0.35%，成交量3.20万手，持仓量7.80万手 [3] - 苹果AP2510最新价7914，涨11，涨幅0.14%，成交量26.20万手，持仓量13.83万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9045，涨10，涨幅0.11%，成交量4.17万手，持仓量8.73万手 [3] - 白糖SR2507最新价5968，涨2，涨幅0.03%，成交量1.41万手，持仓量3.54万手 [3] - 棉花CF2507最新价12605，涨50，涨幅0.40%，成交量3.40万手，持仓量4.88万手 [3] - 玉米C2507最新价2383，涨20，涨幅0.85%，成交量62.33万手，持仓量148.38万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2757，涨19，涨幅0.69%，成交量11.29万手，持仓量23.30万手 [3] - 原木LG2507最新价790，涨4，涨幅0.45%，成交量1.25万手，持仓量2.93万手 [3] 期权因子-量仓PCR - 豆一成交量PCR0.49，变化 - 0.10，持仓量PCR0.62，变化0.01 [4] - 豆二成交量PCR0.65，变化 - 0.20，持仓量PCR0.65，变化 - 0.04 [4] - 豆粕成交量PCR0.63，变化 - 0.06，持仓量PCR0.64，变化 - 0.02 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.86，变化 - 0.07，持仓量PCR1.47，变化 - 0.06 [4] - 棕榈油成交量PCR0.84，变化 - 0.33，持仓量PCR0.93，变化 - 0.12 [4] - 豆油成交量PCR0.98，变化 - 0.06，持仓量PCR0.86，变化0.01 [4] - 菜籽油成交量PCR1.58，变化0.09，持仓量PCR1.31，变化 - 0.03 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.43，变化 - 0.19，持仓量PCR0.54，变化 - 0.03 [4] - 生猪成交量PCR0.35，变化 - 0.05，持仓量PCR0.31，变化0.00 [4] - 花生成交量PCR0.62，变化 - 0.11，持仓量PCR0.72，变化 - 0.02 [4] - 苹果成交量PCR0.28，变化 - 0.12，持仓量PCR0.44，变化 - 0.03 [4] - 红枣成交量PCR0.27，变化 - 0.11，持仓量PCR0.34，变化 - 0.00 [4] - 白糖成交量PCR0.93，变化 - 0.08，持仓量PCR0.77，变化 - 0.01 [4] - 棉花成交量PCR0.91，变化 - 0.28，持仓量PCR0.92，变化 - 0.02 [4] - 玉米成交量PCR0.46，变化 - 0.13，持仓量PCR0.62，变化 - 0.02 [4] - 淀粉成交量PCR0.85，变化0.08，持仓量PCR1.06，变化0.04 [4] - 原木成交量PCR1.55，变化 - 1.13，持仓量PCR0.83，变化 - 0.00 [4] 期权因子-压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3500 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2750 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位8000，支撑位7000 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位14000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5900 [5] - 棉花CF2507压力位13000，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子-隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率17.03，加权隐波率18.55，变化 - 0.57 [6] - 豆二平值隐波率14.195，加权隐波率18.36，变化 - 2.99 [6] - 豆粕平值隐波率16.775，加权隐波率19.70，变化 - 1.86 [6] - 菜籽粕平值隐波率24.515，加权隐波率26.50，变化 - 2.50 [6] - 棕榈油平值隐波率19.51，加权隐波率21.08，变化 - 4.01 [6] - 豆油平值隐波率13.29，加权隐波率14.91，变化 - 1.06 [6] - 菜籽油平值隐波率17.025，加权隐波率18.73，变化 - 1.83 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.39，加权隐波率26.98，变化 - 3.45 [6] - 生猪平值隐波率13.015，加权隐波率18.51，变化 - 0.63 [6] - 花生平值隐波率11.19，加权隐波率12.54，变化 - 0.04 [6] - 苹果平值隐波率20.24，加权隐波率19.97，变化 - 0.10 [6] - 红枣平值隐波率18.855，加权隐波率25.25，变化 - 0.74 [6] - 白糖平值隐波率21.07，加权隐波率13.12，变化 - 1.83 [6] - 棉花平值隐波率13.575，加权隐波率15.75，变化 - 3.48 [6] - 玉米平值隐波率11.175，加权隐波率12.25，变化 - 1.44 [6] - 淀粉平值隐波率9.715，加权隐波率11.17，变化 - 0.89 [6] - 原木平值隐波率17.355，加权隐波率22.55，变化 - 0.10 [6] 油脂油料期权-豆一 - 标的行情分析：5月上旬进口巴西大豆将改善供应，本周油厂开机率回升；豆一3月回落4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平；持仓量PCR低于0.70，行情偏弱震荡；压力位4500，支撑位4000 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权-豆粕、菜粕 - 标的行情分析：假日豆粕现货回落，美豆短期承压；豆粕4月先涨后跌，上周走弱 [8][9] - 期权因子研究：隐含波动率维持偏低水平；持仓量PCR降至0.80以下；豆粕压力位3300，支撑位2750；菜粕压力位2800，支撑位2500 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合；构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权-棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情分析：4月棕榈油成交弱，豆油成交放量，油脂供应充足；棕榈油4月回落，节后下跌 [10] - 期权因子研究：棕榈油隐含波动率大幅下降；持仓量PCR降至1.00以下；压力位8700，支撑位8300 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权-花生 - 标的行情分析：4月花生价格趋弱，采购意愿低；花生弱势震荡后反弹回落 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较低水平；持仓量PCR低于1.00；压力位9100，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：无方向性和波动性策略；构建现货多头套保策略 [11] 农副产品期权-生猪 - 标的行情分析：4月猪价震荡，5月或继续震荡；生猪3月盘整后上涨受阻回落 [11] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平；持仓量PCR长期低于0.50；压力位14000，支撑位13000 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权-鸡蛋 - 标的行情分析：4月底蛋鸡存栏增加，供应将过剩；鸡蛋前期下跌，4月反弹后回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平；持仓量PCR低于0.60；压力位3300，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合；无现货套保策略 [12] 农副产品期权-苹果 - 标的行情分析：苹果现货价格稳定；近三周高位震荡，上周突破后本周回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持偏低水平；持仓量PCR低于0.50；压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；无现货套保策略 [12] 农副产品类期权-红枣 - 标的行情分析：红枣现货价格稳定；近一个月盘整，上周下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率持续下降；持仓量PCR低于0.50；压力位11400，支撑位8800 [13] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合；构建卖出偏空宽跨式期权组合；构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权-白糖 - 标的行情分析：4月上半月巴西甘蔗压榨量和产糖量增加；白糖1月上涨，4月突破后回落，近两周震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持较低水平；持仓量PCR在[0.80 - 1.20]，区间震荡；压力位6200，支撑位5800 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；构建多头领口策略 [13] 软商品类期权-棉花 - 标的行情分析：纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花库存增加；4月下跌，近三周盘整 [14] - 期权因子研究：隐含波动率持续下降；持仓量PCR低于1.00，空头力量释放；压力位13800，支撑位12400 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合；构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权-玉米、淀粉 - 标的行情分析：CBOT玉米期货多头和空头持仓减少；玉米维持矩形区间震荡，上周上涨 [14] - 期权因子研究：隐含波动率维持较低水平；持仓量PCR在0.80附近，偏震荡；玉米压力位2380，支撑位2220 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏多头期权组合；无现货多头套保策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期权整体上涨，中证1000、创业板涨幅较大，中证1000涨2.57%，创业板涨1.93% [2] - 金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动 [2] - ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头的套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3316.11，涨1.13%，成交额5518亿元 [3] - 深证成指收盘价10082.34，涨1.84%，成交额7843亿元 [3] - 上证50收盘价2647.72，涨0.55%，成交额697亿元 [3] - 沪深300收盘价3808.54，涨1.01%，成交额2679亿元 [3] - 中证500收盘价5740.33，涨1.93%，成交额2171亿元 [3] - 中证1000收盘价6102.92，涨2.57%，成交额2837亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.707，涨0.52%，成交量505.83万份，成交额13.67亿元 [4] - 上证300ETF收盘价3.903，涨0.96%，成交量717.83万份，成交额27.96亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.733，涨1.90%，成交量185.69万份，成交额10.60亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.078，涨1.51%，成交量2227.06万份，成交额23.90亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.050，涨1.35%，成交量617.09万份，成交额6.45亿元 [4] - 深证300ETF收盘价3.938，涨0.97%，成交量203.60万份，成交额8.00亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.287，涨1.69%，成交量97.93万份，成交额2.23亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.630，涨1.54%，成交量20.03万份，成交额0.52亿元 [4] - 创业板ETF收盘价1.958，涨1.93%，成交量1039.51万份，成交额20.26亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量82.95万张，持仓量137.45万张，量PCR为0.99，仓PCR为0.94 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力位2.70，支撑位2.70 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种隐含波动率不同，如上证50ETF平值隐波率12.73%，加权隐波率13.43% [9] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 上证50ETF下方有支撑温和上涨，隐含波动率降至历史偏下水平，持仓量PCR升至0.90以上，压力位和支撑位为2.70 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 上证300ETF上方有压力下方有支撑区间盘整，隐含波动率降至历史偏下水平，持仓量PCR升至0.90以上，压力位和支撑位为3.90 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 深证100ETF下方有支撑，隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR报收于0.85，压力位和支撑位为2.60 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 上证500ETF下方有支撑，隐含波动率先升后降维持历史均值附近水平，持仓量PCR升至1.00以上，压力位5.75，支撑位5.50；深证500ETF压力点2.25，支撑位2.25；中证1000下方有支撑，隐含波动率围绕一年均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.85，压力位6000，支撑位5800 [14][15] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14][15] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 创业板ETF下方有支撑，隐含波动率降至历史偏下水平，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位1.95，支撑位1.90 [15] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过各类能源化工期权的基本面、行情分析、波动性分析，给出策略操作与建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 基础化工类：甲醇期权、橡胶期权、合成橡胶期权和苯乙烯期权 [3] - 能源类：原油期权、液化气期权 [3] - 聚酯化工类：对二甲苯期权、PTA期权、乙二醇期权和短纤期权 [3] - 聚烯烃化工类：聚丙烯期权、PVC期权和聚乙烯期权 [3] - 其他化工：烧碱期权、纯碱期权、尿素期权 [3] 基础化工类板块 甲醇期权 - 标的基本面：下游斯尔邦MTO于4月15日兑现检修45天计划，天津渤化MTO存检修计划，港口库存未现拐点累库，现实库存降至低位，5月内地供应回升，对港口支撑将转弱 [3] - 行情分析：甲醇自3月高点回落后持续走弱，4月加速下跌后止跌反弹，近两周宽幅矩形区间盘整震荡 [3] - 波动性分析：甲醇期权隐含波动率维持至历史均值偏上水平波动 [3] - 策略与建议：构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略，如S_MA2506P2275，S_MA2506P2300和S_MA2506C2350，S_MA2506C2375 [3] 橡胶期权/合成橡胶期权 - 标的基本面：山东、华北、华东、华南地区高顺顺丁橡胶市场主流价格均下调 [3] - 行情分析：橡胶整体表现为空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡行情走势形态 [3] - 期权波动性分析：橡胶期权隐含波动率当前仍处于历史较高水平 [3] - 策略与建议：构建偏空头的做空波动率策略，如S_RU2509P14250，S_RU2509P14500和S_RU2509C15250，S_RU2509C15500 [3] 苯乙烯期权 - 标的基本面：4月苯乙烯三大下游受中美关税战影响，成品库存高位，下游需求开工下降，5月终端三大家电排产计划边际下行 [4] - 行情分析：苯乙烯2月下旬高位回落后连续走弱，4月初加速下跌后超跌反弹区间震荡，形成上方有压力的弱势下大幅波动的行情走势形态 [4] - 期权波动性分析：苯乙烯期权隐含波动延续历史较高水平波动 [4] - 策略与建议：构建做空波动率的期权组合策略，如S_EB2506P6900，S_EB2506P7000和S_EB2506C7200，S_EB2506C7300 [4] 油气类板块 原油期权 - 标的基本面：OPEC+成员国同意6月增加石油供应41.1万桶/日，但出口未见明显放大，美国供给维持减产 [4] - 行情分析：原油3月逐渐反弹回升，4月上升受阻回落加速下跌后有所反弹回暖，节前以来上升受阻回落快速下跌，整体表现为上方空头压力线下大波动的行情走势形态 [4] - 波动性分析：原油期权隐含波动率维持偏高水平波动 [4] - 策略与建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，如B_SC2506P485和S_SC2506P465 [4] 液化气期权 - 标的基本面：生意社液化气基准价为4980.00元/吨，较上月初上涨0.05% [4] - 行情分析：液化气3月以来逐渐反弹回暖上升，4月冲高回落连续报收大阴线而后低位小幅震荡，上周有所反弹回升，整体表现上方有压力的短期弱势反弹的市场行情走势形态 [4] - 波动性分析：液化气期权隐含波动率维持历史均值偏高水平波动 [4] - 策略与建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，根据市场行情变化动态调整持仓delta，若市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如S_PG2506P4350，S_PG2506P4300和S_PG2506C4450，S_PG2506C4500 [4] 聚酯类化工板块 PX期权/PTA期权 - 标的基本面：月底PTA负荷77.7%，月环比下降2.2%，5月计划检修装置偏多，负荷将从高位下移，PTA整体社会库存（除信用仓单）268.9万吨，月同比去库40.9万吨 [5] - 行情分析：PTA经过前期空头逐渐释放，上周以来逐渐反弹回暖上升，偏多上行，整体表现为空头压力线下多头温和上涨的行情走势形态 [5] - 期权波动性分析：PTA期权隐含波动率维持在较高水平波动 [5] - 策略与建议：构建做空波动率策略，如S_TA2506P4450和S_TA2506C4600 [5] 乙二醇期权 - 标的基本面：截至4月28日，港口库存80万吨，月同比累库1.5万吨，下游工厂库存天数14天，同比上升1天，5月国内负荷进一步下降，进口量预期下行，国内供需平衡整体偏强，产成品库存累库，订单仍然偏弱 [5] - 行情分析：乙二醇整体表现为上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡的行情走势形态 [5] - 期权波动性分析：乙二醇期权隐含波动率急速上升至历史较高水平 [5] - 策略与建议：构建做空波动率策略，如S_EG2506P4100和S_EG2506C4250 [5] 短纤期权 - 标的基本面：月底聚酯负荷93.4%，同比上升0.5%，其中长丝负荷90%，下降5.1%；短纤负荷91.3%，下降0.6%；甁片负荷81.2%，上升8.5%，目前甁片库存及利润压力偏小，预计短期负荷仍然能维持 [5] - 行情分析：短纤2月下旬以来连续空头下行，4月加速下跌后低位大幅度震荡，近两周以来逐渐反弹回暖上升，市场表现为上方有压力空头下超跌反弹回暖的行情格局 [5] - 期权波动性分析：短纤期权隐含波动率维持均值较高水平波动 [5] - 策略与建议：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如S_PF2506P6000，S_PF2506P6100和S_PF2506C6400，S_PF2506C6500 [5] 聚烯烃类化工 聚丙烯期权 - 标的基本面：PP生产企业库存60.44万吨，本月去库 -5.81%，较去年同期累库8.18%；PP贸易商库存13.85万吨，较上月去库 -5.85%，较去年同期去库 -1.42%；PP港口库存7.67万吨，较上月累库9.89%，较去年同期累库25.53% [6] - 行情分析：聚丙烯整体表现为上方有压力偏弱势大幅震荡的行情走势形态 [6] - 期权波动性分析：聚丙烯期权隐含波动率历史较高水平波动 [6] - 策略与建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，根据市场行情变化动态调整持仓delta，若市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如S_PP2506P7100，S_PP2506P7000和S_PP2506C7200，S_PP2506C7300 [6] 聚乙烯期权 - 标的基本面：PE生产企业库存51.8万吨，本月累库18.16%，较去年同期累库7.71%；PE贸易商库存5.26万吨，较上月累库3.20%，较去年同期去库 -0.88% [6] - 行情分析：塑料3月以来连续报收阴线加速空头下行，4月大幅下跌后低位震荡，市场行情整体表现上方有压力的弱势盘整的行情走势形态 [6] - 期权波动性分析：塑料期权隐含波动率快速拉升至偏高水平 [6] - 策略与建议：构建空头方向性策略，如B_L2506P7200和S_L2506C7300 [6] PVC期权 - 标的基本面：4月底厂内库存41万吨，月同比去库2.9万吨；社会库存64万吨，月同比去库16.5万吨；整体库存105.1万吨，月同比去库19.5万吨；仓单集中注销后回升 [6] - 行情分析：PVC维持一个多月的宽幅区间弱势震荡，而后逐渐转弱势下行，整体表现为上方有压力的震荡回升的行情走势形态 [6] - 期权波动性分析：PVC期权隐含波动率维持较低水平波动 [6] - 策略与建议：构建空头方向性策略，如B_V2506P4900，B_V2506P4950和S_V2506C5000，S_V2506C5100 [6] 期权数据汇总 期权标的行情 - 展示了甲醇、橡胶、合成橡胶等多种期权标的的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [8] 期权量仓额数据 - 展示了各期权标的的平值行权价、量、仓、额及相应变化数据 [9] 期权量仓额 - PCR - 展示了各期权标的的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及相应变化数据 [10] 期权最大持仓所在行权价 - 展示了各期权标的的压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓等数据 [11] 期权隐含波动率 - 展示了各期权标的的隐波率、隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率等数据 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数偏上窄幅盘整，大盘蓝筹股偏强震荡，中小盘股和创业板股偏弱盘整；金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动；ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略，股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货与期货套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3279.03，跌7.62，跌幅0.23%，成交额5056亿元，较之前增加747亿元，PE为14.21 [3] - 深证成指收盘价9899.82，涨50.02，涨幅0.51%，成交额6637亿元，较之前增加725亿元，PE为24.40 [3] - 上证50收盘价2633.16，跌12.35，跌幅0.47%，成交额725亿元，较之前增加186亿元，PE为10.65 [3] - 沪深300收盘价3770.57，跌4.51，跌幅0.12%，成交额2448亿元，较之前增加474亿元，PE为12.21 [3] - 中证500收盘价5631.82，涨26.92，涨幅0.48%，成交额1816亿元，较之前增加236亿元，PE为28.27 [3] - 中证1000收盘价5950.12，涨46.74，涨幅0.79%，成交额2418亿元，较之前增加223亿元，PE为40.06 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.693，跌0.013，跌幅0.48%，成交量556.83万份，较之前增加552.98万份，成交额15.03亿元，较之前增加4.62亿元 [4] - 上证300ETF收盘价3.866，跌0.003，跌幅0.08%，成交量500.45万份，较之前增加495.51万份，成交额19.37亿元，较之前增加0.23亿元 [4] - 上证500ETF收盘价5.626，涨0.028，涨幅0.50%，成交量207.39万份，较之前增加206.14万份，成交额11.67亿元，较之前增加4.69亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.062，涨0.009，涨幅0.85%，成交量1701.71万份，较之前增加1687.54万份，成交额18.05亿元，较之前增加3.17亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.036，涨0.010，涨幅0.97%，成交量411.83万份，较之前增加405.53万份，成交额4.26亿元，较之前减少2.20亿元 [4] - 深证300ETF收盘价3.900，跌0.002，跌幅0.05%，成交量73.29万份，较之前增加72.54万份，成交额2.86亿元，较之前减少0.08亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.249，涨0.013，涨幅0.58%，成交量67.46万份，较之前增加66.65万份，成交额1.52亿元，较之前减少0.30亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.590，涨0.006，涨幅0.23%，成交量15.47万份，较之前增加15.34万份，成交额0.40亿元，较之前增加0.07亿元 [4] - 创业板ETF收盘价1.921，涨0.018，涨幅0.95%，成交量1065.56万份，较之前增加1058.76万份，成交额20.45亿元，较之前增加7.51亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量66.09万张，较之前增加20.04万张，持仓量120.44万张，较之前减少0.06万张，成交量PCR为0.94，较之前减少0.03，持仓量PCR为0.91，较之前减少0.04 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量行权价看各期权标的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点为2.70，支撑点为2.60 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如上证50ETF平值隐波率为15.25%，加权隐波率为16.16%，较之前增加1.05%，年平均为17.93% [10] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情上证50ETF下方有支撑震荡上行，4月以来先跌后反弹 [13] - 期权因子隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR升至0.90以上，压力位2.75，支撑位2.70 [13] - 期权策略构建做空波动率策略，采用现货多头备兑策略 [13] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情上证300ETF4月以来先跌后反弹，上周小幅盘整 [14] - 期权因子隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR升至0.80，压力位4.00，支撑位3.90 [14] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情4月高位下跌后反弹，近期上方有压力小幅区间弱势盘整 [15] - 期权因子隐含波动率历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于0.90，压力位2.60，支撑位2.55 [15] - 期权策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情上证500ETF4月以来先盘整后下跌再反弹，近两周窄幅盘整；中证1000指数3月中旬高位回落，4月加速下跌后反弹 [15][16] - 期权因子上证500ETF隐含波动率先升后降，持仓量PCR升至0.90以上，压力位5.75，支撑位5.50；深证500ETF压力点2.25，支撑位2.05；中证1000隐含波动率围绕一年均值偏下波动，持仓量PCR报收于0.77，压力位6000，支撑位5800 [15][16] - 期权策略构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略；中证1000构建做空波动率策略并动态调整持仓头寸 [15][16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情创业板ETF4月快速下跌后回升，近两周弱势盘整 [16] - 期权因子隐含波动率下降至历史偏下水平，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位1.90，支撑位1.90 [16] - 期权策略构建卖出偏空头的认购+认沽期权组合策略，采用现货多头备兑策略 [16]

金属期权 2025-05-06 金属期权策略早报 | 卢品先 | 期权研究员 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系波动较大，适合构 建卖方期权组合策略；（3）贵金属延续偏强走势创历史新高大幅回落后止跌回升，构建牛市价差组合策略、做空 波动率策略和现货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 77,220 | -370 | -0.48 ...