美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一后集体翻红，截至北京时间22:00，道指涨0.07%，纳指涨超1%（日内涨近300点），标普500指数涨0.5% [1] - 大型科技股走势分化，Meta、特斯拉涨超1%，微软跟涨；亚马逊跌超1%，谷歌、苹果、SpaceX小幅下跌 [1][2] 英伟达及半导体行业 - 英伟达延续盘前强劲涨势，截至发稿涨幅扩大至7.01%，总市值站上5.4万亿美元（约合人民币36万亿元） [1] - 英伟达2028财年营收展望远超市场预期，大摩、花旗、瑞穗等十余家大行密集上调目标价 [1] - 英伟达亮眼表现带动科技七巨头多数涨近1.3% [1] - 费城半导体指数涨1.7%，存储芯片巨头多数上涨 [2] - ARM涨超5%，SK海力士涨超3.6%，博通、英特尔涨超2%，闪迪、美光跟涨 [2] - 西部数据跌超3%，希捷科技跌近1% [2] 中概股及企业软件 - 热门中概股走低，纳斯达克中国金龙指数跌0.77% [4] - 燃石医学跌超10%，名创优品跌超5%，百胜中国、阿里巴巴跌超3% [4] - 金山云涨超5%，百度涨超3%，腾讯控股涨超1% [4] - 美国企业软件巨头赛富时飙涨超18%，业绩指引全面超预期，并宣布与美国AI巨头Anthropic深度合作推出Claudeforce，缓解了市场关于“软件末日”的担忧情绪 [4] 大宗商品与加密货币 - 国际金银齐跌，现货黄金跌近0.5%失守4580美元关口，日内最高曾逼近4600美元/盎司 [6] - 国际油价深V反弹，布伦特原油期货涨近1%，纽约原油期货涨0.63% [6] - 比特币冲高回落，日内最高触及8万美元/枚上方，截至发稿涨幅回落至1%左右，报7.92万美元/枚 [8] - 最近24小时，加密货币市场超9.4万人被爆仓 [8] 地缘政治风险 - 美国司法部准备重启捕获法庭运作，以简化扣押伊朗油轮及相关货物的程序，加强对伊朗的海上封锁 [8] - 以色列国防军总参谋长表示，从伊朗、黎巴嫩到加沙地带，以军正在各条战线全面推进作战程序，并在敏感的多线格局下维持最高戒备 [9]

核心观点 - MiniMax的收入结构在6个月内发生结构性变化，市场需要重新认识这家公司[1] - 公司收入来源从C端主导转向B端主导，B端收入占比从上市时的28.9%升至2026年上半年的63.4%，8月按ARR口径超过80%[5][6] - 模型能力是公司增长的本质驱动因素，B端和C端并非战略选择题，而是需求侧映射[10] 财务表现 - 2026年上半年收入1.17亿美元，同比增长283.1%，已逼近2025年全年收入7904万美元的1.5倍[2] - Q2收入环比增长82%，曲线持续变陡[2] - 毛利同比增长465%至2081万美元[2] - 研发费用同比增长139%，增速显著低于收入增速[3] - 销售费用同比下降18%，用户增长主要依靠产品力和口碑驱动[3] - 调整后净亏损2.93亿美元，同比扩大111%[4] - 预计毛利率在2026年下半年继续改善，2027年有进一步提升空间[21] 收入结构变化 - 2026年上半年B端收入7393万美元，同比增长703%，增长超过7倍[7] - C端收入4264万美元，同比增长101%，仍然翻倍[7] - 企业客户和开发者数量突破200万，是2025年末21.4万的近10倍[9] - 海外市场贡献超过六成收入[9] Token消耗与Agent逻辑 - 7月份token消耗量达到1月的20倍[11] - 单用户token消耗强度剧烈攀升，远超用户数和客户数增长幅度[12] - 模型消费从“人类与AI的交互”拓展到“Agent与AI的多轮交互”[13] - Agent驱动的推理需求增长速度远快于人类用户数和消息数增长[13] - 6月发布M3模型，瞄准Coding和Agent场景，统一切换为按token消耗计费[13] 推理成本与效率 - 推理成本下降是双向杠杆：对外提供高性价比模型，对内扩大后训练规模[15] - 文本模型单位算力吞吐在过去两个多月提升3倍[20] - M3.1目标是将推理成本降到M3上线时的三分之一[20] - 自建基础设施ETTR（有效训练时间占比）达97%[20] - 单位资金效率下的后训练规模至少还有3倍提升空间[28] 模型管线与开源策略 - 同时推进语言模型M系列和多模态生成模型H系列两条管线[21] - M3 Pro参数规模提升至约3万亿，架构升级至MSA 2.0，计算效率较第一代提升约3倍[22] - H3全模态生成模型7月31日发布，定价在2K分辨率下不到主流模型的三分之一[23] - H3于8月3日开源，三周内下载次数超过2400万次，诞生超过300个公开衍生模型[24] - 开源不削弱商业化和定价能力，长期定价能力取决于效果、成本、稳定性和迭代速度[25] - 语言模型与视觉生成模型结合的范式将在芯片设计、制药等前沿领域持续涌现[26] 算力供给体系 - 构建自研核心集群、云厂商合作和Token Factory三位一体的算力供给体系[27] - 文本模型训练的算力投入约为视频模型的4倍[27]

如果一台真正可用的量子计算机明天出现，谁会第一个掏钱？能源企业、金融机构，还是通信公司？ 这不是一道科幻题，而是2026产业未来大会议程中的一个现实问题。 我们已经习惯用新的技术参数、融资消息和热门概念判断未来。但一项技术能不能真正改变产业，最终还要回答更具体的问题： 它能解决什么问题，成本 能不能降下来，谁愿意成为第一个客户，又有谁愿意陪它走完产业化的最后一公里？ 今天值得关注的变量，不只是又出现了哪些新技术，而是技术转化为产业价值的速度，正在成为下一轮竞争的分水岭。 9月9日至10日，36氪将在北京亦庄通明湖会展中心举办以"深水之上，共振新生"为主题的2026产业未来大会。 这两天，我们没有把内容停留在"哪些产业最热门"，而是用两天、两种视角，看一项前沿技术怎样从实验室走向产业，再把产业地图铺开，看资本和机会正 在流向哪里。 把镜头推近 看一项前沿技术怎样长成产业 第一天，大会将以量子计算和AI为两条"深流"。 向上，讨论技术跃迁。 量子计算正在从技术突破走向"下一公里"：纠错、扩展性、工程成本，哪一道关最难跨越？AI越过"能用"的门槛后，竞争重点又会不会从模型能力，转向算 力成本、数据积累和场景付费？ ...

以下文章来源于腾讯科技 ，作者值得关注的 腾讯科技 . 腾讯新闻旗下腾讯科技官方账号，在这里读懂科技！ "划出人类保留区。" 文 ｜ 晓静 编辑 ｜ 徐青阳 来源｜ 腾讯科技（ID： qqtech ） 封面来源 ｜ IC photo "AI要么将成为有史以来最伟大的均衡器，要么将成为不公正的最大源头。"这是微软创始人比尔·盖茨对AI未来最鲜明的判断。 三年前，比尔·盖茨还把AI比作汽车和互联网，认为风险真实，但可以通过规则、技术和社会适应来管理；到今年初，他仍把自己的态度概括为"带着脚注 的乐观主义"。 美国当地时间8月26日，盖茨发表最新长文《动荡的AI时代已经到来，我们的选择至关重要》，他表示，这是他第一次面对一种新技术，希望它发展得慢 一点。 他开始 主张给部分职业划出"人类保留区"——即使AI能做，也应该规定必须由人来完成 ；同时考虑对AI Token和机器人征税，降低企业用机器替代人的 激励。 他曾经一直希望创新来得更快，但今天，他却说了一句意味深长的话："这一次真的不同。" "我们需要时间来为这场社会、政治和经济动荡做准备。"他说，"但AI很难停下来等人类"。 最担心年轻人的第一份工作 盖茨最担心 ...

核心观点 - 2026年科隆游戏展上，国产游戏从“存在感”升级为“主角光环”，数量创历届新高，共14款中国厂商研发或发行的游戏登台 [6] - “中国文化”已不再是噱头，而是能围绕中华背景创作出观感优异的产品，无需再强调“文化自信” [10] - 行业进入“下半场”，大厂代表工业化产能稳定输出，中小团队代表创新和走向世界的未来 [39][40] 国产游戏参展概况 - 当晚发布的50余款游戏中，14款由中国厂商研发或发行，数量创历届新高 [6] - 从米哈游《源初之结》开场，到《无限大》占据宣传C位，再到《湮灭之潮》《昭和米国物语》等单机作品集体亮相，国产游戏贯穿整场发布会 [6] - 中小型工作室如《伊莫》《古神：风里希》也登上开幕夜Pre-show，获得国际曝光 [7] 米哈游产品分析 - 《源初之结》是神话题材3D大作，主打多人共斗，玩家扮演“织者”对抗强敌、夺取神格之力 [12] - PV呈现全球不同文化神话意象，包括旧世大洪水、十日并出、《山海经》穷奇与九尾狐、德意志史诗《尼伯龙根之歌》巨龙 [13] - 该作品与米哈游此前风格差异显著，被大伟哥称为“非常不米哈游”的作品 [15] - 《星布谷地》已完成两轮测试，将于9月20开启最后一轮“连接测试”，定档2026年冬季 [16] - 《星布谷地》PV展示种植、钓鱼、赶海等单人玩法，以及AI NPC互动、扫码社交、广场拍照等多人玩法，核心关键词是“连接” [18] 网易产品分析 - 网易共展示3款产品 [19] - 《遗忘之海》是航海题材肉鸽摸金游戏，已于7月上线PC和移动端，参展科隆旨在覆盖海外市场 [20] - 《无限大》正式宣布定档2025年1月15日公测，全球同步上线PC、PS5及移动端 [20] - 《无限大》贯彻“全都能缝”的开放世界设计思路，将杭州和上海“缝”在一张新地图中，包含东方明珠、外滩、西湖、雷峰塔、龙井村等标志性景观 [22] - 《无限大》PV中呈现互联网meme如“在东方明珠下喝雪王”，体现民生文化气质 [26] - 《七日世界》配合新宣传片同步上线海外主机端，覆盖PS5、XBox两大平台 [24] 腾讯产品分析 - 腾讯一次性带来6款产品，横跨多个赛道，是产品布局最丰富的中国厂商 [27] - 包括自研自发产品、与海外老牌合作开发的IP作品、以及海外发行品牌Level Infinite的产品 [27] - 《湮灭之潮》由成都日蚀边缘工作室开发，公开全新剧情先导片 [28] - 《湮灭之潮》取材于经典亚瑟王传说，首次面向海外玩家开放线下试玩 [30] - 《湮灭之潮》已入围gamescom Awards最佳PlayStation游戏，与《龙之信条2》《地铁2039》《鬼武者：剑之道》同台竞争 [30] - 《怪物猎人：旅人》公开最新原创古龙“光稜龙”，由卡普空授权、腾讯天美研发 [30] - Level Infinite带来《控制：共振》由Remedy Entertainment研发，将于9月24日上线 [32] - Level Infinite带来《Exterminauts》由Behaviour Interactive研发，是3人合作PvE射击游戏 [32] - 《洛克王国：世界》释出简短PV并公布海外测试计划 [32] - 《动物朋克》由《暗影火炬城》原班团队上海钛核网络打造，是第三人称动作游戏 [32] 其他国产产品分析 - 乐元素《白银之城》获得gamescom Awards最佳手游提名，具有自身浓烈创作风格，非跟风商业产品 [33] - 铃空游戏带来《昭和米国物语》，围绕近代历史题材创作“日本在美国殖民”的虚构世界，玩家可体验更多关卡试玩 [35] - 铃空游戏创始人罗翔宇有上海育碧、EA旗下工作室履历，公司经历多轮融资，是“大厂成熟经验+资本长线陪跑”的组合 [35] - 浩汤带来《抵抗者》，团队规模几十人，瞄准国产抗战FPS断档十余年的题材空白，强调家国情怀与反战思想 [37] - 上一款题材背景相似的作品可追溯到《血战上海滩》，行业成熟和市场信心让外界对《抵抗者》有很大期待 [37] 行业趋势与挑战 - 第一梯队大厂代表工业化产能的稳定输出 [39] - 铃空、浩汤等中小团队代表创新和作品走向世界的未来 [39] - 在主流题材被大厂占据后，中小团队展现创新能力和无所畏惧的勇气 [39] - 行业进入真正的“下半场” [40]

核心观点 - 两家A股上市公司同日公告签订大额算力服务合同，显示算力基础设施服务需求旺盛，行业景气度持续提升 [1][2][3] 亚康股份算力服务合同 - 亚康股份下属公司北京亚康智算科技有限公司与客户A公司签订《通用算力技术服务协议》 [2] - 合同含税金额为9.25亿元 [2] - 服务期限共计60个月 [2] - 该合同履行将对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响 [2] 粤万年青GPU算力云服务合同 - 粤万年青控股子公司万宏智算与A公司签署《服务采购协议》 [3] - 合同内容为提供GPU算力云服务及配套运维支持 [3] - 合作期限为五年 [3] - 合同总价款为12.44亿元（含税，预估金额） [3]

0 1 资讯星选 板块影响分析： 1.半导体及存储芯片 大咖星选 聚合第一财经所有大咖与行业专家深度观点、前沿投资研判 每个交易日21:30更新 为您智能精选高价值内容 权威精炼研判 高效直达投资决策关键 - 影响方向 ： * * - 逻辑推演 ： 事件驱动 ：瑞银证券预测明年DRAM/NAND价格将大幅上涨（DRAM+40%，NAND+30%），且存储景气度有望延续至2027年；香 农芯创、德明利、中芯国际等头部企业半年报业绩爆发式增长（如德明利扭亏为盈、净利润增长超4900%，香农芯创净利增长2207%），验证了行 业周期反转。 传导机制 ：供需关系改善是核心逻辑。AI大模型训练及推理对存储带宽和容量需求激增，叠加原厂产能限制，导致存储芯片从"去库存"阶段快速切 换至"补库存"及"涨价"周期。价格上涨直接增厚产业链企业毛利率，而国产算力芯片的爆单（如中芯国际在手订单充足）进一步确认了国产替代与 需求共振的确定性，驱动板块估值与业绩双升。 2. 人工智能与算力基础设施 - 影响方向 ： * * - 逻辑推演 ： 事件驱动 ：国产算力芯片"爆单"、智算超级工程获批、商汤大装置提供国产算力服务、小鹏Robota ...

核心观点 - 2026年1-7月规模以上工业企业利润同比增长17.6%，受工业品价格上涨和人工智能等新兴产业带动，行业结构分化加剧 [3] 工业利润整体表现 - 1-7月规模以上工业企业营业收入同比增长6.5%，利润同比增长17.6% [3] - 7月单月规模以上工业企业利润同比增长11.2% [3] - 1-7月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.00元，同比下降0.47元 [9] - 1-7月规模以上工业企业营业收入利润率为5.66%，同比提高0.54个百分点，为2023年以来历史同期最高 [9] 行业利润结构分化 三大门类 - 1-7月采矿业利润增长34.9% [5] - 1-7月制造业利润增长18.8% [5] - 1-7月电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降5.8% [5] 高技术制造业 - 1-7月规模以上高技术制造业利润同比增长50.1%，拉动全部工业企业利润增长9.6个百分点 [5] - 光纤制造利润增长468.4% [5] - 光缆制造利润增长62.6% [5] - 通信系统设备制造利润增长55.0% [5] 电子与集成电路行业 - 1-7月电子行业利润同比增长1.1倍，拉动全部工业企业利润增长9.3个百分点 [5] - 集成电路行业利润同比增长18.5倍，对电子行业利润增长贡献率超过八成 [3][5] - 计算机整机制造利润增长3.3倍 [6] - 计算机外围设备制造利润增长2.5倍 [6] - 工业控制计算机及系统制造利润增长1.6倍 [6] - 电子专用材料制造利润增长226.8% [6] - 半导体分立器件制造利润增长45.8% [6] - 电子电路制造利润增长37.1% [6] 原材料制造业 - 1-7月规模以上原材料制造业利润同比增长55.2%，拉动全部工业企业利润增长7.1个百分点 [8] - 有色行业利润增长91.8% [8] - 化工行业利润增长56.6% [8] - 石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额422.1亿元 [8] 传统承压行业 - 1-7月汽车制造利润下降20.4% [8] - 1-7月黑色金属冶炼利润下降51.2% [8] - 1-7月非金属矿物制品利润下降48.2% [8] - 电力、热力供应利润下降8% [8] 企业效益与回款状况 - 截至7月末，工业企业应收账款平均回收期为71.9天，较1-6月延长0.2天 [9] - 国有企业应收账款平均回收期56.2天，较前值延长0.6天 [9] - 股份制企业应收账款平均回收期69.8天，较前值延长0.3天 [9] - 外资企业应收账款平均回收期81.5天，较前值延长0.2天 [9] - 私营企业应收账款平均回收期持平于75.6天 [9] 未来展望与政策方向 - 工信部表示“十五五”时期将推动集成电路、服务器、新型显示等领域技术攻关 [7] - 将加速太空计算、虚拟现实、Micro LED、硅基OLED、新型电池等产业化进程 [8] - 分析师预计PPI高点或已过去，AI算力、电子信息、高端装备及铜铝等配套材料仍是较确定的增长主线 [11] - 下一阶段需关注内需政策能否加快形成实物工作量，以及外需韧性与原材料价格变化 [12]

行业核心观点 - 新能源汽车产业非理性竞争问题突出，包括“激进式”创新设计未经充分验证就装车应用，以及产品质量和自动驾驶安全事件，这些问题必须在“十五五”时期重点解决 [2] - 新能源汽车领域“内卷”现象严重，前7个月汽车制造业利润同比下降20.4%，而全国规模以上工业企业利润同比增长17.6%，形成鲜明对比 [3] - 行业正处在从量变到质变的关键时期，持续整治非理性竞争尤为迫切 [3] 非理性竞争的表现与影响 - 超400万辆车因车门把手安全隐患被召回，涉及国内外企业 [2] - “速成车”成为热议话题，为抢占市场忽视基本规律 [2] - 非理性竞争包括价格战等“内卷”形式，破坏市场环境，损害企业和消费者权益 [3] 政策与监管措施 - 工信部研究制定《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，通过规划引导、部门协同、政策支持推动产业高质量发展 [4] - 国务院常务会议7月16日提出，针对非理性竞争，坚持远近结合、综合施策，规范产业竞争秩序 [6] - 工信部和国家市场监督管理总局6月11日联合约谈涉嫌非理性竞争的车企，核心内容包括：禁止低于成本价销售、遏制无序“价格战”；强化质量管控，防止偷工减料和产品质量下滑；维护市场秩序，构建“优质优价”的良性竞争环境 [6] 企业应对方向 - 车企必须把真正提高质量作为主攻方向 [7] - 推进汽车企业生产资质集团化管理改革，优化产业布局 [8] - 行业将进一步优胜劣汰，产量固然重要，但质量是根本，“激进式”创新和营销噱头等非理性竞争行为会反噬企业 [9] - 行业主管部门将加大产品生产一致性监督检查力度，消费者行为更理性，“忽悠式”卖车将走到尽头 [9]