万达广场资产出售情况 - 公司在短短两年间累计出售85座万达广场，相当于巅峰时期（2023年年底共498座）的近五分之一 [2] - 最近48家万达广场被太盟投资、腾讯、京东等组成的财团收购，交易金额市场预测达500亿元 [6] - 这是2023年以来第三轮大规模资产处置，此前两年已陆续出售30余座万达广场（其中2024年就卖掉了32座） [6] 万达商业模式的转变 - 公司正在向轻资产运营彻底转向，出售的48座万达广场中包括杭州拱墅、上海金山等一二线城市项目 [8] - 县城市场表现火爆，宜宾万达开业3天客流破40万，忠县万达首日销售额达750万元 [8] - 王健林早在2015年就预见"三四线租金回报率可能更高"，但如今面临新城控股和华润万象汇的激烈竞争 [10] 行业竞争与品牌影响 - 新城控股的吾悦广场以每年40座的速度扩张，华润万象汇则通过引入首店提升档次，蚕食万达的优势 [10] - 公司连续出售资产可能影响品牌信誉，下沉市场已成为所有商业地产商的必争之地 [10]

核心观点 - 新城悦服务因关联交易未入账及银行对账单不一致等问题导致年报延迟发布 罗兵咸永道在发现上述问题后因额外审计费用分歧被建议辞任核数师 [1][2][4] - 公司2024年预计净亏损7-9亿元 主要由于信用减值损失增加及商誉减值 [2] - 关联交易最高未偿还余额达8亿元 虽已全部偿还但引发独立调查 [3][4] - 罗兵咸永道服务该公司6年合计收取酬金1684.2万元 2023年审计费用达315.1万元 [7] - 普华永道审计业务大幅萎缩 A股项目从107个减至28个 港股项目从392个减至311个 [8] 事件背景 - 新城悦服务为新城控股关联物业公司 2018年上市时即由罗兵咸永道担任核数师 [2] - 3月19日发布预亏公告 3月31日披露年报延迟原因 4月1日公布关联交易问题 [2][4] - 独立调查委员会4月16日委聘顾问 罗兵咸永道4月28日提交额外审计报价被拒 [4] 财务细节 - 2024年计提信用减值损失导致亏损 同时存在商誉和无形资产减值 [2] - 关联交易涉及财务资助性质资金往来 最高余额8亿元 年底已清零 [3] - 审计费用从2018年220万元增至2023年315.1万元 年均复合增长率7.4% [7] 行业对比 - 审计机构辞任主要分两类：无法按时完成审计（如ST帕瓦案例）和审计费用分歧（如瀚华金控案例） [6] - 科利实业控股2024年12月同样因费用问题辞退罗兵咸永道 [7] - 普华永道受恒大事件影响 业务量同比减少74%（A股）和21%（港股） [8] 后续进展 - 公司股票持续停牌 首席财务官陈妮娜辞职 由新城控股刘颖洁接任 [7] - 独立调查仍在进行中 公司正物色新核数师接替罗兵咸永道 [5]

万达商管资产出售策略 - 万达商管近期出售48家万达广场100%股权，交易金额或达500亿元[2] - 2023-2024年已累计出售超30座万达广场，2024年初再售7座[2] - 出售策略聚焦一二线城市项目，保留县城市场资产[3][11] 下沉市场价值分析 - 万达广场在百强县布局近30个项目，数量居行业第一[8] - 县城项目运营成本低（租金/人力），选址得当可形成稳定盈利[11] - 县级市项目获政府资源支持力度大于一二线城市[11] - 湖北宜都万达开业3天客流40万/销售额千万，重庆忠县万达首日客流23.6万/销售额750万[14] 县域经济支撑力 - 长三角三省占全国百强县超40%，昆山GDP突破5000亿且人均超北上广[14][15] - 下沉市场消费升级明显，居民可支配收入占比高且时间充裕[15] - 移动互联网普及使下沉市场消费习惯与一二线趋同[15] 竞争格局变化 - 吾悦广场在三四线布局占比达60%（140家中约84家）[18] - 万象汇通过引入首店和高端品牌提升商业档次[18] - 行业出现"万达开到哪里，吾悦就跟到哪里"的跟随策略[18] 战略转型方向 - 公司加速剥离重资产转向轻资产运营模式[3] - 513座万达广场中227个城市覆盖，重心明显偏向三四线[16] - 2015年王健林已指出三四线项目租金回报比可能优于一二线[16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中信证券认为港股和 A 股市场将望迎来指数牛市，三季度末到四季度可能是指数牛市的关键入局时点，风格转向核心资产的趋势性行情，最重要的策略选择应是进一步提升港股配置；中信证券还称全年 GDP 有望实现 5%增长，经济或呈现“生产偏强、投资回升、消费稳健、出口仍具韧性”的特点；华泰证券认为美债驱动因素切换，与其他资产相关性或持续混乱，市场亟需新资产替代美元资产，当前中国债券和股市可能是相对受益资产 [22][23][27] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025 年 3 月 GDP 当季同比 5.4%与上期持平，高于去年同期 5.3% [1] - 2025 年 4 月制造业 PMI 为 49%低于上期和去年同期，非制造业商务活动 PMI 为 50.4%也低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月财新制造业 PMI 为 50.4%低于上期和去年同期，服务业经营活动指数为 50.7%同样低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月社会融资规模增量当月值为 -658 亿元远低于上期和去年同期，金融机构人民币贷款当月新增 2800 亿元也低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月 CPI 当月同比 -0.1%与上期持平低于去年同期，PPI 当月同比 -2.7%低于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月固定资产投资累计同比 4%低于上期和去年同期，社会消费品零售总额累计同比 4.7%高于上期和去年同期 [1] - 2025 年 4 月出口总值当月同比 8.1%低于上期但高于去年同期，进口总值当月同比 -0.2%高于上期低于去年同期 [1] 商品投资参考 综合 - 美联储决策者认为经济不确定性更高，对待降息应谨慎，担忧关税长期推升通胀，FOMC 可能需在抗通胀和保就业间艰难取舍 [2] - 欧盟有望在 2030 年前将碳排放量削减 54%略低于目标，还准备提出 2040 年减排 90%的目标 [2] - 油价暴跌冲击沙特股市，沙特全股指数 5 月迄今跌 5.3%，OPEC+本周可能大幅增产施压油价 [2] 金属 - 截至 5 月 28 日，全球最大黄金 ETF 持仓量较前一日增加 3.15 吨至 925.61 吨，增幅 0.34% [3] - 智利国家铜业委员会上调 2025 - 26 年铜价预期，预计 2025 年铜均价为 4.30 美元/磅 [3] 煤焦钢矿 - 本周动力煤价格止跌趋稳，主产区供应充足，但需求未大规模释放，煤价仍承压 [4] 能源化工 - OPEC+同意维持当前石油产量配额计划，5 月 31 日开会讨论 7 月增产事宜，预计增产协议可能达 41.1 万桶/日 [5][6] - 上周美国 API 原油库存减少 423.6 万桶，预期增加 50.9 万桶 [6] - 高盛预计欧佩克+7 月增产之后将维持原油产量不变，供应路径风险偏向上行 [6] 农产品 - 德国农业合作社预计 2025 年德国小麦产量将同比增长 13.6%至 2101 万吨 [7] 财经新闻汇编 公开市场 - 5 月 28 日央行开展 2155 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.4%，当日 1570 亿元逆回购到期，单日净投放 585 亿元 [8] 要闻资讯 - 1 - 4 月国有企业营业总收入与上年持平，利润总额同比下降 1.7%，4 月末资产负债率同比上升 0.2 个百分点 [9] - 4 月全国地方政府发行新增债券 2534 亿元，发行再融资债券 4399 亿元 [9] - 财政部今年将在香港分六期发行 680 亿元人民币国债，6 月 4 日将发行第三期 125 亿元 [9] - 国务院副总理何立峰欢迎美资金融机构深化对华合作参与资本市场建设 [10] - 商务部向中欧芯片企业宣讲稀土出口管制政策，或放松针对中欧半导体企业产业链的稀土出口管制 [10] - 国务院副总理张国清强调构建平台经济良好生态，整治直播电商乱象 [10] - 海南省支持城市更新项目申报专项债券，争取中央资金支持 [11] - 比亚迪回应山东区域经销商资金链断裂事件，称网传信息不属实，正协助处理相关问题 [11] - 新城控股 6 亿美元债券偿还工作有序推进，中票发行额度 15 - 20 亿元，还在沟通融资 [11] - 端午小长假前国债逆回购可实现“人闲钱不闲”，5 月 29 日操作 1 天期可享 4 天利息 [12] - 日本 40 年期国债拍卖遇冷，若国内利率上升可能引发全球利率上升 [13] - 日本央行行长称关注超长期国债收益率变动对经济的影响 [13] - 截至 2024 财年末，日本央行所持国债浮亏达 28.6 万亿日元创纪录 [13] - 美国财政部拍卖 700 亿美元五年期国债，得标利率 4.071%，投标倍数 2.39 [13] - 南昌轨道交通集团、中山火炬产业投资集团相关人员被调查，邹城市恒泰控股、江苏浒墅关投资私募项目终止，开封市祥符区发展投资退出政府融资平台，山东高速云南发展获批 17 亿元融资授信，杉杉集团股份解除司法标记和轮候冻结，联合资信调低“山石转债”信用评级 [14][15] - 惠誉将中航国际租赁列入负面评级观察名单，穆迪上调河南航空港投资集团国际评级，惠誉上调绵投控股评级，穆迪确认中银人寿评级并上调展望，惠誉博华关注四大行 TLAC 达标进度 [15] 债市综述 - 中国债市现券期货延续弱势，国债期货多数微幅下滑，银行间主要利率债收益率集体上行 [16] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，万得地产债 30 指数和高收益城投债指数上涨 [16] - 中证转债指数收盘上涨 0.07%，万得可转债等权指数下跌 0.01% [17] - 货币市场利率多数下行，Shibor 短端品种表现分化，银行间回购定盘利率表现分化，银银间回购定盘利率多数持平 [18] - 农发行金融债中标收益率分别为 1.4792%、1.7059%、1.7985% [18] - 欧债和美债收益率普涨 [19] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨 42 个基点，中间价调贬 18 个基点 [20] - 美元指数涨 0.28%，非美货币多数下跌 [20][21] 研报精粹 - 中信证券称全年 GDP 有望实现 5%增长，经济或呈现“生产偏强、投资回升、消费稳健、出口仍具韧性”的特点 [22] - 中信证券认为下半年权益市场大概率震荡，关注大盘转债配置价值，重点关注科技 TMT、红利国企等行业 [22] - 华泰证券认为美债与其他资产联动不再显著，市场亟需新资产替代美元资产，当前中国债券和股市可能相对受益 [23] 今日提示 - 5 月 29 日 196 只债券上市 88 只债券发行 90 只债券缴款 239 只债券还本付息 [24][25] 股票市场要闻 - 周三 A 股窄幅整理，上证指数跌 0.02%，深证成指跌 0.26%，创业板指跌 0.31%，成交额 1.03 万亿元 [26] - 港股三大指数收盘小幅下跌，南向资金净买入 35.78 亿港元 [26] - 第三批 600 亿元保险资金长期投资试点机构陆续获批，出现私募基金管理人管理第三方保险资金模式 [26] - 港交所超 150 家企业排队上市，“18 章系列”上市规则仍可能扩展 [26] - 泰康稳行私募完成备案，泰康人寿首期投资 120 亿元，精选境内和香港优质上市公司 [27] - 荣耀公司 CFO 称已开展 IPO 筹备工作，确认进军机器人业务 [27] - 希音正寻求赴香港上市，计划未来几周提交招股说明书草案，目标年内上市 [27] - 金山软件一季度营收 23.38 亿元，同比增长 9%，净利润 2.84 亿元，同比基本持平，WPS 个人付费用户数 4170 万，同比增长 17% [27]

政策指引与执行情况 - 自然资源部与财政部联合印发通知 细化地方政府专项债券支持土地储备的资金使用主体 审核流程和收益平衡机制等具体安排 [1] - 重庆巴南区通过土地储备专项债券收回6宗闲置土地 九龙坡区 南岸区等20余个区县参与回收 重庆累计回收323宗土地 面积2.27万亩 拟回购金额435亿元 [1] - 全国范围内截至5月20日公示拟使用专项债收回闲置土地近3000宗 总面积1.33亿平方米 总金额超3500亿元 [1] 区域分布与金额统计 - 23个省市公示拟收储土地 广东省以650亿元居首 河南 福建超300亿元 郑州以173.5亿元和500万平方米面积成为城市榜首 西安 惠州超100亿元 [2] - 一二线城市公示476宗地块 拟收储金额910亿元 占总金额25.6% [2] - 央企和民企地块占比不足20% 保利 华侨城等央企涉及广州 合肥等地 民企中郑州 昆明占比较高 如新城 俊发等企业 [2] 收储价格与市场动态 - 50%地块拟收储价格与成交价比值在0.8-1.0之间 30%在0.9-1.0之间 18%在0.7-0.8之间 部分地块折扣较大 [2] - 1-2月公示地块393宗 金额580亿元 3月增至830宗 金额1000亿元 4月超1500宗 金额1700亿元 超过前三月总和 [1] 专项债发行进度 - 实际发行专项债规模较小 仅广东 湖南等5个试点省份发行 金额不足公示总额五分之一 [3] - 央行5月初下调政策利率0.1个百分点 可能降低发债成本 预计更多地区将加快专项债发行以改善土地市场供求 [3]

上市公司股份质押情况 - 常州德润咨询管理有限公司持有公司股份137,800,000股，占公司总股本6.11% [1] - 其中被质押股份累计79,000,000股，占其持有公司股份的57.33%，占公司总股本3.50% [1] - 公司此前分别于2023年5月24日、2024年2月8日及2024年5月25日披露了常州德润将合计38,623,000股公司股份质押给中信证券的公告 [1] 本次股份延长质押期限 - 常州德润与中信证券协商一致，同意将部分股权的质押期限延长一年，相关手续已办理完毕 [1] - 延长质押期限的股份不涉及用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途 [2] 控股股东及一致行动人累计质押情况 - 公告披露日，公司控股股东富域发展及其一致行动人常州德润累计质押股份情况已按规披露 [3] - 本次仅涉及部分已质押股票的质押期限延长，不涉及新增质押安排 [3]

峰会概况 - 第九届CRS峰会“C9·2025中国产业资源战略峰会”于5月28日召开，主题为“新序”，汇聚房地产、物业、租赁住房等领域专家及企业领袖 [1] - 峰会探讨了行业在双轨制背景下的转型路径与发展机遇，并发布了《2025中国房企品牌价值TOP50》等一系列研究报告 [1] 2025中国房企品牌价值TOP50排名 - 榜单前三位依次为中国海外发展有限公司、保利发展控股集团股份有限公司、华润置地有限公司 [4] - 绿城中国控股有限公司、招商局蛇口工业区控股股份有限公司、龙湖集团控股有限公司分别位列第四、第五、第六 [4] - 榜单收录了包括万科企业股份有限公司、金地(集团)股份有限公司在内的50家主要房地产开发企业 [4][5][6] 核心城市房企品牌价值排名 - **北京市场**：中海地产、华润置地、保利发展位列品牌价值前三 [8][9] - **上海市场**：中海地产、招商蛇口、保利发展位列品牌价值前三，其中中海地产2024年在上海业绩接近1200亿元 [11][33] - **广州市场**：保利发展、越秀地产、中海地产位列品牌价值前三 [13] - **深圳市场**：中海地产、招商蛇口、华润置地位列品牌价值前三 [16] - **成都市场**：华润置地、中国铁建、保利发展位列品牌价值前三 [17][19] - **杭州市场**：滨江集团、绿城中国、建发房产位列品牌价值前三 [20][22] 行业政策与市场动态 - 新《住宅项目规范》于2025年5月1日起正式实施，对住宅层高、隔音、户门净宽等方面提出更高要求 [31] - 政策推动下，杭州“好房子”新规试点地块于5月20日全部溢价成交，深圳、上海等核心城市高端改善型住宅成交量逆势上扬，价格企稳甚至微涨 [31] 企业品牌战略与市场份额 - 四大央企（中海、保利、华润、招商）在多个核心城市销售额稳居前五，例如中海地产2024年在北京和上海业绩均接近1200亿元，排名首位 [33] - 地方企业如杭州滨江集团、成都万华投资、深圳鸿荣源等通过深耕本地市场取得显著成就 [33] - 华远地产通过Hi服务平台覆盖全国10座城市26个项目，服务超过20万户家庭，并拥有142个成熟社群 [33] 产品创新与“好房子”体系建设 - 头部房企围绕“安全、舒适、绿色、智慧”四大核心标准构建差异化“好房子”体系，如越秀地产提出“4×4好产品理念”，绿地集团推出“绿健百科”四维体系 [35] - 招商蛇口在全国核心城市同步启动“招商好房”项目，绿城中国在浙江地区率先开展“好房子”标准试点 [35] - 房企通过产品IP化策略打造高端住宅，如招商蛇口的“序”系产品、中海地产的“江南玖序”以及新希望地产的D10天系 [36][37][38] - 越秀地产樾系产品表现强劲，北京和樾望雲项目开盘销售额达85亿元，和樾玉鳴项目销售额达67亿元 [38] 品牌生态与第二增长曲线 - 房企加速布局“第二增长曲线”，向“开发+运营+服务”转型，聚焦物业服务、商业资管、城市更新等新兴赛道 [39] - 绿城集团构建了覆盖代建和物业服务的品牌链条，龙湖集团整合形成四大业务航道（C2至C5） [40] 交付品牌升级 - 房企交付逻辑从“按时交楼”升级为“交付即品牌传播”的体系化战略，绿城中国2024年累计交付241个项目，总交付15.36万户，其中约1315万平方米提前交付，平均提前96天 [41] - 保利发展推出“6321交付体系”，新希望地产打造“希望心交付”品牌，构建全周期服务闭环 [42] 品牌传播与数字化应用 - 房企采用年轻化传播策略，如绿城中国利用哪吒IP举办活动，实现与年轻群体的文化共鸣 [44] - AI工具被广泛应用，如华发股份推出“AI购季”活动及数字人直播，招商蛇口应用接入DeepSeek-R1，新城控股自研“驼小新AI” [45][47] - 招商蛇口启动百花邻里节，覆盖“邻里纳新、明星矩阵、美好共创、AI赋能”四大板块，激活社群生态 [48]

股权结构 - 截至公告披露日，富域发展持股1,378,000,000股，占比61.09%[3] - 截至公告披露日，常州德润持股137,800,000股，占比6.11%[3] - 截至公告披露日，二者合计持股1,515,800,000股，占比67.20%[3] 股份质押 - 富域发展累计质押411,296,000股，占其所持股份29.85%，占总股本18.23%[3] - 常州德润累计质押79,000,000股，占其所持股份57.33%，占总股本3.50%[3] - 二者合计累计质押490,296,000股，占其所持股份32.35%，占总股本21.73%[3] 质押期限延长 - 常州德润本次延长38,623,000股质押期限，不涉及新增质押[2][4] 风险应对 - 若出现平仓风险，常州德润将采取补充质押等措施应对[4]

报告核心观点 - 展望2025年，部分高能级城市地产“止跌回稳”，行业基本面企稳，持仓低配，优质标的迎“阿尔法”机遇；4月工业企业利润向好，未来有望持续改善；乐自天成秉持“IP中枢”战略，在多品类IP玩具公司中排名靠前；贝壳有望受益于地产修复，其他业务成第二曲线 [1][2][3][4] 房地产行业 - 2025年部分高能级城市地产“止跌回稳”，行业基本面企稳，板块关注度低、持仓低配，优质标的迎“阿尔法”机遇 [1] - 推荐中国金茂、上海临港等龙头地产，建议关注新城控股；看好物业服务长期发展空间，推荐招商积余、华润万象生活等 [1] 宏观经济 - 4月工业企业利润向好，利润率改善带动回升，中游制造业利润加快增长，私营企业利润明显改善 [2] - 我国出口有韧性，制造业转型升级加速，“两新”“两重”政策激发内需潜力，有望推动工业企业效益持续向好 [2] 零售行业 - 乐自天成秉持“IP中枢”战略，开发多品类IP玩具，截至2024年底拥有超100个自有及授权IP [3] - 公司覆盖IP孵化等各环节，按2024年GMV计在中国多品类IP玩具公司中排名第二 [3] 建材行业 - 贝壳是国内最大房产交易及服务平台，有望受益于地产修复，其他三翼业务渐成第二曲线 [4] - 预测25 - 27年归母净利润为57.7/66.9/74.4亿元，对应PE为28/24/22倍，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3340.69，跌0.18%；沪深300收盘3839.4，跌0.54%；深证成指收盘10029.11，跌0.61%；中小板指收盘6282.82，跌0.85%；创业板指收盘1991.64，跌0.68% [5] 股指期货 - IF2506收盘3831.20，跌0.61%；IF2507收盘3791.80，跌0.59%；IF2509收盘3761.80，跌0.58%；IF2512收盘3720.60，跌0.60% [5] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘771.60，跌0.73%；SHFESHFE燃油收盘2972，跌2.14%；SHFESHFE铜收盘78210，跌0.08%；SHFESHFE锌收盘22330，涨0.65%；SHFESHFE铝收盘20040，跌0.57%；SHFESHFE镍收盘122170，跌0.50% [5] 海外市场 - 恒生指数收盘23381.99，涨0.43%；国企指数收盘8469.97，涨0.38%；道琼斯收盘41603.07，跌0.61%；标普500收盘5802.82，跌0.67%；纳斯达克收盘18737.21，跌1.00%；德国DAX收盘24027.65，涨1.68%；法国CAC收盘7828.13，涨1.21%；日经225收盘37724.11，涨0.51%；韩国综合收盘2637.22，跌0.27% [5] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1833，跌0.12；欧元兑人民币中间价8.1676，涨0.5；日元兑人民币中间价0.0503，涨0.47；港币兑人民币中间价0.9169，跌0.19 [5] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.5113%，跌5.39BP；DR007前加权平均利率1.6545%，涨6.85BP；DR014前加权平均利率1.6892%，涨2.25BP [5] - 二级市场：一年期国债YTM1.4649%，涨0.68BP；五年期国债YTM1.5703%，涨0.75BP；十年期国债YTM1.7261%，涨0.60BP [5]

报告行业投资评级 - 强大于市 [5] 报告的核心观点 - 本周新房成交同环比均正增长，国新办发布会提出支持财政、金融等手段保障旧改资金 [1] - 楼市成交数据略有改善，但整体成交动能较去年四季度以及今年一季度有所减弱，政策的切实落地与实际效果非常关键，7月政治局会议前或加码政策带动板块行情 [5][117] - 建议关注基本面稳定、“小而美”、经营或策略有增量变化、受益于二手房市场修复的四类标的 [5][117] 根据相关目录分别进行总结 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 新房成交面积环比涨幅收窄，同比由负转正，40个城市成交面积260.1万平，环比升10.3%，同比升6.1% [5] - 二手房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅收窄，18个城市成交面积201.0万平，环比升4.0%，同比降5.2% [5] - 新房库存面积与去化周期环比均涨，同比均降，12个城市库存面积8748万平，环比增0.3%，同比降17.5%，去化周期16.0个月，环比升0.4个月，同比降4.9个月 [5] 百城土地市场跟踪 - 土地市场同环比量涨价跌，溢价率环比跌、同比涨，百城成交土地规划建面1535.2万平，环比升37.6%，同比升25.8%，总价166.9亿元，环比降36.9%，同比升6.0%，楼面均价1087元/平，环比降54.1%，同比降15.7%，溢价率6.2%，环比降3.4个百分点，同比升3.2个百分点 [5] - 房企国内债券发行量同环比均降，总发行量18.0亿元，环比降62.5%，同比降47.1%，总偿还量102.0亿元，环比升494.3%，同比升16.9%，净融资额-84.0亿元 [5] 本周行业政策梳理 - 中央多部门推进城市更新，包括部署科技攻关项目、推进重点工程实施、制定贷款管理办法等 [89] - 地方出台危旧住房更新、农村改革、房地产新模式等政策 [90] 本周板块表现回顾 - 大盘表现不佳，上证指数、创业板指、沪深300指数均下跌 [93] - 行业板块中，医药生物、综合、有色金属涨幅居前，计算机、机械设备、通信跌幅居前 [93] - 房地产行业绝对收益为-1.5%，较上周降1.2pct，相对收益为-1.3%，较上周升0.1pct，板块PE为23.37X，较上周降0.35X [5][93] 本周重点公司公告 - 多家公司出现高管变动、股权变动及其他重要公告，如光大嘉宝独立董事辞职、荣盛发展控股股东质押股份等 [103][104] 本周房企债券发行情况 - 房企国内债券总发行量环比降62.5%，同比降47.1%，总偿还量环比升497.3%，同比升16.9%，净融资额-84.0亿元 [108] 投资建议 - 关注基本面稳定、“小而美”、经营或策略有增量变化、受益于二手房市场修复的四类标的，如滨江集团、保利置业集团、金地集团、贝壳-W等 [5][117]