行业投资评级 - 电力行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 火电业绩在煤价下行驱动下持续修复，水电呈现平稳增长态势，投资重点在于把握绿电板块潜在的政策催化预期 [1] 分板块总结 火电板块 - 2025年前三季度，煤价下行推动火电企业盈利显著改善，业绩增速较快的公司包括建投能源（归母净利润+231.79%至15.83亿元）、京能电力（+125.66%至31.70亿元）和大唐发电（+51.48%至67.12亿元）[4][7] - 煤炭价格持续回落是关键驱动因素，2025Q1~3秦皇岛Q5500平仓价均值约为675元/吨，较去年同期下降约22% [14] - 后市展望方面，近期煤价有所回升（2025年10月31日周均价770元/吨，较24年同期下跌约10%），若后续煤价企稳反弹，可能带动年度长协电价企稳，推动度电利润改善 [16][17] 水电板块 - 部分流域来水改善驱动业绩平稳增长，2025年前三季度业绩增速靠前的公司包括黔源电力（归母净利润+85.74%至4.93亿元）和闽东电力（+32.38%至1.51亿元）[4][25] - 行业分红意愿提升，以2024年分红计算，股息率超过3%的公司有韶能股份（3.75%）、长江电力（3.33%）和国投电力（3.17%）[29][31] - 后市来看，2025年10月以来长债利率出现下降趋势，若市场风格转变，水电资产有望因其防御属性重回配置视野 [4][33][36] 核电板块 - 短期业绩承压，2025年前三季度中国广核归母净利润同比下降14.1%，中国核电同比下降10.4% [4][38][39] - 远期成长空间广阔，2025年新增核准5个项目共10台机组，总投资规模超2000亿元；预计到2030年核电在运装机容量可达120GW，较2024年的61GW有显著提升 [49][50] - 分红方面，中国广核和中国核电2024年现金分红比例分别为44.36%和41.78% [44] 绿电板块 - 海风板块：2025年前三季度业绩受来风偏弱影响有所波动，但“十五五”发展潜力被看好；截至2024年海风装机占全国总装机比例仅为1.2%，未来成长空间广阔 [4][55][56][65] - 传统绿电板块：面临消纳及电价压力，基本面承压；但136号文推动新能源全面入市，风电增值税优惠政策调整，政策底或已显现 [4][69][74] - 行业估值体系存在重构可能，2024年PB-ROE曲线斜率回归向上倾斜，盈利能力强的企业PB重估可能性较高 [76][78]

行业核心观点 - 在“双碳”目标引领下，中国抽水蓄能行业步入高速发展的黄金期，但其发展面临产业能力、技术、电价机制和产业链协同等多重挑战 [1] - 抽水蓄能的功能定位正经历深刻重塑，从以电量调节为主的“调节器”，全面拓展为支撑整个系统安全稳定运行的“稳定器” [2][3] - 行业未来发展需要政策、技术与市场三者协同驱动，推动其从规模扩张迈向质量提升 [7][8][9] 功能定位重塑 - 功能定位从“调节器”演进为“稳定器”，要求不仅要“调得出”，更要“稳得住”，以应对高比例新能源接入导致的系统惯量下降、频率电压稳定性减弱等问题 [2] - 抽水蓄能具备容量大、响应快、运行灵活等优势，能够提供转动惯量支撑、快速无功调节及黑启动等关键服务，成为应对系统扰动、提升电网韧性的“压舱石” [2] - 运行模式发生深刻变革，传统的“一抽一发”简单循环被“一日多循环”“多工况快速转换”等灵活运行方式替代，机组启停频次增加、功率调节范围拓宽、响应速度提升 [3] - 可变速机组、混合式储能系统等新技术应用增强了其在宽负荷、多场景下的灵活性与可靠性，使其成为具备智能决策能力的“系统伙伴” [3] - 区域实践显示其差异化作用：东北地区保障供电安全，华北地区承担主力调峰任务，西北地区快速响应填补电力缺口 [3] 产业链发展现状与挑战 - 中国已形成覆盖全链条的产业体系，装机规模全球第一，核准速度屡创新高，规划站点储备雄厚 [4] - 设计环节由六大主力设计院为核心承担近百个在建项目设计任务 [4] - 设备制造领域，哈电集团、东方电气集团等实现核心技术自主突破，国产化机组批量投运，在制机组数量超过230台 [4] - 施工建设方面，中国电建、中国能建等央企承担近八成主力项目，拉动数千亿元投资与数万人就业 [4] - 投资主体从电网企业为主扩展至三峡集团、国家能源集团等多元主体，市场化、多元化产业生态加速形成 [4] - 产业链面临结构性瓶颈：设计资源“项目扎堆、人才稀释”，施工领域专业队伍供不应求，设备制造供应链响应能力与核心部件工艺一致性面临考验 [5] - 产业链“软实力”存在短板，“重建设、轻运营”现象存在，人才培养速度跟不上装机容量增长，数字化、智能化在全链条的落地深度与协同效率有较大提升空间 [5] - 建议构建“梯次开发+动态调整”规划体系，推动“技术迭代+装备自主”创新突破，强化“跨领域协同+全链条监管”管理模式，布局“人才培养+国际合作”生态建设 [5] 未来发展驱动因素 - 政策引导是顶层保障，2021年出台的“633号文”确立“两部制电价”机制，但面临容量电费跨省区分摊、电量电价波动风险、辅助服务价值未充分量化等挑战 [7] - 需探索建立“容量电费+电量电费+辅助服务收入”的复合收益模式，完善跨区容量分配与成本疏导机制 [7] - 技术创新是核心内核，可变速机组成为提升系统灵活性的关键，机组快速转换、深度调相与宽负荷运行稳定性增强 [7] - 数字化浪潮重塑产业全链条，设计环节推广三维参数化与AI辅助，制造环节部署数字孪生工厂，运维环节构建智能诊断系统 [8] - 市场建设是关键纽带，中长期交易、现货市场和辅助服务市场构成价值实现的多元渠道，山东、山西、广东等地试点电站通过参与市场获得收益 [8] - 未来需细化市场规则，建立反映爬坡、惯量等系统支撑价值的定价机制，并通过长期合约等工具平抑收益波动 [8] - 政策、技术与市场需要深层次融合互促，政策为技术指明方向，技术突破赢得市场优势，市场信号驱动政策优化与技术迭代 [8][9]

文章核心观点 - 江苏省正通过系统性发展蓝色金融以支持海洋经济高质量发展，目标是加速挺进“深蓝” [1] - 蓝色金融作为关键破题之笔，旨在为海洋经济庞大而多元的融资需求提供精准适配的金融服务 [1][2] - 举措包括建立服务平台、推出专项政策、创新金融产品及构建多方联动的支撑体系 [1][3][6] 蓝色金融政策与平台建设 - 江苏相关部门推出江苏海洋蓝色金融服务平台和海洋产业项目贷款贴息政策 [1] - 全国首个蓝色金融专项服务平台“江苏海洋蓝色金融服务平台”上线，涵盖六大板块，已满足涉海企业融资需求27.76亿元，归集入库涉海企业1.63万户，汇集涉海科技成果156项 [6] - 江苏蓝色金融支持海洋经济高质量发展会议上正式揭牌蓝色金融服务中心，将组织金融机构轮值驻点开展银企对接 [1][6] 蓝色金融产品与服务创新 - 金融机构创新设计“前期贷+项目贷”组合产品，通过内部银团方式为国信大丰85万千瓦海上风电项目提供84亿元授信 [2] - 推出“渔船贷”、“苏海鲜供应链贷”等普惠型产品以及“贝类海洋蓝色碳汇贷”、“海洋牧场贷”等碳汇类绿色产品 [4] - 抵质押方式不断突破，推广海洋碳汇预期收益权质押贷款、海域使用权抵押贷款等模式 [4] - 人民银行江苏省分行鼓励支持涉海企业通过银行间市场发行超短融、中期票据、定向工具等方式进行融资 [4] 区域蓝色金融实践与信贷投放 - 盐城、南通、连云港等沿海城市竞相布局蓝色金融，聚焦海洋绿色产业、低碳技术研发等领域 [3] - 盐城创新推出“碳金融”系列产品，设立海洋经济专项信贷额度，今年以来各类金融机构已向盐城涉海重大项目和重点产业发放贷款273亿元 [3] - 连云港创设“连海融”政银产品，以低成本央行资金引导金融机构加大优惠利率贷款投放 [3] - 南通市海洋发展局与农发行等13家银行机构签订战略合作协议，引导金融资源精准聚焦海洋产业 [3] 多元化融资工具与资本参与 - 蓝色债券尚处发展初期，截至2024年我国境内共计发行蓝色债券30只，规模309.90亿元，约占绿色债券市场1% [4] - 江苏省海洋经济股权投资基金登记成立，规模达20亿元，由盐城、南通、连云港三市联合省沿海集团、省高投集团共同发起，重点投向“十大海洋产业链”及战略性新兴产业 [5] - 保险与融资租赁加速实践，人保财险江苏省分公司为国信大丰、三峡能源盐城项目分别提供73亿元和72亿元风险保障 [5] - 江苏金租聚焦省内船舶制造，已服务扬子江船业、新时代造船、新大洋造船等12家船舶制造企业 [5] 重点项目与多方联动生态 - 国信大丰85万千瓦海上风电项目总投资约106亿元，创新采用“海上风电+海洋牧场+海水制氢”综合开发模式 [2] - 气象服务深度融入蓝色金融，探索“气象+金融”、“气象+海洋”等产品以优化风险管理和运营效率 [6] - 江苏蓝色金融支持海洋经济高质量发展会议上有17个重点项目签约，涵盖海洋基金投资项目、银企合作等多个领域 [7]

海上风电产业集群建设 - 乳山市已集聚风电装备制造业项目40余个，形成集主机、塔筒、单桩、海缆等核心零部件生产及储能、实训、运维检测于一体的完整产业链[2] - 以远景、明阳智能为牵引，通过“以商招商”模式吸引项目落地，梳理15条细分产业链和144家上下游重点企业[2] - 海力风电公司承接三峡能源、国信新丰等企业订单超10亿元，2条单桩生产线满负荷运转，订单排产至2026年[2] - 乳山海上风电高端装备产业集群入选山东省战略性新兴产业集群，2025年预计产值将突破150亿元[3] 储能产业创新与发展 - 乳山市建设国内首个百兆瓦级飞轮调频电站，投运后可实现毫秒级电网响应，具备30年以上使用寿命和-30℃至60℃宽温适应性[4] - 规划占地约600亩的储能片区，集中发展电化学、飞轮、压缩空气等新型储能项目，已引进和威新能源500MW/1000MWh、恒讯新能源300MW/600MWh、盛世新能源100MW飞轮储能3个重点项目[5] - 储能产业是构建“源网荷储”一体化和“绿电发供配用”链条消纳体系的关键环节[5] 产业配套与服务机制 - 创新“项目手续帮办专班”机制，为每个重点项目配备专属专班，手续办理效率提高30%以上，中天海风电缆项目从签约到开工仅用50多天[6] - 投资1.2亿元改造建设威海首条大件运输专用公路，路面宽21米，轴荷载设计达20吨，可满足500吨级大型设备运输需求[7] - 设立新能源产业母基金支持企业扩产研发，联合高校开设“风电运维专班”培养技能人才，实现园区“双回路”供电全覆盖和污水集中处理率100%[7] 多元产业布局与区域发展 - 在聚焦海上风电的同时，积极拓展核电装备、海上光伏、抽水蓄能等领域，推进东方电气核电凝汽器一期、120万千瓦诸往抽水蓄能电站等项目建设[3] - 举办新能源项目电网接入送出专题研讨会，汇聚10余家行业骨干单位，邀请山东电力工程咨询院专家协助编制接入方案[3] - 充分发挥乳山港国家一类开放口岸的运输优势，推动新能源产业集群化、高端化发展[7]

电气设备板块市场表现 - 电气设备板块午后一度大涨近4%，收盘时近30只个股涨停或涨幅超过10% [3][4] - 灿能电力以29.96%的涨幅领涨，亿能电力涨超20%，双杰电气、阿特斯、众智科技、中能电气等多股20%涨停 [3][4][5] - 板块内涨幅显著的个股包括金盘科技（涨18.12%）、新特电气（涨14.10%）、广信科技（涨13.30%）等 [5] 电力超级周期的核心驱动因素 - 瑞银预测2028-2030年中国电力需求年增速将飙升至8%，较市场预估的4%翻倍，开启持续5-10年的电力超级周期 [3][8] - 需求端结构性变革由新质生产力、传统产业升级与居民消费升级三重拉动，新能源汽车与数据中心两大领域未来5年新增用电量年均增速超15% [8] - AI算力成为最迅猛增长极，AI数据中心对电力需求的年增长贡献率将从当前的0.4%暴涨至2028年的2.3%，6年间增幅达5倍 [9] 电力需求的具体增长来源 - 新能源汽车生产与充电的电力需求未来5年复合增速分别达33%和39% [9] - 电子设备、高端装备等电力密集型产业出口增长贡献1.4个百分点 [9] - 传统工业领域"机器换人"与居民端智能家居、户用充电桩普及，推动2025年上半年新兴产业用电增速突破20% [9] 电力供给端的结构重塑 - 未来5年国内新能源发电量占比将从31%跃升至50%以上，光伏、风电装机量需实现翻倍增长 [10] - 新能源不稳定性催生配套需求，抽水蓄能与锂电池储能构成的"风光储一体化"项目成为标配 [10] - 传统火电转型为"稳定器"，超临界机组改造、煤电与储能结合的一体化项目成为主流 [10] 政策支持与电网升级 - "十四五"与"十五五"规划明确新能源和储能装机硬指标，2025年上半年超1000亿元专项债定向投入新能源与电网建设 [11] - 国家电网计划未来3年投资超1.2万亿元建设特高压与智能电网，以解决西北新能源与东部用电需求的"供需错配" [11] - 分时电价、容量电价机制保障企业盈利空间，煤电容量电价能覆盖30%以上的固定成本 [11] 行业机构观点支持 - 微软首席执行官指出当前AI发展的真正瓶颈在于"电力供给"，数据中心供电和物理空间已接近极限 [5] - 高盛研报显示到2027年AI服务器耗电量将是五年前云服务器的50倍，到2030年全球数据中心用电需求预计暴涨160% [6] - 中信证券认为政策指引夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇 [6][7]

电气设备板块市场表现 - 午后电气设备板块一度大涨近4%，截至收盘板块内涨停或涨幅超10%的个股近30只 [1] - 灿能电力30%涨停，亿能电力涨超20%，双杰电气、阿特斯、众智科技、金冠电器、中能电气等多股20%涨停，金盘科技涨超18% [3][4] - 涨幅榜前列个股包括灿能电力（涨29.96%）、亿能电力（涨20.79%）、双杰电气（涨20.02%）、阿特斯（涨20.02%）、众智科技（涨19.99%）等 [4] 电力超级周期核心观点 - 瑞银预测中国将开启持续10年的电力超级周期，2028—2030年中国电力需求年增速将飙升至8%，较此前市场预估的4%直接翻倍 [1][8] - 电力超级周期的核心动力源于新质生产力、传统产业升级与居民消费升级形成的三重拉动 [8] - 未来5年国内新能源发电量占比将从当前的31%跃升至50%以上，光伏、风电装机量需实现翻倍增长 [10] 电力需求增长驱动力 - 仅新能源汽车与数据中心两大领域，未来5年新增用电量年均增速就将超过15% [8] - AI数据中心对电力需求的年增长贡献将从当前的0.4%暴涨至2028年的2.3%，6年间增幅达5倍 [9] - 新能源汽车生产与充电的电力需求未来5年复合增速分别达33%和39% [9] - 2025年上半年新兴产业用电增速已突破20% [9] 供给端结构性重塑 - 新能源“靠天吃饭”的不稳定性催生了配套需求，抽水蓄能与锂电池储能构成的“风光储一体化”项目成为标配 [10] - 传统火电转型为电力系统的“稳定器”，超临界机组改造、煤电与储能结合的一体化项目成为主流 [10] - 国家电网计划未来3年投资超1.2万亿元建设特高压与智能电网，以解决新能源集中在西北、用电需求集中在东部的“供需错配”问题 [11] 政策支持体系 - “十四五”与“十五五”规划明确新能源和储能装机硬指标，2025年上半年超1000亿元专项债定向投入新能源与电网建设 [11] - 分时电价、容量电价机制保障了企业盈利空间，仅煤电容量电价就能覆盖30%以上的固定成本 [11] - 中信证券认为政策进一步指引和夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇 [5][6] AI发展对电力需求的影响 - 微软首席执行官纳德拉表示，微软当前面临的并非算力过剩，而是数据中心的供电和物理空间已接近极限，导致大量AI芯片无法通电运行 [4] - 高盛报告指出，到2027年AI服务器的耗电量将是五年前云服务器的50倍，到2030年全球数据中心的用电需求预计将暴涨160% [5]

电气设备板块市场表现 - 电气设备板块午后一度大涨近4%，收盘时涨停或涨幅超10%的个股近30只 [1] - 灿能电力30%涨停，亿能电力涨超20%，双杰电气、阿特斯、众智科技、中能电气等多股20%涨停，金盘科技涨超18% [2][3] 电力需求超级周期预测 - 瑞银预测中国将开启持续5-10年的电力超级周期，2028-2030年中国电力需求年增速将飙升至8%，较市场预估的4%直接翻倍 [1][6] - 电力超级周期的核心动力源于新质生产力、传统产业升级与居民消费升级的三重拉动，新能源汽车与数据中心两大领域未来5年新增用电量年均增速将超过15% [6] - AI算力成为最迅猛增长极，AI数据中心对电力需求的年增长贡献率将从当前的0.4%暴涨至2028年的2.3%，6年间增幅达5倍 [7] - 2025年上半年新兴产业用电增速已突破20%，新能源汽车生产与充电的电力需求未来5年复合增速分别达33%和39% [7] 供给端结构性重塑 - 未来5年国内新能源发电量占比将从当前的31%跃升至50%以上，光伏、风电装机量需实现翻倍增长 [8] - 新能源不稳定性催生配套需求，抽水蓄能与锂电池储能构成的“风光储一体化”项目成为标配 [8] - 传统火电转型为电力系统“稳定器”，超临界机组改造、煤电与储能结合的一体化项目成为主流 [8] 政策支持与电网升级 - 国家在规划、资金、价格三方面构建支持体系，“十四五”与“十五五”规划明确新能源和储能装机硬指标 [9] - 2025年上半年超1000亿元专项债定向投入新能源与电网建设，分时电价、容量电价机制保障企业盈利空间 [9] - 国家电网计划未来3年投资超1.2万亿元建设特高压与智能电网，以解决新能源集中在西北、用电需求集中在东部的“供需错配”问题 [9] 行业巨头观点与机构研判 - 微软首席执行官纳德拉指出，当前AI发展的真正瓶颈在于“电力供给”，数据中心的供电和物理空间已接近极限 [3] - 高盛报告显示，到2027年AI服务器耗电量将是五年前云服务器的50倍，到2030年全球数据中心用电需求预计将暴涨160% [4] - 中信证券认为政策指引夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇，特高压、智能电网等环节有望迎来景气反转 [4][5]

新能源ETF市场表现 - 新能源ETF盘中换手率达8.57%，成交额为1.26亿元 [3] - 近1周基金规模增长6856.41万元，新增规模在可比基金中排名第一 [3] - 近1周基金份额增长1.44亿份，新增份额在可比基金中排名第一 [3] - 近3天连续资金净流入合计1.08亿元，最高单日净流入7997.84万元，日均净流入3602.70万元 [3] - 近6月基金净值上涨64.79%，在指数股票型基金中排名前4.81% [3] - 自成立以来最高单月回报为25.07%，最长连涨月数为6个月，连涨期间涨幅达67.53%，上涨月份平均收益率为8.57% [3] 新能源行业前景 - 电力供给端新能源渗透率持续提升，特高压等项目有望增加电网设备用量 [3] - 国家电网与南方电网对2025年电网投资给出高位续增的规模指引 [3] - 电力装备行业稳增长工作方案等措施指导行业稳健发展，预计全年电网投资持续增长 [3] - 光伏行业"反内卷"取得积极成效，三季度主链上游环节预计显著减亏，关注底部反转机会 [4] - 储能行业供需两旺，国内外需求共振，新型储能出现"一芯难求"局面 [4] - 头部储能电池企业持续满产，电池价格延续上涨趋势，供应链具备价格传导能力，行业景气度有望持续 [4] 指数成分股表现 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比46.1% [6] - 特变电工当日涨幅最高，达9.99% [6] - 亿纬锂能涨幅为7.32%，阳光电源涨幅为5.95% [6] - 权重最高的两只个股为宁德时代（权重10.41%，涨2.73%）和阳光电源（权重8.92%） [6]

项目进展 - 三峡若羌6×66万千瓦煤电项目1号锅炉钢架完成首吊，标志着项目从单一土建施工转入土建与安装并行施工新阶段 [1] - 1号锅炉钢架作为支撑机组运行的“钢铁脊梁”，其安装质量关系到后续数万吨设备的稳定承载与机组长期安全运行 [1] - 项目自2024年9月开工，已进入配套火电主体施工阶段，1号机组主厂房已于7月30日完成第一方混凝土浇筑 [2] - 1号至5号机组主厂房基础已全面动工，1号烟囱已完成基础浇筑，1号间冷塔基础已完成三分之一浇筑量 [2] - 项目计划冬季不停工，以确保配套设施与主体工程同步推进 [2] 项目规模与投资 - “疆电外送”第四通道电源项目建设规模大，工程技术难度大，施工环境艰苦 [2] - 第四通道建设工程总投资约1000亿元，其中电源项目总投资约718亿元，规划总装机容量近1900万千瓦 [2] - 项目预计2027年首台机组建成投产，2028年全部建成投产 [2] 项目意义与影响 - 该项目是中国三峡集团在南疆投资建设的首个千万千瓦级“沙戈荒”风光火储外送基地项目 [2] - 项目建成投产后，向川渝地区输送的绿电占比将超过60%，晚高峰可提供500万千瓦可靠电力支撑 [2] - 项目将为区域能源保供与转型注入强劲动力 [2]

行业与公司 * 电力行业及其子板块（火电、水电、新能源发电、核电）[1][2][12] * 提及的公司包括华能、华润、长江电力、川投股份、三峡能源、龙源电力、中核漳州等[3][7][8][9][11] 核心观点与论据 行业整体业绩 * 电力板块整体利润同比增长3.3%[1][2] * 行业收入同比下降接近4个百分点[2] * 各子板块表现分化：火电利润增速领先，水电稳定，新能源和核电表现疲软[1][2] 火电板块 * 火电利润同比增长超过12%[3] * 竞争优势在于成本控制，煤价平均值约674元，同比下降近200元[1][3] * 部分企业（如华能、华润）度电利润总额达到1/5[3] * 营业收入下降接近6%[3] * 从2026年起煤电容量价格将提升，投资框架向周期红利切换[1][6][12] * 港股火电股息率具吸引力，普遍超过6%，甚至接近7%[6] 水电板块 * 竞争优势在于稳定性，但受流域来水影响[1][4] * 发电量存在区域差异：长江流域基本持平，澜沧江流域增长12%，雅砻江流域下降16%[1][4][7] * 长江三季度发电量同比下降约6%[7] * 市场对低估值水电资产关注度提升，短期业绩波动非核心矛盾[3][8] * 水电资产息差具吸引力，长江电力等公司预期股息率与十年期国债息差达到2023年以来94%左右的分位数[3][8] 新能源发电板块 * 利润同比降幅约2%[5] * 受资源、电价及折旧成本上升影响[1][5] * 系统性的贝塔机会需等待补贴持续发放后才能延续[1][10] * 市场更多挑选具备阿尔法特征的标的进行投资[10] 核电板块 * 利润同比降幅达15%[5] * 受税费及新能源补贴减少影响[1][5] * 第三季度持仓占比约为2.7%，环比大幅降低近一个百分点[11] * 长期价值较高，预计2026年中核漳州2号机组投产将开启新一轮产量投放周期，权益规模口径在"十五"期间预计超过9%[11][12] 其他重要内容 基金持仓与市场情绪 * 三季度公募基金在公共事业持仓比例创历史新低，仅为0.3%，环比下降0.78个百分点[5] * 当前公募基金在整个电力板块中的持仓比例极低，仅为1.6%[12] * 基金集中增持火电，大幅减仓水电和新能源[1][5] * 港股市场由长期资本（如保险、社保）主导定价，看重高股息[6] 特定事件与项目影响 * 三季度长江航运扩能项目耗资226亿元，对水利板块产生负反馈[1][7] * 在低估值背景下，川投股份占比开始边际回升[7] 投资建议 * 当前电力板块是良好的配置窗口期[12] * 建议优先布局核电，关注港股火电和具备阿尔法特征的新能源运营标的[12]