赛制规则调整 - 新赛季常规赛由上赛季46轮调整为42轮 [1] - 比赛时间由每节12分钟调整为每节10分钟 并向国际篮联规则靠拢 取消短暂停等特殊规定 [1] - 常规赛结束后增设“CBA潜力赛” 采用2×5分钟赛制 旨在为年轻球员提供更多上场机会 [2] - CBA俱乐部杯赛制升级 新增三支NBL球队参赛 总计23支参赛球队 [2] 球员结构变化 - 新赛季注册339位国内球员中 62人为首次注册 占比18% [3] - “00后”球员达到197人 占比58% 31岁及以上球员仅29人 占比9% 为近三赛季最少 [3] - 国内球员交易市场活跃 各俱乐部总计完成交易48人次 创近三赛季新高 包括转会18人次、自由球员认领签约17人次等 [3] - 核心球员流动比例持续攀升 涉及赵睿、张镇麟等国字号球员 交易含金量提升 [4] 商业合作与赞助体系 - 联赛执行五级赞助体系 包括官方主赞助商、官方战略合作伙伴等 但赞助商总数由上赛季16个下滑至14个 [4] - 中国移动、咪咕、战马退出赞助 奇正藏药成为新增官方供应商 [4] - 媒体合作由上赛季的央视体育、咪咕视频、微博调整为仅央视体育 [5] - 联赛正式向俱乐部开放15个品类的招商权益 涉及啤酒类、智能可穿戴设备、医疗设备等 以发掘俱乐部商业潜能 [5] 球队冠名与酒企营销 - 多支球队因冠名商更迭而更名 如南京同曦更名为“南京天之蓝” 青岛国信海天更名为“青岛崂山啤酒” [6] - 新赛季20支CBA队伍中 5家获得酒水企业冠名 18支WCBA队伍中也有3支获得酒企冠名 [6] - 酒企合作不止于冠名 如青岛啤酒旗下崂山啤酒将与球队在品牌传播、球迷互动等多维度深度联动 [6] - 酒企热衷体育营销旨在借助赛事大流量增加品牌认知度 未来趋势将向渠道联动、线上线下互动的深度推广发展 [7]

联赛赛制调整 - 新赛季常规赛由上赛季46轮调整为42轮 [1] - 比赛时间由每节12分钟调整为每节10分钟，并向国际篮联规则靠拢，取消短暂停等特殊规定 [1] - 常规赛阶段增设"CBA潜力赛"，采用2×5分钟方式，在常规赛结束后于同一场地进行，旨在为年轻球员提供更多机会 [2] 球员结构变化 - 新赛季完成注册的339位国内球员中，首次注册球员62人，占比18% [3] - "00后"球员达到197人，占比58%，31岁及以上球员29人，占比9%，为近三个赛季最少 [3] - 国内球员交易市场活跃，各俱乐部总计完成交易48人次，创近三个赛季新高 [3] - 核心球员流动比例持续攀升，涉及赵睿、张镇麟等国字号球员 [4] 商业合作与招商 - 联赛新赛季赞助商数量由上赛季16个下滑至14个，中国移动、咪咕、战马退出，奇正藏药成为新增官方供应商 [4] - 联赛正式向俱乐部开放15个品类的招商权益，涉及啤酒类、智能可穿戴设备、医疗设备等，以发掘俱乐部商业潜能 [5] - 媒体合作由上赛季的央视体育、咪咕视频、微博调整为新赛季的央视体育 [5] 球队冠名与酒企营销 - 多支CBA球队因冠名商更迭而更名，例如南京同曦更名为"南京天之蓝"，青岛国信海天更名为"青岛崂山啤酒" [6] - 新赛季20支CBA队伍中，5家球队获得酒水企业冠名；18支WCBA队伍中，也有3支获得酒企冠名 [6] - 酒企与球队合作不止于冠名，更在品牌传播、赛事运营、球迷互动等多维度深度联动，打造"啤酒+篮球"创新玩法 [6] - 酒企热衷体育营销旨在借助赛事大流量增加品牌认知度，趋势是向渠道联动、线上线下互动的深度推广发展 [7]

优诺乳业股权交易 - 天图投资拟以约8.14亿元出售其持有的优诺乳业约45.22%股权给IDG资本关联公司昆山诺源睿源管理咨询有限公司，预期录得亏损84.7万元 [1] - 交易中其他卖方亦将出售优诺约41.74%股权，总对价为7.51亿元，IDG资本收购优诺的总成本超过16亿元，市场消息称交易价格合计达18亿元 [1][2] - IDG资本将保留优诺中国原有管理团队，以帮助其完成区域扩张和持续产品创新 [2] 优诺中国财务表现 - 优诺中国营收从2023年的4.54亿元增长至2024年的8.1亿元，税后净利润从851.5万元大幅提升至9545.4万元 [3] - 优诺的增长是在2024年酸奶市场规模同比下滑10.68%的行业背景下实现的 [4] 酸奶行业竞争态势 - 酸奶市场两极分化加剧，伊利低温酸奶业务通过新品带动显著增长，市场份额提升1.3个百分点，新乳业低温酸奶收入实现中高个位数增长 [4] - 市场主流价格带从五年前的8-10元降低至5元左右，低端产品不断降价却难卖，具有显著特色的中高端产品相对增长但对品质要求越来越高 [4] 消费品公司人事变动 - 原娃哈哈集团常务副总经理潘家杰加入古茗，担任供应链高级副总裁，主管新业务孵化部等部门 [9] - 高鑫零售任命李卫平为执行董事兼首席执行官，接替因家庭事务辞任的沈辉 [11] 乳制品与营养品行业动态 - 雀巢中国确认惠氏营养品业务和雀巢婴儿营养品业务将于2026年1月1日正式合并，成立雀巢营养品业务 [13] - 阳光乳业发布公告称公司经营正常，无应披露而未披露事项或处于筹划阶段的重大事项 [12] 饮料与食品公司战略动向 - 东鹏饮料申请发行境外上市股份（H股）获证监会备案，正在进行香港主板上市相关工作 [14] - 日清食品积极推进供应链改革，与全国农协联合会纵向合作整合采购与物流，与啤酒饮料制造商横向合作减少20%卡车使用量 [15] - 三得利食品国际宣布将于2026年4月1日更名为“三得利饮料与食品”，以统一全球名称拓展业务领域 [16] - 太古可口可乐上海申美闵行厂关闭，昆山新厂即将落成 [17] 零售与供应链发展 - 库迪供应链（安徽）有限公司注册资本由1亿美元增加至1.5亿美元 [18] - 盒马鲜生与挪威海产局启动三文鱼合作项目，今年前十个月挪威对华出口三文鱼76901吨，同比增长111% [19][20] - 原盒马鲜生CEO侯毅推出“老菜芮选”，进军直播带货领域 [21] 物流与电商表现 - 京东物流“黑五”首日单量大涨超400%，美国海外仓订单同比增长近450%，欧洲海外仓订单量同比增长150%，亚太地区首日单量同比增长超250% [22] - 顺丰集团首次推出“超时赔付”服务，因运输原因导致派送超时可获现金赔付，首批上线深圳、青岛等10城 [23] 科技与内容产业动态 - 字节跳动否认自研AI手机，表示豆包团队正与多家手机厂商洽谈助手合作，目前官方披露的合作厂商只有中兴手机 [25] - 电影《疯狂动物城2》总票房已突破20亿元 [26] - 华策影视发表声明谴责短剧跟风拍摄其精品长剧《家业》，将追究侵权方民事赔偿等法律责任 [27] 其他业务拓展 - 东方甄选（北京）科技有限公司经营范围新增餐饮管理、外卖递送服务、餐饮服务等 [24]

2025/26财年中期业绩表现 - 整体收入为32.27亿港元，较去年同期的34.43亿港元下降6% [2] - 股权持有人应占溢利微增1%至1.72亿港元 [2] - 中国内地市场收入为17.78亿港元，同比下滑9%，成为拖累集团整体收入的主要原因 [2] - 澳洲及新西兰业务以当地货币计算销售额同比增长5% [3] 各市场业务分析 - 中国内地市场业绩下滑主要源于传统零售渠道表现疲弱，尽管全渠道业务呈现稳健增长，连锁零食店等新兴渠道贡献了增量 [2] - 香港特区饮品业务持续巩固非酒精饮品市场领导地位，低糖白桃豆奶、鸭屎香柠檬茶等新产品上市，叠加0糖柠檬茶、气泡系列畅销及无糖茶稳固的市场地位 [3] - 台风导致上课天数减少影响维他天地业务，澳门零售市场疲软致使销量下滑，美国关税政策频繁调整冲击北美出口业务，拖累香港业务整体表现 [3] - 澳洲及新西兰业务核心平台市场份额同步提升，但经营亏损问题仍未得到彻底解决 [3] 公司战略与产品举措 - 在中国内地积极推进多项策略优化，聚焦豆奶、植物奶及即饮茶核心品类，通过更具竞争力的定价策略和产品创新应对市场变化 [2] - 成功推出维他鸭屎香柠檬茶新产品，并对原有维他茶系列实施更具竞争力的定价策略 [2] - 措施帮助公司在豆奶与植物奶品类中的市场份额稳步提升，即饮茶市场份额也有所改善 [2] 行业竞争格局 - 豆奶领域面临蒙牛、伊利、达利食品等巨头推出豆奶产品的竞争，持续挤压市场空间 [3] - 茶饮料板块受到由东方树叶掀起的无糖茶风潮，以及各大现制柠檬茶品牌在口味与产品形态上的冲击 [3] 公司管理与未来展望 - 权力交接处于"渐进式铺垫"阶段，84岁的执行主席罗友礼仍亲赴业绩说明会，其女儿罗其美于2023年被任命为董事会副主席，被视为接班信号 [4] - 在营收增长乏力背景下，通过成本控制与效率提升维持盈利能力的策略已初见成效 [4] - 实现业务复苏仍需在产品创新、渠道拓展与品牌年轻化等方面寻求突破，以应对日益激烈的市场竞争和消费者偏好变化 [4]

中证消费指数市场表现 - 12月1日中证消费指数收于16047.2点，下跌0.22%，当日成交额为198.06亿元，换手率为0.76% [1] - 指数成份股中23家上涨，15家下跌，中粮糖业以3.38%涨幅领涨，温氏股份以2.99%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 伊利股份权重10.26%，最新价29.43元，上涨0.17%，总市值1861.55亿元 [1] - 贵州茅台权重9.82%，最新价1448.00元，下跌0.17%，总市值18132.87亿元 [1] - 五粮液权重9.49%，最新价117.65元，下跌0.17%，总市值4566.71亿元 [1] - 牧原股份权重9.18%，最新价49.70元，下跌2.07%，总市值2715.00亿元 [1] - 泸州老窖权重6.62%，最新价135.76元，下跌0.09%，总市值1998.31亿元 [1] - 温氏股份权重6.37%，最新价17.54元，下跌2.99%，总市值1167.10亿元 [1] - 山西汾酒权重6.28%，最新价193.78元，下跌0.27%，总市值2364.05亿元 [1] - 海天味业权重4.08%，最新价37.16元，上涨0.54%，总市值2174.54亿元 [1] - 东鹏饮料权重3.63%，最新价269.03元，上涨2.04%，总市值1398.99亿元 [1] - 海大集团权重3.07%，最新价55.22元，下跌1.04%，总市值918.72亿元 [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日主力资金净流出合计9.68亿元，游资资金净流入合计10.63亿元，散户资金净流出合计9556.49万元 [3] - 中粮糖业主力资金净流入6874.49万元，主力净占比8.27%，游资净流入2918.58万元，游资净占比3.51% [3] - 伊利股份主力资金净流入6444.41万元，主力净占比5.80%，游资净流出315.07万元，游资净占比-0.28% [3] - 温氏股份主力资金净流入4614.77万元，主力净占比4.58%，游资净流出5098.61万元，游资净占比-5.06% [3] - 牧原股份主力资金净流入2110.63万元，主力净占比1.14%，游资净流入7796.60万元，游资净占比4.22% [3] 指数成份股调整 - 近10日内指数新纳入1只股票：正邦科技，所属农林牧渔行业，总市值281.20亿元 [4] - 同期剔除3只股票：中炬高新，所属食品饮料行业，总市值137.41亿元；新诺威，所属医药生物行业，总市值456.07亿元；涪陵榨菜，所属食品饮料行业，总市值150.47亿元 [4]

公司战略与组织架构调整 - 雀巢中国将于2026年1月1日正式合并惠氏营养品业务与雀巢婴儿营养品业务，成立新的雀巢营养品业务，由谢国耀负责 [1] - 此次业务整合旨在减少内耗、形成合力，将惠氏的品牌影响力与雀巢的渠道优势相结合，以重拾增长势头并巩固在中国婴儿营养市场的领导地位 [3][9][10] - 此次组织架构简化符合新任集团首席执行官费耐睿的改革精神，其目标是建立更快速、更灵活、以增长为核心的公司文化 [13][14] 公司经营与财务表现 - 雀巢集团2025年前九个月财报销售额为658.69亿瑞士法郎，较2024年同期的671.48亿瑞士法郎下降1.9% [3] - 集团2025年前九个月有机增长率为3.3%，但受汇率负面影响达-5.4%，导致财报销售额负增长 [3] - 雀巢大中华区在2025年第三季度的有机增长率为-10.4%，延续了第二季度的下滑趋势，面临严峻经营压力 [10] 行业市场环境与竞争格局 - 中国婴儿配方奶粉市场正走向存量竞争，2025年第二季度市场增速仅为0.6% [4] - 市场结构向超高端倾斜，2025年1-4月超高端+市场同比增长13.3%，市场份额达到33.2%，而高端市场同比下滑14.6% [5] - 国产品牌已占据市场主导地位，飞鹤和伊利在2022年已超越外资品牌成为市场前二 [8] - 行业头部品牌格局稳定但内部竞争加剧，飞鹤2025年上半年营收同比下滑9.36%至91.51亿元，其超高端产品营收同比下滑13% [6] 公司管理层变动与背景 - 雀巢集团于2025年经历了核心高管换任，费耐睿于9月1日被任命为集团首席执行官，Pablo Isla于10月1日出任董事会主席 [12] - 雀巢大中华区董事长兼首席执行官马凯思操刀了此次中国区的业务合并，其于2025年7月就位后，已更换了咖啡业务及财务与控制负责人等关键岗位 [14][15] - 新任营养品业务负责人谢国耀及咖啡业务负责人Pamela Takai均具有东南亚市场背景，可能代表了管理层对相关经验的倾向 [15][16][17] 历史背景与市场地位 - 雀巢于2012年以118.5亿美元收购惠氏营养品，实现100%控股 [11] - 公司表示婴儿营养始终是其核心业务，将继续加大对品牌和渠道的投资，惠氏相关公司及品牌将继续运营 [2] - 以雀巢为代表的外资企业目前仍保持品牌优势，但需面对国产主导及竞争残酷的市场环境 [7]

公司战略与组织架构调整 - 雀巢中国将于2026年1月1日正式合并惠氏营养品业务和雀巢婴儿营养品业务，成立雀巢营养品业务，由谢国耀负责 [1] - 此次整合旨在重拾增长势头，巩固在中国婴儿营养市场的领导地位，结合惠氏的品牌影响力与雀巢的行业渠道优势 [2][6] - 此次简化组织架构符合新任集团CEO费耐睿的改革精神，其目标是建立更快速、灵活、以增长为核心的公司文化 [8][9] 中国市场经营与行业现状 - 雀巢大中华区在2025年第三季度的有机增长率为-10.4%，延续了第二季度的下滑趋势 [6] - 中国婴儿配方奶粉市场正走向存量，2025年二季度市场增速仅为0.6% [3] - 超高端产品成为市场主流，2025年1-4月超高端+市场同比增长13.3%，市场份额达到33.2% [4] - 国产品牌已占据市场主导，飞鹤、伊利在2022年已超越外资品牌跻身前二 [6] 财务与业务表现 - 2025年前九个月，雀巢集团总销售额为69,859百万瑞郎，财报销售额增长率为-1.9% [2] - 分区域看，亚洲、大洋洲和非洲大区前九个月销售额为15,263百万瑞郎，财报销售额增长率为-2.5% [2] - 分业务看，雀巢健康科学业务前九个月销售额为4,849百万瑞郎，有机增长率达3.8% [2] 市场竞争格局 - 婴配粉市场头部品牌格局稳定但内部竞争加剧，飞鹤2025年上半年营收同比下滑9.36%至91.51亿元 [5][6] - 飞鹤超高端奶粉营收61.9亿元，同比下滑13%，高端奶粉营收16.9亿元，同比下滑14% [5] - 以雀巢、菲仕兰为代表的外资企业保持品牌优势，但面临国产头部品牌及a2等中腰部品牌的竞争压力 [6] 管理层变动与背景 - 2025年9月1日，费耐睿被任命为雀巢集团首席执行官，接替被解雇的傅乐宏 [7] - 2025年10月1日，Pablo Isla正式出任雀巢集团董事会主席 [7] - 雀巢大中华区董事长兼首席执行官马凯思由傅乐宏提拔，并主导了此次中国区业务合并 [9] - 新任雀巢营养品业务负责人谢国耀及咖啡业务负责人Pamela Takai均有东南亚市场背景 [10][11]

报告投资评级 - 报告覆盖的多家重点公司均获得“优于大市”评级，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、泸州老窖、伊利股份、东鹏饮料、洋河股份、双汇发展、古井贡酒、青岛啤酒、今世缘、安琪酵母、燕京啤酒、迎驾贡酒、安井食品、重庆啤酒、珠江啤酒、舍得酒业、水井坊、盐津铺子、酒鬼酒、口子窖等 [1] 报告核心观点 - 2025年11月，重点跟踪的8个必选消费行业中，4个行业保持正增长，4个行业负增长 [2][8] - 增长的行业包括调味品、速冻食品、软饮料和餐饮；下降的行业包括次高端及以上白酒、大众及以下白酒、乳制品和啤酒 [2][8] - 与上月相比，全行业增速均减弱，主要受宏观经济环境、行业结构性矛盾及季节性因素共同影响 [2][8] 各子行业基本面总结 次高端及以上白酒 - 11月行业收入为240亿元，同比下滑13.0%；1-11月累计收入为3492亿元，同比下滑6.2% [3][12] - 市场呈现量价齐跌态势，全国白酒价格总指数环比微跌0.01%，名酒指数下跌0.04% [3][12] - 即时零售成为唯一增长亮点，部分酒商即时零售销售占比达90% [3][12] - 行业仍处于库存出清阶段，头部酒企通过分红、回购等方式强化市值管理 [3][12] 大众及以下白酒 - 11月行业收入为189亿元，同比下滑3.3%；1-11月累计收入为1809亿元，同比下滑8.5% [3][14] - 10月白酒产量27.6万千升，同比下滑18.3%；1-10月累计产量290.2万千升，累计同比下滑11.5% [3][14] - 市场呈现“量价齐跌，区域分化”特征，但头部品牌在华东市场实现逆势增长 [3][14] 啤酒 - 11月行业收入99亿元，同比下降2.0%；1-11月累计收入1626亿元，同比增长0.2% [4][16] - “双11”拉动精酿、礼盒装等高端啤酒线上囤货需求，即时零售渠道渗透率持续提升 [4][16] - 全国气温骤降压缩户外消费场景，行业步入传统淡季，整体需求偏弱 [4][16] 调味品 - 11月行业收入418亿元，同比增长0.8%；1-11月累计收入4129亿元，同比增长1.3% [4][18] - 餐饮端需求动销偏弱，但工业端需求稳健增长，C端动销平稳 [4][18] 乳制品 - 11月行业收入为315亿元，同比下滑4.5%；1-11月累计收入为4190亿元，同比下滑2.2% [4][20] - 双节过后渠道库存有所上升，液态奶线上零售价折扣率继续加大，价格竞争现象较多 [4][20] 速冻食品 - 11月行业收入81.6亿元，同比增长4.0%；1-11月累计收入964亿元，同比增长2.2% [5][22] - 餐饮消费场景受“禁酒令”影响或已到达低点水平，大B定制稳定增长，优质聚焦产品持续获得市场份额 [5][22] 软饮料 - 11月行业收入为388亿元，同比增长2.1%；1-11月累计收入为6583亿元，同比增长4.1% [5][24] - 天气转凉饮料消费进入淡季，促销有所加大，软饮料折扣变化明显高于其他行业 [5][24] - 产量在9月出现今年以来首次下滑，10月继续保持负增长 [5][24] 餐饮 - 11月行业收入130.4亿元，同比增长0.3%；1-11月累计收入1607亿元，同比下滑0.7% [5][26] - 政策影响逐渐被消化，行业整体呈现平稳增长趋势，但中高端餐饮需求仍然不景气 [5][26] - 进入下半年，餐饮需求进入低基数运营背景，基数压力较小 [5][26]

板块整体表现 - 12月1日饮料乳品板块整体上涨1.12%，表现优于上证指数（上涨0.65%）和深证成指（上涨1.25%）[1] - 板块内个股涨多跌少，阳光乳业以10.02%的涨幅领涨[1] - 当日板块主力资金净流出1.45亿元，但游资资金净流入2776.29万元，散户资金净流入1.17亿元[2] 领涨个股表现 - 阳光乳业收盘价17.57元，涨幅10.02%，成交量25.70万手，主力净流入资金4202.43万元，主力净占比达9.40%[1][3] - 泉阳泉上涨4.72%，收盘价7.54元，成交量29.22万手[1] - 欢乐家上涨3.39%，收盘价24.39元，成交量24.02万手，主力净流入1375.43万元[1][3] 资金流向分析 - 伊利股份主力资金净流入6444.41万元，是板块中主力资金净流入最高的个股，主力净占比5.80%[3] - 承德露露主力净流入448.80万元，但游资净流出2235.73万元，游资净占比-15.74%[3] - 新乳业主力净流入310.60万元，主力净占比2.56%[3] 成交活跃度 - 维维股份成交量达45.78万手，皇氏集团成交量76.60万手，是板块中成交较为活跃的个股[1][2] - 伊利股份成交额最高，达11.11亿元[2] - 东鹏饮料收盘价269.03元，是板块中股价最高的个股，成交额5.62亿元[1]

抽检总体情况 - 赤壁市市场监督管理局于2025年对22类食品共计154批次样品进行抽样检验，所有批次均为合格样品，不合格样品检出率为0% [2] 抽检食品类别分布 - 抽检覆盖调味品、肉制品、乳制品、饮料、方便食品等22大类，其中食用农产品抽检批次最多，达36批次，其次为餐饮食品22批次和饮料12批次 [2] - 具体各类别抽检批次为：调味品2批次、肉制品8批次、乳制品2批次、饮料12批次、方便食品11批次、饼干4批次、罐头2批次、冷冻饮品5批次、速冻食品2批次、薯类和膨化食品6批次、糖果制品6批次、水果制品5批次、炒货及坚果制品8批次、食糖5批次、水产制品4批次、淀粉及淀粉制品4批次、糕点2批次、豆制品2批次、蜂产品2批次、保健食品4批次 [2] 抽检样品来源与生产信息 - 抽检样品涉及全国多地生产企业，包括武汉齐兴食品有限公司的粉丝[2]、广西来宾市桂冰食品有限公司的冰糖[2]、咸宁温氏佳丰食品有限公司的仔鸡[2]等 - 被抽样单位覆盖赤壁市华源购物广场[2]、赤壁市和润家超市[3]、赤壁市官塘驿镇光林批发部[5]等多个超市、批发市场及餐饮单位 - 样品生产日期/批号集中在2024年至2025年，例如招远市大秦家龙口粉丝厂的龙口粉丝生产日期为2024年5月1日[3]，多数样品生产于2025年 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11]