中国6月份CPI数据 - 6月CPI同比转正增长0.1%，优于预期的0%及5月的-0.1% [1] - 食品烟酒类价格同比上涨0.1%，贡献CPI涨幅约0.03个百分点 [2] 食品饮料板块市场表现 - 板块盘中涨幅达1.2%，白酒细分领域获大额资金净流入 [2] - 交大昂立涨停，巴比食品和皇台酒业盘中最大涨幅超7%，贵州茅台日内资金净流入1亿元 [2] - 行业估值波动范围达25%，受消费降级及新消费等因素影响 [3] 券商观点与行业趋势 - 财通证券建议关注乳品、家居、饲料等消费领域，因"反内卷"政策催化传统行业 [2] - 广发证券认为白酒股息率优势显著，2025下半年或迎估值与业绩双底，具战略配置价值 [2] - 平安证券指出白酒企业布局低度化创新，饮料消费转向"解决方案"模式，上游食品加工企业拓展新品类 [3] 投资策略与机会 - 行业波动带来机会，需把握风格切换与高低轮动时机，左侧观察右侧布局 [4][5] - 食品饮料板块或迎戴维斯双击，估值与盈利双重修复潜力大 [6] - 建议通过量化与主观结合的方法筛选优质股票，如贵州茅台、山西汾酒、东鹏饮料等标的 [6][7] 行业创新与增长点 - 白酒企业产品创新适应新需求，饮料企业开发新场景驱动增长 [3] - 上游食品加工企业通过品类扩展抢占消费者心智，打开新增长曲线 [3]

截至2025年7月3日，信达证券旗下信达价值精选B（970021）期末净资产0.14亿元，比上期减少7.97%， 该基金经理为程媛媛。 天眼查商业履历信息显示，信达证券股份有限公司成立于2007年9月，位于北京市，是一家以从事资本 市场服务为主的企业。注册资本324300万人民币，法定代表人为祝瑞敏。 本文源自：金融界 作者：基金君 简历显示，程媛媛女士:中国,CFA,北京大学经济学、管理学双学士,清华大学管理学硕士。2017年5月加 入信达证券,历任研究员、投资经理。担任研究员期间,深度覆盖消费和周期行业,擅长抓"落难王子"的业 绩拐点。坚持价值投资理念,深度研究公司基本面,并对企业股权价值进行评估,选择股价安全边际较大的 时机买入。着眼于股票长期价值的实现,并持续比较各种标的的机会成本,力争做出较优的决策。已取得 基金从业资格,且最近三年未被监管机构采取重大行政监管措施、行政处罚。现任信达价值精选一年持 有期灵活配置混合型集合资产管理计划投资经理(自2022年11月24日起任职)、信达睿益鑫享混合型集合 资产管理计划投资经理(自2022年11月24日起任职)。2022年11月24日任信达睿益鑫享混合型集合 ...

富时中国A50指数成分股行情 行业表现 - 酿酒板块全天走强：贵州茅台(+1.35%至1418.88元)、山西汾酒(+0.68%至178.28元)、五粮液(+0.20%至121.60元)领涨，板块总成交额84.38亿[3] - 半导体板块午后转跌：北方华创(-1.43%至135.39元)、寒武纪-U(-1.10%至331.15元)、海光信息(-0.84%至535.00元)全线下挫[3] - 煤炭行业分化：中国神华大涨2.84%至270.80元，陕西煤业微跌0.58%[3] - 消费电子异动：立讯精密暴涨7.10%至26.60元，工业富联小幅下跌0.17%[4] 头部公司动态 - 保险板块承压：中国人保(-1.93%)、中国太保(-0.97%)、中国平安(-1.62%)集体下跌，平安成交额8.44亿居首[3] - 新能源车表现平淡：比亚迪微跌0.33%至325.80元，宁德时代微涨0.16%[3] - 电力龙头稳健：长江电力(+0.20%至29.98元)、中国核电(+0.42%)逆势收红[4] - 券商股疲软：中信证券(-0.75%)、国泰君安(-0.72%)同步下跌[4] 市值与成交 - 万亿市值公司：贵州茅台(1.78万亿)、中国平安(1.02万亿)、宁德时代(1.23万亿)保持前三[3][4] - 单日成交超50亿个股：东方财富(78.35亿)、立讯精密(65.08亿)、紫金矿业(63.97亿)活跃度居前[4] - 石油双雄分化：中国石油微涨0.12%，中国石化下跌0.59%[3] 涨跌幅亮点 - 最大单日涨幅：立讯精密(+7.10%)、格力电器(+3.27%)、中国神华(+2.84%)[3][4] - 最大单日跌幅：紫金矿业(-4.64%)、中国人保(-1.93%)、迈瑞医疗(-1.56%)[3][4] - 航运港口平稳：中远海控股价持平，中国石油小幅上涨0.12%[3]

A股市场表现 - 沪指时隔8个月重返3500点 多只银行股再创新高 创新药概念股反复活跃 托育服务概念股普涨 消费板块表现不俗 [1] - 财通证券指出行情再攀新高阶段 新一轮核心资产主线行情或开启 持续推荐龙头化、国产化、全球化三大主线 [1] - 当前"反内卷"催化下龙头化有望跟进接力行情 关注制造（轨交、工程机械）、消费（乳品、家居、饲料）、周期（农化链、电新链、化工链）板块 [1] 反内卷政策影响 - 东吴证券认为本轮"反内卷"政策是缓解价格水平承压和资源配置低效的必然选择 解决新兴制造业中产能重复建设及恶性价格竞争的"囚徒困境" [1] - 短期内市场呈现结构性分化 新兴产业中受益于竞争整治和资源优化配置的企业具备改善空间 传统行业表现稳健 整体市场偏均衡格局 [1] 白酒行业投资机会 - 广发证券预计白酒行业2025年迎来"估值-业绩"双底 当前已进入中周期买点 板块股息率与十年期国债收益率比值较高 配置性价比显现 [2] - 建议关注行业出清后的需求恢复 核心推荐标的包括山西汾酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖、五粮液 这些公司盈利稳定性较强 [2] 食品饮料ETF配置价值 - 食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块 [2] - 前十大成分股囊括"茅五泸汾洋" 帮助投资者一键配置"吃喝板块"核心资产 相较于成分股数万至数十万的投资门槛 ETF是小资金参与板块投资的便捷工具 [2]

茅台价格走势 - 飞天茅台回收价从2500元跌至1800元 接近官方指导价1499元 [1] - 1L装茅台官方价3799元 回收价仅3150元 价差达649元 [8] - 茅台1935价格跌破官方指导价 全系列产品价格下行 [10] 市场供需变化 - i茅台平台龙年生肖酒曾吸引800万人抢购 蛇年生肖酒现可随意购买 [8] - 专卖店出现整箱现货 黄牛停止蹲守收购 [8][12] - 消费者中签后放弃提货现象增多 因提货即亏损 [8][12] 渠道与经销商动态 - 回收商现报飞天茅台1750元/瓶 零售价1900元 利润空间压缩至150元 [3] - 黄牛群体大规模退出市场 同行倒闭数量增加 [12] - 直营店兜底效果有限 消费者购买意愿低迷 [12] 消费行为转变 - 抢购社群活跃度显著下降 无人讨论炒酒技巧 [10][14] - 年轻消费者将茅台视为普通消费品 非投资标的 [14] - 消费偏好转向体验型消费 囤货需求减弱 [14] 行业竞争格局 - 五粮液 汾酒等品牌或受益于茅台价格体系松动 [14] - 老酒收藏市场尚未形成规模 回收商转型困难 [14] - 高端白酒整体市场受茅台价格崩塌冲击 [14]

资本市场表现 - 股价创3年新低 6月一度跌破40元大关至37 12元/股 截至7月8日报39 58元/股 年内累计跌幅达23% 为上市以来第二差年度表现 仅次于2016年34 26%的跌幅 [2] - 投资者对公司一季度业绩下滑及股价暴跌的回应不满 认为管理层解释"敷衍" 缺乏实质性解决方案 [4][10] 财务业绩 - 2024年营收73 44亿元(+8 46%) 净利润25 89亿元(+13 45%) 但未达预算目标(营收80 64亿/净利28 66亿) [5] - 2025Q1营收20 47亿元(-12 35%) 净利润8 29亿元(-9 54%) 连续两个季度业绩双降 [6] - 经营活动现金流净额19 07亿元(-12 89%) 打破2020年以来增长趋势 应收账款1 95亿元(+260%)创上市新高 [23] - 合同负债(预收款)从2023年7 33亿降至2024年5 78亿(-21 15%) 2025Q1进一步降至4 6亿 创4年新低 [23] 市场战略与竞争格局 - 2025年战略从"百亿目标"转向"行稳致远" 净利润增速目标下调至1% [4] - 省内依赖加剧 2024年省内收入占比72 74%(+12 75%) 省外占比不足30% 省外经销商净减少27家至626家 [12][13] - 中高端产品占比约80%但增速放缓 2024年中高端酒营收57 13亿(+13 76%) 2025Q1同比转跌8 57% 吨价11 96万元 不足古井贡酒三分之二 [13][15] - 安徽白酒市场规模约400亿 外来名酒占比25-30%(约120亿) 面临古井贡酒等本土品牌及茅台五粮液等全国名酒双重挤压 [18][19] 运营挑战 - 存货从2020年30亿增至2024年50 4亿(+12 77%) 占总资产37 67% 存货周转天数升至619 4天 [21][22] - 高管薪酬逆势上涨 董事长薪酬105 4万元(+16%) 超过公司业绩增速 总经理及副总薪酬均增加 [24][25] - 品牌力薄弱 "洞藏"系列主销100-400元价格带 高端产品洞20/30市场接受度有限 存在价格倒挂风险 [15][17]

富时中国A50指数成分股午盘行情 银行板块 - 银行板块多数走高 [1] 保险行业 - 中国太保市值3807.69亿 成交额3.54亿 股价56.23 跌幅0.29% [4] - 中国人保市值3628.79亿 成交额10.76亿 股价37.72 跌幅0.39% [4] - 中国平安市值10239.61亿 成交额5.55亿 股价8.61 跌幅0.58% [4] 白酒行业 - 贵州茅台市值17895.17亿 成交额25.88亿 股价1424.55 涨幅1.28% [4] - 山西汾酒市值2213.14亿 成交额16.95亿 股价122.33 涨幅0.60% [4] - 五粮液市值4748.37亿 成交额14.46亿 股价181.41 涨幅3.13% [4] 半导体行业 - 北方华创市值2413.04亿 成交额14.11亿 股价136.46 跌幅0.32% [4] - 寒武纪-U市值2259.55亿 成交额5.82亿 股价334.40 涨幅0.13% [4] - 海光信息市值3171.79亿 成交额8.74亿 股价540.11 跌幅0.49% [4] 汽车整车行业 - 比亚迪市值17904.92亿 成交额22.65亿 股价5.77 跌幅0.31% [4] - 长城汽车市值1887.25亿 成交额1.53亿 股价325.86 涨幅0.41% [4] 石油行业 - 中国石化市值6935.23亿 成交额4.54亿 股价5.72 涨幅0.70% [4] - 中国石油市值15886.22亿 成交额3.64亿 股价15.32 涨幅1.28% [4] - 中远海控市值2373.03亿 成交额6.55亿 股价8.68 无涨跌 [4] 煤炭行业 - 陕西煤业市值7508.31亿 成交额53.82亿 股价273.91 无涨跌 [4] - 中国神华市值1856.59亿 成交额3.91亿 股价37.79 涨幅4.03% [4] 电池行业 - 宁德时代市值12488.41亿 成交额3.80亿 股价19.15 涨幅0.19% [4] 电力行业 - 长江电力市值1951.90亿 成交额11.45亿 股价30.00 涨幅0.27% [5] - 中国核电市值3649.15亿 成交额5.91亿 股价23.09 跌幅0.26% [5] 证券行业 - 中信证券市值4154.20亿 成交额12.95亿 股价28.03 涨幅0.04% [5] - 国泰海通市值3439.56亿 成交额7.08亿 股价19.51 涨幅0.46% [5] 食品饮料行业 - 海天味业市值2280.96亿 成交额2.62亿 股价39.06 涨幅0.46% [5] 消费电子行业 - 工业富联市值3657.76亿 成交额19.66亿 股价35.48 涨幅0.34% [5] - 立讯精密市值2573.02亿 成交额22.28亿 股价26.64 涨幅3.20% [5] 化学制药行业 - 恒瑞医药市值5290.56亿 成交额48.14亿 股价55.11 涨幅0.99% [5] 家电行业 - 格力电器市值2399.21亿 成交额16.65亿 股价45.51 涨幅4.21% [5] - 海尔智家市值2486.11亿 成交额4.31亿 股价46.52 跌幅0.17% [5] 农牧饲渔行业 - 牧原股份市值2605.77亿 成交额4.95亿 股价25.57 涨幅0.20% [5] 物流行业 - 顺丰控股市值2415.92亿 成交额8.84亿 股价215.42 跌幅0.88% [5] 医疗器械行业 - 迈瑞医疗市值1729.37亿 成交额2.83亿 股价47.72 跌幅0.02% [5] 化学制品行业 - 万华化学市值2611.84亿 成交额6.19亿 股价55.08 跌幅0.40% [5] 有色金属行业 - 紫金矿业市值2475.09亿 成交额33.72亿 股价5.99 跌幅3.38% [5] 工程建设行业 - 中国建筑市值1700.78亿 成交额6.11亿 股价5.44 涨幅0.67% [5] 通信服务行业 - 中国联通市值5089.61亿 成交额9.14亿 股价19.15 涨幅1.12% [5]

市场表现 - 中证主要消费指数(000932)强势上涨1.31% 成分股圣农发展(002299)上涨4.70% 山西汾酒(600809)上涨3.86% 牧原股份(002714)上涨2.82% 珀莱雅(603605)和东鹏饮料(605499)等个股跟涨 [3] - 主要消费ETF(159672)上涨1.32% 最新价报0.77元 近1周累计上涨0.53% 涨幅排名可比基金2/5 [3] - 主要消费ETF盘中换手3.76% 成交280.22万元 近1年日均成交500.03万元 [3] 政策与行业动态 - 京东外卖启动"双百计划" 投入超百亿元扶持品牌销量破百万 上线4个月已有近200个餐饮品牌销量破百万 瑞幸、库迪、蜜雪冰城等成为首批销量破亿品牌 霸王茶姬、古茗等超10个品牌销量破千万 [3] - 服务型消费占总消费比例较低 文娱消费差距突出 发展潜力显著 服务消费成为2025年扩大内需的核心抓手 政策举措集中在增加居民收入、闲暇时间和优质服务供给等方面 [4] 基金表现与估值 - 主要消费ETF近1年净值上涨4.70% 自成立以来最高单月回报24.35% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅5.70% 上涨月份平均收益率4.87% 近3个月超越基准年化收益5.18% [4] - 主要消费ETF今年以来最大回撤6.82% 相对基准回撤0.34% [4] - 主要消费ETF管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金中最低 [5] - 中证主要消费指数最新市盈率(PE-TTM)仅18.74倍 处于近1年3.56%的分位 估值低于近1年96.44%以上的时间 [5] 指数构成 - 中证主要消费指数前十大权重股为伊利股份、五粮液、贵州茅台、牧原股份、温氏股份、山西汾酒、泸州老窖、东鹏饮料、海天味业、海大集团 合计占比67.93% [5]

政策调控影响 - 2025年5月修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》将禁酒范围扩展至所有含酒精饮料 政策发布次日白酒板块整体回调2%~3% [2] - 婚庆寿宴和家庭独酌成为最主要消费场景 商务宴请占比加速下滑 茅台1935等次高端产品批发价降至700元左右 销量逆势提升 [2] 市场周期与价格表现 - 2025年上半年白酒批发价格总指数呈现小幅震荡 库存高企和价格倒挂导致批价整体表现较弱 [3] - 名酒和地方酒价格指数走势分歧 地方酒涨跌幅度小于名酒 基酒价格稳健 [5] - 2024年A股20家白酒上市公司存货达1683.89亿元 同比增加192.9亿元 13家存货集体增长 [6] 酒企应对策略 - 2025年头部酒企控货稳价动作密集 贵州两家酒企、洋河、今世缘、山西汾酒等暂停部分产品订单 [8] - 2025年1-6月58.1%经销商表示库存增加 超过50%表示价格倒挂程度增加 超过40%面临现金流压力 [8] 竞争格局演变 - 2025年1-6月CR6白酒品牌（茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河、剑南春）营业收入达1344.7亿元 占A股20家白酒品牌87.6% [11] - 区域性经销商在本地市场占有率领先 全国性品牌在本地市场表现突出 泛全国化酒企逐步转向省外 [13] 消费结构变化 - 商务及管理人群是白酒消费主力 占比85.1% 85年至94年出生的普通白领和职场新人成为重要突破口 [15] - 80.8%经销商表示宴请及送礼需求减少 朋友聚会（53.9%）和日常饮用（46.2%）消费场景减少 婚宴相对稳定 [18] 市场展望与经营策略 - 2025年下半年酒企策略包括集中资源投入核心产品（64.9%）、开发新品（33.3%）、加码年轻化产品（21.1%） [21] - 80%以上经销商和零售商认为下半年核心经营思路是"重点保住现金流" 仅12.5%选择"利润为王" [23]

A股市场表现 - 上证指数再创年内新高，接近3500点，消费ETF（159928）收涨0.5%，全天成交额2.39亿元 [1] - 消费ETF（159928）连续2日净流入，净申购8200万份，最新规模超119亿元，同类领先 [1] - 消费ETF标的指数成分股多数上涨：燕京啤酒涨超2%，山西汾酒涨近2%，贵州茅台、五粮液、牧原股份、伊利股份、泸州老窖微涨 [3] 消费行业动态 - 燕京啤酒2025年上半年归母净利润10.62-11.37亿元，同比增长40%-50%，单二季度归母净利润8.96-9.72亿元，同比增长37%-48% [3] - 燕京啤酒二季度U8销量增长带动整体销量和均价提升，通过数字化采购和生产端管理实现成本优化 [3] - 2025年"618"活动显示消费潜力：京东平台3C、家电品类规模增速领先，天猫平台家电、数码、美护成交额突出，家电3C以旧换新客流同比增长105% [4] 细分行业分析 - 美容护理行业国产品牌性价比优势显著，618期间国货美妆表现亮眼，但7、8月为淡季需关注行情波动 [5] - 白酒板块茅台批价企稳，政策纠偏改善预期，建议关注香型龙头、大众价位强势及低估值标的 [7] - 大众品板块新消费短期回调但长期趋势明确，建议布局符合理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新趋势的标的 [7][8] 消费ETF标的指数 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成股权重占比68%，其中白酒龙头股占比31%，牧原股份占比14%，伊利股份占比10% [9] - 主要成分股包括贵州茅台（9.85%）、五粮液（9.89%）、伊利股份（10.01%）、牧原股份（7.86%）、温氏股份（6.23%）等 [9]