电动自行车以旧换新政策实施情况 - 北京市2025年电动自行车以旧换新补贴实施细则年初发布，截至5月25日申请量突破10万辆，带动新车销售额2.6亿元，日均申报近1000辆 [1] - 全市近2000家电动车销售门店中约400家可提供购买、上牌等一站式服务 [1] - 每辆新购车辆可获得政府补贴500元，更换铅酸蓄电池并通过电池健康评估可额外获得150元补贴 [1] 门店销售情况 - 雅迪门店今年已售300辆申请以旧换新，销量同比增长约15% [2] - 爱玛门店已售137辆申请以旧换新，销量同比增长约20% [3] - 消费者可享受最高650元补贴（基础500元+铅酸电池100元+电池健康评估50元） [5] 消费者行为变化 - 原本标价3000元的车型在补贴后实际支付价格大幅降低，性价比凸显 [3] - 部分观望消费者被补贴吸引，选择配置更丰富、性能更优越的车辆 [4] - 旧车回收残值由门店垫付给消费者，进一步降低购车成本 [5] 政策影响 - 2024年政策已带动新车销售额超0.96亿元，2025年预计进一步释放消费活力 [6] - 政策倒逼企业加大技术研发投入，推动行业向规范化、智能化方向升级 [6] - 加速淘汰落后产能，促进智能防盗系统、电池管理技术等创新突破 [6] 行业意义 - 加快老旧电动自行车淘汰步伐，消除安全隐患 [5] - 拉动消费增长，为行业发展注入强劲动力 [5] - 推动电动自行车行业向高端化、绿色化转型 [6]

行业峰会预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举办，由高工钠电和高工产业研究院主办，众钠能源总冠名 [1] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举办，由高工锂电、高工储能和高工产业研究院主办，利元亨总冠名 [1] 新能源行业竞争现状 - 锂电池产业链头部企业2024年仍保持增长，但多数企业增长失速甚至亏损，主要因头部企业已建立技术、市场和服务等多维护城河 [2] - 电动两轮车锂电池行业正经历变革：新国标加速合规化进程，铅酸替代需求激增，锂电成本回归理性，市场热度攀升 [3] - 2024年一季度国内锂电两轮电动车销量同比增长58%，呈现爆发式增长 [4] 星恒电源市场地位分析 - 星恒电源一季度锂电池销量同比增长超70%，产能出现不足，以超70%头部整车厂配套率、超3300万组销量、连续7年全球出货量第一的绝对优势保持"一超"地位 [4][5] - 公司已完成技术路线、市场生态和用户心智三重垄断，是唯一实现这三重垄断的锂电品牌 [4] - 与雅迪、爱玛、台铃、小牛、九号等头部整车品牌战略合作，供货占比达70% [7] 星恒电源战略与竞争优势 - 专注电动两轮车锂电池领域20年，不盲目追逐热点赛道，致力于将行业做精做细 [6][7] - 坚持锰基技术路线，独创"黄金双核"材料体系使电芯循环寿命达3000次，锰基电池市场占比超80% [11] - 行业首创FireAID防护装置，采用绝燃硅材料与防火技术，极端情况下避免火灾爆炸风险 [11] - 针对不同市场需求开发差异化产品：国内超标车合规化电池、通勤电摩锂电池、东南亚市场多包并联解决方案 [13] 技术研发与市场布局 - 早期锚定锰基路线并实现产业化，率先完成钠电产业化和半固态电池研发突破 [15] - 产品迭代周期持续缩短，从超锂S7、S30到FAR系列锂电池直接定义行业标杆 [15] - 提前布局东南亚市场，占据电自锂电半壁江山，并以60V-72V全系电摩锂电加速当地"油转电" [17] - 在国内电摩市场爆发前推出FAR系列，以长续航、高性能、高安全覆盖需求 [17] 供应链管理与行业影响 - 2022年碳酸锂价格飙涨时，通过锰基前驱体量产技术突破压缩成本，稳定供应链 [20] - 主导参与70余项电动两轮车相关产品标准制定，在超标车整治中成为合规化转型核心推动者 [21] - 构建从底层技术到终端服务的价值体系，为用户提供"安全可托付、续航无焦虑"体验 [23]

两轮电动车市场消费升级 - 移动互联网原生代成为消费主力 用户需求显著转变 长续航成为连接日常代步与多元出行的关键要素 [1] - 长续航需求集中在三大核心场景：实用长续航(城市通勤 商超采购) 强动力长续航(山区爬坡 高速行驶) 全场景长续航(极端气候 复杂路况) [1] 雅迪冠能S系列产品创新 - 新品延续冠能系列长续航优势 提出"电池耐用保三年"承诺 覆盖跨区出行 近郊游玩等多元场景 [2] - 自主研发常青藤二代石墨烯电池 材料纯度升级8项 体积利用率提升至85% 低温环境下续航表现优于普通铅酸电池 [4] - 搭载TTFAR常青增程系统 AI智控芯片实现智能充电管理 全域控制器支持动能回收 增加额外续航 [6] 智能化技术协同应用 - iRide智能科技配备感应解锁 智能防盗 OTA远程升级等功能 方舟安全科技通过软硬件协同保障骑行稳定性 [9] - 多项技术叠加形成协同效应 优化整体性能 解决不同场景下的长续航需求 [9] 市场地位与销售表现 - 全球终端门店超4万家 渠道覆盖率行业首位 连续八年全球销量第一 累计销量超1亿台 [9] - 冠能系列累计销量突破2000万台 创行业单系列销量纪录 [9]

产品发布与市场表现 - 公司在浙江宁波举行"非比寻长·2025雅迪冠能S系列发布会"，推出覆盖全场景骑行需求的新品，并承诺"冠能S长续航电池耐用保三年" [1] - 截至2025年4月，冠能系列累计销量突破2000万台，创行业单系列销量纪录 [1] - 公司获得弗若斯特沙利文认证的"中国长续航电动两轮车领导者"称号，定位为全球长续航出行解决方案提供商 [3] 核心技术突破 - TTFAR常青增程系统搭载于白鲨90车型，通过三电升级（常青藤二代石墨烯铅酸电池、TTFAR Turbo充电器、全域控制器）实现新旧车续航一致性 [4] - 电池技术采用8大材料纯度升级与浆料真空雾化专利，内部龙骨板栅结构厚度提升20%，抗衰减性显著增强 [4] - TTFAR高能锂电系统（白鲨100）优化部件集成减少能量损耗，平衡动力与续航 [6] - TTFAR极钠增程系统（星舰钠电版）攻克极寒环境续航难题，提供六维度长续航体验 [6] 智能化与生态布局 - iRide智能体验支持AECS记忆座驾功能，实现多用户蓝牙识别与个性化配置 [6] - 方舟安全科技构建全方位骑行防护，三大技术矩阵形成协同效应 [6] - 联合蚂蚁森林、浙江卫视Z公益发起"绿色长青冠能计划"，捐赠电动车践行绿色出行 [11] 行业影响与战略规划 - 公司主导钠离子电池等行业标准制定，推动从低价竞争转向价值竞争 [9] - 通过开放技术共享与标准升级，旨在提升中国两轮电动车全球竞争力 [9] - 四款新车矩阵（白鲨90/100、星舰钠电版、热浪）分别覆盖通勤、性能、低温、潮流等差异化场景 [9] 品牌营销与社会认可 - 《奔跑吧》兄弟团成员现场体验产品性能并高度认可 [9] - 公司连续八年保持全球销量第一，此次发布被定义为行业技术路径的重新定义 [11]

活动背景及亮点 - 起点研究院将发布《2025中国两轮车换电及电池TOP排行榜及行业白皮书》，涵盖智能电动两轮车出货量TOP10、换电运营商TOP10、电池BMS出货量TOP5等细分榜单，为行业提供标杆参考 [4] - 全球两轮车换电市场高速增长，中国企业迎来布局风口，需解决电池安全、下沉市场覆盖及成本优化等挑战 [4] - 上下游企业加速研发高安全、高倍率、高能量密度、长循环寿命、低成本等性能优势的电池产品 [4] - 海内外轻型动力及中小储能市场高速增长，低空飞行、移动电动工具、人形/智能机器人等应用场景推动电池技术迭代 [4] - AI技术驱动钠电、全极耳等新电池技术与工艺体系的研发优化，加速钠电池和大圆柱在两轮车换电领域的应用 [4] 活动组织架构 - 活动主题为“聚焦新技术 拓展新市场”，由起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电主办，规模500+ [5] - 活动时间为2025年7月10-11日 [5] 大会议程 - 7月10日主要行程包括中国新能源企业家俱乐部理事会暨两轮车锂电CEO闭门会及交流晚宴 [6] - 7月11日上午聚焦电动两轮车及换电技术专场，议题包括锂电化、智能化发展趋势、换电技术前沿等 [6] - 7月11日下午分为电自及电摩电池技术专场和两轮车换电电池技术专场，议题涵盖电池技术路线图、轻型动力电池出海、全极耳大圆柱电池应用等 [6][7] - 圆桌讨论议题包括两轮车电池如何平衡能量密度、成本与安全性，以及铅酸电池/锂电池/钠电池/半固态电池的发展前景 [6][7] 拟邀参会企业 - 电动两轮车及换电企业包括雅迪、新日、爱玛、小牛、九号、铁塔能源、智租换电等 [9] - 轻型动力及两轮车换电电池企业包括亿纬锂能、宁德时代、新能安、星恒电源、比亚迪等 [9] - 设备领域企业包括先导智能、诚捷智能、逸飞激光、日联科技等 [9] - 材料领域企业包括贝特瑞、尚太科技、容百科技、当升科技、格林美等 [9] 参会方式 - 参会报名费用为2888元/人，含会议门票、午餐及行业白皮书简版 [11]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [11] - 推荐行业内重点公司雅迪控股、爱玛科技、九号公司-WD，投资评级均为买入 [11] 报告的核心观点 - 中国电动两轮车行业步入“存量替换主导、结构性增量支撑”的成熟发展期，国内市场格局有望加速集中，增量动能聚焦B端商用场景与C端智能化升级，2025年以旧换新补贴扩容有望拉动更新需求；海外市场欧美以E-bike为核心，东南亚受政策推动释放电动摩托车长期潜力 [3] 根据相关目录分别进行总结 规模：存量需求主导，智能化与政策驱动新增长 - 行业总量：电动两轮车是用户短交通出行重要工具，兼具便捷、灵活和个性化特征，受年轻群体青睐；主要分为电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车三类，在法规标准、性能、外观、价格上有明显区别；我国电动两轮车拥有量已达高位，预计后续平稳增长但增速放缓，市场进入稳定发展阶段；更新需求与新增需求共同驱动行业增长，替换需求成主流 [17][23][30][36] - 新增需求：B端即时配送与共享电单车赛道仍具潜力，2023年美团和饿了么平台骑手数量带动超1000万辆电动两轮车需求；智能化升级实现“供给推动需求”，用户对两轮车智能化认知提升，产品价格带持续扩容，智能化技术为行业带来年轻用户 [36][44][46] - 更新需求：2024年全国电动自行车以旧换新置换进度加快，销售门店数量增加；2025年两轮车以旧换新继续补贴，市场覆盖更广、强度更高，预计行业在悲观、中性及乐观情况下年销量增速分别为+9%/+19%/+30% [48][51][55] 格局：新国标政策落地，格局有望进一步优化 - 复盘：政策规范与市场化竞争形成双重筛选机制，头部企业通过规模效应构建护城河，尾部企业因合规成本与低毛利空间持续退出市场；上一轮新国标落地后，行业格局从“双雄竞争”转向“一超多强”，尾部份额进一步压缩 [74][72] - 展望：2024版电动自行车新国标较2018版在多方面有差异，成本端原材料使用规范使企业成本上升10%-15%，资金薄弱的尾部品牌压力较大，头部企业有望扩大市场份额；供给端新增产能一致性要求严格，依赖代工、生产能力不足的尾部品牌或被淘汰，行业格局将进一步集中 [81][84][88] - 智能化升级：电动两轮车产品智能化程度包括简单智能、高级智能、深度智能，九号品牌智能化程度更高；新势力品牌在高端两轮车市场市占率领先，智能化成为驱动行业需求升级并为龙头打开提价空间的核心力量 [89][94][97] 增量：东南亚政策驱动释放潜力，欧美E-bike提供新机遇 - 欧美E-bike：欧美市场以中高端电助力自行车为主导，技术壁垒较高，市场呈现增长趋势，竞争格局分散，为新品牌切入提供窗口期 [8] - 东南亚：东南亚市场以高性价比电动摩托车为核心，需求刚性源于通勤场景及“油改电”政策推动，但电摩产品性能与基建配套不足制约短期替代进程，燃油车仍占主导地位，“油换电”进程需长期技术迭代与基础设施配套建设 [8] 投资建议：内外共振，需求向好 - 国内市场新国标深化驱动行业集中度加速提升，叠加智能化升级打开产品溢价空间，龙头品牌有望巩固竞争优势；海外市场东南亚“油改电”政策释放长期潜力但短期渗透受限，欧美E-bike市场持续扩容，分散化格局为中国品牌提供切入机遇，重点推荐雅迪控股、爱玛科技、九号公司 [9]

港股通消费主题指数成分股表现 - 思摩尔国际领涨8.84%，泡泡玛特上涨6.06%，青岛啤酒股份上涨4.14% [1] - 雅迪控股领跌5.27%，中升控股下跌4.13%，比亚迪股份下跌3.86% [1] - 思摩尔国际股价大涨8.62%至19.66港元，受消费政策红利及新品市场突破驱动 [6] 新能源汽车行业动态 - 比亚迪发起618降价活动，部分车型售价低至6万元级别，引发价格战担忧 [2] - 比亚迪3月底至今已第三次推出促销，最新促销力度和涉及车型远超前期 [2] - 长城汽车董事长魏建军批评无底线价格战，呼吁行业回归价值本身 [2] 消费行业公司动态 - 名创优品一季度营收44.3亿元同比增长18.9%，净利润4.2亿元同比下降28.5% [4] - 名创优品港股下挫18.22%，市值蒸发近百亿港元 [4] - 巨子生物陷"造假门"传闻，监管部门已关注 [3] 美团业绩与竞争策略 - 美团Q1营收865.6亿元创历史新高，经营利润率从7.1%跃升至12.2% [5] - 经营溢利增长39.1%至135亿元，净利润增长87.3% [5] - CEO王兴回应京东外卖竞争："将不惜代价赢得竞争" [5] 新兴消费趋势 - 泡泡玛特盘中创历史新高，涨幅超6%至235港元 [5] - 气泡黄酒12小时爆卖1000万，带动百润、青岛啤酒上涨 [5] - 思摩尔国际与英美烟草合作研发的Glo Hilo产品将于6月在日本上市 [6] 行业展望 - 东吴证券预计HNB市场将快速增长，英美烟草无烟产品收入占比2026年突破20% [7] - 中证港股通消费主题指数选取50只消费主题证券反映港股通消费类公司表现 [7]

比亚迪新能源汽车及两轮车电池市场表现 - 比亚迪5月第二周新能源汽车销量达67980辆 环比增长12% 创近半年新高 [1] - 公司推出电动两轮/三轮车用磷酸铁锂电池 主打"铅酸退场 铁锂新启"战略 首款合作产品立马H5三代远航版宣称续航500公里 [1] - 比亚迪将汽车电池技术下放两轮车领域 被视为对铅酸电池市场的降维打击 [1] 两轮电动车电池技术路线现状 - 铅酸电池仍占电动自行车电池近80%市场份额 天能股份(201亿元)和超威动力(127亿元)为行业双寡头 [8][9] - 2021年天能+超威合计市占率达49% 前六家企业集中度达77.5% [10] - "铅改锂"进程受阻 雅迪/爱玛等头部品牌暂缓锂电转型 2023年锂电渗透率大幅下滑 [3][7] 价格因素对市场的影响 - 锂电两轮车价格是铅酸车型两倍(如小牛N1售价3999-4999元 vs 行业主流1500-3500元价位带) [3][4] - 2023年雅迪/爱玛出厂均价分别降至1741元(-130元)和2161元(-24元) [7] - 磷酸铁锂价格3.33万元/吨仍显著高于铅锭1.68万元/吨 [7] 消费者需求特征 - 60%消费者偏好50-80km续航 500公里长续航属非核心需求 [10][11] - 1000-3000元价位段占线上销量主力 与锂电车型价格带存在显著差距 [4] - 三元锂电池安全事故历史导致市场对锂电安全性存疑 [11] 行业竞争格局演变 - 铅酸电池巨头转型缓慢 面临比亚迪技术冲击 [15] - 下游整车品牌担忧比亚迪可能借电池优势直接进入整车制造领域 [13] - 现有高端化尝试(如雅迪石墨烯电池)未能显著提升产品溢价 [14] - 行业创新多依赖供应商技术整合 缺乏自主研发突破 [14]

报告行业投资评级 看好 [2] 报告的核心观点 关注宠物用品板块、AI眼镜新品及潮玩52TOYS招股书，看好造纸轻工行业，推荐多类标的并分析各行业发展趋势与机会 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 新消费赛道更新 - 资产重组政策优化催化宠物用品板块收并购预期，建议关注天元宠物、依依股份、源飞宠物、朝云集团 [4][6] - 谷歌与XREAL合作智能眼镜，下半年AI眼镜产品预计密集发布，建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯 [4][6] - 个护赛道必选消费具韧性，国货崛起，618大促催化，推荐百亚股份、豪悦护理、登康口腔 [4][14] - IP赋能传统消费，推荐潮宏基、晨光股份、布鲁可 [4][16] - 两轮车新国标过渡期延长叠加以旧换新补贴力度加大，行业β提速，推荐雅迪控股、爱玛科技、九号公司 [4][20] - 公牛集团4.0旗舰店落地，装饰渠道改革力度提升，新业务快速放量 [21][22] 稳健高股息标的 国际环境动荡，市场波动加剧，稳健高股息标的配置价值凸显，推荐裕同科技、永新股份、紫江企业、索菲亚、欧派家居、华旺科技、豪悦护理、美盈森 [23] 造纸行业 Arauco宣布5 - 6月阔叶浆明星无量供应，文化纸、白卡纸发布200元/吨涨价函，短期纸价有望企稳，中长期供需格局有望优化，推荐太阳纸业 [25] 家居行业 政府表态支持楼市健康发展，地产有望企稳，提振板块估值，各省出台以旧换新补贴方案，2025年基本面和估值有望修复，推荐索菲亚、欧派家居等多家企业 [4][27] 出口行业 受特朗普关税影响，4月轻工出口数据同比下滑3%，关注生物降解材料及制品等韧性较强赛道，推荐嘉益股份等标的 [4][35] 本周专题：52TOYS提交招股书 - 52TOYS为国内领先IP玩具公司，秉持“IP中枢”战略，2024年收入增长提速，规模效应带动盈利好转 [4][38] - 授权IP为主要收入贡献，占比保持提升趋势，公司IP矩阵持续扩充，运营能力强 [4][44] - 公司渠道以经销模式为主，直营销售为辅，销售收入主要来自国内，海外占比快速提升 [50][51] - 公司整体盈利能力提升，规模效应带动费用率下降，创始人夫妇等一致行动人集团为实际控制方 [55][56] 分行业观点 家居行业 - 政策推动下地产预期有望改善，带动行业估值修复，短期消费力恢复形成需求增量，长期商品房销售趋稳+存量房翻新构筑稳定需求，看好优质企业集中度提升 [62] - 定制家居积极布局新渠道，拓品类提客单，看好索菲亚、志邦家居等企业 [63] - 软体家居集中度更易提升，消费属性将超越周期属性，看好顾家家居、慕思股份等企业 [63] - 欧派家居布局多元流量入口，组织架构调整，推进营销体系大家居转型 [64]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 新消费表现或分化，应拥抱龙头，挖掘低估标的 [1][2] 各行业总结 造纸 - 供应端延续扰动，浆纸价格加速回暖，Arauco公布5月报价，针叶银星740美金（环比-30美金），本色金星620美金（环比-30美金），阔叶明星5月及6月无量供应，本周进口针叶浆/阔叶浆环比分别+0.8%/+0.9%，预计短期浆价维持低位震荡 [2] - 本周纸企集中发布提价函，白卡纸、文化纸普遍提涨200元/吨、包装纸普遍提张30 - 50元/吨不等，预计短期纸价或小幅提升，但6月为传统淡季、后续或将维持低位震荡 [2] - 湛江中纸原计划项目更改，龙头纸企产能扩张趋于谨慎且加速布局上游纸浆，建议关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，关注盈利修复的华旺科技、五洲特纸、玖龙纸业等 [2] 出口 - 4月整体出口表现平稳、地区分化加速，2025年4月我国出口金额同比+8.1%（其中对美-21.0%、对东盟+20.8%），家具及其零部件同比-6.2%，多数赛道同比/环比均表现承压，部分品类逆势增长 [2] - 高额关税背景下美国客户谨慎下单，部分赛道表现优异系短期内转口需求激增，映射行业转产节奏较慢、海外尚未形成完善供应链；部分产品下游客户加速扩张非美区域贡献新增量 [2] - 关税缓和后美国客户下单节奏有所恢复，但受制于关税差距仍高&未来关税不确定，恢复程度有限，出口板块短期估值预计震荡为主，后续个股逻辑驱动成长，建议关注全球布局领先和短期业绩压力缓解的相关企业 [2] 新型烟草 - FDA加大审查力度，本周发布公告称2月与海关&边境保护局联合查获近200万个非法电子烟产品，估值达3380万美元，几乎全部来自中国，已首次向24家进口商发函警告并要求限期说明合规措施 [2] - FDA未来对非法产品打击力度有望持续加强，PMTA过审品牌/供应商稀缺性凸显，未来伴随合规市场修复，合规供应商份额有望持续提升，建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技 [2][3] 家居 - 二手房价格整体趋稳，交易活跃度提升，4月重点城市52%的小区房价环比上涨，成交量环比小幅下降10%，但价格企稳特征显著，绝大多数城市房价上涨小区占比高于上年，高端小区延续领涨态势，改善与刚需房源同步企稳 [3] - 顾家家居24年提出一体两翼，平衡单品、整家，目前效果较好，建议关注更新需求占比较高和依托于地方补全国有望实现份额提升的相关企业 [3] 消费 - 宠物龙头关税影响逐步消除，佩蒂股份618抢先购期间（5月13 - 20日）全渠道GMV突破1200万（同比+40%+），全渠道会员人数超45万；乖宝宠物、中宠股份自主品牌延续高增，25H2新品有望进一步向精细化喂养理念升级 [3] - 52TOYS递交招股书，2024年公司实现收入6.30亿元（同比+31%），经调整净利润0.32亿元（同比+68%），整体毛利率39.9%（同比-0.6pct），经调整净利率5.1%（同比+1.1pct），伴随潮玩板块上市公司陆续增加，板块大时代即将来临 [3] - 建议关注结构性成长、智能眼镜方向和消费复苏可期的相关企业 [3] 包装 - 永新股份&裕同科技经营稳健，出海订单稳健，裕同环保纸塑、注塑业务增速靓丽，客户开拓顺利；永新功能性、差异化材质产品占比持续提升，预计Q2有望恢复销量双位数左右增长，且原油价格下跌，预计Q2业绩有望表现靓丽，海外市场快速拓展 [3] - 5月23日特朗普发文表示如iPhone不在美国制造，苹果须缴纳25%的关税，昨日美股苹果股价下跌3%，短期政策波动反应弱化，建议关注永新股份、裕同科技等相关企业 [3] 两轮车 - 九号公司618预热靓丽，抢先购活动期间全渠道销售额破2.1亿（同比+641%），线上销售额破1.9亿（同比增长22倍），销售趋势向好 [3] - 爱玛科技发布股权激励计划，拟向激励对象授予限制性股票数约1418万股，约占公司股本总额1.6%；考核目标为以公司2024年营业收入或净利润为基数，2025 - 2027年营收增长率或净利润增长率分别不低于15%/32.25%/52.09%，尽管明后年相关行业政策执行层面仍有不确定性，但此举措充分体现增长信心，头部企业具备长期发展前景，建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司 [3] 黄金珠宝 - 潮宏基发布公告筹划在港交所发行H股上市事项，该举措或旨在推进公司全球化战略布局，提升国际品牌形象，加强与境外资本市场对接，建议关注老铺黄金、潮宏基等相关企业 [3][4] 跨境电商 - 近期G7国家财长会议召开，加拿大财政部长表示G7国家已开始讨论对低价值中国产品征收关税，对主要使用小包直邮降低关税成本的中小跨境卖家而言，该变化或提升相关成本，进一步推动行业格局优化 [4] - TikTok Shop更新欧洲区域政策，针对英国及欧盟四国推出多项专属权益，助力商家高效触达1.59亿欧洲日活用户，美国关税风险仍存，未来欧洲市场或成为跨境卖家重要增长点，建议关注盈利能力领先、全球布局持续深化和结构性成长的相关企业 [4] IP零售 - 泡泡玛特旗下珠宝饰品品牌popop全国首店预计5月30日落地上海港汇恒隆广场，公司今年在周边及衍生品层面不断创意推新，预计popop门店的落地或将为泡泡玛特打开珠宝首饰类IP衍生品业务新增长，或成为公司未来又一强劲业务赛道 [4] - 名创优品25Q1营收44.3亿元（yoy+18.9%），经调整净利润5.9亿元（yoy - 4.8%），经调整净利率13.3%，中国内地年初至今同店日均销售持续改善，海外加速开店，25Q1海外门店总数3213家，环比新增95家门店，同时销售费用增长显著，25Q1销售费用率达23.1%（yoy+4.4 pct），公司当前进入业务结构调整期，如何平衡好国内同店改善，海外门店增长、海外门店经营及费用投入间的平衡或为中长期课题，关注泡泡玛特、名创优品 [4] 母婴童 - 母婴行业正从单一销售渠道向“内容 + 社群”生态平台转型，线下体验店需平衡体验成本与转化效率，直播电商需提升专业度与服务持续性，社区母婴店需强化供应链整合与数字化能力，供应链数智化成为核心竞争壁垒 [4] - 母婴童赛道进入“效率红利”期，看好以技术驱动、生态协同引领数智化变革、具备长期成长空间的头部企业，建议关注孩子王、爱婴室、好孩子国际 [4] 电商 - 汇通达网络首个家电自有品牌——“阿尔蒂沙”618订单量同比增长超100%，海外订单突破万台，自有品牌战略落地，国家发改委将强化“两新”政策储备，汇通达网络或将进一步打开下沉市场空间 [4][5] - 交个朋友控股战略合作百度优选，5月23日晚8点，首席品牌监督官罗永浩在百度平台进行首场直播，百度优选是以AI技术为驱动的新一代智能电商平台，与百度的合作标志着交个朋友控股AI + 直播电商战略推进，建议关注汇通达网络、交个朋友控股 [5] 电工照明 - 公牛集团推出符合25年起执行充电桩新国标的天际系列、微星数显款两大重磅产品，具有6大安全功能升级，已在线上电商渠道和线下公牛充电桩旗舰店同步发售，公司继续产品力领先、全渠道推广的打法，聚焦高质量C端市场，预计新能源业务仍能保持较好增长势能 [5] - 欧普照明本周与上海农科院达成植物照明技术合作，探索LED照明在设施农业中的应用，其LED植物照明系列灯具已在农业场景完成多轮实测，形成专业光照方案，公司继续发力商业照明，以拓展应用场景、提升市占率方式寻求增长，建议关注公牛集团、欧普照明 [5] 工具 - 上周中美关税摩擦明显缓和，史丹利百得透露关税带来的业绩影响由17亿美元下调至5 - 6亿美元，终端涨价“必要性”下降，Makita指出25年全球工具市场需求依然偏弱，工程建设需求复苏有所滞后，地区冲突以及特朗普关税仍有较大不确定性 [5] - 预计关税对工具企业利润端的非对称影响有所减弱，但下游需求在成屋销售走弱和通胀等因素下仍对收入端形成压制，巨星科技旗下中山基龙工业级智能存储全链研发基地在中山破土动工，提升生产能力和智能化水平，工具板块25年景气承压尚处左侧，供应链重构、恢复稳定出货仍是主要方向，但行业估值中枢也已下移，建议关注巨星科技、泉峰控股 [5]