证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 证券研究报告·公司点评报告·一般零售 永辉超市（601933） 拟定增融资 40 亿元，主要用于支持门店调改 2025 年 07 月 31 日 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 78,642 | 67,574 | 53,514 | 64,996 | 71,765 | | 同比（%） | (12.71) | (14.07) | (20.81) | 21.46 | 10.41 | | 归母净利润（百万元） | (1,329.05) | (1,465.46) | (865.58) | 440.65 | 1,094.02 | | 同比（%） | 51.90 | (10.26) | 40.93 | 150.91 | 148.28 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.15) | (0.16) ...

美国关税政策与美联储利率决议 - 美国总统特朗普宣布自8月1日起对印度商品征收25%关税，对进口半成品铜及铜密集型衍生产品征收50%关税，对巴西加征40%关税（总关税达50%），同时暂停低价值货物免税待遇，与韩国达成贸易协议并征收15%关税 [2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，连续第五次按兵不动，投票结果为9票赞成、2票反对（沃勒和鲍曼支持降息25个基点），为1993年以来首次出现两名理事异议 [2] - 美联储主席鲍威尔称判断9月是否降息为时尚早 [2] 全球金融市场表现 - 美股三大指数分化：道指跌0.38%至44461.28点，纳指涨0.15%至21129.67点，标普500跌0.12%至6362.90点 [3][4] - 大型科技股涨跌互现：英伟达涨2.14%至179.27美元，谷歌涨0.40%至196.53美元，苹果跌1.05%至209.05美元 [4] - 热门中概股普跌：纳斯达克中国金龙指数跌1.82%，蔚来跌4.25%至4.51美元，理想汽车跌3.40%至26.45美元 [3][4] - 大宗商品方面：WTI原油涨1.14%至70美元/桶，布伦特原油涨1.01%至73.24美元/桶，COMEX黄金跌1.58%至3327.9美元/盎司 [5][6] 中国政策动态 - 中共中央政治局会议强调持续防范化解重点领域风险，包括地方政府债务风险化解、资本市场稳定等 [7] - 国家发改委拟出台政策强化政府投资基金作为长期资本的跨周期调节作用 [18] - 财政部设立900亿元育儿补贴补助资金，中央财政承担约90% [21] - 农业农村部推出八项措施推动奶业高质量发展，鼓励发展乳制品深加工 [22] 企业财报与资本运作 - 宁德时代上半年净利润305亿元同比增长33.02%，营收1789亿元，拟每10股派10.07元 [12][27] - 微软第四财季净利润272亿美元同比增长24%，智能云业务营收298.8亿美元超预期，盘后股价涨超7% [15] - 梅赛德斯-奔驰Q2净利润9.57亿欧元同比下降69%，销售额331.5亿欧元低于预期 [13] - 永辉超市拟定向增发募资39.92亿元用于门店升级改造及物流仓储升级 [14][27] 行业与市场数据 - 中国钢铁行业上半年利润总额592亿元同比增长63.26%，利润率1.97%同比提升0.83个百分点 [26] - "苏超"前六轮带动旅游、餐饮等场景实现服务营收379.6亿元，同比增长42.7% [24][25] - A股市场分化：沪指涨0.17%至3615.72点，创业板指跌1.62%至2367.68点，影视院线、油气开采板块领涨 [29][31] - 港股恒生指数跌1.36%，恒生科技指数跌2.72%，南下资金净买入117.14亿港元 [29][31]

宏观经济与政策 - 中共中央政治局会议决定10月召开二十届四中全会，研究"十五五"规划建议，部署下半年经济工作，强调宏观政策持续发力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，增强资本市场吸引力[1][4] - 中央财政初步安排900亿元育儿补贴预算，覆盖2022年后出生的婴幼儿，不分城乡、孩次[2][6] - 商务部表示欢迎美资企业在华投资，外交部呼吁中美经贸磋商基于平等互惠原则[5] 行业动态 - 中药饮片标签新规8月1日施行，强制标注保质期[7] - 国家信息化发展报告提出加快网络技术创新，赋能新质生产力[7] - 焦炭行业集体提价，湿熄焦、干熄焦、顶装焦分别上调50元/吨、55元/吨、75元/吨[7] - 商业航天领域取得突破，长征八号甲火箭实现全流程自动化发射[8] - 脑机接口医疗服务价格公示，非侵入式适配费966元/次，侵入式置入费6600元/次[22] 公司公告 - 上纬新材因股价异常波动停牌核查[3][8] - 宁德时代上半年净利润305亿元同比增33%，拟分红10.07元/10股，新增400亿元理财额度[9] - 极米科技上半年净利预增2062%[9] - 长江电力拟投资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程[11] - 芯海科技筹划发行H股赴港上市[14] 投资机会 - AI玩具产业加速融合，预计2030年国内市场规模达850亿元，渗透率47%[19] - 香港8月1日实施稳定币监管制度，牌照成为市场准入关键[20] - AI硬件升级推动高端PCB需求激增，高多层板、HDI等品类供需缺口显著[21]

京东七鲜小厨 - "菜品合伙人"招募收到超6.6万份报名，将推出全国大赛 [6] - 七鲜小厨首店上线一周日均订单超1000单，3日复购率高于平均水平220% [6] 三只松鼠 - 华南区域总部项目落户佛山南海区，预计年产值超40亿元 [8] - 全国四大供应链集约化基地覆盖华东、华北、西南、华南核心区域 [8] 费大厨 - 全国直营门店突破180家，2024年明显加快开店速度 [9] - 2023年新开50余家门店，布局北京、上海、广州等城市 [9] 重庆百货新世纪超市 - 超级市集开出第9家渝北店，已开门店客流量同比均增长 [10] - 人效、坪效、品效三大核心效率指标同比大幅提升 [10] 星巴克中国 - 第三季度中国区营收同比增8%至7.9亿美元，同店销售额增2% [10] - 门店达7828家，新增17个县级市场，利润率环比增长 [10] 永辉超市 - 拟定增募资不超过39.92亿元，用于门店升级改造等项目 [11] - 门店升级改造拟使用32.13亿元，物流仓储升级拟使用3.09亿元 [11] 多点数智 - 与株百股份签约合作，探索实体零售数字化转型 [14] 家家悦 - 与福美通签约定向种植合作，构建"原产地直供"网络 [16] - 合作基地实现统一育种、管理、采收，确保品质稳定 [16] 麦德龙 - 河南首家旗舰店预计2026年1月开业，总投资15亿元 [19] - 总建筑面积4.98万平方米，包括地上三层和地下一层 [19] 皮爷咖啡 - 华南首店（深圳万象天地店）正式关店，开业近4年 [20] 味千中国 - 中国大陆门店特许权费从3500元降至2500元，有效期至2026年底 [21] - 香港门店特许权费从7000港元降至5000港元 [21] 上海夜间消费 - 2025年上半年夜间消费总额880.09亿元，同比增长3.3% [22] - 6月单月夜间消费额突破160亿元，"夜食"场景占比42% [22] 1688工业品 - 工业品现货商品成长指标升级，帮助商家培育优选货盘 [23] - 变更于2025年8月8日生效 [23] 快手电商 - "超级宠粉节"开启预售，提供流量激励和用户补贴 [24] 闲鱼 - 全线AI产品覆盖3000万用户，AI发布商品数达1.38亿件 [25] - 智能托管累计GMV超14亿元 [25]

通过脱贫地区和脱贫群众的一个个"账本"，仔细算算"收支明细"，呈现老乡在乡村全面振兴道路上"不 掉队、赶上来"的生动故事。 图为杨生梅在海燕村千亩现代设施农业园区采摘辣椒。 杨洪海摄（人民视觉） | 杨生梅在园区务工收入 | | --- | | 52000元 | | 马守成打零工收入 | | 13230元 | | 养羊净收入约 20000元 | | 土地流转收入 1200元 | | 10000元 产业奖补 | | 稳定就业奖励 2000元 | | 4000元 帮扶单位支持 | | 两位老人的养老金 5784元 | | 355.2元 生态补偿金 | | 450元 种粮补贴 | | "雨露计划"补助 8000元 | | 产业贷款政策贴息等其他支持 | | 3203.49元 | 7月30日召开的中共中央政治局会议强调，巩固拓展脱贫攻坚成果，确保不发生规模性返贫致贫。 巩固拓展脱贫攻坚成果是推进乡村全面振兴的底线任务。在4年多的接续帮扶下，脱贫县基础设施和公 共服务持续改善，农村居民人均可支配收入增速连续4年快于全国农村居民平均水平，脱贫地区与其他 地区发展差距、脱贫人口与全国农民收入差距持续缩小。 ——编 者 "姐 ...

热点 - 西藏旅游未与雅鲁藏布江下游水电工程相关单位开展业务合作 [1] - 长飞光纤与数据中心相关的光纤光缆产品占全球需求总量比例较小 [1] 项目投资 - 长江电力拟出资约266亿元建设葛洲坝航运扩能工程 [1] - 中国建筑获得合计283.3亿元重大项目 [2] - 三星医疗墨西哥子公司中标2955.5万美元项目 [2] - 腾达建设联合体中标5606.34万元项目 [2] - 石化油服中标35.97亿元工程项目 [1][2] 经营数据 - 内蒙华电上半年完成发电量243.24亿千瓦时 同比下降14.58% [1] - 山东路桥第二季度新签订单总金额269.01亿元 [2] - 文科股份第二季度新签合同 [2] 股权收购 - 利德曼筹划收购北京先声祥瑞生物制品股份合计不超过70%股份 [2] - 金橙子拟购买萨米特55%股权 股票停牌 [2] - 大唐电信控股子公司拟挂牌转让参股公司合肥存储3.3333%股权 [1][2] 回购 - 均胜电子累计回购0.925%股份 公司完成回购 [1] 业绩 - 宁德时代上半年净利润增33.33%至304.85亿元 拟10派10.07元 [1] 增减持 - 容大感光控股股东及一致行动人拟减持合计不超2.00%股份 [1][2] - 品坏科技环智、元奕和、昌晟兴拟合计减持不超3%股份 [1] - 概伦电子金秋投资等股东拟合计减持不超3%股份 [2] - 光威复材控股股东拟减持不超过1.21%股份 [2] - 嘉环科技环智、元奕和、昌晟兴拟合计减持不超3%股份 [2] 其他 - 永辉超市拟定增募资不超过39.92亿元用于门店升级改造项目等 [1][3] - 红相股份实际控制人杨成被取保候审 [1][3] - 幸福蓝海预计《南京照相馆》产生的收益对公司经营业绩不存在重大影响 [3]

定增预案概述 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过39.92亿元，用于门店升级改造、物流仓储升级改造及补充流动资金或偿还银行贷款 [1] 门店升级改造项目 - 拟对298家门店进行"胖东来模式"调改升级，改善经营环境、软硬件设施，提升市场形象和服务品质 [1] - 项目涉及商品结构、购物体验、组织架构及薪酬等多方面改革，总投资55.97亿元，拟使用募集资金32.13亿元 [1] - 截至2024年12月末已完成31家门店商品结构调整与服务升级 [3] 物流仓储升级改造项目 - 拟对现有物流仓储中心进行扩建与改造升级，补充冷冻库、冷藏库仓储面积 [1] - 引入自动分拣线、AGV、高密度存储系统等先进设备，提升供应链数智化水平，拟使用募集资金3.09亿元 [1] - 项目建成后将建设全温层多业态终端零售的物流保障能力，提升仓储物流运行效率与配送及时性 [2] 资金用途 - 拟使用4.7亿元募集资金补充流动资金或偿还银行贷款 [3] - 募集资金将优化资本结构，增强财务稳健性及资金实力，提升抗风险能力 [3] 公司战略转型 - 2024年公司以"品质零售"为核心启动战略转型，全面学习"胖东来模式" [3] - 致力于打造品质与幸福的商业模式，应对零售行业竞争加剧和消费者需求提升的挑战 [3] 股权结构 - 骏才国际持有公司26.68亿股股份，占总股本29.40%，为公司第一大股东 [3] - 公司目前无控股股东、无实际控制人，预计本次发行不会改变这一状态 [3][4]

重点要闻 - 长江电力2025年上半年净利润129.84亿元，同比增长14.22%，主要因梯级电站发电量增加 [2] - 宁德时代2025年上半年净利润304.85亿元，同比增长33.33%，拟每10股派现10.07元 [3] - 宁德时代发布二代神行超充电池等新产品，动力电池全球市占率38.1%，储能电池产量全球第一 [4] IPO发行动态 - 欣旺达向香港联交所递交H股上市申请 [6] - 云天励飞向香港联交所递交H股上市申请 [7] - 华恒生物筹划发行H股并在香港上市 [8] - 芯海科技筹划发行H股并在香港上市 [9] 再融资动态 - 永辉超市拟定增募资不超过39.92亿元，用于门店升级等 [11] - 万科A获深铁集团不超过8.69亿元借款，利率为1年期LPR减66个基点 [12] - 广州发展拟申请发行不超过60亿元超短融和80亿元中票 [13] 并购重组动态 - 利德曼拟收购结核诊断筛查公司不超过70%股份，拓展IVD业务 [15] - 亚太科技拟收购法国和丹麦两家公司100%股权并增资，布局欧洲高端汽车部件市场 [26] 监管合规动态 - *ST观典因多期定期报告披露不准确被通报批评 [17] - *ST熊猫因业绩预告与实际盈亏方向变化被通报批评 [18] - 紫光国微因股东大会运作不规范等收到警示函 [19] - 红相股份实控人被取保候审，不影响公司经营 [20] - 中望软件在美国被Autodesk起诉著作权侵权 [21] 公司公告动态 - 中国太保拟撤销监事会，由董事会审计委员会行使职权 [23] - 顺络电子2025年上半年净利润4.86亿元，同比增长32.03% [24] - 南芯科技预计上半年净利润同比减少35.09%到47.03% [25] - 云南城投选举崔铠为董事长 [27] - 鼎通科技上半年净利润1.15亿元，同比增长134.06% [28] - 中国建筑近期获得重大项目总金额283.3亿元 [29] - 数字认证控股股东将变更为北京数据集团 [30][31] - 内蒙华电上半年归母净利润15.57亿元，同比下降11.91% [32]

利德曼筹划重大资产重组 - 公司拟以现金方式收购北京先声祥瑞生物制品股份有限公司不超过70%股份 交易完成后将取得目标公司控制权 [1] - 目标公司主营结核诊断筛查产品 包括结核菌素纯蛋白衍生物等 交易将拓展公司IVD业务至结核治疗及创新疫苗领域 [2] 上市公司控制权变更 - 河化股份控股股东宁波银亿控股筹划股权转让 可能导致实控人变更 股票自7月31日起停牌不超过2个交易日 [3] - 三超新材同步筹划控制权变更事项 同步停牌不超过2个交易日 [3] 长江电力重大投资 - 拟出资约266亿元自有资金建设葛洲坝航运扩能工程 最终金额以国家核定概算为准 [4] - 2025年上半年实现营收365.87亿元(同比+5.02%) 归母净利润129.84亿元(同比+14.22%) [7] 宁德时代业绩与理财 - 2025年上半年营收1788.86亿元(同比+7.27%) 归母净利润304.85亿元(同比+33.33%) 基本每股收益6.92元 [5] - 中期分红方案为每10股派10.07元 新增400亿元委托理财额度 年度总额度达800亿元 [5] 其他公司业绩表现 - 鼎通科技上半年营收7.85亿元(同比+73.51%) 净利润1.15亿元(同比+134.06%) 拟10派2元 [6] - 极米科技预计上半年净利润8866.22万元 同比激增2062.33% 主要因供应链效率提升 [7] 资本运作与股权变动 - 金橙子拟发行股份及支付现金收购长春萨米特光电55%股权 配套募资 股票停牌不超过10个交易日 [8] - 数字认证控股股东拟将国有股权无偿划转至新成立的北京数据集团 实控人保持不变 [9] - 国际实业实控人变更为冯现啁 通过股权转让间接控制公司22.82%股份 [10][11] H股发行计划 - 芯海科技、华恒生物筹划发行H股并在香港联交所上市 均强调不会导致实控人变更 [11] - 欣旺达、云天励飞已正式递交H股上市申请材料 [11][12] 万科借款与风险警示 - 深铁集团向万科提供不超过8.69亿元借款 期限至2028年7月 用于债券本息偿还 [12] - 中船应急因年报虚假记载被实施其他风险警示 8月1日起股票简称变更为"ST应急" [12] 增减持承诺 - 江波龙实控人及董事承诺自2025年8月5日起12个月内不主动减持所持股份 [13] 停复牌汇总 - 河化股份、三超新材、金橙子、上纬新材、中船应急7月31日起停牌 [14]

品大事 - 幸福蓝海参与出品的影片《南京照相馆》投资比例较低，预计对公司经营业绩不存在重大影响 [3] - 长江电力拟出资约266亿元建设葛洲坝航运扩能工程，总工期91个月，建成后将形成四线船闸格局 [4][5] - 云南城投选举崔铠为新任董事长 [6] - 三超新材筹划控制权变更事项，股票自7月31日起停牌不超过2个交易日 [7] - 红相股份实际控制人杨成被取保候审，但未在公司担任职务，不影响日常经营 [8] - 数字认证控股股东将变更为北京数据集团，实际控制人仍为北京国资公司 [9] - 鹏鼎控股近期经营情况正常，无未披露重大事项 [10] - 东杰智能控股股东上层股权结构拟变动，可能导致实际控制人变更 [11][12] - 金橙子筹划购买萨米特55%股权并募集配套资金，股票自7月31日起停牌不超过10个交易日 [13] - 东芯股份对外投资企业上海砺算的GPU芯片产品尚未产生收入 [14] - 河化股份控股股东筹划控制权变更，股票自7月31日起停牌不超过2个交易日 [15] - 中国太保产险拟向太平洋保险（香港）增资不超过15亿港元或等值人民币 [16] - 上纬新材因股价异常波动自7月31日起停牌核查不超过3个交易日 [17] 业绩报告 - 宁德时代上半年营业收入1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润305.12亿元，同比增长33.02% [18] - 极米科技上半年预计归母净利润8866.22万元，同比增长2062.33% [19] - 长江电力上半年净利润129.84亿元，同比增长14.22% [20] - 金河生物上半年净利润1.38亿元，同比增长51.52% [21] - 南芯科技预计上半年净利润同比减少35.09%到47.03%，综合毛利率为36%-37% [22] 项目中标 - 腾达建设联合中标台州市路桥区金清渔港护岸提升工程项目，中标价5606.34万元，工期420天 [23] - 石化油服中标35.97亿元天然气管道工程施工总承包项目，约占2024年营业收入的4.44%，工期487天 [24] 增减持 - 哈投股份股东大正集团拟减持不超过1%股份 [25] - 江波龙实控人及部分董事承诺12个月内不主动减持股份 [26] - 万盛股份股东高远夏拟减持不超过50万股 [27] - 德生科技实控人拟减持不超过3%股份 [28] - 光威复材控股股东拟减持不超过1.21%股份 [29][30] 再融资 - 永辉超市拟定增募资不超过39.92亿元，用于门店升级改造、物流仓储升级及补充流动资金 [31]