【今日头条】 中核集团攻克富集靶材辐照制备碘-131全链条技术 【热点前瞻】 据中核集团官微消息，在中核集团同位素生产协同平台的高效统筹下，我国医用同位素自主化攻关再传 捷报。平台充分发挥集团内部协同创新优势，整合中国原子能所属核理化院、核动力院、中核高通、中 核二七二铀业，攻克富集¹³ºTeO₂靶材辐照制备碘-131全产业链技术，形成了从碘-131前置核素制备、反 应堆辐照到核药研发的完整环境友好型自主产业链。在高丰度、高纯度碲-130同位素制备方面，核理化 院攻克了同位素分离与氧化物合成、提纯等多项关键技术难题，成功制备出丰度超99%、核级纯度标准 的¹³ºTeO₂靶材。核理化院联合中核二七二铀业批量制备碲同位素分离介质，稳定保障碲同位素分离原料 供给。此项成果填补了国内高纯富集碲同位素规模化制备的空白，为我国高端核医学材料自主可控提供 了核心支撑。 中国同位素与辐射行业协会秘书长郭丽莉介绍，截至2024年，国家药监局批准上市的放射治疗设备超90 款，其中国产品牌占比超七成，彻底改变了此前依赖进口设备的局面。与此同时，放射性药物新药研发 也进入快车道，进入临床试验阶段的管线超200条，镥-177、钇-90 ...

丨2025年12月16日星期二丨 NO.1 复星医药拟出资14.12亿元收购绿谷医药 12月15日，复星医药公告称，为丰富公司中枢神经系统治疗领域的创新产品管线矩阵，其控股子公司复 星医药产业与绿谷（上海）医药科技有限公司（以下简称绿谷医药）及其现有相关股东共同签订相关投 资协议，拟出资约14.12亿元控股收购绿谷医药。 12月15日，药明康德公告称，公司全资子公司上海药明康德新药开发有限公司已收到受让方支付的首期 股权转让价款15.4亿元，《股权转让协议》约定的交割先决条件已满足，本次交易已完成交割，目标公 司不再纳入公司合并报表范围。预计本次交易将产生税后净利润约9.6亿元，占公司最近一期（2024年 度）经审计归母净利润的比例超过10%。目标公司及相关各方将按协议约定办理市监局变更登记手续， 预计2025年12月31日之前完成变更登记。 点评：药明康德通过出售资产实现了可观的利润，既符合公司聚集CRDMO业务的战略规划，回笼的资 金也为公司加速全球化能力和产能的投放提供支持。 （文章来源：每日经济新闻） NO.2 长春高新：下属公司签署GenSci098注射液项目独家许可协议可至多获得13.65亿美元里 ...

核心观点 报告认为，医药生物行业正经历从“跟跑”到“领跑”的战略性跨越，创新与出海是核心驱动力[1]。行业在消化前期集采、反腐等压力后，2025年营收及利润增速呈现先抑后扬的企稳态势，其中创新药、CXO及生命科学上游景气度已率先反转[3]。投资机会聚焦于通过高质量创新获得国际认可（如BD交易）和向高端市场突破（如设备出海）的细分领域[1][4][5]。 行业运行与估值动态 - **行业增长先抑后扬**：2025年前三季度，SW生物医药461家上市公司总营业收入约18380亿元，同比下降1.3%，但单季度同比增速持续修复，Q1、Q2、Q3分别为-4.1%、-0.8%、1.2%[15][22][26]。归母净利润总额约1410亿元，同比下降1.6%，单季度增速同样呈先抑后扬趋势，Q1、Q2、Q3分别为-8.5%、1.7%、3.5%[18][30][31] - **子板块业绩大幅分化**：收入端，2025年前三季度仅医疗服务（+3.8%）和医药商业（+0.7%）实现正增长，生物制品板块增速最低（-13.8%）[15]。利润端，医疗研发外包（+56.8%）、其他生物制品（+31.2%）增长靓丽，而诊断服务（-238.7%）、疫苗（-77.2%）等板块承压[18][33] - **盈利能力止跌企稳**：2025年前三季度行业销售毛利率为32.3%，销售净利率为8.0%，与2023-2024年水平基本持平，显示盈利能力企稳[36][37][39] - **估值处于历史偏低水平**：截至2025年11月20日，SW生物医药行业动态市盈率为29.52倍，处于2016年以来平均（32.87倍）的偏低水平，在31个一级子行业中排名第10位[41][45][47][50] - **商保目录落地补充支付**：2025年将首次发布商保创新药目录，聚焦“创新程度高+临床价值大+患者获益显著”的药品，已有24款药品（包括CAR-T、ADC等前沿疗法）进入价格协商，首版目录拟于12月发布，有望为创新药提供新的支付增量[3][52][56][57] 创新药 - **中国具备全球开发优势**：得益于政策、工程师红利及规模化生态，中国创新药临床前开发速度比国际同行快2-3倍，成本仅为其1/3-1/2；临床开发速度快2-5倍，成本不足欧美50%[60] - **引发海外BD热潮**：2025年中国贡献了全球约1/3的创新研发管线[4][68]。2025年Q1-Q3，中国创新药交易总金额达937亿美元，同比增长64%，已超过2024年全年，且License-out金额占比持续提升[4][74][78] - **关注IO2.0赛道**：信达生物的IBI363（PD-1/IL-2双抗）与武田达成最高可达114亿美元的战略合作[4][78]。维立志博的LBL-024（PD-L1/4-1BB双抗）采用条件性激活设计，解决安全性问题，已进入多项II期临床试验[4][81][83] CXO - **CDMO进入高景气周期**：以ADC、多肽、寡核苷酸为代表的新分子需求旺盛，驱动行业高增长[4][85]。龙头公司订单储备丰富，药明康德2025年前三季度在手订单599亿元，同比增长41.2%；药明合联2025年H1未完成订单13.29亿美元，同比增长约57.9%[87] - **CRO拐点渐显**：国内需求复苏开启，行业订单趋势向好[4]。报告建议关注药明康德、康龙化成、普蕊斯[4] 生命科学上游 - **下游需求全面复苏**：海外创新药需求率先恢复，国内需求随后跟进，行业进入景气度高企阶段[4]。上市公司收入增长，但盈利能力仍有较大提升空间[23][24] - **把握行业并购机遇**：上市公司现金储备丰富，积极推动并购扩张以完善产业链布局[4][25]。报告建议关注毕得医药、皓元医药、阿拉丁[4] AI医疗 - **“人工智能+”政策引领**：国内“人工智能+”行动政策推动AI在医疗领域应用落地，DeepSeek等带动医疗大模型发展[4][5] - **AI应用多点开花**：国内外AI巨头多点开发，推动AI在医药电商、精准营销等场景应用[4][5]。报告建议关注京东健康、医脉通[4][5] 高端医疗设备 - **把握“国内招采复苏+进口替代+出海加速”机会**：院端招采回暖驱动院内设备修复，2025年前三季度医疗设备板块收入同比降幅收窄至-0.2%[27]。新的招采模式加速高端产品进口替代[5] - **出海成为增长新引擎**：企业海外收入增长加速，国际化拓展成效凸显[5]。高端医疗设备实现产品迭代突破，逐步从“跟跑”迈向“领跑”[5]。报告建议关注联影医疗、开立医疗、山外山[5] 骨科关节耗材 - **集采影响出清，市场持续扩容**：人口老龄化驱动骨科市场扩容，集采常态化降价影响已逐步出清，国产化率逐步提升[5][35] - **手术机器人驱动数字化发展**：骨科手术智能化发展，手术机器人市场潜力较大[5]。报告建议关注爱康医疗、春立医疗[5] 中药 - **经营呈现改善趋势**：2025年第三季度，部分中药标的已呈现收入、盈利双改善趋势[5][37] - **多因素催化行情**：秋冬季流感爬坡或助力业绩放量，基药目录调整有望催化新一轮行情[5]。中药企业的估值处于近5年5分位以下[5]。报告建议关注白云山、方盛制药[5]

行业投资评级 - 报告对医药生物行业的投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 报告核心观点是看好高端医疗设备加速进口替代和出海 [2] - 近期医药板块整体表现低迷 创新药板块处于回调盘整中 但创新器械设备受益于国债支持医疗设备更新政策持续推进 高端国产医疗设备加速进口替代 海外市场持续拓展 有望走出2023年下半年以来的低谷 预计2025年第三季度开始企稳增长 2026年业绩渐入较好增长态势 [3][9] 市场表现与行情 - 上周（报告发布前一周）医药生物板块收益率为-1.04% 相对沪深300收益率为-0.96% 在31个一级子行业中涨跌幅排名第17 [3][9] - 上周6个子板块中 医药服务板块周收益率排名第一 涨跌幅为1.67%（相对沪深300收益率为1.75%） 医药商业板块周收益率排名第六 涨跌幅为-4.26%（相对沪深300收益率为-4.18%） [3][9] - 近一个月医药生物板块收益率为-5.93% 相对沪深300收益率为-3.36% 在31个一级子行业中涨跌幅排名第24 [9] - 近一个月6个子板块中 医药商业板块月收益率第一 涨跌幅-3.41%（相对沪深300收益率为-0.83%） 生物制品板块月收益率排名第六 涨跌幅为-8.27%（相对沪深300收益率为-5.70%） [9] - 上周医药行业PE（TTM）为29.02倍 在申万一级行业中排名第10 [4] 细分领域投资建议 高端医疗器械 - 院内招采恢复驱动业务增长 建议关注联影医疗 山外山 开立医疗 新华医疗 迈瑞医疗 澳华内镜等 [3][9] - 内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复及进口品牌市场份额替代 建议关注可孚医疗 鱼跃医疗等 [3][9] - 骨科关节耗材集采降价已经触底 骨科机器人待定市场份额提升 出海添新增量 建议关注爱康医疗 春立医疗 [3][9] 制药装备 - 国内边际修复及盈利能力持续回升 国内内卷自2024年下半年起回归理性 毛利率逐步修复到合理水平 随着创新药投融资回暖 BD交易频发驱动 CMO复苏 逐步传导至制药装备行业 有望实现周期反转 [3][9] - 受益于全球战略安全备份及跨国药企承诺美国政府本土投资 预计未来3年制药领域海外固定资产开支加速上行 建议关注森松国际 东富龙 楚天科技 [3][9] CXO及生命科学上游产业链 - 具备全球影响力的CXO龙头企业 建议关注药明康德 药明生物 药明合联 康龙化成 凯莱英等 [3][9] - 以国内业务为主的临床CRO龙头 建议关注泰格医药 普蕊斯 诺思格 阳光诺和等 [3][9] - 以安评和模式动物为代表的资源型CXO 建议关注昭衍新药 美迪西 百奥赛图 药康生物 南模生物等 [3][9] - 生命科学上游产业链 建议关注百普赛斯 皓元医药 毕得医药 纳微科技 奥浦迈 海尔生物 阿拉丁 泰坦科技等 [3][9] 创新药研发进展（PD-(L)1&VEGF靶点） - 近期肿瘤领域学术会议密集 在ESMO IO SABCS等国际会议上 PD-(L)1&VEGF双抗赛道再掀热潮 多家企业集中发布最新临床数据 涵盖非小细胞肺癌 结直肠癌等多个核心适应症 数据亮点凸显了该类药物在疗效与安全性上的突破潜力 [9][10] - 全球PD-(L)1/VEGF双抗研发竞争已进入研发速度与适应症差异化比拼的关键阶段 行业竞争格局持续丰富 [10] - **荣昌生物RC148**：一项I/II期临床研究数据显示 在一线PD-L1阳性非小细胞肺癌患者中 RC148单药治疗的客观缓解率达61.9% 疾病控制率达100% PD-L1高表达患者客观缓解率达77.8% 在既往接受过PD-(L)1抑制剂和含铂化疗的患者中 RC148联合多西他赛治疗的客观缓解率达66.7% 疾病控制率达95.2% PD-L1阳性患者客观缓解率达80% 中位无进展生存期为8.3个月 [18][20] - **康方生物依沃西**：联合化疗一线治疗三阴性乳腺癌的II期研究更新数据显示 中位随访22.1个月 整体人群客观缓解率达80.0% 疾病控制率达100.0% 中位无进展生存期为15.2个月 [23][25] - **BioNTech普米他米**：全球II期临床中期分析显示 在一线/二线三阴性乳腺癌患者中 确认的客观缓解率为61.5% 未确认的客观缓解率为71.8% 疾病控制率为92.3% [26] - **君实生物JS207**：首次人体临床研究结果显示 在PD-L1阳性非小细胞肺癌一线治疗患者中 JS207单药10 mg/kg和15 mg/kg剂量组的客观缓解率分别达到56.3%和60.0% 疾病控制率分别为90.6%和83.3% [28][31][33]

经本公司财务部门按中国企业会计准则初步核算，截至本公告日本次交易预计产生税后净利润约人民币 9.6亿元，占公司最近一期(即2024年度)经审计归母股东净利润的比例超过10%。本公司将根据中国企业 会计准则与国际财务报告准则等有关需适用的规定对投资收益进行会计处理，具体影响金额以注册会计 师年度审计确认后的结果为准。后续各方仍需继续履行股权转让协议项下的各项约定。 药明康德（603259）(02359)发布公告，有关上海药明出售而高瓴购买康德弘翼及津石医药的所有股份 的相关事宜。截至本公告日期，上海药明已收到高瓴按股权转让协议约定足额支付的第一期转让对价人 民币15.4亿元，股权转让协议约定的交割先决条件已满足，本次交易已完成交割，康德弘翼及津石医药 不再纳入本公司合并报表范围。康德弘翼及津石医药及其他相关各方将按股权转让协定约定办理本次交 易涉及康德弘翼及津石医药的股权变更登记手续，并预计在2025年12月31日之前完成变更登记。 ...

智通财经APP讯，药明康德(02359)发布公告，有关上海药明出售而高瓴购买康德弘翼及津石医药的所有 股份的相关事宜。截至本公告日期，上海药明已收到高瓴按股权转让协议约定足额支付的第一期转让对 价人民币15.4亿元，股权转让协议约定的交割先决条件已满足，本次交易已完成交割，康德弘翼及津石 医药不再纳入本公司合并报表范围。康德弘翼及津石医药及其他相关各方将按股权转让协定约定办理本 次交易涉及康德弘翼及津石医药的股权变更登记手续，并预计在2025年12月31日之前完成变更登记。 经本公司财务部门按中国企业会计准则初步核算，截至本公告日本次交易预计产生税后净利润约人民币 9.6亿元，占公司最近一期(即2024年度)经审计归母股东净利润的比例超过10%。本公司将根据中国企业 会计准则与国际财务报告准则等有关需适用的规定对投资收益进行会计处理，具体影响金额以注册会计 师年度审计确认后的结果为准。后续各方仍需继续履行股权转让协议项下的各项约定。 ...

药明康德公告，上海药明已收到高瓴按股权转让协议约定足额支付的第一期转让对价人民币15.4亿元， 股权转让协议约定的交割先决条件已满足，本次交易已完成交割，康德弘翼及津石医药不再纳入本公司 合并报表范围。经初步核算，本次交易预计产生税后净利润约人民币9.6亿元，占公司最近一期(即2024 年度)经审计归母股东净利润的比例超过10%。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因依賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 WUXI APPTEC CO., LTD. * 無錫藥明康德新藥開發股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2359） 海外監管公告 本海外監管公告乃由本公司根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.10B條作出。 茲載列本公司在上海證券交易所網站刊登的以下資料中文全文，僅供參閱。 承董事會命 無錫藥明康德新藥開發股份有限公司 董事長 李革博士 香港，2025年12月15日 截至本公告日期，本公司董事會包括執行董事李革博士、陳民章博士、楊青博士及張朝暉先生； 非執行董事童小幪先生及吳亦兵博士；以及獨立非執行董事盧韶華女士、俞衛博士、張新博士、 詹智玲女士及冷雪松先生。 * 僅供識別 证券代码：603259 证券简称：药明康德 公告编号：临2025-073 无锡药明康德新药开发股份有限公司 关于出售资产进展公告 无锡药明康德新药开发股份有限公司董事会 2025 年 12 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 WUXI APPTEC CO., LTD. * 無錫藥明康德新藥開發股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2359） 有關出售附屬公司完成交割 的業務發展最新情況 茲提述無錫藥明康德新藥開發股份有限公司（「本公司」）日期為2025年10月24日 的公告（「該公告」），內容有關上海藥明出售而高瓴購買康德弘翼及津石醫藥 的所有股份。除非文意另有所指，否則本公告所用詞彙與該公告所定義詞彙具 有相同涵義。 截至本公告日期，上海藥明已收到高瓴按股權轉讓協議約定足額支付的第一 期轉讓對價人民幣15.4億元，股權轉讓協議約定的交割先決條件已滿足，本次 交易已完成交割，康德弘翼及津石醫藥不再納入本公司合併報表範圍。康德弘 翼及津石醫藥及其他相關各方將按股權轉讓協定約定辦理本次交易涉及康德 弘翼及津石醫藥的股權變更登記手續，並預計在2025年12月31日之前完成變更 登記。 經本公司財務部門按中 ...

作者 | 亿路 编辑 | 郑瑶 药明康德加速剥离非核心资产。 01 药明康德28亿出售两子公司完成交割 税后净利预增9.6亿 12月15日，药明康德发布公告披露，旗下两子公司股权转让交易已完成交割。 转让方已收到受让方按《股权转让协议》约定足额支付的第一期股权转让价款15.4亿元，交割先决条件全部满足。交易完成后，上海康德弘翼医学临床研 究有限公司与上海药明津石医药科技有限公司不再纳入药明康德合并报表范围。 企查查数据显示，上述两家目标公司均为中型企业，核心业务涵盖生物医药技术开发、转让及咨询等。 截图来源：企查查 后续相关各方将按协议约定办理市监局变更登记手续，预计2025年12月31日前完成全部变更流程。 此次资产出售可追溯至今年10月24日，药明康德彼时公告称，公司全资子公司上海药明康德新药开发有限公司拟以28亿元（为基准股权转让价款，最终股 权转让价款将基于交易协议的相关约定进行调整）对价，向上海世和融企业管理咨询有限公司、上海世和慕企业管理咨询有限公司转让上述两家公司 100%股权。 财务层面，经药明康德财务部门按中国企业会计准则初步核算，本次交易预计产生税后净利润约9.6亿元，占其2024年度经审 ...