AI普惠与社会责任 - 科大讯飞程序员李连才开发"信息无障碍顾问""中医推拿顾问""盲人导师助手"三个智能体，以AI技术帮助视障群体[1] - 科大讯飞通过AI技术促进教育公平，实现精准教研和学生学情分析，并构建AI诊疗系统提升基层医疗水平[8] - 三六零通过SaaS产品"360安全云"助力中小微企业数字化转型，服务中小企业、教育机构等[8] ESG披露与碳排放 - A股42家DeepSeek概念股中24家发布2024年度ESG报告，披露率57%，市值TOP10企业中有9家公布温室气体排放数据[1][2] - 科大讯飞2024年5月数据中心绿电占比达90%，采用风光电等可再生能源[4] - 金山办公在数据中心楼顶安装2640块光伏板，年发电70万~80万千瓦时，节能机房设计年节约传统能耗81万千瓦时[5] - 中科曙光首创ParaStor液冷存储系统，EB级数据中心年节电450万千瓦时，减少近1500吨二氧化碳排放[5] 算力升级与技术创新 - 中科曙光实施"立体计算"战略，通过立体算力建设、应用赋能和生态共生加速算力转化[6] - 浪潮信息推出"智慧计算"战略，发布元脑第八代算力平台，支持"一机多芯"并打破多项国际测试纪录[6] - 优化算法可减少训练阶段算力消耗，同时提升AI性能和效率，高质量数据结合精进算法能进一步降低算力需求[7] AI资源分配与普惠挑战 - AI资源分配不均导致部分企业边缘化，技术鸿沟引发就业替代、服务歧视等问题[8] - 行业需降低AI使用成本和门槛，保障公平竞争和社会就业环境[8]

市场资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出逾170亿元 [1][4] - 创业板ETF净流出19.2亿元 沪深300ETF系列合计净流出超28亿元 [3][4] - 科创50ETF逆势获资金净流入18.44亿元 份额增加17.87亿份 [3] 行业主题ETF表现 - 酒ETF连续4周获资金净流入 本周份额增加22.11亿份 净流入12.43亿元 [5][8] - 半导体ETF和稀土ETF基金分别净流入9.13亿元和5.16亿元 [5] - 信创ETF遭遇大幅抛售 562570和159537两只产品合计净流出19.65亿元 [6][7] - 医药ETF份额减少19.82亿份 净流出7.52亿元 [6] 跨境ETF市场动态 - 港股创新药ETF周成交额达495.36亿元 周涨幅10.19% [11] - 恒生医疗ETF周成交157.12亿元 涨幅8.15% [11] - 恒生科技指数ETF周成交208.28亿元 跌幅1.4% [11] 指数与板块表现 - 沪指全周下跌0.25%报3377点 深证成指跌0.6%报10122.11点 [2] - 科创50相关ETF跌幅超2% 中证1000ETF跌0.57% [3] - 创新药板块表现强势 多只港股创新药ETF创历史新高 [11][12] 资金配置策略 - 券商建议采用哑铃策略 关注政策主题机会 [4] - 白酒板块估值处于低位 企业回购动作增多 [9] - 创新药板块有望迎来价值重估 政策环境持续改善 [12]

交易信息 - 海光信息收盘价137.06元，较上周上涨0.68%，本周最高价148.0元，最低价132.01元 [1] - 公司当前总市值3185.74亿元，在半导体板块市值排名2/160，A股市值排名35/5150 [1] - 拟通过换股方式吸收合并中科曙光，换股比例1:0.5525，合并后中科曙光终止上市 [1][5] - 异议股东收购请求权价格136.13元/股，现金选择权价格61.90元/股 [1] - 配套募集资金不超过交易金额100%，发行股份不超过总股本30% [1] 机构调研 - 人工智能推动智算算力成为竞争主赛道，并购符合资本市场政策导向 [2] - 重组有助于降本增效、优化资源配置、提升股东回报和存续公司竞争力 [2] - 海光信息为高端处理器设计龙头，中科曙光为高端计算机领军企业，合并将延伸业务至计算系统、存储、数据中心等领域 [2] 公司公告 - 将于2025年6月11日14:00-15:30举行重大资产重组投资者说明会，地点为上证路演中心 [3] 相关ETF - 数字经济ETF(560800)跟踪中证数字经济主题指数，近五日下跌2.25%，市盈率62.08倍 [8] - 最新份额10.2亿份，主力资金净流出143.8万元 [8]

事件概述 - 2025年6月10日海光信息、中科曙光复牌 [1] 交易细节 - 中科曙光总股本1,463,203,784股 换股比例1:0.5525 海光信息发行808,371,470股 [2] - 交易金额11,596,655.70万元 中科曙光终止上市 海光信息存续 最大股东持股10.12% 中科算源持股4.78% [2] 协同效应 - 海光信息CPU/DCU产品为国内主流 中科曙光在高端计算/存储/数据中心领域技术领先 [2] - 交易后形成"芯片-主机-软件"一体化产业链布局 发挥整合优势 [3] 经营影响 - 资产规模/经营能力将大幅提升 减少资源重复配置 降低管理成本 [3] - 算力市场规模扩大背景下 合并重组提升存续公司核心竞争力/投资价值 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年收入130.60/178.57/283.76亿元 归母净利润29.71/41.77/63.54亿元 [4]

股价表现与市值 - 截至2025年6月13日收盘，中科曙光报收于68.49元，较上周61.9元上涨10.65% [1] - 本周最高价73.11元（6月11日），最低价67.6元（6月12日） [1] - 当前总市值1002.15亿元，在计算机设备板块市值排名2/84，A股市值排名135/5150 [1] - 6月10日发生311.17万元大宗交易 [2] 重大资产重组进展 - 海光信息拟通过换股吸收合并中科曙光并募集配套资金，换股比例为1:0.5525 [9][14][15] - 本次交易已完成首次董事会审议，需再次召开董事会审议正式方案并提交股东大会表决 [3] - 换股价格分别为海光信息143.46元/股和中科曙光79.26元/股 [15] - 异议股东现金选择权价格为61.90元/股（中科曙光定价基准日前一日收盘价） [4] - 合并后海光信息将承继中科曙光全部资产、负债、业务及人员 [14] 公司治理动态 - 第五届董事会第二十二次会议调整限制性股票回购价格：首次授予部分由14.51元/股调至13.61元/股，预留部分由13.45元/股调至12.71元/股 [7][11] - 解除限售374.34万股（首次授予450名激励对象）和35.178万股（预留授予50名激励对象） [7][11] - 前十大股东中北京中科算源持股14.68%，香港中央结算持股3.20%，历军持股2.88% [12] 投资者沟通 - 公司强调本次交易定价基于市场化机制，考虑长期价值而非短期股价波动 [3] - 合并旨在实现业务、技术、资源互补，产生协同效应 [3] - 不符合科创板权限的股东可通过指定账户持有或卖出换股后股票 [6] - 2025年6月11日召开投资者说明会解读交易细节 [19]

半导体行业并购整合活跃度提升 - 2025年以来A股已发生十余起半导体行业兼并重组案例，涉及沪硅产业、北方华创、概伦电子、华大九天等公司 [1] - 海光信息换股吸收合并中科曙光将打造市值近4000亿元的"算力航母"，国科微收购中芯宁波晶圆代工厂实现产业链延伸 [1][2] - 政策层面，"科创板八条"和"并购六条"明确支持科创板、创业板上市公司开展产业链上下游并购，增强硬科技属性 [1] 重点并购案例产业影响 - 北方华创收购芯源微电子促进国产半导体装备产业整合 [2] - 概伦电子收购锐成芯微、华大九天收购芯和半导体被视为EDA产业整合关键战役 [2] - 并购重组通过优化资源配置推动国产半导体供应链做大做强，助力实现自立自强 [2] 半导体行业规模与贸易现状 - 全球半导体行业年产值超6000亿美元，支撑下游数万亿美元电子产品和几十万亿美元数字经济 [2] - 中国芯片进口额从2013年2000亿美元增至2024年3856亿美元，同期出口额从1015亿美元增至1595亿美元 [3] - 行业仍存在较大贸易逆差，发展目标聚焦供应链安全而非单纯消除逆差 [3] 国产化发展路径与展望 - 通过制度红利释放市场效率，加速国产化替代形成内循环，缩小与国际先进水平差距 [3] - 化合物半导体被视为重要突破方向，硅基芯片通过数学补物理、非摩尔补摩尔实现需求满足 [4] - 操作系统等领域将呈现多元化发展，支持工业、农业、医疗等各领域进步 [4]

市场表现 - 上证指数全周下跌0.25%收于3377点 深证成指下跌0.6% 创业板指上涨0.22% [1] - 申万一级行业中石油石化 有色金属 传媒涨幅居前 食品饮料 建筑材料 通信跌幅居前 [1] - 稀土永磁 黄金珠宝 油气开采等主题题材表现活跃 [1] - 165家上市公司发布投资者调研纪要 四成机构调研个股实现正收益 [1] - 英思特周内累计上涨36.22%为涨幅最高机构调研个股 涛涛车业 一彬科技 雄帝科技 中文在线等涨幅超20% [1] 机构调研热点 - 中科曙光 海光信息 孩子王 天孚通信等4家公司获百家以上机构调研 [2] - 中科曙光和海光信息均获得145家机构调研 两家公司披露换股吸收合并预案 [2] - 孩子王接受123家公司调研 拟以16.5亿元收购丝域实业100%股权进军养发赛道 [3] - 东方电热 华曙高科获50家以上机构关注 扬杰科技 同力股份 炬申股份等接受40家以上机构调研 [4] 重大资产重组 - 海光信息拟以0.5525:1换股比例吸收合并中科曙光 并向特定投资者发行股份募集配套资金 [2] - 交易完成后中科曙光将终止上市 海光信息承继其全部资产负债业务等 [2] - 交易有利于降本增效 简化治理结构 优化资源配置 提升股东回报 [2] - 中科曙光在高端计算存储安全等领域有技术优势 海光信息主营高端处理器研发 [3] - 交易完成后将实现从芯片到主机软件应用的一体化产业链布局 [3] 战略并购 - 孩子王收购丝域实业将取得控制权 借助行业经验实现资源整合 [3] - 丝域实业提供养发护理防脱生发等头发健康解决方案 覆盖多种头皮症状 [3] - 孩子王表示收购后能确保对丝域实业的有效控制及战略规划落地 [4]

在上一期中，我们提到3M因PFAS环保争议将努力于 2025年前全面停止 在其产品中 使用PFAS ，这一 时间节点正在无声重塑全 球液冷材料市场格局。 世界巨头将停产，这一化工新材料迎来入局关键期 过去，氟化液凭借优异的电绝缘性与热稳定性，在液冷解决方案中长期占据主导地位，广泛应用于高性能 计算、AI服务器及比特币矿机等高热流密度场景。然而，随着其 高成本、环保禁令及原料供应风险逐渐显 现 ，一条全新的冷却液材料技术路线正在迅速升温——以 合成烃类与有机硅类 为代表的非氟冷却液，正 加速在全球市场中崭露头角。 相较于氟化液合成烃类与有机硅类冷却液 有以下关键技术优势： 随着液冷系统在 AI服务器、高密度数据中心、储能、新能源汽车 等典型场景的加速落地，产业对于冷却 液材料的要求不断提升，不仅要具备优异的 绝缘性、热稳定性、流动性，更要具备长期兼容性与环境友 好性。 据多家机构预测， 非氟类液冷冷却液 在2024–2027年间将保持 25%以上的年复合增长率 ，其中合成 烃类和有机硅类将成为市场主力。预计到2027年， 这两类冷却液的年市场规模可突破 10亿美元 ，其中 数据中心应用将占比超过40% 。当前 ...

美国政府AI芯片出口管制影响 - 美国政府层层加码的AI芯片出口管制正在改写全球半导体产业格局 [1] - 英伟达为规避制裁两度"自降"芯片性能（A800/H800、HGX H20/L20/L2），但H20仍被禁，中国市场营收前景蒙上阴影 [2][4][5] - 英伟达2024自然年中国区营收达171.08亿美元（同比+66%），但最新限制导致其减记55亿美元费用，预计二季度H20收入减少80亿美元 [6][7][8] - 英伟达CEO黄仁勋称中国市场份额从95%降至50%，不再将中国市场纳入收入预测 [8] 国产AI芯片崛起 - 寒武纪2024年营收11.74亿元（同比+65.56%），2025年Q1营收11.11亿元（同比+4230.22%），连续两季度盈利 [9] - 寒武纪存货达27.55亿元（环比+10亿元），预付款9.73亿元（同比+374%），反映订单预期强劲 [9] - 海光信息2024年营收24亿元（同比+50.76%），合同负债32.37亿元（较2024年末+258%） [11][12] - 中国AI Server市场本土芯片占比预计从2024年约37%提升至2025年40%，2027年自给率或达82% [15] 产业链重构与整合 - 华为昇腾、海光信息、寒武纪等形成"一超多强"格局，壁仞科技、摩尔线程等新锐加速布局 [16] - 海光信息与中科曙光战略重组，合并市值超4000亿元，强化芯片设计+服务器集成协同 [18] - 中科曙光2024年服务器销量26.54万台，重组后将聚焦高端芯片研发及政务、金融等领域规模化应用 [18][19] 市场需求与政策驱动 - 阿里计划三年投入3800亿元建设云和AI基础设施，腾讯2025年资本支出将占收入低两位数百分比 [14][15] - 政策支持加速国产替代，AI算力产业链从设计到制造全面自主可控 [8][20][21] - 国产厂商技术突破+生态协同推动中国在全球AI市场地位提升 [20][21]

科创板发展现状 - 科创板开板6周年，强调"硬科技"定位，已上市588家公司中集成电路、生物医药、高端制造三个领域占比超60% [1] - 2024年6月证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（"科创板八条"），为板块发展注入新动力 [1] 科创板并购市场动态 - 科创板企业并购热情持续升温，华海诚科2024年现金收购衡所华威30%股份后，2025年推进发行股份及可转债收购剩余70%股权，交易落地将突破海外技术垄断，实现高端封装材料技术跃迁 [1] - 已完成并购的企业深化协同效应，围绕主业优势展开新一轮并购，布局新兴产业培育新质生产力 [1] 半导体行业并购趋势 - 2025年5月证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，明确支持半导体等硬科技企业通过并购重组优化资源配置 [2] - 半导体行业出现多起重大并购案例：海光信息吞并中科曙光、国科微收购中芯宁波、三佳科技收购众合科技，体现国内企业通过资本整合技术、人才、市场以实现"国产替代"和全球价值链攀升 [2] 政策支持并购重组 - 新"国九条"鼓励头部公司通过产业链整合提升核心竞争力 [2] - "科创板八条"支持科创板企业开展主业相关吸收合并 [2] - 证监会"并购六条"细化同行业及上下游整合规则，完善锁定期安排 [2] 相关ETF产品 - 科创综指ETF华夏（589000）跟踪上证科创板综合指数，全面反映板块表现 [3] - 半导体材料ETF（562590）精选40只设备与材料领域龙头，覆盖光刻、刻蚀等关键环节，成分股包括北方华创、沪硅产业等通过技术突破与并购整合推动产业升级 [3]