行业供需分析 - 全球LCD需求2023-2029年年均增长4%，同期行业产能年均增长仅1%，供需比持续改善将推动面板量价稳定增长 [1] - DSCC预测2028年LCD行业或出现供给短缺，其预计需求年均增速5%，产能扩张增速与Counterpoint一致（1%） [1] 行业整合动态 - TCL科技完成收购LGD广州LCD工厂，韩企退出LCD TV面板市场竞争 [1] - 京东方以48.5亿元获得彩虹股份30%股权，头部厂商集中度进一步强化 [1] - 夏普日本10代线关停、台系面板厂资产出售等事件加速行业良性整合 [1] - 中国大陆厂商预计控制全球75% LCD产能，强化行业话语权 [2] 面板市场现状 - 当前LCD面板价格淡季小幅回调，稼动率77%接近80%，年化开工率处于上升景气阶段 [2] - 主流面板产品价格同比近两年总体呈上升趋势 [2] 终端需求趋势 - 电视大尺寸化趋势提速，中长期面板量价提升趋势明确 [3] - 中国消费电子品牌崛起：TCL/海信全球TV份额达39%（同比+6pct），三星/LG份额缩至44%，利好本土LCD面板厂商出货 [3] 厂商竞争力 - 京东方、TCL科技等中资厂商凭借份额和技术优势，长期盈利能力受看好 [3]

经济增长 - 1988 - 1999年越南实际GDP增速平均约7.2%，2000 - 2024年平均为6.4%，2024年高达7.1% [8] - 2023年越南外商直接投资流量达185亿美元，占全球份额1.4%，商品贸易规模2024年近8000亿美元，占全球份额1.6% [12] 制造升级 - 2023年越南制造业占GDP比重23.9%，投资比重24.4%，出口份额连续8年超80% [16] - 中资制造出海面临人工和土地成本上升、竞争压力大、本地化部署要求高的痛点 [19] - 美国对越南额外加征关税仅10%，低于对中国的30%，中资制造有关税优势 [25] 消费市场 - 2024年越南人口破亿，城镇化率2023年达39.5%，2013 - 2023年平均每年增加0.7% [28] - 2024年4季度越南智能手机市场OPPO占25%、三星占22%、苹果占20% [33] - 2023年越南注册超7400万辆两轮车，占机动车比例超90%，预计2035年电动摩托车占市场75% [40] 人文特征 - 越南南北差异明显，河内传统，胡志明开放，支付软件MoMo市占率超70% [41][54] - 2024年越南电商交易额同比增长约40%，高于传统零售的9%，80%以上消费者听KOL意见选平台 [54]

韩国政府人事任命 - 韩国总统李在明提名国防、统一、外交等多位政府正部级官员 旨在完善新政府人事布局 [1] - 被提名人将在各政府部门落实李在明的施政理念 特别是开展"实用主义"外交和缓解半岛紧张局势 [1] - 李在明提名执政党共同民主党议员安圭伯为新任国防部长官 这是1961年以来首位无军方背景的候选人 [3] - 安圭伯连续5届当选国会议员 曾任国会国防委员会委员长 对军方具有高度理解 [3] - 共同民主党议员郑东泳被提名为新任统一部长官 曾于2004至2005年担任该职位 [3] - 外交部长官候选人为前外交部第一次官赵显 曾任驻联合国大使等职 具有丰富外交经验 [3] - LG人工智能研究院院长裴庆勋被提名为科学技术信息通信部长官 将致力于提升韩国AI竞争力 [3] 其他部门人事任命 - 提名前国会议员权五乙为报勋部长官 [4] - 提名民主党议员金星焕为环境部长官 [4] - 提名民主党议员姜仙祐为女性家庭部长官 [4] - 提名民主党议员田载秀为海洋水产部长官 [4] - 提名NAVER顾问韩圣淑为中小风险企业部长官 [4] - 提名工会组织前主席金荣训为雇佣劳动部长官 [4] - 农林畜产食品部长官宋美玲留任 [4] - 前国务调整室国务第一次长尹昌烈获任国务调整室室长 [4] 民调结果 - 李在明就职第二周的施政支持率为59.3% 较上周上升0.7个百分点 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议关注上半年业绩增长确定性方向，包括AI - PCB及算力硬件、自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链 [1][4][32] - 各细分行业呈现不同发展态势，消费电子、PCB、半导体芯片等行业有积极表现，部分行业如LCD面板价格走弱 [4][5][7] 各目录总结 细分板块观点 消费电子 - Meta和Oakley推出无显示屏全新AI眼镜，推动其在运动领域应用，看好消费电子行业AI端侧创新周期机会，AR眼镜有望成智能眼镜终极形态 [5] - 持续看好苹果产业链，iPhone 17有望多方面升级，折叠屏新机或明年发布，2025 - 2027年iPhone销量有望稳健增长 [6] PCB - 行业景气度回暖且加速向上，主要因家电、汽车、消费类政策补贴及AI放量，覆铜板行业25Q2有望大幅环比增长 [7] 元件 - AI端测升级带来估值弹性，AI手机单机电感、MLCC用量和价格提升，端侧笔电MLCC总价提高；LCD面板价格走弱，OLED看好上游国产化机会 [19][20] IC设计 - 受DRAM供应商收敛产出和买方提前备货等因素，第二季服务器与PC DDR4价格上涨，看好存储器从Q2开始持续上行 [21] 半导体代工、设备、材料、零部件 - 半导体产业链逆全球化，自主可控逻辑加强；封测需求旺盛，先进封装和HBM产能紧缺，相关产业链有望受益 [24] - 半导体设备景气度稳健向上，全球市场25年一季度同比增长，中国是最大下游市场；看好国内存储大厂及先进制程扩产，关注相关设备公司 [28][31] - 看好半导体材料稼动率回升后边际好转及国产化快速导入，关注平台化和光刻胶公司 [31] 重点公司 - 建议关注上半年业绩增长确定性方向相关公司，如AI - PCB及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链公司 [32] - 对沪电股份、北方华创、恒玄科技等多家公司进行分析，指出其发展优势和机会 [33][35][36] 板块行情回顾 - 本周申万一级行业中，银行、通信、电子涨幅前三，医药生物、纺织服饰、美容护理跌幅前三，电子行业涨幅0.95% [43] - 电子细分板块中，印制电路板、半导体设备、分立器件涨幅前三，其他电子、模拟芯片设计、品牌消费电子涨幅靠后 [46] - 个股方面，联建光电、逸豪新材等涨幅前五，鸿合科技、久量股份等跌幅前五 [48]

公司上市进展 - 宁波能之光于2024年6月20日通过北交所上市委员会审议，符合发行条件、上市条件和信息披露条件 [1] - 公司曾于2017年5月17日在新三板挂牌，2019年7月11日终止挂牌，2020年8月26日与国金证券签署辅导协议 [1] - 本次发行选择北交所上市标准为预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [1] 财务表现 - 2021-2023年营收分别为5.29亿、5.55亿和5.69亿，净利润分别为2414.5万元、2186.4万元、4980.7万元 [2] - 2024年实现收入6.1亿，毛利率17%，净利润5594万元 [2] - 2025年1-6月预计营业收入3.01亿，同比增长2.61%，预计扣非净利润2699.18万元，同比增长3.39% [2] 募资计划与产能 - 拟募资约1.6亿元用于30,000吨功能高分子材料扩产项目、研发中心建设及流动资金补充 [2] - 2024年宁波工厂产能30,000吨，产量33,911.62吨，产能利用率113.04% [4] - 2024年赣州工厂产能19,639.50吨，产量14,913.69吨，产能利用率75.94% [4] 客户与供应商 - 客户包括金发科技、普利特、万马股份等国内知名企业，以及LG、博禄、巴斯夫等全球巨头 [3] - 金发科技是最大客户，年度销售额占比近10%，同时公司也向金发科技采购陶氏品牌POE作为原料 [3] 产品与技术 - 主要产品包括相容剂、增韧剂和粘合树脂等功能高分子产品 [4] - 在研产品包括尼龙阻燃增韧剂、锂电池隔膜用UHMWPE粉末、改性聚丙烯蜡等 [5] - 助剂产品通过高分子树脂接枝功能基团实现功能化性能，采用熔融反应挤出工艺制取 [8] 产品应用领域 - 相容剂产品应用于改性塑料、塑料合金，终端领域包括汽车、电子电器、家居用品等 [9] - 电缆料相容剂应用于低烟无卤阻燃电缆料、光缆，终端领域包括建筑、电力、通信等 [9] - 环境友好相容剂应用于木塑复合材料，终端领域包括建材装饰、园林绿化等 [9] 功能高分子材料 - 粘合树脂产品包括复合膜、复合板、复合管粘合树脂，应用于阻隔包装、复合建材、光伏组件等领域 [10] - 功能复合材料包括光伏胶膜功能母料，如除酸母料、抗PID母料等 [10] - 光伏功能母料行业正随N型Topcon、异质结和钙钛矿电池发展而增长 [11]

手机扬声器技术发展 - REDMI K80至尊版将配备两颗1115同轴共磁路扬声器 配置对标万元旗舰机型 [3] - 该机型延续小米系"高端配置下放"策略 价格可能仅为竞品一半 [3] - 1115同轴单元体积比小米10S时期的1216扬声器更小 显示技术进步 [19] 行业历史演变 - 手机扬声器发展可追溯至2002年 早期为满足和弦铃声需求 [6] - 功能机时代曾出现大尺寸扬声器设计风潮 包括诺基亚三星等品牌 [8] - 智能手机初期扬声器受冷落 因网络条件限制和性能拍照优先 [10] - LG 2018年G7采用Boombox扬声器 音腔空间比传统设计大10倍 [11] - 2019年行业短暂复兴 三星S10用AKG技术 小米10S成外放巅峰 [13][15] 当前市场困境 - 2020-2024年高品质手机外放再次消失 仅游戏手机保留 [15] - 摄像头和电池挤占内部空间 导致扬声器设计余裕减少 [17] - 供应链面临技术挑战 需在缩小体积同时提升音质指标 [19] - 手机外放音质难以匹敌TWS耳机或蓝牙音箱 市场需求减弱 [22] - 公共场合使用外放行为面临更多社会批评 [22]

全球电视市场与海信表现 - 2024年全球电视市场在体育赛事拉动下出货量达2.08亿台，同比增长3.48% [1] - 中国品牌全球市场份额突破30%，海信年出货量稳居全球第二 [1] - 海信百吋电视全球市占率达50%，激光显示产品占据近半壁江山 [1][4] 技术突破与产品创新 - 发布全球首款RGB-Mini LED电视，攻克光色同控技术难题 [4] - 控股乾照光电成功研发三色RGB LED芯片，解决可靠性与发热问题 [4] - 即将推出可卷曲百吋电视，采用柔性菲涅尔透镜屏幕技术 [22] - 激光电视功耗仅为普通液晶电视的1/3，在绿色节能方面优势显著 [9][23] 市场趋势与用户需求 - 大屏化趋势明显：2024年98吋以上电视出货量增长119%，百吋电视增长400% [7] - 联名《黑神话：悟空》定制产品销量环比增56%，京东成交额同比增13% [2][7] - 游戏电竞用户占比提升12个百分点，25-35岁年轻用户占比增11个百分点 [7] 多元化场景布局 - 横向覆盖家庭、商业、车载场景，纵向深耕显示技术、芯片、云服务 [26] - 车载显示领域布局HUD激光抬头显示及后排娱乐投影系统 [8][10] - VR技术应用于工业培训、医疗远程诊疗等跨界场景 [12][13] 智能化发展 - 自研星海大模型在流媒体媒资领域表现优异，并率先接入DeepSeek [15][16] - AI技术推动电视向具备自我学习能力的智能终端进化 [18] - 未来产品将融合高画质、大尺寸与智能交互能力 [19][20] 产业竞争格局 - 行业进入存量竞争阶段，焦点转向全生态价值博弈 [2][26] - 中国液晶电视屏幕全球份额接近80%，海信ULED技术超越OLED表现 [23] - 通过体育营销持续提升全球品牌影响力，缩小与三星差距 [5][27] 绿色制造 - 国内生产基地绿电使用占比达31%，江门零碳工厂实现100%绿电 [24] - 激光显示产品低能耗特性契合新能源车需求 [9][10] - 绿色制造成为企业竞争力重要组成部分 [25][26]

动力电池前驱体及阴极市场概述 - 产品类型包括NCA、NMC、天然石墨、合成石墨及其他，全球不同产品类型销售额增长趋势显示2020年至2031年持续增长 [4] - 应用领域涵盖三元锂离子电池、镍氢电池、钴酸锂离子电池、锰酸锂离子电池及磷酸铁锂离子电池，全球不同应用销售额同样呈现增长趋势 [4] - 行业目前处于快速发展阶段，未来趋势聚焦于技术升级与产能扩张 [4] 全球市场规模分析 - 2020-2031年全球产能、产量及需求量均呈上升趋势，产能利用率保持稳定 [4] - 主要地区产量分布显示中国、北美、欧洲为关键生产区域，其中中国市场份额显著 [4] - 全球市场销售额预计从2020年的百万美元级增长至2031年，销量与价格同步上升 [4] 区域市场分析 - 北美、欧洲、中国、日本、东南亚及印度市场销量与收入均保持增长，中国市场的增长率领先 [5] - 2020-2025年主要地区销售收入占比显示亚洲（尤其中国）占据主导地位，2026-2031年预测延续此趋势 [5] 主要厂商竞争格局 - 全球头部厂商包括LG、浦项化学、巴斯夫、格林美等，2024年Top 5生产商市场份额集中度高 [6][7][8] - 中国厂商如容百科技、长远锂科、杉杉能源等在全球市场占据重要地位，收入排名进入前列 [6][7][8] - 厂商产品类型覆盖NCA、NMC等多种技术路线，商业化日期显示行业技术迭代加速 [6][7][8] 产品与应用细分 - 不同产品类型销量预测显示NMC和磷酸铁锂相关材料需求增长最快 [11][12] - 应用领域收入预测中，三元锂离子电池和磷酸铁锂离子电池贡献主要增量 [12] 产业链与供应链 - 上游原料供应涉及镍、钴、锂等关键金属，供应商分布全球化 [12] - 下游客户以动力电池制造商为主，销售渠道包括直接供应与长期合作协议 [12]

高端电视市场增长 - 2025年Q1全球高端电视出货量同比增长44%，收入同比增长35% [1][2] - 75英寸及以上高端电视出货量同比暴涨79%，营收同比增长59% [4][5] - 中国市场成为核心增长引擎，高端电视营收实现三位数增长 [2] 中国品牌崛起 - TCL和Hisense出货量较去年同期实现翻倍，成为市场主要驱动力 [1][2] - Hisense出货量份额从14%增长至20%，收入份额从13%增至17% [2] - TCL出货量份额从13%升至19%，收入份额从13%扩大至16% [2] - Xiaomi和Skyworth也取得显著增长 [2] 技术路线竞争 - 中国品牌通过MiniLED液晶电视和超大尺寸（>75英寸）电视抢占市场 [2][3] - MiniLED在超高端市场份额已超越OLED，且逐季攀升 [3] - 消费者倾向选择更大屏幕的MiniLED电视而非OLED [3] Samsung市场地位变化 - Samsung在高端电视出货量排名中位列第四，营收排名位居第三 [3] - 数十年来首次面临失去电视市场领导地位的危机 [4] - 中国品牌避开OLED领域，利用LCD面板低成本优势竞争 [4] 区域市场表现 - 中国消费者偏好屏幕更大、价格更高、显示技术更先进的电视 [2] - 中国品牌在关键区域市场份额提升推动全球份额增长 [2]

中国企业在东南亚投资建厂的战略转型 - 中国企业东南亚投资进入3.0阶段：2017年前为大企业全球化试水自主品牌 2018-2023年为规避关税转移产业 2024年起全面投资兼顾外贸与本土市场[3][13] - 投资规模持续扩大：爱仕达拟投资不超过1.5亿元建设越南基地 京东方越南项目总投资20.2亿元年产近7000万台终端设备 TCL泰国基地规划年产140万台冰箱及30万台冷柜[5] - 产业链协同成为新趋势：美的集团与合兴包装在泰国印尼深度合作 通过三年最低采购量支持规模化生产 提升海外竞争力[5] 东南亚本土市场开发策略 - 海尔智家设定东南亚市场占有率30%目标 通过"四网合一"能力建设强化创牌体系[3] - 产品本地化创新：马来西亚推出头巾专用洗涤程序 越南洗衣机增加增压阀适配低水压环境[8] - 高端市场突破：美的通过东芝品牌推出冰箱洗衣机大烤箱等高端系列 海尔旗下卡萨帝Candy品牌进入泰国市场[8][14] 生产成本与供应链状况 - 土地成本快速上涨：泰国工业用地从每亩40万元人民币升至80-100万元人民币[11] - 人力成本优势明显：泰国工厂月薪约3000元人民币 印尼西爪哇月薪2300元 中爪哇月薪1500元[11] - 供应链配套不足导致综合生产成本高于中国国内 预计需2-3年时间实现产业链配套完善[1][12] 市场表现与竞争格局 - 海尔2024年一季度东南亚白电销量已实现市场领先 中国品牌业务收入增速达30%-40%[8][9] - 商用空调市场增长强劲：越南市场1.23亿美元同比增长13.9% 印尼市场2.18亿美元同比增长7.2% 泰国预计增长2.8%-3.2%[9] - 竞争格局转变：日资品牌领跑 开利LG等美韩品牌跟随 中国品牌预计2026-2028年跃升领先地位[9] 投资动机与战略定位 - 短期应对贸易风险：威力泰国工厂为美国客户提供关税变化备选方案 奥马冰箱推进全球市场均衡发展[4][12] - 长期战略布局：海尔TCL等发展海外自主品牌 威力奥马专注代工业务 研发制造大本营仍保留在中国[12] - 市场定位转变：从规避贸易风险的跳板转变为海外业务新增长点 东南亚6.7亿人口规模相当于中国一半[11][14]