纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工业装备行业、光伏行业、工程机械制造业 - **公司**：徐工、三一重工、山推、中联重科、柳工、同力股份、北方股份、天工国际、重点工业 纪要提到的核心观点和论据 - **雅江水电工程对工业装备行业的影响** - **设备需求大增**：项目总投资约 1.2 万亿元，装机规模近三峡工程三倍，对新能源和无人装备需求大幅增加；因高原环境恶劣，设备投资占比约 20%，土方作业、矿山、混凝土、盾构等设备需求大，仅大型挖掘设备预计需千台级别，占国内内销市场约 10%[1][2][4] - **提供市场增量**：2024 年中国基建累计投资完成额约 24.8 万亿，水利等行业投资近 10 万亿，雅江工程为行业提供重要增量，体现国家对大型基建支持[1][2][3] - **雅江水电工程对相关企业盈利能力的影响** - **提升盈利**：项目带来巨大市场需求，高价值、高技术含量设备广泛应用，专门化定制机械提高产品附加值，推动企业收入增长，提升盈利能力[4][5] - **光伏行业周期性修复情况** - **上行趋势**：2024 年 3 月起挖掘机销量转正，受益于旧能周期更新、设备电动化和二手机出口，预计未来三到四年国内光伏行业上行，雅江工程提升市场确定性[1][6] - **国内工业机械行业近期情况** - **周期向上**：2024 年 3 月以来挖掘机国内销量持续转正，2025 年 5 月略降，6 月良好，7 月预计持平或略增；实现从挖掘机向非挖设备传导，混凝土和起重机械二季度销量和金额双位数增长[1][7] - **国内工业机械板块业绩** - **依赖出口**：2024 年出口贡献收入占比约 52%，利润占比超 70%；下半年出口数据持续改善，2025 年一、二季度整体向好，6 月挖掘机出口同比增长约 11%[2][8][9] - **海外市场对国内工业机械行业的影响** - **筑底回稳**：新兴市场需求强劲，2025 年二季度以来增长显著；欧美市场好转，如 6 月西欧同比增长约 29%，北美转正，欧洲小松挖掘机开机小时数基本保持增长[10] - **中国工程机械制造业全球竞争力提升表现** - **竞争力提升**：国产企业加大海外资本开支，完善生产、研发、销售和售后体系，结合海外市场改善，出口增长趋势将持续[11] - **中长期国内工业绩出口趋势** - **持续增长**：未来三年国内工业绩出口将持续增长，全球竞争力提升使出口呈稳定向上趋势，雅江工程等项目提供增量；板块处于周期和估值低位，投资性价比高[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **重点关注企业**：雅江工程项目中，徐工在国企招标和矿卡等方面有优势；三一重工综合实力强，展示新型设备；同力股份、北方股份在矿机领域突出；天工国际和重点工业在盾构机早烟类设备需求大[13] - **投资标的**：徐工、三一重工等企业不仅在雅江工程有优势，在相关领域表现突出，综合实力强，具备较高投资价值[14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：建筑行业、建材行业、水泥行业、机械设备行业、工程机械行业、民爆行业、电力行业、水电行业、输变电行业 - **公司**：西藏天路、华新水泥、海螺水泥、法兰泰克、三一重工、徐工机械、中联重科、中铁工业、铁建重工、高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合、华能水电、国投电力、川投能源、国电电力、中国电建、中国能建、中国中铁、中国铁建、中国交建、东方电气、国电南瑞、中国西电、许继电气、长高电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **雅江水电工程概况**：总投资预计1.2万亿元，规划装机容量6000 - 7000万千瓦，年发电量约3000亿度，可满足3亿人口年用电需求，以外送为主兼顾本地需求，2025年7月19日正式开工 [1][2] 2. **对各行业的影响及受益公司** - **建筑行业**：中国电建和中国能建作为龙头企业有望长期受益，大型建筑央企及岩土工程企业也可能分得每年约1000亿元总投资中的一部分 [4] - **建材行业**：预计混凝土用量超4000万立方米，对应水泥总用量1600多万吨，每年混凝土需求超100万吨，拉动当地及周边区域商混、水泥等基础材料市场需求 [5] - **水泥行业**：每年增加100万吨水泥需求，占西藏地区年平均产量10%，西藏天路有望主导供应，华新水泥、海螺水泥等西南布局企业也将受益 [1][6] - **机械设备行业**：影响起重机、传统工程机械及掘进机领域，法兰泰克、三一重工等公司有望受益，每年设备投资市场空间预计达90亿元 [1][10] - **工程机械行业**：2025年呈现复苏态势，6月挖掘机内销同比增长6.2%，出口增速达19.3%，预计复苏期持续三到四年，顶点可能在2027 - 2028年 [2][11] - **民爆行业**：雅江项目预计贡献百万吨级别炸药需求增量，带动爆破服务需求，高争民爆等西藏本地企业及易普力等有先发优势的企业有望承接订单增量 [1][15] - **电力行业**：雅江集团将成为第二大水电运营企业，打开水电行业新成长空间，推动常规水电进入下半场 [17][19] - **输变电行业**：输变电竞争投资预计可达1890亿至3150亿元，东方电气、国电南瑞等设备供应商将受益 [2][22] 3. **看好水电行业的原因**：水电作为低价电源稳定性强，设备折旧到期后盈利提升空间可观，现金流大于净利润，分红能力强，2025年股息率与十年期国债收益率利差处于80% - 90%的高水平分位数 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 西藏是我国最大的水能资源基地，占全国水能资源的30%左右，雅鲁藏布江是西藏地区最主要的水资源基地 [2] - 2025年西藏地区固定资产投资增速目标设定为15%以上，力争达到20% [2] - 加查水电站单位投资额为2.175万元每千瓦，雅下项目装机规模约6000万千瓦 [3] - 从2024年8月开始，各省份发布倡议书强化自律，2025年7月出台推动反内卷等工作意见，加强供给端调控力度，优化行业供需格局 [9] - 川藏铁路等在建工程推动区域市场对建筑材料需求大幅增加 [8] - 西藏地区目前炸药产能约8万吨，当地民爆产能和配套服务具有强地区垄断性 [16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水电行业、建材行业、设备制造行业、特高压输电行业 - **公司**：东方电气、法兰泰克、中国电建、中铁、铁建、中国能建、高争民爆、保利集团、铁建重工、中铁工业、三一、徐工、中联重科 纪要提到的核心观点和论据 1. **项目概况** - 雅鲁藏布江下游水电工程又称雅下工程，于 2025 年 7 月 19 日正式开工，总投资 1.2 万亿，规划总装机容量 1.23 亿千瓦，包括 7,000 万千瓦水电和 8,000 亿元风光建设[1][2][7] - 采用截弯取直加隧洞引水模式，在大拐弯处建设五座梯级电站，利用 50 公里内 2,200 米落差发电，低坝设计，主体工程地下化[2] - 建设周期 10 - 15 年，2035 年首台机组发电，再过四五年全面投产，共 93 台机组[1][3] 2. **设备及建材需求** - 需 5,400 万吨耐低温抗裂添加剂水泥、400 万吨钢材、1.5 亿吨砂石骨料，每年 10 万吨炸药[1][4] - 东方电气负责水轮机组制造，法兰泰克提供 2000 吨以上门式起重机设备[1][4] - 中国电建主导大坝及地下厂房施工，中铁与铁建负责隧洞和桥梁，中国能建负责特高压直流外送线路建设，高原特种设备由铁建重工等单位提供[1][4] 3. **环境和经济影响** - 每年减少二氧化碳排放超 3 亿吨，减标准煤 8,000 万吨，助力双碳目标[1][5] - 每年为西藏贡献超 5,000 亿元 GDP，创造超百万就业岗位，推动国产高端设备及特高压技术发展[1][5] 4. **投资结构和产业链带动** - 总投资 1.2 万亿，施工总承包占六成约 7,200 亿，征地移民费用占 17% - 18%[6] - 带动上下游产业链增量投资比例为 1:4 到 1:5，促进当地城镇化和配套产业发展[1][6] 5. **外送通道和消纳比例** - 采用正负 800 千伏多压直流输电至粤港澳大湾区，500 千伏和 660 千伏直流线路连接缅甸和孟加拉国，需约 15 条 800 千伏特高压线路[2][8] - 外送比例与本地消纳比例约为 8:2，本地预留大数据中心、电解铝等产业用电空间[2][9] 6. **各环节推进节奏** - 墨脱一级 2025 年 7 月 19 日开工，2033 年 6 月全面投产；背崩 2026 年开工，2034 年投产；西让 2026 年 9 月开工，2035 年投产；加拉 2027 年 4 月开工，2035 年底投产；白马岗 2028 年 1 月开工，2036 年底完成[10][11] - 8,000 亿风光项目与水电项目同步建设，每个项目周期约两年[16] 7. **建设难点和挑战** - 高海拔地区设备效能衰减、故障率升高、维护费用增加，内燃机功率衰减 18% - 25%，设备数量需超配 30%，高原设备故障率比平原高 40%，维护费用达设备原值 12%[2][13] - 面临技术溢价、国产化替代（85%以上）和集成创新三大挑战，高原定制设备成本是平原 1.8 倍，智能控制成本占整体设备成本四分之一[2][13] 8. **经济性和必要性** - 水电度电成本受施工难度、地理状况和场址选择等因素影响，其优势在于发电稳定性和清洁性，可昼夜发电，对电网波动影响小，助力双碳目标[12][13] 9. **智能化应用** - 智能巡检包括硬件（智能机器人）和软件（智能化指令端）两部分，很多升压站已实现无人值守[17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 墨脱一级海拔 2,800 米左右，总装置容量 1,680 万千瓦，是世界排名第二的 780 米水头，引入双级转轮设计和仿生鱼道[12] - 背崩作为引水隧洞中枢，接受墨脱一期尾水，通过 12 条直径 9.6 米、总长 58 公里隧洞输水，采用智能掘进系统施工[12] - Gil（绝缘母线）在高原地区无特殊溢价，单价不变，但因管线长、需求大，总体投资高[21][22] - 建材供应节奏均匀，水泥、钢材、砂石骨料贯穿工程全生命周期[26]

行业景气度与投资建议 - 行业国内周期性复苏，出口景气度结构性改善，随着逆周期政策的逐步发力，行业景气度有望持续改善 [1] - 2025年行业机遇和挑战并存，机会大于风险，挖掘机国内销量增速有望继续回升 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，工程开工后有望持续拉动工程机械行业需求 [1] 2025年6月挖机销量数据 - 2025年6月销售各类挖掘机18,804台，同比增长13.3%，其中国内销量8,136台，同比增长6.20%，出口量10,668台，同比增长19.3% [2] - 2025年1-6月共销售挖掘机120,520台，同比增长16.8%，其中国内销量65,637台，同比增长22.9%，出口54,883台，同比增长10.2% [2] - 6月单月内销占比43.27%，2025年1-6月国内销量占总销量的比例为54%，出口销量占比为46% [2] 工程机械工作时长与开工率 - 2025年6月工程机械主要产品月平均工作时长为77.2小时，同比下降9.11%，环比下降8.56% [2] - 2025年6月工程机械主要产品月开工率为56.9%，同比下降7.55个百分点，环比下降2.65百分点 [2] - 庞源租赁塔吊吨米利用率2025年5月为53.1%，同比-0.5%，环比提升0.9% [2] 贸易摩擦风险分析 - 大部分中国工程机械厂商美国风险敞口较小，徐工机械美国市场占公司总营收比例低于1%，中联重科美国市场占公司总营收比例1%左右，恒立液压对美出口收入约占营业总收入的5%左右，整体风险可控 [3]

雅鲁藏布江水电站项目 - 项目总投资1.2万亿元人民币，建设5个大坝形成梯级电站，装机容量6000万-8100万千瓦（相当于3个三峡电站）[1] - 预计年发电量3000亿度，年售电收入750亿元，每年为西藏贡献超200亿元财政收入[1] - 项目具有战略意义，涉及能源安全、生态保护及地缘政治竞争，可能为"藏水入疆"计划铺路[1] 工程机械行业机遇 - 国盛证券测算显示1.2万亿元总投资中15%为装备投资，对应1800亿元工程机械需求[5] - 水电站主要使用中大吨位设备，净利率假设10%则利润空间达180亿元，远超四大主机厂2024年国内利润总和（40亿元）[5][6] - 三一重工、柳工等企业已深度参与，提供电动挖掘机、装载机等成套设备[2][4][5] 行业数据与趋势 - 2024年三一重工、徐工机械、中联重科、柳工四家国内收入合计不足1200亿元，雅江项目需求显著高于当前规模[5] - 工程机械行业复苏信号显现，包括电动化转型（如柳工电动装载机）、国四标准切换等热点[11][15] - 挖掘机出口数据同比大涨70%，但内销连续13个月下滑，行业周期转折点受关注[12][14] 企业动态 - 柳工为雅江项目提供双轮铣、振冲碎石桩机等核心设备，电动化产品已提前投入施工[4][5] - 三一重工电动化设备（挖掘机、自卸车等）成套亮相开工仪式[2] - 头部企业新能源布局加速，如徐工机械副总裁呼吁支持工程机械新能源化[15]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工为工程机械行业带来重大机遇，该项目总投资约1.2万亿元，总装机容量规划预计达60GW，预计年发电量3000亿千瓦时，土方量超5亿立方，有望大幅拉动国内工程机械需求 [1] - 高原环境使电动化&无人化工程机械有望成主流选择，带来更高单台设备价值量，实际市场规模会高于预期规模；按10年工期算，每年新增设备空间约100 - 150亿元，考虑电动化&无人化后空间在150 - 200亿元，2024年国内工程机械主机厂收入约2500亿元，收入弹性约为8%，每年利润增量30 - 40亿元，2024年主机厂利润合计约170亿元，利润弹性达20%以上 [2] - 2025年1 - 6月出口景气度回暖，工程机械主机厂海外利润占比达80%以上，主要大区景气度不错，海外景气度明显回暖支撑主机厂业绩；同时国内非挖底部复苏拐点确定，不再形成利润拖累，预计非挖板块毛利率有望从15%回暖至20% [3] - 大型基建项目开工提振国内需求，国内上行周期趋势明确，推荐相关个股【三一重工】【某全品类龙头】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】 [4] 根据相关目录分别进行总结 雅鲁藏布江下游水电工程对工程机械行业的影响 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电项目开工，国务院国资委宣布中国雅江集团有限公司正式成立；项目位于西藏林芝市，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，总装机容量规划预计达60GW，预计年发电量3000亿千瓦时，土方量超5亿立方，工程机械需求涵盖大型挖掘机、装载机等，有望大幅拉动国内工程机械需求 [1] 高原环境下工程机械市场规模及利润弹性 - 按三峡水电站项目投资，土建占比约60%，工程机械类产品占比约15% - 20%，以1.2万亿总投资测算对工程机械拉动作用约为1000 - 1500亿元；雅江项目位处高原，电动化&无人化工程机械有望成主流，实际市场规模高于预期；10年工期下每年新增设备空间约100 - 150亿元，考虑电动化&无人化后空间在150 - 200亿元，2024年国内工程机械主机厂收入约2500亿元，收入弹性约为8%，每年利润增量30 - 40亿元，2024年主机厂利润合计约170亿元，利润弹性达20%以上 [2] 海外市场及国内非挖市场对主机厂利润的影响 - 2025年1 - 6月出口景气度回暖，工程机械主机厂海外利润占比达80%以上，主要大区景气度不错，海外景气度明显回暖支撑主机厂业绩；国内非挖底部复苏拐点确定，2024年国内非挖大幅下滑时主机厂非挖盈利差，2025年1 - 6月非挖出现拐点，主机厂毛利率提升，预计非挖板块毛利率有望从15%回暖至20%，对利润拖累显著减弱 [3] 投资建议 - 大型基建项目开工提振国内需求，国内上行周期趋势明确，相关个股有【三一重工】【某全品类龙头】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】 [4]

东方电气乌龙指事件 - 港股东方电气出现罕见交易异动 最高价达119 9港元/股 较前一收盘价暴涨超700% 分析认为可能是交易员误将19 9港元输入为119 9港元[1] - 异常成交后股价快速回落至60%涨幅区间 但即使按19 9港元计算 仍较前成交价19 32港元高出3% 反映买方强烈意愿[2] - 该事件引发市场对电力设备板块关注 雅江水电项目成为催化因素 当日A股西藏 水利板块多股涨停[2] 雅江水电项目投资机遇 - 雅鲁藏布江下游水能资源达7000万千瓦 相当于三峡电站3倍 中游8个水电站规划装机4GW 单位投资约250亿元/GW[4] - 项目总投资1 2万亿元 其中15%即1800亿元将用于工程机械 远超国内四大主机厂2024年1200亿元合计收入规模[5] - 水电机组需配套8条特高压直流输电通道 并加强西南特高压交流电网 特高压设备厂商将显著受益[5] 产业链影响分析 - 东方电气 哈尔滨电气作为水电装备主要供应商 已实现国产化 正研发高水头大容量冲击式机组[3] - 项目将拉动民爆 掘进 岩土 水泥等下游需求 中大吨位工程机械利润弹性显著 测算设备环节潜在利润超180亿元[5] - 特高压概念股集体走强 安靠智电涨20% 国电南自等多家企业涨停 制氧概念股尾盘异动[3] 宏观政策协同效应 - 雅江项目开工叠加十大行业稳增长方案出台 供需两侧协同发力有望修复相关行业盈利水平[6] - 水电建设将显著刺激西南经济 特高压电网建设需求打开设备厂商长期成长空间[5][6]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月挖机内销同比增速回正，出口同环比双增，终端需求偏弱但看好产品出海逻辑，建议持续关注行业龙头 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 挖掘机销量数据 - 2025年6月挖掘机销量18804台，同比增13.26%，环比增3.31%；国内销量8136台，同比增6.20%，环比降3.05%；出口销量10668台，同比增19.30%，环比增8.75%，占总销量56.73% [2] - 2025H1挖掘机累计销量120520台，同比增16.77%；国内累计销量65637台，同比增22.90%；出口累计销量54883台，同比增10.19% [2] - 2025Q2挖掘机销量59148台，同比增11.08%，环比降3.62%；国内销量29075台，同比增7.84%，环比降2.05%；出口销量30073台，同比增14.40%，环比增21.21% [2] - 2025年6月电动挖掘机销量27台（6吨以下11台，10至18.5吨级4台，18.5至28.5吨级12台） [2] 装载机销量数据 - 2025年6月装载机销量12014台，同比增11.30%，环比增14.04%；国内销量6015台，同比增13.58%，环比降0.36%；出口销量5999台，同比增9.11%，环比增33.37% [3] - 2025H1装载机累计销量64769台，同比增13.59%；国内累计销量35622台，同比增23.20%；出口累计销量29147台，同比增3.71% [3] - 2025Q2装载机销量34202台，同比增12.52%，环比增11.89%；国内销量19243台，同比增21.97%，环比增17.49%；出口销量14959台，同比增2.32%，环比增5.43% [3] - 2025年6月电动装载机销量3049台，同比增94.20%，环比增10.27%；2025H1累计销量13953台，同比增172.84%，渗透率21.54%，同比提升12.57pct [3] 终端需求与海外市场情况 - 2025年6月工程机械主要产品月平均工作时长、月开工率分别环比下降8.56%、2.65pct，终端开工情况弱或因资金未传导至相关项目影响；国内下游项目储备充裕，资金到位可提升开工率支撑内需 [4] - 2025年5月工程机械出口贸易额50.24亿美元，同比增8.64%，环比降2.48%；1 - 5月累计出口贸易额230.97亿美元，同比增9.00% [4] - 1 - 5月履带式挖掘机出口金额约38.50亿美元，出口金额前三国家为印度尼西亚（3.86亿美元）、俄罗斯（2.85亿美元）、比利时（2.35亿美元）；出口数量前三国家为美国（16652台）、印度尼西亚（7430台）、比利时（5855台） [4] 投资建议 - 建议关注三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100） [5]

公司动态 - 宁波膜智信息科技有限公司为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 [1] - 骥翀氢能即将发布MH290电堆新品 性能跃升 [2][3] - 发布会倒计时2天 活动时间为14:00 限20人参与 [4][6] 行业活动 - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在江苏无锡举行 [2] 行业资源 - 可订阅《中国氢能及燃料电池产业月度分析报告》 [2] - 势银提供产业研究、数据产品及咨询顾问服务 [2] 行业合作方 - 图文版合作企业包括枡水科技、中汽创智、亿纬氢能、新氢动力、现代汽车、中联重科、骥之翼 [9] - 视频版合作企业包括鲲华科技、中鼎恒盛 [8] 联系方式 - 势银联系电话0574-87818480 邮箱service@trendbank.com [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工、建材、工程机械、公用事业、电源装备、建筑 - **公司**：科伦民爆、易普力、保利联合、广东宏大、福化股份、江南化工、高争民爆、广州宏大、壶化股份、雅化集团、西藏天路、华新、祁连山、海螺、苏博特、磊石、宏强、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推、恒立液压、艾迪精密、铁建重工、中铁工业、五新隧装、法兰泰克、国电大力、东方电气、哈尔滨电气、中国能建、中国电建、中国铝业、天源电力、中信大地 纪要提到的核心观点和论据 1. **对经济的影响** - 观点：雅砻江水电站开工有助于托底经济，拉动传统行业需求，反映国内权益资产是最优选择[1][2] - 论据：项目总投资 1.2 万亿元，能拉动新疆、西藏地区传统行业需求；可应对下半年经济回落担忧，如出口效应衰退、财政政策后续乏力、房地产市场下滑等；从流动性和境内广义资产荒角度，凸显国内权益资产优势 2. **对化工行业的影响** - 观点：显著拉动化工行业需求，民爆板块受益[1][4] - 论据：工程建设民爆产品需求量大，西藏地区生产企业少，短期内会供给短缺；去年西藏地区民爆产品生产和销售总值约 4 亿，同比增长近 40%，炸药产量约 5 万吨，同比增长 5 - 6%，存量企业总产能约 8.3 万吨 3. **对建材行业的影响** - 观点：显著拉动建材行业需求，主要涉及水泥和减水剂[1][4] - 论据：项目装机容量约 6,000 万千瓦，对应水泥总体需求超 8,000 万吨，若工期十年以上，每年增量超 600 万吨，相比 2024 年 1,300 万吨总产量增幅超 50%；水泥需求增加会产生供给缺口，利用率提高带动价格上涨 20%可增厚西藏天路利润约 3.6 亿元 4. **对工程机械行业的影响** - 观点：显著拉动工程机械需求，可能加快设备更新周期[1][11] - 论据：项目施工强度高，设备使用时长较长，如挖掘机单月开工小时数可能大幅超过当前 90 - 100 小时，导致工程机械数量需求翻倍甚至更高；工程机械行业处于周期性上升阶段 5. **对公用事业领域的影响** - 观点：满足本地用电，外送消纳，打造清洁能源基地[3][15] - 论据：雅鲁藏布江下游梯级水电站建设匹配特高压外送线路，将集风能、光伏与水能一体化，可优化资源配置和提高经济效益 6. **对电源装备领域的影响** - 观点：为东方电气和哈尔滨电气带来市场机会[3][17] - 论据：雅砻江水电站总装机容量约 60GW，对应市场空间约 480 亿元，未来六年逐步释放，每年新增订单和收入约 80 亿元，两家公司凭借技术优势瓜分市场，各自每年新增订单 40 亿元左右，订单弹性分别为 6%和 11% 7. **对建筑板块的影响** - 观点：对建筑板块有显著影响，相关企业受益[19] - 论据：雅砦工程总投资 1.2 万亿，每年平均投资 1,000 亿左右，60%左右用于工程项目建设，每年建筑市场份额 600 - 700 亿，中国能建和中国电建主要从事能源与电力相关建设项目，将长期受益 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 雅鲁藏布江墨脱地区地质复杂，工程对炸药总需求量约 150 万吨，按 8 - 10 年计算每年需求近 20 万吨，是去年产量三倍以上[1][6] 2. 隧道施工中交通洞优先选盾构法，引水隧洞全用盾构法，一期招标 8 台，后续需求 100 - 200 台，对应市场规模 200 - 400 亿人民币，引水隧洞用量增长可能翻倍，总市场规模几十亿人民币[12][13] 3. 缆索起重机在雅鲁藏布江下游项目中需求量大，初步估计需求在 5 - 10 亿元之间[14] 4. 东方电气和哈尔滨电气目前处于火电脱硫脱硝设备业绩兑现期，未来三年利润增长确定性高，东方电气港股市盈率 9 - 10 倍，A股 13 倍，哈电 2025 年 PE 仅 6 倍[18] 5. 中国铝业和中国电建在百村工程项目中技术共性和权益体量相近，中国铝业有更强个股 Alpha 机会，中国能建具估值提升空间，中国电建基本面扎实、受益行业修复[20] 6. 民营企业天源电力在雅砦项目中负责立即处理业务，与中国电建下属公司合作，有望推动未来收入和利润增长[21]