公司技术研发进展 - 公司在2017年开发了行业首套10kV/1MW多端口电力电子变压器 [1] - 该技术产品已在珠海唐家湾、东莞数据中心、山西电科院、苏州宝通等地有多个国网和南网工程示范应用项目落地 [1] - 公司拥有一定的固态变压器研发技术积累，并持续深化相关技术研究，以提升产品功率密度及转换效率 [1] 公司市场与产业化策略 - 公司将持续关注市场动态，并适时推进相关技术成果的产业化 [1]

公司近期业务进展 - 公司凭借领先的技术优势和可靠的产品质量，在2025年先后中标了国网甘肃-浙江、国网大同-天津南、蒙西—京津冀、葛南换流站等一系列特高压输电工程项目 [1] 公司未来发展战略 - 公司将紧抓行业机遇，进一步推动公司技术迭代升级，持续巩固高端产品领先优势 [1]

公司业务进展 - 特变电工表示，其控股子公司新特能源的产能将在2025年第四季度得到进一步提升 [1] - 公司正在持续优化光伏、风电资源的开发、建设及运营业务 [1] - 公司正加强逆变器等核心装备的新产品迭代研发及市场开拓力度，以增强核心竞争力 [1] - 上述举措旨在提升新特能源的经营韧性和抗风险能力 [1] 财务信息指引 - 关于新特能源的具体盈利情况，公司建议投资者关注其定期报告 [1]

公司业务能力 - 公司可为海上风电项目提供风机、塔筒等配套装备电缆 [1] - 公司提供的电缆产品具备耐候性、耐海水腐蚀性、抗风压能力等特性 [1] - 公司目前尚不具备生产海底电缆的能力 [1]

证券日报网讯 1月12日，特变电工在互动平台回答投资者提问时表示，公司根据业主要求选定元器件。 （文章来源：证券日报） ...

文章核心观点 - 光伏产业指数强势上涨，政策与行业会议释放积极信号，行业处于磨底阶段，技术迭代与设备需求是短期焦点，中长期关注钙钛矿电池与向泛半导体延伸的潜力 [1] 市场表现与指数成分 - 截至2026年1月12日，中证光伏产业指数上涨1.83% [1] - 成分股东方日升20CM涨停，迈为股份上涨14.92%，捷佳伟创上涨11.58%，奥特维、天合光能等跟涨 [1] - 截至2025年12月31日，中证光伏产业指数前十大权重股合计占比55.11%，包括特变电工、隆基绿能、阳光电源等 [2] 政策与行业动态 - 国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，构建起源网荷协同、市场驱动、创新驱动的系统性框架 [1] - “2025光伏行业年度大会”聚焦破解“内卷式”竞争，发布“光伏标准应用实施及供应链质量生态共建倡议”，旨在通过制度建设与规则统一解决行业痛点 [1] 行业分析与展望 - 电力设备行业受益于海外需求提升，对美出口战略乐观，贸易争端缓和背景下，电力与新能源设备相关出口有望增长 [1] - 光伏设备行业已进入磨底阶段，行业最差的时候已来 [1] - “降本增效、科技创新”是永恒主题，短期关注N型长晶、Xbc/0BB/HJT/TOPCon等技术迭代带来的设备需求 [1] - 中长期钙钛矿电池有望打开成长空间 [1] - 光伏设备属于泛半导体行业，具备向泛半导体设备延伸的潜力，未来转型将打开中长期发展空间 [1] 投资工具 - 光伏ETF嘉实(159123)跟踪中证光伏产业指数，是布局光伏全产业链的便捷工具 [3] - 场外投资者可通过光伏ETF场外联接(014605)布局光伏产业链投资机遇 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球宽政策托底、市场供需紧平衡背景下铝价仍具备上行潜力 中线多单继续持有 场外借回调买入 中期沪铝2603参考支撑区间23000 - 23300元/吨 [7] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 - 宏观上 美国军事行动、政治主张及美欧、中东局势使市场担忧突发新闻风险 美国就业增速低迷 [7] - 供应上 铝土矿后续供应预计宽松 需警惕几内亚政策变动 氧化铝供应压力大 新增产能规模大 关注政策调整 国内电解铝运行产能稳定 产能扩张通道基本关闭 供应刚性凸显 海外2026年增量有限 [7] - 需求上 传统领域增速放缓 出口受美国关税抑制 新兴领域如人工智能、储能、机器人等有明确增量预期 “以铝代铜”趋势持续推进 [7] - 库存上 国内消费进入淡季 社会库存累库 现货贴水扩大 [7] 期现市场 - 展示国内铝期现货价格、A00铝锭现货升贴水、LME伦铝电3走势、沪伦铝比值等图表 [11][15] 供给及库存 - 铝土矿方面 2025年11月中国进口1511万吨 同比增22.50% 1 - 11月累计进口1.87亿吨 同比增29.61% 2024年累计进口15876.7万吨 同比增12.3% 主要来自几内亚和澳大利亚 2025年1 - 10月中国产量5051.55万吨 同比增5.19% 7月以来港口库存震荡回落 [25][31] - 氧化铝方面 2025年11月加权平均完全成本2870元/吨 环比降4元/吨 同比降212元/吨 现货价格2869元/吨 环比降76元或2.6% 行业平均亏损1元/吨 较上月降72元/吨 11月产量813.8万吨 同比增7.6% 1 - 11月累计产量8465.7万吨 同比增8.4% 1 - 11月累计进口97.03万吨 同比降30.92% 累计出口234.33万吨 同比增46.7% 累计净出口137.3万吨 同比增612.58% 2025年是产能投放大年 2026年及以后仍有不少项目待投产 海外不完全统计有500万吨新产能投放 2026年国内外至少仍有870万吨新增产能 [39][41][45] - 电解铝方面 2026 - 2028年中国供应产能或锁定在4545万吨 预计产量分别为4544万吨、4566万吨、4596万吨 增量分别为88万吨、22万吨、30万吨 海外2026 - 2028年产能投放分别为157万吨、214万吨、238万吨 预计产量分别是127万吨、143万吨、241万吨 2025年11月行业“成本增加 利润增长” 加权平均完全成本16297元/吨 环比增304元/吨或1.9% 同比降3489元/吨或17.6% 平均盈利约5400元/吨 11月建成产能4515.8万吨 运行产能预估4347.9万吨 产能运行率预估96.28% 2025年11月全球原铝产量608.6万吨 同比增0.5% 1 - 11月全球原铝产量6493万吨 2025年1 - 11月国内电解铝产量累计4017.2万吨 同比增约2% 11月国内原铝进口总量约14.7万吨 同比降2.44% 1 - 11月累计进口总量约235.78万吨 同比升19.35% 1 - 11月份出口总量约为58.3万吨 截至2026年1月8日 LME期货库存量为50.18万吨 我国电解铝社会库存71.80万吨 [49][55][61] 初加工及终端市场 - 铝合金方面 2025年11月产量173.9万吨 同比增17.0% 1 - 11月累计产量1745.6万吨 同比增15.8% [81] - 铝材铝棒方面 2025年11月铝材产量593.1万吨 同比降0.4% 1 - 11月累计产量6151.1万吨 同比降0.1% [88] - 铝材进出口方面 2025年11月未锻轧铝及铝材进口量24万吨 同比降14.0% 1 - 11月累计进口量360万吨 同比增4.4% 11月出口量达57万吨 同比降14.8% 环比升13.3% 1 - 11月累计出口558.9万吨 同比降9.2% [94] - 下游需求结构方面 2025年1—11月份全国房地产开发投资78591亿元 同比降15.9% 预计2026年建筑用铝下滑 地产端用铝同比下行5%至908.8万吨 占比降至21% 预计2025 - 2026年新能源车产量增速分别为35%、10% 燃油车产量增速分别为2%、0% 2026年新能源车用铝需求达437.3万吨 预计2026 - 2028年国内光伏新增装机增速下降 用铝量趋向平稳 2026年全球储能电池发货量同比+60%至960GWH 预计带动用铝需求同比增81.5至217万吨 [105][109] 供需平衡表及产业链结构 - 供需预测方面 2026年国内电解铝维持紧平衡 全球原铝产量预计为7540万吨 同比增2.2% 需求增2.7% 全球电解铝供需紧平衡 2027年后全球供需缺口扩大 铝的资源属性有望凸显 [112] - 产业链结构 未提及具体内容，仅展示相关资料来源 [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应收紧、下游及终端疲弱、库存高位，预计后市仍有下行空间；多晶硅在行业自律减产下企业挺价意愿强，但受下游需求疲软与高库存双重制约，春节前维持“报价坚挺、成交清淡”格局 [10][12] - 工业硅单边考虑si2605区间操作，参考（8000,9500）；多晶硅单边考虑PS2605区间操作，参考（45000,60000）；二者均可采用空工业硅与多多晶硅的套利策略 [10][12] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及热点资讯 热点资讯 - 2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，4月1日至12月31日电池产品出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品出口退税 [8] - 1月6日市场监管总局约谈光伏协会及多家企业，通报垄断风险、提整改意见，多晶硅期货跌停或受此影响，多晶硅可能回到边际成本定价模式 [8] - 12月26日市场监管总局开展光伏行业价格竞争秩序合规指导，指出“内卷式”竞争问题 [8] - 12月24日广期所新增新疆其亚硅业等三家公司为多晶硅期货交割厂库 [8] - 12月23日广期所规定2025年12月25日起非期货公司会员或客户多晶硅期货单日开仓量不得超200手 [8] 工业硅周度观点 - 行情回顾：本周工业硅现货价格持稳，期货主力合约震荡下行，跌幅1.64%，主力月份合约持仓约23.97万手 [10] - 供应：西南开工率低、西北开工率回落，全国供应收紧，但下游需求低迷 [10] - 需求：多晶硅、有机硅、铝棒需求减弱，出口需求增加，2025年11月出口5.49万吨，环比增21.78%，同比增3.72%，1 - 11月共出口66.15万吨 [10] - 成本利润库存：成本、利润平稳，预计后续维持稳定，库存高位，厂家惜售，供需收缩 [10] - 展望：后市有下行空间 [10] - 策略：单边si2605区间操作，参考（8000,9500）；或空工业硅与多多晶硅套利 [10] 多晶硅周度观点 - 行情回顾：本周多晶硅现货价格震荡下行，期货主力合约震荡上行，跌幅8.11%，主力月份合约持仓约5.09万手 [12] - 供应：企业减产缓解库存压力，预计1月产量10 - 10.5万吨，关注云南和内蒙古开工变化 [12] - 需求：受下游传导影响，处于淡季、成本压力与技术迭代交织期，呈“刚需为主、新单低迷”特征，后续政策拖累需求 [12] - 成本利润库存：成本稳定，利润大幅上涨，库存累积，终端需求疲软 [12] - 展望：春节前维持“报价坚挺、成交清淡”格局，新单落地待节后需求复苏 [12] - 策略：单边PS2605区间操作，参考（45000,60000）；或空工业硅与多多晶硅套利 [12] 行业格局 - 工业硅产业链上游原料有石油焦、硅矿石等，中游为工业硅，下游用于有机硅、多晶硅、铝合金等领域，终端涉及电子电器、光伏电站等行业 [18] 期现市场 - 展示工业硅不同规格现货价格、基差及期货合约收盘价、结算价等图表 [21][40] 库存 - 展示工业硅行业、工厂、市场、期货库存相关图表 [51][55] 成本利润 - 展示工业硅综合利润、成本及硅石、石油焦等原材料价格图表 [62][68] 供给 - 展示工业硅周度、月度产量，开工率，月度产能等图表，2025 - 2026年多个企业有新增产能，合计198万吨 [87][95] 需求 - 展示工业硅消费分项、结构及多晶硅、有机硅、铝棒等产量、价格、库存、成本利润相关图表 [98][110] 进出口 - 展示工业硅、多晶硅进出口相关图表 [160][164]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 反内卷政策趋势未变，但具体行动探索存在扰动，市场监管总局叫停了涉及价格、产量、市场划分等垄断性自律行为，但合规自律仍可推进 [4] - 产业链价格涨势延续，行业复苏向上，硅料N型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%，N型电池片均价上调至0.39元/瓦，TOPCon组件国内均价调涨至0.7元/瓦 [4] - 商业航天崛起推动太空光伏产业加速，太空光伏发电效率高，年发电小时数和能量密度较地面光伏分别提升7-10倍，未来10-15年有望逐步商业化 [4] 事件与政策分析 - 2026年初，市场监管总局叫停光伏行业硅料整合平台相关自律行动，定性其涉及垄断，要求1月20日前提交整改方案 [4] - 此次为少见的事前审查，且未给予光伏行业反内卷、整合相关的豁免条款，但并非全盘否定，仅叫停垄断性自律 [4] - 不低于成本价销售、知识产权保护、技术标准提升（如组件效率提升至24%+）、规范招投标等合规自律仍可推进 [4] - 2025年12月26日，市场监管总局在安徽合肥开展光伏行业价格竞争秩序合规指导，形成了企业、发电方、协会的协同治理框架 [4] 产业链价格与需求 - 根据硅业分会数据，本周硅料N型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83% [4] - 根据infolink数据，N型M10L/G12R/G12硅片价维持在1.4、1.5、1.7元/片 [4] - N型电池片（183N, 210RN, 210N)均价上调至0.39元/瓦 [4] - 头部组件企业陆续上调报价，TOPCon组件国内均价调涨至0.7元/瓦，开始反映银价等成本上升 [4] - 预计2026年第一季度终端需求逐步回暖后，产业链利润有望逐步修复，2026年行业有望扭亏为盈 [4] 太空光伏产业 - 埃隆·马斯克公开表示，计划未来每年向太空部署100GW太阳能人工智能卫星能源网络 [4] - 中国计划在2025-2035年分阶段部署吉瓦级太空数据中心，实现“地数天算” [4] - 太空经济（卫星互联网、深空探测等）需要稳定能源，太空光伏发电效率高，可24小时持续发电 [4] - 从技术路线来看，短期以砷化镓为主，中长期钙钛矿叠层电池有望成为主流 [4] - 随着商业航天发射成本下降与电池技术突破，太空光伏有望在未来10-15年逐步商业化 [4] 投资观点与建议关注公司 - 关注太空光伏技术储备企业：钧达股份、晶科能源、天合光能、东方日升、协鑫科技、迈为股份、捷佳伟创、京山轻机 [4] - 关注BC、铜浆等新技术优势强的龙头企业：隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、聚和材料 [4] - 关注反内卷最受益的硅料环节：通威股份、协鑫科技、特变电工、大全能源 [4] - 关注与主链相对独立、光储协同优先的企业：阳光电源、中信博、德业股份、固德威 [4]

文章核心观点 - 国有企业改革深化提升行动主体任务已基本完成，国有企业核心功能日益增强，核心竞争力有效提升，国资国企整体面貌发生根本性变化 [1] 增动能：国企发展潜力不断释放 - 中央企业研发经费年均增长6.5%，2022至2024年连续三年突破1万亿元，基础研究投入年均增长19% [2] - 央企对外开放中试验证平台134个，在16个重点行业打造800多个应用场景，并深入实施100项职务科技成果赋权改革试点 [2] - 通过经理层成员任期制和契约化管理，经营绩效与薪酬、晋升、退出“硬挂钩”成为常态，央企管理人员末等调整和不胜任退出比例达到6% [3] 调结构：国有经济向新质生产力布局提速 - 中国长安汽车集团等新央企揭牌成立，各地围绕发展支柱性实体产业板块开展116组战略性重组 [4] - 2025年1至11月，央企在战略性新兴产业领域营收突破11万亿元 [4] - 中国海油推进战略性新兴产业发展，2025年战新产业营收占比突破15% [4] - 中国华能近三年新增新能源装机超6000万千瓦 [4] - 通用技术集团战略重组大连机床、沈阳机床等多家行业骨干企业，并与东方电气集团联合开展高端数控机床研发 [5] - 通用技术集团计划在“十五五”时期深化实业化转型，做强工业母机产业链，做优大健康生态圈，做大双循环服务网络，大力培育战略性新兴产业和未来产业 [5] 优监管：不断提升国资监管效能 - 上海市国资委构建“四类一层”监管体系，将监管企业集团调整为资本运营、产业发展、金融服务和城市保障四类 [6] - 浙江省依托智慧国资监管平台，构建覆盖省、市、区三级国资国企、涵盖16个核心业务的监管系统，并将人工智能嵌入监管全流程 [7] - 在央企层面，89家央企试点司库监管平台直联在线集采，努力实现“经营行为可视、资金流动可溯、重大风险可控” [7]