贵金属价格表现 - 12月22日现货黄金日内涨超1% 突破4380美元关口至4383美元/盎司 再创历史新高[1] - 现货白银日内涨超2% 突破68美元/盎司至68.471美元/盎司 刷新历史高点 年内累计上涨约137.03%[1][2] - 沪银期货主力合约一度涨超5% 突破16000元/千克关口 续创历史新高 今年迄今累计涨超114%[1] - 现货铂金现涨超3% 报2002.3美元/盎司 为自2008年以来首次升破2000美元 今年累计涨超124.33%[1][2] - 广期所钯期货主力合约触及涨停板 日内涨7.00% 报508.46元/克 再创上市以来新高[1] - COMEX黄金年初至今上涨67.26% COMEX白银年初至今上涨134.55%[2] - 伦敦金现(人民币/克)年初至今上涨61.11% 伦敦银现(人民币/千克)年初至今上涨128.64%[2] - 现货钯金(美元/盎司)年初至今上涨92.40% NYMEX铂年初至今上涨128.06% NYMEX钯年初至今上涨106.32%[2] 股票市场反应 - A股贵金属指数涨3% 湖南白银涨6.08% 盛达资源涨近6%[2][4] - 西部黄金涨5.10% 紫金矿业涨4.82% 中金黄金涨4.46% 山东黄金涨4.15%[2][4] - 港股黄金白银股集体拉升 灵宝黄金涨超7% 中国黄金国际涨超6% 万国黄金集团涨近6%[3] - 山东黄金 赤峰黄金 老铺黄金等港股跟涨[3] - 贵研铂业涨3.84% 赤峰黄金涨3.76% 晓程科技涨3.56% 四川黄金涨3.40%[4] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力[4] - 美国加大了对委内瑞拉的石油封锁 乌克兰首次在地中海袭击了俄罗斯“影子船队”的一艘油轮[4] - 全球央行持续购金已成为打破传统供需平衡的关键变量[5] - 美联储货币政策转向宽松预计将进一步利好黄金[5] - 美国11月CPI超预期降温 令市场对美联储2026年降息幅度有所上修[5] - 一面是充裕的流动性 一面是供给的强约束 推动商品价格不断挑战阶段性高点[5] - 基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重视 甚至启用关税的手段获得这类产品 加剧了市场的区域性缺口 进一步推动价格的上行[5] 市场预期与观点 - 长期来看 美元购买力变化 央行储备行为及地缘政治风险仍是影响金价的核心因素[5] - 市场对明年1月降息信心继续下降 据CME“美联储观察” 美联储2026年1月降息25个基点的概率为21% 维持利率不变的概率为79%[5] - 美联储到明年3月累计降息25个基点的概率为47.1% 维持利率不变的概率为43.4% 累计降息50个基点的概率为9.5%[5] - 黄金 白银 铂钯等贵金属价格走强 锡 铜 铝等工业金属亦表现强势[5]

贵金属价格表现 - 2024年12月22日，现货黄金突破4380美元关口，报4383美元/盎司，再创历史新高，日内涨超1% [1] - 现货白银涨破68美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨超2%，年内累计上涨约1.37倍 [1] - 沪银期货主力合约一度涨超5%，突破16000元/千克关口，续创历史新高，今年迄今累计涨超114% [1] - 现货铂金报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累涨超120% [1] - 广期所钯期货主力合约触及涨停板，日内涨7.00%，报508.46元/克，再创上市以来新高 [1] - 伦敦金现年初至今上涨67.03%，伦敦银现年初至今上涨137.03% [2] - 现货铂金(美元/盎司)年初至今上涨124.33%，现货钯金(美元/盎司)年初至今上涨92.40% [2] 相关股票市场反应 - A股贵金属指数上涨3%，湖南白银上涨6%，盛达资源涨近6%，西部黄金、紫金矿业、中金黄金等集体走高 [2] - 港股黄金白银股集体拉升，灵宝黄金涨超7%，中国黄金国际涨超6%，万国黄金集团涨近6% [3] - 盛达资源股价32.12元，上涨6.08%；湖南白银股价6.63元，上涨6.08%；西部黄金股价27.82元，上涨5.10% [4] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力，例如美国加大对委内瑞拉的石油封锁及乌克兰袭击俄罗斯油轮等事件 [4] - 全球央行持续购金已成为打破传统供需平衡的关键变量 [5] - 美联储货币政策转向宽松预计将进一步利好黄金，美元购买力变化、央行储备行为及地缘政治风险是影响金价的核心因素 [5] - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，推动贵金属价格走强 [5] - 充裕的流动性叠加供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点 [5] - 基础原材料重要性提升，相关国家甚至启用关税手段，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上行 [5]

市场表现 - 12月22日A股主要指数集体上涨，有色金属板块涨幅居前 [1] - 同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）跳空大涨，场内涨幅一度上探2.26%，现涨2.15% [1] - 该ETF当前价格距离上市高点（0.958元）仅一步之遥 [1] - 2025年A股有色金属板块以超70%的涨幅领跑全场，截至12月16日领先第二名通信行业0.7个百分点 [2] 领涨个股 - 涨幅前10大成份股中，色温温度涨6.28%，白银有色涨6.18%，西部黄金涨5.36%，湖南白银涨4.80% [2] - 铜业龙头方面，海亮股份、白银有色领涨超6%，紫金矿业涨逾4% [5] - 黄金龙头方面，中金黄金、赤峰黄金、山东黄金携手涨逾3% [5] 行业基本面 - 在商品价格上行和下游需求结构性增长驱动下，有色金属行业呈现上游强于中下游的产业链特征，行业整体业绩显著提升 [3] - 申万有色行业141家上市公司前三季度合计实现营收2.82万亿元，同比增长9.3% [3] - 归母净利润合计1512.88亿元，同比大增41.55% [3] 政策与规划 - 2025年政策为金属行业高质量发展指明方向，“反内卷”“稳增长”成为关键词 [3] - 工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出，到2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右 [3] - 10种有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2000万吨 [3] 机构后市展望 - 中金公司认为有色金属和贵金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队” [3] - 高盛、摩根大通和美国银行均认为黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高，央行购金成为支撑金价最重要因素 [3] - 花旗认为在基本面和宏观背景逐步向好等多重看涨因素支撑下，铜价将在2026年持续上行 [3] 投资策略观点 - 不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免 [4] - 看好有色金属可通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情 [4] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业能够分散风险 [4]

市场指数与ETF表现 - 截至2025年12月22日09:56，上证180指数上涨0.65% [1] - 上证180ETF指数基金上涨0.58%，最新价报1.21元 [1] - 上证180指数前十大权重股合计占比26.13%，包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药等 [3] 成分股表现 - 拓荆科技上涨6.39% [1] - 中国中免上涨6.27% [1] - 紫金矿业上涨4.95% [1] - 山东黄金上涨4.20% [1] - 中金黄金上涨4.11% [1] 机构配置观点：中金公司 - 指数前期回调为投资者提供了较好的逢低布局“跨年”行情时机 [2] - 配置上建议逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会 [2] - 建议关注三条主线：景气成长、外需突围、周期反转 [2] - **景气成长主线**：AI技术领域经历3年高速发展，明年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面机会偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用；此外，创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期 [2] - **外需突围主线**：出海是当前较为确定性的增长机会，结合出海趋势和对美敞口，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品 [2] - **周期反转主线**：结合产能周期位置，建议关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等 [2] - 红利板块建议从优质的自由现金流角度做自下而上选股 [2] 机构配置观点：华泰证券 - 经过前期调整，明年的春季躁动值得期待 [3] - 当前处于基本面预期扰动和政策、经济数据空窗期交织阶段 [3] - 后续行情斜率抬升的潜在催化包括：圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准 [3] - 配置上建议继续布局春季躁动，关注AI链、电池、有色、部分化工品、军工、大众和服务消费等景气改善方向 [3] - 此外可适当增配主题性品种和受益于季节性效应的出口链 [3] 产品信息 - 上证180ETF指数基金场外联接基金包括：平安上证180ETF联接A(023547)、联接C(023548)、联接E(024609) [4]

市场表现与价格动态 - 截至2025年12月22日，国证有色金属行业指数强势上涨2.22% [1] - 成分股白银有色上涨8.69%，海亮股份上涨6.45%，紫金矿业上涨4.95%，中金黄金、赤峰黄金等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金上涨2.25%，最新价报1.86元 [1] - 现货黄金日内涨超1%，突破4382美元/盎司，再创历史新高 [1] - 现货白银涨破68美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨超1.3% [1] - 现货铂金现涨超3%，报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累涨超120% [1] 机构观点与驱动因素 - 中邮证券指出，2026年黄金行情大概率会继续演绎，交易盘和配置盘的共振可能带来超出预期的上涨行情 [1] - 看涨黄金的理由包括：美元信用似乎在动摇、二次通胀的可能性在加大、ETF的继续流入 [1] - 白银在2026年有望继续上涨，原因在于库存下降造成现货市场紧张，以及部分国家将其储备资产化可能继续推动实物市场短缺，从而加大价格弹性 [1] 指数与ETF构成 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [2] - 截至2025年11月28日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比52.34% [2] - 前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、中金黄金、山东黄金、天齐锂业、云铝股份 [2] 产品信息 - 有色ETF基金代码为159880，其场外联接基金代码为A：021296；C：021297；I：022886 [3]

贵金属与工业金属价格表现 - 12月22日，现货黄金再创历史新高，日内涨幅扩大至1%，COMEX期金涨约0.6% [1] - 受美国CPI数据提振，黄金、白银、铂钯等贵金属价格大幅飙升，锡、铜、铝等工业金属亦表现强势 [3] - 上周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化分别为2.8%、2.4%、0.9%、-2.1%、5.1% [3] 相关市场与板块反应 - A股贵金属板块走强，白银有色冲击涨停，湖南白银、西部黄金、紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金跟涨 [1] - 矿业ETF（159690）当日上涨2.19% [1] - 矿业ETF跟踪的中证有色金属矿业指数覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业，具备一篮子配置特性 [3] 核心驱动因素分析 - 美国11月CPI同比下行至2.7%，低于预期的3.1%，通胀低于预期 [3] - 市场对美联储2026年降息幅度有所上修，2026年美联储2次25BP的降息路径有望更清晰，货币流动性持续改善 [3] - 充裕的流动性与供给的强约束，共同推动商品价格不断挑战阶段性高点 [3] - 基础原材料对经济发展的重要性日益被重视，相关国家甚至启用关税手段，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上涨 [3] 行业长期需求展望 - 在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求具备长期支撑 [3] - 矿业ETF或有助于帮助投资者便捷布局“资源新周期” [3]

市场表现与资金动向 - 12月22日A股市场震荡上行，有色板块冲高，截至9:58，有色50ETF（159652）跳空高开涨2.5%，成交额大幅放量[1] - 资金跑步进场，有色50ETF（159652）盘中已实时获200万份净申购[1] - 现货黄金早盘涨超1%，突破4383美元/盎司，再创历史新高，现货白银突破67美元/盎司，刷新历史纪录，现货铂金突破2000美元大关[3] - 有色50ETF标的指数成分股多数冲高，贵金属板块领涨，紫金矿业大涨超4.6%，山东黄金、中金黄金等涨超4%[4] - 2025年A股有色金属板块以超85%的涨幅领跑全场[7] 有色金属行业概述与属性 - 有色金属板块核心涵盖除黑色金属（铁、锰、铬）以外的所有金属及其相关产业链，包括贵金属、工业金属、能源金属、稀土等[9] - 有色金属本质上是资源，是国民经济的重要基础产业，其发展与宏观经济形势、政策导向以及市场需求密切相关[9] - 有色金属具备双重属性：1）贵金属、工业金属中的铜作为稀缺实物资产，具备金融属性，受宏观利率、美元信用影响；2）工业金属、能源金属、稀土等具备商品属性，主要受供需关系影响[10] - 在全球货币体系重构背景下，以黄金为代表的有色板块正在重新锚定全球资产的价值坐标，成为对冲不确定性的核心选择[9] 黄金投资逻辑与前景 - 黄金价格受到三大因素支撑：宏观叙事（美国债务危机重塑全球秩序）、基本面（实际利率下降边际支撑金价）、资金面（ETF资金流入和央行购金）[13][14] - 全球黄金ETF资金流入在2025年第四季度持续，11月亚洲资金成为新主导力量，推动全球黄金ETF总持仓量增至历史新高，全年新增买入超过700吨，预计创年度持仓增幅纪录[14] - 多家机构看多金价：中信证券中性假设下明年Q1金价有望超过4500美元/盎司[15]，高盛预计至2026年末金价有近20%上行潜力，目标价4900美元/盎司[15]，摩根大通预测2026年黄金价格将突破5000美元，长期看多至6000美元[15] - 国联期货策略指出，可等待伦敦金有效突破前期高点4381美元后尝试建立多单，目标位看到4700美元[7] 铜投资逻辑与前景 - 铜被称为“AI时代的新石油”，AI有望成为铜需求的下一个支点[16] - 供给端呈现刚性且脆弱，铜矿供应扰动频发，多个核心矿山大幅下调产量指引，叠加过去十年资本开支不足[16] - 需求端传统需求稳健，AI算力、能源革命等新兴需求方兴未艾，全球铜供需缺口逐渐扩大[16] - 据中邮证券数据测算，未来5年全球铜供需缺口逐渐扩大，从2025年的-43.70万吨扩大至2030年的-161.63万吨[17] - 中信证券报告表示，年底前LME铜价有望加速迈向12000美元/吨，预计12000美元将成为2026年铜价的新起点[17] 有色50ETF（159652）产品特点 - 有色50ETF（159652）全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期[18] - 该ETF标的指数“金铜含量”同类领先，铜含量达31%，金含量达14%，金铜含量合计高达45%[20] - 标的指数龙头集中度高，前五大成分股集中度高达36%，前十大成分股集中度达52.7%[21] - 2022年至今，有色50ETF标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低[21] - 标的指数估值相对合理，PE为23.11倍，相比5年前下降了66%，指数累计涨幅达86.28%主要来自盈利驱动而非估值提升[22]

市场表现 - 12月22日A股主要指数集体上涨，有色金属板块涨幅居前，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格一度上涨2.26%，最终收涨2.15%，当前价格接近其上市高点0.958元 [1][10] - 细分领域中，铜、金龙头公司领涨，其中铜业龙头海亮股份和白银有色涨幅均超过6%，紫金矿业上涨超过4%；黄金龙头中金黄金、赤峰黄金、山东黄金涨幅均超过3% [3][12] - 2025年全年，A股有色金属板块累计涨幅超过70%，领跑所有行业，截至12月16日，其涨幅领先第二名通信行业0.7个百分点 [4][13] 个股表现 - 根据有色ETF华宝标的指数成分股数据，12月22日涨幅居前的公司包括：海亮股份涨6.28%，白银有色涨6.18%，西部黄金涨5.36%，湖南白银涨4.80%，紫金矿业涨4.82% [4][13] - 其他涨幅显著的成分股包括：中金黄金涨3.85%，赤峰黄金涨5.72%，山东黄金涨3.32%，云南锗业涨2.84% [4][13] - 部分领涨公司市值规模较大，如紫金矿业总市值达8606亿元，山东黄金总市值1681亿元，中金黄金总市值1151亿元 [4][13] 行业基本面 - 受商品价格上涨和下游需求结构性增长驱动，有色金属行业呈现上游强于中下游的特征，整体业绩显著提升 [5][14] - 申万有色金属行业141家上市公司前三季度合计实现营业收入2.82万亿元，同比增长9.3%；合计实现归母净利润1512.88亿元，同比大幅增长41.55% [5][14] 政策与规划 - 2025年政策为金属行业高质量发展指明方向，关键词为“反内卷”和“稳增长” [5][14] - 工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出到2026年，行业增加值年均增长5%左右，10种有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2000万吨 [5][14] 机构后市展望 - 中金公司认为，有色金属和贵金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队” [5][14] - 高盛、摩根大通和美国银行均预测，黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高，央行购金被视为支撑金价的最重要因素 [5][14] - 花旗银行认为，在基本面和宏观背景向好的支撑下，铜价将在2026年持续上行 [5][14] 投资视角 - 文章观点认为周期风口已至，“有色牛”行情或将持续 [6][15] - 由于不同金属景气度、节奏与驱动点存在差异，通过投资覆盖整个板块的指数产品（如有色ETF华宝）来把握贝塔行情，被视为一种分散风险、把握行业整体机会的方式 [7][15]

贵金属及工业金属价格表现 - 现货铂金价格于12月19日盘中最高升至1987美元/盎司，创2008年7月下旬以来新高，年内价格涨幅超过110% [1] - 现货白银价格短线拉升，升至每盎司67.49美元上方，再创历史新高 [1] - SHFE黄金价格触及987元/克 [1] - 美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，推动黄金、白银、铂钯等贵金属以及锡、铜、铝等工业金属价格走强 [1] 商品价格上涨驱动因素 - 充裕的流动性与供给的强约束，共同推动商品价格不断挑战阶段性高点 [1] - 基础原材料对经济发展的重要性日益受到相关国家重视，甚至启用关税手段获取这类产品，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上行 [1] 有色金属行业市场表现 - 截至2025年12月22日09:30，国证有色金属行业指数(399395)上涨0.96% [1] - 成分股表现强势：雅化集团上涨1.90%，兴业银锡上涨1.90%，中国铝业上涨1.84%，紫金矿业上涨1.83%，中钨高新上涨1.83% [1] - 有色ETF基金(159880)上涨0.77%，最新价报1.84元 [1] 国证有色金属行业指数及有色ETF基金概况 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比52.34%，包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、中金黄金、山东黄金、天齐锂业、云铝股份 [2] - 有色ETF基金(159880)设有场外联接份额，代码分别为A：021296；C：021297；I：022886 [3]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 核心观点认为美国通胀数据虽好于预期，但因数据统计受政府停摆影响，市场可信度有限，贵金属价格短期或维持震荡，但长期在全球不确定性下，黄金的避险和投资需求以及央行购金需求将持续，白银则因工业需求爆发、库存挤兑及金融政策转向，价格弹性更强，已突破65美元/盎司创历史新高 [3] - 核心观点认为铜精矿加工费长单价格降至0美元/吨，凸显矿端供应增速下降与冶炼产能扩张（2025年预计超200万吨，2026年预计超100万吨）的矛盾，冶炼减产预期大增（国内CSPT小组或降低10%产能负荷，涉及近100万吨），将支撑铜价走高 [3] - 核心观点认为海外铝厂（如南非South32旗下莫扎尔铝业）因电力问题减产确定性增强，叠加国内铝锭持续去库（截至12月18日库存56.1万吨，环比下降1.8万吨），全球铝库存低位（LME+国内总计121万吨），供需紧平衡将支撑铝价，且电解铝行业利润有望维持高位（预计约5500元/吨），企业分红意愿和能力提升，红利属性凸显 [4][9] - 核心观点认为新能源金属方面，宜春枧下窝锂矿复产进度或低于预期，可能延后至2026年上半年，加剧供应紧张，支撑锂价上涨 [12] - 核心观点认为钴盐价格受刚果金出口审批慢于预期、原料供应结构性偏紧（预计2026年Q1前维持）及成本支撑影响，价格或小幅上行，且刚果金对钴资源价值的重视将长期维持钴价高位 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 一、工业金属 - **贵金属**：报告认为美国11月CPI同比上涨2.7%，低于9月的3%，但数据因政府停摆可信度有限，贵金属短期震荡，长期看好黄金的避险、投资及央行购金需求，白银因供需连续5年缺口、低库存及被列入美国关键矿产清单，价格更具弹性，本周白银价格首次突破65美元/盎司 [3][8] - **铜**：报告指出2026年铜精矿长单加工费Benchmark敲定为0美元/吨（2025年为21.25美元/吨），TC价格自今年4月持续维持在-40美元/吨以下，矿冶矛盾突出，叠加2025-2026年冶炼产能大幅增加，国内铜粗炼产能近1000万吨，CSPT小组提出的降低10%产能负荷或涉及近100万吨，冶炼减产预期大增，支撑铜价 [3] - **铝**：报告指出南非South32宣布其莫桑比克莫扎尔铝业将于2026年3月15日左右停产维护，主因电力供应协议未达成，基本面看，截至12月18日国内铝锭现货库存56.1万吨，环比下降1.8万吨，铝棒库存12.95万吨，LME库存51.96万吨，全球铝库存（LME+国内）总计仅121万吨，处于低位，未来2-3年供需或维持紧平衡，支撑铝价，同时国内外铜铝价格比维持高位（SHFE为4.2，LME为4.02），铝有补涨空间，美国铝升水接近70%，若缺电导致减产，铝价弹性或更强，电解铝行业平均利润预计在5500元/吨附近，企业现金流修复、盈利稳定且资本开支强度低，分红意愿强，红利属性凸显 [4][9] - **公司动态（洛阳钼业）**：报告指出洛阳钼业拟以10.15亿美元收购EQX旗下资产，获得Aurizona、RDM、Bahia等金矿100%权益，合计黄金资源量501.3万盎司，储量387.3万盎司，预计交易完成后公司黄金年产量达8吨，黄金业务再获成长 [10] - **股票观点**：报告看好贵金属、铜、铝板块，推荐贵金属板块的中金黄金、赤峰黄金、山金国际，白银推荐兴业银锡，建议关注盛达资源，铜板块重点推荐紫金矿业、金诚信、藏格矿业、西部矿业，建议关注洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业，铝板块建议关注中国宏桥、宏创控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方、华通线缆 [11] 二、新能源金属及小金属 - **锂**：报告指出宜春枧下窝锂矿采矿项目进行第一次环评公示，但采矿许可证已于8月9日到期，复产进度或低于预期，可能延后至2026年上半年，加剧当前锂供应紧张局面，强势支撑锂价上涨 [12] - **钴**：报告指出截至12月19日，电解钴现货均价报41.35万元/吨，较12月12日上涨3000元/吨，涨幅0.73%，硫酸钴均价报91850元/吨，涨幅0.11%，氯化钴均价报110750元/吨，上涨750元/吨，涨幅0.68%，当前刚果金出口审批慢于预期，原料到港时间或再延后（预计明年3、4月陆续到港），2026年第一季度前中国钴原料供应维持结构性偏紧，钴盐价格或小幅上行，电钴价格短期震荡，后续随着库存消耗和采购开启，上行弹性将显现，且刚果金对钴资源价值的重视是长期定位，将维持钴价中枢高位 [13][14] - **公司动态（天齐锂业）**：报告指出天齐锂业旗下泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目已建设完成并正式投料试车，项目投产后，泰利森锂精矿总建成产能将达到214万吨/年，有助于为公司提供充足原料保障，提高盈利能力 [15] - **股票观点**：报告看好锂钴板块表现，建议关注受益于价格弹性的盛新锂能、大中矿业、国城矿业、雅化集团、天华新能、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业 [15] 三、本周行情回顾（基于图表数据） - **价格表现**：本周（数据截至报告期）金属价格涨跌不一，其中SHFE白银上涨3.25%至15376元/千克，SHFE锡上涨3.02%至343040元/吨，SHFE黄金上涨0.95%至979.9元/克，NYMEX铂金上涨14.27%至2016美元/盎司，NYMEX钯金上涨15.88%至1795.5美元/盎司，碳酸锂上涨3.33%至97650元/吨，氢氧化锂上涨3.91%至86280元/吨，硫酸钴上涨2.46%至91700元/吨，锂辉石上涨4.89%至1180美元/吨，1电解锰上涨6.96%至16900元/吨，钨精矿上涨5.29%至367900元/吨，SHFE铜下跌0.96%至93180元/吨，SHFE锌下跌2.25%至23075元/吨 [21]