纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工、建材、工程机械、公用事业、电源装备、建筑 - **公司**：科伦民爆、易普力、保利联合、广东宏大、福化股份、江南化工、高争民爆、广州宏大、壶化股份、雅化集团、西藏天路、华新、祁连山、海螺、苏博特、磊石、宏强、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推、恒立液压、艾迪精密、铁建重工、中铁工业、五新隧装、法兰泰克、国电大力、东方电气、哈尔滨电气、中国能建、中国电建、中国铝业、天源电力、中信大地 纪要提到的核心观点和论据 1. **对经济的影响** - 观点：雅砻江水电站开工有助于托底经济，拉动传统行业需求，反映国内权益资产是最优选择[1][2] - 论据：项目总投资 1.2 万亿元，能拉动新疆、西藏地区传统行业需求；可应对下半年经济回落担忧，如出口效应衰退、财政政策后续乏力、房地产市场下滑等；从流动性和境内广义资产荒角度，凸显国内权益资产优势 2. **对化工行业的影响** - 观点：显著拉动化工行业需求，民爆板块受益[1][4] - 论据：工程建设民爆产品需求量大，西藏地区生产企业少，短期内会供给短缺；去年西藏地区民爆产品生产和销售总值约 4 亿，同比增长近 40%，炸药产量约 5 万吨，同比增长 5 - 6%，存量企业总产能约 8.3 万吨 3. **对建材行业的影响** - 观点：显著拉动建材行业需求，主要涉及水泥和减水剂[1][4] - 论据：项目装机容量约 6,000 万千瓦，对应水泥总体需求超 8,000 万吨，若工期十年以上，每年增量超 600 万吨，相比 2024 年 1,300 万吨总产量增幅超 50%；水泥需求增加会产生供给缺口，利用率提高带动价格上涨 20%可增厚西藏天路利润约 3.6 亿元 4. **对工程机械行业的影响** - 观点：显著拉动工程机械需求，可能加快设备更新周期[1][11] - 论据：项目施工强度高，设备使用时长较长，如挖掘机单月开工小时数可能大幅超过当前 90 - 100 小时，导致工程机械数量需求翻倍甚至更高；工程机械行业处于周期性上升阶段 5. **对公用事业领域的影响** - 观点：满足本地用电，外送消纳，打造清洁能源基地[3][15] - 论据：雅鲁藏布江下游梯级水电站建设匹配特高压外送线路，将集风能、光伏与水能一体化，可优化资源配置和提高经济效益 6. **对电源装备领域的影响** - 观点：为东方电气和哈尔滨电气带来市场机会[3][17] - 论据：雅砻江水电站总装机容量约 60GW，对应市场空间约 480 亿元，未来六年逐步释放，每年新增订单和收入约 80 亿元，两家公司凭借技术优势瓜分市场，各自每年新增订单 40 亿元左右，订单弹性分别为 6%和 11% 7. **对建筑板块的影响** - 观点：对建筑板块有显著影响，相关企业受益[19] - 论据：雅砦工程总投资 1.2 万亿，每年平均投资 1,000 亿左右，60%左右用于工程项目建设，每年建筑市场份额 600 - 700 亿，中国能建和中国电建主要从事能源与电力相关建设项目，将长期受益 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 雅鲁藏布江墨脱地区地质复杂，工程对炸药总需求量约 150 万吨，按 8 - 10 年计算每年需求近 20 万吨，是去年产量三倍以上[1][6] 2. 隧道施工中交通洞优先选盾构法，引水隧洞全用盾构法，一期招标 8 台，后续需求 100 - 200 台，对应市场规模 200 - 400 亿人民币，引水隧洞用量增长可能翻倍，总市场规模几十亿人民币[12][13] 3. 缆索起重机在雅鲁藏布江下游项目中需求量大，初步估计需求在 5 - 10 亿元之间[14] 4. 东方电气和哈尔滨电气目前处于火电脱硫脱硝设备业绩兑现期，未来三年利润增长确定性高，东方电气港股市盈率 9 - 10 倍，A股 13 倍，哈电 2025 年 PE 仅 6 倍[18] 5. 中国铝业和中国电建在百村工程项目中技术共性和权益体量相近，中国铝业有更强个股 Alpha 机会，中国能建具估值提升空间，中国电建基本面扎实、受益行业修复[20] 6. 民营企业天源电力在雅砦项目中负责立即处理业务，与中国电建下属公司合作，有望推动未来收入和利润增长[21]

雅鲁藏布江下游水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，成为全球最大水电工程，建设5座梯级电站，采取截弯取直、隧洞引水开发方式 [1] - 投资结构：基建占比60%（民爆、基建装备、工程），设备占比30%（发电设备），生态补偿占比10%，与光伏电站设备占比70-80%形成差异 [1] - 电力外送为主兼顾本地需求，将配套风光储一体化运作，对特高压外送设施投资拉动显著 [1] - 工程带动民爆、掘进、岩土、水泥等细分行业需求确定性增长，隧道掘进机等关键设备需求突出 [3][6] 电力供需与投资 - 全国最大电力负荷突破15亿千瓦，2030年预计达20亿千瓦（2000GW），2025年迎峰度夏负荷同比增1亿千瓦 [2][3] - 新型储能快速响应：江苏电网侧储能电站64个+电源侧29个，最大放电功率714万千瓦（满足4800万户/小时），深圳虚拟电厂调节能力达110万千瓦 [2] - 国家电网2025年投资首超6500亿元，南方电网1750亿元，两网合计8250亿元创历史新高 [3] - 2025年电网投资预计保持10%+增速，聚焦双碳转型和主配网均衡发展 [4] 相关公司动态 - 东方电气：抽水蓄能核心供应商，构建"水火核风光气"六电并举格局，水电业务始于60年代 [5] - 时代电气：Q1营收45.37亿元（+14.81%），净利润6.31亿元（+13.42%），特高压直流输电设备主力厂商 [6] - 华新水泥：预计2025H1净利润10.958-11.32亿元（+50%-55%），扣非净利10.61-10.95亿元（+56%-61%） [6] - 中联重科：Q1营收121.17亿元（+2.92%），净利润14.10亿元（+53.98%），混凝土/起重机械内需修复，海外+新兴板块持续增量 [6]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [1][5][131] 报告的核心观点 - 2025年6月金属切削机床和工业机器人产量加速增长，下游制造业需求回暖，下半年国内需求有望企稳回升，带动通用设备需求复苏 [3] - 6月工程机械表现超预期，销量同比增长产品种类增加，除塔吊外产品内外销量增速好转，下半年内外需求共振，行业业绩有望继续增长 [4] - 6月制造业PMI环比回升，各分项指数有不同程度回升，下半年中美关系缓和出口有望增长，拉动制造业和机械设备需求好转 [5][131] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周沪深300指数上涨1.1%，机械行业上涨2.9%，涨幅靠前板块为印刷包装机械、工程机械器件、金属制品，涨幅靠后板块为半导体设备、光伏加工设备、磨具磨料 [7] - 截至7月20日，沪深300指数年内累计上涨3.1%，机械行业累计上涨13.5%，涨幅靠前板块为工程机械器件、印刷包装机械、金属制品，靠后细分板块为光伏加工设备、轨交设备Ⅲ、其他自动化设备 [9] - 截至7月20日，机械行业PE(TTM)为33.2倍，位于2012年至今69.6%分位数；PB(LF)约2.6倍，位于2012年至今64.1%分位数，估值总体处于历史偏高位置 [12] - 本周涨幅靠前公司为德固特、中大历德、鼎泰高科、德马科技、中际联合；年初至今涨幅靠前公司为九菱科技、七丰精工、常辅股份、浩淼科技、春光智能 [14] 重点公司盈利预测与评级 - 报告对汇川技术、三一重工、恒立液压等多家公司给出盈利预测与评级，多数公司评级为买入 [19] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示我国新增专项债累计发行规模及增速、商品房销售额和销售面积累计同比、制造业利润总额和固定资产投资增速等多项下游宏观需求指标相关图表 [22][23][27] 大宗商品价格 - 报告展示IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数、秦皇岛动力末煤平仓价等大宗商品价格相关图表 [47][51][49][53] 各细分行业数据 - **工程机械**：展示挖掘机、汽车起重机、装载机、叉车等产品当月及累计销量、增速，挖掘机开工小时数，庞源租赁塔机吨米利用率等数据图表 [56][62][66][71][60][74] - **锂电设备**：展示新能源汽车当月及累计销量、增速，动力电池当月及累计产量、增速等数据图表 [77][80][82][93] - **光伏设备**：展示多晶硅、主流单晶硅片、主流电池片、光伏组件价格走势，当月及累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [85][89][87][91][94][106] - **半导体设备**：展示我国及全球半导体销售额及增速、中国大陆半导体设备销售额当季值及增速、日本半导体设备出货额及增速等数据图表 [97][104][103][105] - **机床工具**：展示我国金属切削机床和金属成形机床当月及累计产量、增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [109][115][111][117][113][119] - **自动化设备**：展示我国工业机器人当月及累计产量、增速数据图表 [120][128] - **能源及重型设备**：展示油气开采业和煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速，我国手持船舶订单量和新接船舶订单量累计值及增速等数据图表 [124][130][126][129] 投资建议 - 维持机械行业“买入”评级，建议关注工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）和通用设备板块（豪迈科技） [5][131]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润160.32万元，加权平均基金份额本期利润0.0448元 [3] - 报告期内基金净值增长率为4.59%，截至二季度末基金规模为3380.38万元 [3] - 截至7月18日单位净值为1.128元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为8.11%，同类排名436/615 [4] - 近半年复权单位净值增长率为9.65%，同类排名338/615 [4] - 近一年复权单位净值增长率为9.58%，同类排名446/584 [4] - 成立以来夏普比率为0.6765 [9] - 成立以来最大回撤为14.12%，单季度最大回撤出现在2024年三季度为11.88% [12] 基金持仓与仓位 - 成立以来平均股票仓位为91.66%，同类平均为83.17% [15] - 2024年一季度末最高仓位93.42%，2024年末最低仓位89.12% [15] - 2025年二季度末十大重仓股为兖矿能源、山东出版、中联重科、新媒股份、渤海轮渡、凤凰传媒、南钢股份、南京高科、中国神华、建设银行 [19] 基金经理与基金类型 - 基金经理曲径管理8只基金 [3] - 中欧数据挖掘混合A近一年复权单位净值增长率最高达43.09%，中欧国企红利混合A最低为9.58% [3] - 该基金属于偏股混合型基金 [3] 投资策略与展望 - 基金管理人认为具有自主可控和内需属性的国企股防御属性更好 [3] - 狭义"红利"投资有望扩散到潜在高分红能力的广义红利股 [3] - 潜力高分红公司具有经营壁垒高、ROE稳定、经营现金流充沛的特点 [3] - 这类企业估值处在历史较低位置，呈现较好投资机会 [3]

7月16日晚间，中联重科官方辟谣称，"经调查确认，该男子并非我司员工，与我司无劳动关系，其个人不当言行与我司无 关。" 据新黄河报道，7月17日记者在济南市公安局历城分局鲍山派出所见到了越野车驾驶人李某。他表示，自己并非中联重科公司 员工。 "我穿的这个衣服，是因为前些年我与中联重科公司有过业务往来，但我不是中联重科的员工，也不是他们的代理商。"李某 说，他也认识到了自己的错误，表示愿意接受公安机关的处罚。 "李某对其违法行为供认不讳，因寻衅滋事被依法行政拘留。"民警表示。 出品：21财经客户端南财快讯工作室 《辟谣财知道》注意到，有投资者在互动平台向中联重科提问：请问网络上别停摩托车男子是否属于公司下属企业或者经销 商？ 7月19日，中联重科回复称，近日，公司注意到网络流传"越野车别停摩托车"的视频，引发社会关注。公司对此高度重视，已 第一时间展开全面核查。经核实，该男子与公司从未存在劳动关系，其所在企业与中联重科之间的业务合作已于2024年底终 止，当前并非公司下属企业或授权经销商。其在视频中的行为属于个人行为，与中联重科无关。 此前7月16日下午，"一段越野车司机别停摩托车并辱骂骑手"的视频在社交平台引 ...

中国创新与突破50强榜单分析 核心观点 - GYBrand发布2025年度中国创新与突破50强榜单，华为以7775.58亿元品牌价值蝉联榜首，湖南4家企业上榜（三一、中联重科、蓝思科技、安克创新），数量居全国第四、中部第一 [1][2][6] - 榜单基于品牌业绩、强度、贡献及可持续性等综合指标评估，非单一市值或营收排序，覆盖计算机、汽车、机械、电子等多元行业 [2][8] - 长沙企业表现突出，工程机械领域三一和中联重科、电子领域蓝思科技和安克创新上榜，反映长沙在高端制造与智能终端产业链的领先地位 [1][3][4] 地区分布 - 广东（14家）、北京（7家）、上海（6家）位列前三，湖南（4家）为中部第一，显示区域科创活力差异 [2][6] - 长沙包揽湖南全部上榜企业，凸显其全球研发中心城市建设成效 [1][3] 行业分布 - 计算机与电子（华为、联想、蓝思科技等）、汽车（比亚迪、吉利、理想汽车等）占比最高，国防军工（中国船舶、中航沈飞）与工程机械（三一、中联重科）表现亮眼 [2][6][7] - 高端装备制造领域创新显著，如三一无人电动设备、中联重科2000吨起重机等，体现国家综合实力提升 [3] 长沙企业创新亮点 工程机械领域 - **三一集团**：全球首台无人电动混凝土搅拌车（2019）、新能源重卡销量冠军（2021），累计专利国内前列，拥有国家级技术中心及博士后工作站 [3] - **中联重科**：覆盖15类75系列产品，包括101米碳纤维泵车，拥有8个国家级平台、1.8万件专利，海外布局10个基地 [3] 电子领域 - **蓝思科技**：AI智能眼镜Rokid Glasses（49克轻量化设计），十年研发投入超180亿元，获2200+专利，聚焦脆性材料与具身智能 [4] - **安克创新**：2024年营收247.1亿元（+41.14%），储能业务增长184%至30.2亿元，研发投入21.08亿元，累计专利2237项 [4] 头部企业数据 - TOP10品牌价值：华为（7775.58亿元）、比亚迪（3500.61亿元）、中国中车（1685.68亿元） [6] - 长沙企业排名：三一（1028.61亿元，第6）、蓝思科技（524.93亿元，第31）、中联重科（522.38亿元，第32）、安克创新（231.12亿元，第44） [6][7] 行业趋势 - 龙头企业加速布局品牌建设，将提升品牌价值纳入年度计划，契合"十四五"收官与"十五五"规划节点 [5] - 电子与汽车行业持续领跑，储能（安克创新）、AI硬件（蓝思科技）等新兴领域增长显著 [4][6]

有投资者在互动平台向中联重科（000157）提问：请问网络上别停摩托车男子是否属于公司下属企业或 者经销商？对此，中联重科回复称，近日，公司注意到网络流传"越野车别停摩托车"的视频，引发社会 关注。公司对此高度重视，已第一时间展开全面核查。经核实，该男子与公司从未存在劳动关系，其所 在企业与中联重科之间的业务合作已于2024年底终止，当前并非公司下属企业或授权经销商。其在视频 中的行为属于个人行为，与中联重科无关。公司一贯高度重视企业声誉，始终严格要求员工恪守职业道 德和社会公德，积极维护和谐友善的社会环境。(人民财讯) ...

燃料电池汽车市场表现 - 2025年6月燃料电池汽车上牌销量599辆 同比增加54 4% 环比增长395% [2] - 2025年1-6月累计上牌1967辆 同比减少22% 装机量253 69MW 同比减少5 54% [3] - 6月销量同比环比大幅增长释放积极信号 但全年"破万"目标需下半年月均1338辆 存在8033辆缺口 [6] 行业活动与参与企业 - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在江苏无锡举办 [1] - 图文版涉及企业包括枡水科技 中汽创智 亿纬氢能 新氢动力 现代汽车 中联重科 骥之翼 [8] - 视频版涉及企业包括鲲华科技 中鼎恒盛 [7] 数据服务与联系方式 - 势银提供产业研究 数据产品 咨询顾问等服务 [1] - 联系方式包括电话0574-87818480 邮箱service@trendbank com [13]

氢能产业政策动态 - 浙江嘉兴年内将全面示范氢能重卡、公交、无人机三大场景，开放不少于10个示范场景，突破5项关键技术并认定5款明星产品 [4][5] - 重庆对氢燃料电池汽车全新车型开发给予最高600万元奖励，氢燃料电池货车不受限行限制 [6] - 内蒙古在呼包鄂乌四盟市重点布局氢能装备制造业，分别发展研发、固态储氢、电解水制氢和工业副产氢提纯等细分领域 [7] - 海南提出发展绿氢氨醇特色产品链，打造"风光氢储"高端装备制造产业链 [8] - 青岛推动氢能"制储输用"全链条发展，拓展交通和工业应用场景，建设氢能港口 [9][10] - 六盘水对氢能车辆高速公路通行费用按发票面额10%补助，单车每年不超过0.5万元 [11] 行业活动与服务 - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在江苏无锡举办 [2] - 势银提供产业研究、数据产品、咨询顾问等服务，是中国领先的产业研究与数据公司 [1][17] 企业动态 - 鲲华科技、中鼎恒盛等企业有视频版内容 [13] - 枡水科技、中汽创智、亿纬氢能等企业有图文版内容 [13]

行业整体表现 - 2025年上半年工程机械市场呈现回暖态势，主要产品国内外销量同比"双增"，多家龙头企业业绩预增[1] - 行业复苏节奏符合施工传导逻辑，国内市场有望企稳上行，中长期将加速向绿色化、智能化和数字化升级[1] - 光大证券指出行业销量维持增长趋势，两会政策支持力度大，国际化、电动化进程推进有望带动龙头企业量利齐升[1] 企业业绩表现 - 柳工预计上半年归母净利润11.80亿—12.79亿元，同比增长20%—30%，扣非净利润10.90亿—11.88亿元，同比增长21%—32%[2] - 海伦哲预计上半年归母净利润7800万—8800万元，同比增长52.35%—71.88%，扣非净利润5900万—6700万元，同比增长20.85%—37.24%[2] - 潍柴重机预计上半年归母净利润1.32亿—1.51亿元，同比增长40%—60%，扣非净利润1.24亿—1.47亿元，同比增长35%—60%[3] 产品销量数据 - 上半年挖掘机销量12.05万台，同比增长16.8%，其中国内6.56万台（+22.9%），出口5.49万台（+10.2%）[3] - 装载机销量6.48万台，同比增长13.6%，其中国内3.56万台（+23.2%），出口2.91万台（+3.71%）[3] - 叉车销量73.93万台，同比增长11.7%，其中国内47.64万台（+9.79%），出口26.30万台（+15.2%）[3] 行业驱动因素 - 复苏由项目前期向中后期延伸，传统基建托底，新能源基建和三大工程提供增量，设备更新和新能源替换政策形成长期支撑[4] - 柳工预计下半年国内土方机械需求继续增长，全年挖掘机、装载机销量有望实现两位数增速[6] - 徐工机械认为内销已现复苏迹象，土石方机械连续转正，道路机械增速较好[6] 未来展望 - 三一重工判断基建投资、新型城镇化、矿山、水利工程需求将复苏，新能源产品渗透率提升推动行业增长[6] - 国信证券预计水利等基建项目支持落地后国内需求平稳增长，"一带一路"合作深化将维持出口韧性[7] - 中联重科计划未来3年以本地化运营为基石，力争海外各大区域市场进入行业前三，农业机械和矿山机械市场空间巨大[7]