基金投顾组合近期调仓动向 - 随着股市回暖，多个基金投顾组合于近期密集调仓，成长风格基金受到青睐 [1] - 富国满天星追求收益组合于8月4日调仓，旨在加仓成长风格产品以增加组合锐度 [1] - 嘉实财富权益甄选组合于7月21日增持成长风格产品，在风格均衡基础上小幅增加相对低位的成长方向 [3] - 工银瑞信指数PLUS策略组合于7月底加仓成长风格产品 [3] 具体调仓操作：增持成长风格基金 - 富国满天星追求收益组合加仓华夏价值精选混合、富国稳健增长混合A、金鹰科技创新股票C等基金 [1] - 嘉实财富权益甄选组合增持广发中小盘精选混合C、招商中证800指数增强A等产品 [3] - 工银瑞信指数PLUS策略组合加仓工银创新动力股票、嘉实互融精选股票C等成长风格产品 [3] 具体调仓操作：减持其他风格或行业基金 - 富国满天星追求收益组合减持前海开源金银珠宝混合C、宝盈消费主题混合等基金 [1] - 银华天玑-奔跑狮子座组合减持宏利消费红利指数A、银华品质消费股票A等产品 [3] - 华夏权益优选组合减持华夏中证全指证券公司ETF联接A等基金，理由为减持近期涨幅较大的非银行业 [3] 借道港股基金捕捉投资机会 - 多个投顾组合在加仓成长类资产的同时，借道港股基金捕捉港股市场投资机会 [3] - 工银瑞信指数PLUS策略组合于7月29日将天弘恒生科技指数C新增到投资组合中，作为看好港股和成长风格的进攻品种 [3] - 银华天玑-奔跑狮子座组合于7月28日大幅增持摩根标普港股通低波红利指数A，持仓比例从7%调增至13% [3] - 华夏权益优选组合于7月16日增持华夏恒生科技ETF发起式联接（QDII）A等基金 [3]

核心观点 - 报告通过对比2015-2018年供给侧改革与当前"反内卷"行情的相似性，提出本轮"反内卷"主题行业覆盖面更广，重点看好光伏、医疗器械、化工及建材等行业的投资机会 [1][2][8][14] - 供给侧改革期间行业表现遵循三大逻辑：政策效应驱动、库存周期从被动去库存转向主动补库存、行业景气度提升，其中钢铁和煤炭指数在盈利改善后分别跑赢全A指数34.1%和26.5% [8][10][12] - 当前光伏和医疗器械行业处于主动去库存阶段且需求弹性大，若成功出清反转预计上涨空间显著；基础化工和建材因库存周期位置及EPS预期上行更具业绩确定性 [14][15] 行业投资机会 历史经验复盘 - 供给侧改革期间商品价格领先指数上涨：螺纹钢和动力煤期货价格在2015年12月率先上涨，而行业指数到2016年初才启动脉冲式行情，直至2016年下半年才形成趋势性机会 [8] - 库存周期转折关键：钢铁和煤炭行业在2016年Q1-Q2先后完成从被动去库存（营收/库存双降）到主动补库存（双升）的切换 [10][11] - 盈利预期与行情持续性：2016年下半年分析师一致预期EPS见底回升后，钢铁和煤炭行业上涨延续性显著增强，此前脉冲行情回撤幅度较大 [12][13] 当前行业配置建议 - 高弹性方向：光伏（营收TTM同比↓/库存TTM同比↓/主动去库存）、医疗器械（同前）因行业出清需求强烈，反转后弹性空间大 [14][15] - 高确定性方向：基础化工（营收TTM同比↑/库存TTM同比↑/主动补库存/Q1净利润增速+）、建材（营收TTM同比↑/库存TTM同比↓/被动去库存）因EPS一致预期明确上行 [14][15] - 需观察领域：煤炭和生猪养殖虽处主动补库存阶段，但净利润负增长且库存水平高，去化仍需时间 [14][15] 基金产品筛选 主动权益基金 - 筛选标准：重仓"反内卷"相关行业股票池占比>40%、规模>1亿元、开放申购、管理时长>1年 [3][16] - 代表产品：光伏主题的汇丰晋信龙腾A（规模6.52亿/近1月收益6.92%）、基础化工主题的信澳匠心回报A（近1年收益87.97%）等 [16] ETF基金 - 评价体系：规模（30%权重）、近1月成交额（30%）、费率（20%）、跟踪误差（10%）、夏普比率（10%）综合打分 [3][16] - 优选产品：华泰柏瑞中证光伏产业ETF（规模119.68亿/费率0.6%）、华宝中证医疗ETF（规模265.02亿）等 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月7日A股市场各指数及行业有不同表现，各类型ETF也呈现出不同的涨跌幅和贴水率情况[2][7] 各目录总结 市场概况 - 今日A股上证综指上涨0.16%，收于3639.67点，深证成指下跌0.18%，收于11157.94点，创业板指下跌0.68%，收于2342.86点，两市A股成交金额为18527亿元 [2][7] - 涨幅靠前的行业有有色金属（1.20%）、美容护理（0.99%）、房地产（0.82%），跌幅靠前的行业有医药生物（-0.92%）、电力设备（-0.74%）、通信（-0.47%） [2][7] 股票ETF - 今日成交金额靠前的华夏中证A500ETF下跌0.10%，贴水率为 -0.09%；南方中证A500ETF涨跌幅为0.00%，贴水率为 -0.03%；华夏上证科创板50ETF下跌0.09%，贴水率为 -0.20% [3][8] - 成交额前十股票ETF中，不同代码基金有不同价格、涨跌幅、跟踪指数涨跌幅、贴水率、成交额和最新份额参考等情况，如512050华夏中证A500ETF价格1.018，涨跌幅 -0.10%等 [9] 债券ETF - 今日成交金额靠前的海富通中证短融ETF上涨0.01%，贴水率为0.01%；鹏华上证AAA科创债ETF上涨0.06%，贴水率为 -0.02%；博时中证可转债及可交换债券ETF下跌0.06%，贴水率为0.02% [4][10] - 成交额前五债券ETF中，各基金有不同价格、涨跌幅、贴水率和成交额，如511360海富通中证短融ETF价格112.179，涨跌幅0.01%等 [11] 黄金ETF - 今日黄金AU9999上涨0.38%，上海金上涨0.17% [13] - 成交金额靠前的华安黄金ETF上涨0.21%，贴水率为0.27%；易方达黄金ETF上涨0.22%，贴水率为0.25%；博时黄金ETF上涨0.25%，贴水率为0.30% [13] - 各黄金ETF有不同价格、涨跌幅、成交额、IOPV和贴水率，如518880华安黄金ETF价格7.484，涨跌幅0.21%等 [14] 商品期货ETF - 今日华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.25%，贴水率为0.19%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.45%，贴水率为 -0.04%；大成有色金属期货ETF上涨0.30%，贴水率为0.43% [14] - 各商品期货ETF有不同跟踪指数、涨跌幅、成交额、贴水率等情况，如华夏饲料豆粕期货ETF跟踪大连商品交易所豆粕期货价格指数等 [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数上涨0.18%，纳斯达克指数上涨1.21%，标普500上涨0.73%，德国DAX上涨0.33%；今日恒生指数上涨0.69%，恒生中国企业指数上涨0.55% [16] - 今日成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF上涨0.67%，贴水率为1.26%；广发中证香港创新药ETF下跌3.05%，贴水率为 -2.68%；华夏恒生科技ETF上涨0.13%，贴水率为0.78% [16] - 成交额前五跨境ETF中，各基金有不同成交额、涨跌幅和贴水率，如513090易方达中证香港证券投资主题ETF成交额156.43亿元等 [17] 货币ETF - 今日成交金额靠前的货币ETF为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [18] - 成交额前三货币ETF中，各基金有不同成交额，如511880银华日利ETF成交额204.23亿元 [20]

首批浮动费率基金业绩表现 - 26只基金中有22只自成立以来实现正收益 最高回报率达7.8% 由景顺长城成长同行取得 [1] - 嘉实成长共赢A和易方达成长进取A分别取得6.62%和6.23%的回报率 位列第二和第三 [1] - 基金净值增长出现分化 主要由于建仓节奏和配置资产不同 整体建仓时机良好 上证指数期间首次触及3600点 [2] 基金规模与份额变化 - 首批26只基金总规模近260亿元 平均募集规模约10亿元 显著高于主动权益基金平均4.4亿元的水平 [4] - 华商致远回报A份额超20亿份 13只基金份额超9亿份 占据市场半壁江山 [4] - 份额增长显著 例如南方瑞享A从2738.81万份增至14590.84万份 增长432% [5] 第二批基金产品获批与特点 - 第二批12只浮动费率基金已获批 包括华泰柏瑞 国泰 摩根 建信 中银等5家首次申报的管理人 [6] - 产品类型扩展至行业主题 4只聚焦制造业 高端装备 医疗等行业 8只为全市场选股产品 [7] - 易方达价值回报混合 中欧核心智选混合和建信医疗创新股票已启动发行 建信医疗创新股票设置30亿元募集上限 [8] 产品设计与创新 - 建信医疗创新股票业绩基准为70%中证医药卫生指数 15%中债综合指数和15%恒生医疗保健指数 投资医疗创新相关股票比例不低于80% [8] - 中欧核心智选混合设置季度分红条款 每份基金份额可供分配利润高于0.01元时进行收益分配 [8] - 三只新产品均可投资港股 港股通股票不超过股票资产的50% 实现A+H股双市场配置 [8] 行业影响与趋势 - 浮动费率产品将管理费率与投资者长期收益直接挂钩 提升持有人收益率至核心位置 [9] - 产品差异化和多样性体现公募基金改革深入推进 更好满足投资者需求 [9] - 首批基金良好业绩为第二批募集和运作起到示范作用 [3]

市场活跃度 - 2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，显示投资者加速进场 [1] - 8月5日全市场两融余额突破2万亿元，反映市场成交持续活跃 [1] 券商板块业绩 - 53家上市券商中已有31家发布2025年中报业绩预告，均预计净利润同比增长 [1] - 其中两家公司预计上半年归母净利润同比增长均突破1000% [1] 政策支持 - 高层会议提出增强资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [1] - 一级市场可能放宽IPO、重组上市标准及非公开发行锁定期等限制 [1] - 二级市场或进一步拓宽互联互通渠道，便利海外投资者 [1] 业务发展 - 券商投行、经纪、自营等业务有望受益于一二级市场活跃度提升 [1] - 中证协引导完善自营业务逆周期调节机制，强化行业稳定性 [2] - 推动券商获取银行理财、保险产品销售牌照，丰富财富管理产品货架 [2] 投资工具 - 银华基金旗下券商ETF（159842）提供0.15%管理费率+0.05%托管费率的低成本行业投资工具 [2]

市场动态 - 下半年基金投顾组合密集调仓，权益类投顾采取越跌越买策略，持续提升权益仓位，重点加仓硬科技、高端制造等具备长周期逻辑的板块[1] - A股三大股指震荡上行，沪指涨0.45%至3633.99点，深成指涨0.64%至11177.78点，创业板指涨0.66%至2358.95点，科创50指数涨0.58%至1059.76点，两市成交额达17340.68亿元，超3300只个股上涨[1] 基金发行与分红 - 8月6日新发基金9只，以股票型和混合型为主，华夏上证科创板综合指数增强A/C募集目标均为80亿元，工银瑞信稳健丰裕债券A/C各50亿元[2][3] - 同日基金分红5只，债券型占多数，银华惠享三年定开混合派发红利最多，每10份份额派1.5元[2] QDII与可转债表现 - 8月以来6只QDII产品暂停申购或下调额度，但挂钩境外宽基指数的ETF仍保持显著溢价，资金热情不减[2] - 中证转债指数年内上涨10.09%，显著跑赢沪深300（3.58%）和中债综合指数（-0.59%），可转债基金份额持续增长[2] 基金业绩排行 - 单日表现最佳基金为中海魅力长三角灵活配置混合（日涨5.8049%），恒越智选科技混合C/A分别涨5.3508%和5.3482%[3] - 分类型看，股票型冠军华安国证机器人产业指数C涨3.5701%，债券型冠军万家可转债债券D涨1.6761%，混合型冠军与单日最佳一致[4][5] - ETF联接型冠军易方达国证机器人产业ETF涨4.1435%，LOF型冠军国泰国证航天军工指数(LOF)A涨3.0963%，QDII型冠军中欧港股数字经济混合(QDII)C涨0.8134%[5]

公司调研信息 - 银华基金近期调研了中宠股份（002891）[1] - 中宠股份2025年上半年营收24.32亿 同比增长24.32%[1] - 中宠股份2025年上半年净利润2.03亿 同比增长42.56%[1] - 公司全球布局22个生产基地 北美三国工厂协同运营[1] - 2026年美国第二工厂将建成 墨西哥工厂投资1亿 占地1万平米[1] - 墨西哥工厂覆盖宠物零食品类 产品符合《美墨加协定》[1] - 公司出海品牌包括WNPY顽皮、TOPTREES领先 WNPY顽皮是核心力量[1] - 国内宠物市场规模扩大 但集中度低 品牌集中度逐步提升[1] - WNPY顽皮通过品牌建设、产品研发、品牌文化等多方面提升品牌力[1] - 公司坚持自主品牌建设 聚焦国内市场 加速海外市场拓展[1] 基金公司概况 - 银华基金成立于2001年 资产管理规模5744.76亿元 排名22/210[2] - 非货币公募基金规模2430.4亿元 排名25/210[2] - 管理公募基金数367只 排名19/210[2] - 旗下公募基金经理75人 排名13/210[2] - 旗下表现最佳基金为银华国证港股通创新药ETF 最新净值1.94[2] - 银华国证港股通创新药ETF近一年增长130.14%[2]

银华日利ETF市场表现 - 2025年8月6日基金价格微涨 [1] - 主力资金（单笔成交额100万元以上）净流出5538.14万元 [1] - 成交量达1.06亿份 [1] 银华日利ETF成交额变化 - 单日成交额跌破110.00亿元 [1] - 成交额与成交量数据反映当日市场交易活跃度 [1]

行业政策与规划 - 2025世界机器人大会即将开幕 人形机器人行业呈现技术突破加速、资本密集布局、商业化落地提速的特征[1] - 上海市印发《上海市具身智能产业发展实施方案》 目标到2027年实现核心算法与技术突破不少于20项 建设不少于4个高质量孵化器 集聚百家行业骨干企业 落地百大应用场景 推广百件国际领先产品 核心产业规模突破500亿元[1] 市场表现 - 沪指8月6日上涨0.45%报收3633.99点 创年内收盘新高[3] - 机器人概念股集体飙涨 多只机器人ETF涨幅超过2% 其中景顺长城机器人50ETF最高涨幅达4.35% 机器人ETF易方达涨幅达4.34%[3] 产品业绩表现 - 景顺长城中证机器人A（020481.OF）成立以来累计回报41.68% 今年以来回报18.46%[5] - 中欧中证机器人A（020255.OF）成立以来累计回报41.32% 今年以来回报18.05%[5] - 银河中证机器人指数A（021301.0F）成立以来累计回报40.65% 今年以来回报16.85%[5] - 易方达国证机器人产业ETF（159530.0f）成立以来累计回报40.46% 今年以来回报21.08%[5] - 华安国证机器人产业指数A（020981.0F）成立以来累计回报32.09% 今年以来回报19.57%[5] 投资策略 - 机器人产业处于渗透率爆发前夜 ETF投资需要"规模打底 业绩掘金"[4] - 建议以头部流动性ETF为核心仓位（如华夏、易方达）搭配次新绩优产品捕捉产业红利 同时严格控制单主题暴露风险[4] - 可关注重仓机器人赛道的主动权益基金 如银华专精特新量化优选股票发起式A（014668）和鹏华沪深港新兴成长混合A（003835）[5] 投资渠道 - 可通过天天基金网、蚂蚁基金等第三方代销平台 招商银行、工商银行、建设银行等银行APP及头部基金公司APP购买相关基金[1] - 新浪财经APP设有专门基金板块 提供基金净值查询、排名、资讯等服务 其旗下仓石基金合作92家基金公司 代销近8000只基金[1][2]

港股创新药板块表现 - 港股创新药板块再度爆发 全市场涨幅前十的ETF中9只为港股创新药相关ETF [1][2] - 港股创新药ETF(513120)收涨3.17% 涨幅居全市场ETF首位 [2] - 创新药获批数量大幅增长 上半年国家药监局批准创新药43项同比增长59% 接近2024年48项的全年总量 [2] ETF市场交易情况 - 短融ETF(511360)成交额达225.09亿元位居全市场之首 [1][4] - 包括银华日利ETF(511880)在内的8只ETF成交额突破百亿元 [1][4] - 全市场ETF8月4日获37.72亿元资金净流入 银华日利ETF单日获超10亿元资金抢筹 [1][4] 资金流向动态 - 科创债ETF易方达(551500)上周获41.39亿元资金净流入 [4] - 香港证券ETF(513090) 港股通互联网ETF(159792) 可转债ETF(511380) 恒生科技ETF(513130)净流入额均超30亿元 [4] - 多只ETF单周净流入额超20亿元 [4] 行业发展趋势 - 创新药企销售费用等成本持续下降 有助于利润提升 [2] - 创新药出海交易量攀升 全年规模增速或达新高水平 [2] - 医疗设备更新等行业利好政策推进落地 医药生物行业全年业绩有望企稳向上 [2] 机构后市展望 - 市场有望维持震荡向上格局 策略上积极做多 [5] - 重点关注AI 军工 创新药等科技成长产业及内需消费 新能源等政策倾斜领域 [5] - 港股科技板块因高成长性和技术壁垒 或成为资金关注重点方向 [6]