行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 商业航天三年行动计划出台，力争2027年基本实现商业航天高质量发展[5] - 商业航天司或将作为独立职能部门成立，中国商业航天有望进入高速发展期[6][8] - 可回收火箭技术取得突破，卫星互联网星座建设加速[7] 政策与监管动态 - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局[5] - 国家国防科技工业局首次设立“商业航天司航天监管岗”，标志着商业航天司作为独立职能部门已正式成立并进入实质性筹建阶段[6] 技术与产业进展 - 蓝箭航天朱雀三号运载火箭计划于11月29日实施首次发射，若成功将填补国内大型可复用火箭领域的技术空白[7] - 国网星座已完成13组低轨卫星发射，计划在2029年底前发射约1300颗卫星（占整体部署10%），2035年完成约1.3万颗卫星的整体部署[7] - 千帆星座已部署6组卫星，在轨卫星数达到108颗；计划分三期建设：一期部署648颗卫星，二期部署1296颗卫星，三期规划超过1.5万颗卫星[7] 投资建议 - 推荐中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全等[8] - 受益标的包括星图测控、佳缘科技、盛邦安全、上海港湾、航天动力等[8]

文章核心观点 - 近期商业航天产业迎来密集政策、技术与商业计划催化，带动A股市场卫星互联网、6G、商业航天等相关概念板块集体爆发，行业正从单点突破走向体系化发展，加速数字经济与航天产业的深度融合 [1][3][4] 市场表现与个股基本面 - 11月28日，A股卫星互联网、空间站、时空大数据、6G、商业航天等概念板块集体爆发 [1] - 乾照光电、雷科防务、普天科技、通宇通讯、顺灏股份等个股涨停，航天环宇、中科星图等个股跟涨 [1] - 乾照光电是国内领先的砷化镓太阳能电池产品供应商，产品已广泛应用于商业航天领域并实现出货 [1] - 雷科防务卫星应用业务聚焦国防军工及国民经济，深度参与国家空间基础设施建设，构建了覆盖遥感数据“星-地-应用”全链条的解决方案服务能力 [1] 太空数据中心建设规划 - 北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦（GW）功率的集中式大型太空数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空 [1] - 数据中心系统由空间算力、中继传输和地面管控分系统组成，建设分为三个阶段 [2] - 2025年至2027年：突破关键技术，迭代研制试验星，建设一期算力星座 [2] - 2028年至2030年：突破在轨组装建造等关键技术，降低成本，建设二期算力星座 [2] - 2031年至2035年：卫星大规模批量生产并组网发射，在轨对接建成大规模太空数据中心 [2] - 天津市在《天津市促进人工智能创新发展行动方案（2025—2027年）》中也提到超前布局空天计算 [2] 星座计划与太空感知 - 北交所上市公司星图测控发布了156颗“星眼”太空感知星座计划 [2] - 该计划旨在应对在轨卫星数量激增带来的碰撞风险，突破传统地面观测系统受地理和天气限制的瓶颈，显著拓展监测覆盖范围和持续监测能力 [2] - 公司推出该计划是技术积累、国家战略需求与商业环境成熟共同驱动的结果 [2] 可回收火箭技术突破 - 中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞，有望成为国内第一款投入运营的可回收运载火箭 [2] - 该火箭采用“不锈钢+液氧甲烷”技术路线，目标是将发射成本降至每公斤20000元以内，基本与SpaceX的猎鹰9号（约为3000美元/公斤）相当，预计能把发射成本降低80%-90% [2][3] - 此举将破解我国卫星互联网组网“星多箭少”的瓶颈，并带来卫星运力瓶颈及成本改善，加速产业链闭环 [2][3] 6G与卫星互联网融合 - 6G将突破传统移动通信范畴，实现通信与智能、感知、计算、安全等深度融合 [3] - 6G的发展离不开卫星互联网，可通俗理解为“6G=地面网络+卫星宽带+手机直连” [3] - 卫星互联网密集组网以及6G应用的加速普及，有望持续推动卫星互联网形成商业闭环 [3] 政策支持与行业展望 - 国家航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，指出商业航天是推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量，预计到2027年基本实现商业航天高质量发展 [3][4] - 产业的政策利好及近期多家企业密集宣布星座计划，是商业航天从单点突破走向体系化发展的信号 [4] - 这些发展能带动航天材料、精密制造等上下游协同升级，催生太空数据服务、在轨维护等新业态，加速数字经济与航天产业的深度融合 [4]

市场整体表现 - 上午市场主要指数低开高走，上证指数涨0.21%，深证成指涨0.72%，创业板指涨0.71%，北证50涨0.35% [2] - 个股呈现普涨格局，超3500家个股上涨，全市场成交额9836亿元，较上日缩量1134亿元 [3] - 盘面上商业航天、钛白粉、半导体、乳业板块走强，流感板块出现调整 [4] 商业航天板块 - 商业航天板块开盘异动走强，乾照光电"20cm"涨停，通宇通讯一字涨停实现2连板，顺灏股份、雷科防务涨停，天润科技涨超12% [5][6] - 消息面催化因素包括：北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦功率的集中式大型数据中心系统，以及国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》 [9] - 天风证券将太空数据中心建设分为三个阶段：2025-2027年关键技术突破与试验星研制、2028-2030年降低成本建设二期星座、2031-2035年大规模批量生产组网 [10] - 我国商业航天市场规模从2015年约0.38万亿元增长至2024年2.3万亿元，年均复合增长率约22%，若按25%增速计算，2030年市场规模有望逼近10万亿元 [11] 锂电概念板块 - 锂电池概念再度走强，海科新源、天力锂能、万润新能、石大胜华等涨幅居前 [13] - 能源金属板块上涨2.39%至5841.47点，盛新锂能涨6.72%，华友钴业涨2.82%，永兴材料涨2.71%，赣锋锂业涨2.33% [15][16] - 电池级EC价格从周初5200元/吨上涨13.5%至5900元/吨，本月累计上涨25%，国内已建成首条大容量全固态电池产线并开始小批量测试生产 [17] 半导体板块 - 半导体产业链震荡走强，晶圆代工和设备端领涨，希荻微大涨15%，微导纳米涨13.41%，晶合集成涨超8% [18][20] - DIGITIMES研究报告指出2025年全球晶圆代工营收有望达1994亿美元，同比增长超25%，2025-2030年年复合成长率将达14.3% [20] - 10月份全球半导体需求持续改善，PC、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器保持高速增长 [21] - 在AIGC和消费类下游需求向好的加持下，半导体行业将继续向好发展，同时我国半导体产业国产化进程有望进一步提速 [21]

板块表现 - 时空大数据板块整体上涨1.38% [1] - 航天宏图股价上涨6.02% [1] - 中科星图股价上涨4.47% [1] - 航宇微股价上涨4.14% [1] - 中国卫星股价涨幅超过2% [1]

政策支持 - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标到2027年基本实现商业航天高质量发展，产业规模显著壮大 [1][2] - 国家国防科技工业局在公务员招录中首次设立“商业航天司航天监管岗”，标志着商业航天司作为独立职能部门可能已进入实质性筹建阶段 [2] 技术进展 - 蓝箭航天自主研发的朱雀三号可回收火箭计划于11月29日首次发射，若成功将填补国内大型可复用火箭技术空白 [3] - 我国两大国家级低轨卫星互联网星座建设加速，国网星座已完成13组卫星发射，计划在2029年底前发射约1300颗卫星，2035年完成约1.3万颗卫星的整体部署 [3] - 千帆星座已部署6组卫星，在轨卫星数达到108颗，计划分三期建设，最终规划超过1.5万颗卫星 [3] 投资建议 - 推荐标的包括中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全 [3] - 受益标的包括星图测控、佳缘科技、盛邦安全、上海港湾、航天动力等 [3]

市场整体表现 - 主要股指涨跌互现，北证50指数领涨，涨幅为0.56%，收于1390.06点，科创50指数上涨0.77%，收于1320.79点，深证成指上涨0.29%，收于12913.02点，而上证指数微涨0.01%，沪深300指数微跌0.01% [1] - 市场成交额显著萎缩，当日成交额为7306亿元，较预测成交额1.51万亿元缩量约2100亿元 [1] - 市场个股表现分化，上涨个股3064只，下跌个股2097只 [1] 行业与概念板块表现 - 商业航天、半导体及新能源产业链板块表现强势，Wind热门概念指数中，卫星互联网、卫星导航、第三代半导体、磷化工、天然气、能源设备指数涨幅居前，分别上涨2.82%、2.51%、2.50%、2.45%、2.27%、3.06% [2] - 锂电产业链相关概念股活跃，锂电负极、锂电正极、磷酸铁锂电池、锂矿概念指数分别上涨2.18%、2.13%、2.08%、2.04% [2] - 房地产、保险及部分消费板块走弱，Wind中国行业指数中，房地产指数下跌1.20%，保险指数下跌1.21%，中药指数下跌0.93%，制药指数下跌0.47%，银行指数下跌0.46% [2] 商业航天板块动态 - 商业航天概念股表现活跃，受政策利好驱动，乾照光电触及20%涨停，雷科防务、顺灏股份涨停，亚光科技、航天环宇、航天宏图等跟涨 [4] - 具体个股表现强劲，亚光科技上涨12.12%，航天环宇上涨10.79%，航天动力上涨6.22%，航天宏图上涨4.98% [5] - 政策层面，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，并设定2027年产业发展目标 [5] - 行业增长潜力巨大，数据显示我国商业航天市场规模从2015年的约0.38万亿元增长至2024年的2.3万亿元，年均复合增长率约22%，若按25%增速计算，2030年市场规模有望逼近10万亿元 [6] 房地产板块风险事件 - 房地产板块整体走低，万科A股价一度跌超3%，收跌2.93%至5.31元，续创2015年8月以来新低，张江高科、金地集团、招商蛇口等跌幅居前 [7][8] - 万科债券出现大幅下跌并触发临停，其中“21万科04”跌超43%，“21万科06”跌超38%，“22万科02”和“21万科02”跌超20% [8] - 事件导火索为万科公告拟召开债券持有人会议，审议“22万科MTN004”展期事项，该债券余额20亿元，年利率3%，本金兑付日为2025年12月15日 [10] - 万科面临集中兑付压力，2025年12月至2026年7月期间（除2-3月外）几乎每月都有债券到期，本金合计约180.66亿元 [10] 港股及重点公司表现 - 港股三大指数走低，但部分科技及半导体个股逆势上涨，地平线机器人-W上涨2.91%，华虹半导体上涨1.86%，阿里巴巴-W上涨1.00% [2][4] - 重点港股公司市值表现，阿里巴巴-W总市值29034亿元，中芯国际总市值6598亿元，华虹半导体总市值1463亿元，地平线机器人-W总市值1140亿元 [4]

卫星ETF市场表现 - 卫星ETF（159206）今日开盘上涨1.71%，最新价格为1.188元，上涨0.020元 [3][4] - 成分股乾照光电(300102)和普天科技(002544)涨停，涨幅分别为20.01%和10.00% [3][4] - 其他成分股如亚光科技(300123)上涨11.36%，航天宏图(688066)上涨6.13% [4] - 该ETF最新规模达到15.21亿元人民币，创成立以来新高 [5] 行业政策与规划 - 北京计划在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦（GW）功率的大型太空数据中心系统，以实现大规模AI算力上太空 [5] - 太空数据中心建设分为三个阶段：2025-2027年突破关键技术并建设一期算力星座，2028-2030年建设二期算力星座，2031-2035年实现卫星大规模批量生产组网 [5] - 商业航天产业进入高速发展期，中国商业航天企业数量已超过600家，商业航天发射工位合计25个 [5] 产业发展驱动因素 - 随着可回收火箭技术成熟，发射运力提升同时带来发射成本持续下降 [5] - 发射成本下降有利于卫星公司提升产能并加速组网进度，缩短卫星生产和发射入轨周期 [5] - 卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期 [5] 产品定位与优势 - 卫星ETF（159206）聚焦商业航天与卫星通信赛道，是市场首支卫星ETF [6] - 该ETF有望在“航天强国”背景下率先爆发 [6]

市场表现 - 11月28日早盘，航空航天产业链表现活跃，航天宏图股价上涨超过7%，天银机电、中科星图股价上涨超过5%，广联航空、华力创通、振芯科技等多只股票涨幅超过3% [1] - 跟踪该板块的通用航空ETF华宝（159231）场内价格当时上涨1.06%，盘中价格同时站上5日和10日均线 [1] - 截至报道时点（10:20），通用航空ETF华宝（159231）最新价格为0.572元，上涨0.006元，涨幅为1.06% [2] 政策驱动 - 国家航天局日前发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025~2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局 [2] - 根据该行动计划，到2027年，商业航天产业目标包括产业生态高效协同、产业规模显著壮大、创新创造活力显著增强等，基本实现高质量发展 [2] 产品概况 - 通用航空ETF华宝（159231）及其联接基金（A类：024766；C类：024767）跟踪国证通用航空产业指数 [3] - 该指数全面覆盖“军用新质战斗力+民用新质生产力”主题，包含50只成分股 [3] - 指数成分股中，央国企含量超过46%，十大军工集团含量超过20% [3] - 指数涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，并重点布局飞行器制造等技术壁垒和商业化核心环节 [3]

商业航天板块市场表现 - A股商业航天板块集体活跃，多只个股出现显著上涨，其中乾照光电涨幅超过19%，新雷能涨幅超过11%，顺灏股份和通宇通讯涨停 [1] - 板块内涨幅居前的公司包括亚光科技和天润科技涨幅超6%，华力创通和航天宏图涨幅超5% [1] - 从年初至今涨幅看，顺灏股份累计上涨166.22%，新雷能累计上涨138.48%，星图测控累计上涨132.26%，显示出强劲的长期上涨动能 [2] 政策驱动因素 - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025~2027年)》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局 [1] - 根据《行动计划》，到2027年商业航天需实现产业生态高效协同、产业规模显著壮大、创新创造活力显著增强等高质量发展目标 [1] 重点公司市值与涨幅 - 乾照光电总市值达175亿，单日涨幅19.57%，年初至今涨幅84.10% [2] - 新雷能总市值145亿，单日涨幅11.62%，年初至今涨幅138.48% [2] - 通宇通讯总市值125亿，单日涨停涨幅9.99%，年初至今涨幅60.03% [2]

时空大数据板块表现 - 板块整体领涨，上涨1.38% [1] - 航天宏图股价上涨6.02% [1] - 中科星图股价上涨4.47% [1] - 航宇微股价上涨4.14% [1] - 中国卫星股价涨幅超过2% [1]