经济转型的"势"已形成，产业突破与资金再配置正在深刻重塑中国资本市场的生态格局。华泰证券研究 所所长、总量研究负责人、固收首席张继强近日在接受中国证券报记者专访时表示，今年以来我国的宏 观经济图景呈现诸多积极转变，经济尾部风险降低，新旧动能转换进入新阶段，通缩压力有所缓和，加 之国内外流动性保持充裕，资本市场生态持续改善。 张继强表示，随着"十五五"规划将为中长期发展定调，以及美联储开启降息周期推动全球流动性环境趋 于宽松，国内外资金对中国资产的关注度不断提升，中国资本市场长期向好的基础正不断夯实。 中国经济新旧动能转换进入新阶段 张继强表示，当前宏观叙事的变革是趋势性的，中国经济新旧动能转换进入新阶段，过去几年旧经济出 清更利好债市，而未来新经济崛起更利好股市。 ● 本报记者 赵中昊 "2015年的过剩产能主要存在于上游国企，供给侧改革效果显著。但当前的供需不平衡产生的原因更复 杂，民企、先进产能与地方保护等特征加大了处理难度，光伏和新能源车是典型行业。"张继强说，统 一大市场政策正在落地，诸多行业的资本开支已经放缓，部分领域如耐用品的限价和补贴变化也对终端 价格形成一定支撑，后续可关注产能有序出清、行业标 ...

● 本报记者 赵中昊 经济转型的"势"已形成，产业突破与资金再配置正在深刻重塑中国资本市场的生态格局。华泰证券研究 所所长、总量研究负责人、固收首席张继强近日在接受中国证券报记者专访时表示，今年以来我国的宏 观经济图景呈现诸多积极转变，经济尾部风险降低，新旧动能转换进入新阶段，通缩压力有所缓和，加 之国内外流动性保持充裕，资本市场生态持续改善。 张继强表示，随着"十五五"规划将为中长期发展定调，以及美联储开启降息周期推动全球流动性环境趋 于宽松，国内外资金对中国资产的关注度不断提升，中国资本市场长期向好的基础正不断夯实。 "反内卷"仍服务于高质量发展 在分析今年的市场主线时，"反内卷"作为一个共识性主题，频繁出现在各大券商的研报中。在张继强看 来，"反内卷"对推动中国经济供求平衡、改善营商环境、推动物价合理回升、促进企业盈利好转等都大 有裨益。不过，他同时表示，当前的供需不平衡产生的原因比2015年更为复杂。 "2015年的过剩产能主要存在于上游国企，供给侧改革效果显著。但当前的供需不平衡产生的原因更复 杂，民企、先进产能与地方保护等特征加大了处理难度，光伏和新能源车是典型行业。"张继强说，统 一大市场政策正 ...

在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，中 国证监会主席吴清发表了题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文章。吴清指出，要更大力 度支持科技创新，加力实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，扎实做好金融"五篇大文章"，持 续拓宽中长期资金入市渠道，不断增强投资者获得感，持续提升资本市场内在稳定性。 吴清指出，推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司。持续深化并购重组市场改革，提升再融资机 制灵活性、便利度，支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力，助力培育更多世界一流企 业。研究完善上市公司激励约束机制，激发企业家精神和人才创新创造活力。督促和引导上市公司强化 回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等。巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠 道，进一步健全进退有序、优胜劣汰的市场生态。 在营造更具吸引力的"长钱长投"制度环境方面，吴清指出，要继续积极创造条件构建中长期资金"愿意 来、留得住、发展得好"的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A 股规模和比例。扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激 ...

吴清明确了"十五五"时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措。他表示，积极发展股权、 债券等直接融资，要以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全 链条、全生命周期服务能力。进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效 地支持优质企业发行上市。持续提升中介机构高标准专业化服务能力。积极发展私募股权和创投基金。 健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券 化。完善期货品种布局和产业服务功能。 吴清指出，推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司。持续深化并购重组市场改革，提升再融资机 制灵活性、便利度，支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力，助力培育更多世界一流企 业。研究完善上市公司激励约束机制，激发企业家精神和人才创新创造活力。督促和引导上市公司强化 回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等。巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠 道，进一步健全进退有序、优胜劣汰的市场生态。 在营造更具吸引力的"长钱长投"制度环境方面，吴清指出，要继续积极创造条件构建中长期资金"愿意 来、留得住、发展得 ...

在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，证监会主 席吴清发表题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文章。 加力实施更具包容性的发行上市、并购重组制度 吴清指出，要坚持目标导向、问题导向，紧紧围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能，进一步全面深化资 本市场改革，持续提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力、竞争力。 一是更大力度支持科技创新。 适应科技企业研发投入大、经营不确定性大、盈利周期长等特征，加力实施更 具包容性的发行上市、并购重组等制度，扎实做好金融"五篇大文章"。 二是更好满足投资者多元化财富管理需求。 坚持投资者为本，着力打造多层次、立体化的市场体系和产品服 务矩阵，持续拓宽中长期资金入市渠道，不断增强投资者获得感。 三是更加精准高效加强监管和防控风险。 及时跟进国际国内资本市场创新发展趋势变化，提升监管的科学 性、有效性，强化科技赋能监管，增强风险监测预警处置能力，持续稳定和活跃资本市场。 健全科创企业识别筛选、价格形成等制度机制 吴清指出，要以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命 周期服务能力。 ...

今年1月中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，为了推动该方案 在北京落地见效，北京证监局等六部门联合出手。10月29日，北京商报记者在2025金融街论坛年会金融 街之声——"金融街发布"专场活动中了解到，北京证监局一级巡视员吴智伟在会上宣布，北京证监局等 六部门联合印发了《北京市推动中长期资金入市的实施意见》（以下简称《实施意见》）。 据吴智伟介绍，北京证监局联合市委金融办、市人力资源和社会保障局、市国资委、人民银行北京市分 行、北京金融监管局出台了《实施意见》。《实施意见》提到四个方面，一是优化市场生态。推动建立 健全商业保险资金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，推动树立长期业绩导向。提高在京上市公 司质量，鼓励具备条件的上市公司回购增持。 二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。引导基金公司从规模导向向投资者回 报导向转变，努力为投资者创造长期稳定收益，持续提高权益类基金规模和占比。鼓励私募证券投资基 金丰富产品类型和投资策略，推动证券基金期货经营机构提高权益类私募资管业务占比，适配居民差异 化财富管理需求。 此外，公募基金费率改革取得实效。目前，在京公 ...

新京报贝壳财经讯（记者黄鑫宇）中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，也是维护市场平稳健康 运行的"压舱石""稳定器"。2025金融街论坛年会期间，北京出台新政，旨在为推动中长期资金入市建立 长效机制。 在"金融街论坛：金融街之声——'金融街发布'成果专场发布活动"上，中国证券监督管理委员会北京监 管局（即"北京证监局"）一级巡视员吴智伟表示，该局已联合北京市委金融办、市人力资源社会保障 局、市国资委、人民银行北京市分行、北京金融监管局出台了《北京市推动中长期资金入市的实施意 见》（以下简称《实施意见》）。 其中关于"大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展"，《实施意见》明确，引导基金 公司从规模导向向投资者回报导向转变，努力为投资者创造长期稳定收益，持续提高权益类基金规模和 占比。同时，鼓励私募证券投资基金丰富产品类型和投资策略，推动证券基金期货经营机构提高权益类 私募资管业务占比，适配居民差异化财富管理需求。 而关于"优化商业保险资金、养老金权益投资政策环境"，《实施意见》提出，将支持具备条件的用人单 位放开企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资。 吴智伟表示，下一步 ...

政策举措 - 北京市多部门联合出台《北京市推动中长期资金入市的实施意见》，提出推动中长期资金入市的若干举措[3] - 举措包括优化市场生态、推动建立商业保险资金等中长期资金的三年以上长周期考核机制、树立长期业绩导向[3] - 鼓励具备条件的上市公司回购增持，提高在京上市公司质量[3] - 大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展，引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变[3] - 鼓励私募证券投资基金丰富产品类型和投资策略，提高权益类私募资管业务占比[3] - 优化商业保险资金、养老金权益投资政策环境，提升企业年金、个人养老金投资覆盖面和灵活度[4] - 鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，提升权益投资规模[5] 实施效果 - 在京上市公司实施回购增持贷款45家次，累计获批额度193.3亿元[5] - 在京公募基金已完成838只主动权益类基金产品费率调降，销售费率改革落地，预计每年可为投资者节约100亿元费用[5] - 截至2025年9月底，北京辖区基金公司管理权益类基金1090只，规模1.94万亿元，权益类产品数量同比增长19.0%，规模增长25.56%[6] - 在京公募基金制定投资A股流通市值增长实施方案，落实持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%的目标[6] - 在京基金管理人将每年利润的一定比例自购旗下权益类基金，并鼓励员工以自有资金跟投[6] - 北京辖区基金公司管理社保基金5,766.49亿元，同比增长13.41%，管理企业年金6,560.68亿元，同比增长14.99%[6] - 管理基本养老金6,334.64亿元，同比增长34.31%，管理职业年金5,699.03亿元，同比增长21.93%[6] 考核机制优化 - 在京公募基金已基本建立三年以上长周期考核制度，将持续落实长周期考核要求以提升长期投资稳定性[6] - 北京市职业年金基金、企业年金已设置长期考核指标，在京国有商业保险公司正逐步建立三年以上长周期考核机制[6]

政策举措 - 推动建立健全商业保险资金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，推动树立长期业绩导向[1] - 提高在京上市公司质量，鼓励具备条件的上市公司回购增持[1] - 大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展，引导基金公司从规模导向向投资者回报导向转变[1] - 鼓励私募证券投资基金丰富产品类型和投资策略，推动证券基金期货经营机构提高权益类私募资管业务占比[1] - 优化商业保险资金、养老金权益投资政策环境，提升企业年金、个人养老金投资覆盖面和灵活度[2] - 鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道[2] 实施进展与成效 - 在京上市公司实施回购增持贷款45家次，累计获批额度193.3亿元[2] - 在京公募基金已完成838只主动权益类基金产品费率调降，销售费率改革正式落地，预计每年合计可为投资者节约100亿元的费用[2] - 截至2025年9月底，北京辖区基金公司管理权益类基金1090只，规模1.94万亿元，权益类产品数量同比增长19.0%，规模增长25.56%[2] - 在京公募基金制定投资A股流通市值增长实施方案，积极落实持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%[2] - 北京辖区基金公司合计管理社保基金5766.49亿元，同比增长13.41%，管理企业年金6560.68亿元，同比增长14.99%[3] - 北京辖区基金公司管理基本养老金6334.64亿元，同比增长34.31%，职业年金5699.03亿元，同比增长21.93%[3] 考核机制优化 - 在京公募基金已基本建立了三年以上长周期考核制度，将持续落实长周期考核要求[3] - 北京市职业年金基金、企业年金已设置长期考核指标[3] - 在京国有商业保险公司正逐步建立三年以上长周期考核机制[3]

"实际权益投资比例明显提升。"据他介绍，截至2025年9月底，北京辖区基金公司管理权益类基金1090 只，规模1.94万亿元，权益类产品数量同比增长19.0%，规模增长25.56%。 主要包括四个方面。一是优化市场生态。推动建立健全商业保险资金等中长期资金的三年以上长周期考 核机制，推动树立长期业绩导向。提高在京上市公司质量，鼓励具备条件的上市公司回购增持。 二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。引导基金公司从规模导向向投资者回 报导向转变，努力为投资者创造长期稳定收益，持续提高权益类基金规模和占比。鼓励私募证券投资基 金丰富产品类型和投资策略，推动证券基金期货经营机构提高权益类私募资管业务占比，适配居民差异 化财富管理需求。 三是优化商业保险资金、养老金权益投资政策环境。提升企业年金、个人养老金投资覆盖面和灵活度， 支持具备条件的用人单位放开企业年金个人投资选择，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资。 四是鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规 模。 从效果来看，回购增持贷款方面，在京上市公司实施回购增持贷款45家次，累计获批额度193 ...