报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供应端本周压力有所减少，下周预计检修减少、排产少量增加；需求端当前需求或持续低迷；成本端排产或将承压；基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面中性 [8][9][10][11] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供应端2026年3月PVC产量218.9108万吨，环比增加10.28%；本周样本企业产能利用率79.87%，环比减少0.011个百分点；电石法企业产量36.424万吨，环比减少1.33%，乙烯法企业产量12.193万吨，环比减少1.78%；下周预计检修减少、排产少量增加 [8] - 需求端下游整体开工率50.73%，环比增加2.63个百分点，低于历史平均水平；各下游开工率有增有减，船运费用趋稳，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [9] - 成本端电石法利润 -2.68元/吨，亏损环比减少99.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -801.65元/吨，亏损环比减少20.00%，低于历史平均水平；双吨价差2637.81元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [9] - 基本面中性，基差方面4月17日华东SG - 5价4950元/吨，09合约基差 -109元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面厂内库存31.3318万吨，环比减少1.76%，电石法厂库23.9328万吨，环比减少2.63%，乙烯法厂库7.399万吨，环比增加1.14%，社会库存56.761万吨，环比减少1.42%，生产企业在库库存天数5.23天，环比减少1.32%，中性；盘面MA20持平，09合约期价收于MA20下方，中性 [9][10][11] - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好；利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13][14] PVC行情概览 - 注册仓单数量大商所仓单64086，无涨跌；现货基准价华东SG - 5为5000元/吨，较前值跌20元，跌幅 -0.40%；各期货合约收盘价部分有变动，部分月间价差和基差也有相应变动 [16] - 周度库存方面企业库存31.33万吨，环比减少1.77%；电石法厂库存23.93万吨，环比减少2.64%；乙烯法厂库存7.40万吨，环比增加1.15%；社会库存56.76万吨，环比减少1.42%；库存可产天数5.23天，环比减少1.32% [19] - 周度下游开工率方面型材开工率42.83%，环比增加4.80%；管材开工率45.80%，环比增加5.53%；薄膜开工率63.57%，环比增加5.95%；糊树脂开工率69.35%，环比减少2.49% [19] - 周度利润方面电石法利润 -2.68元/吨，亏损环比减少99.13%；乙烯法利润 -801.65元/吨，亏损环比减少20.43%；国内出口价差 -1613.75元/吨，环比增加1.39% [19] - 周度成本方面电石法成本5083.02元/吨，环比减少7.93%；乙烯法成本7869.42元/吨，环比减少1.18% [19] - 周度产量及减损量方面PVC产能利用率79.87%，环比减少1.14%；电石法产能利用率85.25%，环比减少0.88%；乙烯法产能利用率67.20%，环比减少1.78%；电石法产量36.42万吨，环比减少1.34%；乙烯法产量12.19万吨，环比减少1.78%；检修减损量12.25万吨，环比增加4.43% [19] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2026年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [22] PVC期货行情 - 展示了2026年3 - 4月PVC成交量、主力合约走势、价格以及持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [25] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年1 - 9价差、5 - 9价差等走势 [28] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2026年兰炭中料价格（神木）走势，2016 - 2026年兰炭成本利润走势，2020 - 2026年兰炭开工率走势，2022 - 2026年样本企业周度兰炭库存走势，2022 - 2026年兰炭日均产量走势 [31] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2026年陕西电石主流价走势，2018 - 2026年乌海周度电石成本利润走势，2020 - 2026年电石开工率走势，2020 - 2026年电石检修损失量走势，2020 - 2026年电石产量走势 [34] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2026年液氯价格走势、液氯产量走势，2019 - 2026年原盐价格走势、原盐月度产量走势 [36] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2026年32%烧碱价格（山东）走势，2021 - 2026年烧碱成本利润走势，2019 - 2026年样本企业烧碱开工率走势，2019 - 2026年样本企业烧碱周度产量走势，2020 - 2026年样本企业烧碱检修量走势 [38] - 展示了2019 - 2026年山东氯碱成本利润走势，2019 - 2026年烧碱表观消费量走势，2021 - 2026年双吨价差走势，2020 - 2026年样本企业烧碱库存走势，2023 - 2026年样本企业片碱库存走势 [40][41] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2026年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率走势，2020 - 2026年电石法利润、乙烯法利润走势 [42] - 展示了2020 - 2026年PVC日度产量、周度检修量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量走势 [44] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2026年PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率走势 [48] - 展示了2020 - 2026年PVC型材开工率、管材开工率、薄膜开工率、糊树脂开工率走势 [51] - 展示了2020 - 2026年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势 [53] - 展示了2018 - 2026年房地产投资完成度额度、2020 - 2026年房屋施工面积累计、2019 - 2026年房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积走势 [56] - 展示了2019 - 2026年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [58] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2026年交易所仓单、2021 - 2026年电石法厂库、2020 - 2026年乙烯法厂库、2020 - 2026年社库、2022 - 2026年生产企业库存天数走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2026年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、2018 - 2026年PVC出口走势，2018 - 2026年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、2020 - 2026年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2025 - 2026年PVC月度出口、需求、社库、厂库、产量、进口及供需差值情况，并给出了PVC月度供需走势 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁供需有走弱压力但估值降低，预计底部震荡；锰硅需求有见顶压力，成本受柴油扰动有支撑，预计底部震荡运行；单边交易预计底部震荡运行，套利和期权建议观望 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 硅铁供应端样本企业产量加速回升且有上升预期，需求端钢材表需恢复一般、钢厂铁水产量增幅收窄且复产接近尾声，成本端各地电价平稳，国际能源成本未抬升国内硅铁电力成本，整体供需有走弱压力但估值降低，预计底部震荡 [5] - 锰硅供应端样本内产量小幅回升但总量偏低，锰矿价格高位限制未来供应释放，需求端与硅铁类似，成本端港口现货价格调整但海外矿山5月报价上涨，柴油紧张或影响矿山开采运输且南非近三周发货量下降，需求有见顶压力，成本受柴油扰动有支撑，预计底部震荡运行 [5] 交易策略 - 单边：铁水产量接近顶部，柴油扰动对锰矿有支撑，预计底部震荡运行 - 套利：观望 - 期权：观望 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求：247家样本钢厂日均生铁产量239.5万吨，环比增加0.12万吨；五大钢种硅铁周需求2万吨，环比下降0.01万吨；五大钢种硅锰周需求12.27万吨，环比下降0.07万吨 [11] - 供给：全国136家独立硅铁企业样本开工率30.4%，环比增加1.51%，周供应11.18万吨，环比增加0.6万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率28.9%，环比增加1.1%，周供应16.81万吨，环比增加0.58万吨 [12] - 库存：4月17日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量5.96万吨，环比下降0.49万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量37.6万吨，环比下降0.15万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差随时间的变化情况 [18] 铁合金企业生产情况 - 展示我国硅铁、硅锰企业周度产量和开工率随时间的变化情况 [24][27] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、247家钢厂盈利率、钢材社会总库存、247家钢厂铁水日产量随时间的变化情况 [31] 硅锰成本利润 - 2026年4月16日，内蒙硅锰生产成本6142元/吨，利润 - 122元/吨，当月产量占比52.8%；宁夏生产成本6297元/吨，利润 - 367元/吨，当月产量占比21.3%；广西生产成本6560元/吨，利润 - 460元/吨，当月产量占比6.7%；贵州生产成本6448元/吨，利润 - 398元/吨，当月产量占比6.2%；北方生产成本6187元/吨，利润 - 163元/吨；南方生产成本6506元/吨，利润 - 430元/吨 [33] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价、天津港锰矿价格、锰矿远期装船CIF报价随时间的变化情况，以及不同产地锰矿价格情况 [41] 硅铁成本利润 - 2026年4月16日，内蒙硅铁生产成本5614元/吨，利润 - 184元/吨，当月产量占比34.6%；宁夏生产成本5533元/吨，利润 - 103元/吨，当月产量占比27.5%；陕西生产成本5517元/吨，利润 - 117元/吨，当月产量占比16.3%；青海生产成本5538元/吨，利润 - 88元/吨，当月产量占比10.6%；甘肃生产成本5539元/吨，利润 - 89元/吨，当月产量占比9.7% [43] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤、宁夏化工焦价格、地区电价随时间的变化情况 [51] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示河钢集团硅铁、硅锰采购价格随时间的变化情况 [53] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比随时间的变化情况 [60][63] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿当月净进口量、进口量，硅铁当月净出口量、出口量及当月同比随时间的变化情况 [68] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁Mg99.9%价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累积同比随时间的变化情况 [70] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、合金厂硅铁库存分地区、钢厂硅铁库存可用天数、钢厂分地区硅铁库存可用天数随时间的变化情况 [76][78] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、钢厂分地区硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存随时间的变化情况 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端万华蓬莱PDH装置预期重启恒通MTO装置重启后开工巨正源二期等PDH装置延续检修丙烯供应存小幅增量预期；需求端下游刚需支撑延续但丙烯价格涨至高位后下游成本承压显著利润压缩后需求跟进或有限；成本端国际油价趋于震荡原料外盘丙烷有所反弹短期丙烯成本端波动加剧而丙烯供需端支撑尚可后期主要驱动仍在于成本端原油、丙烷走势、主要PDH装置检修动态以及下游需求在成本压力下的开工跟进情况；策略上单边观望，短期地缘局势不确定性高成本端波动加剧盘面走势或存在反复，跨期和跨品种无操作建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、山东基差、03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差、华东市场价、山东市场价、华南市场价等数据 [5][11][15] 丙烯生产利润与开工率 - 涵盖丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [20][23][31] 丙烯下游利润与开工率 - 包括PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率） [38][48][53] 丙烯库存 - 包含丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端本周压力增加，下周预计检修减少、排产增加，需求端当前或持续低迷，总体库存处于高位，PVC2605预计在4851 - 4943区间震荡[8][9][10] - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅[12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给方面，2025年12月PVC产量213.7356万吨，环比增2.79%；本周样本企业产能利用率79.67%，环比增0.01个百分点；电石法企业产量34.341万吨，环比增1.56%，乙烯法企业产量14.436万吨，环比减0.92%；下周预计检修减少、排产少量增加[8] - 需求方面，下游整体开工率44.02%，环比增0.08个百分点，下游型材、管材、薄膜、糊树脂开工率有不同表现；船运费用看涨，国内PVC出口价格不占优势，当前需求或持续低迷[9] - 成本方面，电石法利润 - 633.67元/吨，亏损环比减11.00%；乙烯法利润 - 192.09元/吨，亏损环比减31.00%；双吨价差2127.67元/吨，利润环比减1.00%，排产或将承压[9] - 基差方面，01月09日，华东SG - 5价为4700元/吨，05合约基差为 - 197元/吨，现货贴水期货，偏空[10] - 库存方面，厂内库存32.8194万吨，环比增6.13%；电石法厂库24.4844万吨，环比增8.06%；乙烯法厂库8.335万吨，环比增0.84%；社会库存54.6346万吨，环比增4.02%；生产企业在库库存天数为5.4天，环比增5.46%，偏空[10] - 盘面方面，MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多[10] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空[10] - 预期方面，电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力增加，下周预计排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605在4851 - 4943区间震荡[10] PVC行情概览 - 展示昨日行情概览，包含不同类别指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，涉及价格、价差、库存、开工率、利润、成本等多方面数据[16] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现基差、PVC华东市场价、主力收盘价的走势情况[19] PVC期货行情 - 展示PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况[22] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现2024 - 2025年不同月份主力合约价差走势[25] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量的走势情况[27][28] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 呈现陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势情况[31] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的走势情况[33] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 呈现32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量，山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存的走势情况[35][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量的走势情况[39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 呈现PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率，PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势情况[44][46][48] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势情况[54] PVC基本面 - 乙烯法 - 呈现氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的情况[56] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年各月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口及供需差值情况，并呈现月度供需走势[60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周港口甲醇市场偏强运行，内地价格下滑，受进口量减量预期等因素提振市场；甲醇企业利润不佳，国内开工预期高位维持，1月港口到货预期下降，下游需求本周预计上升，供应充裕且港口库存高位上升，预计甲醇价格近期震荡运行，05合约上方压力2300一线 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 上周港口甲醇市场偏强，江苏价格2120 - 2240元/吨，广东2100 - 2190元/吨，外轮卸货顺，港口库存累积，进口量有减量预期；内地价格下滑，主产区鄂尔多斯北线1800 - 1845元/吨，下游东营接货2100 - 2125元/吨，受假期和运费影响上游降价，后市场情绪回暖 [1] - 展望：甲醇企业利润不佳，国内开工预期高位维持，中东限气，1月港口到货降，本周下游需求升，供应充裕库存上升，价格近期震荡，05合约上方压力2300一线 [1] 关注因素 - 甲醇开工变化和港口库存变化 [2] 本周基本面数据周度变化 - 基差（江苏）从 - 16元/吨升至 - 1元/吨，周环比93.75%；内地甲醇样本企业库存从40.4万吨增至42.26万吨，周环比4.60%；港口甲醇库存从141.25万吨增至147.74万吨，周环比4.59%；周产量从207.21万吨降至205.1万吨，周环比 - 1.02% [3] - 内蒙古煤制甲醇利润从 - 161.2元/吨降至 - 235.5元/吨，周环比 - 46.09%；华北焦炉气制甲醇利润从147元/吨降至115元/吨，周环比 - 21.77%；西南天然气制甲醇利润从 - 320元/吨升至 - 260元/吨，周环比18.75% [3] - 下游醋酸开工率从77.59%升至80.3%，周环比3.49%；下游制烯烃开工率从88.68%降至88.66%，周环比 - 0.02% [3] 期现货市场回顾 - 上周港口甲醇市场偏强，江苏价格2120 - 2240元/吨 [7] 供应情况分析 - 截至12月31日，中国甲醇装置产能利用率90.34%，环比降0.63% [8] - 西北内蒙古煤制甲醇周均利润 - 235.50元/吨，环比 - 46.09%，同比大幅下滑；山东煤制利润均值 - 173.00元/吨，环比 - 54.19%，同比 - 330.67%；山西煤制利润均值 - 170.25元/吨，环比 - 34.48%，同比 - 190.08%；河北焦炉气制甲醇周均利润115.00元/吨，环比 - 21.77%，同比 - 75.00%；西南天然气制甲醇周均利润 - 260.00元/吨，环比 + 18.75%，同比大幅下滑 [8] 需求情况分析 - 截至2026年1月1日，江浙地区MTO装置周均产能利用率69.18%，较上周涨0.05个百分点，江苏部分装置负荷调整 [10] - 周内冰醋酸无装置故障，前期装置恢复，产能利用率提升 [10] 库存分析 - 截止12月31日，中国甲醇港口库存147.74万吨，较上期增加6.49万吨，华东增3.98万吨，华南增2.51万吨 [12] 持仓分析 - 截至12月31日，甲醇期货前20会员持买仓量596925，减少77494，持卖仓量703897，减少65221，净持仓量偏空 [15]

报告行业投资评级 - 多数品种持谨慎看空或空头延续观点 ，涉及原油、LPG、L、PP、PVC、天然气、沥青、玻璃、纯碱等品种 ；部分品种谨慎追空 ，如PX/PTA、尿素 ；乙二醇、甲醇偏空 [1][3][6] 报告的核心观点 - 各品种受成本、供需、库存等因素影响 ，走势分化 ，多数品种面临价格下行压力 ，部分品种存在短期供需偏紧但远月累库预期等情况 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 原油隔夜国际油价承压回落 ，WTI下降1.73% ，Brent下降1.49% ，SC下降0.70% [7][8] - LPG 12月10日 ，PG主力合约收于4232元/吨 ，环比下降1.01% [13] - L L05收盘价环比下降0.6% [17] - PP PP01收盘价环比上升0.2% [21] - PVC V01收盘价环比下降1.2% [24] - PTA TA05收盘价环比上升66元/吨 [27] - MEG EG05收盘价环比下降103元/吨 [30] - 甲醇 MA01收盘价环比下降1.70% [33] - 尿素 UR01收盘价环比下降15元/吨 [37] - LNG 12月10日 ，NG主力合约收于4.595美元/百万英热 ，环比上升0.46% [43] - 沥青 12月11日 ，BU主力合约收于2945元/吨 ，环比上升0.79% [47] - 玻璃 FG01收盘价环比下降0.8% [51] - 纯碱 SA01收盘价环比上升0.8% [55] 基本逻辑 原油 - 过剩格局未变 ，淡季供给过剩 ，全球原油库存加速累库 ，美国原油及成品油库存均累库 ，油价下行压力较大 ；关注美国页岩油产量变化 、俄乌以及南美地缘进展 [1][9] LPG - 成本端原油震荡调整且大趋势向下 ，成本端拖累 ；炼厂开工回升 ，商品量上升 ，下游化工需求有韧性但MTBE调油需求下降 ；港口与厂内库存环比上升 [1][14] L - 成本支撑转弱 ，主力移仓换月 ，盘面维持升水结构 ；国内开工季节性回升 ，月内到港资源充足 ，供给端整体依旧充足 ；棚膜旺季逐步见顶 ，农膜开工率加速下滑 ；企业库存窄幅增加 ，后市仍面临去库压力 [1][19] PP - 仓单增加 ，PDH装置检修意愿不足 ，库存高位承压 ；12月需求端逐步进入淡季 ，停车比例下滑 ，后市检修计划不足 ，产业链仍面临较高的去库压力 ；OPEC+仍处于增产周期 ，油价中期仍面临继续下跌风险 [1][23] PVC - 盘面贴水现货 ，高开工低利润博弈 ；上中游库存高位持稳 ，冬季氯碱企业检修力度不足 ，印度美金报价下跌 ，内外需求处于季节性淡季 ，供需过剩矛盾尚难缓解 ；近期氯碱齐跌 ，企业综合毛利持续压缩 ，西北自备电石法装置已亏现金流 [1][26] PX/PTA - PTA加工费整体偏低 ，装置检修力度较大 ，供应端压力有所缓解 ；下游需求相对较好但预期走弱 ，织造订单持续下行 ；成本端支撑弱化 ；短期供需偏紧 ，12月存累库预期 [3] 乙二醇 - 国内乙二醇装置整体开工负荷下降 ，海外装置整体也略有降负 ；下游需求相对较好但预期走弱 ；12月存累库预期 ；乙二醇估值偏低 ，但缺乏向上驱动 ，短期跟随成本波动 [3] 甲醇 - 太仓现货止跌 ，港口库存环比加速去化 ；煤制利润相对较好 ，国内甲醇装置开工负荷提升至同期高位 ，关注内地装置秋季检修计划及西南地区气制甲醇季节性降负落地情况 ；海外装置降负 ，伊朗季节性 “限气” 逐步兑现 ；12月到港量初步估计为130万吨左右 ，供应端压力尚存 ；需求端周度变动不大 ；成本端支撑走弱 [3] 尿素 - 山东地区小颗粒尿素现货企稳 ，尿素日产量高达19.25万吨 ，预计到12月中旬 ，随着部分气头企业陆续停产检修 ，供应端压力预期缓解 ；需求端短期相对较好但持续性一般 ，冬季淡储利多有限 ，复合肥 、三聚氰胺开工提升 ，尿素及化肥出口相对较好 ；社库略有去化但仍处同期高位 [3] 天然气 - 气价升至高位 ，上方压力上升 ；供给端欧洲逐渐禁止俄气购买 ，缺口主要通过美国LNG补齐 ；需求端气温转凉 ，美国极寒天气提振取暖需求 ，加上AI刺激电力需求 ，美国天然气发电上升 ，国内进入全面供暖季节 ，天然气消费旺季开启 ，需求端存支撑 [6] 沥青 - 成本端油价走势偏弱 ，南美地缘近期不确定性上升 ，成本端偏空 ；沥青供需整体偏宽松 ，产量增速显著高于需求增速 ，需求端进入淡季 ，出货量下降明显 ；当前裂解价差以及BU - FU价差逐渐回归正常水平 ，但仍有一定压缩空间 [6] 玻璃 - 仓单增加 ，产业预期偏弱 ；周内华东一条产业复产点火 ，日熔量维持在15.5万吨 ，下周华南一条产线存放水预期 ，暂无点火产线 ；各工艺利润均有修复 ，煤制及石油焦利润转正 ，供给难以出现超预期缩量 ；地产价格量价均处于调整周期 ，深加工订单维持在同期低位 ，需求持续偏弱 ；供需双弱格局下 ，厂库高位缓慢去化 ，但上中游绝对库存依旧偏高 [6][53] 纯碱 - 期现小幅涨价 ，基差走弱 ，仓单维持高位 ，产业套保施压 ；厂库高位五连降 ，但仍处于同期高位 ；下周计划检修企业较少 ，月底远兴二期280万吨装置存投产计划 ，供给维持宽松格局 ；浮法玻璃冷修预期增加 ，光伏 + 浮法日熔量维持在24.4万吨 ，需求支撑不足 [6][57] 策略推荐 原油 - 中长期OPEC+扩产压价 ，油价进入低价格区间 ，关注非OPEC+地区产量变化 ；技术与短周期走势偏弱 ；空单继续持有 ，SC关注【430 - 440】 [11] LPG - 中长期从供需角度看上游原油供大于求 ，中枢预计会继续下移 ，液化气价格仍有压缩空间 ；技术与短周期走势偏弱 ；空单继续持有 ，PG关注【4050 - 4150】 [15] L - 空单部分止盈 ；中长期仍处于高投产周期 ，等待反弹偏空 ，L关注【6400 - 6550】 [19] PP - 空单部分止盈 ；中长期仍处于高投产周期 ，等待反弹偏空 ；套利方面 ，多PP加工费或空MTO05 ，PP关注【6100 - 6250】 ，丙烯关注【5600 - 5750】 [23] PVC - 短期驱动不足 ，观望为主 ；中长期做多仍需等待库存持续去化 ，V关注【4200 - 4350】 [26] PX/PTA - 01承压运行 ，但底部有支撑 ；关注05逢低布局多单机会 ，或1 - 5反套 ，TA关注【4580 - 4670】 [29] 乙二醇 - 低位震荡 ，关注反弹布空机会 ，EG关注【3540 - 3630】 [32] 甲醇 - 01谨慎看空 ，关注05低多机会 ，MA01关注【2011 - 2075】 [36] 尿素 - 弱现实强预期 ，空单谨持 ，UR关注【1620 - 1650】 [40] LNG - 北半球进入冬季 ，消费旺季需求端存在支撑 ，但气价升至近年来高位 ，供给端相对充足 ，气价承压下行 ，NG关注【4.021 - 4.406】 [45] 沥青 - 南美地缘缓和叠加油价走弱 ，空单继续持有 ，BU关注【2850 - 2950】 [49] 玻璃 - 短期均线压制 ，偏空 ；中长期地产仍处于调整周期 ，等待反弹空 ，FG关注【930 - 980】 [53] 纯碱 - 均线压制 ，产业逢高套保 ；中长期供给承压 ，等待反弹空 ，SA关注【1080 - 1130】 [57]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍结构性过剩转变，但总量现实和预期仍拖累镍价，关注印尼政策风险，考虑逢高试空[4] - 不锈钢供需双弱，成本有支撑，关注区间操作[5] - 工业硅库存累库，关注新疆环保实际减产，推荐逢高空[28][33][34] - 多晶硅基本面走弱，盘面波动放大，建议观望[28][34] - 碳酸锂去库放缓，价格上方承压，建议上游企业加大套保比例[62][63][64] - 棕榈油等待马来12月减产幅度确认底部，关注马来减产情况[100][101][104] - 豆油短期区间运行，关注中国采购节奏和南美天气[100][103][104] - 豆粕若无意外利多，盘面偏弱；豆一现货偏强，盘面受抛储传言影响偏弱[112][116] - 玉米或有回调，关注北港累库情况[130][135] - 白糖国际低位整理，国内偏弱运行，关注巴西、印度情况及进口政策[157][158][159] - 棉花涨势放缓，预计郑棉震荡偏强但空间有限，关注ICE棉花支撑和现货基差[187][203] - 生猪弱势难改，基差逻辑回归，关注LH2601合约支撑和压力位[206][207][208] - 花生关注现货，期货近月有支撑，远月关注大型油厂收购策略[218][219] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面：镍过剩结构性变化，精炼镍供需双弱，库存微降，硫酸镍与盘面溢价收敛；不锈钢供需双弱，成本支撑增强，库存有变化[4][5][6] - 库存跟踪：12月5日中国精炼镍社会库存增加，LME镍库存减少；新能源、镍铁 - 不锈钢相关库存有不同变化[6][7][8] - 市场消息：印尼有多项政策和事件，影响镍矿产量和市场；中国暂停对俄铜镍非官方补贴；美相关人员发表鸽派言论[9][10][11] - 数据跟踪：展示了沪镍、不锈钢主力合约收盘价、成交量等多项数据[13] 工业硅和多晶硅 - 价格走势：工业硅盘面和现货价格下跌，多晶硅盘面重心回落，现货上游报价坚挺、下游下跌[28] - 供需基本面：工业硅库存累库，供给端开工减少、产量环比减少，需求端刚需偏弱；多晶硅上游库存累库，供给端减产但供应缩量不明显，需求端硅片排产减少[29][30][31] - 后市观点：工业硅关注新疆环保实际减产，预计盘面上行空间有限；多晶硅情绪面利空，盘面波动放大，关注下方空间[33][34] - 操作建议：工业硅推荐逢高空，多晶硅建议观望；推荐PS2601与PS2605合约跨期正套；推荐工业硅厂和多晶硅厂卖出套保[34][35] 碳酸锂 - 价格走势：期货震荡下行，现货周环比下跌，期现基差、合约价差有变化[62] - 供需基本面：供给上海外发运量增加，产量上升；需求端下游补库需求未释放；库存去库幅度趋缓[63] - 后市观点：偏弱震荡，去库放缓给予下行压力[64] - 操作建议：单边预计主力合约价格区间8.5 - 9.5万元/吨；跨期暂无推荐；建议上游企业加大套保比例[65][66][67] 棕榈油和豆油 - 上周观点：棕榈油震荡运行，关注减产确认底部；豆油跟随油脂板块区间震荡[100] - 本周观点：棕榈油关注马来12月减产幅度确认底部，印尼出口有变化，销区有补库需求；豆油美豆单产偏好、库存中性，关注中国采购和南美天气，国内豆油去库[101][103] - 整体观点：棕榈油等待减产确认底部，豆油关注相关因素，油脂板块等待企稳[104] - 数据展示：呈现了油脂行情数据、基本面核心数据相关图表[106][108] 豆粕和豆一 - 上周情况：美豆期价跌，国内豆粕冲高回落、豆一期价偏弱；国际大豆中方采购、巴西成本和种植、阿根廷种植有相关情况；国内豆粕成交、提货、基差、库存、压榨有变化，豆一现货价格、收购、需求有情况[112][113][115] - 下周预计：连豆粕和豆一期价偏弱震荡，豆粕关注美豆供需报告，豆一关注抛储传言影响[116] 玉米 - 市场回顾：现货上涨，期货盘面上涨，基差走弱[130][131] - 市场展望：CBOT玉米下跌，小麦价格上涨、进口玉米拍卖重启，玉米淀粉库存上升，关注价格回调风险和北港累库情况[132][133][135] 白糖 - 本周回顾：国际市场美元、原油、原糖价格有变化，基金净多单大幅减少，巴西、印度、泰国产量有数据；国内市场现货和期货价格下跌，基差走低，进口和产量有预计[157][158] - 下周展望：国际低位整理，关注巴西、印度情况；国内偏弱运行，关注进口政策[159] - 数据展示：呈现宏观、行业数据相关图表[162][168][176] 棉花 - 行情数据：展示了ICE棉花、郑棉、棉纱主连的开盘价、收盘价等数据[190] - 基本面：国际ICE棉花下跌，美棉出口数据不理想，其他主产国和消费国棉花情况各异；国内棉花价格上涨，仓单增加，下游情况变差[191][196][198] - 操作建议：关注ICE棉花支撑和郑棉现货基差，郑棉预计震荡偏强但空间有限[203] 生猪 - 本周回顾：现货价格震荡调整，期货价格偏弱震荡，基差变化[206] - 下周展望：现货价格弱势运行，供应压力大；期货LH2601合约关注支撑和压力位，关注反套[207][208] - 数据展示：呈现基差、月差、供给、价格、需求相关图表[211][214][217] 花生 - 市场回顾：现货价格偏弱，期货下跌[218] - 市场展望：核心矛盾在于多方博弈，期货近月有支撑，远月关注大型油厂收购策略[219] - 数据展示：呈现基差、月差、价格、供应、需求、库存相关图表[223][226][236]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年11月地炼沥青计划排产环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率、出货量、产量降，装置检修量增，炼厂减产或降供应压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等多种沥青及防水卷材开工率多数低于历史平均水平，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端日度加工沥青利润环比增但仍亏损，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，成本支撑短期或走弱 [8] - 基差方面11月20日山东现货贴水期货 [8] - 库存方面社会库存去库，厂内和港口库存累库 [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，主力持仓净空且空增 [8] - 预计短期内沥青2601合约在3034 - 3082区间窄幅震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供给端11月地炼沥青计划排产环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率降1.08个百分点，出货量降31.02%，产量降3.38%，装置检修量增12.21%；需求端多种沥青及防水卷材开工率多数低于历史平均；成本端加工沥青亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱 [8] - 基差11月20日山东现货价3030元/吨，01合约基差为 -28元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存社会库存82.5万吨环比降8.02%，厂内库存64.7万吨环比增0.94%，港口稀释沥青库存35万吨环比增18.75% [8] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓主力持仓净空且空增 [8] - 预期预计短期内沥青2601在3034 - 3082区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约等的期货收盘价、基差、周度库存、产量、检修量、出货量等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势 - 给出了2020 - 2025年山东和华东基差走势 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2025年1 - 6反套和6 - 12反套走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油比价走势 [32][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析展示2019 - 2025年沥青利润及焦化沥青利润价差走势 [38][39][41] - 供给端 - 出货量展示2020 - 2025年周度出货量走势 [44][45] - 稀释沥青港口库存展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46][47] - 产量展示2019 - 2025年周度和月度产量走势 [49][50] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53][55] - 地炼沥青产量展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56][57] - 开工率展示2021 - 2025年周度开工率走势 [59][60] - 检修损失量预估展示2018 - 2025年检修损失量预估走势 [61][62] - 库存 - 交易所仓单展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [64][66][67] - 社会库存和厂内库存展示2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [68][69] - 厂内库存存货比展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] - 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势 [74][75] - 展示2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [78][79] - 需求端 - 石油焦产量展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] - 表观消费量展示2019 - 2025年表观消费量走势 [83][84] - 下游需求 - 展示2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势 [86][87][88] - 展示2020 - 2025年沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [90][91][93] - 沥青开工率 - 展示2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [95][96] - 展示2019 - 2025年按用途分建筑、改性沥青开工率走势 [98][99] - 下游开工情况展示2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100][101][103] - 供需平衡表展示2024年11月 - 2025年11月沥青月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [105][106]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [11] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [11] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，11月11日，华东SG - 5价为4580元/吨，01合约基差为8元/吨，现货升水期货，呈中性 [9] - 库存方面，厂内库存为33.4596万吨，环比减少0.99%，电石法厂库为25.0396万吨，环比减少0.78%，乙烯法厂库为8.42万吨，环比减少1.63%，社会库存为54.57万吨，环比增加0.20%，生产企业在库库存天数为5.5天，环比减少2.65%，呈中性 [9] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [7] - 预期方面，电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，排产将会增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4547 - 4597区间震荡 [7] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年10月PVC产量为212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率为80.75%，环比增加0.03个百分点；电石法企业产量34.535万吨，环比增加4.89%，乙烯法企业产量14.677万吨，环比减少0.63%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [5] 需求端 - 下游整体开工率为49.6%，环比减少0.93个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率为37.61%，环比减少0.21个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为39.4%，环比减少2.6个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为71.79%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为78.06%，环比增加0.37个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [5] 成本端 - 电石法利润为 - 769.4元/吨，亏损环比增加0.80%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 465.05元/吨，亏损环比减少14.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2176.35元/吨，利润环比减少1.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [6] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关指标的数值、前值及涨跌幅，包括企业价格、月间价差、各地价格、开工率、库存等信息 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 呈现了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年10 - 11月PVC主力合约的成交量、价格走势以及前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 呈现了2024 - 2025年主力合约不同价差（如1 - 9价差、5 - 9价差等）的走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存和日均产量的走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量的走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存的走势 [34][37] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、生产毛利、利润，以及2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率和样本企业产量的走势 [39][41] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率，以及2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、销售面积、竣工面积，2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势 [44][51][53] - 展示了2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率，糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量的走势 [47][49] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数的走势 [55] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）和2022 - 2025年氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势 [57] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年9 - 10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷表观需求回升但弱于去年同期，库存因素压制期价，成本有支撑，钢厂或压减产量引发负反馈，技术上关注期价走势，操作上空单轻仓持有并根据行情止盈或离场 [2] - 铁矿石需求受铁水产量支撑但钢厂利润回落或压制原料价格，供应端发运高位、港口库存回升及钢材库存去化慢压制市场情绪，技术上关注01合约阻力位突破情况 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需：上周表观需求回升但弱于去年同期，节假日使建材库存回升，总库存下降慢压制期价，焦煤焦炭支撑成本，钢厂毛利回落或压减产量 [2] - 操作建议：空单轻仓持有，遇快速大幅下挫止盈离场，期价反弹则回调时离场 [2] - 数据：螺纹钢主力合约收盘价3068元/吨，较上日涨0.69%，较上周涨1.12%；热轧卷板主力合约收盘价3247元/吨，较上日涨0.87%，较上周涨1.09%等 [3] 铁矿石 - 供需：样本钢厂铁水产量支撑需求，但钢厂利润回落或压减产量压制原料价格；供应端全球发运高位，港口库存回升及钢材库存去化慢压制市场情绪 [4] - 技术面：01合约小幅反弹，上方有60日均线和10日均线阻力，关注突破情况 [4] - 数据：麦克粉（青岛港）777元/湿吨，较上周涨0.91%；DCE铁矿石主力合约结算价774元/干吨，较上日涨0.58%，较上周跌0.32%等 [5] 产业资讯 - 乌海及棋盘井露天煤矿多数停产，环保检查使在产煤矿发运受限但产量影响小 [6] - 10月东北部分钢厂复产，冬季生产积极性低，目前东北日均产量减少4.4万吨，检修产线19条 [6] - 内蒙古2024年12月31日关停4.3焦炉，焦化产能合计5570万吨 [7] - 内蒙古要求2025年11月1日至2026年3月31日水泥熟料生产线错峰生产 [7] - 淡水河谷2025年三季度铁矿石总产量9440万吨，环比增12.9%，同比增3.8%；总销量8600万吨，环比增11.21%，同比增5.1% [7] - 截止10月22日当周，全国建材产量460.97万吨，较上周增加0.77万吨；厂库493.54万吨，较上周减少7.84万吨等 [7]