报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年超长政府债发行预计为7.12万亿元，同比增加0.7万亿元，一季度预计发行2.24万亿元，同比增加4167亿元，2、3月仍有供给压力 [3] - 保险大概率开门红，全年保费预计增长6.6%，资金运用余额增速保持在15%左右，2026年保险配置超长债规模占比降至31%左右，对应投资规模约2.2万亿元 [3] - 2026年商业银行超长债投资规模或为4.82万亿元，占比67.7%左右，同比增加0.66万亿元，银行委外转回自营加大超长债配置概率不大 [3] - 基金和券商对超长债投资规模或高于2025年但低于2024年，合计约1000亿元 [3] - 2025年30 - 10年利差走扩主要因交易盘需求收缩和交易摩擦，非一级供给主导 [3] 各目录总结 按照上限测算，今年超长政府债供给如何 - 从完成经济目标倒推，2026年财政增量或超预期，下半年财政政策可能追加，预计政府债净融资15.1万亿元，其中国债71430亿元，地方债79380亿元 [7] - 预计2026年超长政府债发行7.12万亿元，同比增加0.7万亿元，其中国债1.74万亿元，同比增加2250亿元，地方债5.38万亿元，同比增加4750亿元 [8] - 2026年一季度超长政府债预计发行2.24万亿元，同比增加4167亿元，国债因特别国债4月末发行一季度发行量低，地方债新增专项债发行进度预计快于去年 [9] 超长债需求如何 保险 - 2025年1 - 11月保费收入5.76万亿元，同比增长7.56%，财产险同比增长2.48%，人身险同比增长9.2% [12][13] - 2026年保费开门红概率高，有利因素为高息定存到期、1月股市开门红与保费相关、低基数，不利因素为传统寿险面临压力和前期炒停售透支需求 [14] - 预计2026年财产险同比增长2%，人身险同比增长8%，保费收入同比增长约6.6% [15] - 2025年三季度末资金运用余额37.46万亿元，同比增长16.5%，预计2026年余额增速小幅下滑至15% [20][21] - 预计2026年银行存款占比降至7%，股票投资占比升至11.5%，基金投资占比升至6%，长期股权投资占比8%，其他投资占比降至16%，债券占比稳定在51.5%，净增量约3.1万亿元 [21] - 2022 - 2025年保险机构二级市场净买入超长债占当年发行量比例分别为13.62%、20.7%、31.3%、35.5%，占当年债券投资比例分别为48%、41%、67%、72% [25] - 预计2026年超长债占全年发行比例降至31%左右，占自身债券投资比例降至71%，对应投资规模约2.2万亿元 [26] 银行 - 2025年银行配债比例上升，政府债托管量为63.85万亿元，占存量政府债比例为67.17%，托管增量占2025年政府债净融资的78% [29] - 预计2026年商业银行被动配置政府债规模为10.56万亿元，需承接超长债规模或为4.48万亿元 [30] - 预计2026年商业银行超额配置超长债规模较去年小幅增长至0.34万亿元，配置超长债规模约4.82万亿元 [32] - 赎回新规落地后银行委外部分转回自营，资金用于加大超长债配置概率不大 [33] 交易性机构 - 2025年券商、基金对超长债配置减少192亿元左右，对需求影响较小 [40] - 2025年券商持有政府债1.49万亿元，占存量比1.57%，同比增加637亿元，超长债投资规模减少1493亿元，预计2026年基本持平 [40][41] - 2025年末非货基金持有债券投资12.51万亿元，2025年基金净买入超长利率债582亿元，预计2026年投资规模高于2025年但低于2024年，在1000亿元左右 [41][42] 30 - 10年期限利差取决于一级供给吗 - 2025年30y - 10y利差走扩主要因交易盘对超长债需求收缩和交易摩擦，非一级供给主导 [45] - 二级利率走势中交易盘增持意愿和短期摩擦更关键 [48]

文章核心观点 - 深圳市发布《关于保险业助力科技创新和产业发展的行动方案（2026-2028年）》（征求意见稿），旨在通过一系列具体措施，推动保险业全面支持科技创新和“20+8”产业集群发展，构建保险业与实体经济协同发展的新格局 [2][3][15] 工作目标 - 到2028年底，建立与深圳经济社会发展水平相匹配的现代保险服务体系，为“20+8”战略性新兴产业集群、企业“走出去”及深港金融合作提供支撑 [6][16] - 科技保险保费收入年均增速超10%，每年为科技企业提供风险保障超5万亿元 [6][16] - 低空经济、人工智能等新兴产业保险服务实现突破，每年推出不少于30款保险创新产品 [6][16] - 全市保险法人总资产规模超11万亿元，深圳地区三年保费收入超7000亿元 [6][16] 推动保险支持科技创新和产业发展的措施 - **优化保险资金运用**：建立“险资入深”常态化对接机制，推动全国保险资金在深投资突破1万亿元，引导保险资金作为耐心资本、大胆资本投向“20+8”产业集群 [7][9][17] - **大力发展科技保险**：鼓励保险机构在人形机器人、量子科技、商业航天、脑机工程等前沿科技方向创新产品，发展“惠科保”等普惠型产品，完善“人才保”产品体系 [9][18] - **服务“20+8”产业集群**：构建覆盖研发、转化、应用全生命周期的保险产品体系，大力发展首台（套）装备保险、知识产权保险、网络安全保险等特色险种 [8][9][18] - **加强人工智能风险保障**：鼓励设立人工智能保险创新中心，开发覆盖基础层、技术层、应用层的全链条保险产品，提供风险评估、安全测试等增值服务 [9][19] - **助力生物医药产业创新**：支持开发医药和医疗器械研发综合保险、研发中断保险、临床试验责任保险、产品责任保险及“走出去”费用损失保险等品种 [9][19] - **加快推动低空保险发展**：加快落地无人机责任险配套机制，推动强制投保制度，探索建立无人机分级分类管理体系，开发低空物流和eVTOL等场景的商业险种 [9][21] - **促进新能源车险高质量发展**：研究推出“基本+变动”新能源车险组合产品，细化智能驾驶车辆保险，探索“车电分离”模式商业车险，推动降低维修成本 [21] - **完善海洋产业保险服务体系**：鼓励保险机构服务海上风电、深远海养殖等重点项目，创新新能源船舶险、无人船艇综合险等产品，加强深港在航运保险方面的合作 [21] - **加强深港保险合作互通**：支持深港机构合作发展大湾区特色医疗险、养老险，便利香港居民“北上”就医养老，研究将更多“港澳药械通”产品纳入保险保障 [21] - **强化企业“走出去”保险服务**：加大出口信用保险支持力度，探索“银行+出口信用保险+政策性融资担保”模式，鼓励中资财险公司优化境外布局提供企财险、工程险等产品 [21][22] - **建立健全再保共保机制**：针对重点领域鼓励组建专业化共保体，支持深圳再保险公司深化国际化布局，支持再保险机构增资扩股发展壮大业务 [22] 构建保险业新发展格局的措施 - **支持保险机构做大做强做优**：支持金融企业在深设立法人总部，支持国内外保险机构在深设立资管、产业投资、医疗健康、养老等子公司，支持符合条件的香港保险公司在深设立各类公司 [11][22] - **强化保险应用场景化支持**：各区为保险机构业务开展和产品创新提供场景化支持，例如福田、罗湖开展保险综合创新，前海、河套为“保险”出海提供场景，南山、光明等区为保险融入重点产业链提供便利 [11][23] - **提升承保理赔服务水平**：支持保险机构运用大模型、人工智能、大数据分析等技术，提高数智化水平，实现承保理赔精准、便捷、高效，制定重点险种服务标准 [12][23]

文章核心观点 - 2025年是保险业政策调整的承前启后之年，政策大幅调整进入尾声，行业发展预期趋于稳定 [3][37] - 在经济深度转型期，保险业的社会经济地位和作用显著提升，金融监管机构的把控力增强 [3][8][37] - 政策引导下，保险资金运用迎来重大变革，权益投资占比提升，举牌活跃，并聚焦科技创新、国际化、养老、医疗等核心领域 [3][37] 政策数量与节奏 - 2025年总局及部委层面共出台约130条保险相关政策，与2024年的约133条接近，平均每月约11份文件 [4][38] - 2025年政策节奏与2024年不同：密集月份在7月（上半年业绩定调后）和4月（“开门红”淡化后），而2024年政策高峰在下半年的11月和12月 [4][38] - 2025年7月发文次数最多，达17次；3月和10月发文次数最少，为7次；8月至12月平均发文数量在9次左右 [7][40][41] 发文部门分析 - 金融监管总局是核心发文部门：单独发文47次，参与联合发文26次，合计参与发文73次，占总发文数量的56% [10][43] - 多部门联合发文数量从2024年的约59次减少至2025年的41次，降幅约20% [10][43] - 国务院发文数量大幅增加，从2024年的7次增至2025年的15次，同比增长114% [10][43] - 国家医保局发文次数从2024年的4次增至2025年的9次，政策焦点从“长护险”转向“商业健康险”和“创新药” [10][43] 政策重心转移 - 2024年政策高频词汇为：保险产品创新、农险、长护险、保险资金运用 [11][44] - 2025年政策高频词汇转变为：“保险资金运用”和“促进消费” [11][44] 保险资金运用变革 - 截至2025年三季度末，保险公司资金运用余额达37.46万亿元，同比增长16.5% [13][46] - 权益类资产（股票和证券投资基金）配置占比提升至22.5%，较二季度末进一步上升 [13][46] - 2025年险资举牌次数达39次，创2016年以来的九年新高 [13][46] - 2025年4月，金融监管总局发布通知，简化权益类资产配置档位，并将部分档位的配置比例上限上调5个百分点 [15][48] - 保险资金长期投资改革试点已扩大至三批，合计试点金额2220亿元；保险系私募证券投资基金已投入运作10只 [15][48] 险资投资偏好与科技创新 - 险资投资偏好从稳定收益企业转向科技创新等新兴领域，如机器人、低空经济等 [15][48] - 监管层推动研发机器人、低空飞行器等新兴领域保险产品，以服务科技创新 [16][49] - 机器人责任险、芯片保险、低空经济保险等新兴保险产品加速推进 [16][49] 国际化进程 - 2025年多项政策支持险企国际化，包括在自由贸易试验区对接国际标准、支持两岸融合发展、优化出口信用保险等 [16][49][50] - 国际化呈现“引进来”与“走出去”双向特征，外资加码进入中国市场，国内险企股权呈现“国有资本集中，外资加码入场”趋势 [17][50] 养老生态布局 - 保险业在养老领域从产品提供者向融合金融、医疗、照护、居住的综合性生态构建者转型 [18][51] - 政策将“养老金融”列为金融五篇大文章之一，发布《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》等文件提供指引 [19][52] - 市场需求迫切：中国60岁以上人口超3.1亿，预计2035年银发经济规模达30万亿元 [19][52] - 2025年头部险企加速构建全国性养老服务网络，形成重资产、轻资产及轻重结合等多种布局模式 [20][21][53][54] 医疗领域深化 - 政策推动保险业从“事后赔付”向“事前预防、事中管理、事后保障”的全周期健康守护者转型 [24][57] - 2025年医疗政策围绕商业医疗保险、创新药、医保基金等核心领域，推动行业高质量发展 [25][58] - 国家医保局在2025年发布了《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》及《商业健康保险创新药品目录》 [24][57] 促进消费作用 - 2025年多项“促进消费”、“提振消费”相关政策均提及保险的作用 [26] - 保险通过筑牢安全网（如养老、健康保险）稳定消费预期、赋能新消费场景（如文旅、体育保险）、提供信用增信、支持消费供应链等方式促进消费 [28] 近十年政策演变 - **近十年（2016-2025）**：基调为“回归保障，建制度”，引导行业回归风险保障本源，建立现代监管体系 [30] - **近五年（2021-2025）**：基调为“服务大局，补短板”，聚焦服务国家战略和完善社会保障体系 [30] - **近三年（2023-2025）**：基调为“强监管，防风险”，核心是防范化解利差损风险，引导行业从“规模驱动”转向“价值驱动” [30] - **2025年**：进入“深化落地，精准施策”阶段，推动关键机制落地并对细分领域进行精细化指引 [30] 2026年行业展望 - 2026年是“十五五”规划启程年，保险业被赋予更重要的使命，将从“风险补偿者”向“风险减量管理者”和“社会稳定器”升级 [31]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 2025年三季度保险资金运用余额达37.5万亿元，同比增长16.5%，延续高增长态势 [2][3][4] - 行业整体资金转化率为83%，显示仍有一定程度的资产欠配 [3][20][24] - 险资持续加大权益资产配置，股票配置余额达3.6万亿元，同比大幅增长55.1% [3][15][24] - 展望四季度，险资仍有较大配置诉求，策略核心为挖掘高分红资产、维持长久期债券基本盘、并寻求境外资产等另类投资机会 [3][24] 保险资金运用总体情况 - 截至2025年三季度末，保险资金运用余额为37.5万亿元，同比增长16.5%，环比增长3.4% [2][4][14] - 人身险资金运用余额为33.7万亿元，同比增长16.5%，占行业总额的90% [10][14] - 财产险资金运用余额为2.4万亿元，同比增长11.8%，占行业总额的6.4% [10][14] 固定收益类资产配置 - 银行存款规模收缩，人身险和财产险银行存款规模分别环比下降4.9%和7.5%，至24865亿元和3742亿元 [11][14] - 债券配置力度持续加大，人身险和财产险公司债券配置规模分别为17.2万亿元和0.97万亿元，同比分别增长20.9%和21.8% [11][14] 权益类资产配置 - 权益类资产投资规模显著增长，股票和证券投资基金投资规模同比增长35.9% [15] - 股票配置余额达3.6万亿元，同比大幅增长55.1% [3][15][24] - 人身险股票投资规模达34124亿元，较年初增加11445亿元；财险股票投资规模达2086亿元，较年初增加485亿元 [15] - 人身险和财产险的证券投资基金规模分别为17756亿元和1964亿元，环比增速分别为20.2%和6.9% [15] 资金配置转化率分析 - 2025年三季度行业资金转化率为83% [3][20][24] - 受“开门红”等因素影响，四季度和一季度通常是资金配置诉求较高的阶段，例如2024年四季度行业资金转化率达123% [20] - 2025年三季度单季保费收入增加1.48万亿元 [20]

行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持）[7] 报告核心观点 - 保险行业资金运用余额持续增长，其中人身险公司增速更快[4][9] - 人身险公司与财险公司均明显增配股票及基金等权益类资产，权益类资产配置比例提升[10][11] - 负债端新业务价值率改善与资产端投资收益改善有望支撑保险板块估值提升[12] 保险资金规模分析 - 截至2025Q3末，保险行业资金运用余额为37.5万亿元，较年初增长12.6%，较2025Q2末增长3.4%[4][8][9] - 人身险公司资金运用余额为33.7万亿元，较年初增长12.6%，较2025Q2末增长3.5%[4][9] - 财险公司资金运用余额为2.4万亿元，较年初增长7.5%，较2025Q2末增长1.8%[4][9] - 人身险公司资金运用余额占行业比重为90.0%，财险公司占比为6.4%[9] 人身险公司资产配置 - 人身险公司固定收益类资产（银行存款+债券）配置规模为19.69万亿元，较2025Q2末增长0.8%[10] - 权益类资产（股票+基金+长股投）配置规模为7.89万亿元，较2025Q2末增长13.3%[10] - 固定收益类资产配置比例为58.4%，较2025Q2末下降1.5个百分点[10] - 权益类资产配置比例为23.4%，较2025Q2末上升2.0个百分点[10] - 股票配置比例为10.1%（+1.3个百分点），基金配置比例为5.3%（+0.7个百分点）[10] 财险公司资产配置 - 财险公司固定收益类资产配置规模为1.34万亿元，较2025Q2末下降0.4%[11] - 权益类资产配置规模为0.55万亿元，较2025Q2末增长5.8%[11] - 固定收益类资产配置比例为56.3%，较2025Q2末下降1.2个百分点[11] - 权益类资产配置比例为23.1%，较2025Q2末上升0.9个百分点[11] - 股票配置比例为8.7%（+0.4个百分点），基金配置比例为8.2%（+0.4个百分点）[11] 投资展望与个股推荐 - 负债端寿险NBV有望实现较好增长，财险COR有望同比改善[12] - 资产端投资收益有望改善，支撑保险板块估值提升[12] - 推荐个股包括中国人民保险集团、中国财险、中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、阳光保险[12]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][4] 报告核心观点 - 保险资金运用余额持续快速增长，2025年三季度末达37.5万亿元，较年初增长12.6%，预计全年将保持两位数增长 [4] - 核心权益资产（股票+基金）规模大幅提升，三季度单季增加超8千亿元，前三季度累计增加1.5万亿元，占比显著提高 [4] - 债券配置占比有所下降，同时负债端与资产端持续改善，行业估值处于历史低位，具备向上空间 [4] 保险资金运用规模 - 2025年三季度末保险行业资金运用余额为37.5万亿元，较年初增长12.6%，较年中增长3.4% [4][5] - 人身险公司投资规模为33.7万亿元，占行业90.0%，较年初增长12.6%；财产险公司投资规模为2.4万亿元，占行业6.4%，较年初增长7.5% [4] 核心权益资产配置 - 2025年三季度末“股票+基金”合计余额5.59万亿元，其中股票3.62万亿元，基金1.97万亿元 [4] - 三季度单季“股票+基金”规模增加8640亿元（股票增加5525亿元，基金增加3115亿元），前三季度累计增加1.49万亿元（股票增加1.19万亿元） [4] - “股票+基金”合计占比达15.5%，较年初提升2.7个百分点，较年中提升2.0个百分点；其中股票占比10.0%，基金占比5.5% [4] 人身险公司资产配置结构 - 银行存款余额环比下降，占比7.4%，较年初下降1.0个百分点 [4] - 债券占比为51.0%，较年初提升0.8个百分点，但较第二季度末下降0.9个百分点 [4] - 核心权益（股票+基金）占比15.4%，较年初提升2.9个百分点；其中股票占比10.1%，基金占比5.3% [4][10] - 长期股权投资占比8.0%，较年初提升0.2个百分点；其他类投资（非标为主）占比降至18.2% [4] 行业基本面与估值 - 负债端需求旺盛，预定利率下调与分红险转型有助于优化负债成本，缓解利差损压力 [4] - 资产端十年期国债收益率企稳于1.81%左右，未来经济复苏可能推动长端利率上行，缓解新增固收投资收益率压力 [4] - 保险板块估值处于历史低位，2025年预测PEV范围为0.58-0.96倍，PB范围为1.12-2.08倍 [4][12]

公司基本信息 - 富泽人寿保险股份有限公司于2025年6月10日获批成立，并于2025年11月7日获得保险许可证 [1][2] - 公司注册资本为170亿元人民币，注册地址位于山东省济南市历下区解放东路3-21号金控大厦16层、17层 [2][4] - 业务范围涵盖人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务、再保险业务以及保险资金运用业务 [1][2] 股权结构 - 公司共有4家股东，其中济南金投控股集团有限公司持股49.71%，济南政金通达投资集团有限公司持股3.53%，两家山东国资背景股东合计持股53.24% [2] - 中国保险保障基金有限责任公司持股35.29%，中国人保资产管理有限公司持股11.47% [3] 管理层构成 - 公司董事长兼法定代表人为冯毅，43岁，现任济南市地方金融监督管理局局长 [4] - 总经理为谢祝锋，出生于1977年，曾任中邮人寿副总裁、财务负责人，于2025年10月卸任中邮人寿职务 [4] 成立背景与战略定位 - 富泽人寿的成立是为化解君康人寿风险作出的重要安排，未来将承接君康人寿的资产和负债 [5] - 君康人寿于2025年4月17日申请注册多个"富泽人寿"相关商标，包括"富泽人寿大厦""富泽人寿保险有限公司"等商标 [5][6] 君康人寿历史风险 - 君康人寿前身昭德人寿成立于2006年，经历多次更名和大股东变更，2017年忠旺集团通过宁波市鄞州鸿发实业有限公司持有其50.88%股份 [6][7] - 2018年君康人寿因股东股权、"三会一层"运作等问题收到监管函，被禁止与忠旺集团等关联方开展资金运用类交易 [7] - 2019年忠旺集团"爆雷"后，君康人寿2019年营收393.62亿元，归母净亏损19.11亿元，2020年三季度末核心偿付能力充足率仅为102.47% [7] - 君康人寿自2020年起未发布年报及偿付能力报告，预计2020-2024年年报将于2025年12月31日前披露 [7]

公司荣誉与业务能力 - 东证期货连续第六年获得中国保险资产管理业协会（IAMAC）推介 [1] - 公司在“期货公司—综合”、“期货公司—股指期货业务”及“期货公司—国债期货业务”三个项目中均获得推介 [1] - 此次推介体现了公司在股指期货与国债期货业务方面的深耕与创新以及出色的机构服务能力 [1] 协会推介与公司服务 - “IAMAC推介”旨在推动各类机构与保险资管行业深化合作、共促高质量发展 [1] - 作为协会联席会员，东证期货专注于为保险资金提供一体化期货衍生品解决方案 [1] - 公司服务涵盖前期规划、策略设计、执行落地及后续支持的全流程服务 [1] 行业未来发展趋势 - 保险资金运用正走向多元化、市场化及国际化 [1] - 衍生品在风险管理、资产配置和收益增强中的作用将更加关键 [1] - 保险机构对衍生品的使用将从基础套保向组合管理、多策略协同等更深层次拓展 [1] 公司未来规划 - 公司将进一步提升专业素养和服务水平，为保险资产管理行业提供专业化、定制化服务 [2] - 东证期货将继续加强与IAMAC的合作与交流，推动保险资产管理业与衍生品行业共同高质量发展 [2]

行业投资评级 - 评级：看好 [4] 核心观点 - 保险资金运用余额突破36 23万亿元 2025上半年同比+17 39% 其中人身险公司资金运用余额32 60万亿(同比+17 65%) 财产险公司2 35万亿(同比+11 25%) [2][11] - 保费收入持续增长 2025Q2累计实现保费收入37349 82亿元 同比+5 31% 主要受益于低利率环境下"存款搬家"及分红险等浮动收益型产品销售力度加大 [2][11] - 债券投资规模及占比创新高 2025Q2险资债券投资达17 87万亿 其中人身险占比51 90%(同比+3 68pct) 财产险占比40 29%(同比+2 89pct) 以利率债为主 [2][14] - 股票投资规模显著提升 2025Q2达3 07万亿(人身险2 87万亿/财产险0 20万亿) 投资占比创近年新高(人身险8 81%/财产险8 33%) 红利资产成为加仓方向 [3][21] 资金运用结构变化 - 银行存款与基金配置比例下降 人身险公司银行存款占比从2023Q3的8 88%降至2025Q2的8 02% 基金配置比例同期从7 65%降至5 42% [14][17] - 债券配置持续强化 人身险公司债券占比从2023Q3的44 77%升至2025Q2的51 90% 财产险公司从36 27%升至40 29% [14][17][22] 权益投资驱动因素 - 政策松绑推动空间 2025年监管将部分险企权益类资产配置比例上限调升 并调降股票投资风险因子10% [18] - 会计准则优势显现 新准则下高股息资产计入FVOCI 平滑收益波动 红利类资产更受青睐 [3][21] - 收益压力倒逼配置 上市险企净投资收益率从2019年4 50%以上降至2024年不足4 00% 增配权益资产应对利差损 [18][20]

保险资金运用规模 - 截至二季度末保险公司资金运用余额突破36万亿元 同比增长17.4% [1] - 人身险公司资金运用余额32.60万亿元 财产险公司资金运用余额2.35万亿元 [1] - 资金增长得益于储蓄需求旺盛带来的保费增长及股债市场回暖带来的金融资产市价上涨 [1] 股票投资配置 - 人身险公司股票投资余额2.87万亿元 占比8.81% 较去年同期增长1.8个百分点 [2] - 财产险公司股票投资余额1955亿元 占比8.33% 较去年同期增长1.84个百分点 [2] - 年内险资举牌达27次 超去年全年的20次 中国平安接连举牌中国太保H股和中国人寿H股 [2] - 保险资金入市加快因政策面打通配置路径及低利率环境下长钱长投需求扩大 [2] 债券投资配置 - 人身险和财产险公司债券投资余额17.87万亿元 较年初增长1.94万亿元 [3] - 人身险公司债券投资余额16.92万亿元 占比51.90% 财产险公司债券投资余额9455亿元 占比40.29% [3] - 8月8日起新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税 [3] - 权益配置有望持续提升 高股息OCI股票配置或增加以缓解增值税及利率下行压力 [3]