核心观点 - 国际金价因美元走强、农历新年假期流动性偏弱以及市场等待关键事件（美伊谈判、美联储会议纪要）结果而出现显著下跌，现货黄金跌幅超2.5% [1][2][4] - 地缘政治风险（美伊、俄乌谈判）为黄金提供中长期支撑，但短线资金选择观望，导致避险需求暂时停顿 [5][6][7] - 市场聚焦美联储1月会议纪要以寻找降息路径线索，利率预期是影响金价的关键变量，有分析师认为金价将维持在5000美元上方整理 [8] - 白银因兼具贵金属与工业属性，在相同市场环境下波动更为剧烈，现货白银跌幅超6%，并带动相关矿业股与ETF同步下跌 [9][11] 价格与市场表现 - 现货黄金下跌超2.5%，一度触及4840.02美元/盎司的低点 [2] - 现货白银下跌超6%，最低触及72.006美元/盎司 [9] - 其他贵金属同步走弱：现货铂金下跌超1.5%至1981.88美元/盎司；钯金下跌超3%至1630.13美元/盎司 [11] - 美元指数(DXY)当日上涨0.3%，美元走强压制了以美元计价的黄金需求 [4] 影响因素分析 - **美元走强**：美元指数上涨0.3%，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者而言更加昂贵，压制需求 [1][4] - **流动性偏弱**：农历新年假期导致亚太多地市场休市，流动性下降使价格对波动和消息的反应被放大 [1][8] - **地缘政治谈判**：美伊在日内瓦举行核问题间接谈判，双方就一些总体问题达成一致，但协议文本起草阶段更为困难；俄乌代表也将在日内瓦参与和平谈判 [5][6] - **美联储政策预期**：市场等待美联储1月会议纪要，以寻找年内降息次数与节奏的线索，当前主流预期指向6月降息 [8] 行业与公司动态 - **白银矿业股下跌**：赫克拉矿业盘前下跌3%，奋进银业下跌3.5%，第一马杰斯蒂克银业下跌近4%，科尔矿业跌幅接近3.4%，泰克资源和希尔威金属均录得约3%的跌幅 [11] - **贵金属相关ETF下跌**：ProShares两倍做多白银在盘前暴跌7%，iShares白银信托和安本实物白银的跌幅均略超3% [11] - **行业合作**：必和必拓与惠顿贵金属达成一项长期白银流协议，必和必拓将交付其安塔米纳矿场生产的白银，并预先获得43亿美元的付款 [12] - **历史波动参考**：今年1月下旬，因特朗普提名美联储主席人选引发美元走强，白银期货一度暴跌30%，创下1980年3月以来最差单日表现，但抛售潮未持续太久 [11]

美元走势与市场预期调整 - 美元连续第二个交易日小幅走强，外汇市场正在重新评估美联储年内降息空间[1] - 对冲基金近期削减了对美元的看空头寸，显示市场情绪出现阶段性修正[1] 利率预期与政策路径 - 货币市场对未来降息幅度的预期有所收敛，若经济增长维持稳健、核心通胀回落缓慢，美联储或维持高利率更长时间[3] - 就业数据的强劲表现削弱了短期内实施“预防式”降息的必要性，部分机构预计年中或存在一次降息窗口，随后政策趋于观望[3] - 市场此前对连续多次降息的押注存在修正空间，利率预期的微调会在外汇市场引发连锁反应[3] 美元反弹的驱动与持续性 - 美元此前已历经长时间调整，投资者持仓处于低配状态，一旦政策路径出现偏鹰变化，美元可能迎来技术性反弹[3] - 当前市场焦点集中在未来通胀数据及美联储会议纪要，若数据偏强则美元获支撑，若通胀明显降温则降息预期或重新升温[5] - 期权市场定价显示短期看空情绪有所缓解但未全面转向，部分投资者利用假期交投清淡时机调整仓位[6] 市场格局与未来展望 - 美元走势的关键在于利率预期与宏观数据之间的博弈，当前市场对降息路径的定价可能偏向乐观，存在重新校准的可能[8] - 未来一段时间，美元或维持区间震荡格局，等待更明确的政策方向[8] - 其他主要货币表现分化，也在一定程度上影响美元指数的波动节奏[6]

黄金市场行情分析 - 核心观点：现货黄金价格在宏观流动性收紧与利率预期强化的背景下经历集中抛售，短期走势将完全取决于通胀数据与利率路径预期 [1][6] - 消息面解析：周五亚洲时段，现货黄金价格一度跌至4910美元附近后反弹，本轮下跌由“流动性+利率预期”双重因素驱动，人工智能资产波动导致风险偏好下降，杠杆资金的追加保证金压力及被动平仓加剧了跌势 [1][6] - 短期驱动因素：黄金走势受制于通胀数据与利率路径预期，若通胀走弱则金价存在技术性修复空间，若通胀顽固则高位调整周期可能延长 [1][6][7] 黄金技术面分析 - 技术指标：相对强弱指标（RSI）快速回落至41.57，显示空头力量占主导；平均动向指数（ADX）读数29.25，且+DI（7.05）远低于-DI（42.33），表明下行趋势力度增强；平均真实波幅（ATR）维持在55.81，市场波动性高 [2][7] - 关键价位：金价正测试50期均线（4958.24）支撑，下一关键支撑看向4850美元附近及200期均线（4956.476），需收复5000美元关口才能缓解看空情绪 [2][7] - 操作思路：综合技术分析，短期操作建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方阻力关注5020-5070一线，下方支撑关注4920-4870一线 [2][7] 原油市场行情分析 - 核心观点：国际能源署报告显示全球原油市场供需结构恶化，进入过剩周期，尽管中期技术趋势看涨，但基本面疲软压制价格 [3][8] - 基本面解析：IEA月度报告指出，供应扩张与需求放缓导致全球原油市场明显恶化，2025年全球原油库存预计增加4.77亿桶，为2020年以来最快累库速度，OECD国家库存四年来首次高于五年均值 [3][8] - 需求预测：IEA将2025年全球石油需求增长下调至日均76.9万桶，反映经济不确定性及高油价压制消费，2026年需求预计增长84.9万桶/日，总需求达1.0487亿桶/日，但仍难以消化供应扩张 [3][8] 原油技术面分析 - 中期趋势：日线图级别显示，均线系统呈多头排列，MACD指标在零轴上方且多头动能占优势，中期客观趋势看涨不变 [4][9] - 短期走势：1小时图显示油价在区间上沿形成次要震荡节奏，回落力度有限，短线客观趋势呈震荡，预计日内突破形成上涨的概率较大 [4][9] - 操作思路：综合来看，操作建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期阻力关注64.0-65.0一线，下方短期支撑关注61.5-60.5一线 [4][9]

文章核心观点 - 美国政治风险（美联储主席人事博弈）若因调和方案而缓和，可能削弱黄金的短期避险逻辑，导致金价面临回调压力，但黄金的长期价值不变 [1][3][9] - 黄金价格的趋势性决定因素并非具体人事安排，而是利率预期的变化，政治风险缓解可能增强政策连续性信心，修正宽松预期，从而利好美元和美债收益率，对金价构成压力 [4][6] - 市场交易的是预期变化，风险情绪降温本身就可能引发金价回调，投资者应理解宏观逻辑与风险定价，而非单纯追逐新闻 [3][9] 从政治冲突到风险缓和的市场定价逻辑 - 黄金短期波动围绕利率预期与风险情绪展开，政治不确定性曾引发对政策独立性的担忧，支撑避险资金流入黄金 [3] - 若调和方案缓解僵局，使人事任命回归制度框架，政策延续性担忧下降，市场风险溢价将回落，部分避险买盘可能松动 [3] - 市场交易的是预期变化，此前因政治风险升温而上涨的金价，可能在风险情绪缓解时提前回调，即便政策实质未变 [3] 黄金多头面临的核心考验 - 决定黄金趋势的关键是利率预期是否变化，而非具体人事安排 [4] - 政治矛盾缓解可能增强市场对美联储政策连续性的信心，使降息节奏预期回归理性 [4] - 此前因政治不确定性产生的宽松预期溢价可能被修正，从而导致美债收益率回升、美元走强，对金价形成压力 [6] 黄金优势与短期波动的博弈逻辑 - 即使政治风险缓和，黄金作为资产配置工具、对冲信用风险及全球定价资产的长期价值不会彻底改变 [7] - 黄金没有固定收益，价格波动往往较为剧烈，若风险情绪降温且利率预期稳定，黄金多头短期可能面临回撤压力 [7] - 不同黄金投资工具（如实物黄金、黄金ETF、现货黄金）对市场变化的敏感度存在显著差异 [7] 理性看待避险警报解除的预期修正 - 市场会对风险升温迅速反应，也会在风险缓解时快速回吐涨幅，目前政治博弈尚未完全落地，避险情绪可能降温但未彻底消失 [9] - 金价多头面临的是预期修正带来的波动考验，而非趋势终结 [9] - 在复杂宏观环境中，理性比情绪更有价值，投资者应理解预期变化与风险定价，并根据自身投资目标与风险承受能力决策 [9]

黄金价格表现 - 周一黄金期货开盘价为每盎司5,020.10美元，较上周五收盘价4,979.80美元上涨0.8% [1] - 尽管早盘价格小幅回调，但仍维持在5,000美元上方 [1] - 上周黄金价格波动剧烈，每盎司价格区间为4,400美元至5,082.20美元 [2] 近期价格变动 - 与一周前相比，黄金价格上涨4.4% [9] - 与一月前相比，黄金价格上涨12.2% [9] - 与一年前相比，截至1月29日黄金价格年涨幅达95.6% [4]，另一处数据为上涨75.5% [9] 黄金价格驱动因素 - 强劲的央行需求是黄金在2025年表现强劲的主要因素 [2] - 中国人民银行在1月份继续购入黄金，为连续第15个月购买 [2] - 美元走弱、对美联储能否不受政治影响独立运作的担忧以及降息预期也支撑了金价 [2] - 2026年迄今美元指数下跌超过1% [3] - 试图操纵美联储并降低利率会削弱美元的可靠性和收益潜力，从而增加黄金需求 [3] 黄金定价机制 - 黄金价格主要有两种形式：现货价格和期货价格 [6] - 黄金现货价格是作为原材料的实物黄金的当前市场价格 [6] - 由实物黄金资产支持的黄金ETF通常跟踪黄金现货价格 [6] - 现货价格类似于批发价，加上黄金溢价（涵盖精炼、营销、经销商开销和利润）后形成零售价 [7] - 黄金期货是约定在未来特定日期以特定价格进行黄金交易的合约，在交易所交易，流动性高于实物黄金 [10] 影响金价的因素 - 黄金现货和期货价格由供需决定 [11] - 影响因素包括：1) 地缘政治事件 2) 央行购买趋势 3) 通货膨胀 4) 利率 5) 矿业生产 [13]

市场行情与近期表现 - 2026年2月9日亚市时段，欧元兑美元在1.1820附近窄幅震荡，该货币对上周录得连续第二周下跌 [1] - 上周五欧元兑美元从关键技术区域出现显著反弹，并在日线图上形成看涨吞没形态 [1] - 欧元兑美元整体趋势仍偏向上升，因其运行于主要移动平均线上方，且更高高点与更高低点构成的上升结构保持完好 [1][2] 驱动因素与市场情绪 - 上周美元买盘主要受避险情绪驱动，但上周五市场对疲软劳动力市场数据出现延迟反应，逢低买盘出现推动美元走势调整 [1] - 美国利率预期的向下重估削弱了上周美元防御性反弹的势头，令美元在关键数据公布前处于脆弱状态 [1] - 欧洲央行对当前欧元兑美元水平持认可态度 [1] 关键技术位与形态 - 欧元兑美元支撑位落在1.1750-1.1765区域，该区域是此前作为阻力位的1月下旬突破水平 [1] - 汇价获得上行态势的21日指数移动平均线支撑，且该均线稳固地位于200日指数移动平均线之上 [1] 未来关键事件与预期 - 后续主要方向性走势将由即将发布的美国1月非农就业报告主导，该报告将对美元短期走向产生关键影响 [1][2] - 市场当前对美国1月非农就业增长的预期集中在6万至8万区间 [1] - 若美国1月非农就业数据低于6万至8万的预期水平，或将引发降息讨论，且若数据不及预期或未表现出意外强劲，欧元兑美元有望重回1.2000关口 [1]

加拿大12月通胀数据概览 - 2024年12月整体通胀率同比升至2.4%，高于彭博调查经济学家预估中值2.2% [1][3] - 12月消费者价格指数（CPI）环比下降0.2%，不及经济学家预计的0.3%的降幅 [2][4] 核心通胀指标变化 - 加拿大央行关注的截尾和中位核心通胀指标同比涨幅由前值的2.9%放缓至2.6% [2][4] - 按三个月移动年化口径计算，上述两项核心指标从11月的2.3%放缓至1.7% [2][4] 数据驱动因素分析 - 整体通胀率高于预期主要源于基数效应，因2024年12月联邦政府曾对餐饮、玩具及部分酒类等商品暂时免征消费品税 [2][4] - 通胀加速抵消了汽油价格的下跌影响 [1][3] 市场与政策预期反应 - 数据对利率预期影响不大，有观点认为报告内容不会改变对加拿大央行政策的看法，央行对当前利率水平感到满意 [2][4] - 加元对通胀数据反应平淡，但债券走强，加拿大2年期基准国债收益率降至2.536% [2][4]

地缘政治与市场情绪 - 地缘紧张局势阶段性回落 美国总统特朗普表示在伊朗作出相关承诺后可能延后潜在军事行动 中东盟友亦呼吁保持克制 市场对局势迅速升级的担忧缓和[1] - 避险资金短期流出 黄金在前期高位附近一度承压回落 但在不确定性尚未完全消退的背景下 金价下行幅度受到限制[1] - 围绕美联储独立性的讨论尚未完全平息 特朗普表示暂时无意解除鲍威尔职务 该表态在一定程度上改善了市场风险偏好[2] 宏观经济与货币政策 - 美国劳动力市场展现韧性 截至1月10日当周初请失业金人数降至19.8万人 明显低于市场预期和前值[1] - 在就业稳定且通胀未完全回归目标的情况下 联邦基金期货市场已将下一次降息时间整体推迟至6月 利率预期重新定价对黄金形成阶段性约束[1] - 多位美联储官员延续审慎立场 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出美国经济整体运行稳健 通胀回落方向明确[2] - 美联储褐皮书显示 自11月中旬以来多数地区经济活动以温和节奏扩张 就业表现平稳 薪资增速保持温和[2] 市场表现与技术分析 - 现货黄金价格围绕每盎司4600美元一线窄幅波动 日内振幅明显收敛 市场情绪转向谨慎[1] - 美元指数在99.30附近横向整理 对金价形成的压制相对有限 10年期美债收益率维持在4.1%—4.2%的狭窄区间内 整体波动处于低位[2] - 黄金日线仍运行于上升楔形结构内 但动能指标已出现放缓迹象[2] - 上方4643美元前高及4660美元附近构成关键阻力区 若有效突破价格有望进一步测试4700美元关口[2] - 下行方面 4549美元附近的短期均线支撑以及4520美元一线的楔形下沿是多头需要重点关注的防守区域 若该结构失守金价不排除出现更深层次的技术性回调[2] 综合观点与前景展望 - 在避险情绪降温与利率观望并行的环境下 黄金维持高位区间震荡格局[3] - 地缘风险暂缓削弱了即时避险需求 而稳健的美国就业数据与美联储谨慎立场限制了短线向上动能[3] - 在美元与美债波动均受抑的背景下 金价更可能延续区间整理走势[3] - 后续方向有待美联储政策信号 通胀演变以及地缘局势是否再度升温提供新的催化[3]

美联储政策立场与市场预期 - 美联储内部信号趋于谨慎，多位官员强调通胀高于2%目标且劳动力市场有韧性，认为当前无迫切降息必要 [1] - 官员共识加深，支持“暂缓行动、继续观察”，芝加哥联储主席古尔斯比称过早降息可能削弱通胀回落可持续性 [1] - 市场对1月议息会议“按兵不动”的判断被强化，一些此前温和的官员如旧金山联储主席戴利也认为货币政策处于“合适区间” [1] 宏观经济数据支撑 - 美国12月失业率小幅回落至4.4%，首次申请失业救济人数降至19.8万人，显示就业市场在高利率下保持稳定 [2] - 美联储重点关注通胀数据接近3%，明显高于2%长期目标，在就业未弱、通胀未完全受控下，延长政策观察窗口被视为稳妥选择 [2] - 利率期货定价反映市场认为美联储在6月前再次降息可能性较低，全年降息节奏明显放缓 [2] 外汇市场影响与货币表现 - 利率预期重新定锚支撑美元指数维持偏强运行，成为外汇市场主要驱动因素 [2] - 英镑兑美元承压运行于1.3400下方，美国就业数据强化“高利率维持更久”预期，为美元提供额外支撑 [2] - 英镑下行空间受制约，因英国最新月度GDP数据好于预期，经济重回增长轨道，削弱了对英国央行快速转向宽松的押注 [2] 市场结构与未来焦点 - 外汇市场已基本完成对“暂停降息”预期的重新定价，美元强势体现为利率预期稳定后的惯性延续 [3] - 非美货币在各自基本面差异下呈现分化表现，主要货币对或在缺乏新催化前继续围绕关键区间反复拉锯 [3] - 市场关注点转向后续通胀数据及联储官员表态是否出现新的边际变化 [3] 政策独立性与潜在风险 - 美联储独立性问题受关注，多位官员表达对主席鲍威尔的支持，强调决策应基于数据而非政治压力 [3] - 围绕降息节奏与政策独立性的博弈未完全消散，中期内可能影响市场对美元及风险资产的定价方式 [3]

黄金价格近期走势分析 - 现货黄金价格在刷新历史高位每盎司4643美元后回落，周四亚洲及欧洲早盘运行于每盎司4600美元附近，走势转入高位整理 [1] 影响金价的宏观经济与货币政策因素 - 美国11月零售销售环比增长0.6%，高于市场预期的0.4%，生产者价格指数同比升至3.0%，核心PPI亦超出预期，经济数据走强 [1] - 市场对美联储在未来数月维持利率不变的判断进一步巩固，利率期货定价显示1月会议降息概率已接近零，多数机构将年内首次降息时间点推后至年中 [1] - 美联储褐皮书显示美国经济活动以“轻微至温和”的节奏回升，就业整体稳定、薪资增速温和，“软着陆”叙事削弱了短期内激进宽松的必要性 [3] 美元与利率环境对金价的影响 - 美元指数在周四欧洲早盘回升至99.10上方，逼近99.15一线，美元走强削弱了以美元计价的贵金属吸引力 [2] - 美债收益率维持高位运行，限制了金价短期内继续上行的空间 [2] 地缘政治与避险情绪变化 - 美国总统特朗普表示与伊朗镇压行动相关的杀戮事件有所减少，缓解了市场对局势快速恶化的担忧，避险需求边际降温 [2] - 此前持续流入黄金的资金转向观望，推动金价自高位回调 [2] 美联储政策独立性的潜在风险 - 美联储主席鲍威尔公开批评特朗普政府传唤其接受调查的决定，特朗普回应称目前并无解雇计划但强调“尚言之过早”，未能彻底消除市场疑虑 [2] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出政策决策需以数据与逻辑为基础，被视为对制度独立性的维护 [2] - 在政策不确定性尚存的情况下，黄金的中期避险属性仍具支撑 [2] 市场结构与未来展望 - 黄金此前的快速拉升已充分反映降息预期、地缘风险及制度不确定性等多重因素，当前回落更偏向历史高位附近的技术性修正 [3] - 美国经济数据走强与美元回升对金价形成短线压制，地缘紧张缓和亦削弱了即时避险需求，但美联储独立性争议及潜在地缘风险仍为金价提供中期支撑 [3] - 在关键经济数据与政策信号进一步明朗前，金价或围绕每盎司4600美元一线展开反复拉锯 [3]