市场表现 - 沪指上涨1.24%至3812.51点 深证成指上涨3.89%至12590.56点 科创50上涨3.39%至1268.55点 创业板指上涨6.55%至2958.18点 [1] - 全市场4855只个股上涨 473只个股下跌 97只个股收平 沪深两市成交额23047亿元 较上个交易日缩量2395.99亿元 [1] - 申万一级行业除银行下跌外全部上涨 电力设备、通信、有色金属、电子、综合、机械设备等行业领涨 [1] 板块表现 - 涨幅居前概念板块包括动力电池、锂电负极、锂电电解液、储能、锂电池、光伏逆变器、电源设备精选、固态电池、锂电正极、钠离子电池、磷酸铁锂电池、锂矿、光模块(CPO)、宁德时代产业链、宁组合等板块 [1]

行业销量表现 - 14家主流车企上半年合计销量达1102万辆 同比增长147% [2][4] - 比亚迪和上汽销量领先 分别达2146万辆和20526万辆 同比增长33%和124% [4] - 新势力品牌中零跑成为黑马 销量2217万辆同比增长1557% 小鹏和小米增速达279%和1342% [4] - 仅东风汽车、广汽集团和赛力斯出现销量下滑 同比分别下降147%、125%和158% [4][5] 营收状况 - 行业总营收139万亿元 同比增长121% [2][6] - 比亚迪、上汽和吉利营收位居前三 分别为37128亿元、299588亿元和150285亿元 同比增长233%、52%和265% [6] - 小米汽车营收增速最快达2323% 零跑和小鹏分别增长1743%和1325% [6] - 北京汽车、长安汽车等传统车企营收出现下滑 最高降幅达126% [6][7] 盈利能力分析 - 行业总净利润25573亿元 同比下降210% [2][9] - 仅比亚迪、赛力斯和理想实现净利润增长 零跑扭亏为盈 小鹏和小米亏损收窄569%和3125% [8][10] - 最赚钱三家车企比亚迪、吉利和长城合计净利润31137亿元 仅与宁德时代3049亿元净利润基本持平 [10] - 北汽、东风等传统车企净利润大幅下滑 最高降幅达92% [10] 产业链利润分配 - 宁德时代单家净利润3049亿元 相当于日均盈利168亿元 [10][11] - 头部车企市值总和128万亿元（比亚迪9558亿、吉利1698亿、长城1496亿）仍低于宁德时代175万亿元市值 [13] - 电池供应商凭借技术壁垒和龙头地位获得强议价能力 车企则处于重资产竞争阶段 [14][16] 行业竞争格局 - 新能源汽车行业处于"血战期" 车企优先通过价格竞争换取市场份额 [18] - 盈利模式差异导致整车厂利润被压缩 需依靠规模效应摊薄成本 [16][18] - 当前行业渗透率持续提升 但多元化竞争格局使单车利润率难以保持稳定 [18]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3] 核心观点 - 2025年H1公司实现营收70.8亿元（同比增长11.95%）、归母净利润10.55亿元（同比增长23%）、扣非净利润9.9亿元（同比增长29%）[1] - 2025年Q2实现营收38.7亿元（同比增长17%）、归母净利润5.68亿元（同比增长37%）、扣非净利润5.18亿元（同比增长48%）[1] - 负极业务2025年H1出货7万吨（同比微增），Q2出货约4万吨（环比增长明显），四川工厂产能投产且客户审厂通过，预计年底逐步放量，单位盈利有望显著修复[7] - 涂覆隔膜业务2025年H1出货约48亿平（同比增长64%），Q2出货约25亿平（同比增长60%），单位盈利稳定，全年销量有望突破100亿平[7] - 基膜业务25Q2出货约3.3亿平（环比增长超60%），PVDF业务H1出货约1.5万吨（贡献归母利润约1亿元），极片业务开拓提升综合附加值[7] - 预计2025年归母净利润24.7亿元，涂覆等基础业务稳健增长，负极板块反转及极片业务带来新增长点[7] 财务数据与估值 - 2025年预计营业总收入156.54亿元（同比增长16%），2026年194.99亿元（同比增长25%），2027年236.88亿元（同比增长21%）[2] - 2025年预计归母净利润24.69亿元（同比增长107%），2026年31.85亿元（同比增长29%），2027年41.19亿元（同比增长29%）[2] - 2025年预计每股收益1.16元，PE 19.4倍，2026年PE 15.0倍，2027年PE 11.6倍[2] - 当前股价22.42元，总市值479亿元，每股净资产8.9元，ROE（TTM）7.3%，资产负债率54.3%[3] 业务分项预测 - 新能源电池材料与服务2025年预计营收118.49亿元（同比增长20%），毛利率33.0%，2026年毛利率提升至34.5%[8] - 新能源自动化装备与服务2025年预计营收39.65亿元（同比增长5%），毛利率25.0%[8] - 产业投资2025年预计营收10.75亿元（同比增长30%），毛利率5.0%[8] 股价表现 - 绝对表现：1个月19%、6个月29%、12个月109%[5] - 相对表现：1个月11%、6个月14%、12个月71%[5]

核心观点 - A股主要宽基指数多数收涨 沪指涨0.37%至3857.93点 深证成指涨0.99%至12696.15点 创业板指涨2.23%至2890.13点 科创50跌1.71%至1341.31点[1] - 市场呈现结构性分化 全市场1997只个股上涨 3305只个股下跌 121只个股收平 成交额27983亿元 较前日缩量1725亿元[1] - 行业板块涨跌各半 新能源产业链及消费板块领涨 科技及金融板块回调[1][2][11] 市场表现 宽基指数 - 沪指涨0.37%收报3857.93点 深证成指涨0.99%收报12696.15点 创业板指涨2.23%收报2890.13点 科创50跌1.71%收报1341.31点[1][14] - 市场成交活跃度略降 沪深两市成交额27983亿元 较上个交易日减少1725亿元[1] 行业板块 - 领涨行业：综合行业涨3.86% 电力设备行业涨3.12% 有色金属行业涨2.44% 食品饮料行业涨2.42% 医药生物行业涨1.42%[1][10] - 领跌行业：家用电器行业跌1.82% 交通运输行业跌1.69% 计算机行业跌1.48% 通信行业跌0.80% 银行行业跌0.76%[1][10] 概念板块 - 强势概念：连板、稀土、动力电池、稀有金属、CRO、锂电池、磷酸铁锂电池、锂电电解液等新能源产业链概念涨幅居前[2][11][12] - 回调概念：操作系统、IDC、中芯国际、晶圆产业、半导体设备、半导体硅片等科技类概念表现疲弱[11][12]

钠离子电池行业活动 - 第八届起点钠电高峰论坛将于2025年8月28日在深圳举行 主题为全链条技术产能跃升 GWH级出货"真"元年 活动规模600+ [3] - 论坛由金钠科技总冠名 天能钠电协办 赞助及演讲单位包括维科技术、众钠能源、易事特钠电等20余家企业 [3] - 同期将举办2025首届硫化物全固态电池国际峰会暨展览会 定于11月8日在广州举行 [7] 零跑汽车与中创新航合资企业 - 中凌新能源科技于2025年8月25日成立 注册资本10亿元 由零跑汽车和中创新航共同持股 [3][4] - 合资企业获市场监管总局批准 将从事电动汽车锂离子动力电池生产和销售业务 中创新航持股51% 零跑汽车持股49% [5] - 零跑汽车2025年上半年营收242.5亿元 同比增长174% 毛利率14.1% 同比增长13个百分点 首次实现半年度净利润转正 [5][6] 零跑汽车业务表现 - 2025年上半年交付新车221,664台 同比增长155.7% 位居中国新势力品牌销量榜首 [6] - 2025年7月全系交付达50,129辆 同比增长超126% 首次突破月交付5万辆大关 [6] - 公司在手资金295.8亿元 业务涵盖智能电动乘用车开发设计生产销售及车联网解决方案 [5][6]

公司主营业务 - 公司主营尼龙管路和连接件的研发、生产及销售业务 [1] - 冷却系统产品广泛应用于传统燃油汽车、新能源汽车及动力电池领域 [1] 新兴领域布局 - 针对服务器与数据中心领域已具备技术储备并持续拓展延伸 [1] - 目前正积极研究、对接客户并加快布局相关应用领域 [1]

财务表现 - 2025年第二季度基本EBITDA达13亿欧元 环比增长8% [2] - 特种聚合物业务表现强劲 动力电池应用为主要驱动因素 [2] 业务合作 - 2025年5月与汽车制造商及电池生产商签署多年期协议 总价值超1.5亿欧元 [2] - 协议内容为供应电池级Solef® PVDF材料 [2] 技术产品 - Amodel® PPA或Ryton® PPS材料应用于薄壁设计实现部件轻量化 [3] - Xencor™系列PPA材料具备优秀力学性能 可应用于复杂零件设计节省空间 [3] - Xencor™ XTreme材料具备1000度以上极端高温火焰耐受性 能有效阻隔火焰蔓延 [3] 市场趋势 - 中国市场青睐更大容量电池包和更快充电速度的电池 [3] - 行业面临三大挑战：电池包容积扩容 高效热管理 尺寸平衡 [3] - 中国正成为先进性新材料创新高地 特别是在固态电池和纳米电池技术领域 [3][4] 本土化战略 - 公司坚持深化中国本土化战略 布局常熟工厂本地化制造 [2] - 构建扁平化组织架构 实施本土化人才培养和技术服务支持 [2] - 通过本地资源提供全方位本土化技术服务支持 [2] 全球化布局 - 公司具备成熟本地化研发和供应体系 对各地市场需求洞察深刻 [4] - 能助力中国企业出海开发符合本地市场需求的产品 [4] - 中国企业出海可选择本土制造加大出口或海外制造布局两种策略 [4] - 海外制造布局具有更低地缘政治风险和物流风险 成本与售价协同性更佳 [4]

业务合作 - 公司收到国内头部新能源商用车客户项目定点通知 将于2026年开始供货 [1] - 项目车型将采用基于SPS超级软包动力电池解决方案设计的磷酸铁锂动力电池 [1] 技术产品 - SPS超级软包动力电池解决方案采用磷酸铁锂技术路线 [1] - SPS电池产品市场认可度获得提升 [1] 市场拓展 - 公司SPS磷酸铁锂动力电池在新能源商用车领域实现进一步突破 [1]

公司业务进展 - 收到国内某头部新能源商用车客户项目定点通知 [1] - 将于2026年开始供货 根据客户销售预测和安排 [1] - 项目车型采用基于SPS超级软包动力电池解决方案设计的磷酸铁锂动力电池 [1] 产品与技术突破 - SPS电池产品市场认可度进一步提升 [1] - SPS磷酸铁锂动力电池在新能源商用车领域实现进一步突破 [1]

财务表现 - 上半年营收94.91亿元同比增长24.9% 毛利8.29亿元同比增长177.8% 期内亏损0.63亿元同比收窄90.4% [2] - 整体毛利率从去年同期3.9%提升至8.7% 主要因产能利用率提升及规模效应显现 [5] - 行政开支2.38亿元同比下降21.01% 研发开支3.56亿元同比下降11.8% 主要因降本增效及聚焦高价值项目 [6] 产能与订单 - 产能利用率保持90%以上 7月达100% 因产线兼容性提升实际产出超过设计产能 [5] - 2026年计划新建产线扩大产能20%以上 基于已锁定订单及增长预期 [5] - 订单排至2025年底 当前产能饱和无法承接新订单 [2][5] 业务构成 - 总销量32.4GWh锂电池同比增长100.2% 其中储能电池出货18.87GWh同比增长119.3% 动力电池出货13.53GWh同比增长78.5% [4] - 储能业务收入50.82亿元同比增长58.4% 动力电池业务收入40.26亿元同比增长40.9% [4] - 储能业务海外占比70% 计划提升至90% 因海外集成商毛利率达35%以上（澳洲超40%） [6] 技术发展与成本控制 - CTP系统2025年实现铝转钢降本10%以上 BMS系统芯片国产化率60%降本10% 高压电连接接口物料降本15% [5] - 研发聚焦高价值项目 商用车230Ah和324Ah电池占动力电池出货量80%-90% [6] - 与5家国内头部车企及3家欧洲车企合作 获十余款插混/增程式车型项目定点 [9] 市场拓展 - 储能领域签订超20GWh电芯订单 户储上半年出货量全球第一 [7] - 计划在东南亚、欧洲及南美洲建厂 印尼基地第一期规划年产8GWh动力与储能电池 [7] - 新能源重卡电池市占率7.5% 换电重卡电池市占率18%同比增长809% 装机量国内排名第二 [9]