产品发布 - 全球金融科技公司SimCorp推出综合产品SimCorp Alternatives 旨在满足所有另类投资公司需求 并以现有另类投资模块为基础开发 [1][2] - 新产品使得普通合伙人、基金管理人、另类投资基金经理、管理公司和存管机构能够通过完全集成解决方案 实现私募股权、私募债权、房地产和基础设施投资全生命周期的运营自动化、监管报告和数据整合 [3] - SimCorp Alternatives可作为独立解决方案或集成至SimCorp One平台 标志着母公司德意志交易所集团开发综合性买方产品的里程碑 [2][4] 市场背景 - 私人市场资产增长率预计超过公开市场两倍 于2032年达到65万亿美元 [3][6] - 许多大型资产管理集团通过收购和拓宽基金渠道扩大另类投资产品范围 但传统技术和单点解决方案限制其发展 需为有限自动化支付高额费用 [4] - 买方在金融市场重要性日益增加 投资运营逐渐外包给中央服务提供商形成整体趋势 [4] 收购整合 - SimCorp收购云原生另类投资软件提供商Domos FS的100%所有权 立即生效 平台管理的另类投资资产规模将超过6万亿欧元 [2][5] - Domos FS总部位于巴黎 提供云原生SaaS平台 涵盖投资组合风险管理、监管报告、投资者关系运营、ESG和基金会计等功能 [5][6] - 此次收购进一步加强SimCorp和德意志交易所集团的买方生态系统 特别是在欧洲和法国地区 [5] 技术能力 - Domos平台可自动创建并提交强制性监管报告 确保及时准确遵守当局规定 [5] - 投资者门户网站为有限合伙人提供获取另类投资基金投资、法律和营销信息的集中枢纽 [5] - Domos FS在2025年私募股权欧洲大奖上荣获"年度最佳监管与合规技术"奖 [5] 公司背景 - SimCorp成立于1971年 是德意志交易所集团子公司 在五大洲拥有超过3,500名员工 [6] - 公司为超过一半的全球100强金融公司提供集成平台和服务 2024年将风险管理和投资组合优化解决方案供应商Axioma纳入旗下 [6] - SimCorp于2021年收购Domos少数股权并纳入合作伙伴生态系统 此次合作使公司能为有限合伙人和普通合伙人客户提供完整解决方案 [5][7]

核心人事任命 - 华泰保兴基金于2025年8月28日同时任命三位副总经理：陈庆、赵俊及由总经理助理转任的尚烁徽 [1][5][6][7][8] - 一日内三位高管履新在公募行业属罕见密集人事布局 预示公司正酝酿新发展战略 [1] 新任高管背景与职责 - 陈庆为公司元老 自1996年起在华泰体系任职超二十年 2016年加入后历任行政总监、总经理助理等职 现任副总经理兼首席财务官、财务负责人、首席信息官及董事会秘书 负责公司治理、财务运营及信息技术等中后台管理 [3][6] - 赵俊为外部引援 拥有博士学历 职业生涯横跨监管（原中国保监会）、科技（腾讯科技）及资管（华泰资产香港、安达资产香港）领域 2025年7月加入公司 次月即晋升副总 将拓展金融科技、跨境业务或另类投资等新领域 [4][7] - 尚烁徽由总经理助理转任副总经理 长期担任权益投资总监和FOF投资部总经理 此次调整旨在强化公司权益投资能力及主动管理水平 [4][7][8] 公司战略方向 - 通过三位高管构成"铁三角"战略布局：陈庆保障运营基盘、尚烁徽强化权益投资、赵俊探索新业务增长极 形成"强基固本、优攻拓新"组合策略 [3][4][11] - 公司背靠华泰保险集团 拥有保险资金管理经验和机构客户资源 正试图打破"固收专家"单一印象 向均衡、多元、创新的综合性资产管理公司转型 [11] 公司基本情况 - 华泰保兴基金成立于2016年7月 为华泰保险集团控股的公募基金公司 实施高管与核心骨干持股计划 [9] - 截至2025年二季度末 公司管理总规模677.1亿元 非货币规模602.12亿元 在162家公募基金中排名第67位 [9] - 产品结构呈现保险系基金特征：债券型产品占比高达85% 权益类产品发展空间较大 [11]

金钱的潮汐 . 聊点儿并购和流动性研究 以下文章来源于金钱的潮汐 ，作者Lorraine写啥 来源 丨 金钱的潮汐 （ID： TideofCapital ） 作者丨 Lorraine 图源丨Midjourney 本期对谈嘉宾是Jasper，来自于一家SFO，过去几年，Jasper所在的家办已经处理了大部分股权资产， 这两年我们一直在持续交流另类投资市场的情况。 进入2025年，家办对股权的忧虑在哪里？投资重点又放在哪些方向？我们一起来听听Jasper的看法。 中国VC/PE已死？ Lorraine： 能否先简单介绍一下 您们的 管理规模，以及在股权投资上的整体配置？ Jasper：管理规模不超过20亿吧， 小体量的家办。 家办长期以来对股权的配置就非常少，占比不超过 10%，我们过去集中在一些VC基金和项目上，现在的配置2%左右，更多去增加了固收和其他另类投资 产品。 Lorraine：2025年，我看到很多观点在说中国的VC/PE已死，作为LP，您怎么看？ Jasper：我觉得不是"死没死"的问题，而是现在一级市场，不同于我过去理解的传统风险投资，它可能 进化到了一个新的阶段，需要财务投资人去慢慢适应，找到 ...

投资组合调整 - 哈佛管理公司首次大规模建仓黄金和比特币相关资产 建仓33.3万股SPDR黄金ETF（GLD）市值约1.015亿美元 同时增持190.6万股贝莱德比特币信托（IBIT）市值约1.17亿美元[1] - 黄金和比特币合计仓位占公开交易组合的15% 相比2024年底实物类资产仅3%的配置比例出现急剧提升[1] - 科技股持仓出现显著调整 最大持仓微软增持48%至62.33万股 英伟达增持30%至26.9万股 同时减持Alphabet约10% 大幅减持Meta达67% 并清仓Uber与Rubrik[3] 资产配置逻辑转变 - 传统资金拥抱黄金和比特币代表资产配置逻辑发生深层次转变 黄金与比特币从风险对冲工具逐渐进入大型机构核心组合[1][2] - 投资策略呈现双轮驱动特征 通过增加黄金与比特币提升组合多元化和抗风险能力 同时在科技股中进行优胜劣汰集中投向AI与大市值科技赛道核心企业[3] - 这种调整体现机构在多元化、避险与成长之间的权衡逻辑 有助于平衡稳定性与增长性[3] 市场环境与资产表现 - 黄金在2024年上半年上涨近30% 创下罕见单边行情 比特币在减半效应和机构参与下稳居表现突出资产之列[2] - 全球黄金ETF上半年净流入近400吨 其中第二季度增加170吨 第一季度达到227吨 创2020年以来新高 反映市场情绪从谨慎观望转向积极配置[2] 行业影响与趋势 - 哈佛管理公司作为全球最大大学基金 其动向被视作机构投资风向标 可能对其他机构投资者产生示范效应[4] - 未来更多公共养老金、主权基金或大型资管机构可能将黄金与比特币纳入资产配置讨论 同时推动资本向AI龙头进一步集中[4] - 另类资产与核心科技有望成为全球投资版图中的双引擎 推动全球资本市场结构性分化[4]

行业现状与挑战 - 保险资管行业在低利率时期面临优质资产供给稀缺和深刻变革 亟需通过多元化配置破解收益困局[1] - 保险资金总投资收益率中枢从过去4%-5%降至3%-4% 新增优质非标资产收益率不足3%[2] - 寿险业资产负债久期缺口达4-7年 超过海外成熟市场2年以内的水平 在利率下行周期面临更大再配置压力[2] 海外资管机构应对策略 - 拉长久期策略 在利率下行阶段提前锁定长期收益[2] - 通过适度承担信用风险获取信用溢价收益[2] - 配置权益类资产承担波动风险换取更高回报[2] - 布局另类资产以流动性风险换长期优质资产[2] 资产配置框架优化 - 需提升大类资产配置能力和优化细分品种资产结构性配置能力[4] - 在地缘政治影响下宏观变量影响力大幅提升 需增加配置广度和深度进行精细化管理[4] - 固定收益类资产需加强长期利率和信用风险研究 丰富策略工具平衡组合风险[4] 固定收益配置策略 - 久期管理要更加灵活 在利率下行中提前配置并拉长久期锁定收益 同时把握利率波动交易机会[4] - 信用策略向高等级信用债集中 关注产业债和金融实体债优质品种[4] - 运用骑乘效应捕捉曲线变化套利机会 实现同等曲线下票息最大化[4] - 利用可转债和ETF等工具提升配置效果[4] 权益资产配置方向 - 系统性提升权益类资产配置比例[5] - 防守端通过FVOCI账户构建红利资产底仓 布局现金流稳定传统行业龙头[5] - 进攻端着眼新质生产力与Z世代消费新业态 挖掘战略性新兴产业机会[5] 量化与另类投资策略 - 量化投资通过增加被动投资比重和运用衍生品工具 满足大体量资金配置需求并控制跟踪误差[6] - 股权投资迎来较好机遇 建议积极参与优质公司股权融资业务捕捉新兴产业成长红利[6] - 债权类非标投资重心在于盘活存量优质现金流资产 通过资产盘活稳定增厚收益[6] 中长期发展理念 - 坚持长期主义发挥耐心资本优势[6] - 深化配置创新在风险可控前提下扩大收益边界[6] - 强化责任担当通过资本力量服务国家战略[6]

重点关注事件 - 挪威GPFG批量撤资以色列非基准指数成分股企业，清仓11家违反投资规范的公司，并将外部管理资产转入内部管理[1][5] - 美国劳工部撤销2021年限制401(k)计划纳入另类投资的补充声明，解除对私募股权等资产的准入限制[2][6] - GPFG 2025年上半年回报率5.7%，受欧洲股债市场推动，但汇兑损失达1.01万亿挪威克朗致规模降至19.59万亿挪威克朗[2][7][9] 资产配置与投资表现 - GPFG实际配置比例：股票70.6%、固收27.1%、未上市房地产1.9%、可再生能源基建0.4%，股票低配0.9个百分点[10][13] - 分资产回报：股票6.7%（金融/电信领涨）、固收3.3%（欧洲政府债亮眼）、非上市可再生能源基建9.4%（欧元升值驱动）[11] - 汇兑损失主因：挪威克朗对美元升值导致8600亿挪威克朗损失，抵消6980亿挪威克朗投资收益[9] 海外养老金融动态 - 英国LGPS整合：7家基金（450亿英镑资产）转向Border to Coast合作，以提升资金效率[15] - 加拿大BCI拟出售20亿美元私募股权资产，2024年私募股权规模达283亿加元，同比增长4.7%[16] - 沙特PIF项目减值80亿美元，国际投资占比降至17%，但总资产增长19%至9130亿美元[17][19] - 美国退休研究中心大规模关闭，威斯康星大学等机构因经费削减终止100个项目[19][21] 国内养老金融与产业 - 养老金二季度增持A股：现身15只个股前十大流通股东，持股市值39.03亿元，偏好机械设备与基础化工行业[22][23] - 医疗合作：复旦大学与华润医药合作开发阿尔茨海默病新疗法，京东健康与广誉远推进中医药数字化[25] - 智慧养老：诺因智能获源码资本投资开发家用等身机器人，八维九章与红蜂科技合作慢病管理[26] - 金融创新：湖北文旅发行全国首单3亿元"支持养老产业"债券，票面利率1.75%[26]

美国养老金新规政策影响 - 特朗普签署行政令允许另类资产进入401(k)计划，旨在提升回报率和资产多样性[1] - 截至2025Q1美国固定缴款型退休计划总规模达12.2万亿美元，其中401(k)占8.7万亿美元（71%）[1] - 401(k)当前61.3%资产投资于共同基金，其中48.3%配置美国国内权益[24] 另类资产市场机会 - 私募股权年化回报率13%显著高于公开股票8%（2000年以来）[2] - 美国私募股权和REITs总规模分别达2万亿/4万亿美元（2023年底）[2] - 43%另类投资经理预计DC计划未来五年将配置超5%资金至另类资产[2] 潜在风险与挑战 - 另类资产平均费用0.26%远低于私募"2%+20%"收费结构[32] - 私募股权存在流动性差、估值不透明、合规差异大等系统性风险[32] - 数字资产监管缺口和房地产政策变化可能造成重大损失[32] 政策后续影响 - 401(k)试点成功后可能推广至403(b)/457(b)等计划，潜在新增资金达数万亿美元[33] - 英国LTAF和欧盟ELTIF模式或成为美国另类市场发展方向[33]

券商另类子公司资本调整 - 中原证券将另类子公司中州蓝海注册资本由24.26亿元调减至22.26亿元 该子公司2024年实现营业收入0.63亿元 净利润0.5亿元 年内已完成三次减资 从30.5亿元降至22.26亿元 [2] - 东北证券将另类子公司东证融达注册资本调减至10亿元 国都证券计划对另类子公司国都景瑞减资不超过12亿元 [2] - 券商减资主要出于优化资源配置和提升资金使用效率考虑 通过集中资源发展核心业务增强经营稳健性 [3] 券商另类子公司业务布局 - 券商另类子公司通过直接股权投资和科创板/创业板跟投 在推动科技创新和服务国家战略方面发挥重要作用 [4] - 另类子公司为初创期/成长期科创企业提供融资支持 引导长期资本流向实体经济 重点布局新一代信息技术、生物医药等战略性新兴产业 [4] - 兴业证券另类子公司兴证投资锚定半导体、新能源、高端制造领域 南京证券另类子公司计划三年投资7亿元于高成长潜力股权项目 [5] 券商增资计划 - 中泰证券拟利用定增募集资金向另类子公司中泰创业投资增资不超过10亿元 用于股权投资和跟投业务 [5] - 南京证券计划投入不超过10亿元定增募集资金增加对另类子公司和私募子公司的投入 [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度产生费用相关收益6520万巴西雷亚尔或每股103雷亚尔 调整后可分配收益为7580万雷亚尔或每股120美元[4] - 宣布季度股息为每股普通股015美元 将于9月9日支付给8月25日的登记股东[4] - 资产管理规模以美元计算从第一季度的530亿美元增长至第二季度的560亿美元[36] - 费用相关收入同比增长85% 咨询费用总计2600万雷亚尔[36] - 企业咨询部门实现超过8000万雷亚尔的咨询收入 符合预期[36] - 调整后可分配收益同比增长30% 每股增长9%[40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球P和S业务从上一季度的流出转为强劲流入 总计23亿雷亚尔 主要驱动来自TPD流动性和另类策略[22] - 拉丁美洲信贷策略资产管理规模超过72亿雷亚尔 智利和欧洲机构客户贡献显著流入[24] - 私人股权VCP策略投资组合公司实现超过20%的同比收入增长和超过30%的EBITDA增长[29] - AG Bank来自基金III实现超过60%的同比增长 创下新的季度记录[29] - 基础设施气候变化基金VICC完成最终募集 募集金额接近10亿[18] - 信贷部门单季度实现超过20亿雷亚尔的新资本形成和资产管理规模增值[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西Ibovespa指数目前交易于8倍远期收益 远低于历史平均水平[13] - 拉丁美洲市场呈现改善态势 智利和哥伦比亚央行正在讨论或启动降息 墨西哥央行继续降息[15] - 巴西实际利率达到11%的历史高位但已开始下降 十年期利率从15%以上降至14%低区间[14] - 巴西本地股票市场配置不足 股票仅占国内投资组合的8%[14] - 拉丁美洲股票基金上半年表现优异 排名前四分之一[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于金融服务业、商业服务业、技术媒体和通信、农业综合企业、教育和医疗保健等行业的投资机会[13] - 正在密切关注财务困境公司、跨国分拆和私人股权组合业务领域的投资机会[13] - 部署计划将分布式太阳能发电扩展到100兆瓦 并投资于更大规模的可再生能源项目[19] - 基金还关注能源存储、能源传输、能源效率、5G塔基础设施和由可再生能源驱动的数据中心[19] - 在圣保罗开设新办公室 整合133名团队成员 实现虚拟第二总部功能[19] - 通过专有LP分销渠道加强关系 6月举办另类投资周活动[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 估值在公开和私人市场仍然具有吸引力 特别是巴西市场倍数保持低位[13] - 巴西正处于实际利率周期峰值 有明确的拐点迹象 通胀缓解和财政基本面逐步改善推动利率下降[14] - 拉丁美洲宏观环境改善 通胀预期改善和政策宽松有助于加强整个地区的宏观格局[16] - 对南美洲选举前亲市场候选人获得支持持乐观态度 进一步强化该地区股票市场前景[16] - 信贷部门有望继续从当地和区域策略中受益[17] 其他重要信息 - 公司将于10月7日在纽约纳斯达克总部举办投资者日活动[20] - 实施了云备份解决方案 提高安全性并降低运营风险[32] - 完成联合公司彭博账户的统一 实现更好的管理和成本效率[32] - 这些举措预计在未来12-18个月内产生积极的利润率影响[32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年的资金募集预期和未部署资本规模 - 公司年初预期资产管理规模以汇率调整后实现两位数增长 意味着约10亿的增长目标[50] - 第一季度较弱 但第二季度和第三季度初表现良好[51] - 信贷和TPD两个垂直领域预计下半年将有更积极的资金募集[54] - 关于未部署资本 公司表示大部分基金按承诺资本收取管理费 对整体规模影响不大[74] 问题: GP承诺和财务收入的预测方法 - 财务收入线预计随时间逐渐减少 存在从流动基金向封闭式基金的过渡效应[44] - 预计未来一年有约3亿美元的额外承诺从流动基金流向封闭式基金[48] - 目前流动组合约55-60亿美元 随着继续投资封闭式方面将会减少[48] - 基金开始返还资本预计从2027年开始更显著[48] 问题: FRE利润率扩张的时间表和杠杆 - 预计在明年第二或第三季度迁移到低30%的水平[60] - 主要驱动来自IT方面的举措、公司重组和合并后的优化项目[61] - 整合效益预计带来2-3个百分点的年度化利润率提升[62] - 某些非经常性费用将在今年第四季度结束[62] 问题: PRE实现路径和时间框架 - PRE有两个组成部分：流动基金和封闭式基金[63] - 流动基金方面 股票和信贷基金预计继续产生PRE[64] - 封闭式基金方面 投资周期有典型J曲线效应[67] - 预计2026年开始对净收入产生更显著影响 2027年开始可分配收益影响 2028年开始PRE和财务收入共同影响[73] 问题: 汇率变动对管理费的影响 - 季度收入持平主要受汇率影响 特别是全球P和S业务[79] - 若汇率保持稳定 收入可能增长低至中个位数 FRE会有一定稀释[80] - 虽然汇率对收入有负面影响 但雷亚尔走强对每股美元盈利能力和未来绩效费实现更有利[81] 问题: 信贷业务地域分布和阿根廷机会 - 信贷业务占公司总资产管理规模略超过10%[87] - 增长来自多个地区：拉丁美洲区域策略、巴西本地策略、哥伦比亚和秘鲁的私人信贷[89] - 墨西哥和智利也有筹资可能性 墨西哥时间较短[90] - 阿根廷业务主要与信贷和固定收益相关 对宏观经济复苏持积极态度[90]

政策变动 - 白宫签署行政命令要求扩大401(k)退休计划中的另类投资渠道，允许纳入加密货币、私募股权等资产 [1] - 政策变动引发业界热议，支持者认为能为普通投资者提供高收益机会，批评者指出可能带来新风险 [1] 投资特性分析 - 私募股权、加密货币及私人控股公司(如OpenAI、SpaceX等)与传统退休资产存在本质差异 [1] - 另类投资缺乏公开市场流动性保障，费用结构更为复杂 [1] - 私募股权采用"2%管理费+20%收益分成"模式，远高于共同基金0.26%的平均费率水平 [1] - 部分另类投资的费用信息需要从合同脚注中挖掘，最终成本可能超出投资者预期 [1] 行业挑战 - 资产管理机构需开发费用更低、流动性更强的新产品才能将另类资产纳入主流退休计划 [2] - 私募资产信息披露机制与公募市场存在根本性错配，要求建立全新估值与监控体系 [2] - 401(k)计划发展始终围绕"降费减损"逻辑，政策变动可能导致投资组合快速重构逆转这一趋势 [2] - 私募资产更适合投资期限较长的年轻群体，而非临近退休的投资者 [2] 法律风险 - 英特尔退休计划诉讼案显示，包含对冲基金、私募股权等另类投资可能引发法律风险 [2] - 缺乏监管层面的法律保护机制可能导致资产管理机构因诉讼成本对政策执行持谨慎态度 [2] 核心问题 - 扩大另类投资渠道需解决三大核心问题：建立符合退休计划特性的费用结构、完善非公开市场的估值与流动性机制、构建投资者教育体系 [3] - 普通退休储蓄者缺乏专业能力和理解力，要求资产管理公司与计划发起人承担更重的投教责任 [3]