香港金融市场表现 - 2025年上半年恒生指数上涨20% 恒生科技指数上涨18.68% 恒生国企指数上涨19.05% [1] - 港股日均成交额同比增长82%至2400亿港元 [1] - 2025年上半年香港新股融资额达141亿美元 同比增长695% 远超全球8%的增幅 [1] - 2024年香港管理资产总值增长13% 净资金流入急升81% [3] 中资券商发展态势 - 中资券商在香港市场从"参与者"成长为"主力军" 覆盖跨境投融资、财富管理和投行业务 [3] - 中信建投国际2025年上半年营收7.07亿元同比增长107.33% 净利润4.59亿元同比增长168.42% [2] - 中资券商深度参与中概股回流、港股IPO及"中资出海"企业全球化布局 [3] 中信建投国际化战略 - 公司以香港为基点开展全牌照综合业务 包括证券经纪、投行、固收、衍生品交易等 [4] - 投行业务完成宁德时代、老铺黄金、地平线机器人等港股IPO项目 [4] - 获得债券通"南向通"投资者资格 开展港交所人民币外汇期货做市业务 [4] - 战略方向聚焦境内客户境外投融资需求和国际客户"投资中国"需求 [5] - 深度参与"一带一路"沿线资本市场互联互通 连接中国与中东及东南亚市场 [5] 香港金融中心定位 - 香港凭借全产业链优势、科技突破及法治体系巩固全球金融中心地位 [1] - 香港强化"超级联系人"和"超级增值人"角色 连接内地与全球市场 [1][3] - 在"一国两制"和互联互通机制下增强金融领域辐射力与竞争力 [3]

香港金融市场前景 - 香港作为全球金融中心的定位不可取代且在新形势下得到巩固和深化 [1] 中资券商在香港的角色演变 - 中资券商从市场参与者成长为主力军 [1] - 业务范围涵盖助力中概股回流 支持港股IPO 以及服务中资出海企业的全球化布局 [1] 公司国际化战略 - 公司将国际化布局作为重要战略方向 [1] - 公司积极做大做强香港业务并谋深谋实国际化布局 [1]

近日，中广发资本管理股份有限公司（以下简称"中广发资本"）与欧陆宝（天津）新材料科技有限公司 （以下简称"欧陆宝科技"）正式签署上市辅导协议。本次合作标志着这家国家级专精特新"小巨人"企业 在其发展历程中迈出了至关重要的一步，在中广发资本的专业护航下，全面启动赴美上市进程，旨在利 用国际资本市场赋能企业创新与全球化扩张。 强强联合，打造资本与产业融合典范 欧陆宝科技：技术底蕴深厚，借力资本展翅腾飞 欧陆宝科技创建于2004年5月，是一家专注于高端润滑油脂研发、制造与推广的国家级高新技术企业。 公司总部位于北京大兴核心商业区，拥有超过400平方米的办公空间，并在天津建有规模化的生产基 地，包括近3000平米的研发实验楼，设计年产能高达20万吨，基础油及添加剂储存能力达8000吨。 作为"国家级专精特新小巨人企业"和"天津市瞪羚企业"，欧陆宝科技在特种润滑材料、功能润滑剂等领 域拥有强大的技术壁垒和创新能力。此次启动上市，旨在借助国际资本平台，加速其技术研发迭代、扩 大高端产能、拓展海外市场份额并寻求战略性行业并购机会。 欧陆宝科技创始人及管理层表示："与中广发资本的合作是我们走向世界的关键一步。我们看中的不仅 ...

人民财讯9月17日电，9月17日，银河证券研报称，随着"十五五"期间我国全面深化改革的推进及新旧动 能转换的提速，建材行业将进一步深化产业改革，以高质量发展为核心目标，推动建材行业在结构优 化、绿色化转型、数字化升级、国际化布局四个方向上进一步突破。水泥行业在"反内卷"背景下，去产 能有望加速推进，叠加水泥纳入碳交易市场，行业供需结构将逐步优化，市场集中度向龙头企业聚拢， 龙头竞争力有望进一步巩固。随着电子信息、新能源等新兴产业快速发展，我国高端玻纤产品的市场需 求将进一步增加，具备技术研发能力与规模生产优势的玻纤企业将受益于新兴领域的需求增长，业绩增 长动力充足。消费建材龙头企业通过"国内+海外"双市场协同发力破局，一方面，企业在国内市场积极 推动"反内卷"，助力行业重塑健康经营秩序，带动企业自身盈利水平修复；另一方面，龙头企业加速海 外产能布局，国际业务有望成为未来业绩增长的重要增量来源。 ...

国际化进展 - 公司设立国际合作部并组建专业团队负责国际市场开发和注册准备工作 [1] - 已实现破伤风人免疫球蛋白 静注人免疫球蛋白（pH4） 乙型肝炎人免疫球蛋白 狂犬病人免疫球蛋白等产品出口 [1] - 持续推进重点产品国际认证和注册 深化国际化布局 [1] 产品价格与销售策略 - 2024年末根据市场情况优化销售策略 调整部分产品销售价格 [1] - 2025年截至目前产品价格维持稳定 但与2024年全年相比有所下降 [1] - 公司通过提高终端市场占有率 增大销量 压降库存等措施实现年度目标 [1] 研发管线进展 - 公司保持高水平研发投入 在研产品包含血液制品 基因重组产品 细胞治疗类产品等十余个 [2] - 成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白和注射用重组人凝血因子Ⅶa已完成Ⅲ期临床试验并递交上市许可申请 [2] - 成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白和人凝血因子Ⅸ 天坛贵州人凝血酶原复合物等产品处于临床试验阶段 [2] 产能建设 - 云南血液制品智能工厂已完成主要品种注册现场核查和GMP符合性现场检查 [2] - 目前正进行检查缺陷整改 申报品种审评按注册进度开展 [2] - 项目预计2026年投产 主要生产人血白蛋白 静注人免疫球蛋白 人凝血酶原复合物等产品 [2]

港股市场整体表现 - 2024年1-8月港交所新股融资额达1345亿港元 其中A+H模式上市融资额占比约70% [2] - 港股前五大IPO均为A+H公司 外资认购比例在某大型企业IPO中超过70% [2] - H股相比A股长期折价局面改变 宁德时代和恒瑞医药等公司H股股价显著高于A股 [3] 江苏企业赴港上市动态 - 2024年1-8月江苏共有11家企业成功登陆港股 超过20家正在排队候场 [1] - 江苏在香港上市企业累计达133家 占全省境外上市企业总数71.12% [3] - 双登股份成为港股AIDC储能第一股 募集资金投向东南亚锂电池制造基地 [3] 政策与制度环境 - 证监会和港交所2024年推出A股上市公司赴港上市绿色通道 [3] - 港交所持续优化上市制度 在盈利要求和股权架构方面展现更强包容性 [4] - 上市方式日趋多样 包括换股吸收合并和私有化介绍上市等新思路 [2] 企业战略考量因素 - 上市效率及确定性方面 港股成为上半年全球最大IPO融资市场 [5] - 公司战略需考虑上市地是否为主要业务和核心客户所在地 [5] - 业务需处于长坡厚雪赛道并具有高速增长前景 备受境外投资人关注 [6] 合规与风险管理 - 需确保公司设立及历史沿革符合法律要求且股权清晰明确 [6] - 必须审查业务经营合法性、资质取得、完税情况、劳动合同及知识产权状况 [6] - 需建立长线舆情管理机制 提前梳理潜在舆情并积极发声定调 [6] 企业案例与行业影响 - 顺丰控股通过赴港上市打造国际化资本运作平台 其国际分部营收增长成为核心动力 [2] - 恒瑞医药领航创新药出海 海澜之家加速海外业务拓展 埃斯顿深化全球化布局 [1] - 扬子江药业认为港股更适配研发+国际化战略 南京金宁汇科技解决股权架构设计困惑 [7]

投资评级 - 买入-A投资评级 首次评级 [4][7] - 6个月目标价83.54元 对应2025年44.03倍市盈率 [4][7] - 当前股价66.15元(2025年9月12日) 总市值220.12亿元 [7] 核心观点 - 2025Q2经营业绩显著改善 归母净利润同比增长139.48%至0.97亿元 [1] - 公司通过降费用保利润策略 净利率同比提升4.92个百分点至8.56% [3] - 坚持老酒战略与多品牌矩阵 推进渠道优化和数字化营销 [3] - 预计2025-2027年净利润增速分别为82.8%/15.9%/20.6% [4] 财务表现 - 2025H1营业收入27.01亿元(-17.41%) 归母净利润4.43亿元(-24.98%) [1] - 2025Q2营业收入11.25亿元(-3.44%) 扣非归母净利润0.96亿元(+194.25%) [1] - 2025Q2毛利率60.60%(-0.54个百分点) 受行业竞争影响 [3] - 销售费用率同比下降3.27个百分点 管理费用率同比下降1.16个百分点 [3] 业务结构 - 2025H1酒类业务营收24.18亿元(-19.0%) 玻瓶业务2.32亿元(-5.9%) [2] - 2025Q2中高档酒营收7.39亿元(-15.6%) 低档酒营收2.37亿元(+62.3%) [2] - 电商渠道表现亮眼 2025Q2电商销售营收1.31亿元(+23.8%) [2] - 省外市场营收6.86亿元(+4.8%) 省内市场营收2.89亿元(-21.2%) [2] 渠道与经销商 - 批发代理渠道营收8.45亿元(-7.8%) [2] - 期末经销商数量2585家 环比净减少78家(新增253家 退出331家) [2] 盈利预测 - 预计2025年营业收入48.94亿元(-8.7%) 2026年52.60亿元(+7.5%) [9] - 预计2025年净利润6.32亿元(+82.8%) 2026年7.32亿元(+15.9%) [9] - 预计2025年每股收益1.90元 2026年2.20元 [9] - 2025年预测市盈率34.9倍 市净率2.9倍 [9]

业绩表现 - 上半年营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% [3] - 净利润454.03亿元 同比增长8.89% [3] - 8月市场终端动销较6月和7月明显回暖 8月底至今环比增幅显著 [3] 市场策略与渠道管理 - 通过优化市场策略 精准投放产品 维护渠道生态应对行业周期调整与消费趋势变化 [3] - 合同负债同比下滑44.89% 公司称系主动提升渠道韧性 构建风雨同舟生态系统以推动市场良性发展 [3] - 未来将根据市场变化持续优化渠道管理与经销商合作模式 [3] 国际化进展 - 上半年国际市场实现突破性增长 品牌全球影响力提升 [4] - 推进国际化六体系建设 包括构建国际化表达体系 优化产品T型矩阵 完善全球价格管理 拓展国际渠道 强化合规运营 加大资源支持 [4] - 在新加坡 澳大利亚 日本等地开展市场推广 利用国际地标进行品牌曝光 参与大阪世博会和达沃斯论坛等国际活动 [4] 销售费用与效率 - 销售费用同比增长24.56% 主要用于品牌建设与消费群体培养 尤其是系列酒及海外市场投入 [4] - 当前销售费用率约3% 处于行业最低水平 费效比良好 [4] 投资者回报与市值管理 - 公司高度重视投资者回报 持续完善市值管理体系并纳入现代化治理体系 [6] - 去年公布三年不低于75%的分红规划 今年已完成60亿元回购 [6] - 市值管理已常态化融入公司治理 手段包括分红 回购 大股东增持及真诚交流 [6] - 针对股份拆分问题 公司表示股东意见不一 愿与投资者共同探讨 [6] 产能规划与建设 - 十四五技改项目拟投资155.16亿元 规划建设制酒厂房68栋 制曲厂房10栋 酒库69栋及相关配套设施 [6] - 项目建成后新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年 储酒能力约8.47万吨 [6] - 公司将综合考虑生态承载 工匠培养 市场状况等因素科学布局产能释放节奏 [6] - 针对十五五目标增长 公司正结合生产实际 市场情况及资源配置进行综合研判 [6]

公司发展历程 - 金宏气体1999年于苏州起步 从供应氧气 氮气等少数大宗气体起步[4] - 公司完成从基础供给到技术攻坚的跨越 自研自产多款高壁垒特种气体[4] - 经过20余年发展 建成品类完备 布局合理 配送高效的气体供应与服务网络[7] 行业特性 - 气体行业是典型的技术密集 资金密集 管理密集行业[5] - 气体是工业的血液 从传统产业到新兴领域都存在稳定供应需求[8] - 行业发展需要持续技术迭代 充足资金保障和专业人才梯队[5] 业务结构 - 电子特气业务已供货中芯国际 海力士等头部半导体企业[6] - 大宗零售网络深入终端提供稳定支撑[5] - 现场制气实现与大客户深度绑定 保障稳定现金流[5] - 山东淄博和辽宁营口大型现场制气项目快速推进[6] 核心竞争力 - 本土化服务创新加快速响应的双轮驱动模式[7] - 服务模式能实现全维度灵活适配国内客户需求[7] - 整合大宗零售 特种气体 现场制气等全品类资源[7] 国际化进展 - 2023年成立国际事业部 产品已出口至50多个国家和地区[7] - 收购新加坡CHEM-GAS公司 签约首个海外现场制气项目[7] - 承接西班牙项目 海外开拓已初见成效[7] 战略规划 - 持续拓展海外市场 稳步推进国际化进程[7] - 重点深耕具体应用场景并持续提升自身能力[8] - 目标从满足当前需求提升到主动发现并引领未来需求[8] 管理层视角 - 总经理戴张龙具有内资企业技术背景和外资企业经营管理经验[4] - 看重企业综合性平台中技术加场景加服务的深度融合[5] - 认为行业需要从业者齐心协力 在技术上创新 在合作上打破壁垒[8]

国际化布局进展 - 公司积极推进国际化布局 业务覆盖日韩 东南亚 欧洲及北美等多个国家和地区 [2] - 海外建有印尼四大原料基地 并在韩国 摩洛哥等地加速推进材料基地建设 [2] 国内产业基地建设 - 国内已建成铜仁 宁乡 钦州 开阳四大产业基地 实现全国覆盖 [2] 资源端产能规模 - 镍资源在建及建成的粗炼端产能达20万金属吨 [2] - 通过优化产能配置和资源布局 实现生产能力与资源掌控的行业领先 [2]