宏观策略 - 2026年2月美国CPI数据全面符合预期，CPI环比+0.27%，核心CPI环比+0.22%，CPI同比+2.41%，核心CPI同比+2.46%，核心通胀黏性担忧得到缓释[1][6] - 未来美国通胀前景与美联储政策路径的关键在于油价上涨的持续性，若油价维持在80-100美元/桶，未来半年美国CPI环比中枢预计在0.3-0.4%之间，9月CPI同比料在2.8-3.5%之间[6] - 地缘风险溢价提升是确定性主题，对应黄金与原油两类资产的**中枢与波动率**提升[1][6][7] 固收金工 - 长高转债（127113.SZ）总发行规模为7.59亿元，债底估值92.22元，YTM为2.19%，转换平价102.4元，平价溢价率为-2.39%[8] - 预计长高转债上市首日价格在121.24~135.07元之间，网上已公告中签率为0.0020676435%[2][8] - 正股长高电新主营业务为输变电设备，2024年实现营业收入11.32亿元，同比减少24.22%，归母净利润1.81亿元，同比增加4.60%[9] 行业与公司点评：老铺黄金 - 公司发布2025年正面盈利预告，预计收入270~280亿元，同比增长217%~229%，Non-GAAP经调整净利润50~51亿元，同比增长233%~240%[3][10] - 公司2025年多次提价，2026年2月底首次涨价多数产品涨幅集中在20%至30%区间，有效提升终端动销并带动毛利率上涨[10] - 公司2025年新增门店10家，优化及扩容门店9家，并加速布局海外市场，新加坡顶级商圈布局顺利[10] - 上调公司2025-2027年归母净利润预测至48.9/87.0/113.7亿元，最新收盘价对应PE分别为21/12/9倍[3][12] 行业与公司点评：重庆啤酒 - 公司2025年营收147.22亿元，同比+0.53%，归母净利润12.31亿元，同比+10.43%，2025年销量同比+0.68%至299.52万吨[12] - 分档次看，2025年高档、主流、经济收入增速分别为+2.19%、-1.03%、-1.80%，预计乌苏、乐堡稳健增长[12] - 2025年销售毛利率同比+2.30个百分点至50.88%，并维持高分红政策，2025年分红率高达98.3%[12] - 预计公司2026-2028年归母净利润为12.95、13.90、14.66亿元，对应当前PE分别为21、20、19倍[4][12] 行业与公司点评：百诚医药 - 公司基石业务为受托药品研发及自研技术转化，2025年上半年合计收入占比超80%，权益分成模式持有100余个品种权益，已有30余个获批[5][13] - 创新药在研管线超15项，核心管线BIOS-0618（H3拮抗剂）与BIOS-0625（RIPK1抑制剂）分别针对疼痛与自免疾病领域，具备FIC/BIC潜力[13][14] - 仿制药CRO/CDMO业务有望困境反转，随着集采品种落地及产能利用率提升，子公司赛默制药毛利率预计改善[14] - 预计公司2025–2027年归母净利润为-0.79/1.21/2.03亿元，2026-2027年对应当前市值PE为47/28倍[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油期货受美以对伊朗战争影响暴涨暴跌 中期需聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏三大变量 操作上忌单边追涨杀跌 建议区间交易并做好止损 [3][4] - 股指期货明天早盘调整是低吸机会 今日大盘调整稍偏弱但沪指偏强 该跌不跌为强 [6][7] - 黄金日线级别红绿线转震荡 全天振幅小维持在1140 - 1155区间 以震荡思路对待 [10] - 铁矿澳巴发运正常 中长期供应宽松 需求端钢厂复产或带动 终端需求启动尚需时日 技术面偏强 维持偏多思路 [12][13] - 玻璃日融变动不大 季节性淡季厂库累积 关注节后深加工复工进度 短期受商品整体情绪影响 按宽幅震荡思路看待 [17][18] - 甲醇受中东地缘突发事件驱动连续大波动 供应大减开启去库通道 本周港口库存减少13.07万吨 [21] - 纸浆大部分浆纸装置恢复正常排产 个别检修 国内港口累库承压 下游纸厂开工负荷有望提升 文化纸和白卡纸有提价预期 或支撑浆价 [24] 根据相关目录分别总结 原油期货 - 美以对伊朗战争扰乱中东原油及原料出口 亚洲炼油厂和石化企业削减产能、关闭装置或宣布不可抗力 部分企业降低生产负荷挪用原料库存维持运转 [3] - 中期聚焦三大变量 地缘风险溢价若海峡通行恢复 前期8 - 10美元/桶溢价将消退 供需基本面OPEC + 减产与美国页岩油增产放缓形成紧平衡但全球需求恢复偏弱 政策落地节奏美国平抑油价措施与OPEC + 产量调整决定波动中枢 [4] - 操作上忌单边追涨杀跌 布伦特关注80 - 100美元/桶、SC原油关注600 - 800元/桶区间 做好止损 不留隔夜仓 [4] 股指期货 - 明天早盘调整是低吸机会 今日大盘调整稍偏弱 沪指偏强 从技术和历年表现看该跌不跌为强 [6][7] 黄金 - 黄金日线级别红绿线转震荡 全天振幅小 维持在1140 - 1155区间 以震荡思路对待 [10] 铁矿 - 澳巴发运维持正常节奏 中长期处于矿山产能释放周期 供应宽松预期仍存 需求端节后钢厂复产或有带动 终端需求启动尚需时日 关注政策和情绪面影响 [12][13] - 技术面上近期商品情绪亢奋 铁矿偏强运行 维持偏多思路 [12] 玻璃 - 日融变动不大 季节性淡季厂库累积 关注节后深加工复工进度 短期受商品整体情绪影响 [17][18] - 技术面上今日反弹 按宽幅震荡思路看待 [17] 甲醇 - 伊朗是全球第二大甲醇生产国和出口国 对全球甲醇供应影响显著 近期受中东地缘突发事件驱动 甲醇连续大波动 供应大减开启去库通道 本周港口库存减少13.07万吨 [21] 纸浆 - 大部分浆纸装置恢复正常区间排产 个别浆纸装置检修 国内港口库存量持续累库承压 下游纸厂开工负荷有望继续提升 [24] - 纸企毛利润持续低迷 文化纸和白卡纸存在提价预期 或对浆价有一定支撑 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日IC延续偏强运行格局，核心驱动来自地缘风险溢价抬升与航运公司提价动作形成的双重支撑 [4] - 中东局势及红海航线潜在波动使市场对全球航运供应链中断担忧升温，主导盘面情绪 [4] - 头部航运公司上调运价，现货运价止跌抬升，带动远期合约估值中枢上移，提供基本面支撑 [4] - 运力端虽有新增投放计划，但航司可灵活调控投放节奏，供需双增格局下运价仍有向上弹性 [4] - 盘面呈近强远弱正套走势，近月合约支撑强，但需警惕地缘局势缓和、运价兑现不及预期带来的回调风险 [4] - 操作以逢低布局为主，重点跟踪地缘局势演变、船司运价落地情况及实际运力投放节奏 [4] - 策略为观望，可关注4 - 5反套 [5] 相关目录总结 中国出口集装箱运价 | 指数 | 现值 | 前值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | SCFI - 美西 | 1121 | 1333 | 11.71% | | SCFIS - 美西 | 2717 | 1045 | 0.93% | | SCFI - 美东 | 1452 | 1857 | 4.47% | | SCFI - 西北欧 | 1489 | 1420 | 7.27% | | CCFI综合指数 | 1054 | 1045 | 0.97% | | SCFI | 1940 | 2691 | 2.25% | | SCFIS - 西北欧 | 1545 | 1463 | 5.61% | | SCFI - 地中海 | 2360 | 2000 | 18.00% | [1][2] 行情综述 - 上涨 [3] 特朗普言论 - 认为伊朗战争几乎结束，专注确保能源和石油流向全球 [2] - 因美以对伊朗袭击造成市场动荡，将取消一些与石油相关制裁以平抑油价 [2] - 称对伊朗战事“很快”会结束，但“不会”在本周结束 [2]

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260312 美国 2 月 CPI："好戏"在后头——2026 年 2 月美国 CPI 数据点评 ◼ 通胀展望：油价上涨的持续性是主要矛盾。向前看，经历了 3 月初的飙 升并至今维持 90 美元高位的油价无疑是未来几个月美国通胀前景、美 联储政策利率路径的关键。我们测算，若油价维持 80-100 美元/桶，未 来半年美国 CPI 应参考 0.3-0.4%的环比中枢，到 9 月 CPI 同比料在 2.8- 3.5%之间。若油价失控向上，则美国通胀料重演 1970s 大滞胀时期的双 顶。（详见报告 《美国通胀对油价的弹性测算》 ），而从当前市场预期来 看，交易员定价 3-5 月美国 CPI 同比增速将分别升至 3.02%、3.17%、 3.55%，隐含未来几个月油价中枢偏高。然而，对油价而言，真正令人 担忧的不是其直接影响（原油→汽油→CPI），而是其"二轮效应"，即 引发通胀扩散指数、通胀预期抬升，向核心 CPI 传导。参考 2022 年俄 乌冲突时期，美国通胀飙升的成因是多元的：既有俄乌冲突→能源 CPI 的影响，也有供应链中断→核心商品 CPI 的影响、美国国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油期货受美以对伊朗战争影响暴涨暴跌 后续需聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏三大变量 操作上忌单边追涨杀跌 建议区间交易并做好止损 [3][4] - 股指期货早盘有调整要求 明天早盘调整是低吸机会 [6] - 黄金日线级别红绿线转空 以高空思路对待 [9] - 铁矿受商品情绪亢奋带动偏强运行 可维持偏多思路 但终端需求启动尚需时日 需关注政策端和情绪面影响 [11] - 玻璃日融变动不大 厂库累积 短期受商品整体情绪影响 按宽幅震荡思路看待 [14][15] - 甲醇受中东地缘突发事件驱动连续大波动 供应大减开启去库通道 本周港口库存减少13.07万吨 [19] - 纸浆大部分浆纸装置恢复正常排产 国内港口库存累库承压 下游纸厂开工负荷有望提升 文化纸和白卡纸有提价预期或支撑浆价 [23] 根据相关目录分别进行总结 原油期货 - 美以对伊朗战争扰乱中东原油及原料出口 亚洲炼油厂和石化企业削减产能、关闭装置或宣布不可抗力 部分企业降低生产负荷挪用原料库存维持运转 [3] - 中期需聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏三大变量 操作上忌单边追涨杀跌 建议区间交易并做好止损 [4] 股指期货 - 大盘今日强指数弱个股 成交量变化不大 小周期处于高位 早盘有调整要求 明天早盘调整是低吸机会 [6][7] 黄金 - 黄金日线级别红绿线转空 昨晚冲高后再度回落 以高空思路对待 [9] 铁矿 - 澳巴发运正常 中长期供应宽松预期仍存 节后钢厂复产或带动铁矿 但终端需求启动尚需时日 需关注政策端和情绪面影响 技术面上偏强运行 维持偏多思路 [11][12] 玻璃 - 日融变动不大 季节性淡季厂库累积 需关注节后深加工复工进度 短期受商品整体情绪影响 按宽幅震荡思路看待 [14][15] 甲醇 - 伊朗是全球第二大甲醇生产国和出口国 近期受中东地缘突发事件驱动甲醇连续大波动 供应大减开启去库通道 本周港口库存减少13.07万吨 [19] 纸浆 - 大部分浆纸装置恢复正常排产 个别装置检修 国内港口库存累库承压 下游纸厂开工负荷有望提升 纸企毛利润低迷 文化纸和白卡纸有提价预期或支撑浆价 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日集运欧线EC盘面受特朗普讲话影响大幅下挫，核心逻辑围绕地缘风险溢价快速退潮展开；后续需关注伊朗局势进展、霍尔木兹海峡通航恢复节奏、航司3月下半月运价宣涨落地效果，警惕能源价格波动对全球出口需求的间接影响；短期盘面或维持震荡偏弱态势，地缘情绪反复仍可能引发波动 [4] 相关目录总结 中国出口集装箱运价情况 | 指数 | 现值 | 前值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | SCFI - 美西 | 1121 | 1333 | 11.71% | | SCFIS - 美西 | 2717 | 1045 | 0.93% | | SCFI - 美东 | 1452 | 1857 | 4.47% | | SCFI - 西北欧 | 1489 | 1420 | 7.27% | | 指数CCFI | 1054 | 1045 | 0.97% | | 综合指数SCFI | 1940 | 2691 | 2.25% | | SCFIS - 西北欧 | 1545 | 1463 | 5.60% | | SCFI - 地中海 | 2360 | 2305 | 2.39% | [1][2] 行情综述 集运欧线EC行情下跌 [3] 策略 观望，可关注4 - 5反套 [6]

报告行业投资评级 - 观望 [3] 报告的核心观点 - 今日甲醇价格受特朗普讲话影响大幅回调，核心逻辑围绕地缘风险溢价快速消退展开 [2] - 特朗普表态扭转市场对中东供应中断的担忧，甲醇作为能源关联品种首当其冲 [2] - 此前支撑甲醇上涨的核心动力消失，地缘紧张局势缓解，成本端支撑减弱，市场前期积累的情绪溢价快速释放 [2] - 基本面尚未形成强支撑，港口库存仍处相对高位，需求复苏节奏未及预期，难以承接情绪退潮后的价格支撑 [2] - 短期甲醇市场将进入地缘情绪消化与基本面博弈阶段，价格或维持震荡偏弱态势 [2] - 后续需重点关注伊朗战事实际进展、石油制裁取消落地情况及能源价格联动影响，同时跟踪供需端库存去化与需求复苏节奏的边际变化，谨慎把握波动中的交易机会 [2] 相关目录总结 现货区域价格情况 - 内蒙古北线现值2560，前值2865，涨幅 -305 [1] - 陕西关中现值2280，前值2333，涨幅 -50 [1] - 太せ（推测可能有误）现值2210，前值2330，涨幅 -123 [1] - 广东现值2535，前值2900，涨幅 -365 [1] - 山东东营现值2395，前值2730，涨幅 -335 [1] - 河南现值2335，前值2465，涨幅 -130 [1] 期货价格情况 - MA2605现值2549，前值2830，涨幅 -9.93% [1] - MA2609现值2463，前值2636，涨幅 -6.56% [1] 特朗普讲话内容 - 认为伊朗战争已非常彻底，几乎结束 [1] - 因美国和以色列对伊朗的袭击造成市场动荡，将取消一些与石油相关的制裁以平抑油价 [1] - 对伊朗的战事“很快”会结束，但“不会”在本周结束 [1]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] 报告的核心观点 - 3月9日特朗普表示美国对伊朗军事行动将很快结束，市场降低地缘风险溢价预期，油价大幅回撤，Brent与WTI原油一度跌破90美元/桶，SC主力合约收盘跌10.8% [2] - 中东军事冲突持续，仅有少数船只通过霍尔木兹海峡，通航量极低，沙特与阿联酋通过替代管道运输量增加不足100万桶/日，远低于400万桶/日理论潜力 [2] - 航运受阻引发实质性供应中断，伊拉克削减约150万桶/日产量，科威特减少30万桶/日供应，沙特与阿联酋原油储存空间仅能维持数日，若海峡通航仍受阻，预计更多产油国将跟进减产 [2] - 受特朗普称战争将“马上结束”消息影响，隔夜外盘原油系品种跳水，燃料油市场大幅承压，市场对海峡封锁可能解除预期加剧，价格继续走弱 [3] - 战事走向具高度不确定性，市场预计反复交易“海峡能否恢复通行”，即便停战，海运贸易量恢复呈“缓慢爬坡”特征，物流对供应的扰动预计仍将持续 [3] - 受胀库影响，中东部分炼厂出现断供、降负甚至停产，供应端缺口显现，高硫燃料油面临供应损失压力，供应偏紧预期为其提供基本面支撑，低硫燃料油走势预计弱于高硫 [3] - 国内炼化企业担忧原料供应，部分下调产能利用率，3月国内沥青总排产量修正为196.7万吨，较原计划减少22万吨，地炼排产89.2万吨，处近年同期低位 [4] - 上周54家样本炼厂出货量环比增长，但累计同比降幅环比扩大，炼厂库存同比为近三年最低，社会库存同比持平，整体商业库存压力不大 [4] - 3月9日油价大跌，受沥青前期涨幅滞后及基本面预期改善支撑，BU跟跌有限，后续需关注美以与伊朗局势及海峡通航变化，在海峡恢复通行前，油价高波动，沥青走势跟随原油但波幅有限 [4] 各板块总结 原油 - 3月9日特朗普表态使市场降低地缘风险溢价预期，油价大幅回撤，Brent与WTI原油一度跌破90美元/桶，SC主力合约收盘跌10.8% [2] - 中东军事冲突使霍尔木兹海峡通航量极低，沙特与阿联酋替代管道运输量远低于理论潜力，航运受阻引发供应中断，若海峡通航仍受阻，更多产油国将跟进减产 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 特朗普称战争将“马上结束”，隔夜外盘原油系品种跳水，燃料油市场承压，市场对海峡封锁可能解除预期加剧，价格走弱 [3] - 战事不确定，市场反复交易“海峡能否恢复通行”，海运贸易量恢复缓慢，物流对供应扰动持续 [3] - 中东部分炼厂出现问题，供应端缺口显现，高硫燃料油供应偏紧预期提供基本面支撑，低硫燃料油走势预计弱于高硫 [3] 沥青 - 国内炼化企业担忧原料供应下调产能利用率，3月国内沥青总排产量修正为196.7万吨，较原计划减少22万吨，地炼排产89.2万吨，处近年同期低位 [4] - 上周54家样本炼厂出货量环比增长，累计同比降幅环比扩大，炼厂库存同比为近三年最低，社会库存同比持平，整体商业库存压力不大 [4] - 3月9日油价大跌，受沥青前期涨幅滞后及基本面预期改善支撑，BU跟跌有限，后续关注局势及通航变化，海峡恢复通行前，油价高波动，沥青走势跟随原油但波幅有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期原油期货维持高波动、强分化格局，核心由地缘预期与政策对冲主导；中期需聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏三大变量；操作上忌单边追涨杀跌，建议区间交易并做好止损 [3] - 股指期货处于高位，预计明天早盘有调整要求，早盘调整是低吸机会 [6] - 黄金日线级别红绿线转空，以高空思路对待 [10] - 铁矿供应宽松预期仍存，需求端钢厂复产或有带动，终端需求启动尚需时日，可维持偏多思路 [12][13] - 玻璃日融变动不大，厂库累积，短期受商品整体情绪影响，按宽幅震荡思路看待 [16][17] - 甲醇受中东地缘突发事件驱动出现连续大波动，国内盘面明显波动 [19] - 纸浆国内港口库存累库承压，下游纸厂开工负荷有望提升，文化纸和白卡纸有提价预期，或对浆价有支撑 [22] 各品种分析总结 原油 - 短期维持高波动、强分化格局，当前波动源于中东冲突信号切换与供应恐慌和政策博弈，截至3月10日SC原油主力合约日内振幅超10% [3] - 中期聚焦地缘风险溢价可持续性、供需基本面、政策落地节奏；若海峡通行恢复，前期8 - 10美元/桶溢价将消退；OPEC+减产与美国页岩油增产放缓形成紧平衡，但全球需求恢复偏弱；美国平抑油价措施与OPEC+产量调整决定波动中枢 [3] - 操作忌单边追涨杀跌，布伦特关注80 - 100美元/桶、SC原油关注600 - 800元/桶区间，做好止损，不留隔夜仓 [3] 股指期货 - 今日高开高走强势收盘，技术上5分钟小周期处于高位，预计明天早盘调整，调整是低吸机会 [6][7] 黄金 - 日线级别红绿线转空，早盘开盘后震荡走高，全天震荡，以高空思路对待 [10] 铁矿 - 澳巴发运正常，中长期矿山产能释放，供应宽松；需求端节后钢厂复产或带动，终端需求启动尚需时日，关注政策和情绪面影响 [12][13] - 技术面商品情绪亢奋，铁矿偏强运行，维持偏多思路 [12] 玻璃 - 日融变动不大，季节性淡季厂库累积，关注节后深加工复工进度；短期受商品整体情绪影响 [16][17] - 技术面今日收大阴线，按宽幅震荡思路看待 [16] 甲醇 - 伊朗是全球第二大甲醇生产国和出口国，受中东地缘突发事件驱动，甲醇连续大波动，国内盘面明显波动 [19] 纸浆 - 大部分浆纸装置正常排产，个别检修，国内港口库存累库承压，下游纸厂开工负荷有望提升 [22] - 纸企毛利润低迷，文化纸和白卡纸有提价预期，或支撑浆价 [22]

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [6] 报告的核心观点 - 地缘风险溢价回吐，能源相关品种估值高位回调，叠加淡季现实乏善可陈，钢材库存矛盾仍存，铁矿石高库存压力难以缓解，蒙煤进口数量高企，玻纯供需过剩未改，合金基本面支撑不足，且旺季预期仍偏谨慎，盘面价格自高位有所回落，目前仍处淡季之中，基本面缺乏亮点，盘面存在调整压力，但海内外宏观预期及地缘扰动等不确定性仍存，盘面价格仍有剧烈波动的可能，需关注地缘风险扰动及旺季需求兑现情况 [1][2][6] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货市场成交转弱，节后电炉复产使螺纹钢产量环比增加，铁水产量环比下降，热卷产量小幅下降，五大材产量变化有限；需求缓慢恢复但处于偏低水平；钢材延续累库，基本面矛盾缓解仍需时间 [8] - 展望：地缘风险溢价回吐，成本支撑松动使盘面高位回落，基本面矛盾未缓解，且旺季预期偏谨慎，盘面有向下调整压力，关注旺季需求情况 [8] - 中期展望：震荡 [11] 铁矿 - 核心逻辑：海外矿山发运环比大幅回落，本期到港明显回升；需求端高炉检修增多，铁水产量环比大幅回落，后期大概率季节性恢复；库存方面，港口库存环比小幅增加，压港库存增加，厂库小幅去化；两会召开，供应和宏观有扰动预期，基本面变动有限，盘面震荡运行 [8] - 展望：供应端发运恢复但仍存扰动预期，高库存压力短期难以缓解，宏观仍存不确定性，若宏观扰动弱化则基本面压力仍较大，预计震荡偏弱 [2][8] - 中期展望：震荡偏弱 [9] 废钢 - 核心逻辑：供给方面，节后废钢到货量继续回升，但恢复速度偏慢；需求方面，短流程钢厂复产节奏较快，废钢日耗已恢复至节前一半以上；库存方面，日耗恢复快于到货，厂内废钢库存再度回落，部分钢厂存在刚性补库需求，对价格形成一定支撑 [10] - 展望：短期供需双弱格局边际改善，需求恢复节奏略快于供给，基本面为价格提供一定支撑，预计短期以跟涨为主，需关注成材价格反弹的持续性及终端需求的实际恢复进度 [10] - 中期展望：震荡 [11] 焦炭 - 核心逻辑：期货端，昨日焦炭盘面基本回吐前日涨幅后震荡运行；现货端，首轮提降落地后，焦化利润仍旧承压，两会期间部分焦炉产能受限制，供应环比小幅下降；需求端，受重大会议影响，华北地区钢厂高炉限产情况较多，会议结束后铁水预计仍以复产为主，焦炭刚需支撑仍存；库存端，节后焦企发运提速，钢厂采购情绪一般，上游焦企累库速度已放缓；整体来看，短期受限产影响，焦炭供应稍显宽松，盘面对现货整体提振有限，首轮提降落地后暂稳运行，期货仍跟随成本端焦煤运行 [12] - 展望：短期铁水虽有扰动但长期焦炭刚需支撑仍存，且焦化继续让利空间较小，现货首轮提降落地后连续多轮提降可能性较小，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行，若地缘冲突持续或跟随能源价格表现强势，若地缘冲突缓和则预计保持震荡运行 [2][12] - 中期展望：震荡 [16] 焦煤 - 核心逻辑：期货端，原油跳水带动能源估值回落，昨日焦煤盘面基本回吐前日涨幅；现货端，当前国内大部分煤矿已完成复产，供应基本恢复至节前水平，后续仍有小幅回升空间，进口端蒙煤通关总体进口保持高位；需求端，焦炭产量小幅下降，提降落地后，中下游补库意愿较低，上游小幅累库；总的来说，提降落地后下游采购积极性一般，盘面对现货整体提振有限，盘面跳水后暂时回归基本面逻辑震荡运行 [14] - 展望：煤矿复产高度仍受限制，但蒙煤进口高企之下焦煤基本面现实压力仍存，现货预计震荡运行，而当前盘面价格受海内外宏观预期及地缘冲突等因素影响较多，若地缘冲突持续或跟随原油源价格表现强势，若地缘冲突缓和则预计保持震荡运行 [2][14] - 中期展望：震荡 [16] 玻璃 - 核心逻辑：两会召开叠加地缘政治扰动较多，宏观仍存不确定性；供应端，现货价格低位运行，玻璃厂家较大面积亏损，长期来看日熔应该呈现下行趋势；春节后下游需求尚未恢复，盘面大幅波动后，中下游补库意愿回升，产销阶段性好转，但中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存始终压制盘面玻璃估值，预计价格短期震荡运行 [15] - 展望：震荡，供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若产销不能持续好转，则高库存始终压制价格 [3][15] - 中期展望：震荡 [18] 纯碱 - 核心逻辑：两会召开叠加地缘政治扰动较多，宏观仍存不确定性；供应端昨日日产环比持平；需求端，重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱端下游采购整体变动不大；供需基本面没有明显变化，行业整体仍旧处于周期底部待出清阶段；近期下游需求保持平稳，产量持续维持高位，静态过剩并未进一步加剧；原油大幅回调后，纯碱情绪退潮，高库存高供应重新压制上方价格，预计短期震荡运行 [19] - 展望：震荡，玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主；长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [3][19] - 中期展望：震荡 [19] 锰硅 - 核心逻辑：能源估值上涨预期明显降温，削弱锰硅成本支撑力度，昨日盘面运行中枢进一步下移；现货方面，厂家报价积极性不高，现货报价跟随盘面高位松动；锰矿方面，化工焦价格小幅下调，但地缘政治因素影响下锰矿海运费趋增，叠加4月外盘报价进一步上调，贸易商挺价惜售情绪较浓，港口矿价走势偏强，锰硅整体成本仍居高位；需求方面，上半年旺季开启钢材产量趋增，但节后钢厂率先消化前期原料库存，补库需求恢复缓慢，短期锰硅需求端的提振力度较为有限；供应方面，南方厂家开工维持低位，但北方控产力度有限，市场库存消化的难度仍然较大 [18] - 展望：锰硅市场供强需弱，基本面支撑力度不足，成本端向下传导存在阻力，叠加上游库存居高不下，盘面上方存在面临明显的卖保压力，期价涨至成本线以上需注意高位回调风险，关注锰矿价格的调整幅度以及厂家控产力度的变化 [20] - 中期展望：震荡偏弱 [20] 硅铁 - 核心逻辑：能源相关品种估值高位回调，硅铁盘面续涨乏力，昨日主力合约期价高位震荡运行；现货方面，市场观望情绪较浓，现货报价跟随盘面调整；成本端，2月电价陆续结算，宁夏波动不大但内蒙、青海进一步上调，硅铁成本端的支撑力度不减；需求端，上半年旺季开启钢材产量趋增，但节后钢厂率先消化前期原料库存，补库需求恢复缓慢，目前炼钢需求对硅铁价格的支撑力度有限，金属镁产量维持高位，镁厂低价出货意愿不高，但下游成交情况一般，镁锭价格窄幅波动；供给端，硅铁日产水平仍处低位，上游库存压力有限，但行业利润修复环境下厂家复产意愿趋增 [21] - 展望：硅铁基本面矛盾有限，但价格上涨驱动不足，行业利润的持续修复或将加速厂家的复产进度，使得供需关系边际转弱，当前盘面利润空间打开，需警惕期价高位回调风险，关注兰炭价格、用电成本的调整幅度，以及厂家开工水平的变化 [21] - 中期展望：震荡偏弱 [21] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数：2572.74，-0.45% [105] - 商品20指数：2930.42，-0.23% [105] - 工业品指数：2509.90，-0.69% [105] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2026 - 03 - 10：1964.04，今日涨跌幅 -0.97%，近5日涨跌幅 +2.18%，近1月涨跌幅 -0.53%，年初至今涨跌幅 -0.60% [107] 各品种基差及盘面利润情况 基差情况 |品种|地区|01合约基差（元/吨）|05合约基差（元/吨）|09/10合约基差（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|上海|58|116|88| |螺纹|北京|-32|26|-2| |热轧|上海|-36|-6|-18| |热轧|天津|-116|-86|-98| |铁矿|卡粉|103|58|85| |铁矿|纽曼粉|66|21|48| |铁矿|巴混|78|33|60| |铁矿|PB粉(61.5%)|79|34|61| |铁矿|新PB粉(60.8%)|98|53|80| |铁矿|麦克粉|79|34|61| |铁矿|罗伊山粉|95|50|77| |铁矿|金布巴粉|104|59|86| |铁矿|超特粉|118|73|100| |铁矿|混合粉|107|62|89| |铁矿|IOC6|65|20|47| |铁矿|卡拉拉精粉|149|104|131| |铁矿|KUMBA|65|20|47| |铁矿|唐山铁精粉|148|103|130| |铁矿|鞍山铁精粉|106|61|88| |焦煤|山西煤|-187|129|32| |焦煤|蒙煤|-141|174|77| |焦炭|日照港|-200|-30.5|-106.5| |焦炭|吕梁|-375|-205.5|-281.5| |硅铁|宁夏|-104|-46|-98| |硅锰|内蒙|-36|62|4| |硅锰|华北|-190|-6|-123| |玻璃|华中|-170|14|-103| |玻璃|全国|-120|64|-53| |纯碱|沙河|-124|-20|-86| [24] 盘面利润情况 |品种|01合约盘面利润（元/吨）|05合约盘面利润（元/吨）|09/10合约盘面利润（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|69|20|55| |热卷|23|2|21| |焦炭|-240|16|-38| [24]