美股市场表现 - 美股三大指数集体上涨，纳指涨1.02%，标普500指数涨0.83%，道指涨0.77%，标普500创年内第七次历史收盘新高，纳指创年内第四次历史收盘新高 [1] - 美股大型科技股全线上涨，英伟达涨超1.3%，盘中总市值最高达3.92万亿美元 [2] - 中概股脑再生科技盘中暴涨超170%，年内涨幅达213倍，成为2025年美股表现最亮眼的"妖股"之一 [4] 脑再生科技 - 脑再生科技成立于2014年，专注于中医治疗神经认知障碍和退行性变，特别是多动症和ASD的研发和商业化 [5] - 公司新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，将与梅奥诊所合作研究帕金森病治疗 [5] - 该股盘中最高涨幅达170.27%，收盘价为22.990美元，盘后下跌13.70%至19.840美元 [5] 宏观经济数据 - 美国6月非农就业人口为14.7万人，大幅高于预期，失业率降至4.1%，低于预期 [6] - 美国6月ISM非制造业PMI报50.8，高于预期的50.5，新订单指数报51.3，高于预期的48.2 [6] - 美国5月工业品订单环比增长8.2%，为2014年以来最大增幅，扣除国防的工厂订单月率为7.5%，大幅高于前值的-4.2% [7] 美债市场 - 美国10年期国债收益率上涨0.050至4.340，涨幅1.17% [8] - 美国5年期国债收益率上涨0.062至3.932，涨幅1.60% [8] - 美国2年期国债收益率上涨0.091至3.880，涨幅2.40% [8] 经济分析与展望 - 标普全球市场情报首席经济学家指出，美国服务业PMI显示持续增长和招聘增加，但价格压力上升可能使政策制定者对降息保持谨慎 [8] - 第二季度经济以接近1.5%的年化增长率增长，自4月份以来的停滞势头有所改善 [9] 原油市场与制裁 - ICE布油价格下跌0.26至68.85美元，跌幅0.38% [10] - 美国财政部对多个协助伊朗石油贸易的商业网络实施制裁，包括伊拉克商人经营的公司和参与运送伊朗石油的船只 [10][11] - 美国财政部还对七名黎巴嫩真主党高级官员和一家与真主党控制的金融机构相关实体实施制裁 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属基本面多空交织，短期聚焦地缘局势演进及货币政策转向信号，中长期全球央行购金趋势支撑金价中枢[3] - 铜价预计围绕7.8万元每吨展开争夺，受美联储利率决议声明和基本面负反馈影响[15] - 锌短期内关注宏观数据和市场情绪，同时关注矿化锭情况如库存等数据，基本面供给宽松传导至锭端需时间，需求稳定但淡季疲软[32] - 铝短期或震荡偏强且back结构进一步扩大，中长期偏空；氧化铝承压运行；铸造铝合金需求增速后续或放缓，可关注沪铝和铝合金套利机会[46][47][48] - 镍产业链矿端与盘面走势有偏离，镍铁链路矛盾短期难缓解，不锈钢现货低迷，硫酸镍价格下调，后续或打开纯镍转产空间，关注宏观层面影响[74] - 锡价未来一周或保持稳定，因库存回落、上游恢复不及预期、下游需求尚可或小幅偏强，但上方空间有限[90] - 碳酸锂现货市场报价走弱，供给端部分企业停产技改、挺价，需求端未见明显好转，终端市场储能平稳，电动车整改或影响动力电池市场[104] - 硅产业链市场整体供应宽松，需求端表现平稳，多晶硅7月排产增加，下游排产下降，刚需采购为主[118] 各行业具体情况总结 贵金属 - 日度观点：中东地缘冲突升级增加避险需求，但美元指数走强形成压制，美国经济数据强化美联储降息预期，全球央行购金支撑金价中枢，基本面多空交织[3] - 价格数据：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等图表[4] 铜 - 日度观点：短期关注美联储利率决议声明，基本面高价有负反馈，沪铜持仓回落，预计围绕7.8万元每吨争夺[15] - 期货盘面数据：沪铜主力最新价78860元/吨，日涨0.37%；伦铜3M最新价9670美元/吨，日跌0.26%等[16] - 现货数据：上海有色1铜最新价78830元/吨，日涨0.15%等，升贴水有不同程度变化[21] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏最新价 -1135.42元/吨，日涨24.55%；铜精矿TC最新价 -43.81美元/吨，日涨0%[25] - 精废价差：目前精废价差（含税）最新价1263.19元/吨，日涨18.01%等[28] - 仓单数据：沪铜仓单总计47014吨，日跌13.8%；国际铜仓单总计4162吨，日跌12.27%等[29] - 库存数据：LME铜库存合计107350吨，日跌0.19%[30] 锌 - 日度观点：基本面供给宽松传导至锭端需时间，需求稳定但淡季疲软，短期关注宏观数据和市场情绪及库存数据[32] - 期货盘面数据：沪锌主力最新价22060元/吨，日涨0.71%；LME锌收盘价最新价2638.5美元/吨，日跌0.73%等[33] - 现货数据：SMM 0锌均价最新价22200元/吨，日涨0.86%等，升贴水有不同程度变化[38] - 库存数据：沪锌仓单总计9689吨，日跌1.01%；伦锌库存总计128875吨，日跌1.04%等[42] 铝 - 铝日度观点：供给接近上限，需求进入淡季下降，加工环节累库，库存去库幅度减缓，铝棒后续或累库，短期或震荡偏强且back结构扩大，中长期偏空[46] - 氧化铝日度观点：几内亚矿区短期停产概率高，对全年氧化铝供应影响不大但有月度阶段性偏紧可能，氧化铝转为累库，承压运行[47] - 铸造铝合金日度观点：原料端废铝紧张，成本支撑强，供应过剩，需求增速后续或放缓，关注沪铝和铝合金套利机会[48] - 盘面价格数据：沪铝主力最新价20680元/吨，日涨1.08%；氧化铝主力最新价2920元/吨，日涨2.1%；铝合金主力最新价19565元/吨，日涨0.49%等[50] - 价差数据：沪铝连续 - 连一最新价175元/吨，日跌42.62%等[54] - 现货数据：华东铝价最新价20900元/吨，日跌39.18%等，基差和价差有不同程度变化[57] - 库存数据：沪铝仓单总计56683吨，日跌4.67%；伦铝库存总计349100吨，日跌0.6%；氧化铝仓单仓库总计60310吨，日跌4.28%[68] 镍产业链 - 日度观点：矿端与盘面走势有偏离，镍铁链路矛盾短期难缓解，不锈钢现货低迷，硫酸镍价格下调，后续或打开纯镍转产空间，关注宏观层面影响[74] - 期货数据：沪镍主连最新价118480元/吨，环比0%；不锈钢主连最新价12525元/吨，环比0%等[75] - 价格及库存图表：展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约、镍现货平均价等图表[77][78][80] 锡 - 日度观点：锡价未来一周或保持稳定，因库存回落、上游恢复不及预期、下游需求尚可或小幅偏强，但上方空间有限[90] - 期货盘面数据：沪锡主力最新价265010元/吨，日涨0.49%；伦锡3M最新价32250美元/吨，日跌0.92%等[91] - 现货数据：上海有色锡锭最新价264300元/吨，日涨0.11%等[97] - 库存数据：仓单数量锡合计6574吨，日跌1.32%；LME锡库存合计2155吨，日涨0%[99] 碳酸锂 - 日度观点：现货市场报价走弱，供给端部分企业停产技改、挺价，需求端未见明显好转，终端市场储能平稳，电动车整改或影响动力电池市场[104] - 期货盘面价格变化：碳酸锂期货主力最新价59880元/吨，日涨20元，周跌820元等[105] - 现货数据：锂云母均价2% - 2.5%最新价1225元/吨，日涨0%等，部分价格有周度变化[108] - 库存数据：广期所仓单库存29967，日减1746，周减2870等[114] 硅产业链 - 日度观点：市场整体供应宽松，需求端表现平稳，多晶硅7月排产增加，下游排产下降，刚需采购为主[118] - 现货数据：华东553最新价8150元/吨，日涨0%等，基差和价差有不同程度变化[119][122] - 盘面数据：工业硅主力最新价7425元/吨，日涨0.88%等[123] - 价格图表：展示多晶硅价格、硅片价格、电池片价格等图表[131][132][133] - 产量及开工率图表：展示工业硅新疆周度产量、新疆和云南样本周度开工率季节性等图表[137][140][142] - 库存图表：展示我国多晶硅总库存季节性、工业硅周度社会库存季节性等图表[145][149]

投资者关注点转移 - 投资者将注意力从关税风险转向关键的美国通胀数据 [1] - 市场关注点暂时从头条新闻驱动的关税风险转移回宏观数据 [1] 贸易政策对通胀的影响 - 投资者准备迎接第一个确凿证据证明近期贸易政策可能影响通胀 [1]

宏观数据表现 - 规模以上工业企业增加值增长6.1%，但较上月明显下滑，显示生产端疑虑增加[3] - 4月社会消费品零售总额增长5.1%，较3月的5.9%增速下滑，消费需求呈现疲软[3] - 房地产固定资产投资4月同比下降10.3%，跌幅较此前进一步扩大，成为经济拖累项[5] 消费行业动态 - 消费品行业面临价格战压力，企业难以提升产品价格，内卷现象持续[4] - 白酒行业受政策冲击显著，政府新规限制体制内差旅、宴请预算，直接影响高端白酒消费场景[4] - 一线城市二手房价格由涨转跌，其中广州和深圳跌幅明显，二线及三线城市房价压力更大[5] 市场反应与预期 - 宏观经济数据全面疲软导致市场心理承压，但调整幅度有限，因政策预期及资金面支撑[5] - 工业增加值增速放缓反映企业生产意愿减弱，加班生产势头遭遇逆风[3]

银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 5 月 16 日星期五 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | 研究员：王伟 | 1.贵金属市场：昨日，因美国经济数据疲软、美元走弱，伦敦金周四收涨 1.98%，报 | | | 3239.6 美元/盎司。伦敦银最终收涨 1.3%，报 32.63 美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力 | | 期货从业证号：F03143400 | 合约收涨 1.22%，报 754.32 元/克，沪银主力合约收涨 1%，报 8134 元/千克。 | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 2.美元指数：美元指数下跌，最终收跌 0.16%，报 100.88。 | | | 3.美债收益率：10 年期美债收益率回吐前两日涨幅，收报 4.449%。 | | 研究员：王露晨 CFA | 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率在近期高位盘整，最终收涨 0.03%，报 7.2067。 | ...

2025 年 5 月 14 日星期三 地址： 电话： 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区向城路 288 号 1101A； 021-61101856 1 市场有风险 投资需谨慎 | 燃料油： | | 8 | | --- | --- | --- | | 合成橡胶： | | 9 | | 天然橡胶： | | 9 | | PVC： | | 10 | | 尿素： | | 10 | | 对二甲苯 | PX： | 11 | | PTA： | | 11 | | 乙二醇： | | 12 | | 短纤： | | 12 | | 瓶片： | | 13 | | 纯碱： | | 13 | | 玻璃： | | 13 | | 烧碱： | | 14 | | 纸浆： | | 15 | | 碳酸锂： | | 15 | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 17 | | 工业硅/多晶硅： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 18 | | 棕榈油： | | 18 | | 菜粕、菜油： | | 19 | | 棉花： | | ...

欧洲股市反弹与潜在风险 - 欧洲股市自4月初以来强劲反弹超15% 主要受宏观数据韧性和政策不确定性消退预期影响 [1][3] - Stoxx 600指数可能在三季度面临约15%下行空间 目标位460点 [1][14] - 欧洲周期股相对防御股可能再跑输10%以上 [1][14] 反弹驱动因素分析 - 宏观数据展现韧性 美国第一季度最终私人国内需求环比年化增长3% 4月就业数据超预期 全球PMI仅从51 9小幅下降至50 7 [5] - 市场认为政策不确定性见顶 投资者预期贸易战升级将缓解 美国关税措施回撤且与中国谈判在即 [6] 美银对市场预期的质疑 - 全球PMI可能在第三季度进一步下滑3点至48 因关税影响显现且前期活动前置效应消退 [7][8] - 政策不确定性指数或回落至略高于400 但仍显著高于当前市场定价水平 下降速度或不及预期 [11] 行业配置建议 - 看好与不确定性正相关行业 包括食品饮料 制药 个人与家庭用品及公用事业 [16] - 对建筑材料 银行 资本货物和多元金融服务持谨慎态度 因这些行业与不确定性负相关 [16]

美元指数走势 - 6日美元兑一揽子货币全面走低 美元指数当天下跌0.59% 收于99.237 [2] - 欧元兑美元从1.1313升至1.1371 英镑兑美元从1.3289升至1.3376 [3] - 美元兑日元从143.92降至142.45 美元兑瑞士法郎从0.8229降至0.8217 [3] 欧元区经济数据 - 欧元区4月综合PMI为50.4 高于初值50.1但低于3月的50.9 [2] - 欧元区4月服务业PMI为50.1 高于初值49.7但低于3月的51 [2] - 欧元区3月PPI环比下降1.6% 远低于市场预期的增长0.2% [2] 英国经济数据 - 英国4月综合PMI为48.5 高于初值48.2但低于3月的51.5 [2] - 英国4月服务业PMI为49 高于初值48.9但低于3月的52.5 [2] 政治事件影响 - 德国新总理默茨当选 对欧元带来明显提振 [2] - 美国3月贸易逆差创1405亿美元新高 远超预期的1363亿美元 [3] 市场预期分析 - 美联储议息会议声明和发布会措辞对美元走势至关重要 [3] - 分析师认为美联储主席鲍威尔不太可能就关税措施给出清晰指引 [3]

报告核心观点 - 美联储降息预期降温，叠加关税谈判不确定性，市场波折反复或难避免；4月关税影响渐大，后续通胀、金融、经济数据或体现压力；短期内政策侧重落实已部署措施，增量待察；债市利率有下行可能，股市财报季过后业绩好的板块更受青睐 [2][9][12] 重要事件回顾 - 美国一季度GDP按年率计算萎缩0.3%，为2022年第一季度以来首次下滑 [9] - 《中华人民共和国民营经济促进法》出台，自2025年5月20日起施行 [9] - 美国4月失业率4.2%符合预期，新增非农就业人数17.7万人超预期，平均每小时工资同比增长3.8%略低于预期，美联储降息预期降温 [9] 周度行情回顾（4.28 - 5.4） - 债市：4月PMI走低，关税影响显现，收益率小幅下行，债市小幅上涨，长债表现较好 [10] - A股：长假前市场观望情绪升温，大盘宽基指数回落，小盘股企稳修复 [10] - 美股：进入谈判阶段关税有望缓和，海外对特朗普关税担忧缓解，外部风险偏好修复，美股大幅反弹 [10] 市场展望 - 债市：4月宏观数据待公布，持债待涨；关税影响加大，后续数据或有压力；政策侧重落实，利率有下行可能，短期耐心等待 [2][12] - 股市：短期内宏观数据或有扰动，财报季过后业绩好的板块受青睐；关注高股息防御性板块（银行、公用事业）、业绩报盈利上行领域（受国补影响的可选消费板块如消费电子、家电，非能源周期板块如钢铁、有色，以及TMT、农林牧渔等） [3][12] - 海外市场：美股短期修复，快速下行风险缓解，但经济下行压力和关税影响将制约盈利预期，整体反弹幅度受限，预计仍处宽幅震荡阶段 [13][14] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差：处于历史低位水平 [18] - 资金松紧度：资金价格小幅回落，相对政策利率仍处偏高水平 [19] - 股债性价比：红利方向股息率回升推动性价比回升，小盘股性价比小幅回落 [19] - A股估值：A股表现分化，市场波动小，业绩报变化使估值小幅提升 [20] - A股换手率：因稳市场资金呵护，市场稳健运行，但节前观望情绪上升，成交和换手率维持偏低水平 [20] - 市场成交额：两市日均成交额回落至11039亿元，较上周回落428亿元，市场情绪处于去年9月24日以来偏低水平 [20] - 行业轮动速度：维持高位，资金在行业板块、题材概念中快速轮动，市场主线不明确，赚钱难度高 [20] 下周重点关注（5.5 - 5.11） - 5月8日（北京时间凌晨），美联储利率决议 [21] - 5月9日（待定），中国金融、进出口数据 [21] - 5月10日，中国CPI、PPI数据 [21]

股市表现 - 纽约股市三大股指30日涨跌不一 道琼斯工业平均指数上涨14174点至4066936点涨幅035 标准普尔500种股票指数上涨823点至556906点涨幅015 纳斯达克综合指数下跌1498点至1744634点跌幅009 [1] - 标普500指数十一大板块七涨四跌 医疗板块和工业板块分别以089和074涨幅领涨 能源板块和非必需消费品板块分别以261和111跌幅领跌 [1] 宏观经济数据 - 美国一季度GDP环比按年率计算萎缩03 弱于市场预期的02和2023年四季度的24 为2022年一季度以来首次负增长 [1] - 一季度美国个人消费支出价格指数增长36 显著高于前一季度的24 核心消费者支出价格指数上涨35 高于前一季度的26 [1] - 美国3月份个人消费支出价格指数环比持平符合预期 同比涨幅23高于预期的22 2月份数据环比涨幅从03修订为04同比涨幅从25修订为27 [2] - 美国3月份核心个人消费支出价格指数环比持平低于预期的01 同比涨幅26与预期一致 2月份数据环比涨幅从04修订为05同比涨幅从28修订为3 [2] 行业数据 - 美国3月份成屋待完成销售指数环比增长61 显著高于预期的1和2月份修订后的21 [2] 市场观点 - 专家指出一季度GDP负增长反映经济收缩 但尚不能判断是否进入衰退 后续GDP修订数据将提供更准确评估 [2]