2025年中国并购市场整体回顾 - 2025年中国企业并购交易总额超过4000亿美元，同比激增47%，创下五年以来首次回升 [2] - 交易总量突破12000宗，涨幅近20% [2] - 市场增长得益于资本市场估值修复、IPO市场回暖、行业整合深化、技术突破加速、财务投资者退出需求增强以及支持大型并购交易的政策持续发力 [2] 财务顾问与券商并购 - 以首次公告日为统计口径，中金公司以4298.01亿元位居财务顾问榜首，中信证券和申万宏源分别以3046.91亿元和1397.09亿元位列第二和第三 [3] - 以交易完成日为统计口径，中信证券以2828.99亿元位居榜首，中信建投和中金公司分别以1931.18亿元和1509.05亿元位列第二和第三 [3] - 国内券商行业并购因资金体量大且多由国资主导，在2025年并购市场中占据较大份额 [3] 私募股权与风险投资市场 - 2025年私募股权基金交易量达1189宗，交易额达1394亿美元，同比分别增长14%和16% [4] - 全年达成的14宗超大型交易中，8宗由国资背景基金主导，社会资本亦踊跃参与 [4] - 资金重点布局高科技、工业品与医疗健康三大领域 [4] - 受人工智能、AI应用及机器人等前沿科技投资热潮推动，风险投资市场交易量创下7382宗的历史新高，其中高科技行业交易量超3000宗，占比达42% [4] 投资与退出活动 - 财务投资市场呈现“募资稳、投资准、退出活”的良性循环，新设立基金数量创历史新高，人民币基金主导地位持续巩固 [5] - 私募股权基金退出活动中，并购退出占比最高 [4] - 香港联交所IPO退出表现突出，全年完成70宗交易，创历史新高，成为重要的替代性退出路径，尤其是生物医药等新兴产业的重要退出阵地 [4][5] 中国企业海外并购 - 2025年内地企业海外并购达到272宗，交易总额达230亿美元，同比大幅增长88% [5] - 超大型海外并购交易达7宗，较2024年实现翻倍增长，其中4宗集中于欧洲消费品行业 [6] - 欧洲继续保持中国企业海外投资首选地位，交易金额和交易量均领先于其他区域 [6] - 民营企业已连续三年成为海外并购最活跃的主体，参与程度与投资规模均超越国有企业和财务投资者 [6] 2026年并购市场新动向与潜在方向 - 并购资本开始寻找新赛道，传统消费、化工以及上市公司破产重整类标的进入视野 [2] - 代表新质生产力的行业和非银金融市场并购估值非常高，部分并购（如半导体行业）因价格问题而失败 [7] - 未来更具潜力的并购机会可能聚焦于面临退市危机和进入破产重整的A股ST股票 [7] - 市场人士认为，ST股破产重组一旦成功，股价会产生巨大的溢价空间 [12] 上市公司破产重整投资 - 2020年至2024年，A股上市公司向法院申请或被申请重整并发布相关公告的企业数量分别为17家、23家、21家、27家和37家，呈逐年走高趋势 [8] - 截至2025年12月，A股上市公司发布破产重整的数量大约为33家，其中14家已获监管部门批准 [8] - 在2024年已执行完毕重整的上市公司案例中，产业投资人受让转增股份的价格大多在1元/股左右，较重整协议签署日收盘价的平均溢价率为-66.14%，财务投资人的平均溢价率为-55.84% [11] - 2024年上市公司破产重整中，产业投资人平均收益率高达188.61%，财务投资人平均收益率为135.9%，均较2023年有大幅增加 [11] 未来并购市场展望 - 尽管存在全球贸易与地缘政治不确定性及优质标的供给偏紧，但多重积极因素将持续推动并购市场增长 [12] - 国内产业升级加速、A股龙头企业再融资环境有望宽松、国企改革与上市公司整合深入推进，将催生更多行业内整合交易 [12] - 预计2026年除高科技、新能源、生物医药外，工业品及消费品等领域也将成为并购交易的核心赛道 [12]

文章核心观点 - 2025年中国并购市场呈现“量减价增”的结构性分化特征，整体表现为市场企稳回升、私募基金退出修复、区域与行业集中度明显 [1] - 宣布交易数量同比下降20.27%至5086笔，创近七年新低，但披露金额的交易总金额达23735.15亿元，同比增长29.08%，单笔交易规模显著扩大 [1][13] - 完成交易数量同比微增0.45%至3342笔，披露金额的交易总金额达14851.31亿元，同比大幅增长54.41%，成功扭转2019年以来的持续下行趋势 [1][17] - 2025年12月表现亮眼，宣布与完成交易的量价均大幅增长，呈现年末集中放量态势，为2026年市场奠定高活跃度基调 [1][19][23] 中企并购市场数据分析 - **宣布交易年度趋势**：2025年披露预案5086笔并购交易，同比下降20.27%，其中披露金额的3499笔交易总金额为23735.15亿元，同比上升29.08% [13] - **完成交易年度趋势**：2025年共计完成3342笔并购交易，同比上升0.45%，其中披露金额的2026笔交易总金额为14851.31亿元，同比上升54.41% [17] - **宣布交易月度趋势**：2025年12月披露预案611笔交易，环比上升75.07%，同比上升2.86%；披露金额的424笔交易总金额为3184.53亿元，环比上升165.47%，同比上升28.66% [19] - **完成交易月度趋势**：2025年12月共计完成368笔交易，环比上升36.80%，同比上升6.98%；披露金额的213笔交易总金额为1935.45亿元，环比上升120.76%，同比上升43.61% [23] 私募基金以并购方式退出概况 - 2025年私募基金以并购方式退出数量达469支，同比增长22.77%，恢复至2022年以来高点 [2][26] - 资金回笼规模达642.15亿元，同比增长8.54%，结束此前两年回落态势 [2][26] - 典型案例包括：鲲鹏资本旗下基金通过TCL科技收购华星光电股权回笼资金115.62亿元；重庆产业投资母基金通过赛力斯集团收购龙盛新能源股权回笼资金35.09亿元 [26][28] 中国企业并购市场重大案例 - **境内大额案例**：2025年完成超100亿元规模交易20笔，超10亿元规模交易242笔 [30] - 交易规模最大案例为中国船舶以1151.50亿元换股吸收合并中国重工 [30][32] - 其他重大案例包括：国泰君安以976.09亿元吸收合并海通证券；山东宏创铝业以635.18亿元收购山东宏拓实业 [31][32] - **跨境并购趋势**：2025年共计完成144笔跨境交易，同比下降13.77%；披露金额的105笔交易总金额为1181.46亿元，同比下降5.73% [33] - **跨境大额案例**：主要案例包括美的集团以82.87亿元收购德国Teka集团；紫金矿业以73.15亿元收购加纳Newmont Golden Ridge Ltd股权 [36][37] 并购市场行业地域分析 - **地域分布**：广东省并购案例数量居全国首位，依托粤港澳大湾区优势领跑全国 [3][38] - **行业数量分布**：并购案例主要集中在电子信息、传统制造、医疗健康及能源及矿业行业 [3][39] - 2025年电子信息交易数量为579起，占比17.32%，位居第一 [43] - **行业规模分布**：金融行业以2035.96亿元交易规模占比13.71%领先 [3][43] - 先进制造行业交易规模为2012.82亿元，占比13.55%，紧随其后 [43] - 电子信息、能源及矿业与传统制造行业交易金额分别为1901.72亿元、1437.30亿元和1385.33亿元，相应占比为12.81%、9.68%和9.33% [43]

核心观点 - 华尔街主要银行高管普遍认为，交易与投行业务的繁荣周期尚未结束，当前市场格局被形容为“非常理想”且处于“中局”，2026年被预测为“非常非常好的一年” [1][4] - 政策环境（监管松绑、美联储降息预期）与市场波动（源于政策多变与贸易谈判）共同为交易及投行业务提供了支撑与机会 [3][4] - 尽管前景积极，银行业对盈利预测保持审慎，未立即上调业绩目标，并持续关注资产价格高企等潜在风险以及通过裁员和效率提升来优化成本 [5][6] 财务业绩与市场表现 - 去年华尔街五大银行的交易收入总额达到1340亿美元，创下历史纪录 [1] - 美国六家大型银行（包括摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行等）去年合计利润升至2021年以来最高水平 [3] - 上述六家银行去年向股东返还超过1400亿美元，突破了2019年创下的历史纪录 [3] - 摩根士丹利和高盛公布强劲季度业绩后，股价分别上涨5.8%与4.6%，创下自4月以来的最大单日涨幅 [1] 业务前景与高管观点 - 交易业务繁荣被比喻为棒球比赛的“中局”，而投行业务“仍处于更早的发展阶段” [4] - 高盛的咨询、债券与股权承销业务的存量项目已攀升至近年最高水平，达到历史最强劲区间之一 [4] - 高盛首席执行官认为当前全球态势为2026年的并购与资本市场活动营造了有利环境 [4] - 摩根大通首席财务官指出市场动态具有建设性，并已体现在业务储备中 [5] - 美国银行首席财务官指出投行业务收费呈现良好增长势头 [5] 驱动因素与市场环境 - 特朗普政府的政策多变与贸易谈判进展加剧市场波动，促使投资者频繁调整头寸，从而推动了交易活跃度 [3][4] - 监管环境的适度放松与美联储降息预期，正在重振一度疲弱的并购市场，为投行业务注入新活力 [3][4] - 政策摇摆性衍生的市场波动反而为交易业务创造了契机 [4] - 信用卡业务面临特朗普政府要求限制利率的威胁，与交易投行业务的繁荣形成反差 [4] 潜在风险与审慎态度 - 多位高管警示当前资产价格已处于历史高位，若股票等资产价值出现显著回调，可能抑制交易活跃度 [5] - 摩根大通首席执行官警告，尽管经济表现看似稳健，仍存在“重大潜在风险”，可能突如其来地改变市场格局 [5] - 摩根士丹利暂未上调业绩目标，相关调整可能需待今年下半年再作考量，因存在“目标追赶压力” [6] 成本与运营策略 - 六大银行去年累计裁员约10600人，创下近十年最高纪录，部分机构暗示可能继续推进成本优化 [6] - 尽管持续投入技术升级，多家银行明确表示当前经营重点已转向提升运营效率 [6]

公司战略与人员配置 - 摩根大通正计划在欧洲增加交易业务人员配置 [1] - 该行几乎在欧洲地区每个国家都在招聘 [1] 市场展望与预测 - 摩根大通预测2026年将成为并购市场的丰收年 [1] - 今年头几周与欧洲各地客户的会晤中 市场情绪普遍乐观 [1] - 南欧投资者信心尤为强劲 [1] 区域市场动态 - 西班牙的企业领袖聚焦于扩张与跨境投资 [1] - 意大利的政治经济稳定持续吸引外资 [1] 银行资本状况 - 银行拥有可部署的资金 问题在于如何最优配置 [1]

2025年中国并购市场整体表现 - 2025年中国并购市场呈现强劲增长，全年共披露8151起并购事件，交易规模约25894亿元，同比上升约16.12% [1] - 分季度看，交易规模逐季攀升，四个季度依次为4272亿元、4610亿元、7410亿元和9602亿元 [1] - 市场回暖是政策、产业与资本共振的结果，监管从“父爱式”管制转向“市场友好型”服务，降低了制度性交易成本 [1] 地区与大型交易分析 - 按地区划分，北京交易规模10930亿元，同比上升48.59%，位列第一 [2] - 上海交易规模6092亿元，同比下降14.92%，位列第二 [2] - 广东交易规模4593亿元，同比下降17.89%，位列第三 [2] - 百亿元规模以上并购事件共28起，其中中国神华定增收购案以1335.98亿元排名第一，中金公司换股吸收合并案以1142.75亿元排名第二，中国中冶出售资产案以606.76亿元排名第三 [2] 行业并购规模与逻辑 - 工业领域并购规模7605亿元，同比上升11.67%，排名第一，标志着制造业正通过并购提升产业链韧性与精度 [2][3] - 房地产行业交易规模4443亿元，同比大幅上升549.36%，排名第二，大量交易涉及项目出清、资产盘活与风险化解，是行业整合与资产负债表重构的表现 [2][3] - 信息技术行业交易规模2855亿元，同比上升35.84%，排名第三，反映了数字经济核心产业在加速“补短板”与“筑长板” [2][3] 并购目的与战略意图 - 横向整合类并购规模5966亿元，占总体交易规模的22.70%，表明行业进入“存量洗牌”阶段，企业旨在获取行业定价权、技术标准主导权等“结构性权力” [4] - 资产调整类和战略合作类并购规模分别为2498亿元和2059亿元，分别占总规模的9.51%和7.84% [4] 未来并购趋势展望 - 未来需关注围绕“安全与发展”主题的硬科技产业链并购，特别是在半导体、工业软件、新材料等关键环节的“强链补链”战略性收购 [5] - 央企国企领衔的“专业化整合”将成为重要力量，将在新能源、储能、高端装备等领域开展横向合并与纵向一体化 [5] - 跨境并购中的高科技领域值得关注，中国企业将通过并购获取海外先进技术、知识产权和高端人才，同时吸引外资对中国高科技企业的投资 [5] - 人工智能（AI）将显著影响全球并购市场，其整条产业链，从软件、半导体到房地产、电力及能源供给企业都将参与其中 [6]

2025年中国并购市场概览 - 2025年中国并购市场共披露8,151起并购事件，同比略降0.72%，但交易总规模约25,894亿元，同比显著上升16.12% [1][2] - 分季度看，交易规模逐季攀升，四个季度交易规模依次为4,272亿元、4,610亿元、7,410亿元和9,602亿元 [2] - 市场增长得益于全球并购市场回暖、国内经济高质量发展及“并购六条”等政策支持，全年交易总额较2024年增长约3,595亿元 [1] 地区与行业分布 - 按参与方地区，北京以10,930亿元交易规模排名第一，同比上升48.59%，上海（6,092亿元）和广东（4,593亿元）分列二、三位，但同比分别下降14.92%和17.89% [6] - 按标的方行业，工业以7,605亿元规模位居第一，同比上升11.67%，房地产行业以4,443亿元规模位列第二，同比大幅上升549.36%，信息技术行业以2,855亿元规模排名第三，同比上升35.84% [10] 交易结构与目的 - 按并购方式，协议收购以10,681亿元规模位列第一，占总体39.75%，发行股份购买资产（3,319亿元，占12.35%）和拍卖（2,645亿元，占9.84%）分列二、三位 [12] - 按并购目的，横向整合类以5,966亿元规模占总体22.70%，资产调整类（2,498亿元，占9.51%）和战略合作类（2,059亿元，占7.84%）紧随其后 [13] - 按交易规模分布，金额大于100亿元的事件占总体交易金额的42.14%，10亿-100亿元的事件占比34.48% [16] 重大交易事件 - 2025年百亿元规模以上并购事件共28起，大型交易活跃 [1] - 万通发展12.63%股权司法拍卖以2,316.10亿元交易规模排名第一 [1][17] - 中国神华定增收购国源电力等12家公司股权以1,335.98亿元规模排名第二 [1][17] - 中金公司换股吸收合并东兴证券与信达证券100%股权以1,142.75亿元规模排名第三 [1][19] 财务顾问机构排名 - 按首次公告日统计，中金公司以4,298.01亿元交易规模位居财务顾问榜首，中信证券（3,046.91亿元）和申万宏源（1,397.09亿元）分列二、三位 [2][21] - 按交易完成日统计，中信证券以2,828.99亿元位居榜首，中信建投（1,931.18亿元）和中金公司（1,509.05亿元）位列二、三位 [2][22] - 在重大资产重组财务顾问排名中，按首次公告日统计，中金公司（1,827.89亿元）、兴业证券（1,144.95亿元）和申万宏源（1,144.09亿元）位列前三 [25] 其他中介机构排名 - 律师事务所按首次公告日统计，中伦律师事务所（2,074.55亿元）、金杜律师事务所（1,777.84亿元）和国枫律师事务所（801.84亿元）排名前三 [28] - 会计师事务所按首次公告日统计，安永华明（2,145.38亿元）、天健（1,062.63亿元）和立信（721.56亿元）排名前三 [31] - 资产评估机构按首次公告日统计，中联资产评估（2,495.01亿元）、中企华资产评估（2,480.86亿元）和中水致远资产评估（777.74亿元）排名前三 [34]

2025年中国并购市场概览 - 2025年中国并购市场在政策支持与全球经济回暖背景下呈现强劲增长，交易总额较2024年增长约3,595亿元 [2] - 全年共披露8,151起并购事件，同比略降0.72%，但交易规模约25,894亿元，同比上升16.12% [2][5] - 百亿元规模以上大型并购事件活跃，共28起，其中万通发展股权司法拍卖以2,316.10亿元位列第一，中国神华收购国源电力等以1,335.98亿元位列第二，中金公司合并东兴证券与信达证券以1,142.75亿元位列第三 [2][17][18][20][22] 市场规模与季度分布 - 2025年各季度并购交易规模依次为4,272亿元、4,610亿元、7,410亿元和9,602亿元，呈现逐季增长态势 [5] 地区分布 - 北京是并购交易最活跃地区，交易规模达10,930亿元，同比上升48.59% [6] - 上海交易规模为6,092亿元，同比下降14.92%，位列第二 [6] - 广东交易规模为4,593亿元，同比下降17.89%，位列第三 [6] 行业分布 - 工业是并购规模最大的行业，交易规模达7,605亿元，同比上升11.67% [10] - 房地产行业并购规模为4,443亿元，同比大幅上升549.36% [10] - 信息技术行业并购规模为2,855亿元，同比上升35.84% [10] 并购方式分布 - 协议收购是主要并购方式，规模达10,681亿元，占总规模的39.75% [12] - 发行股份购买资产规模为3,319亿元，占比12.35% [12] - 拍卖类并购规模为2,645亿元，占比9.84% [12] 并购目的分布 - 横向整合是主要并购目的，规模达5,966亿元，占总交易规模的22.70% [13] - 资产调整类规模为2,498亿元，占比9.51% [13] - 战略合作类规模为2,059亿元，占比7.84% [13] 交易规模分布 - 交易金额大于100亿元的事件贡献最大，占总体交易金额的42.14% [16] - 交易金额在10亿至100亿元的事件占比34.48%，位列第二 [16] 财务顾问机构排名（按首次公告日） - 中金公司以参与交易规模4,298.01亿元位居榜首 [3][24] - 中信证券以3,046.91亿元位列第二 [3][24] - 申万宏源以1,397.09亿元位列第三 [3][24] 财务顾问机构排名（按交易完成日） - 中信证券以参与交易规模2,828.99亿元位居榜首 [3][26] - 中信建投以1,931.18亿元位列第二 [3][26] - 中金公司以1,509.05亿元位列第三 [3][26] 重大资产重组财务顾问排名（按首次公告日） - 中金公司以参与交易规模1,827.89亿元排名第一 [29] - 兴业证券以1,144.95亿元排名第二 [29] - 申万宏源以1,144.09亿元排名第三 [29] 重大资产重组财务顾问排名（按交易完成日） - 中信证券以参与交易规模1,878.43亿元排名第一 [30] - 中信建投以1,669.72亿元排名第二 [30] - 东方证券以1,051.77亿元排名第三 [30] 律师事务所排名（按首次公告日） - 中伦律师事务所以参与交易规模2,074.55亿元排名第一 [32] - 金杜律师事务所以1,777.84亿元位列第二 [32] - 国枫律师事务所以801.84亿元位列第三 [32] 律师事务所排名（按交易完成日） - 嘉源律师事务所以参与交易规模1,869.85亿元排名第一 [33] - 锦天城律师事务所以1,498.93亿元位列第二 [33] - 海问律师事务所以1,042.48亿元位列第三 [33] 会计师事务所排名（按首次公告日） - 安永华明会计师事务所以参与交易规模2,145.38亿元排名第一 [35] - 天健会计师事务所以1,062.63亿元位列第二 [35] - 立信会计师事务所以721.56亿元位列第三 [35] 会计师事务所排名（按交易完成日） - 立信会计师事务所以参与交易规模2,576.01亿元排名第一 [36] - 致同会计师事务所以1,602.70亿元位列第二 [36] - 毕马威会计师事务所以1,057.67亿元位列第三 [36] 资产评估机构排名（按首次公告日） - 中联资产评估以参与交易规模2,495.01亿元排名第一 [38] - 中企华资产评估以2,480.86亿元位列第二 [38] - 中水致远资产评估以777.74亿元位列第三 [38] 资产评估机构排名（按交易完成日） - 中企华资产评估以参与交易规模792.09亿元排名第一 [39] - 中联资产评估以657.36亿元位列第二 [39] - 天健兴业资产评估以508.47亿元位列第三 [39]

浙江百亿并购母基金落地 - 浙江省科创专项并购母基金完成备案，目标规模101.03亿元人民币，由农银资本管理有限公司和浙江富浙私募基金管理有限公司担任GP [4][5] - 该基金是浙江省社保科创股权投资基金（规模500亿元）出资设立的分策略子基金之一，旨在围绕国家重大产业方向和省委省政府战略要求，助力链主企业和省内上市公司做大做强，加快产业链整合与价值提升 [5][6] - 该基金的落地标志着浙江已形成覆盖“初创—成长—成熟—整合”全周期的资本服务链，为产业发展各阶段提供精准资本赋能 [7] 浙江基金生态布局 - 2025年，浙江省在产业投资生态建设大会上宣布设立三大百亿级基金集群，分别服务于科技创新新质生产力、国有企业产业结构优化调整和上市公司高质量发展 [6] - 除三大百亿基金集群外，浙江还同步推进多类型基金布局，包括筹备规模100亿元、存续期20年的未来产业基金，以及推进首期规模5亿元、远期50亿元的S基金以完善资本退出渠道 [6] - 浙江省上市公司出资热情持续维持在首位，为创投行业发展注入活水 [6] 全国并购市场动态 - 自“并购六条”发布以来，政策、产业与资本三重共振，A股并购重组热度持续攀升，央国企战略整合项目频发，交易频次与能级显著提升 [9] - 以并购为主题的专项基金与引导基金在全国各地密集设立，为产业升级提供持续资本活水 [9] - 晨壹投资管理合伙人刘晓丹指出，受中国经济格局重塑、产业竞争演进、企业家代际传承与公司治理优化等多重因素影响，中国并购市场的战略重要性持续提升 [12] 各地并购基金设立案例 - 2026年1月4日，北京京国管基石并购股权投资基金合伙企业成立，出资额40亿元 [9] - 2025年12月10日，安徽高投国泰海通健康并购股权投资基金完成备案 [9] - 2025年12月1日，规模300亿元人民币的北京京国创智算并购股权投资基金完成工商注册，主要出资方北京能源集团认缴出资达299.9亿元 [10] - 2025年11月25日，厦门产业并购股权投资基金合伙企业完成工商注册，出资额20亿元人民币 [10] 地方并购支持政策 - 2025年12月3日，上海虹桥国际中央商务区发布《关于建设并购集聚区的支持政策》，提出对优质并购基金管理人给予奖励、为并购贷款提供贴息，单项奖补最高可达3000万元 [10] - 2025年10月22日，深圳印发《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，明确支持战略性新兴产业“链主”企业开展上下游并购 [11] - 2025年11月，深圳推动设立规模50亿元的深圳市东海快意新智产业投资合伙企业，定位为并购投资基金 [11] 市场趋势与展望 - 2025年以来，一级市场从募资、投资到退出各环节均出现积极变化，并购浪潮迎来新高度 [14] - 在政策红利延续、产业升级需求迫切、技术迭代加速的多重驱动下，并购市场活力将进一步释放，硬科技领域与产业链整合将成为核心主线 [14] - 一场以资本为纽带、以产业为核心的并购浪潮已全面展开 [12][14]

方大炭素终止重整事项 - 2026年1月4日，方大炭素公告决定终止参与杉杉集团及其全资子公司的实质合并重整事项，距离其董事会2025年11月24日审议通过相关议案仅一个多月 [1] - 公司终止参与的主要原因是尽职调查时间短、不充分，无法对标的资产做出合理价值判断 [1][3] 重整参与过程 - 方大炭素在董事会审议通过后，迅速推进尽职调查，提交了报名材料、缴纳了5000万元尽职调查保证金并签署了保密协议 [1][3] - 公司与杉杉集团管理人就尽调内容、产业协同、战略规划等关键事项进行了多次沟通 [1][3] 杉杉集团重整案背景 - 2025年3月，宁波市鄞州区人民法院裁定对杉杉集团及子公司朋泽贸易进行实质合并重整，但首轮重整方案因未获债权人和出资人认可而失败 [4] - 2025年11月，管理人启动第二轮招募，将底价从8.65元/股提高至11.50元/股，并增加了对投资人产业背景和普通债权人清偿率的优先要求 [4] - 第二轮招募吸引了方大炭素、湖南盐业集团、中国宝安等企业参与 [4] 标的资产风险 - 截至2025年9月29日，杉杉集团经审查确定的债权合计达335.50亿元 [2][4] - 杉杉集团存在股权权属争议，涉及3328.46万股股份 [2][4] 方大炭素战略与财务状况 - 公司原计划通过参与重整，依托自身在负极产业的技术、资本和渠道优势，加速产业链一体化布局 [2][4] - 公司表示，终止决定是基于对整合后风险因素的审慎评估，并结合了其在新材料、新能源领域的战略规划 [2][5] - 2025年前三季度，公司营收26.22亿元，同比下降16.79%；归母净利润1.13亿元，同比下降55.89% [2][5] - 截至2025年9月30日，公司货币资金余额达52.44亿元，流动性充裕，终止重整不会对生产经营及财务状况产生不利影响 [2][5] 行业并购市场观察 - 案例折射出当前并购市场的核心矛盾：优质资产估值高企与买方风险控制需求的冲突 [2][5] - 在新能源产业高景气背景下，企业通过并购实现技术跃迁的诉求强烈，但尽职调查的充分性、标的资产质量及整合可行性是决定交易成败的关键 [2][5] - 方大炭素的“及时止损”为市场提供了风险管理的参考样本 [2][5]

论坛概况 - “新质生产力-并购新浪潮”金融论坛于2025年12月26日成功举办，旨在搭建科创企业并购高端交流平台，探讨产业整合与价值创造新路径 [2] - 论坛由上海交通大学上海高级金融学院主办，高金上海国际并购研究中心承办，高金上海校友会&并购重组专业委员会协办 [2] - 多位行业专家学者、金融机构及实体企业负责人出席，聚焦新质生产力与并购市场深度融合，分享前沿实践、剖析行业堵点 [2] 市场趋势与核心特征 - 经过多年政策积累与市场培育，中国科创企业并购市场已迎来新一波发展浪潮 [4] - 当前并购浪潮的核心特征是“新质生产力企业自主发展 + 传统企业科技转型升级”双轮驱动 [4] - 当前并购市场呈现产业赋能导向、监管包容高效、操作模式多元的新特征 [13] 政策与监管导向 - 当前并购新浪潮需紧扣“新质生产力培育”核心，政策制定需转向分类分级、精准监管的新路径 [7] - 制度建设应是“有序推动”而避免“盲目鼓励”，监管导向应在“防风险”与“促发展”之间保持动态平衡 [7] - 需以分级监管适配并购主体差异，以制度规范引导资本流向实体产业，促进市场主体关注“企业可持续发展”而非“一时之利” [7] 企业实践案例 - 林楠所在公司在半导体量测光源领域的科研成果已达到国际领先水平且已完成部分产品转化 [11] - 拓璞数控（王宇晗）在高端制造装备实现国产化替代，并在航空航天领域填补多项国内空白 [11] - 图灵机器人（陈栋）在整合并购的欧洲最早的关节机器人生产商基础上，致力于做适合中国人用的工业机器人，近期推出了具有切实应用场景的“具身智能机器人” [11] - 科舸物联与科舸全筑（陈晓天）打造的分布式边缘AI算力平台已在多个场景落地，并已推出全球首款一体化浸没式液冷边缘AI算力服务器 [11] 市场挑战与发展路径 - 并购市场面临估值认知、战略与管理整合等难点 [13] - 实现高质量并购需坚守产业逻辑与价值创造，借助政策支持、金融服务升级、交易架构优化及生态协同，规避短期炒作等误区 [13] - 推动本轮并购浪潮需服务于科技突破与产业升级，引导中国经济走向高质量发展新阶段 [7]