伦敦现货白银价格走势 - 伦敦现货白银价格一度突破53美元/盎司，刷新历史最高纪录，但午后出现跳水并V型反弹，截至北京时间16:03报52.27美元/盎司，当日微跌0.1% [1] - 本月以来伦敦现货白银累计涨幅超过12%，盘中最高触及53.579美元/盎司，最低为50.839美元/盎司 [1][2] - 截至北京时间16:05，今年以来伦敦现货白银累计涨幅超过81%，同期伦敦现货黄金涨幅为57% [5] 市场流动性与逼空行情 - 伦敦现货白银市场流动性十分紧张，现货价格高于纽约COMEX期货价格，价差超过1美元/盎司，表明现货供应紧张 [3] - 逼空行情持续近两周，由投资需求大幅增加及白银ETF锁定大量现货头寸导致，市场空头难以交货 [3] - 纽伦白银溢价率转负并超过1980年初亨特兄弟时期的水平，但当前紧张主要由旺盛需求导致，而非恶意炒作 [3][4] 白银价格上涨驱动因素 - 价格上涨主要受两方面因素影响：精炼产能转移导致的可交割现货银锭短缺，以及市场需求旺盛 [2][3] - 白银相较于黄金商品属性更强、价格弹性更大，金价上涨对白银市场形成显著带动作用，投资需求增加营造出低库存环境 [5] - 金融属性方面，美国就业数据下行促使美联储重启降息，财政与货币双重宽松政策对贵金属形成利好 [5] 库存与供应缓解迹象 - 芝商所、上期所等地的白银库存出现明显下滑，部分海外白银正被转运至伦敦以缓解现货危机 [4] - 美国与中国市场的白银库存相对充足，若后期期现价差收窄，则意味着逼空风险解除 [4] 后市展望 - 预计未来银价仍有充足的上涨空间，主要支撑因素源于全球格局演变、美元中心货币地位受挑战、美国政府债务高企及地缘局势风险等 [6] - 后市波动幅度预计较大 [7]

白银价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口 为2011年以来首次 [3] - 年内累计涨幅超过40% 现货白银报40.44美元/盎司涨幅近2% [3] - 黄金同步上涨 现货黄金日内涨幅一度超1%报3485.89美元/盎司 [5] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息押注持续升温 低借贷成本利好贵金属 [8] - 地缘政治紧张局势和不确定金融环境提振避险需求 [8] - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单 [8] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺 [9] - 清洁能源技术需求增长 特别是太阳能电池板领域 [9] - 伦敦可自由交易金属库存减少 市场呈现紧张状态 [10] 投资资金流向 - 白银ETF连续第七个月资金流入 为2020年以来最长连续流入周期 [9] - 投资者集中买入导致库存下降 [10] 政策催化影响 - 关键矿产清单纳入可能触发232条款调查 进口关税或高达50% [13] - 美国白银进口依赖度达64% 关税风险被市场低估 [13] - 期货溢价未充分反映关税实施可能性 [13] 机构观点预期 - 花旗银行维持未来6-12个月银价43美元/盎司看涨预期 [14] - 建议投资者持有COMEX白银多头头寸 [14]

价格表现 - 白银价格突破40美元/盎司关键关口，为2011年以来首次，年内累计涨幅超过40% [1] - 现货白银报40.33美元/盎司，日内涨幅超1.6% [1] - 黄金同步上涨，现货黄金日内涨幅一度超1%，报3483.63美元/盎司 [1] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息预期持续升温，较低的借贷成本利好不付息的贵金属资产 [1] - 地缘政治紧张局势和不确定的金融环境提振避险需求 [1] - 白银被提议纳入2025年美国关键矿产清单，可能引发关税政策调整 [1][5] 供需基本面 - 白银市场正走向连续第五年供应短缺，主要受全球清洁能源技术需求增长推动 [4] - 伦敦可自由交易白银库存减少，市场呈现持续紧张状态 [4] 资金流向 - 白银ETF连续第七个月录得资金流入，为2020年以来最长连续流入周期 [3][4] 政策影响分析 - 美国地质勘探局提议将白银等六种矿产纳入关键矿产清单，旨在减少进口依赖并扩大国内生产 [5] - 花旗银行指出，若启动"232条款"调查，白银进口关税税率最高或达50% [6] - 美国白银进口依赖度高达64%，当前期货溢价未充分反映关税实施可能性 [6] 机构观点与预期 - 花旗银行维持未来6-12个月银价达到43美元/盎司的看涨预期 [6] - 机构建议投资者持有COMEX白银多头头寸，认为关税政策可能创造可观套利空间 [6]

近期价格驱动因素 - 焦炭价格高位震荡，上涨驱动主要来自原料焦煤价格上涨，即成本定价 [1] - 焦煤价格上涨受煤炭行业"反内卷"和煤矿核查超产的提振 [1] - 受钢材累库、铁水减产牵制，焦煤成本上涨未能完全传导至焦炭，焦炭价格涨幅小于焦煤 [1] - 上周五焦炭价格小幅回调，幅度略大于焦煤，因钢材供增需减、累库加速，焦煤供需双弱、去库放缓 [1] - 短期焦炭价格面临下游需求减少和上游原料成本支撑减弱的双重压力，存在下行风险 [1] 短期市场支撑预期 - 钢材需求旺季来临，铁水减产预期不强，上周247家钢厂铁水日均产量为240.32万吨，环比小幅下降0.39万吨，降幅0.16% [2] - 碳元素供需平衡需铁水日均产量降至234.4万吨左右，较当前下降5.92万吨，但"金九银十"需求旺季将至，短期需求预期不必悲观 [2] - 近期钢厂利润处于较高水平，主动减产预期不强，支撑焦炭需求 [2] - 8月份动力煤需求旺盛，焦煤保供需求上升，供应端难宽松，且存在限产预期，市场预期8月下旬可能出台限产政策 [2] - 8月份焦煤驱动偏强，支撑焦炭成本重心高位运行 [2] 供需基本面分析与估值 - 今年上半年我国粗钢日均需求为284万吨，其中6月日均需求为283万吨 [3] - 乐观估计下半年粗钢日均需求为282万吨，较上半年减少0.7%，同比增长5.9% [3] - 基准假设2025年国内焦煤产量增加1300万吨，增幅2.7%，进口减少1000万吨，降幅8.2%，总供给增加300万吨，增幅0.5% [3] - 供需平衡表显示全年焦煤过剩1338万吨，焦煤仓单估值为890元/吨，焦炭仓单估值为1454元/吨 [3] - 铁矿石仓单乐观估值为811元/吨，螺纹钢成本乐观估值为3202元/吨 [3] 当前市场价格与溢价分析 - 截至8月11日收盘，焦煤2601合约收于1256元/吨，焦炭2601合约收于1759.5元/吨，铁矿石2601合约收于789元/吨，螺纹钢2601合约收于3319元/吨 [4] - 焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢期货价格较其乐观估值溢价分别为41.1%、21%、-2.7%和3.7% [4] - 铁矿石和螺纹钢期货盘面基本定价乐观情景，而焦煤和焦炭溢价明显 [4] - 焦煤和焦炭高溢价主要受焦煤供应收紧预期支撑 [4] - 若今年焦煤产量从预期增产1300万吨变为同比持平，焦煤将从过剩1338万吨收窄至过剩38万吨，走向紧平衡；若减产则将走向短缺 [4] - 若后期焦煤供应收紧不及预期，焦煤和焦炭的溢价空间将存在收缩风险 [4]

特朗普关税政策突变 - 特朗普宣布仅对加工铜征收50%进口关税，精炼铜获得豁免，此决定震撼整个行业[2] - 政策决定戏剧性地终结了铜行业资深人士所称的"职业生涯最赚钱的套利交易"[2] - 关税威胁的突然消除意味着美国不再对市场产生磁吸效应，不再将每一吨闲置铜都吸引到其海岸[5] 市场即时反应与价格波动 - 纽约铜价在政策宣布后几分钟内暴跌，美国铜价一日暴跌逾20%，LME价格也下跌0.9%[2][3] - LME铜市场周四转入更深的期货溢价，近月合约价格较远月合约价格的折扣幅度扩大，这是供应充足的信号[5] - 随着高额进口关税威胁解除，交易商预计价格将进一步回落[3] 仓储空间争夺与物流困境 - 过去27小时对LME仓储空间的争夺激烈，新奥尔良所有可用的LME仓库容量都已被交易商预定，至少未来三个月内都无法再接收进入新奥尔良仓库的铜[2][3] - 交易商迅速积累了价值超过50亿美元的库存，分散在美国各港口，尤其是在新奥尔良[2] - 交易商面临棘手选择：是支付高昂的物流成本在美国境内转移这些金属，还是承担同样巨大费用将其重新出口，仅将铜从同一美国城市的Comex仓库转移到LME仓库的成本就在每吨50美元左右[4][5] 交易策略与库存转移 - 交易商正在为部分铜寻找新去处，寻求将南美生产商原定销往美国的铜转售给欧洲和亚洲买家，或保留交割至Comex或LME合约的选项[3] - 在今年以来运往美国的约50万至60万吨过剩铜库存中，只有部分来自符合Comex或LME合约交割标准的生产商，包括摩科瑞能源集团、IXM和托克集团在内的交易商已将不符合交易所交割标准的非洲铜运往美国[4] - 大量铜涌入LME将与一个月前形成戏剧性反转，当时全球基准铜合约连续数周面临日益严重的供应紧张[3] 投资者头寸与市场结构变化 - 投资者在Comex的铜持仓已升至2024年10月以来最看涨水平，随着这些头寸平仓，可能出现巨大的抛售压力[6] - 铜市的混乱局面可能引发因巨额按市值计价损失而导致的强制平仓，资金流出规模可能与有记录以来最大的资金外流相当，甚至可能超过[6] - 由于难以预测特朗普在关税问题上的行动，有交易商自3月以来就没有交易过Comex和LME之间的价差，但征收关税与不征收关税这种二元风险对价差的影响如今已不复存在，交易商表示要重返市场[7][8]

伦铜期货溢价 - 伦铜期货较COMEX期铜溢价每吨8美元 [1]

伦铜期货溢价情况 - 伦敦金属交易所铜期货价格较纽约商品交易所铜期货价格每吨溢价8美元 [1]

原油期货市场动态 - WTI原油期货日内跌幅超过5% [1] - 布伦特原油期货跌幅扩大至4.8% [1] - 一年期布伦特原油期货因油价暴跌陷入期货溢价 [1]

油价走势 - 布伦特原油在周二收跌1%后于周三小幅走高重新站上64美元关口 [1] - 技术指标显示布伦特原油期货曲线部分区间呈现"期货溢价"结构反映出市场对近期供应过剩的预期 [3] - 自一月中旬以来油价总体呈现下行趋势受特朗普政府关税措施和全球经济放缓担忧影响 [4] OPEC+产量动态 - OPEC+本周可能讨论2027年产油基准并同意7月增产加剧市场对供应过剩的担忧 [1] - OPEC+周三召开线上会议审议今明两年产量配额关键增产决定将由八个核心成员国在周六视频会议敲定 [2] - 八个核心成员国已恢复自2023年以来停产的约220万桶产量目前完成一半多若保持当前增速将在10月完成 [2] - 22国联盟的长期配额目标预计保持不变当前供应限制框架仍将维持 [2] 市场情绪与预期 - 市场谨慎情绪源于OPEC+产量决策的不确定性 [2] - 分析师指出当前是"观望"阶段油价面临基本面下行压力OPEC可能进一步解除自愿减产 [4] - 近期出现贸易紧张局势缓和迹象为油市带来一线希望 [4] 沙特战略动向 - 周三会议或为沙特提供机会以实现"安抚特朗普"和"夺回市场份额"目标 [2] - 沙特能源大臣以在最后一刻制造惊喜闻名但目前未见相关举动列入议程迹象 [2] - 若OPEC+完全致力于夺回市场份额可能在周三讨论中提议改变潜在产量配额 [2]

原油市场结构变化 - 6个月布伦特原油价差自2023年12月以来首次转为期货溢价 [1]