当全球汽车产业正经历百年未有之大变局，中国品牌在新能源与智能化浪潮中加速改写全球竞争格局。 在此背景下，广汽传祺以一场里程碑式的突破，向世界展示了中国品牌的崛起力量。7月29日，随着传 祺MPV家族第80万台量产车正式下线，以及传祺M8家族第45万台量产车的同步达成，广汽传祺以双里 程碑的辉煌成就，宣告中国智能MPV正式迈入"专家引领"的新时代。这一历史性时刻，不仅是对传祺 八年来深耕MPV领域的最高褒奖，更标志着中国品牌从"市场跟随者"向"技术引领者"的华丽转身，成为 全球汽车产业变革中 "中国方案" 的鲜活注脚。 同时，作为此次量产下线的全新旗舰车型——传祺向往M8鸿蒙座舱版首发上市，官方指导价32.99万 元，叠加补贴后，新车价格更直接低至29.99万元起，为消费者带来更多元化的选择，让更多家庭能够 享受到百万级的豪华体验。 2017年12 月，广汽传祺GM8正式上市 传祺M8的上市，不仅以"高价值+差异化产品力"打破了国产MPV"缺乏高级感"的刻板印象，更以"商务 接待+家庭舒适"的双重需求满足，迅速赢得市场认可。2018年首个完整销售月M8即突破千辆，次年销 量增长近2倍，第三年突破8万辆，三年内完 ...

公司动态 - 中国长安汽车集团于7月29日在重庆挂牌成立，成为国内第三家汽车央企，也是首个总部设在重庆的央企 [1] - 深蓝汽车作为长安汽车向新能源转型的桥头堡，计划从8月1日开始每半个月推出一款新品，持续约两个月 [1] - 深蓝汽车CEO表示公司将以快速创新作为生存法宝 [1] 新产品发布 - 8月1日深蓝S05全球超长续航版正式上市，包含三款车型，售价12.99万-14.99万元 [3] - 新车拥有620km超长纯电续航、全系标配3C超充，可在15分钟内完成30%-80%充电 [3] - 采用微核高频脉冲加热技术，在-30℃环境下可使电池温升20℃，动力性能提升50%，充电效率提升15% [3] 产品技术特点 - 配备DEEPAL百万像素智趣光影大灯、DEEPAL4K智趣云台相机和融合DeepSeek R1大模型的智慧情感座舱 [4] - 车身采用78%高强度钢铝混合材质，应用7700T大压铸+一体式铸铝车身技术和CTV车身电池一体化技术 [4] - 全系标配宁德时代电芯，金钟罩电池满足新国标要求 [4] 市场表现 - 深蓝S05自2024年10月上市以来累计交付4.1万辆，占深蓝汽车总销量30%以上 [3] - 截至6月已进入全球35个国家，下半年计划拓展至超100个国家 [5] - 公司定下2024年下半年18万-20万辆的销量目标 [5] 产品规划 - 8月中旬将推出L07升级版，8月底推出S09增程版，9月推出全新S07升级版 [5] - 四季度计划发布全新车型深蓝L06 [5] - 产品策略聚焦15万元内SUV市场，满足家庭用车和年轻群体需求 [3][4]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价24.53元，总股本1.46亿股，流通股本1.46亿股 [1] 核心业绩表现 - 2025H1营收83.47亿元（同比+15.43%），归母净利润9.64亿元（同比+14.19%），扣非净利润9.27亿元（同比+17.85%），毛利率34.24%（同比-0.54pct） [2] - 2025Q2单季营收43.64亿元（同比+15.51%），归母净利润5.53亿元（同比+13.25%），扣非净利润5.46亿元（同比+20.52%），毛利率34.67%（环比+0.90pct） [2] - 预计2025-2027年收入163.71/188.92/217.70亿元，归母净利润19.61/22.81/24.87亿元，对应PE 18.3/15.7/14.4倍 [5] 产品线发展 - 继电器产品2025H1营收76.14亿元（同比+17.26%），"7"类继电器全球市占率第一，受益于智能家居/工业自动化/光伏/新能源汽车等领域需求增长 [3] - 高压直流系列产品优势显著，新能源汽车高压控制盒项目同比高速增长 [3] - "5+"新门类产品中：薄膜电容器发货量同比+31%，电流传感器同比+36%，陶瓷方体直流快速熔断器HPE509获UL认证 [4] 财务预测 - 2025E毛利率36.3%（同比+0.1pct），ROE 16.5%（同比-0.7pct），每股收益1.34元 [7][9] - 2025E经营活动现金流27.57亿元，资本支出11.10亿元，现金净增加额28.46亿元 [9] - 2025E资产负债率37.5%（同比-1.8pct），流动比率3.00，速动比率2.27 [9]

行业智能化水平 - 2025年中国汽车行业智能化创新指数达588分，较2024年增长38分，市场深度指数提升80分至275分 [2] - 新能源市场深度指数同比显著增长86分至339分，巩固智能化引领地位 [2] - 自主品牌与国际品牌呈现两极分化：前者高频迭代快速响应，后者聚焦技术成熟度与稳定性 [2] 技术发展趋势 - 软件定义汽车成为行业主要方向，AI辅助驾驶和芯片算力技术迅猛发展 [2] - 消费者感知配置数量达6.9个连续四年上升，ADAS配置感知度整体上扬 [3] - 远程遥控泊车进入"多数派区间"，安全防护与离车辅助功能跨越接纳区间 [3] 用户体验痛点 - 行业整体质量抱怨量同比增长34.8个PP100，智能座舱"不易理解/难以使用"问题占比升至36% [4] - 语音识别与内容理解仍是语音助手两大痛点，消费者期待AI提升交互效率 [4] - 故障类问题占比下降，消费者需求从"能用"转向"好用" [4] 市场需求变化 - 安全类配置（离车辅助、驾驶员监测等）使用频率与再购意愿显著上升 [4] - 消费者对便利性配置（数字钥匙、车控APP）需求持续旺盛 [4] - 用户对ADAS配置专注度提升，期待类人化辅助驾驶体验推动主流市场渗透 [3] 品牌创新指数排名 - 主流传统能源汽车品牌创新指数前三：领克（605分）、广汽传祺（605分）、长安汽车（589分） [6] - 行业平均分为557分，一汽丰田（532分）、MG（529分）、东风雪铁龙（523分）排名靠后 [6]

汽车智能化趋势 - 汽车智能化本质是一场出行革命 [1] - 2025年或是汽车智能化拐点之年 城市NOA普及将推动智能化成为消费者购车前三考虑因素 [1] - 行业进入高速发展期 海内外汽车龙头厂商持续在智驾方面取得突破 [1] 行业竞争格局 - 汽车智能化是淘汰赛模式 强者恒强 [1] - 整车未来或分为三类公司 B端Robotaxi运营+C端个性化品牌+整车高端制造 [1] 技术发展方向 - 车载大模型需要车端激光雷达等核心硬件环节的信息采集功能 硬件端将成为软件端智能化的具体体现 [1] - 端到端大模型凭借高速迭代及低成本优势将成为主流方案 [1] - 高阶智驾逐步下探至10万—20万车型 智驾平权将逐步实现 [1] 投资机会 - 建议关注模组 激光雷达等硬件端的投资机会 [1] - 持续看好智能驾驶产业链投资机会 [1]

自动驾驶政策与规划 - 上海发布《模速智行》行动计划，目标到2027年实现L4级自动驾驶载客突破600万人次，开放道路超5000公里，L2/L3功能新车占比超90% [1] - 科技部发布《驾驶自动化技术研发伦理指引》，明确"以人为本、安全优先"原则，规范技术研发和应用 [1][4] - 政策逐步收紧，相关主管部门对自动驾驶技术推广趋严，政策将越来越精细化和考虑落地细节 [4][13] 责任主体划分 - 《指引》明确不同级别自动驾驶责任主体：L2及以下责任主体为人类驾驶员，L3/L4因场景而异，L5以自动驾驶系统为主 [5] - 责任主体划分由模糊变清晰，可为规范行业发展提供可执行判据，促使厂家专注技术提升 [6] - 明确责任主体有助于提醒驾驶员不要过度使用自动驾驶功能，确保安全 [6] 行业规范与宣传 - 部分车企将L2级辅助驾驶包装成"自动驾驶"，存在夸大和过度营销行为 [8] - 《指引》要求发布研究成果时应客观准确，不得编造与系统实际功能不符的虚假信息 [8] - 工信部此前已强调不得进行夸大和虚假宣传，科技部《指引》是对推进会内容的"继承"和深化 [8][11] 技术分级与定义 - 《指引》对驾驶自动化功能分级进行规范化表述：0级（应急辅助）至5级（完全自动驾驶） [12] - 解决了行业对辅助驾驶和自动驾驶边界定义模糊的问题 [12] - 专家强调应慎用"L2 Plus"等模糊表述，L2就是L2，需明确技术边界和驾驶员责任 [12] 车企反应与投入 - 蔚来表示《指引》强化了其在智能辅助驾驶领域投入的信心，将持续将安全放在第一位 [13] - 吉利强调智能驾驶需以"比人驾更安全"为目标，宁愿牺牲利润也要做好安全 [7] - 极氪表示只有通过对高阶智驾的坚定投入和对技术的求真务实，才能促进行业良性发展 [13] 技术发展现状 - 当前行业仍处于L2级辅助驾驶阶段，距离自动驾驶在模型训练上还有大量工作要做 [14] - 深度学习模型存在边缘场景问题，生成式AI模型存在"幻觉"和误操作风险 [14] - 技术路线选择是企业自由，政府不会干预激光雷达与纯视觉路线的选择 [14]

深度报告：谁在为汽车智能化买单？20250728 摘要 智能驾驶已成购车重要因素，科技爱好者、长途通勤者和新手司机需求 较高，华为、特斯拉、小鹏和理想等品牌推动渗透率提升，预计突破 30%。 比亚迪、特斯拉销量受自驾事故和监管影响，小米因事故监管趋严，小 鹏新款车型销量未达预期，表明市场对自驾安全和监管高度敏感。 智能化汽车发展需简化概念，以"无人车"为最终目标，RoboTaxi 商 业化落地将推动 C 端需求爆发，类似于 2020 年后电动车普及。 投资者应关注具备算力、算法、数据闭环能力的企业（如特斯拉、小鹏、 华为、理想），以及 RoboTaxi 运营商（如曹操出行、如祺出行、滴 滴）和传统车企（如北汽、广汽、上汽）。 调研显示，用户购车首要因素是自动驾驶（23%），其次是颜值和空间。 华为用户对自动驾驶最重视（80%列入前三），小米和比亚迪相对靠后。 用户主要在泊车、高速公路和城区道路使用自动驾驶，城市道路使用频 率较低，因环境复杂和不信任系统能力。车主对技术接受程度分四类， 期待技术提升。 非自动驾驶方面，消费者关注颜值、动力总成、电耗、品控和芯片升级。 小米汽车热销表明颜值重要，充电条件影响动力选 ...

产品定位 - 全新BMW X3长轴距版定位中型豪华SAV价值新典范，针对中国都市精英群体设计 [1] - 产品强调提升家庭生活品质和拓展生活半径的功能属性 [1] 美学设计 - 采用现代极简主义设计理念，减少繁冗装饰，契合新一代中国消费者审美 [2] - 外形融合原石切割与流体力学设计，保留经典元素同时塑造结构美学 [2] - 天使眼大灯与环形光耀格栅无缝衔接，四条装配间隙精准汇聚形成视觉冲击 [2] 空间设计 - 加长后尺寸比肩X5标轴版，空间体验全面升级 [4] - 前排座椅采用人体工程学设计，贴合身体曲线并提供驾驶支撑 [4] - 后排座椅坐垫长度增加65毫米，填充物增厚10毫米，靠背角度增至104度 [6] - 配备全景星轨天幕、无线充电板、舒适旅行系统等豪华配置 [6] - 后备箱容积超大且开口宽大，后排座椅可放倒进一步扩展空间 [6] 智能科技 - 搭载最新一代BMW操作系统，算力提升2.4倍，GPU图形处理能力增强6.4倍 [9] - 采用"零层级"界面设计，三屏协同减少视线转移 [9] - 智能个人助理新增免唤醒词、延时聆听及跨域多意图指令功能 [9] - 支持连续语音控制与全车四区语音交互 [9] 安全性能 - 全系标配L2智能辅助驾驶系统，可选配L2+系统 [11] - 配备360°智能主动安全系统，包括起步监控、开门碰撞预警等功能 [13] - 全系标配二排安全侧气囊 [13] - 车身抗扭刚度大幅提升，关键部位采用每平方厘米可承受10吨力的热成型钢 [13] - 白车身防腐能力最高达15年，远超行业标准 [13] 生产制造 - 沈阳生产基地部署约200个AI应用 [13] - AI智能质检系统仅需0.01秒完成单张影像数据分析 [13] - 检测准确率可逐步接近100% [13]

汽车智能化行业趋势 - 汽车智能化本质是一场出行革命，分为L3智能化帮助车企卖车、L4 Robotaxi实现软件收费、自主品牌全球崛起三个阶段[2][10] - 2025年预计成为行业拐点，城市NOA普及将推动智能化成为消费者购车前三大考虑因素[2][7] - 行业呈现淘汰赛模式，未来整车企业将分化为B端Robotaxi运营、C端个性化品牌和整车高端制造三类[2][7] 技术发展现状 - 2025年6月城市NOA级智能化渗透率达22.3%，环比增长0.3pct[3][7] - 新一代底层架构加速迭代，理想i8首发VLA架构，ADS 4.0上车尊界S800，小米推送1000万Clips版本[3][8] - 分品牌渗透率差异显著：问界96.4%、理想61.5%、小鹏64.1%[22][25] 市场表现与预测 - 2025年新能源乘用车城市NOA智驾销量预计394万辆，渗透率27%[19] - 2025-2027年L3智能化渗透率预计从10%提升至80%[2][7] - 6月自主品牌零售市占率63.2%，新能源零售渗透率53.1%[42][44] 车企竞争格局 - 第一梯队：特斯拉/华为/小鹏/理想，技术领先且持续迭代[50][52] - 第二梯队：比亚迪/小米/吉利等加速追赶，2025年重点布局高速&城快NOA[50] - 技术路线分化：特斯拉坚持纯视觉，华为全栈自研，其他车企多采用混合方案[52][54] 供应链投资机会 - 智能化整车推荐港股（小鹏/理想/小米）和A股（比亚迪/赛力斯）[4][7] - 增量零部件关注AI芯片（地平线/黑芝麻）、域控制器（德赛西威/华阳）等[4][12] - 线控底盘（伯特利/耐世特）和汽车电子（保隆/经纬恒润）成为关键赛道[4][12] 产品动态 - 理想2025款全系升级芯片，Pro版标配激光雷达，Max版采用700TOPS Thor-U芯片[62][64] - 小米YU7全系标配700TOPS英伟达Thor芯片，1000万Clips版本交付即推送[66][67] - 小鹏Mona M03 Max将城市NOA下沉至15万元区间，采用纯视觉方案[69][71]

汽车行业周度复盘 - 七月第三周交强险数据38.8万辆，环比上周增长7.2%，但较上月周度下降29.1% [2][10] - 细分板块表现：商用载货车以6.4%涨幅领跑，摩托车及其他(+1.4%)、乘用车(+1.3%)紧随其后，商用载客车下跌0.5% [2][10] - 覆盖标的涨幅前五：蔚来-SW、江淮汽车、明阳科技、银轮股份、春风动力 [2][10] 行业核心动态 - 特斯拉2025Q2营收224.96亿美元，环比增长16.3%，汽车销售收入162.26亿美元环比增20%，GAAP净利润11.72亿美元环比大增186.6% [4][10] - 问界M8纯电版预售37.8万元起，8小时订单破万台；零跑B01上市售价8.98-11.98万元 [4][10] - 瑞鹄模具2025H1营收16.62亿元同比增48.3%，净利润2.27亿元同比增40.33% [4][10] 板块投资主线 - 坚定看好汽车行业三大主线：红利&好格局、AI智能化、AI机器人 [5][6][7] - 红利主线推荐客车(宇通客车)、重卡(中国重汽/潍柴动力)、两轮车(春风动力/隆鑫通用)及零部件龙头 [6] - AI智能化主线优选港股小鹏/理想/小米，A股赛力斯/比亚迪，零部件关注地平线机器人/德赛西威等 [6] - 机器人主线推荐拓普集团、精锻科技、福达股份等零部件企业 [7] 智能化发展预测 - 预计2025年L3智能化渗透率达27%，特斯拉/华为/小鹏引领城市NOA普及 [57] - L2+智能化预计在20万以下车型加速渗透，比亚迪/长城等主导，2025年渗透率或达36% [57] - 英伟达Orin方案预计2025年覆盖208万辆，华为MDC方案覆盖111万辆 [56] 重卡与客车展望 - 2025年重卡批发销量预计105万辆同比增16.9%，内销75万辆同比增24.9%，出口29.5万辆 [59][60] - 客车市场预计国内销量增15%，出口增20%，新能源出口增速更快 [63] - 天然气重卡渗透率22%，电动重卡渗透率快速提升至26.9% [60] 机器人产业进展 - 优必选中标9051万元机器人项目，推出工业人形机器人Walker S2 [65][66] - 众擎机器人完成近10亿元融资，人形机器人指数年初至今上涨39.22% [66][67] - 特斯拉Optimus Gen3样机发布在即，关注丝杠、灵巧手等核心部件 [67]