CPI数据分析 - 2026年1月CPI同比上涨0.2%，较上月0.8%显著回落，主要因2025年春节在1月导致高基数，测算下拉同比涨幅0.5个百分点[1][3] - 1月食品价格同比由涨转跌，主因蔬菜供应增加价格回落；猪肉价格同比仍为拖累[3] - 1月非食品中，国际金价加速上涨带动黄金饰品价格同比涨幅扩大至77.4%；国补资金支撑家电、汽车等耐用消费品价格[4] - 1月核心CPI同比为0.8%，涨幅较上月回落0.4个百分点，受服务价格走低影响，但金价与促消费政策形成支撑[4] - 预计2月CPI同比将大幅升至1.0%附近，1-2月合计同比约0.6%；2026年全年CPI累计同比预计在0.5%左右[5] PPI数据分析 - 2026年1月PPI同比下降1.4%，降幅较上月1.9%收窄0.5个百分点，为2024年8月以来最小降幅[1][6] - 1月PPI环比上涨0.4%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，已连续四个月环比上涨[6] - 环比上涨主因反内卷政策改善供需，如光伏设备制造PPI环比上涨1.9%，基础化学原料制造上涨0.7%，钢铁行业上涨0.2%[6][7] - 国际有色金属价格上涨是重要拉动，1月有色金属矿采选业PPI环比上涨5.7%，冶炼和压延加工业上涨5.2%；其中银、铜、铝冶炼价格涨幅显著[7] - 预计2月PPI环比涨幅将放缓至0.2%左右，同比降幅继续收敛至-1.0%左右[10]

2026年1月物价数据表现 - 2026年1月CPI同比上涨0.2%，涨幅较上月下降0.6个百分点[13][16] - 2026年1月PPI同比下降1.4%，降幅较上月收窄0.5个百分点[13][16] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.3%为近6个月最高[14][15] CPI变动原因分析 - CPI同比回落主要受春节错月导致的高基数影响，食品价格同比下降0.7%，影响CPI下降约0.11个百分点[14] - 服务价格中，飞机票、旅行社收费和家政服务价格分别下降14.3%、7.7%和3.5%，合计影响CPI同比下降约0.16个百分点[14] - 能源价格同比下降5.0%，影响CPI下降约0.34个百分点，下拉影响较上月增加约0.06个百分点[14] PPI变动原因分析 - PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅较上月扩大0.2个百分点[20] - 生产资料价格同比下降1.3%，影响PPI总水平下降约1.06个百分点；生活资料价格同比下降1.7%，影响下降约0.38个百分点[21][24] - 分行业看，石油和天然气开采业价格同比下跌16.7%，煤炭开采和洗选业价格同比下跌9.8%[25] 未来趋势与政策展望 - 价格低位运行为政策加码创造了空间，预计政策将加大逆周期和跨周期调节力度[30] - 货币政策将把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准降息等工具[30] - 受春节错月影响，2月CPI可能出现明显回升[30]

CPI分析 - 2026年1月CPI同比上涨0.2%，涨幅较上月下降0.6个百分点[1] - 食品价格影响CPI同比下降约0.11个百分点，而上月为上拉约0.21个百分点[1] - 飞机票、旅行社收费和家政服务价格分别下降14.3%、7.7%和3.5%，三项合计影响CPI同比下降约0.16个百分点[1] - 能源价格影响CPI同比下降约0.34个百分点，下拉影响比上月增加约0.06个百分点[1] - 核心CPI同比涨幅收窄0.4个百分点至0.8%[1] - 1月猪肉价格环比上涨1.2%，涨幅高于可比年份水平[1] PPI分析 - 2026年1月PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点[1] - PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点[1] - 生活资料中耐用消费品价格环比上升0.5个百分点至0.3%[1] - 有色金属采矿业、冶炼和压延加工业合计拉动PPI环比0.34个百分点[1] - 计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%，拉动PPI环比0.06个百分点[1] - 国际原油价格波动导致石油和天然气开采业价格下降2.20%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降2.50%，合计拖累PPI环比0.13个百分点[1]

2026年1月物价数据核心观点 - 2026年1月CPI同比回落至0.2%，PPI同比回升至-1.4%，春节错月和输入性通胀放大了物价波动[1][2] - 全年CPI、PPI同比中枢有望抬升，翘尾因素提供较强支撑，但维持价格趋势性回升仍需更多政策发力以促进内生需求[3] CPI数据分析 - 1月CPI同比回落至0.2%，主要受春节错位影响[2] - 剔除春节影响，1月CPI环比涨幅弱于可比历史同期均值，食品价格拖累是主要原因[2] - 核心CPI环比上涨0.3%，略高于历史同期均值[2] - 核心通胀主要支撑来自金价上涨及政策补贴支持的耐用品价格，而服务价格涨幅弱于季节性[2] PPI数据分析 - 1月PPI环比上涨0.4%，同比降幅收窄至-1.4%[3] - 输入性因素对价格的拉动进一步增强，国际有色金属及原油价格上行显著拉动相关中上游行业价格[3] - “反内卷”及内需相关品类修复动能或仍需更多政策提振[3] CPI统计基期轮换影响 - 2026年CPI基期轮换增强了对新经济、新业态消费的覆盖，服务类权重提升[2] - 本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点，总体较小[2] - 与上一周期相比，CPI中服务权数上升，消费品权数下降，反映了居民消费从商品主导走向服务主导，从“拥有性消费”向“使用型、体验型消费”转移的趋势[2]

核心数据概览 - 2026年1月CPI同比回落至0.2%[4] - 2026年1月PPI同比回升至-1.4%[4] - 1月核心CPI环比上涨0.3%，同比回落至0.8%[8][10] - 1月PPI环比上涨0.4%，同比降幅收窄[12] CPI分析：春节错位与结构变化 - CPI同比回落主要受春节错位导致的高基数影响[7][8] - 新一轮CPI基期轮换平均影响各月同比约0.06个百分点，服务类权重提升[4][7] - 1月食品价格环比持平，鲜菜价格反季节性回落4.8%形成拖累[8] - 核心通胀主要受金饰品（拉动同比0.48个百分点）和补贴政策支持的耐用品拉动[10][11] - 1月服务价格环比上涨0.2%，弱于可比历史同期均值0.42%[11] PPI分析：输入性因素拉动 - PPI回升主要受国际有色金属及原油价格上行等输入性因素拉动[4][12] - 国际有色金属价格带动国内有色矿采选和冶炼价格环比分别上涨5.7%和5.2%[12] - 地缘政治推升国际油价，布伦特原油价格反弹至72美元/桶附近[11][12] - “反内卷”及内需相关品类价格修复动能边际放缓[12][20] 前景与风险 - 2026年全年CPI、PPI同比中枢有望抬升，翘尾因素提供支撑[4][22] - 维持价格趋势性回升需更多政策发力以促进内生需求[4][22] - 主要风险包括房地产走势不确定性及政策力度不及预期[4][23]

价格数据表现 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，为2023年3月以来最高[7][13] - 2025年12月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%[7][13] - 2025年12月食品价格同比上涨1.1%，涨幅较上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响增加约0.17个百分点[7][14] - 2025年12月扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上[7][16] - 2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点[13][15] - 2025年12月PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅较上月扩大0.1个百分点[13][20] 数据变动原因 - CPI环比转正主要受非食品影响，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点[14] - CPI同比回升主要受食品价格影响，其中鲜菜价格同比上涨18.2%，影响CPI上涨约0.39个百分点；鲜果价格上涨4.4%，影响约0.09个百分点[16][17] - PPI同比降幅收窄，部分行业如煤炭开采和洗选业价格同比下跌8.9%，但跌幅收窄2.9个百分点[24][27] 趋势与政策展望 - 价格低位运行为政策加码创造了空间，预计政策将坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节[7][31] - 货币政策将把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，灵活运用降准降息等多种工具[7][31]

生产端表现 - 10月份规模以上工业增加值同比增长4.9%，其中装备制造业增加值增速达8% [1] - 10月份服务业生产指数同比增长4.6%，受基数抬升影响增速较上月有所回落 [1] - 1至10月工业增加值累计同比增长6.1%，服务业生产指数累计同比增长5.7%，均高于去年全年水平 [2] 需求端表现 - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9% [1] - 消费品以旧换新政策显效，带动限额以上单位通讯器材类和文化办公用品类零售额同比分别增长23.2%和13.5% [1] - 1至10月服务零售额同比增长5.3%，增速快于商品零售，反映旅游文化等服务消费持续扩大 [1] 物价指标变化 - 10月份居民消费价格指数同比上涨0.2%，扭转上月下降势头 [2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，已连续六个月涨幅扩大 [2] - 核心CPI持续上行表明国内消费需求特别是服务性消费恢复势头较为稳健 [2] 政策支持措施 - 近期安排5000亿元地方政府债务结存限额用于补充地方财力和扩大有效投资 [3] - 5000亿元新型政策性金融工具已投放完毕，支持2300多个项目，总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能等领域 [3] - 货币政策执行报告提出保持流动性充裕，并增加“做好逆周期和跨周期调节”的要求 [3]

核心观点 - 10月份CPI同比上涨0.2%（前值-0.3%），环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第六个月扩大，为2024年3月以来最高 [2] - 物价改善主要由食品价格超预期、金价走高及长假旅游消费稳健增长驱动，但部分项目价格弱势及城乡分化现象值得关注 [2][4] - 推动CPI超预期的因素多为非持续性，持续改善仍需后续政策支持 [5] 物价改善驱动因素 - 食品价格明显好于预期，从高频批发价推算应下跌0.4%但实际上涨0.3%，对CPI环比的拉动里外相差约0.13个百分点 [2] - 金饰品价格大涨，对CPI环比的拉动约0.06个百分点 [2] - 双节期间宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别上涨8.6%、4.5%和2.5%，在外餐饮CPI同比改善0.1个百分点至1.7% [2] 价格弱势领域 - 猪肉价格延续环比下行，下降2.5%，影响CPI下降约0.03个百分点 [4] - 烟酒价格偏弱，10月卷烟及酒类环比均为负增长0.1个百分点，可能与可选消费收缩有关 [4] - 居民耐用消费品需求增长动能不强，交通工具同比跌幅连续3个月持平于-1.9%，家用器具、通讯工具同比涨幅分别下滑0.5、0.3个百分点至5.0%和1.2% [4] 城乡消费分化 - 10月城市CPI同比上涨0.3%，而农村CPI同比下降0.2% [4] - 食品价格通缩对农村物价拖累更明显，同时农村服务消费提振作用有限，导致农村物价指数仍未转正 [4]

CPI数据表现 - 2025年9月CPI同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.1个百分点[3][11] - CPI环比由上月持平转为上涨0.1%，但低于季节性水平[3][12] - 食品价格同比下降4.4%，降幅扩大0.1个百分点，影响CPI下降约0.83个百分点[3][12] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨1.0%，涨幅扩大0.1个百分点，显示需求稳中有升[3][14] PPI数据表现 - 2025年9月PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点[11][19] - PPI环比继续持平，表现稳定[11][19] - 生产资料价格下降2.4%，跌幅收窄0.8个百分点，影响PPI总水平下降约1.81个百分点[22] - 煤炭加工等6个主要行业对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点[3][21] 政策与趋势展望 - 价格低位运行为宏观政策加码发力创造空间，建议落实积极财政政策和适度宽松货币政策[4][30] - 报告提示风险包括地缘政治事件恶化、国际金融形势改变及中美政策超预期变化[5][31]

物价核心稳定 - 9月全国居民消费价格指数环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨1%，为近19个月以来涨幅首次回到1% [1] - 核心CPI涨幅连续第5个月扩大，环比涨幅由上月持平转为上涨0.1% [1] - 食品价格环比上涨0.7%，影响CPI环比上涨约0.13个百分点，鲜菜、鸡蛋、鲜果、羊肉和牛肉价格均呈季节性上涨 [1] - 从同比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，本月CPI同比变动中翘尾影响约为-0.8个百分点 [2] 工业生产者价格积极变化 - 9月工业生产者出厂价格指数同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点 [3] - 煤炭加工价格环比上涨3.8%，煤炭开采和洗选业价格上涨2.5%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，均连续两个月上涨 [3] - 煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造价格同比降幅比上月均有收窄 [3] 新动能带动产业消费升级 - 飞机制造价格同比上涨1.4%，电子专用材料制造价格上涨1.2% [8] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨14.7%，运动用球类制造价格上涨4%，营养食品制造价格上涨1.8% [9] - 智能产业最新成果显现，包括飞行汽车、人形机器人等 [6]