报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五夜盘双焦盘面走势偏弱，总持仓环比基本持平 [2] - 上周焦煤产量增速有所放缓，但蒙煤通关量仍处于同期最高水平，焦煤供应端压力仍在 [2] - 环保限产扰动结束、终端需求旺季推进，铁水产量环比继续增加，为双焦刚需提供增量，焦煤竞拍成交率接近100%体现下游采购热情 [2] - 预计在刚需增加和地缘冲突对煤价的传导作用下，煤价仍有支撑 [2] - 后续需重点关注铁水产量变化、矿山开工节奏以及地缘局势的演变 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格及成交量 - 前1日收盘价分别为1543.5、1214.0、1352.5、1923.0、1753.5、1842.0，前2日收盘价分别为1550.0、1219.0、1357.0、1926.0、1752.0、1839.5 [2] - 涨跌分别为 -6.5、 -5.0、 -4.5、 -3.0、1.5、2.5，涨跌幅分别为 -0.33%、 -0.42%、 -0.41%、 -0.16%、0.09%、0.14% [2] - 成交量分别为5125、756767、215978、13198、2989 [2] - 持仓量分别为21604、399980、204487、2236、29837、13772，持仓量增减分别为610、 -1113、6417、20、 -436、707 [2] 期货价差 - 1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月的现值分别为240、 -79.5、 -160.5、160.5、 -77.5、 -83，价差增减分别为306、2.5、 -308.5、429.5、2、 -431.5 [2] 现货价格 - 蒙5主焦煤口岸自提价1600，临汾低硫主焦煤出厂价1308，太原低硫主焦煤车板价1529，唐山一级出厂价1800，晋中准一级出厂价1280，日照港准一级出库价1490 [2] - 现货增减分别为0、0、0、0、0、 -10 [2] 住房公积金政策 - 杭州市优化住房公积金使用政策，贷款最高额度由130万元提高到180万元，职工个人可贷额度不超过90万元，职工个人可贷额度计算倍数由15倍调整为20倍，多子女家庭贷款额度可按家庭申请贷款时计算的可贷额度合计数上浮50%确定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期双焦盘面预计维持偏强走势，后续需重点关注铁水产量变化、矿山开工节奏以及地缘局势的演变 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与交易数据 - J品种1月、5月、9月合约前1日收盘价分别为1568.0、1249.5、1371.5，较前2日收盘价分别下跌31.5、40.0、7.0，跌幅分别为1.97%、3.10%、0.51%；远月1月、5月、9月合约前1日收盘价分别为1960.5、1798.0、1873.5，较前2日收盘价分别下跌44.0、49.0、41.5，跌幅分别为2.20%、2.65%、2.17% [2] - J品种1月、5月、9月合约成交量分别为10211、1501424、339015，持仓量分别为17944、390957、175352，持仓量增减分别为211、 - 45887、5614；远月1月、5月、9月合约成交量分别为226、28124、4262，持仓量分别为2062、34384、11218，持仓量增减分别为125、 - 2320、796 [2] - J品种1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为240、 - 79.5、 - 160.5，价差增减分别为306、2.5、 - 308.5；远月1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为160.5、 - 77.5、 - 83，价差增减分别为429.5、2、 - 431.5 [2] 现货价格 - 蒙5主焦煤口岸自提价1240，临汾低硫主焦煤出厂价1460，太原低硫瘦煤车板价1529，唐山一级焦价1800，晋中准一级焦价1280，日照港准一级焦出库价1500，现货价格增减均为0 [2] 基本面分析 - 随着环保限产阶段性结束，上周铁水产量环比显著回升，焦化厂与钢厂的焦炭产量也小幅增加，双焦刚需明显改善，后续随着终端需求旺季的持续推进，铁水产量仍有上行空间 [2] - 地缘冲突加剧引发市场对原油供应收紧的担忧，这一情绪或将间接传导至具备能源属性的焦煤端，增加煤炭在煤化工领域的替代效应，有望进一步打开焦煤需求端的想象空间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期双焦盘面预计维持偏强走势，后续需重点关注铁水产量变化、矿山开工节奏以及地缘局势的演变 [2] 根据相关目录分别进行总结 双焦期货价格及持仓情况 - 前1日不同月份J合约收盘价分别为1月1568.0、5月1249.5、9月1371.5、1月1960.5、5月1798.0、9月1873.5，较前2日收盘价有不同程度下跌，跌幅在 -0.51%至 -3.10%之间 [2] - 成交量方面，不同月份合约成交量分别为10211、1501424、339015、226、28124、4262 [2] - 持仓量方面，不同月份合约持仓量分别为17944、390957、175352、2062、34384、11218，持仓量增减分别为211、 -45887、5614、125、 -2320、796 [2] - 价差方面，不同月份合约价差现值及增减情况各有不同，如1月 - 5月价差现值有240和160.5，价差增减分别为306和429.5 [2] 双焦现货价格情况 - 蒙5主焦煤口岸自提价1240，临汾低硫主焦煤出厂价1460，太原低硫瘦煤车板价1529，唐山一级焦价1800，晋中准一级焦价1280，日照港准一级焦出库价1500 [2] 双焦基本面情况 - 随着环保限产阶段性结束，上周铁水产量环比显著回升，焦化厂与钢厂的焦炭产量也小幅增加，双焦刚需明显改善，后续随着终端需求旺季推进，铁水产量仍有上行空间 [2] - 地缘冲突加剧引发市场对原油供应收紧的担忧，情绪或将间接传导至焦煤端，增加煤炭在煤化工领域的替代效应，有望打开焦煤需求端想象空间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计随着环保限产结束与复工复产推进，铁水产量将明显回升，带动双焦刚需改善，为煤价提供支撑，地缘政局反复亦能推高能源系商品估值，后市重点关注铁水产量走势、矿山开工情况、以及地缘政局走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与交易情况 - 前1日双焦不同月份合约收盘价有差异，如焦煤1月合约为1466.0，焦炭1月合约为1896.0 [1] - 前1日较前2日有涨跌，焦煤1月合约涨4.5，涨幅0.31%，焦炭1月合约涨8.5，涨幅0.45% [1] - 成交量方面，焦煤5月合约成交量达1002451，焦炭5月合约成交量为166991 [1] - 持仓量及增减情况，焦煤1月合约持仓量15140，增减239，焦炭1月合约持仓量1614，增减96 [1] - 价差方面，焦煤1月 - 5月现值240，增减306，焦炭1月 - 5月现值160.5，增减429.5 [1] 现货价格情况 - 蒙5主焦煤口岸自提价1175，低硫主焦煤临汾出厂价1450，低硫脂臭煤太原车板价1373，唐山一级出厂价1800，晋中准一级出厂价1280，日照港准级出库价1470，且现货增减均为0 [1] 行业数据情况 - 2月中国汽车销量104万辆，同比下降25.9%，其中新能源汽车零售量46.4万辆，同比下降32%，环比下降22.1% [1] - 本周钢联数据显示，五大材产量环比增加，增幅主要由螺纹贡献，整体库存环比继续增加，但增幅环比明显收窄，表需环比大幅增加，增量主要源于螺纹，受环保限产影响，本周铁水产量环比继续下降 [1]

报告行业投资评级 - 中线展望：震荡 [7] 报告的核心观点 - 地缘冲突存在不确定性，能源端估值高，铁矿石供给有扰动，成本端支撑使得铁矿石、煤焦价格易涨难跌，抬升板块估值，但淡季基本面亮点有限，旺季预期谨慎，现实端上行驱动有限，需关注地缘及铁矿石供给端扰动 [1][7] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：节后下游需求启动，价格反弹刺激入场及补库，热卷成交回暖突出，螺纹钢产量增加，热卷产量下降，五大材供应低，需求有韧性但缺亮点，钢材累库速度放缓，库存中性偏高 [9] - 展望：地缘冲突和铁矿石供给扰动使成本抬升，但基本面一般，旺季预期谨慎，价格上行高度有限，关注地缘冲突及旺季需求 [9] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交和部分矿价有变化，海外矿山发运回落，到港回升，铁水产量回落，钢厂盈利率回升，库存港口略增、压港略降、厂库去化，供应和宏观有扰动，期现价格走强 [10] - 展望：短期震荡，高库存压力难缓解，中期震荡偏弱，若宏观扰动弱化基本面压力大 [2][10] 废钢 - 核心逻辑：价格持稳，供给到货回升，需求短流程复产快、长流程慢，整体日耗略低，电炉利润改善或推动复产，库存下降，部分钢厂有补库需求 [12] - 展望：供需双弱格局改善，需求恢复快于供给，基本面支撑价格，短期跟涨，关注成材价格和终端需求 [12] 焦炭 - 核心逻辑：期货跟随焦煤走强，现货价格稳定，供应因提降和会议受限，需求受会议影响铁水下降但后续有复产预期，库存焦企去库 [13] - 展望：短期铁水有扰动但刚需支撑仍存，提降后多轮提降可能性小，盘面跟随焦煤，地缘冲突持续则强势，缓和则震荡 [3][13] 焦煤 - 核心逻辑：期货跟随原油走强，现货价格稳定，国内供应基本恢复且有回升空间，进口高位，需求方面下游采购增加，库存压力小 [14] - 展望：煤矿复产受限，蒙煤进口高，基本面有压力，现货震荡，盘面受宏观和地缘影响，地缘冲突持续则强势，缓和则震荡 [3][14] 玻璃 - 核心逻辑：价格有变化，宏观有不确定性，供应长期日熔或下降，下游需求未恢复，中下游补库意愿回升但能力有限，库存压制估值，能源抬升远月成本 [15] - 展望：震荡，供应有扰动，库存偏高，供需过剩，产销不持续好转则高库存压制价格 [7][15] 纯碱 - 核心逻辑：价格上涨，宏观有不确定性，供应日产持平，需求重碱刚需、轻碱变动不大，供需过剩，库存累积，成本受原油影响，高库存压制价格 [17] - 展望：震荡，供应短期稳定，供需过剩，短期震荡，长期过剩加剧，价格中枢下行 [7][17] 锰硅 - 核心逻辑：期价偏强，现货成交不足，成本因能源和锰矿维持高位，需求旺季钢材产量增但补库需求恢复慢，供应南方开工低、北方控产有限，库存消化难 [18] - 展望：市场供需宽松，库存高，成本传导有阻力，盘面有卖保压力，期价超成本有回调风险，关注锰矿价格和厂家开工 [18] 硅铁 - 核心逻辑：盘面偏强震荡，现货成交刚需，厂家卖保，成本支撑不减，需求旺季钢材产量增但补库需求恢复慢，金属镁成交刚需，供给日产低但复产意愿增加 [20] - 展望：当前供需矛盾不大，利润修复或使供需转向宽松，盘面估值高，警惕回调风险，关注成本和复产动向 [20] 商品指数情况 综合指数 - 商品20指数2954.75，涨幅1.15%；工业品指数2557.76，涨幅2.95%；PPI商品指数1483.24，涨幅1.53% [105] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2026 - 03 - 12指数为1986.88，今日涨跌幅 +1.11%，近5日涨跌幅 +2.70%，近1月涨跌幅 +0.27%，年初至今涨跌幅 +0.55% [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦基本面暂维持供强需弱格局，但近期能化板块价格持续强势，带动焦煤市场看涨情绪增加，短期价格跟随走强 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 上周煤焦期货价格整体以宽幅震荡走势为主，周五夜盘价格快速反弹，能化板块持续强势上涨对焦煤市场有一定情绪支撑 [2] - 现货端，钢厂首轮调降焦价并已陆续落地执行；产地焦煤价格下调20 - 70元/吨不等 [2] 政策导向 - 目前重要会议召开提及“促进物价合理回升”，政策导向或推动煤炭价格的稳定甚至是温和上涨 [2] 环保限产 - 部分区域钢厂执行阶段性限产，铁水产量降幅明显，本周环保限产政策影响仍将存在，预计下周逐步恢复 [2][3] 煤焦基本面 - 供应端，上周煤矿延续复产进程，元宵节后主产地煤矿基本全面复产，上周原煤、精煤日产182.9万吨、74.8万吨，分别较前一周增加31.3万吨、9.9万吨；进口端，节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，口岸监管区库存再度增加 [3] - 需求端，上周钢厂高炉日均铁水产量227.6万吨，下游企业以消耗厂内原料库存为主 [3] 后期关注 - 关注煤矿复产、钢厂减排管控情况 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 重要会议期间钢厂存在阶段性减排管控预期，煤焦等炉料刚性需求承压；矿端处于复产阶段，供需错配节奏或促使煤焦价格表现弱于成材 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日黑色金属板块期货价格震荡回落，煤焦表现相对更弱 [2] 政策影响 - 华北部分钢企接到 2026 年全国重要会议期间临时自主减排通知，3 月 4 日 - 3 月 11 日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于 30%比例自主减排，减排消息促使煤焦价格反弹乏力 [2] 供应情况 - 本周煤矿正式进入复产高峰期，多数民营煤矿已开始恢复生产，本周原煤、精煤日产 151.6 万吨、64.9 万吨，分别较前一周增加 43.0 万吨、19.0 万吨 [2] - 进口端，节前蒙煤甘其毛都口岸日通关量下降，节中短暂闭关，目前已恢复通关，2 月 23 日通关量约 18 万吨，口岸监管区库存整体尚处高位 [2] 库存情况 - 春节期间物流运输受影响，货物周转效率降低，下游企业以消耗厂内原料库存为主，部分焦化企业焦炭外运受限，厂内库存有所积压 [2] 需求情况 - 本周钢厂高炉日均铁水产量 233 万吨左右，下周受环保限产政策影响，预计铁水增产节奏或放缓 [2]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 近期个别钢⼚事故及环保限产使供应端有扰动，后续钢⼚复产及冬储补库使炉料价格企稳、成本端获支撑，但淡季钢材累库压力渐显、基本面乏善可陈，盘面上方空间有限；玻璃纯碱盘面低位上行，但供需过剩压制价格；春节前关注下游补库力度，1月钢企复产或提振补库预期、使炉料价格低位反弹，同时关注宏观政策扰动 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 供应增量预期和库存压力渐增，天气影响供应端有扰动预期，需求端节前补库支撑矿价，现实供需待验证，短期预计震荡运行 [2] - 废钢供应回升，日耗有下降预期，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材 [2] 碳元素方面 - 焦炭成本端有反弹空间，钢厂复产预期仍在、冬储补库需求仍存，供需结构或变紧，现货提涨将落地，盘面预计跟随焦煤运行 [2] - 需求端冬储进行中，供应端煤矿临近假期产量有下滑预期，焦煤基本面将延续边际改善，现货有上涨动力，但盘面利多驱动有限，预计震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅成本支撑松动，市场供需格局宽松，上游去库压力大，盘面价格上方承压，但期价已至低位区间，进一步下探空间有限，预计围绕成本估值附近低位运行 [3] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，短期预计期价跟随板块运行 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，但中下游库存中性偏高，当前供需过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [3] - 纯碱整体供需过剩，短期预计震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢将下行以推动产能去化 [3] 各品种分析 钢材 - 现货市场成交偏弱，钢厂盈利率改善，铁水产量止跌企稳，五大材产量环比持稳；淡季深入，需求季节性走弱，累库压力渐显，基本面矛盾积累；近期钢厂事故及环保限产使供应端有扰动，炉料价格企稳、成本端有支撑，但盘面上方仍有压力，关注炉料冬储补库节奏 [8] 铁矿 - 港口成交增加，价格持平；海外矿山发运环比减量，本期到港环比下滑，天气影响供给端有扰动预期；需求端铁水产量环比微增，钢厂盈利率恢复，刚需偏稳，补库进行中但积极性弱，上下游博弈强；港口、压港、钢厂库存均累积，总库存压力增加；供应增量预期和库存压力增加，需求端节前补库支撑矿价，供需待验证，短期预计震荡运行 [8][9] 废钢 - 华东破碎料不含税均价下降，螺废价差增加；供应方面，本周平均到货量回升明显；需求方面，电炉总日耗小幅下降，高炉废钢日耗微幅下降，随着春节临近，日耗有下降预期；库存方面，255家钢企库存增加，补库进度接近去年，库存可用天数略低于去年同期；供应回升，日耗有下降预期，基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材 [10] 焦炭 - 期货端震荡运行，现货端日照港准一报价持平，05合约港口基差增加；供应端，焦企开工稍有下滑，钢厂焦化开工跟随铁水环比抬升，总供应稍有回升；需求端，铁水产量稍有回升；库存端，钢厂按需采购，库存增加，焦企出货好转；成本端支撑仍强，下游钢厂博弈下提涨延后至下周落地；成本端有反弹空间，钢厂复产预期仍在、冬储补库需求仍存，供需结构或变紧，现货提涨将落地，盘面预计跟随焦煤运行 [12] 焦煤 - 期货端暂稳运行，现货价格持平；供给端，国内供应暂稳，蒙煤进口有所回升；需求端，焦企开启大规模冬储补库，上游煤矿库存被消化；现货延续反弹，但中下游采购后库存逐渐到位，市场情绪降温，线上竞拍跌多涨少；需求端冬储进行中，供应端煤矿临近假期产量有下滑预期，基本面将延续边际改善，现货有上涨动力，但盘面利多驱动有限，预计震荡运行 [13] 玻璃 - 华北、华中主流大板价格及全国均价持平，宏观中性；供应端，产线利润承压，长期供应趋势下行，但短期难有大量冷修；需求端，深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，北方需求下行明显，中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存压制盘面估值；供应有扰动预期，但中下游库存中性偏高，当前供需过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [13] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格上涨，宏观中性；供应端日产环比增加；需求端，重碱维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱端下游采购变动不大；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧，短期上游暂无减产，期现价格震荡回落，期现或有负反馈，价格支撑走弱，现货或重回降价通道；玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需过剩，短期预计震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢将下行以推动产能去化 [14] 锰硅 - 黑色板块走势偏暖，主力合约期价偏强运行；现货方面，厂家挺价，市场贸易活跃度低，下游钢厂压价，现货报价弱稳运行；成本端，盘面跌至低位，厂家采购谨慎、压价情绪增加，春节临近港口成交氛围弱，锰矿报价高位松动；需求方面，钢材产量回升，淡季需求端对价格支撑有限；供应方面，南方开工维持低位，北方控产力度有限，新增产能投量，供应水平难消化市场高位库存；成本支撑松动，市场供需格局宽松，上游去库压力大，盘面价格上方承压，但期价已至低位区间，进一步下探空间有限，预计围绕成本估值附近低位运行，关注原料价格调整幅度及厂家控产力度变化 [16] 硅铁 - 黑链品种价格走势偏暖，供需矛盾不大，主力合约期价跟随板块震荡走强；现货方面，市场成交一般，报价持稳；成本端，内蒙、宁夏12月结算电价下调，兰炭价格持稳，整体成本仍处高位，对价格底部形成支撑；需求方面，钢材产量回升，春节临近钢厂原料冬储需求释放，淡季需求端对价格提振有限，金属镁产量维持高位，镁厂挺价情绪转强，但下游对高价货源接受程度低，镁价上方有压力；供给端，日产水平维持低位，关注后市厂家开工水平变化；市场供需双弱，基本面矛盾不大，但市场成交活跃度不佳压制盘面上行高度，短期期价或将跟随黑色板块运行，关注兰炭价格和结算电价调整幅度及主产区控产动向 [16][17] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2444.59，涨幅+0.69%；商品20指数2803.19，涨幅+0.45%；工业品指数2334.69，涨幅+0.78%；PPI商品指数1442.08，涨幅+0.33% [103] 板块指数 - 钢铁产业链指数2026 - 01 - 22为1977.00，今日涨跌幅+0.24%，近5日涨跌幅 - 1.81%，近1月涨跌幅+0.03%，年初至今涨跌幅+0.05% [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝市场多头情绪消退，沪铝持仓回落，基本面供增需减、库存累库，铝价上方压力增加，高位震荡调整，中长期供应限制下调整预计有限 [3][8] - 铸造铝成本支撑略有松动，需求端为季节淡季，价格调整压力增加，但区域税务政策不确定性、环保限产及宏观利多因素支撑，调整幅度预计有限 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从3149元/吨降至3128.5元/吨，SHFE铝连三从24420美元/吨降至24020美元/吨，沪伦铝比值从7.8降至7.7，LME现货升水从8.3美元/吨升至8.85美元/吨，LME铝库存从497825吨降至488000吨 [5] - 铝锭社会库存从71.4万吨增至73.6万吨，铝棒库存20.6万吨较节前增加3.65万吨，电解铝理论平均成本从15851.64元/吨降至15821.92元/吨，周度平均利润从8008.36元/吨增至8480.08元/吨 [3][5] - 铸造铝SMM现货从23700元/吨涨至23900元/吨，保泰现货从23300元/吨涨至23500元/吨，佛山精废价差从2761元/吨降至2614元/吨，上海精废价差从3836元/吨降至3743元/吨，仓单库存从69922吨增至70032吨 [5] 行情评述 - 电解铝现货市场周均价24302元/吨，较上周涨442元/吨，南储现货周均价24334元/吨，较上周涨458元/吨 [6] - 美国2025年12月CPI、核心CPI同比涨幅与前值持平，11月PPI、核心PPI同比涨幅超预期，能源成本上涨是PPI升温主因，11月零售销售环比增长0.6%，市场预期美联储2026年1月按兵不动概率95% [6] - 国内下游铝加工行业开工率环比回升0.2个百分点至60.2%，原生铝合金及铝板带箔开工率小幅回升，1月15日电解铝锭库较上周增加5.4万吨至71.4万吨，铝棒库存16.95万吨较节前增加3.05万吨 [7] - 铸造铝周五SMM现货价格23900元/吨，较上周五涨200元/吨，江西保太ADC12现货价格23500元/吨，较上周五涨200元/吨，佛山、上海精废价差下跌，上周再生铝龙头企业开工率环比持平在58%，交易所仓单库存7万吨，较上周五增加110吨 [7] 行情展望 - 电解铝市场多头情绪降温，国内及印尼新投项目爬产，消费端铝板带箔开工率回升，其他板块较弱，库存累库，铝价高位震荡调整，中长期调整预计有限 [3][8] - 铸造铝开工率稳定在58%，成本支撑松动，需求淡季价格调整压力增加，但供应端受约束及宏观利多因素支撑，调整幅度预计有限 [3][8] 行业要闻 - 2025年12月中国出口未锻轧铝及铝材54.5万吨，1 - 12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0% [10] - 美国实物铝市场关税成本从6月约1300美元涨至1550美元 [10] - 2025年我国汽车产销量有望突破3400万辆，新能源汽车在国内新车销量中占比超50% [11]

报告行业投资评级 - 螺纹：三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 热卷：三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 铁矿：三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤：一红一白一红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰：两颗红星，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁：两颗红星，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材供需矛盾不大，市场心态谨慎，盘面短期区间震荡，关注宏观政策变化 [2] - 铁矿供应压力大，但铁水阶段见底且有冬储补库预期，价格短期有支撑，未来走势震荡 [3] - 焦炭第四轮提降落地，价格对贴水修复后面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，盘面资金博弈加剧 [4] - 焦煤价格对贴水修复后面临基本面压力，市场对刺激政策有预期，盘面资金博弈加剧 [6] - 硅锰建议逢低试多，关注“反内卷”相关影响 [7] - 硅铁建议逢低试多，关注“反内卷”相关影响 [8] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面偏弱震荡，淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存去化，热卷需求回暖、产量回升、去库加快但压力待缓解 [2] - 供应压力缓解，钢厂利润改善，高炉减产放缓，铁水企稳，关注唐山等地环保限产持续性 [2] - 下游地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口高位，12月PMI回升但持续性待察 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运创新高，国内到港量回落但未来或增加，港口库存高位累增 [3] - 需求端钢厂盈利好转，铁水产量持稳或处阶段底部，难有明显减产 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，第四轮提降落地，焦化利润一般，日产略降，库存小幅抬升 [4] - 下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位但需求有韧性 [4] - 钢材利润修复，压价情绪浓，焦炭盘面升水，价格修复贴水后有基本面压力，市场对刺激政策有预期 [4] 焦煤 - 日内价格震荡，炼焦煤矿产量略降，年末部分煤矿减产停产，现货竞拍成交尚可，价格小幅抬升 [6] - 终端库存和总库存略增，产端库存略降，碳元素供应充裕，下游铁水季节性低位但需求有韧性 [6] - 钢材利润修复，压价情绪浓，焦炭盘面升水，焦煤盘面贴水，价格修复贴水后有基本面压力，市场对刺激政策有预期 [6] 硅锰 - 日内价格震荡，受盘面反弹带动锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存有结构性问题，平衡性脆弱 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，氧化矿减量或增加半碳酸矿需求，上周半碳酸锰矿价格抬升 [7] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，建议逢低试多，关注“反内卷”影响 [7] 硅铁 - 日内价格震荡下行，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格或下降 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [8] - 供应大幅下行，库存小幅下降，建议逢低试多，关注“反内卷”影响 [8]