市场整体表现 - 10月10日A股主要股指高位调整，上证指数报3897.03点跌0.94%，深证成指报13355.42点跌2.70%，创业板指报3113.26点跌4.55% [1] - 沪深两市成交额2.52万亿元，较前一个交易日缩量1376亿元 [1] - 尽管股指回落，但上涨个股家数2774只多于下跌的2536只，涨停个股数量超过70只，反映资金活跃度维持高位 [4] 周期板块表现 - 资源类周期股走势分化，贵金属板块显著回调，申万贵金属指数单日跌超4%，西部黄金、晓程科技跌超8% [2] - 铜板块延续活跃，鹏欣资源涨停，江西铜业涨超7% [2] - 煤炭板块逆势走强，宝泰隆、大有能源涨停 [2] 大宗商品与行业前景 - LME铜期货主力合约最高触及11000美元/吨，达今年以来新高，逼近2024年5月的历史高点11104.5美元/吨 [2] - 高盛报告认为人工智能、能源安全、电动汽车、风能和数据中心将驱动铜需求，预计全球铜市场将在本世纪20年代末进入短缺状态 [2] - 9月煤价出现淡季反弹，截至9月末已站稳700元/吨，民生证券预计年底煤价或回到900元/吨以上，主要因供给收缩及非电需求提升 [2] 机构对后市的观点 - 兴业证券认为经历9月震荡整固后，交易拥挤度压力缓解、景气主线重新凝聚共识、10月密集重磅会议将提振预期，A股新一轮上行动能正在蓄势 [4] - 全球货币和财政双宽松预期提振风险资产，国庆假期美股、日股、黄金、比特币表现亮眼，为A股创造积极宏观环境 [4] - 10月进入三季报交易窗口，盈利预期上修较多的行业集中在AI、先进制造、周期、金融等，市场将聚焦景气线索 [4] - 鑫疆投资认为当前流动性充裕局面未变，低利率环境下资金将继续流入股市高增长行业板块，如AI、半导体等 [5]

A股市场表现 - 10月9日上证综指收涨1.32%报3933.97点，盘中触及3936.58点创逾十年新高，自4月7日低点上涨超17% [1][3] - 深证成指收涨1.47%，创业板指收涨0.73%，科创50指数表现突出收涨2.93% [3][5] - 沪深两市合计成交金额约2.65万亿元，较前一交易日明显放量，其中沪市成交12168.89亿元，深市成交14363.13亿元 [1][4] 板块及个股行情 - 贵金属板块全天强势，黄金概念股西部黄金、四川黄金、山东黄金等多股涨停，受国际金价大涨影响 [1][3] - 科创50指数权重股表现强劲，西部超导“20cm”涨停，晶合集成、芯原股份、芯联集成等多只个股股价创历史新高 [1][3] - 中芯国际成交金额居首达242.49亿元，中兴通讯成交221.21亿元，另有22只个股成交金额突破百亿元 [4] 机构后市展望 - 兴业证券、招商证券等机构对A股“红十月”持乐观态度，认为三季报窗口和政策预期将带动市场聚焦景气线索 [6][7] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙预计A股和港股牛市行情有望长期持续，10月将延续强势上攻态势 [6] - 华西证券认为A股已完成“熊牛”转换，行情仅行至中段，供给侧改革与需求侧扩内需有望提高盈利改善可预见性 [7] 基金发行动态 - 国庆假期后首个交易日有23只基金启动募集，其中易方达、富国等公司多只指数基金设置80亿份募集上限 [9] - 节后首周（10月9日-16日）共计有63只基金发行，被动指数型及指数增强基金数量最多达19只，主动权益类产品达13只 [10] - 苏商银行特约研究员认为市场活跃度提升为新基金发行奠定良好基础，投资者风险偏好提升增加对权益类产品配置需求 [11]

市场整体表现 - 10月9日A股三大股指集体高开强势上攻，上证综指盘中突破3900点后持续走高，午间收涨1.24%报3931.07点，创逾十年来新高 [2] - 深证成指和创业板指午间涨幅分别为1.75%和1.77%，北证50指数小幅收涨0.25% [2] - 上证综指自今年4月7日低点上涨超17%，年内累计涨幅亦超17% [2] - 市场交投情绪火爆，沪深两市半日成交金额合计约1.72万亿元，较前一交易日明显放量 [2][3] 主要指数与板块 - 科创50指数表现尤为亮眼，盘中一度涨超6%，午间大幅收涨5.59%报1578.88点 [2][3] - 贵金属板块领涨，四川黄金、山东黄金涨停，中金黄金等个股跟涨，主要受国际金价大涨影响 [2][3] - 半导体板块延续强势，可控核聚变、高带宽内存、超导概念等板块涨幅居前 [3] - 旅游酒店、租售同权、房地产服务等板块跌幅居前 [3] 个股表现 - 科创权重股华虹公司、灿芯股份双双"20cm"涨停创历史新高，晶合集成、芯原股份、芯联集成等多只个股股价大涨并创历史新高 [2][3] - 中兴通讯半日成交金额居首达147.77亿元，股价一度涨停，另有中芯国际、东方财富、宁德时代等12股半日成交额突破百亿元 [3] - A股共3233只个股上涨，其中80股涨停，2046只个股下跌，其中18股跌停 [3] 机构后市展望 - 机构普遍对A股"红十月"持乐观态度，兴业证券认为随着三季报窗口和政策预期催化，市场将聚焦景气线索并凝聚新共识 [4] - 前海开源基金首席经济学家预计A股和港股的牛市行情有望长期持续，10月市场仍将延续强势上攻态势，赚钱效应较高 [4]

市场整体展望 - A股市场在“十一”假期后首个交易日表现可期，外围市场普涨为A股创造积极宏观环境 [1][2] - 机构研判A股“红十月”可期，市场有望延续震荡抬升格局，风险偏好或进一步回暖 [1][2] - 市场流动性预计延续向好趋势，A股两融余额处于上行通道，美联储降息为全球流动性提供支撑 [2] 支撑因素分析 - 全球货币政策和财政政策双宽松的政策预期提振风险资产表现 [2] - 10月A股进入三季报交易窗口，有望带动市场聚焦景气线索，提供更多投资机会 [1][2] - “十一”假期前A股两融余额维持较高水平，市场平均担保比例回升，表明多头资金看好节后走势 [2] 科技成长主线配置 - 机构建议坚守以AI为代表的科技成长主线，AI产业假期催化事件密集提振市场信心 [1][2] - 科技主线如金融科技、TMT相对容易穿越“十一”假期，其持续性较强源于盈利相对占优 [3] - 兴业证券看好创新药、军工、AI方向，建议关注AI三季报景气线索、国产芯片产业链及AI应用下游方向 [4] - 开源证券看好AI硬件、半导体、机器人、游戏、AI应用、港股互联网、军工等科技成长方向 [6] 其他投资主题与板块机会 - “反内卷”投资主题有望持续带来布局机遇，政策落地后点状基本面改善有望扩散至其他行业 [1][3] - 中国银河建议关注新质生产力、“反内卷”、大消费板块及“两重”领域四大方向 [4] - 中泰证券认为科技板块内部将呈现轮动格局，AI主线或由算力基建向应用端延伸，同时关注与“反内卷”政策相关的新能源、建材、有色金属等周期板块 [5] - 国信证券看好科技主线特别是AI应用端，但认为价值板块如地产、券商及以白酒为代表的消费板块或存在补涨机会 [6] - 开源证券还关注与指数共振度较高的金融科技、券商板块，以及稳定型红利资产、黄金等底仓配置 [6]

市场整体展望 - 经历9月以来的震荡整固后，新一轮上行动能正在蓄势，“红十月”可期 [1] - 四季度A股有望更进一步，核心驱动力来自于政策和流动性 [1] - 2026年春季前，科技产业催化显著多于顺周期催化的格局不变 [1] - 传统日历效应下，国庆后市场多呈“涨多跌少”的格局，节前2个交易日已出现资金提前博弈反弹的动作 [1] 市场驱动因素 - 市场拥挤度压力缓解、三季报交易再次为景气主线凝聚共识、10月密集重磅会议提振预期 [1] - 假期期间海内外发生的一系列重要事件，有望从流动性、风险偏好和结构线索指引角度为行情“开个好头” [1] - 假期期间全球风险资产表现亮眼，美股、日股、黄金、比特币均创历史新高，为节后A股创造积极的宏观环境 [2] - 四季度有望迎来国内外宽松共振，政策端关注10月党的二十大四中全会及年底的中央经济工作会议 [2] - 经济层面出口韧性强，“反内卷”政策促进工业企业利润改善，但地产和消费仍显疲弱 [2] 科技成长板块 - 科技成长可能延续趋势行情，最终演绎到长期低性价比区域，但距离长期性价比低位还有差距 [1] - 假期AI产业进展催化密集，视频生成大模型Sora 2、Meta AI智能眼镜、人形机器人显著提振市场对AI算力、存储及应用的信心 [2] - 科技革命提供最大的时代主线，关注AI算力和应用、创新药、机器人、高端制造等 [3] - 在AI产业链中相对滞涨的分支值得布局，如存储、AIDC相关配套设施、AI应用、端侧AI、智能驾驶等 [3] - 科技产业趋势行情的长期性价比在2026年春季可能来到低位，行情演绎可能因此进入一个中期休整期 [3] 资源与顺周期板块 - 假期期间热点集中在资源领域，贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，资源安全主线热度提升 [2] - 全球宽松预期提振下金银等贵金属价格再创新高，对股市形成映射 [2] - “反内卷”聚焦供需格局改善的有色、化工等 [3] - 四季度政治局会议及中央经济工作会议后，逆周期调节政策有望出台，推动顺周期行情，关注新能源、化工、有色等PPI交易主线 [3] - 同时受益于国内反内卷带来的经营状况改善、海外降息后制造业活动修复与投资加速的实物资产：上游资源、资本品以及原材料 [4] 行业配置与风格 - 风格层面更为均衡，或将围绕科技成长、“反内卷”叙事两条脉络展开 [1] - 以景气和产业趋势为核心，重视三季报景气线索、“十五五”规划受益行业，包括创新药、军工、AI、电池、“反内卷”及景气周期 [2] - 资源安全、企业出海和科技竞争是最重要的结构性行情线索，对应资源+出海+新质生产力的行业配置框架 [2] - 在宏观基本面亮点不多但产业赛道活跃年份，四季度股价对来年指引作用更强，市场更偏向布局来年高增长板块 [3] - 盈利修复之后内需相关领域将出现机会，如食品饮料、猪等；保险的长期资产端将受益于资本回报见底回升 [4]

市场行情回顾 - 9月A股主要指数表现良好，创业板指累计上涨12.04%，科创50指数累计上涨11.48% [1] - 9月沪深北三市合计成交额约53.2万亿元，创月度成交额历史新高 [1] - 第三季度A股市场逾3800只股票上涨，占全部A股逾七成，其中逾千只股票涨幅超过30%，逾90只股票涨幅超过100% [1] - 第三季度翻倍股中，电子行业股票数量最多，超过20只，机械设备行业股票数量位居第二，超过10只 [1] 节后市场展望 - 近十年数据显示，国庆节后第一个交易日上证指数上涨概率达70%，节后5个交易日上涨概率整体较高，达到60% [1] - 申万宏源研报称"红十月"是大概率事件，10月科技产业催化和长期政策布局窗口有望共振，市场结构性行情可能重新升温 [5] - 兴业证券认为10月进入三季报交易窗口，有望带动资金聚焦景气线索，对科技、先进制造等板块是验证其景气周期的重要窗口 [6] 央行流动性操作 - 央行于10月9日开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天） [2] - 10月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，因此本次操作意味着加量续作3000亿元 [2] - 10月还有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，市场预计央行会等量续作，这将使买断式逆回购连续第5个月向市场注入中期流动性 [3] - 10月另有7000亿元MLF到期，央行可能等量或小幅加量续作，未来将综合运用买断式逆回购和MLF向市场注入中期流动性 [3] 机构观点与配置策略 - 淡水泉投资认为当前A股震荡是短期局部上涨过快后的休整，市场资金流入仍以内资机构和存量投资者为主，整体处于"进水"大于"出水"的格局 [6] - 源乐晟资产近期优化内部结构，适度降低科技股占比，加仓制造业板块，配置以科技、有色金属、制造业、创新药为主 [6] - 宁水资本提示需平衡防御与进攻，关注三季报预增方向，同时警惕部分科技股的估值压力 [7] 行业表现数据 - 历史数据显示，国庆后一月平均收益较高的行业包括电子（8.5%）、汽车（7.1%）、非银金融（6.5%）等 [5] - 国庆后一周平均收益较高的行业包括电子（2.2%）、汽车（2.2%）、农林牧渔（2.1%）等 [5]

A股市场日历效应 - A股在假期前后呈现明显日历效应，节前指数小幅震荡调整且成交量萎缩，节后反弹概率高且风险偏好回升[1] - 日历效应指金融市场与日期相联系的非正常收益等数据特征，A股表现为节前交投清淡和节后高概率反弹的规律性市场表现[2] - 节前投资者倾向于变现或降低仓位以规避长假期间不确定性风险，导致成交量萎缩和资金流出，投资风格偏向防御[2] 日历效应成因 - 节前资金避险需求增强是市场清淡主因，节后资金回流尤其是融资盘呈现节前收敛和节后迸发特征，成为重要增量资金来源[2] - 长假后海外市场不确定性因素消散，投资者担忧情绪缓解且风险偏好恢复，部分股票估值回归合理区间吸引资金回流[4] - 节后银行体系资金紧张状况缓解使市场流动性更充裕，机构投资者会根据新环境调整资产配置并增加股票投资比例[4] 历史表现数据 - 近十年来上证指数在国庆节前下跌概率为70%，节后上涨概率为60%，沪深300指数和中证1000指数上涨概率均超60%[4] - 具体数据显示2024年国庆前5个交易日上证指数上涨21.4%，2023年节前涨0.8%节后跌0.7%，2022年节前跌2.1%节后涨1.6%[3] - 2021年节前跌2.0%节后跌0.3%，2020年节前跌1.9%节后涨3.5%，2019年节前跌2.4%节后涨3.5%[3] - 2018年节前涨3.4%节后跌7.6%，2017年节前跌0.1%节后涨1.2%，2016年节前跌1.0%节后涨2.0%，2015年节前跌2.0%节后涨6.9%[3] 节后投资机会 - 节后迎来开门红概率较高，红十月可期，若国内经济持续稳定增长且企业盈利改善，将为市场反弹提供支撑[5] - 与宏观经济密切相关的周期性行业如金融、地产和基建等有望迎来业绩提升和估值修复机会[5] - 新兴产业如新能源、人工智能和半导体等科技板块有望成为节后市场反弹的领涨力量[5] 市场环境与机构观点 - 十月A股上市公司将迎来三季报披露节点，业绩分化可能加剧市场结构性调整[6] - 中国银河证券认为市场短期博弈加剧但整体向好趋势不改，建议围绕政策预期布局重点关注政策聚焦板块[7] - 东吴证券预计四季度市场风格再平衡，顺周期风格进入交易窗口期，科技风格从上游算力硬件转向泛AI产业链多点开花[7] - 中泰证券指出中期趋势未逆转，国内政策基本面修复预期强化，美联储降息中期有望提振股市[7]

机构节后市场展望 - 多数机构对节后A股市场持乐观态度，建议“持股过节”，认为10月市场中枢有望再上台阶 [1] - 历史数据显示A股存在国庆假期后上涨的“日历效应”，上证指数在假期后1个交易日和后5个交易日的收益率中位数分别为+0.72%和+1.41%，创业板指相应为+0.59%和+2.61% [1] - 机构认为短期调整释放压力后，中长期A股仍有较强支撑，市场调整并非大级别回调，“红十月”是大概率事件 [2] 行业板块表现与机会 - 历史数据显示，国庆假期后申万一级行业多数收涨，农林牧渔、汽车、计算机、家用电器和通信行业在假期后首个交易日表现较佳 [2] - 计算机、美容护理、环保、医药生物和汽车行业在假期后5个交易日的累计涨幅居前 [2] - 10月市场进入三季报交易窗口，三季报景气线索成为资金聚焦点和“破局”重要抓手 [2] 三季报景气方向与配置建议 - 9月以来盈利预期上修较多的行业集中在科技、先进制造、周期、消费、金融几大方向 [3] - 对于科技和先进制造等强势板块，三季报是验证其景气周期的重要窗口，AI、创新药、新能源等科技成长主线交易拥挤度已回落至合理水平 [3] - 在“反内卷”政策催化下，周期、消费、金融板块景气度预期也迎来上修，估值偏低的行业包括小金属、券商及保险、教育、农化制品、化学原料、养殖等 [3]

一周市场回顾与展望 - 市场经历调整后 对十月行情持积极预期 展望红十月 [2]

市场趋势展望 - 节前短期波动加大但不改市场向好趋势 10月A股有望迎来关键窗口期 风险偏好或将进一步回暖[1] - 市场确立上行趋势且趋势一旦形成短期很难逆转 不轻易以震荡市经验规律作为信号[3] - 国庆长假后市场热度回暖 历史经验显示节后市场通常表现较好 支撑股市上涨逻辑未发生变化[1][2] 流动性环境 - 市场流动性预计延续向好趋势 两融余额处于上行通道中 居民存款搬家处于初期阶段[1] - 美联储降息支撑海外流动性充裕 开启降息周期利好A股表现[1][2] - 股市资金面维持较高流入水平 融资资金和外资节后可能出现季节性回流 新发基金有望进一步回暖[4] 行业配置策略 - 科技产业催化与长期政策布局窗口共振 市场结构性行情可能重新升温 科技为先特征突出[1][7] - 四季度存在日历效应 稳定低估值及早周期板块表现或更优 顺周期行业上涨概率超65%[3] - 资源安全 中企出海与科技创新是主导结构性行情的重要线索 对应资源+出海+新质生产力配置框架[7] 节后市场表现 - 国庆假期后A股多数上涨 主要受政策 外部事件 流动性和基本面因素影响[4] - 十一长假前后指数表现呈现节前低迷节后火热特征 十月医药生物 汽车 农林牧渔 电子板块超额收益概率更高[6] - 调整后红十月是大概率事件 市场整体性价比提升 行情在消化短期性价比问题后展开[1] 业绩与景气方向 - 三季度业绩改善或持续高增领域有望跑出超额收益 集中在景气修复的中高端制造业 高景气度AI产业链 供需改善的资源品[7] - 建议关注有真实利润兑现或强产业趋势的行业 具体品种包括资源 消费电子 创新药和游戏板块[7] - 资金从追逐科技板块少数景气方向扩散至更多细分领域 赚钱效应加强 建议把握科技板块内高低切机会[6][7]