以下文章来源于晨星投资说 ，作者陪你聊策略的 晨星投资说 . 全球知名投资研究机构晨星Morningstar，与您一同探索投资星球。我们的使命是"赋能投资者成功"！ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 晨星Morningstar 屈辰晨 来源：雪球 最近市场波动加剧 ， 一种被称为 " 网格交易 " 的策略又火了 。 它被不少人视为震荡市中的 " 省心神器 " —— 通过自动化 、 纪律化的交易规则 ， 轻松实现低买高卖 ， 从而提高收益 。 听起来 ， 它似乎是一种能帮助我们穿越市场波动 、 持续盈利的完美工具 。 但这个看似能 " 自动赚钱 " 的策略 ， 真能带我们走向长期的财富增值吗 ？ 01 什么是网格交易 ？ 网格交易是一种基于市场价格波动的自动化交易策略 。 其核心逻辑是 ： 先把手里的资金分成好几份 ， 再提前划定一个价格区间 ， 接着把这个区间拆成一个个等 距的 " 价格网 " 。 当投资标的的价格跌到其中一个格子时 ， 就买入一部分资产 ； 而当价格涨到某个格子时 ， 就卖一部分资 产 。 网格 ...

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在特定范围内的自然波动获利，适用于价格频繁波动的震荡行情[4][12] - 该策略通过反复赚取较小差价来增强收益，待市场新方向明确后再进行仓位和策略切换[4][12] - 适合网格交易的标的需具备五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大[4][12] - 基于上述特征，权益型ETF被认为是相对合适的网格交易标的类型[4][12] 华宝证券ETF网格策略标的分析 - 策略通过对ETF在流动性、振幅、趋势性、当前价格区间和成立时长五个维度进行打分筛选适合标的[13] 沙特ETF（159329.SZ） - 为境内唯二挂钩沙特资本市场的工具，旨在捕捉沙特"2030愿景"下的经济转型红利[4][13] - "2030愿景"计划提出96项战略目标，包括将非石油出口占GDP比重从16%提升至至少50%，并将沙特经济总量全球排名从第19位提升至前15位[4][13] - 该ETF底层持仓与转型方向匹配，截至10月20日金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右，呈现多元化、新兴化特征[4][13] - 消息面上，沙特资本市场管理局正考虑批准允许外资持股沙特上市公司股权超过50%的修正案，若通过有望吸引更多外资流入[4][13] 银行ETF（512800.SH） - 凭借高股息率优势，预计仍将成为保险等中长期增量资金的配置方向之一[5][15] - 2025年1月22日六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例[5][15] - 在IFRS9会计准则下，保险公司偏好通过OCI账户配置高股息权益类资产以平滑股价波动对利润表的影响[5][15] - 该ETF跟踪的中证800银行指数截至2025年9月30日股息率达4.40%，显著高于全市场平均水平与十年期国债收益率[5][15] 军工ETF（512660.SH） - "十五五"规划有望推动行业基本面改善，2025年我国国防预算1.81万亿元，同比增长7.2%创历史新高[6][17] - 2025年国防预算占GDP比重仍低于1.3%，远低于美国的3.5%和俄罗斯的6.3%[6][17] - 在2027年建军百年目标下，国防预算占GDP比重有望进一步提高，国防科技工业体系有望发展优化[6][17] - 该ETF跟踪中证国防指数，主要投资航空装备、导弹、信息化、新材料等国防军工核心领域[6][17] 策略组合建议与其他关注标的 - 建议投资者选择数只合适且相关性较低的ETF构成组合，如搭配"宽基+行业"或"A股+港股"等类型，以实现风险分散和轮动效果，提高资金利用率[20] - 报告还列出了其他网格策略关注标的，包括金融科技ETF、机器人ETF、软件ETF、养殖ETF、酒ETF、恒生消费ETF、标普油气ETF、大数据ETF、智能汽车ETF、科创医药ETF、影视ETF等[21]

投资组合调仓决策 - 银河战舰和宇宙奇兵组合将于下周二调仓至广发价值领先混合基金 目标为止盈涨幅较大基金并换入涨幅较少基金以控制组合回撤 [1] - 广发价值领先混合基金实质上是一只专注于航空与在线旅游平台的细分行业基金 其前十大持仓合计占股票市值比例达83.93% [1][2] 广发价值领先混合基金持仓分析 - 基金重仓航空板块 前七大持仓均为航空公司 包括中国东方航空股份持仓市值3.07亿元占股票市值10.79% 中国南方航空股份持仓市值2.61亿元占9.19% 同程旅行持仓市值2.57亿元占9.05% [2] - 基金持仓相对集中 航空股如吉祥航空持仓市值2.52亿元占8.87% 华夏航空持仓市值2.38亿元占8.37% 中国国航持仓市值2.38亿元占8.35% 春秋航空持仓市值2.29亿元占8.03% [2] 旅游行业细分板块比较 - 旅游ETF前十大持仓可划分为四个子板块 免税板块包括中国中免持仓市值4.43亿元占基金净值15.01%和上海机场持仓市值2.06亿元占6.98% 景点板块包括宋城演艺和华侨城A 航空板块包括四大航司 酒店板块包括锦江酒店和首旅酒店 [3][4] - 免税板块面临居民消费力下降导致商品降价促销与利润率下滑问题 中国中免和上海机场净利润均显著低于疫情前水平 [4] - 景点板块存在旅客到访率不稳定问题 除少数优质公司外多数景点公司财务状况欠佳 [4] - 酒店板块在疫情后行业供给未减少 新店家接收倒闭店铺重新开张导致竞争持续激烈 [4] 航空行业投资逻辑 - 航空行业面临商务出行受金融行业限薪政策打击以及居民消费力下降导致乘机人数减少的问题 [5] - 影响航空公司业绩的三大因素均为利好 人民币汇率坚挺且升值压力大于贬值 航空公司美元债务偿还成本可能降低 [6] - 美国与中东扩产导致油价难以上涨 燃油成本压力减轻 [7] - 波音事故频发交付量暴跌 空客交付速度低于预期 新飞机供给下降改善行业竞争格局 [8][9] - 航空行业股价多年未涨 市场预期差较大 万事俱备只欠需求改善 [12] 旅游消费数据与政策预期 - 2025年中秋国庆假日8天全国国内出游8.88亿人次 较2024年国庆7天增加1.23亿人次同比增长16% 国内出游总花费8090.06亿元 较2024年增加1081.89亿元 [12] - 人均日消费数据为113.9元 较2024年的130.9元下降13% 但出游人次增长16%显示居民出游意愿强烈 [12] - 居民强烈出游意愿为政策刺激提供基础 旅游航空行业有望在牛市补涨 取决于消费刺激政策是否到位 [12]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在特定范围内的自然波动获利，适用于价格频繁波动的市场 [10] - 在震荡行情中，投资者可通过网格交易反复赚取较小差价来增强收益，待市场新方向明确后再进行策略切换 [10] - 适合网格交易的标的特征包括：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大，基于这些特征，权益型ETF被认为是相对合适的标的类型 [10] 本期ETF网格策略重点关注标的分析 - 筛选标的基于五个维度：流动性、振幅、趋势性、当前价格所处区间、成立时长 [11] 沙特ETF (159329.SZ) - 该ETF是境内唯二挂钩沙特资本市场的工具，旨在捕捉沙特"2030愿景"下的经济转型红利 [3] - "2030愿景"计划提出96项战略目标，包括将非石油出口占GDP比重从16%提升至至少50%，并将沙特经济总量全球排名从第19位提升至前15位 [3][11] - 截至10月13日，该ETF底层持仓中金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右，呈现多元化、新兴化特征 [3][11] - 消息面上，沙特资本市场管理局正考虑批准修正案，允许外资持股沙特上市公司股权超过50%，若通过有望吸引更多外资流入 [3][11] 旅游ETF (159766.SZ) - 旅游产业被视为中国扩大内需、从投资驱动向消费驱动转型的核心抓手之一 [4] - 2025年1月国务院出台政策，从消费惠民、产品创新、场景培育多角度促进文旅消费，包括"百城百区"行动计划、发放消费券、开发冰雪旅游等特色产品 [4][14] - 配套政策包括240小时过境免签、移动支付与境外电子钱包互联互通、离境退税"即买即退"等 [4][14] - 2025年国庆中秋假期数据显示，全国举办超2.9万场文旅活动，发放超4.8亿元消费补贴，国内出游8.88亿人次，同比增加1.23亿人次，出游总花费8090.06亿元，同比增加1081.89亿元 [4][14] 其他关注标的及策略建议 - 建议投资者选择数只合适的、相关性较低的ETF构成组合，例如"宽基+行业"或"A股+港股"类型搭配，以实现风险分散和轮动效果，提高资金利用率 [17] - 本期关注的其他ETF标的包括：酒ETF(512690)、恒生消费ETF(513970)、金融ETF(510230) [18][20]

上证指数低开2.49%，收盘0.19% 上周五美股大跌，港股期货大跌5%，而且又恰逢两天周末，苦的还是股民，备受煎熬。 不过这次对方态度放缓的有些快，开盘之前就已经反转了，美股期货开始反弹，但我们行情早上低开高走了，又来个下挫，最后在下午开盘前，快讯里面 大家都能看到，将要取消的事情。所以，下午拉升的比较顺利。 涨跌全看老特，老股民都知道，搞事情从2018年开始，到现在虽然中间有过空档期，但也有七八个年头了，也算是"陪伴"A股走完不止一个牛熊周期了， 很多股民在股市的时间都没这么长。 但我是一直在的，印象也比较深刻。 不可否认的是，从2018年至今，每次老特搞事情，无论是美股还是港股，A股，行情短期都会受到非常大的影响，跌都是要跌的。 但后面能不能重新起来，其实更重要的就不是搞事情本身了，主要是看行情的趋势，以及流动性等等 2018年搞了差不多大半年的事情，基本就没起来过，年初跌到年底。 2019年五一假期内搞事情，大盘指数假期后开盘跌了5.58%，那时候市场也是见底才不到半年，过后虽然整体震荡，低点也没有再低于2018年，期间还经 历了YQ啥的，最终一路上涨到21年高点3700多点 剩下的就是今年4月份，4 ...

半导体行业动态 - 芯片龙头ETF单日大涨5%，半导体设备ETF单日暴涨8% [1] - 市场上涨主要受传闻推动，自主研发的EUV光刻机采用激光诱导放电等离子体技术，预计2025年第三季度进入试生产，2026年实现量产 [1] - 拥有国产光刻机公司上海微电子10%股权的张江高科已连续两天涨停 [1] 芯片行业估值水平 - 芯片指数的市盈率估值已达143倍，估值百分位为99%，处于指数成立以来的最高水平，甚至超过2021年高点 [2] - 芯片指数的市净率估值为7.46倍，估值百分位为83.71%，虽低于市盈率显示的极端水平，但仍处于历史较高位置 [4] - 高估值环境下，芯片ETF已不适合进行网格交易 [2] 历史高估值行业表现分析 - 贵州茅台市盈率从最高70倍下降至20倍，估值下降70%，尽管其净利润持续增长并创新高，股价仍从2600元跌至1300元 [6][9] - 宁德时代市盈率从最高160倍下降至29倍，估值下降80%，但其强劲的净利润增速抵消了估值下滑，股价得以创出新高 [8] - 迈瑞医疗市盈率从最高83倍下降至31倍，估值下降62%，同时上半年净利润同比下滑33%，面临估值因利润下降而被动上升的风险 [11] - 历史案例表明，牛市中以过高估值买入，即使公司基本面良好，也容易因估值透支未来盈利而遭遇长期套牢 [13] 市场策略探讨 - 针对芯片等高估值热门行业，提出采用“趋势模型”策略，该策略在牛市中忽略估值，依据股价趋势进行操作：上涨趋势中持有，下跌趋势中卖出 [14] - 趋势模型旨在帮助投资者参与牛市行情的同时，通过机械式止损机制避免在市场顶部被长期套牢 [14][17] - 该策略已在部分指数ETF中上线，包括芯片龙头、科创AI、通信、机器人、恒生创新药等 [15][19] 其他行业与公司要闻 - 阿里巴巴宣布积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大投入，同时与英伟达开展Physical AI合作，其股价单日大涨10% [19] - 有外媒报道称，中国在新能源领域持续投入，而美国因资源禀赋差异（拥有大量石油天然气）放弃发展，未来中国有望在该领域称霸全球 [19]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略 不预测市场具体走势 而是利用价格在范围内的自然波动获利 适用于价格频繁波动的震荡行情[3][11] - 适用标的需具备五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 权益型ETF被认为是相对合适的网格交易标的类型[3][11] 本期重点关注标的分析 - 新经济ETF（159822 SZ）通过全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业ETF（3167 HK）间接跟踪标普中国新经济行业指数 穿透后持仓覆盖港股 A股 美股上市的新经济龙头企业 包括人工智能 互联网 生物科技 创新药等高成长赛道[3][12] - 金融ETF（510230 SH）跟踪上证180金融股指数 行业占比为银行62% 证券20% 保险18% 银行板块截至2025年6月30日股息率达5 86% 证券板块2025H1经纪业务收入745 45亿元 同比增长50 69% 保险板块2025Q2股票投资余额近2 9万亿元 同比增长近50%[4][14] 其他关注标的及组合建议 - 其他网格策略标的包括红利低波ETF（512890） 中药ETF（560080）等 涵盖策略 行业 主题等多类别 投资范围覆盖A股及全球市场[17] - 建议投资者选择数只相关性较低的ETF构成组合 例如"宽基+行业"或"A股+港股"搭配 通过组合分散实现风险分散和资金利用率提升[16]

市场走势 - 上周市场基本回到前期高点且盘中突破8月底高点 恒生指数创年内新高但恒生科技未突破前高 [1] - 指数内部科技和创新药分别引领行情 中美市场均较为平静等待重大交易周 [1] - A股市场回补力度较强但波动同步加大 10年期国债1.8%位置被机构增持 本周再次以2bp空间进行新一轮测试 [1] 投资策略 - 延续"股市震荡上行"总体判断 高度重视本周边际资金和定价方向 [1] - 关注三大方向：长期受益于宽松的小盘成长制造业（机器人/新能源/机械制造等） 地产/红利等周期板块 医药等超跌板块 [1] - 建议平配以上板块等待确定性 本周进入方向性博弈关键阶段 [1] 板块配置 - 高弹硬科技板块推荐创业板人工智能ETF(159363)和双创龙头ETF(588330) [2] - 反内卷逻辑推荐化工ETF(516020)和有色龙头ETF(159876) [2] - 牛市逻辑推荐金融科技ETF(159851)和券商ETF(512000) [2] - 补涨逻辑推荐港股互联网ETF(513770)/港股通创新药ETF(520880)/食品ETF(515710) [2] - 网格交易推荐科创人工智能ETF华宝(589520) [2] 市场环境 - 近一周股市拥挤度回落 波动率尚未在高位 大跌后快速修复 市场总体预期相对稳定 [2] - 股市结构性预期差异将在本周交易大周内明晰 市场方向也将在本周定位 [2] - 债市在压力测试后仍面临流动性冲击 需进一步重视 [2] - 全球宽松预期VS国内流动性宽裕 联储议息会议和中美新一轮谈判成为全球资产关注点 [2]

芯片龙头ETF网格表现 - 芯片龙头ETF网格于2022年4月15日建立，网格收益率达53.68%，绝对收益率70.85%，同期ETF基金收益率为31.94% [1][2] - 网格策略显著跑赢长期持有策略，超额收益明显 [1] - 芯片行业在网格建立时已从高位回调超30%，具备安全边际 [3] 芯片行业估值分析 - 芯片指数PE估值达126倍，处于历史百分位98.78%，创指数成立以来新高 [6] - PB估值达13.88倍，估值百分位97.96%，接近2021年水平 [5] - 当前估值处于历史天花板附近，与2022年网格建立时的历史低点形成鲜明对比 [6] 投资策略建议 - 网格策略适用于低估值行业，采用"越跌越买，越涨越卖"原则 [11] - 趋势策略适用于高估值行业，采用"越跌越卖，越涨越买"原则，适合牛市行情 [12][13] - 芯片行业虽估值高企，但仍符合国家战略需求，是融资资金青睐的五大行业之一 [8] 历史经验借鉴 - 2021年白酒指数PE估值达60倍以上时开网格导致后续被动加仓 [14] - 合理做法应等待估值回落至30倍PE以下再开网格 [18] - 高估值行业适合趋势策略，低估值行业适合网格策略 [18] 量化策略表现 - 精选宽基多指数量化轮动策略累计收益31.78%，年化收益10.99% [19] - 科创AI指数趋势量化策略累计收益14.37% [19] - 恒生创新药指数趋势量化策略累计收益21.18% [19] - 科创成长指数趋势量化策略累计收益21.05% [19] - 创业板200指数趋势量化策略累计收益7.29% [19]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略，不依赖长期走势预测，而是利用价格在设定范围内的自然波动获利，适用于震荡行情[11] - 适用网格交易的标的需满足五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低、流动性好、波动性大，权益型ETF是较优选择[11] - 策略优势在于通过反复小额差价交易增强收益，待市场方向明确后可切换仓位策略[11] 本期重点ETF标的分析 标普消费ETF（159529.SZ） - 核心驱动：美国降息预期（9月或降息50基点）及中美关税暂停延长90天，双重利好降低企业融资成本并提振消费需求[12] - 配置价值：作为美股消费板块工具，可分散区域风险，回测显示近120交易日策略收益曲线稳定[14] 信创ETF（562570.SH） - 政策支持：2025年超长期特别国债下达1880亿元设备更新补助，覆盖8400个项目，带动总投资超1万亿元，重点支持电子信息等领域[15] - 产业逻辑：海外技术制裁加速国产替代，覆盖硬件、软件、信息安全全产业链，紧密跟踪中证信创指数[15] 新经济ETF（159822.SZ） - 政策导向：2025年政府工作报告强调"新质生产力"与"人工智能+"行动，推动科技与产业创新融合[16] - 持仓结构：穿透持仓为港股/A股/美股上市的中国新经济龙头，覆盖互联网科技、医疗健康等高成长赛道，兼具区域分散性[16] 策略实施建议 - 组合构建：建议搭配"宽基+行业"或"A股+港股"等低相关性ETF组合，通过分散与轮动提升资金利用率[20] - 辅助工具：可通过华宝证券获取网格交易跟踪策略及定制化服务[20]