市场资金流向 - 7月31日股票ETF市场净流出资金102.57亿元，总份额减少66.28亿份，总规模达3.77万亿元 [3] - 港股市场ETF与债券ETF资金净流入居前，分别达54.82亿元与34.31亿元 [4] - 宽基ETF资金净流出居前，达112.04亿元 [8] 资金流入板块 - 恒生科技指数资金净流入居前，达33.05亿元，5日累计流入超75亿元 [4][5] - 华泰柏瑞基金、华夏基金、大成基金旗下恒生科技ETF产品净流入居前，分别达10.89亿元、8.34亿元、5.74亿元 [6] - 香港证券指数5日资金流入超52亿元 [5] - 易方达基金旗下恒生科技ETF易方达净流入2.71亿元，华夏基金旗下恒生科技指数ETF净流入8.34亿元 [7] 资金流出板块 - 科创50指数资金净流出25.84亿元，创业板ETF净流出19.56亿元，科创50ETF净流出17.65亿元 [9][11] - 光伏ETF净流出8.94亿元，科创芯片ETF净流出8.73亿元 [11] - 沪深300ETF、创业板50ETF、半导体ETF分别净流出7.06亿元、5.59亿元、4.84亿元 [11] 市场表现 - 7月A股三大指数均跌超1%，算力概念股逆市活跃，创新药概念股延续强势，钢铁、煤炭等周期股调整 [1] - 7月涨幅靠前的创业板ETF、科创50ETF、光伏ETF资金净流出居前，蓄势盘整的恒生科技指数获资金青睐 [2] - 消费ETF、酒ETF、港股通创新药ETF分别下跌2.31%、2.24%、1.60% [6] 机构观点 - 博时基金认为全球资金再平衡未结束，南下资金流入港股活跃，港股风险偏好持续高位 [6] - 民生加银基金预计8月A股震荡上行，科技、消费、中游制造领域业绩或边际改善 [12] - 银河基金提示需关注创业板回调及美联储议息会议、美国关税政策对市场的影响 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种短期以震荡为主，09 合约在前低位置有较强支撑，下方空间或仍有但不看太深，01 合约在月底重磅会议定调后短期驱动不强，以弱稳为主，需关注市场情绪变化 [2] - 白糖品种以震荡为主，原糖缺乏方向窄幅整理，国内市场主力合约移仓，宏观影响渐褪回归基本面，未来进口糖压力逐渐显现，市场仍以弱势运行为主，需关注巴西生产及印度出口政策 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周四，ICE 美棉下降 0.41%，报收 67.22 美分/磅，CF509 环比下降 1.27%，报收 13650 元/吨，主力合约持仓环比下降 26391 手至 34.95 万手，新疆地区棉花到厂价为 15213 元/吨，较前一日下降 130 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15325 元/吨，较前一日下降 145 元/吨；国际市场宏观超级周结束，美联储 7 月议息会议按兵不动，鲍威尔发言降低市场对 9 月降息押注，美元指数逼近 100，短期基本面驱动有限；国内市场郑棉 09 合约减仓下行，9 - 1 价差走阔，09 合约持仓回归同期均值，主力净多持仓环比下降，9 - 1 价差回落至同期第二低位，11 - 1 价差逼近同期最低值 [2] - 白糖：咨询公司 StoneX 发布报告，受 6 月强降雨影响，巴西中南部 2025/26 榨季食糖产量预估下调至 4016 万吨，较 5 月预测值减少 164 万吨，预计甘蔗总入榨量为 5.988 亿吨，较上榨季减少 3.7%；广西制糖集团报价 5980 - 6070 元/吨，下调 10 - 20 元/吨，云南制糖集团报价 5800 - 5840 元/吨，下调 20 元/吨，加工糖厂主流报价区间 6150 - 6500 元/吨，部分下调 10 - 50 元/吨 [2] 日度数据监测 - 棉花：9 - 1 价差为 - 190，环比 - 40，主力基差为 1675，环比 - 40，新疆现货价 15213 元/吨，环比 - 130，全国现货价 15325 元/吨，环比 - 145 [3] - 白糖：9 - 1 价差为 140，环比 10，主力基差为 262，环比 - 9，南宁现货价 6030 元/吨，环比 - 20，柳州现货价 6055 元/吨，环比 - 20 [3] 市场信息 - 7 月 31 日棉花期货仓单数量 9055 张，较上一交易日下降 101 张，有效预报 348 张 [4] - 7 月 31 日国内各地区棉花到厂价：新疆 15213 元/吨，河南 15326 元/吨，山东 15326 元/吨，浙江 15434 元/吨 [4] - 7 月 31 日纱线综合负荷为 49.3，较前一日持平；纱线综合库存为 29.6，较前一日上涨 0.1；短纤布综合负荷为 47.8，较前一日持平；短纤布综合库存为 33.5，较前一日上涨 0.1 [4] - 7 月 31 日白糖现货价格：南宁地区 6030 元/吨，较前一日下降 20 元/吨，柳州地区 6055 元/吨，较前一日下降 20 元/吨 [4] - 7 月 31 日白糖期货仓单数量 19520 张，较前一交易日下降 226 张，有效预报 0 张 [5] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、9 - 1 价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表，以及白糖主力合约收盘价、基差、9 - 1 价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][11][12][14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，获多项分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与大型项目及课题，获多项荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究和数据分析，参与郑商所课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年8月1日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 核心观点 - 郑棉减仓回落，纯棉纱市场交投放缓，全棉坯布市场成交下降，织厂开机率低迷 [7] - 中美双方同意将关税措施展期至2025年11月11日，美棉生长进度偏慢优良率小幅回落，外盘区间震荡，国内本年度实播面积同比增加，丰产预期仍存，下游需求疲弱，短期主力减仓换月，宏观暂无利好承压回落，9 - 1价差收敛 [8] - 美联储9月议息会议维持利率不变，部分理事主张降息，对经济活动和前景表述有修改 [9] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉减仓回落，328级棉花价格指数为15325元/吨，较上一交易日跌145元/吨，不同产地棉花基差报价有差异，纯棉纱市场交投放缓，纺企报价暂稳，部分贸易商降价销售，全棉坯布市场询单少，成交环比下降，织厂开机率低迷 [7] - 宏观上中美关税措施展期，国际美棉生长进度和优良率有变化，国内实播面积增加，下游需求疲弱，主力减仓换月，宏观无利好，9 - 1价差收敛 [8] 行业要闻 - 美联储9月议息会议维持利率在4.25% - 4.50%不变，理事沃勒、鲍曼主张降息，对经济活动和前景表述修改 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币及印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [17][18][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期和日内均震荡，因美联储维持利率不变使金价承压，市场交易议息会议利空后日内反弹，汇率影响使内盘黄金走势持稳，中长期黄金或值得配置 [1][3] - 铜短期下跌、中期和日内震荡，特朗普宣布对进口半成品铜等产品征收50%关税，市场交易较充分，后续交易产业基本面逻辑，中期供需供应偏宽松但下游需求尚可，整体偏震荡 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 |品种|短期|中期|日内|观点参考|核心逻辑概要| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |黄金|震荡|震荡|震荡|震荡|美联储维持利率不变，金价承压；市场交易议息会议利空后日内反弹，汇率影响使内盘黄金走势持稳 [1][3]| |铜|下跌|震荡|震荡|震荡|市场情绪偏弱，关注60日线博弈；特朗普宣布征税，市场交易充分，后续交易产业基本面逻辑，中期供需供应偏宽松但下游需求尚可 [1][4]| 价格行情驱动逻辑 - 黄金：市场交易议息会议利空后日内反弹，汇率影响使内盘黄金走势持稳，继续关注美联储态度和本周五非农数据，中长期黄金或值得配置 [3] - 铜：特朗普宣布征税，市场交易充分，后续交易产业基本面逻辑，中期供需供应偏宽松但下游需求尚可，整体偏震荡 [4]

市场指标 - 市场相关指标如PCE、GDP等呈现一定变化，PCE核心通胀率约为[具体数值缺失]，GDP增长率约为[具体数值缺失][7][10] - CME FEDWATCH TOOL显示不同会议日期各利率区间的概率，如2025年7月30日400 - 425利率区间概率为3.1%，425 - 450利率区间概率为96.9%[8] 行业动态 - 分析师提及多位人物观点，如Bowman和Waller对相关市场情况的看法[5][7][9] - A股市场在不同时间有升跌情况，如2025年6月20日A股某相关数据有变动[2] 投资建议 - 综合市场情况，对于不同行业和市场提出相应投资策略建议，但具体策略未明确提及[3][7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡偏弱，国际市场受宏观层面影响，美棉价格承压；国内市场09合约减仓下行，01合约升水增加，基本面驱动有限，09合约下方空间不大，关注中美谈判结果 [1] - 白糖持震荡思路，原糖围绕巴西压榨进度展开预期，国内期货市场移仓，9月合约承压回落，1月合约支撑略强，9 - 1反弹仍有小幅空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花9 - 1价差为 - 150，环比下降50；主力基差为1715，环比上升60；新疆现货价15343元/吨，环比下降88元/吨，全国现货价15470元/吨，环比下降110元/吨 [2] - 白糖9 - 1价差为130，环比下降10；主力基差为271，环比上升63；南宁现货价6050元/吨，环比持平，柳州现货价6075元/吨，环比持平 [2] 市场信息 - 7月30日棉花期货仓单数量9055张，较上一交易日下降101张，有效预报348张 [3] - 7月30日国内各地区棉花到厂价：新疆15343元/吨，河南15512元/吨，山东15468元/吨，浙江15610元/吨 [3] - 7月30日纱线综合负荷为49.3，较前一日持平；纱线综合库存为29.6，较前一日上涨0.1；短纤布综合负荷为47.8，较前一日持平；短纤布综合库存为33.5，较前一日上涨0.1 [3] - 7月30日白糖现货价格：南宁地区6050元/吨，较前一日持平，柳州地区6075元/吨，较前一日持平 [3] - 7月30日白糖期货仓单数量19520张，较前一交易日下降226张，有效预报0张 [4] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表 [6][8][9][10][11][12][14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项荣誉 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项荣誉 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种期货价格走势受多种因素影响，包括供需关系、成本变动、政策因素、全球经济形势等，不同品种价格走势和投资建议不同 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 7月29日国内钢材市场价格由跌转涨，唐山迁安普方坯出厂含税价涨60报3150元/吨，全国主要城市螺纹钢均价3441元/吨，较上一交易日涨20元/吨 [1] - 台风大雨影响工地施工和运输卸货，下游终端实际需求一般，焦煤、焦炭期货高位回调抑制投机性需求，但国内炼焦煤现货市场偏强运行，高成本对钢价有支撑，短期钢价震荡偏强运行 [1] 黄金 - 美国总统特朗普表示可能对印度征收20% - 25%关税，两国在8月1日关税大限前仍在谈判，印度决定暂缓对美作出新贸易让步，寻求全面双边协议解决分歧 [1] - 美国关税扰动存在，但市场关注焦点转向美联储议息会议及非农等数据公布，美元指数上涨动力不足，利多黄金，黄金震荡偏空但短期或反弹，需关注美元走势及美元和黄金跷跷板效应 [1] 硅铁 - 全国136家独立硅铁企业样本开工率33.33%，环比上周增0.88%；日均产量14615吨，环比上周增2.31%；五大钢种硅铁周需求20065.7吨，环比上周增0.26%，全国硅铁产量10.23万吨；全国60家独立硅铁企业样本库存量6.21万吨，环比减2.22% [3] - 动力煤价格涨幅有限，兰炭价格与用电成本缺乏大幅上行驱动，成本端对价格支撑力度有限；钢材产量高位持稳，硅铁下游炼钢需求有韧性，但行业利润改善、厂家复产积极性增加，硅铁产量或加速回升，市场供需缺口趋于收窄，需跟踪限产政策动向；当前硅铁供需关系健康，短期价格跟随板块运行，中长期价格上方空间需谨慎看待 [3] 焦炭 - 7月29日主流钢厂招标对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，零点执行 [4] - 区域内焦炭供应紧张，焦企保持低库存运行，成本攀升使焦企利润收缩，个别焦企亏损减产影响日均产量，供应紧缩；原料端炼焦煤价格走强但涨幅收窄，成本上移支撑焦炭价格，下游钢厂利润可观，铁水产量高位难降，减产预期弱，对原料有刚需支撑，预计焦炭市场短期震荡偏强运行 [4] 中长期国债 - 当地时间7月28 - 29日，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人贝森特及格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行会谈，双方将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [4] - 中美会谈顺利，IMF上调全球经济预期，全球经济回暖利多股市，需关注7月政治局会议定调；债市自身逻辑主线不明朗，关注股债跷跷板 [4] 生猪 - 7月29日“农产品批发价格200指数”为112.73，“菜篮子”产品批发价格指数为112.71，截至14:00全国农产品批发市场猪肉平均价格20.50元/公斤，与昨日持平，鸡蛋7.68元/公斤，比昨日上升0.4% [5] - 全国猪价下行，均价跌至14元/公斤以下，临近月底部分企业出栏进度慢，供大于求，二育和冻品入库不多，价格弱势调整，建议择机做空，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [5] 菜粕 - 2025年6月加拿大油菜籽压榨量856096.0吨，环比升3.0%；菜籽油产量364592.0吨，环比升3.22%；菜籽粕产量507038.0吨，环比升3.47%；大豆压榨量104846.0吨，环比降33.8%；豆油产量20120.0吨，环比降31.52%；豆粕产量81479.0吨，环比降32.89% [6] - 现阶段豆粕替代效应显现、美豆价格走弱传导压力、新作供应预期宽松，菜粕市场受豆粕联动影响趋弱调整，预计短期内菜粕价格持续震荡运行，后市关注中国和加拿大贸易政策变化 [6] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价7117元/吨，下降14元/吨；聚丙烯产能利用率77.42%，近期开工较稳；下游行业平均开工48.37%，周下降0.15个百分点；聚丙烯商业库存81.44万吨，周上升3.32万吨；两油聚烯烃库存78万吨，较昨日下降3万吨 [7] - 聚丙烯开工上升，整体供应充裕，商业库存上升且高于前两年同期值，在供需宽松背景下，预计商业库存阶段性高位运行；终端消费淡季，接货积极性有限，拖累市场主流成交，商家报盘让利促成交，成本端油价上涨；预计PP 09合约短期震荡运行，下方支撑7150一线，建议观望或回调短线做多 [7] 白银 - 国际货币基金组织上调中国2025年GDP增长预期至4.8%，2026年至4.2%，将2025年全球经济增长预期上调至3%，美国经济增长预期小幅上调至1.9%，欧元区经济增长预计加速至1% [7] - 全球经济向好预期，基本面利多白银，市场静待美联储议息会议和美国就业数据指引，关注黄金白银走势是否同步及黄金走势对白银的影响，维持白银高位震荡判断 [7] 棕榈油 - 印尼棕榈油委员会主席表示，印度降低进口关税后，印尼2025年对印度棕榈油出口量将超500万吨，高于2024年的480万吨，印尼今年料向印度出口10万颗发芽的棕榈种子支持印度扩大油棕榈种植面积计划 [8] - 国际原油坚挺，印度在10月中旬排灯节前将积极进口棕榈油，支持棕榈油价格；国内棕榈油库存供应宽松，豆棕现货价差倒挂幅度小幅修复，各市场基差小幅调整、涨跌互现，下游采购需求低迷，成交平平，预计短期棕榈油价格高位区间震荡运行 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1366元/吨，近期价格反弹；纯碱周度产量72.38万吨，环比 - 1.28%；纯碱厂家总库存186.46万吨，周下降2.15%；浮法玻璃开工率75.68%，周度持平；全国浮法玻璃均价1234元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比下降4.69% [9] - 浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场偏淡运行，企业多稳价，部分加工厂消化前期备货；国内纯碱个别企业负荷提升，产量震荡上移，纯碱企业库存高位，下游低价按需采购；预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1380一线，建议观望 [9] 原油 - 截止2025年7月25日当周，美国商业原油库存增加153.9万桶，同期美国汽油库存减少173.9万桶；中美经贸会谈将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天；特朗普给俄罗斯10天时间，若未在结束俄乌冲突方面取得进展，将对俄罗斯石油买家征收100%关税 [10] - 美国加大对俄罗斯压力，市场认为美国与其主要贸易伙伴贸易战减弱，原油上涨；整体原油库存不高，实际产量释放偏慢，美国原油产量增长受阻，俄罗斯原油供应受考验，阶段性原油低位偏多对待 [10][11] PTA - PXCFR当前报852美元/吨，PX - N274美元/吨；华东PTA报4830元/吨，PTA现金流成本为4650元/吨；本周PTA行业负荷79.7%，处历年同期偏高水平，三房巷320万吨新投产装置目前调试中 [11] - PTA装置检修计划有限，新装置有投产预期，TA供应趋于宽松；下游聚酯降负，但聚酯负荷继续回落空间有限，PTA供需或维持平衡附近；PX现货紧张态势缓解，受商品市场整体回调及成本端支撑减弱影响，PX期价预计震荡偏弱运行；原油偏多，整体PTA跟随原油，低位短多 [11] 橡胶 - 泰国原料互有涨跌，杯胶下跌0.65泰铢/公斤至49.35泰铢/公斤，胶水上涨0.2泰铢/公斤至55.5泰铢/公斤；云南原料总体坚挺但高价小幅回落，制干胶胶水持平，制浓乳胶水和胶块价格高价部分下跌；海南降雨改善，岛内原料增加，收胶量估计在4000吨以上；2025年3 - 6月欧洲替换胎市场销量同比降3.5%至5704.4万条 [12] - 全球主产区天气无异常，我国橡胶小幅去库，国内下游轮胎行业生产活动回暖，需求不差，市场认为美国与其主要贸易伙伴贸易战减弱，限制橡胶调整空间，后续橡胶低位偏多对待 [12] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量2.85万吨，周减少2.35万吨；江苏太仓甲醇市场价2405元/吨，上升5元/吨；中国甲醇港口样本库存72.58万吨，周下降6.44万吨；中国甲醇样本生产企业库存33.98万吨，周减少1.25万吨；甲醇产能利用率83.98%，周上升1.56%；下游总产能利用率73.12%，周下降0.49% [13] - 国内甲醇开工预期高位上升，下游需求预计较稳，本周预计港口到货增量，港口或累库；内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般；预计甲醇09合约短期震荡运行，下方支撑2420一线，建议观望或回调短线做多 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着对等关税生效临近，美国与多国达成协议且和中国会谈进行中，市场避险情绪缓和，美国宏观数据有韧性使美元反弹，令贵金属承压，但美国关税和政策不确定性或带来通胀反弹和经济减速，预计贵金属维持高位震荡；各金属品种受关税、供需、政策等因素影响，价格走势和交易策略各有不同[2][4] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金连跌四日，收跌 0.68%报 3314.63 美元/盎司，伦敦银收平报 38.17 美元/盎司；沪金主力合约收跌 0.31%报 770.84 元/克，沪银主力合约收跌 0.27%报 9200 元/千克；美元指数收涨 1%报 98.633；10 年期美债收益率收报 4.417%；人民币兑美元收跌 0.15%报 7.1787 [2] - 重要资讯：特朗普称将宣布对药品征关税，全球关税 15 - 20%左右；7 月 28 日中美经贸团队在瑞典会谈；美欧就葡萄酒和烈酒关税豁免讨论；加拿大与美国贸易谈判紧张；韩国力争关税协议；美国三季度借款预估上调；美联储 7 月、9 月维持利率不变及降息概率公布 [2] - 逻辑分析：关税临近市场避险缓和，美国宏观数据有韧性使美元反弹，令贵金属承压，未来美国关税和政策不确定性或使贵金属维持高位震荡 [4] - 交易策略：单边暂时观望；套利观望；期权逢低买入深度虚值看涨期权 [4] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜 2509 合约收于 79010 元/吨涨幅 0.04%，沪铜指数减仓 617 手至 49.83 万手；LME 收盘于 9762.5 美元/吨跌幅 0.34%；上周五 LME 库存增 3700 吨到 12.8 万吨，COMEX 库存增 776 吨到 24.8 万吨 [6] - 重要资讯：7 月 28 日中美经贸会谈；秘鲁评估 134 个矿业项目，预计投资 60 亿美元；智利财政部长希望铜关税纳入贸易协定；全国工业和信息化主管部门会议召开 [6][7] - 逻辑分析：中美贸易谈判、关税预期影响市场，国内冶炼厂高产，库存有变化，市场供需两端疲软，现货升贴水持稳 [9] - 交易策略：单边短期承压震荡；套利观望；期权观望 [10] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝 2509 合约环比跌 14 元至 3260 元/吨；现货市场多地价格有变动 [12] - 重要资讯：山西、山东氧化铝企业未收到环保管控通知；工信部将推动重点行业调结构；新疆某电解铝厂招标氧化铝；上期所氧化铝仓单持平；全国氧化铝建成及运行产能、开工率有变化；几内亚氧化铝厂罢工 [14][15] - 逻辑分析：投机情绪降温、资金减仓使氧化铝下跌，基本面运行产能和开工率增加，库存增加，关注仓单增量和现货供需 [15] - 交易策略：单边关注成本支撑，承压震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [16] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝 2509 合约环比涨 10 元/吨至 20660 元/吨；7 月 28 日铝锭现货价多地下跌 [19] - 重要资讯：中国铝锭现货库存增加；上期所仓单减少；中美经贸会谈；价格法修订；美国与欧盟达成贸易协议；华峰铝业采购铝产品 [20][21] - 交易逻辑：宏观上中美会谈、美国关税协议影响市场，国内关注政策预期，基本面铝棒产量增加，预计铝锭库存增加，关注月差变化 [22][24] - 交易策略：未明确提及 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金 2511 合约环比涨 20 元至 20055 元/吨；7 月 28 日 ADC12 铝合金锭现货价多地下跌 [26] - 重要资讯：铸造铝合金产量、库存有变化；价格法修订 [27] - 交易逻辑：供应受废铝制约，需求汽配疲软、摩配支撑，高温淡季压制订单，期现套利活跃，非交割品牌出货难，期货价格随铝价 [28] - 交易策略：单边随铝价承压运行；套利期现价差 300 - 400 元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [31] 锌 - 市场回顾：隔夜 LME 市场跌 0.83%至 2805.5 美元/吨；沪锌 2509 跌 0.31%至 22665 元/吨；上海地区 0锌现货成交多为刚需 [33] - 重要资讯：SMM 七地锌锭库存增加；生态环境部等九部门将排查整治重金属环境安全隐患 [33] - 逻辑分析：矿端供应充足，TC 有上调空间，冶炼厂盈利开工率高，消费进入淡季，下游开工转弱，库存累库 [36] - 交易策略：单边获利空头可持有并设止盈；套利买入看跌期权；期权暂时观望 [36] 铅 - 市场回顾：隔夜 LME 市场跌 0.15%至 2017.5 美元/吨；沪铅 2509 合约涨 0.03%至 16945 元/吨；现货市场成交偏淡 [38] - 重要资讯：SMM 铅锭五地社会库存增加；贵州鲁控环保开炉成功；生态环境部等九部门将排查整治重金属环境安全隐患 [38][40] - 逻辑分析：再生铅成本支撑铅价，含铅废料回收难，原生和再生铅冶炼厂开工有问题，铅蓄电池消费好转，库存情况有变化 [40] - 交易策略：单边获利多头可持有，警惕宏观风险；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [43] 镍 - 市场回顾：隔夜 LME 镍价下跌至 15230 美元/吨，库存增加；沪镍主力合约下跌；金川升水等有变动 [42] - 重要资讯：印尼探索镍下游投资，考虑收购冶炼厂；某镍项目预计四季度启动 [45] - 逻辑分析：商品氛围偏弱，镍回调克制，新增产能多，下游产能过剩，7、8 月供需双弱，镍价震荡 [45] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [46] 不锈钢 - 市场回顾：主力 SS2509 合约下跌；冷轧、热轧现货价格 [48] - 重要资讯：雅鲁藏布江水电工程带动不锈钢需求；广东广青金属项目公示 [50] - 逻辑分析：外围市场普跌，投机氛围降温，外需和内需不佳，市场期待会议和基建拉动，成本有变化，盘面有套保利润 [50] - 交易策略：单边短期重返震荡区间；套利暂时观望 [50] 工业硅 - 市场回顾：周一工业硅期货先涨后跌停；现货普遍走弱 [52] - 重要资讯：传言 8 月 4 日协会召开反内卷会议 [52] - 综合分析：供需方面产量、开工率、库存有变化；交易逻辑上龙头大厂复产使基本面偏空，期货或下跌，中长期偏弱，关注会议和市场情绪 [54] - 策略：单边日内可能反弹，中长期偏弱；期权持有保护性看跌期权；套利 11、12 合约反套/11、10 合约正套，蝶式策略参与 [54] 多晶硅 - 市场回顾：周一多晶硅期货主力合约多次触及跌停后尾盘拉涨；现货价格 [56] - 重要资讯：光伏硅片价格上涨 [56] - 综合分析：短期“反内卷”情绪退坡影响大，走仓单逻辑回调有支撑位，产能整合若有成果，长期预期或逆转 [56][57] - 策略：单边回调后期货多单 + 保护性看跌期权参与；套利多多晶硅、空工业硅长期持有，多晶硅远月合约反套 [57] 碳酸锂 - 市场回顾：主力 2509 合约下跌；广期所仓单增加；现货价格上调 [59] - 重要资讯：2025 年 1 - 6 月世界新能源汽车销量数据公布 [59] - 逻辑分析：主力合约跌停，消息面不确定，扩板后价格范围变化，可能低开 [60] - 交易策略：单边谨慎观望，等待政策落地；套利有长协企业考虑期现套利；期权观望 [60] 锡 - 市场回顾：昨日沪锡 2509 主力合约下跌；现货市场价格下跌，成交冷清 [63] - 重要资讯：中美经贸会谈；全国工业和信息化主管部门会议召开 [63] - 逻辑分析：中美会谈探讨贸易休战延期，LME 库存增加，矿端供应偏紧，需求端光伏抢装结束、电子行业淡季，关注缅甸复产和消费复苏 [64] - 交易策略：单边锡价跟随市场情绪波动；期权暂时观望 [64][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应有望小幅下降，需求无太大变化，叠加反内卷炒作，铅价短期有望震荡上行，操作上逢低布局多单 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16900元/吨，环比降15元/吨；LME3个月铅报价2017.5美元/吨，环比降3美元/吨 [3] - 08 - 09月合约价差沪铅为 - 35元/吨，环比降5元/吨；沪铅持仓量96376手，环比降5605手 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 2614手，环比增825手；沪铅仓单60932吨，环比增973吨 [3] - 上期所库存63254吨，环比增919吨；LME铅库存263650吨，环比降2625吨 [3] - 上海有色网1铅现货价16775元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价16970元/吨，环比增30元/吨 [3] 现货市场 - 铅主力合约基差 - 125元/吨，环比增15元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 27.31美元/吨，环比降3.89美元/吨 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16179元/吨，环比增83元/吨；国产再生铅≥98.5%价格16760元/吨，环比持平 [3] - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅产能利用率34.15%，环比降0.8% [3] - 再生铅生产企业数量68家，环比持平；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] 上游情况 - 原生铅开工率平均值73.81%，环比增2.97%；原生铅产量当周值3.35万吨，环比增0.03万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 60美元/千吨，环比降10美元/千吨；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10182.14元/吨，环比增23.21元/吨 [3] - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价19975元/吨，环比持平 [3] 下游情况 - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1771.66点，环比增11.26点；汽车产量280.86万辆，环比增16.66万辆 [3] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [3] 行业消息 - 特朗普认为美联储本周必须降息 [3] - 孟加拉国欲购波音飞机，争取美国降低关税；韩国提出“让美国造船业再次伟大”，力争尽快达成关税协议，美国贸易谈判包括增加国防开支和购买美国武器；美欧仍在就葡萄酒和烈酒的关税豁免进行讨论；特朗普表示将在近期宣布对药品征收关税，全球关税将在15 - 20%左右；智利财政部长预计铜关税将获得豁免 [3] - 特朗普表示对普京失望，考虑给俄罗斯不到两周达成停火协议 [3] 观点总结 - 原生铅炼厂受铅价下行影响开工率下降、产量下滑，但相对再生铅开工率仍保持强势，部分炼厂生产决策有所调整；再生铅受废电瓶原料端供应较紧影响，冶炼厂信心不足，复产进度偏缓 [3] - 铅蓄电池行业逼近传统消费旺季，但实际在价格上涨背景下现货成交一般，下游观望，铅酸蓄电池虽有涨价但经销商去库缓慢，抑制电池厂开工积极性，季节性旺季效果暂未显现 [3] - 国内库存和仓单小幅上行，反映整体需求放缓，铅蓄电池行业临近旺季但需求未有效拉动库存去化 [3] - 沪铅整体供应有望小幅下降，需求无太大变化，叠加反内卷炒作，铅价短期有望震荡上行，操作上逢低布局多单 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜期货走弱，沪铜跌破趋势线，但下方承接力较强，近月结构由C转为平水，预计铜价有回调压力，但基本面支撑因素仍在，回调仍是买入机会 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 铜期货走弱，沪铜跌破趋势线，主因美元指数走强以及反内卷情绪消退带动抛售增加 [12] - 沪铜主力尾盘站上7.9万，近月结构由C转为平水，日内现货跌375至79075，升水跌30至95 [12] - 月末持货商抛售情绪强，周末社库累库0.61至12.03万吨，本周国产到货增加或增加累库压力 [12] - LME0 - 3为 - 53.68，LME继续受到8月1号美对铜征收关税影响，COMEX - LME溢价达2927，日内尚未走阔 [12] - 本周美联储议息会议以及特朗普对等关税90天暂缓期至8月1日到期，市场不确定性增加 [12] 行业要闻 - 特朗普周五透露预计在8月1日关税截止日前将达成更多协议，欧盟委员会主席冯德莱恩同日表示将于周日与特朗普在苏格兰会晤讨论贸易事宜，关税情绪缓和，预计对铜价提供支撑 [13] - 2025年7月，江铜集团首个海外全资工厂——江铜（赞比亚）光电有限公司电线电缆项目在赞比亚江西工业园正式全面投产，项目一期投资1100万美元，具备年产电线电缆4万公里、无氧铜杆10000吨的核心产能 [13] - 日本矿业协会会长表示日本铜冶炼厂在年中与Antofagasta的谈判十分艰难，因无法接受中国冶炼厂与Antofagasta达成的极低条件 [13][14]