证券日报网讯中化装备（600579）11月4日在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年9月30日，公 司在手订单约14.4亿元，较2024年期末(13.79亿元)增加4.42%。其中，天华院在手订单13.32亿元，中化 橡机在手订单1.08亿元。后续，公司将持续加大市场化订单获取、精细化成本管控等工作，促进经营提 质增效。 ...

投资评级 - 报告对四川路桥的6个月投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为公司Q3业绩增速近60%，盈利能力明显改善，新签订单保持高增长，费用控制能力增强，现金流显著好转，看好其中长期投资价值并维持“买入”评级 [1][2][3][4] 财务业绩表现 - 25Q1-3公司实现营业收入732.81亿元，同比增长1.95%，实现归母净利润53亿元，同比增长11.04% [1] - 25Q3单季度实现营业收入297.45亿元，同比增长14%，实现归母净利润25.2亿元，同比增长59.72% [1] - 25Q1-3公司净利率为7.27%，同比提升0.47个百分点，其中Q3单季度净利率为8.53%，同比提升2.26个百分点 [3] - 25Q1-3公司经营活动现金流净额为-2.36亿元，同比少流出53.7亿元，Q3单季度CFO净额为40.48亿元，环比大幅改善 [3] 订单与业务发展 - 25Q1-3公司新签订单971.73亿元，同比增长25.16%，其中基建新签订单826.70亿元，同比增长26% [2] - 25H1公司省内中标项目162个，金额约572.3亿元；省外及国外中标项目56个，金额150.1亿元 [2] - 公司成功中标江苏张靖皋长江大桥ZJG-A9标段、成都经温江至邛崃高速公路扩容项目等标志性工程，并成功签约科威特经济适用房项目，在埃塞俄比亚、马来西亚等新市场实现突破 [2] 盈利能力与费用控制 - 25Q1-3公司毛利率为15.12%，同比下降0.64个百分点 [3] - 25Q1-3期间费用率为5.92%，同比下降0.98个百分点，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为0.02%、1.58%、2.34%、1.99%，同比分别下降0.03、0.12、0.79、0.03个百分点 [3] - 25Q1-3公司资产及信用减值损失合计1.74亿元，同比少损失0.64亿元 [3] 财务预测与估值 - 报告预测公司25-27年归母净利润分别为78亿元、86亿元、95亿元 [4] - 对应25-27年每股收益（EPS）预测分别为0.90元、0.99元、1.09元 [5] - 基于当前股价9.48元，对应25-27年预测市盈率（P/E）分别为9.67倍、8.78倍、7.93倍 [5] - 公司预计25年中期派发现金红利2.78亿元 [4] 财务健康状况 - 截至报告期，公司资产负债率为78.90% [7] - 25Q1-3公司收现比同比提升10.33个百分点至94.29%，付现比同比提升4.29个百分点至98.08% [3]

公司业绩与增长前景 - 公司上半年业绩实现高速增长并带动股价持续走强 [2] - 公司对后续业绩保持高速增长具备信心 [2] - 公司目前在手订单充足且业务进展顺利 [2] 公司运营与信息披露 - 公司订单生产和交付均在正常履行中 [2] - 公司将严格按照监管规定履行信息披露义务 [2] - 公司经营情况需关注后续披露的定期报告 [2]

公司经营业绩 - 截至2025年9月29日，公司在手订单总金额为90.72亿元 [1] - 公司在手订单金额与上年同期相比增加34.10% [1] 订单构成与性质 - 公司在手订单包含已向客户交付但尚未获得客户确认收入的设备订单 [1] - 公司在手订单包含将于未来交付的设备订单 [1] - 订单数据源自公司内部统计，未经审计 [1] 业绩影响说明 - 订单受具体执行、实施进度等因素影响，对公司当期和未来年度的业绩影响存在不确定性 [1] - 具体准确的财务数据以公司正式披露的定期报告为准 [1]

行业表现及驱动因素 - 中国油服及油气工程板块部分个股在过去六个月表现跑赢行业平均水平及布兰特油价升幅[1] - 行业表现受惠于创新高的新签订单量、稳健在手订单、交付能力良好[1] - 中国油企资本开支稳定及海外市场新订单前景向好[1] 中石化炼化工程(02386) - 被列为行业首选 预期凭借强劲订单增长势头实现稳健收入及盈利增长[1] - 股息回报率料达到6%至7%[1] - 目标价从7.1港元升至8.4港元 评级"增持"[1] 中海油田服务(02883) - 产能利用率及订单条款改善[1] - 预计2025财年盈利可同比增长20%[1] - H股目标价由11港元降至10.4港元 评级"增持"[1] 中石化油服(01033) - 成本控制得宜 股东回报改善[1] - 维持"增持"评级[1] - H股目标价由0.92港元升至1港元[1] 海油工程(600583.SH) - 近期取得卡塔尔能源公司新合同[1] - 维持"增持"评级[1] - 目标价由6.4元人民币升至7.1元人民币[1]

财务业绩 - 2025年上半年营收3.90亿元同比微降1.08% 归母净利润0.54亿元同比微降1.40% 扣非归母净利润0.39亿元同比下降20.35% [1] - 第一季度营收1.76亿元同比下滑4.37% 归母净利润0.07亿元同比下滑67.32% 扣非归母净利润0.05亿元同比下滑75.34% [1] - 第二季度营收2.14亿元同比增长1.82%环比增长21.06% 归母净利润0.47亿元同比增长45.17%环比增长528.73% 扣非归母净利润0.34亿元同比增长16.98%环比增长598.63% [1] 盈利能力 - 销售毛利率从Q1的16.23%大幅上升至Q2的29.67% 销售净利率从4.21%提升至21.87% [2] - Q2管理（含研发）费用率9.47% 销售费用率1.05% 财务费用率-0.17% 较一季度均略有下降 [2] 订单情况 - 上半年新签不含税合同金额6.00亿元同比增长40.12% [2] - 截至2025年6月30日存量不含税合同金额19.98亿元同比增长9.45% [2] 行业动态 - 行业需求端持续复苏 制药企业新药临床试验对SMO服务需求增加 [2] - SMO在医药临床研发中的渗透率进一步提升 [2] 业绩展望 - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.21/1.31/1.41亿元 [3] - 对应EPS分别为1.52/1.65/1.77元 当前股价对应PE为31/29/27倍 [3]

核心观点 - 中国银河证券发布航宇科技研究报告 给予买入评级 认为公司在手订单充足 产能释放将支撑未来增长[1][4][5] 财务表现 - 2025H1营收9.14亿元 同比下降8.7% 归母净利润0.90亿元 同比下降12.8% 扣非净利润0.73亿元 同比下降21.9%[2] - Q2单季营收4.92亿元 同比增长16.2% 环比增长16.6% 归母净利润0.47亿元 同比下降0.56% 环比增长10.8%[2] - 毛利率26.6% 同比下降0.92个百分点 其中航天锻件毛利率17.3% 同比下降10.3个百分点[2] - 期间费用率12.81% 同比上升1.23个百分点[2] 业务构成 - 航空锻件收入6.89亿元 同比下降9.2% 占比75.4% 仍是核心业务[3] - 航天锻件收入0.72亿元 同比增长30.9% 积极拓展民营火箭及卫星客户群[3] - 燃机锻件收入0.59亿元 同比下降37.2%[3] - 其他高端装备锻件营收0.27亿元 同比增长80.0%[3] 订单与产能 - 截至25H1末在手订单59.7亿元 同比增长24.10% 其中客户口径订单29.38亿元 同比增长8.13% 长协订单30.30亿元 同比增长44.84%[4] - 积极推进航空航天用大型环锻件精密制造产业园建设 累计投入进度8.36% 预计2027年1月建成投产[4] - 沙文产业园 德兰航宇产业园二期等项目持续建设 将扩充核心产品产能[4] 现金流与存货 - 25H1现金流-0.03亿元 同比由正转负 主要因原材料采购支出增加[3] - 存货10.4亿元 较期初增长16.7% 其中原材料增长46.2% 在产品增长24.3% 备货充足以快速响应市场需求[3] 机构预测 - 中国银河证券预计2025-2027年净利润分别为2.35/3.05/3.64亿元 EPS分别为1.23/1.59/1.90元[5] - 该股最近90天内共有4家机构给出评级 买入评级3家 增持评级1家 目标均价45.35元[8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.65亿元，净利润813.13万元，基本每股收益0.09元 [1][2] - 研发投入2881.55万元，占营业收入比例10.87%，新增国内专利申请67项（含发明专利31项），获得专利授权76项（含发明专利15项、国际专利1项） [2] - 总资产稳步增长至19.15亿元，流动性充足 [2] 订单与业务结构 - 截至6月末在手订单8.67亿元，同比增长29.20%，其中智能装备类4.59亿元、智能系统与仪器1.51亿元、运营类2.21亿元 [1][4] - 上半年新签订单3.37亿元，已中标未签合同2亿元，累计合同金额5.36亿元，同比增长3.88% [4] - 合资公司海腾智造上半年营收3783.92万元且盈利，莱煤智能上半年中标0.98亿元 [4] 技术突破与产品进展 - H型智能干选机处理能力提升50%-100%，核心部件线阵实现自研，非煤矿种分选能力拓展至19种 [3] - 超高压叠袋压滤机（EBS）水分最低12%-14%，GPH高压过滤机处理能力翻倍，产品全水分降至15%以下 [3] - 行业大模型"知煤大师"新增2323条知识图谱条目，知识库涵盖近2万份行业资料，多系统融合推理稳定率与准确率超90% [3] - 锂电池回收试验线隔膜回收率超95%、电解液超90%、正负极材料超99% [3] 市场拓展与战略布局 - 非煤领域新增滑石矿订单，锰矿、硫铁矿分选业务落地或中标，井下选充一体化方案与多家能源集团交流 [4] - 国际市场与土耳其、哈萨克斯坦客户达成合作意向，推进印度、蒙古、中亚、澳大利亚等地项目 [4] - 2025年5月新设鲸航科技，金腾智控独立运行成效初显，下半年计划联合推广标准产品 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务数据 - 25H1营收5.99亿（同比-18.16%），归母净利润0.93亿（同比-51.41%）[2][4] - 25Q2营收3.13亿（环比+9.49%），归母净利润0.51亿（环比+23%）[2][4] - 当前股价30.74元，总市值122亿，对应25年PE 40倍 [7][9] 分业务表现 - 铸造高温合金收入1.69亿（同比-39.6%），毛利率39.4%（同比-11.4pcts）[9] - 变形高温合金收入2.77亿（同比-0.24%），毛利率25.6%（同比-4.9pcts）[9] - 特种不锈钢收入0.31亿（同比-19.4%），毛利率38.4%（同比-3.5pcts）[9] - 新增中小零部件业务收入0.08亿，毛利率-5.5% [9] 订单与增长潜力 - 25H1末在手订单17.5亿，较24年末增长478% [9] - 25-27年待履行订单对应收入5.5/5.3/6.7亿 [9] - 子公司图南智造收入0.14亿，净利润-0.28亿，处于产能爬坡期 [9] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利润3.0/4.5/6.5亿，增速14%/47%/46% [9] - 对应PE 40/27/19倍，ROE 13.8%/17.2%/20.6% [9][15] - 25年经营性现金流净额预计2.04亿，每股经营现金流0.52元 [15] 市场表现 - 近12月股价区间19.20-31.78元 [7] - 相对行业指数超额收益明显，2024/8至2025/8累计涨幅52% [8]

公司评级与推荐 - 民生证券给予东方电缆推荐评级 [2] 公司财务与订单状况 - 公司在手订单创新高 [2] - 公司存货和合同负债呈现增长态势 [2] 公司产能布局 - 公司不断完善产能布局 [2] 公司股价信息 - 东方电缆最新股价为54.58元 [2]