投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为，尽管2025年第三季度业绩受到一次性因素影响，但公司经营改善趋势向好，后续将持续受益于结构改善和电池供给趋紧 [1][4][11] - 2025Q3实现收入168.32亿元，同比增长35.85%，环比增长9.49%；归母净利润12.11亿元，同比增长15.13%，环比大幅增长140.16% [2][4] - 预计公司2025、2026年归母净利润分别为45亿元、80亿元，对应2026年市盈率为18倍，报告继续推荐 [11] 财务业绩表现 - 2025年第三季度扣非净利润为7.80亿元，同比下滑22.04%，但环比大幅增长130.04% [2][4] - 2025Q3销售毛利率和销售净利率分别为13.66%和7.33%，若剔除股权激励费用、单项坏账计提影响，预计经营口径盈利能力维持稳定 [11] - 期间费用率合计为9.5%，同环比均有所改善，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.0%、3.8%、3.6%和1.1% [11] - 经营活动现金流净流入25.31亿元，资本开支为30.32亿元 [11] - 其他收益为1.5亿元，其他投资收益为6.17亿元（包含思摩尔减持），联营、合营投资收益为1.86亿元 [11] 业务运营与出货量 - 前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51%，整体出货增速高于行业，市场份额提升 [11] - 消费电池业务预计保持稳定增长 [11] 未来展望与增长动力 - 储能业务方面，预计2025年第四季度价格调整落地将提升盈利能力，后续储能大电芯基地爬坡趋稳后有望贡献盈利 [11] - 海外业务方面，马来西亚储能基地预计在年底逐步爬坡，有望形成溢价贡献超额盈利；大圆柱电池国内产能将以配套海外客户为主 [11] - 锂原电池业务维持较高毛利率，并有新品类和新应用场景落地；小圆柱电池有望维持较高增速，铁锂小圆柱也将爬坡贡献增量 [11] - 公司增长动力将主要看重大圆柱海外客户和马来西亚储能基地的放量，基于2026年锂电行业需求高增、供给平稳释放，盈利端存在紧缺和价格抬升的可能性 [11]

◆出货：26年出货目标17wt；25年底产能约在13-14wt，考虑当前利润对26年大幅扩产审慎，不排除整合外部产能；固态铜箔25/26年出货约100t/1kt ◆盈利：散单价已涨1-2k，头部客户长单暂未提价，或据市场供需随时变化；明年单吨净利预计2-3k，若涨价落地则更高 ➡中一科技 ◆出货：25年锂电/电子出货6wt+/1-1.5wt，26年锂电/电子目标6-6.5wt/2wt；当前锂电/电子产能4wt/1.5wt，26年初投产1wt电子高端产能，超产和代工可快速 补充产能 ◆盈利：9月对小客户涨价1-2k，C、B等大客户按半年招投标定价，暂未调价，计划12月初与大客户洽谈涨价，目标单吨涨幅2k；电子铜箔中低端产品为主 微亏，高端产品25年出货1kt，26年计划8kt，单吨净利2w左右 ➡嘉元科技 ◆新技术：自生成负极中试线26年中期有望建成 ➡诺德股份 ◆出货：8月以前单月出货5-5.5kt，9月/10月出货6k/7kt，11月/12月排产接近8kt/8kt+，明年1-2月陆续爬到单月出货1.1wt；目前总产能14wt（3wt可做AI铜 箔），明年预计新增1.5wt产能（原有基建基础，安装设备） ◆盈 ...

-广告- 关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源：鑫椤锂电 行业热点新闻 碳酸锂：10月需求超12万吨，明年增幅近30% 据ICC鑫椤锂电数据库统计， 10月份国内碳酸锂需求量已达到12万吨，环比增长8%， 而碳酸锂库存已 降至12万吨以内，可用天数从上半年的50天以上降至不足1个月，供需面出现逆转。 从情绪上看，上周末国内锂盐头部企业表示， 若2026年碳酸锂需求增长30%，则碳酸锂价格有可能突破 15万元， 这应该说是本周市场情绪发酵的主要驱动所在。 而根据ICC鑫椤锂电的预测， 2026年全球锂电行业对锂资源需求量将达到180万吨（LCE当量），同比增 长约27%。 综合来看，碳酸锂价格震荡上涨趋势基本是确定的。 宁德时代确定容百科技为钠电正极材料第一供应商 万润新能调整募投项目，12万吨产能转向高压密磷酸铁锂 万润新能11月13日发布公告称，为应对锂电池正极材料行业市场需求变化，公司决定对20.49亿元超募资 金投资项目进行技术升级与工期调整。 原"12万吨/年磷酸铁锂项目"将转型为"12万吨/年高压密磷酸铁锂 项目" ，预计完工日期延期至 ...

股价表现 - 公司股票在2025年9月25日至11月13日连续30个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到200%，属于严重异常波动 [1] - 经自查，公司及控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息 [1] 经营业绩 - 2025年前三季度公司营业收入为53,855.53万元，同比增长62.29% [1] - 2025年前三季度公司净利润亏损10,297.45万元 [1] 行业环境 - 下游锂电池行业复苏存在不确定性 [1]

公司股价波动 - 公司发布股价异常波动公告 [1] 子公司孚日新能源业务表现 - 子公司孚日新能源于2021年投资建设锂电池电解液添加剂项目 [1] - 2025年前三季度孚日新能源营业收入为16839.81万元，同比上涨47.78% [1] - 2025年前三季度孚日新能源净利润亏损3032万元 [1] 行业前景与风险 - 下游锂电行业的恢复仍面临着不确定性 [1] - 孚日新能源仍然面临亏损的风险 [1]

六氟磷酸锂价格走势 - 11月7日六氟磷酸锂报价为12.15万元/吨，相较于10月31日的10.75万元/吨，涨幅达13.02% [1] - 相较于9月30日的6.10万元/吨，涨幅高达99.18% [1] - 11月中下旬及12月份六氟磷酸锂行情有望继续偏强，预计明年供应将处于紧平衡状态，价格仍有上行空间 [2] 市场需求驱动因素 - 储能电池与动力电池市场需求呈爆发式增长，带动电解液采购量显著攀升 [1] - 六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的核心材料，推动其价格走出低谷、迎来新一轮景气周期的关键因素 [1] - 随着储能市场和新能源汽车市场的持续发展，锂电材料市场的整体需求将迎来全面回暖 [2] 行业供给状况 - 六氟磷酸锂头部企业的产能利用率处于高位 [2] - 行业曾因产能过剩经历深度调整，头部企业在生产成本方面具备竞争优势，大量中小企业产能出清 [2] - 目前新增产能短期内难以释放，短期看六氟磷酸锂处于供需紧张状态 [2] 公司重大订单与战略 - 天赐材料全资子公司九江天赐与国轩高科签订合同，约定2026年至2028年采购预计总量为87万吨的电解液产品 [1] - 天赐材料与中创新航签订框架协议，承诺2026年至2028年供应预计总量为72.5万吨的电解液产品 [1] - 协议的签订有利于提升公司的持续盈利能力，有利于提升公司的市场占有率，巩固行业领先地位 [2] 材料市场表现 - 在锂离子电池四大主要材料（电解液、正极、负极、隔膜）中，电解液核心材料六氟磷酸锂近期的涨幅一马当先 [2] - 六氟磷酸锂被视为锂电行业风向标 [2]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [11] 核心观点 - 报告认为公司已正式进入强业绩弹性的高速增长期 [1][3] - 公司三大主营业务板块（锂电设备、有机硅、锂云母综合利用）均进入稳定强增长阶段，业绩规模有望显著扩张 [2][3] - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，单季度营收同比增长49.57%，归母净利润同比大幅增长1593.75%，显示盈利能力显著提升 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入13.71亿元，同比增长7.33%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长220.37% [2] - 2025年第三季度单季实现营收7.11亿元，同比增长49.57%，环比增长38.72%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长1593.75%，环比增长125.63% [2] - 盈利能力显著改善，25Q3销售毛利率为20.42%，同比提升1.65个百分点，环比提升2.74个百分点；销售净利率为0.3%，同比提升1.66个百分点，自24Q1以来首次转正 [4] - 成本控制能力加强，销售期间费用率由24Q3的18.70%降至17.50% [4] - 现金流明显改善，经营活动产生的现金流量净额由24Q3的-4.55亿元转正为2.56亿元 [10] - 营运能力优化，25Q3总资产周转率同比提升10%至0.32，流动资产周转率同比提升18%至0.53；ROE由24Q3的-0.59转正为0.75 [10] 主营业务板块分析 - **锂电设备板块**：受益于动力及储能电池需求引导下的锂电行业再度扩张以及固态电池产业发展，设备类客户订单数量增加 [2][3]；公司年内已切入固态电池生产设备领域，并推出“黄金龙”干法电极制造机组，已获得商业化订单 [3] - **有机硅设备及产品板块**：凭借首创连续法工艺、全品类覆盖和高客户黏性，稳居全球有机硅及高分子智能装备龙头，业绩具有利润端的强稳定性 [3]；未来增长弹性或聚焦于材料端在人形机器人等新领域的应用 [3] - **锂云母全元素高值化综合利用项目板块**：公司于2025年10月千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产项目正式达产，铷铯盐业务叠加碳酸锂业务将推升公司业绩规模的结构性扩张 [3] 盈利预测 - 预计公司2025年—2027年实现营业收入分别为20.50亿元、42.43亿元、59.05亿元 [11] - 预计2025年—2027年归母净利润分别为0.61亿元、7.83亿元、13.92亿元 [11] - 预计2025年—2027年每股收益（EPS）分别为0.45元、5.85元、10.4元，对应市盈率（PE）分别为88.71倍、6.87倍、3.87倍 [11] - 预计公司毛利率将从2025年的22.31%显著提升至2027年的47.27%，净利率将从2025年的2.96%提升至2027年的23.57% [12]

主机厂电芯采购策略 - 主机厂采购电芯需兼顾性能和成本 [3] 公司销量与产能 - 公司总销量预测约为6.5万辆 [3] - 公司核心增长驱动力为C系列和B系列基本盘以及假期后订单反弹 [3] - 公司四季度产能目标为冲刺月销7万辆 [3] 行业动态与公司战略 - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [6] - 宁德时代在储能市场的增长高于动力电池市场 [6]

锂矿资源储备与开发 - 公司在宜春地区拥有多个采矿权和探矿权 持有或控制的锂矿资源总量超过1亿吨[1] - 茜坑锂矿为最重要矿区 采矿许可证面积1.3826平方公里 按0.44% Li2O品位计算矿石资源储量达7293万吨 按0.39%品位计算则达1.2667亿吨[1] - 该矿系国家自然资源部首个锂云母型锂矿采矿权证 开采年限30年 具有储量大、品位高、开采条件好特征[1] 锂矿业务战略意义 - 茜坑锂矿开采将大幅提升公司锂矿自给率 有效降低生产成本并提高产品利润率[1] - 该矿对公司锂产业板块未来30年发展具有里程碑式重大意义和举足轻重作用[1] 人形机器人产业布局 - 公司高度重视人形机器人产业历史性发展机遇 以尉尔(深圳)智能驱动为主体开发人形机器人关节模组[2] - 积极与行业上下游合作 加强与头部机器人公司及零部件供应商沟通以打造产品与供应链优势[2]

股票交易异动 - 公司股票连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 属于异常波动情形 [1] - 公司近期经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 公司及控股股东不存在应披露而未披露的重大事项或筹划阶段的重大事项 [1] 锂矿资源储备 - 公司在宜春地区拥有多个采矿权和探矿权 持有或控制的锂矿资源量超过1亿吨 [1] - 茜坑锂矿已取得采矿许可证 证载面积1.3826平方公里 [1] - 按Li2O平均品位0.44%计算 矿石资源储量为7293万吨 [1] - 按Li2O平均品位0.39%计算 矿石资源储量达到1.2667亿吨 属大型锂矿 [1] 业务发展布局 - 公司以尉尔（深圳）智能驱动有限公司为主体开发人形机器人关节模组 [1] - 积极与行业上下游合作 加强与头部机器人公司及零部件供应商的沟通协作 [1] - 人形机器人产业被视为历史性发展机遇 公司高度重视该领域发展 [1] 市场关注热点 - 近期资本市场对碳酸锂价格及锂电行业关注度较高 [1] - 市场对机器人行业动态保持较高关注度 [1]