南下资金流向 - 1月27日南下资金净卖出港股6.35亿港元，为连续第三日净卖出 [1] - 当日净买入额居前的个股为腾讯控股10.24亿港元、中国人寿5.11亿港元、长飞光纤光缆3.54亿港元、中国海洋石油3.12亿港元 [1] - 当日净卖出额居前的个股为中国移动11.47亿港元、紫金矿业8.42亿港元、中芯国际5.52亿港元、阿里巴巴-W 4.01亿港元 [1] - 南下资金已连续5日净买入中国海洋石油，累计14.0858亿港元 [1] - 南下资金已连续3日净买入腾讯控股，累计22.7903亿港元 [1] - 南下资金已连续17日净卖出中国移动，累计140.4003亿港元 [1] - 南下资金已连续3日净卖出阿里巴巴-W，累计21.2684亿港元 [1] 个股表现与机构观点 - 腾讯控股当日股价上涨1.3%，获北水净买入8.69亿港元 [4] - 截至1月26日，年内已有108家港股公司回购，总额突破117亿港元，腾讯控股等头部公司贡献主要增量 [5] - 中国人寿当日股价上涨6.0%，获北水净买入5.11亿港元 [4] - 花旗报告认为寿险股将迎来历史性机遇，源于财富再配置，更青睐中国人寿及中国平安等龙头 [5] - 长飞光纤光缆当日股价上涨3.7% [4] - 华泰证券认为，公司通过子公司布局的MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务已成为强劲增长点，受益于北美AI数据中心建设 [6] - 中国移动当日股价下跌0.4%，遭北水净卖出15.93亿港元 [4] - 中芯国际当日股价上涨1.4%，但遭南下资金净卖出5.52亿港元 [1][4] - 阿里巴巴-W当日股价上涨2.9%，但遭南下资金净卖出4.01亿港元 [1][4]

文章核心观点 - 受益于有色金属板块的强劲行情，多只重仓资源类标的的基金在近一年实现了净值翻倍，资源类产品成为市场大赢家 [2][3] - 基金经理普遍看好资源品后市，认为板块估值合理，并因AI建设带来的增量需求、全球再工业化及通胀预期等因素，持续关注贵金属、小金属等细分方向 [2][12] 有色金属板块行情与基金表现 - 2025年申万一级有色金属板块大涨89.38%，位居A股榜首，2026年以来黄金、白银价格创新高，铜、铝等金属表现强势 [2] - 截至1月19日，过去一年复权单位净值增长率超过100%的公募基金数量达到176只，其中主动权益基金有124只 [4] - 在50只翻倍的被动指数基金中，超过40只为有色金属、黄金产业等相关品种 [4] - 商品基金国投瑞银白银期货过去一年累计单位净值涨幅超过173.13% [4] - 多只主动权益基金因重点配置资源、有色方向而业绩翻倍，例如长城价值甄选一年持有近一年单位净值增长率达105.16%，其去年三季度末前十大重仓股绝大部分为有色金属 [5][6] - 银河价值成长、万家趋势领先、华富永鑫等基金前十大重仓股也以黄金有色板块为主 [6] 基金经理调仓换股策略 - 部分基金经理在四季度根据基本面变化和估值性价比调整了有色内部持仓结构 [2] - 中欧周期优选混合在四季度减持了黄金、锡、铜等，转而集中布局钴、锂等新能源上游资源以及铝、电解铝等品种 [10] - 长城周期优选基金四季度增加了对铜、铝等的关注，其去年年末前十大持仓合计占比达45.4% [10] - 中欧资源精选混合四季度对紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业等行业龙头进行了较大幅度增持 [10] 后市展望与看好逻辑 - 基金经理认为有色板块估值总体仍在合理范围内 [2][12] - 上涨原因包括全球宽货币宽信用带来基本面转暖预期、AI数据中心建设带来的增量需求，以及供需区域不均衡、供给端不确定性等 [12] - AI数据中心大规模建设及各国再工业化可能导致电力供应瓶颈和全球缺电，加速通胀，资源品是对冲再通胀风险的有力工具 [12] - 国内有色金属企业估值远低于国外，且在勘探、采选冶技术上具备竞争力 [12] - 2026年最为看好的品种包括铜、铝、碳酸锂、黄金、小金属（钨）等，同时关注化工、焦煤、钢铁、建材等反转品种的左侧布局机会 [13]

文章核心观点 - 在多重宏观风险因素驱动下，避险资金涌入贵金属，推动黄金和白银价格在2026年初延续2025年的强劲涨势并屡创历史新高，白银正冲击每盎司100美元的史诗级关口 [1][3][4] - 本轮白银上涨由结构性供需失衡、强劲的工业需求增长叙事以及全球散户投资者的狂热购买共同驱动，而地缘政治紧张与货币政策不确定性加剧了市场的避险需求 [2][4][11] 价格表现与市场动态 - 美东时间周二，黄金和白银期货价格继续高歌猛进，双双刷新历史新高 [1] - 周三亚盘时段，白银期货价格徘徊在每盎司94.6美元附近，此前在周二创下95.77美元的历史最高位，正向着100美元整数关口发起攻势 [1] - 2026年初，白银价格在短短数周内上涨了约三分之一，延续了2025年飙升近150%的势头 [2][4] - 花旗预计白银价格近期将大幅上涨至每盎司100美元，并预计未来3个月黄金有望突破5000美元 [3] - 法国巴黎银行资深策略师预计到2026年末白银触及100美元/盎司“非常有可能” [13] 驱动因素：宏观风险与避险需求 - 特朗普政府直接抓捕委内瑞拉领导人、威胁武力夺取格陵兰、威胁对欧洲盟友加征新一轮关税以及威胁美联储独立性等行动，正在吓退投资者，冲击既有世界秩序 [1] - 全球地缘政治局势持续恶化与特朗普政府带来的全球经济前景与货币价值不确定性，共同为贵金属价格上涨提供了重要支持 [3] - 在“抛售美国资产”交易浪潮、全球股债市场普跌之际，黄金和白银已在所有货币计价下创下新高 [1] - 贵金属为投资者提供了为数不多的相对安全的金融市场避风港 [10] 驱动因素：供需基本面 - **需求端**：黄金主要受央行买盘支撑，而白银则受工业需求快速扩张以及全球散户投资者前所未有的强劲需求推动 [2][4] - **供给端**：供给增长难以同步需求扩张，精炼商难以满足激增的需求，尤其是小规格银条和银币 [2][5] - **工业需求**：AI数据中心建设、电气化/新能源转型、全球转向电动汽车大趋势构成白银需求增长的三大支柱，光伏产业年复合增长率达17%，电动汽车产业达13% [11][12] - **数据中心需求**：全球数据中心IT功率容量从2000年的0.93吉瓦增长到2025年的近50吉瓦，增长了53倍，其服务器、交换机和冷却系统的核心组件都需要白银 [12] - **实物短缺**：贵金属精炼商难以满足国内及全球散户需求，导致银币和小银条短缺，部分地区库存紧张 [5][8] 全球散户投资热潮 - 土耳其、印度、中国、韩国、新加坡等国的散户投资者愿意支付高溢价购买白银实物，导致精炼厂产能售罄，出现排队抢购现象 [2][4][10] - 土耳其散户投资者愿意在伦敦基准价之上每盎司多付高达9美元购买现货 [4] - 印度MMTC-PAMP公司的粗白银进口量在10月至12月期间较去年同期翻了一番多，但仍难以满足国内需求 [7] - 韩国造币公社1公斤银条发售在一小时内售罄，新加坡买家排队长达90分钟购买实物白银 [10] - 零售端的强劲实物需求正在把白银价格维持在历史最高位附近，且需求在下行时表现出韧性 [10] 行业机构观点与预测 - **花旗**：对贵金属的看涨预期在华尔街最为激进，预计白银价格近期将大幅上涨至每盎司100美元 [3][13] - **世界白银协会**：指出AI数据中心、光伏、电动汽车是白银工业需求增长的三大支柱，预计相关行业将在2030年前持续推升需求 [11][12] - **Altavest**：认为贵金属的中期趋势仍指向上行，核心驱动来自需求端 [2] - **Metals Focus**：认为散户需求型的白银销量还有进一步上升空间，而这一数字能否持续将是白银价格涨势的关键 [10] - **First Majestic CEO**：自2025年以来多次公开表达对白银交易价格达到三位数（100美元/盎司以上）的长期判断 [13] - **宏观策略师Lyn Alden**：认为白银在2026年冲击100美元大关的可能性更大，但已是一个更对称的高风险交易 [14] - **Scottsdale Mint CEO**：认为考虑通货膨胀因素，白银价格仍处于低位，1980年50美元的银价经通胀调整后已超过200美元 [14]

公司股价与市场表现 - 长飞光纤光缆股价再涨超5%，截至发稿涨4.72%，报57.65港元，成交额10.7亿港元 [1] 光纤光缆行业动态 - G.652.D光纤市场平均价连续两个季度上涨，价格回暖态势明显 [1] - 2025年第四季度G.652.D普通光纤出现显著价格上涨与供应紧张，部分大厂库存已无法满足自身订单，开始转向外采 [1] - 光纤光缆行业需求结构发生变革 [1] 公司业务与业绩 - 长飞光纤通过子公司长芯博创布局MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务，该业务已成为强劲增长点 [1] - 长芯博创发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为3.20亿元-3.70亿元，同比增长344.01%-413.39% [1] - 公司海外业务持续拓展，受益于北美AI数据中心建设 [1]

公司股价与交易表现 - 长飞光纤光缆(06869)股价高开10.5%，报55.8港元，成交额达8662万港元 [1][2] 公司近期业务进展 - 公司成为中国联通2025年深港跨境金融业务数据大通道空芯光纤混合光缆采购项目的中标候选人 [1][2] 行业趋势与投资主线 - 以GPU光模块为代表的AI数据中心产业链过去两年是全球科技行业的投资主线 [1][2] - 2026年科技行业最大主线依然是AI基础设施的超级周期，由AI数据中心建设驱动计算芯片、存储、网络设备、电力需求 [1][2] - AI算力产业链中存储的重要性有望显著提升 [1][2] - AI系统发展更关注通过系统协同设计来降低Token生产成本 [1][2] 产业链价值提升机会 - 系统协同设计趋势为服务器组装/散热、光互联、载板/PCB等领域带来价值量提升机会 [1][2] - 光互联领域的受益公司包括中际旭创、长飞光纤、藤仓 [1][2]

行业核心投资主线 - 2026年科技行业最主要的投资主线依然是AI数据中心建设驱动的超级周期，AI算力需求保持高增长 [1] - 存储行业正在进入一个由AI驱动的“超级周期”，HBM4e和新型存储系统（如Context Memory Storage System）需求增长显著 [1] 硬件形态与供应链趋势 - 2026年可能是“物理AI元年”，人形机器人取代智能电动车成为最受关注的硬件形态 [1] - 中国电子供应链在机器人核心零部件上具先发优势 [1] 智能硬件技术进展与市场 - 智能硬件方面，微显示和光波导等核心技术取得显著进展 [1] - 市场期待Android XR生态产品上市带动新周期 [1] - 云台相机已进入普及期，成为新增量赛道 [1] 相关金融产品 - 信创ETF（159537）跟踪的是国证信创指数（CN5075） [1] - 该指数选取业务涉及软件开发、计算机设备等信息技术领域的上市公司证券作为样本，以反映信息技术创新相关上市公司的整体表现 [1]

消电ETF市场表现与科技行业投资主线 - 1月16日，消电ETF（561310）上涨超过2.2%，行业景气度获得市场关注 [1] AI驱动的科技行业超级周期 - AI数据中心建设驱动的超级周期是2026年科技行业最主要的投资主线 [1] - 该超级周期驱动计算芯片、存储、网络设备、电力需求旺盛 [1] - 存储行业正进入一个由AI驱动的“超级周期”，HBM4e和新型存储系统需求增长显著 [1] 2026年硬件形态与供应链机遇 - 2026年可能是“物理AI元年”，人形机器人可能取代智能电动车成为最受关注的硬件形态 [1] - 中国电子供应链在机器人核心零部件上具备先发优势 [1] 半导体设备与消费电子指数 - 半导体设备环节因先进制程与封装需求持续扮演重要角色 [1] - 消电ETF（561310）跟踪消费电子指数（931494） [1] - 该指数选取从事消费电子产品设计、制造与销售的相关上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖智能手机、家用电器、可穿戴设备等领域，反映消费电子行业技术驱动和消费升级的整体表现 [1]

文章核心观点 - 科创芯片ETF国泰（589100）在1月16日上涨超过1.7%，其背后反映了市场对半导体行业需求复苏的关注 [1] - 华泰证券指出，2026年科技行业最主要的投资主线是AI数据中心建设驱动的超级周期，这将带动计算芯片、存储、网络设备和电力需求 [1] - 存储行业正进入一个由AI驱动的“超级周期”，HBM4e需求强劲且制造难度上升，同时新型存储系统旨在解决大模型海量数据存储需求 [1] - 半导体设备方面，先进工艺和先进封装的需求持续，相关设备厂商扮演重要角色 [1] - 2026年可能是“物理AI元年”，人形机器人可能取代智能电动车成为最受关注的硬件形态，中国电子供应链在机器人核心零部件上具先发优势 [1] - 智能硬件方面，微显示和光波导等核心技术取得显著进展，云台相机已进入普及期，Android XR生态有望带动新产品周期 [1] 科创芯片ETF国泰（589100）与科创芯片指数 - 科创芯片ETF国泰（589100）跟踪的是科创芯片指数（000685），该指数单日涨跌幅限制达20% [2] - 科创芯片指数聚焦于覆盖半导体全产业链的科创板企业，包括材料、设备、设计、制造及封装测试等环节 [2] - 指数精选不超过50只市值较大的相关领域证券作为样本，以反映半导体全产业链的整体表现，并体现行业的高成长性与技术创新特征 [2]

市场表现与资金动向 - 1月15日，超百亿主力资金涌入有色金属板块，板块吸金额高居31个申万一级行业首位 [1] - 板块热门ETF——有色ETF华宝（159876）盘中涨幅上探3.76%，现涨1.08%，续创历史新高，实时成交额超1亿元 [1] - 截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购3720万份，此前10日连续吸金，合计净申购金额达4.4亿元 [1] - 当日板块内个股表现强势，华友钴业领涨6.37%，湖南白银涨4.64%，驰宏锌锗涨4.43%，江西铜业涨3.98%，赣锋锂业涨3.97%，中金岭南涨3.65% [2][5] 宏观与行业驱动因素 - 当地时间1月14日，美联储发布《褐皮书》显示近期美国经济活动温和扩张，但通胀压力仍存，美联储官员表示今年晚些时候可能降息 [2] - 美联储降息预期从三方面推升有色金属价格：货币贬值促使投资者转向保值实物资产；美元计价金属相对更便宜，增加全球买盘；利率下降降低企业融资成本，刺激生产扩张并带动铜、铝等工业金属需求 [3] - 中信建投期货认为，2026年美联储货币政策偏鸽，大概率进一步渐进式降息，为有色市场提供偏多环境 [3] - 东方证券指出，在美联储降息周期中，供需偏紧的实物资产即使有较小供需缺口也可能产生较大的价格弹性，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [3] - 华泰证券分析，本轮资源品上涨原因包括全球宽货币宽信用带来基本面转暖预期，以及AI数据中心建设带来对铜、银、稀有金属等的增量需求 [3] 板块投资逻辑与工具 - 有色金属板块的宏观逻辑完整，被机构继续视为战略性品种，坚定看好其后市表现 [3] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握整个板块的贝塔行情 [4]

市场资金动向 - 1月15日，超百亿主力资金涌入有色金属板块，板块吸金额在31个申万一级行业中位居首位 [1][8] - 板块热门ETF——有色ETF华宝（159876）场内涨幅盘中最高上探3.76%，收盘现涨1.08%，续创历史新高，实时成交额超过1亿元 [1][8] - 截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购3720万份，此前10个交易日连续吸金，合计净流入4.4亿元 [1][8] 个股表现 - 华友钴业领涨，涨幅达6.37%，总市值1493亿元，成交额70.91亿元 [2][11] - 湖南白银上涨4.64%，总市值293亿元，成交额48.28亿元 [2][11] - 驰宏锌锗上涨4.43%，总市值451亿元，成交额20.70亿元 [2][11] - 江西铜业上涨3.98%，总市值1871亿元，成交额42.55亿元 [2][11] - 赣锋锂业上涨3.97%，总市值1442亿元，成交额50.14亿元 [2][11] - 其他跟涨个股包括中金岭南（涨3.65%）、中棉有色（涨3.65%）、中学实业（涨3.33%）、博威合金（涨3.34%）、年相股份（涨3.20%） [2][11] - 权重股方面，山东黄金、洛阳钼业涨幅超过1%，中国铝业、北方稀土股价飘红 [4][10] 宏观与行业催化剂 - 当地时间1月14日，美联储发布2026年首份《褐皮书》，显示近期美国经济活动温和扩张，但通胀压力仍存，美联储官员表示今年晚些时候可能降息 [2][11] - 业内人士指出，美联储降息将从三方面推升有色金属价格中枢：投资者倾向持有保值实物资产；美元计价金属相对更便宜，增加全球买盘；企业融资成本下降，带动铜、铝等工业金属需求增加 [3][12] - 中信建投期货表示，2026年美联储货币政策偏鸽，大概率进一步渐进式降息，为有色金属市场提供偏多环境 [3][12] - 东方证券指出，在美联储降息周期里，供需偏紧的实物资产，即使较小的供需缺口也有望产生较大的价格弹性，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [3][12] - 华泰证券指出，本轮资源品上涨原因包括全球宽货币宽信用带来基本面转暖预期，以及AI数据中心建设带来对铜、银、稀有金属等的增量需求，长期宏观逻辑完整，坚定看好板块后市 [3][12] 投资工具概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）跟踪的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [5][12] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握整个板块的贝塔行情 [5][12]