兴证国际此前发布研报称，鹰普精密产品用于大马力发动机、工程机械、农业机械、休闲娱乐船舶、乘 用车、商用车、航空、能源、医疗等多个行业，整体需求稳中向上，其中大马力发动机、机器人等细分 场景景气度高并具备较高利润率。AIDC拉升大马力发动机需求，公司为卡特彼勒、康明斯等提供大马 力发动机的砂型铸件缸体。此外，公司进入达芬奇手术机器人供应链，并与海外人形机器人公司洽谈合 作，提升长期空间。 消息面上，鹰普精密公布，第三季度实现收入约13.61亿港元，同比增长16.8%；前三季度实现收入约 38.11亿港元，同比增长6.8%。公司主席及行政总裁陆瑞博表示，集团预测2025年全年销售同比增长率 达高单位数至双位数。 鹰普精密(01286)午后涨超8%，高见5.4港元，创历史新高。截至发稿，涨6.85%，报5.3港元，成交额 1101.94万港元。 ...

消息面上，鹰普精密公布，第三季度实现收入约13.61亿港元，同比增长16.8%；前三季度实现收入约 38.11亿港元，同比增长6.8%。公司主席及行政总裁陆瑞博表示，集团预测2025年全年销售同比增长率 达高单位数至双位数。 兴证国际此前发布研报称，鹰普精密产品用于大马力发动机、工程机械、农业机械、休闲娱乐船舶、乘 用车、商用车、航空、能源、医疗等多个行业，整体需求稳中向上，其中大马力发动机、机器人等细分 场景景气度高并具备较高利润率。AIDC拉升大马力发动机需求，公司为卡特彼勒、康明斯等提供大马 力发动机的砂型铸件缸体。此外，公司进入达芬奇手术机器人供应链，并与海外人形机器人公司洽谈合 作，提升长期空间。 智通财经APP获悉，鹰普精密(01286)午后涨超8%，高见5.4港元，创历史新高。截至发稿，涨6.85%， 报5.3港元，成交额1101.94万港元。 ...

电网设备ETF（159326）作为全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，其指数成分股精准覆 盖输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备等行业，具备较强的市 场代表性；该ETF特高压相关权重占比高达64%，为全市场最高，前十大重仓股中囊括了国电南瑞、特 变电工、思源电气、特锐德等多家行业龙头企业。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 11月4日，A股三大指数集体下跌，受大盘拖累，电网设备ETF（159326）微跌0.07%，单日成交额 超2.38亿元，再创历史新高，持仓股中，中能电气、神马电气开盘直线拉升涨停，永福股份、麦克奥 迪、双杰电气等股逆市上扬。 截止11月4日，电网设备ETF（159326）已连续7个交易日获资金净流入，近一个月合计 "吸金"超 5.8亿元，最新规模达7.28亿元，创历史新高。 消息面上，国家电网有 ...

从通算到智算，AIDC的电力需求激增，高压、高效成为重要趋势。现有供电链路包含多级AC/DC与 DC/DC转换，层层损耗让效率降低，增加了故障点与维护负担。随着单机柜功耗的不断提升，继续采 用传统交流配电方案将推高下一代数据中心部署的资本支出和运营成本。因此，更高效、更紧凑、更智 能的供电架构已成为迫切需求。基于提升数据中心供电效率的要求，英伟达联合产业链伙伴提出使用 800VHVDC供电架构，有望大幅提升供电效率、节省电费。进一步地，SST固态变压器有望成为未来主 流的供电系统变压方案。SST通过电力电子技术实现能量传递和电力变换，与传统变压器比，SST具有 效率更高、电力品质更好、模块化程度高、性能稳定等优点，能大幅提升空间利用率和供电效率。SST 长期有望成为数据中心直流供电变压方案的最佳选择，英伟达在AIDC白皮书中指出将SST方案作为远 期供电架构主流技术方案。 智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，SST长期有望成为数据中心直流供电变压方案的最佳选择， 英伟达(NVDA.US)在AIDC白皮书中指出将SST方案作为远期供电架构主流技术方案。HVDC、SST等供 电新方案方向明确，AI服务器及数据 ...

投资评级 - 报告对阳光电源维持“推荐”评级 [2][5] 核心观点 - 公司25Q3业绩高于预期，营收同比+20.83%至228.69亿元，归母净利润同比+57.04%至41.47亿元 [5] - 储能业务增长强劲，25Q1-3储能发货同比+70%，收入同比+105%，海外发货占比从2024年同期的63%提升至83% [5] - 公司正加速布局AIDC（人工智能数据中心）电源新业务，依托现有技术优势，预计2026年实现产品落地和小规模交付 [5] - 盈利能力显著提升，25Q3毛利率达35.87%，同比+6.35个百分点，净利率达18.03%，同比+3.87个百分点 [5] - 经营性现金流大幅改善，25Q3经营活动净现金流为64.79亿元，同比+90.14%，环比+294.10% [5] 财务表现与预测 - 报告预测公司2025年营收为901.80亿元（同比+15.83%），归母净利润为139.66亿元（同比+26.55%） [2][5] - 预测2026年营收为1084.24亿元（同比+20.23%），归母净利润为160.44亿元（同比+14.88%） [2][5] - 预测2025年毛利率为31.60%，2026年毛利率为30.84% [2] - 当前股价对应2025年预测市盈率（PE）为28.43倍，2026年预测PE为24.74倍 [2][5] 业务展望 - 储能业务目标2025年出货40-50GWh，受益于新能源配储需求及欧洲动态电价等因素，预计2026年全球储能增速约40%-50% [5] - AIDC新业务领域，公司正与国际头部云厂商及国内头部互联网企业合作，把握绿电直连机遇 [5]

全球AI资本开支预测 - 美银预测2025年中国AI资本开支将达到6000-7000亿人民币 [4] - 从当前至2030年，中国AI资本开支年复合增长率预计可达29% [6] - 高盛数据显示，北美主要云服务提供商（CSP）的资本开支在明后两年涨幅可观，但预计在2027年普遍放缓 [8][10] 数据中心非IT设备市场 - 到2030年，中国数据中心非IT设备市场规模预计达到8000亿人民币 [10] - 非IT设备中，电力、液冷和AI相关金属占比较大 [10] - 液冷技术不仅价值占比高，其复合增长率也是非IT设备中最快的，被视为AI数据中心（AIDC）的重要增长点 [12] AI相关细分领域资本开支与增长 - AI金属（如铜）市场资本开支预计从2025年的50亿美元增长至2030年的130亿美元，年复合增长率18% [13] - 发电领域资本开支预计从30亿美元增至70亿美元，年复合增长率16% [13] - 电网领域资本开支预计从60亿美元增至130亿美元，年复合增长率18% [13] - 电力设备资本开支预计从20亿美元增至50亿美元，年复合增长率20% [13] - 储能系统（ESS）资本开支预计从20亿美元增至50亿美元，年复合增长率23% [13] - 柴油发电机资本开支预计从20亿美元增至40亿美元，年复合增长率20% [13] - 数据中心电源（DC Power Supply）资本开支预计从20亿美元增至70亿美元，年复合增长率33% [13] - AI冷却（特别是液冷）资本开支预计从20亿美元增至110亿美元，年复合增长率高达42% [13] 关键原材料需求 - 美银预计到2030年，中国AI直接用铜需求将达到100万吨，占总需求的5-6% [13] - AI相关的间接用铜需求预计占总需求的50%，表明AIDC的发展对铜价有显著影响力 [13] 产业链主要参与者 - AI金属领域主要公司包括紫金矿业、中国铝业、洛阳钼业、中国宏桥、必和必拓、湖南黄金等 [13] - 发电领域涉及中国广核、斗山、思源电气、华明装备等公司 [13] - 电网设备主要参与者包括国电南瑞、金盘科技、迅达、伊顿、思源电气、华明装备等 [13] - 电力设备领域有金盘科技、LS电气、现代电气等公司 [13] - 储能系统领域主要公司包括阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、中创新航、特斯拉、Fluence等 [13] - 柴油发电机领域有潍柴、玉柴、卡特彼勒、康明斯等公司 [13] - 数据中心电源供应商包括麦格米特、光宝、台达等 [13] - AI冷却领域主要公司包括英维克、申菱环境、Vertiv、AVC等 [13] - 美银统计的电力产业链公司中未包含四方股份、京泉华等重要企业 [14]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入664.02亿元，同比增长32.95% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润118.81亿元，同比增长56.34% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入228.69亿元，同比增长20.83%，环比下降6.65% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%，环比增长6.10% [1] 储能业务发展 - 受益于海外储能需求高景气，公司储能业务表现亮眼，高盈利的海外发货更高 [1] - 公司2025年全年储能出货目标为40-50GWh，相比2024年28GWh的发货量有望大幅提升 [1] - 展望2026年，全球储能市场有望保持40-50%的高增速 [1] - 全球储能需求增长主要得益于新能源配储、电网安全稳定性、用户侧市场政策及数据中心发展带来的需求 [1] 新业务布局 - 公司已成立AIDC事业部，全方位布局AIDC，产品包括一次电源、二次电源等 [2] - 公司在高压、固态变压器SST及数据中心绿电直供方面有技术沉淀和优势 [2] - 公司正与国际头部云厂商、国内头部互联网企业合作开展产品立项开发，争取2026年实现产品落地和小规模交付 [2] - AIDC业务有望成为公司第二成长曲线 [2] 经营现金流状况 - 2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为99.14亿元，同比大幅改善 [2] - 2025年第三季度公司经营活动产生的现金流量净额为64.79亿元，同环比大幅改善 [2] - 经营性现金流改善主要得益于海外销售占比提升带来的回款增长，以及公司细化客户信用管理、加强回款考核等措施 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营收分别为927.49亿元、1095.55亿元、1325.00亿元，对应增速分别为19.1%、18.1%、20.9% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为151.45亿元、180.17亿元、213.97亿元，对应增速分别为37.2%、19.0%、18.8% [3] - 以10月31日收盘价为基准，公司2025-2027年市盈率分别为26倍、22倍、18倍 [3]

投资评级 - 报告对阳光电源维持“推荐”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现亮眼，营业收入664.02亿元，同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元，同比增长56.34% [1] - 储能业务是核心驱动力，受益于海外需求高景气，2025年全年出货目标40-50GWh，较2024年28GWh有望大幅提升 [2] - 公司积极布局AIDC（人工智能数据中心）业务，已成立事业部，产品涵盖一次电源、二次电源等，目标在2026年实现产品落地和小规模交付，以搭建第二增长曲线 [2] - 公司经营性现金流大幅改善，2025年前三季度经营活动现金流量净额99.14亿元，其中第三季度为64.79亿元，同环比均大幅改善，主要得益于海外销售占比提升及应收账款管理的加强 [3] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度单季营业收入228.69亿元，同比增长20.83%，归母净利润41.47亿元，同比增长57.04% [1] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为927.49亿元、1095.55亿元、1325.00亿元，对应增速分别为19.1%、18.1%、20.9% [3] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为151.45亿元、180.17亿元、213.97亿元，对应增速分别为37.2%、19.0%、18.8% [3] - 以2025年10月31日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为26倍、22倍、18倍 [3] 业务分析 - 储能业务：全球储能市场预计2026年将保持40-50%的高增速，驱动因素包括新能源配储需求、电网安全、用户侧政策及数据中心发展 [2] - AIDC业务：公司在高压、固态变压器（SST）方面有技术积累，并在数据中心绿电直供方面具备优势，正与国际头部云厂商及国内互联网企业合作 [2] 财务指标预测 - 盈利能力：预计毛利率将从2024年的29.94%提升至2025年的31.79%，净利润率从14.18%提升至16.33% [8][9] - 成长能力：预计2025年EBIT增长率达41.66%，营业收入增长率达19.13% [8][9] - 每股指标：预计每股收益从2024年的5.32元增长至2027年的10.32元 [8][9]

投资评级 - 报告对盛弘股份的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为盛弘股份2025年第三季度经营业绩稳健，数据中心业务有望提振新增长 [3] - 公司作为电能质量领域的领军企业，有望凭借产品技术同源优势，持续拓宽产品矩阵，受益于全球AIDC（人工智能数据中心）建设 [5] 经营业绩 - 2025年前三季度公司营业收入22.16亿元，同比增长5.78%；归母净利润2.77亿元，同比增长2.23% [5] - 2025年第三季度单季营业收入8.54亿元，同比增长28.54%，环比增长12.69%；归母净利润1.19亿元，同比增长33.09%，环比增长39.2% [5] - 2025年第三季度销售毛利率为41.38%，环比增长2.86个百分点；销售净利率为13.99%，环比增长2.96个百分点 [5] - 2025年前三季度销售费用率为12.51%，同比下降0.21个百分点；管理费用率（不含研发）为4.08%，同比下降0.02个百分点 [5] 行业前景与公司定位 - 伴随数据中心机柜功率密度提升，对智算中心供电架构提出更高要求，未来将更注重供电系统的容错性、可靠性和效率 [5] - 盛弘股份是电能质量企业第一梯队品牌，其产品已得到智算中心用户的青睐 [5] - 公司在数据中心领域具备电能质量、UPS等产品，其HVDC/SST（高压直流/固态变压器）作为数据中心备用电源侧后续迭代方向，与公司现有产品技术同源，公司有望借此拓宽产品矩阵 [5] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为33.19亿元，2026年为38.81亿元，2027年为45.75亿元 [7] - 预测公司2025年归母净利润为4.59亿元，2026年为5.98亿元，2027年为7.53亿元 [7] - 预测公司2025年摊薄每股收益为1.47元，2026年为1.91元，2027年为2.41元 [7] - 对应2025年预测市盈率为28.51倍，2026年为21.87倍，2027年为17.38倍 [7] 市场表现 - 截至2025年10月31日，公司当前股价为41.83元，52周价格区间为23.09-45.80元 [4] - 公司总市值为130.84亿元，流通市值为112.46亿元 [4] - 公司股价近3个月上涨30.0%，近12个月上涨68.6%，同期沪深300指数涨幅分别为13.9%和19.3% [4]

持续深化海外业务布局，大型液浸式变压器实现出口。为进一步深化全球布局、应对贸易争端风险，公 司持续深化墨西哥产能布局，今年以来马来西亚工厂投产、加快推动美国产能建设。面对全球大型油变 供给紧张局面，公司推动液浸式变压器产品开发，首台80MVA 定制化变压器成功投运欧洲市场， 345kV 变压器实现发货。 前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升。前三季度公司实现营收51.94亿元，同比+8.25%；归母净 利润4.86 亿元，同比+20.27%；扣非净利润4.56亿元，同比+19.05%。前三季度公司毛利率26.08%，同 比+1.87pct.；净利率9.29%，同比+0.94pct.。 三季度业绩创历史新高，盈利能力同环比提升。三季度公司实现营收20.40亿元，同比+8.38%，环比 +12.61%；归母净利润2.21 亿元，同比+21.71%，环比+39.92%；扣非净利润2.10 亿元，同比+22.77%， 环比+42.21%。三季度毛利率26.39%，同比+0.87pct.，环比-0.18pct.；净利率10.76%，同比+1.18pct.，环 比+2.11pct.。 前三季度出口收入占比达30%，数据 ...