公司业务与产品 - 公司专业从事高性能环保锌锰电池的研发、生产及销售，主要产品包括LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61系列碱性电池及R03、R6、R14、R20、6F22系列碳性电池 [2] - 产品广泛应用于小型家用电器、新型消费类电器、无线安防设备、智能家居用品等民用及工业领域，随着用电器具无线化、智能化、小型化发展，应用场景持续扩充 [2] - 未来投建的CR2032、CR2045等系列扣式锂锰电池可应用于电子手表、汽车电子钥匙、汽车胎压监测器、智能货架电子标签、停车位地锁等 [9] - 公司尚无新能源车动力电池、储能电池或固态电池的研发计划，但对电池领域新技术保持关注，未来将结合市场需求适时丰富产品矩阵 [5][6] 成本与供应链管理 - 锌锰电池的直接材料成本约占营业成本比重八成以上，主要原材料包括锌粉、锌筒、钢壳、电解二氧化锰、隔膜纸等 [2] - 公司与主要原料供应商保持良好长期合作关系，原料采购价格相对可控，并通过优化供应链管理、提高市场预测能力、拓展新采购渠道等方式管控价格波动风险 [3] - 公司积极构建成本管理体系，系统识别成本上涨因素，严控成本 [3] 产能与生产基地 - 越南生产基地于2025年上半年投产，新产线已上线运行，所产锌锰电池形成批量销售，产能利用率保持在较高水平 [4][5] - 嘉兴生产基地产能利用率亦处于较高水平，公司在手订单充足，未出现大量产能闲置 [5] - 两地生产基地布局有利于灵活调整订单流向，平衡产能使用，提升经营效率和市场竞争力 [7] 市场与客户策略 - 产品主要出口欧洲、北美、日韩等发达国家和地区，服务国际商业连锁企业、知名品牌运营商及大型贸易商 [3] - 销售团队通过线下展会、海外市场宣传等方式开拓市场，针对性优化北美市场新客开拓力度 [4] - 公司利用外贸帮扶政策，与境内客户密切沟通，根据国内消费者反馈改进产品，推进国内业务发展 [4] - 以多元化原料供应链体系、海外产能布局和优质客群应对国际贸易环境不确定性 [7] 财务与投资规划 - 公司将继续加强政策和行业前瞻性研究，关注电池行业发展趋势及产业链上下游投资并购机会，秉持稳健经营理念，适时谨慎选择合适标的 [8] - 锌锰电池作为生活必需品，具备标准化、即插即用、安全性高、环保性好等特点，市场规模稳定且保持低速增长，未被锂电等二次电池完全替代 [10][11]

泡泡玛特与卡游的供应链朋友圈扩张 - 泡泡玛特供应商数量从2022年的85个大幅增长至2024年的13,192个，其中中国内地供应商13,022个，港澳台及海外供应商170个 [6][8] - 核心供应商如丹尼玩具（龙川）有限公司年产值从2021年的1.49亿元飙升至2024年的18.64亿元，三年增长超10倍 [24] - 供应链合作模式包括直接投资（如泡泡玛特投资丹尼玩具）和深度合作共创（如与Hitcard合作推出POPCARD） [16][19] IP生态系统的构建与业绩贡献 - 泡泡玛特授权IP收入在2025年上半年因与光线传媒《哪吒2》合作而同比增长119% [9] - 卡游的IP矩阵由70个IP组成，其中仅1个为自有IP，其余均为授权IP，授权IP是公司营收的主要支撑 [9] - 公司与全球知名IP方广泛合作，包括迪士尼的“达菲故事书系列”、中文在线的《罗小黑战记》以及卡普空、网易、腾讯等游戏IP [11] 供应链伙伴的业绩拉动效应 - 京华激光因与卡游合作，其文创业务在2024年同比高增240.83%，2025年上半年同比增长61.98% [24] - 苏大维格因其新型3D印材产品应用于卡游产品，相关事业群销售规模增长超1.5亿元，卡游作为其第二大客户贡献销售额近8000万元，占年度销售额的4% [24][27] - 泡泡玛特合作的供应商中有7家获得国际玩具协会认证，25家获得迪士尼资质认证 [15] 产业链价值分布与盈利差异 - IP设计和授权环节毛利率最高，泡泡玛特和卡游等龙头公司毛利率保持在60%以上 [28] - 卡游2024年版权费用高达7.68亿元，泡泡玛特设计及授权费为3.93亿元 [28] - 供应链配套环节价值量较低，苏大维格相关业务毛利率为19.7%，京华激光相关业务毛利率为26%，代工工厂利润仅约10% [28] 行业发展趋势与公司战略布局 - 潮玩产业链核心环节包括IP、制造和零售，龙头公司业务贯穿全产业链 [5] - 泡泡玛特计划在全球建立六大生产基地，并持续对供应链体系进行升级以提升快速反应能力 [34] - 行业主要参与者正通过加码多元化IP矩阵、挖掘出海增量（如卡游进入美国市场）以及拓宽产品品类来驱动增长 [36]

事件概述 - 深圳刘女士于9月16日在京东白酒专营区花费1.186万元购买10瓶汾酒集团青花30白酒，其中两瓶为空瓶，宴请客户时遭遇尴尬 [1][2] - 消费者要求京东道歉、按退一赔十赔偿，并提供全流程物流信息以查明责任，但京东仅提出退还两瓶问题酒货款及5000元补偿的方案，认为消费者诉求超出合理范围 [4] 电商平台品控问题 - 京东将事件归因为生产或运输过程中的小概率问题，但分析指出空瓶且外包装完好更可能源于平台自身入库检测环节的疏漏 [6] - 电商大促期间订单量急剧增长导致供应链压力骤增，品控环节易被简化，消费保平台报告显示2024年大促期间投诉占比超50%，商品与描述不符及品控瑕疵类投诉同比涨45% [5][6] - 京东2025年第二季度收入达3567亿元，同比增长22.4%，创近三年增速新高，但业绩增长可能因规模扩张稀释了品控资源 [6] 行业普遍性问题 - 供应链审核流于表面，平台更看重供应商供货能力和价格优势，对商品质量的审核多依赖供应商自报数据而非平台主动检测 [7] - 售后响应机制低效，大促期间客服超负荷，多采用标准化话术敷衍，拖延处理迫使消费者接受小额补偿，问题根源未被解决 [7] - 上下游责任割裂，平台、供应商、物流方相互推诿，均不愿承担责任，使消费者陷入维权困境 [8] 改进建议与解决方案 - 平台需建立全链条品控体系，对白酒等液体商品实施三重检测机制：视觉检测、重量检测、密封性检测 [9] - 建议打通物流全链路溯源，通过区块链溯源标签记录关键数据，快速定位责任方，避免三方推诿 [9] - 应升级售后响应机制，建立大促专属投诉通道，对高客单价商品投诉优先处理，并明确适用《消费者权益保护法》的退一赔三标准 [10][11] - 供应商需建立快速响应机制，主动提供生产记录和质检报告；物流方需加强液体商品包装防护；监管部门可开展随机抽样检测并公示结果 [11]

合作核心观点 - 海尔集团与海康威视签署全面深化战略合作协议，标志着双方合作全面升级 [1] - 合作将聚焦全场景生态建设，在三大领域实现深度合作创新 [1] 合作具体领域 - 在绿色发展方面，以智慧楼宇解决方案切入，打造绿色低碳建筑，通过源网荷储一体化整体解决方案实现节能减排 [3] - 在供应链管理方面，共同探索打造全流程全方位的供应链解决方案，并为海康威视提供全球跨境清关一体化服务 [3] - 在智能智造创新方面，卡奥斯工业互联网平台能力及新时达在机器人领域的布局将与海康威视深度融合，深化智能制造领域的技术协同与联合创新 [3] 合作方背景与基础 - 海尔集团是全球领先的美好生活和数字化转型解决方案服务商，连续16年位居全球大型家电品牌零售量榜首 [3] - 海康威视是一家以智能物联为战略定位的科技公司，构建了以物联感知、人工智能、大数据三大技术为核心的技术体系 [3] - 双方此前已在园区基础安防、智慧园区、智能制造及安全生产等多个领域达成深度合作 [3] 海尔集团近期战略动向 - 海尔集团近期分别与阿里巴巴、蚂蚁集团签署全面战略合作协议 [4] - 海尔集团还与物产中大集团签署战略合作协议 [4] - 合作领域涵盖AI+云、先进制造、电商、全球化、数字技术、大宗供应链、新能源等多个方面 [4]

合作背景 - 国务院国资委副秘书长李冰会见空中客车公司企业资讯及公司事务执行副总裁朱莉 [1] - 李冰对朱莉一行的到访表示欢迎 [1] 合作现状与展望 - 近年来中法关系保持高水平发展，中法企业合作不断迈上新台阶 [1] - 国资央企正积极与包括空中客车公司在内的知名跨国公司强化合作 [1] - 双方将发挥各自比较优势，拓展科技创新、供应链管理、绿色低碳等领域合作 [1] - 合作旨在加强产业协同，更好地服务全球市场 [1] 合作潜力与评价 - 朱莉高度评价中央企业取得的发展成就 [1] - 中国拥有超大规模市场优势 [1] - 空中客车公司与中国中央企业在航空业绿色低碳和可持续发展等方面合作潜力巨大 [1] - 双方愿进一步深化合作，携手推动全球航空业高质量发展，实现互利共赢 [1]

公司治理结构调整 - 公司拟取消监事会及监事岗位 由董事会审计委员会行使监事会职权 这是为贯彻落实新《公司法》并提高公司规范化运作水平 [6][19] - 公司章程修订涉及将"股东大会"调整为"股东会" 删除"监事"、"监事会"、"监事会主席"等表述 修改为"审计委员会成员"、"审计委员会"、"审计委员会召集人" [1][6] - 修订后的章程尚需提交2025年第一次临时股东大会审议 股东大会通过后《监事会议事规则》将废止 监事会停止履职 监事自动解任 [6][8][19][20] 公司治理制度修订 - 公司新制定《信息披露暂缓、豁免管理制度》《董事、高级管理人员离职管理制度》《互动易平台管理制度》《董事、高级管理人员薪酬管理制度》4项制度 [9] - 公司将《股东大会议事规则》更名为《股东会议事规则》 《董事、监事和高级管理人员所持公司股份及其变动管理制度》更名为《董事、高级管理人员所持公司股份及其变动管理制度》 [9] - 本次修订涉及24项内部治理制度 包括《股东会议事规则》《董事会议事规则》《募集资金管理制度》等 其中9项制度需提交股东大会审议 [10] 子公司投资计划 - 公司以自有资金12,000万元投资设立全资子公司广东曜邦数居有限公司 聚焦建筑与家装领域 打造智慧建筑与智慧家居物联网平台 [13][47][48] - 公司控股子公司美家世邦以自有资金20,000万元投资设立全资子公司广东睿聚供应链有限公司 聚焦数字技术在装修装饰供应链中的深度应用 [13][47][50] - 两家子公司注册地址均在广东省清远市清新区名雕生态家居产业园内 注册资本合计32,000万元 全部来源于自有资金 [47][48][50] 股东大会安排 - 公司定于2025年10月17日召开2025年第一次临时股东大会 采取现场投票与网络投票相结合的方式 [13][22][24] - 股权登记日为2025年10月10日 网络投票时间为2025年10月17日上午9:15至下午15:00 [23][25][43] - 会议将审议《关于修订〈公司章程〉的议案》等多项提案 其中3项为特别决议议案 需三分之二以上表决通过 [27][28] 人事变动 - 公司证券事务代表南娴静因个人原因辞职 辞职后不再担任公司任何职务 其未持有公司股份 [54] - 公司表示将尽快聘任新任证券事务代表 该变动不会影响公司相关工作的正常开展 [54]

公司基本信息 - 余姚市顺启新程供应链管理有限公司于9月26日成立 [1] - 法定代表人为韩维波 [1] - 注册资本为1亿人民币 [1] - 经营范围包括供应链管理服务、煤炭及制品销售、石油制品制造等 [1] 股权结构 - 公司由浙江机器人产业集团有限公司全资持股 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为26.1亿美元，摊薄后每股收益5.87美元，同比增长11%；若排除去年同期的6300万美元非经常性税收优惠，净收入和每股收益均增长14% [12] - 第四季度净销售额为844.3亿美元，同比增长8%，去年同期为781.8亿美元 [12] - 可比销售额增长5.7%，若调整汽油价格通缩和外汇影响后为6.4%；电子商务可比销售额增长13.6%，调整外汇影响后为13.5% [12][13] - 会员费收入为17.2亿美元，同比增长14%，调整外汇影响后增长13.6%；去年9月的美国和加拿大会费上调贡献了不到一半的增长 [14][15] - 毛利率为11.13%，同比提升13个基点；排除汽油通缩影响后提升3个基点；核心商品毛利率提升30个基点，排除汽油影响后提升22个基点 [17] - 销售及行政开支（SG&A）率为9.21%，同比上升17个基点；排除汽油通缩影响后上升9个基点，部分原因是员工薪资投资 [18] - 第四季度资本支出约为19.7亿美元，全年资本支出略低于55亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生鲜部门销售额实现高个位数增长，其中肉类实现双位数增长，优质和低成本蛋白质均表现强劲 [22][23] - 非食品部门可比销售额实现高个位数增长，黄金珠宝、礼品卡、大家电、玩具和男装均实现双位数增长 [23] - 食品和杂货部门可比销售额实现中高个位数增长，可乐和糖果表现最为强劲 [24] - 柯克兰品牌（Kirkland Signature）在第四季度推出了30多个新品，其销售额渗透率持续提升，通常为会员提供比全国性品牌高15%至20%的价值 [7][24] - 辅助业务中，药房、视光中心和助听器业务表现强劲；汽油销量实现低个位数正增长，但由于平均每加仑价格下降，汽油可比销售额为负中高个位数 [25] - 电子商务网站流量增长27%，黄金珠宝、家居用品、服装、轮胎、体育用品等多个品类在线销售额实现双位数增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第四季度新开10个仓库，包括在加拿大、韩国、瑞典和美国的新址；财年共新开27个仓库（含3个搬迁），净增24个，全球仓库总数达到914个 [5] - 计划在2026财年再开设35个仓库，其中5个为搬迁 [5] - 全球客流量（购物频率）增长3.7%，平均客单价增长1.9%；调整汽油通缩和外汇影响后，客单价增长2.6% [13][14] - 通货膨胀整体维持在低至中个位数范围，生鲜和食品杂货通胀与上季度相似，非食品品类通胀连续第二个季度回归 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过延长营业时间（为行政会员提供专属清晨时段，为所有会员增加周六晚间一小时）来提升会员价值和便利性，估计此举为美国周销售额贡献了约1%的增长 [8][33] - 持续投资于数字和技术路线图，包括使用数据增强改善搜索效果、在移动应用中增加无密码登录、为高需求商品创建虚拟等候室等，以提升会员体验 [9][28] - 为应对关税影响，公司正寻求将更多柯克兰品牌产品的采购转移到销售所在国家和地区，以降低成本并减少排放；同时调整商品组合，增加国内采购商品 [7][26] - 公司采取进攻性策略应对关税，优先通过效率提升、与供应商合作寻找抵消方案、转换产地和商品组合来缓解影响，将涨价作为最后手段 [89][90][91][93] - 数字战略的关键是提供无缝体验和更个性化、相关的会员沟通，并为零售媒体赋能，例如与金佰利合作的有针对性的广告活动取得了强劲的投资回报 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观经济不确定性，公司对通过继续为会员提供高质量、高价值的商品来增长市场份额保持信心 [11] - 供应链整体相对稳定，没有显著问题；商户对假日季的库存状况感觉良好，产品组合将与往年略有不同，但将提供强大的高价值商品组合 [26][50] - 会员基础持续健康增长，财年末总付费会员数达8100万，增长6.3%；行政会员达3870万，增长9.3%，占付费会员的47.7%和全球销售额的74.2% [15][39] - 更新率有所下降（美国加拿大92.3%，全球89.8%），主要归因于在线注册会员比例增加，这部分会员更新率略低；公司视在线注册为净积极因素，因其有助于扩大会员基数和吸引年轻会员 [15][16][41] 其他重要信息 - 公司庆祝了1.5美元热狗苏打水组合推出40周年，并在全球所有美食广场完成了可口可乐的重新引入；柯克兰品牌迎来30周年 [7] - 财年销售亮点：售出超过2.45亿份热狗组合、超过1.57亿只烤鸡，以及足够往返月球200多次的卫生纸 [22] - 从9月份销售报告开始，公司将把电子商务可比销售指标改为报告"数字赋能可比销售额"，以更贴近零售同行的披露方式，该指标将包含所有在线发起的销售 [30] - 公司最近为行政会员增加了每月在Instacart消费超过150美元可获得10美元积分的福利，并更新了联名信用卡，增加了5%的汽油奖励，这些举措受到了会员的欢迎 [8][83] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于延长会员营业时间的认知度和对销售额的提升潜力 [32] - 公司通过仓库标识和向行政会员发送电子邮件进行了良好沟通，1%的销售额提升是基于与之前月份业务的对比分析得出的；公司认为信息已有效传达，并将继续沟通行政会员福利 [33][34][35] 问题: 关于会员更新率下降的预期、可能水平及应对措施 [38] - 更新率下降主要源于在线注册会员比例增加且其更新率略低，预计未来几个季度还会出现类似幅度的下降；公司正通过关注自动续费和有针对性的数字沟通来改善这部分会员的更新率，但总体上对会员指标的增长感到满意，因为会员费收入超出了年初预算 [39][41][42][43] 问题: 关于核心毛利率提升的驱动因素、近期定价行动观察及假日季商品组合变化 [45] - 核心毛利率提升广泛分布于所有主要品类，得益于供应链效率、柯克兰品牌渗透率提升以及生鲜部门损耗减少和劳动效率改善；关于假日季，商品组合不会有巨大变化，但买家精简了季节性商品，引入了传统上在该时期不销售的新品类（如后院棚屋、桑拿房、家具），以在保持相关性的同时创造新的销售机会 [46][47][48][50][51][52] 问题: 关于会员费收入增长的可持续性，特别是在渗透率可能已较高的市场 [55] - 公司对会员基数持续增长的机会感到兴奋，新仓库开设、年轻会员的引入以及不断增加的会员福利（如延长营业时间、Instacart福利）都支持增长；国际市场和成熟仓库的会员增长也提供持续机会 [56][57] 问题: 关于会员增长是否受益于共享行为管控及新行政会员福利对会员结构的影响 [60] - 数据未显示会员增长与共享行为管控有特定关联；公司对会员对新福利（延长营业时间、Instacart福利）的反应感到鼓舞，行政会员通常参与度更高，公司的目标是持续展示会员价值以鼓励升级 [61][62] 问题: 关于电子商务（特别是杂货）竞争加剧的影响及公司能力 [65] - Instacart和Uber业务继续表现良好，新行政会员福利对其有促进作用；竞争加剧受到关注，但会员对公司商品的需求依然强劲，尤其是生鲜食品；公司将继续观察，并对该业务的增长感到满意 [66][67][68] 问题: 关于单位增长（新仓库开设）步伐的可持续性、国际增长重点及资本支出计划 [71] - 公司认为有良好的增长空间，房地产团队正在评估所有机会；新仓库开设数量可能每年波动，但总体上有不错的增长跑道；资本支出在2025财年增速超过销售额，预计2026财年资本支出将继续增长，重点领域包括新仓库、改造、制造业和技术投资 [72][73][74][75][76] 问题: 关于通胀细节，是否由非食品驱动及其幅度 [78] - 整体通胀维持在低至中个位数，与第三季度一致；生鲜和食品杂货通胀相对稳定，非食品品类通胀回归（低个位数），这是导致第三季度变化和LIFO计提更新的主要原因；具体商品通胀有升有降 [79][80][81] 问题: 关于信用卡趋势及增强会员价值的可能性 [82] - 联名信用卡项目非常成功，为公司会员提供了增量价值；公司最近更新了信用卡，增加了5%的汽油奖励并现代化了卡片设计，会员反应良好 [83] 问题: 关于关税对毛利率的影响展望、定价策略和竞争定位 [87] - 关税环境仍不稳定；公司采取多管齐下的方法应对，包括自身吸收成本、与供应商合作寻找效率、转换产地和商品组合；基于当前情况，公司认为已基本处理好已知的关税影响，并将涨价作为最后手段，目标是成为最后涨价、最先降价的企业 [89][90][91][92][93] 问题: 关于会员家庭增长构成及长期美国家庭渗透率潜力 [96] - 公司更关注通过提供价值来持续增长会员基数，而非具体渗透率数字；国际市场和新仓库开设提供机会，成熟仓库的有机增长以及口碑传播是增长的关键；国际新市场会员增长通常更快 [98][99][100] 问题: 关于延长营业时间对损益的净影响 [102] - 延长营业时间对美国销售额有积极影响，运营团队在管理SG&A影响方面做得很好，除了既定的员工薪资协议带来的常规压力外，没有指出主要的SG&A不利因素 [102] 问题: 关于替代收入流（如媒体）的新举措 [103] - 替代收入流不仅限于媒体，还包括金融服务（联名信用卡、先买后付）和旅游业务；媒体业务仍处于早期阶段，重点是构建能力以提供更个性化、相关的会员沟通，并同时向供应商证明媒体价值；未来将继续分享进展 [104][105] 问题: 关于B2B（企业中心）机会和利用资产负债表收购地产以加速发展 [109] - 企业中心在加拿大和美国都有巨大容量和增长机会，旧仓库改造为企业中心是良好选择；公司对在关键市场收购地产以创造价值持开放态度 [110][111] 问题: 关于蚕食效应（新店对老店销售的影响）和非食品通胀展望 [114] - 蚕食效应是公司为增长市场总销售额和缓解繁忙仓库压力的持续投资策略的一部分，预计未来不会显著改变；基于当前对关税的管理，通胀展望如所述，但未来关税或其他市场事件难以预测 [115][116] 问题: 关于数字路线图的下一步重点和柯克兰品牌的未来 [119] - 数字路线图的重点将继续是投资改善会员体验，特别是通过应用程序和网站提供更 targeted 和个性化的沟通；柯克兰品牌的战略核心始终是为会员提供质量、价值和创新，当存在价值缺口时会推出新品，没有具体渗透率目标，其增长得益于团队为会员交付价值 [120][121][122]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入达到1.904亿美元，相比2024财年的1.67亿美元增长14% [7] - 销售成本为1.934亿美元，同比增长29.9%，导致毛利润亏损300万美元 [7][8] - 一般及行政费用总计1470万美元，同比增长47.2% [8] - 净亏损为1530万美元，基本和稀释后每股亏损0.37美元 [8] - 期末现金及现金等价物和受限现金为1360万美元 [8] - 活跃客户基数增长超过四倍，达到505家 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收入增长主要由运输服务和仓储服务的持续需求驱动 [7] - 公司提供一站式服务，包括报关、运输、仓库管理和订单履行 [5] - 仓库网络总面积约为390.5万平方英尺，专注于大件物品处理 [5][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户群包括跨境电子商务商户和国内客户 [5] - 2025财年基于PRC的客户贡献了约84%的收入 [10] - 公司正积极寻求客户群多元化，减少对单一市场的依赖 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于运营优化、利用技术提高效率和扩大成本管理 [8][9] - 增长策略包括扩大地理覆盖范围和增强技术平台，如Armlogi订单管理系统 [10] - 通过10个仓库的全美网络，定位于抓住跨境电子商务市场的未来机遇 [9] - 差异化优势包括高质量的ISO 9001合规服务、99.64%的库存准确率、24/7多语言支持、合理的费用、先进的云技术和经验丰富的管理团队 [13][14] - 专注于大件物品处理和一站式跨境电子商务解决方案，以区别于大型竞争对手和区域运营商 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临运营挑战和成本压力，包括承运人运费上涨以及扩张带来的租金、劳动力和仓库费用增加 [5][7][8] - 对未来的增长机会保持信心，认为扩展的基础设施和技术平台将使公司处于有利地位 [5][9] - 外部因素如贸易政策和通胀需要持续监控 [11] 其他重要信息 - 公司拥有10个仓库，总面积约390.5万平方英尺 [5] - 保持高标准的库存准确率，平均达到99.64% [5][13] - 客户集中度有所改善，2025财年单一最大客户贡献约10%的收入，而2024财年两个最大客户分别贡献20%和12% [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026财年收入增长的主要驱动力是什么，是否有新合同或客户预计对业绩产生实质性影响 [10] - 收入增长预计主要由对综合仓储和物流服务的持续需求驱动，特别是来自跨境电子商务商户和不断扩大的美国客户群 [10] - 关键因素包括10个仓库网络的利用率，该网络提供约390万平方英尺的大件物品存储空间，以及专注于客户群多元化，减少对PRC基础客户的依赖 [10] - 公司正在积极追求增长战略，包括扩大地理覆盖范围和增强技术平台，但未披露具体合同，预计新客户将做出贡献，但没有任何单一新合同预计在此时对业绩产生实质性影响 [10] 问题: 管理层预计公司何时能实现持续盈利和正自由现金流 [11] - 公司正在实施措施解决相关问题，包括运营优化、成本管理和承运人关系多元化以减轻行业波动 [11] - 未提供具体时间表，但随着扩展的网络达到更充分的利用率以及技术投资带来的效率提升，预计利润率将逐步改善 [11] - 持续盈利和正自由现金流是关键优先事项，预计在未来财年将朝着这一目标取得进展，前提是市场条件稳定且增长战略成功执行 [11] 问题: 收入在最大客户中的集中度如何，Armlogi计划如何与更大的物流竞争对手或区域运营商区分开来 [13] - 客户集中度是行业关键考量，2025财年一个客户贡献约10%的收入，低于2024财年的20%和12%，反映出客户群多元化的努力，活跃客户数从105家增至525家 [13] - 差异化优势包括高质量的ISO 9001合规服务、99.64%的库存准确率、24/7多语言支持、合理的费用、先进的云技术和经验丰富的管理团队 [13] - 专注于大件物品处理、一站式跨境电子商务解决方案和全国仓库覆盖，使其能够服务于大型企业可能忽视的利基需求，其敏捷性使其在可扩展性和创新方面超越区域运营商 [13][14]

合资公司成立 - 海丰国际与海信集团在泰国曼谷合资成立海丰物流亚洲(泰国)有限公司 [2] - 该合资公司是继2024年成立海丰物流亚洲(越南)有限公司后 双方在东南亚区域战略合作的又一里程碑 [2] 战略定位与业务重点 - 合资公司将立足东盟并辐射全球客户群 重点服务驻泰制造业客户 [2] - 业务核心为帮助客户搭建产供销一体化的智能制造和高效供应链体系 [2] 资源协同与运营策略 - 海丰国际将利用亚洲区域内高频高效的航线服务网络参与供应链规划 [2] - 公司将借鉴海外合资合作成功案例 采用先进成熟的物流运营模式 [2] - 合作目标是通过集成供应链实现降本增效的管理效果 [2]