投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心观点 - 国内招投标市场回暖带动业绩复苏 全球化战略成效显著[1][3][8] - 25Q2营收同比增长18.60% 归母净利润增长6.99% 扣非归母净利润增长17.96%[1][8] - 上调盈利预测 预计2025-2027年营收124.1/145.1/169.4亿元 同比增速20.4%/16.9%/16.8%[3][19] - 预计2025-2027年归母净利润19.5/23.7/27.7亿元 同比增速54.5%/21.7%/16.7%[3][19] - 当前股价对应PE=64/53/45x[3][19] 财务表现 - 2025上半年营收60.16亿元（+12.79%）归母净利润9.98亿元（+5.03%）扣非归母净利润9.66亿元（+21.01%）[1][8] - 25Q2单季营收35.38亿元（+18.60%）归母净利润6.28亿元（+6.99%）扣非归母净利润5.87亿元（+17.96%）[1][8] - 设备销售收入48.9亿元（+7.6%）其中CT/MR/MI/XR/RT产品线收入分别同比-6%/+17%/+13%/+26%/持平[1][13] - 维修服务收入8.16亿元（+32.2%）收入占比达13.6%[1][13] - 毛利率47.93%（-2.45pp）主要受集采价格竞争影响[2][18] - 销售费用率15.60%（-1.12pp）管理费用率4.28%（-0.20pp）研发费用率12.74%（-2.75pp）财务费用率-0.82%（+0.40pp）[2][18] - 四费率31.79%（-3.66pp）各项费用率均有下降[2][18] 区域市场表现 - 国内市场收入48.7亿元（+10.7%）受益于设备更新政策加速落地[2][13] - 海外市场收入11.4亿元（+22.5%）收入占比提升至19%[2][13] - 北美市场增长67% 欧洲市场增长94% 品牌影响力持续提升[2][13] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入124.05亿元（+20.4%）净利润19.49亿元（+54.5%）[4][23] - 预计2026年营业收入145.06亿元（+16.9%）净利润23.73亿元（+21.7%）[4][23] - 预计2027年营业收入169.41亿元（+16.8%）净利润27.70亿元（+16.7%）[4][23] - 2025-2027年每股收益2.37/2.88/3.36元[4][23] - 2025-2027年ROE 9.0%/10.0%/10.7%[4][23] - 2025-2027年PE 64.3/52.8/45.3x[4][23] 同业比较 - 联影医疗当前PE 64.3x（2025E）高于迈瑞医疗24.08x（2025E）[22] - 联影医疗ROE 9.0%（2025E）低于迈瑞医疗32.54%（2024A）[22] - 总市值1254亿元[22]

8月产销表现 - 8月产量21.73万辆同比增长23.10% 销量23.39万辆同比增长25% [2] - 自主品牌8月销量19.62万辆同比增长29.62% 新能源汽车销量8.89万辆同比增长81.39% [2] - 1-8月累计产量161.86万辆同比增长4.03% 累计销量179.98万辆同比增长6.38% [2] 新产品规划 - 长安启源Q07激光版9月上市 启源A06第四季度上市 启源Q05第四季度上市 [2] - 深蓝汽车下半年推出深蓝L06 阿维塔2026年推出百万级大六座旗舰产品 [2] 新央企战略定位 - 中国长安汽车集团覆盖研发制造商贸物流全产业链 具备全栈式解决方案能力 [3] - 长安启源目标2027年全球销量100万辆 2030年180万辆并完成利润轮替 [3] - 深蓝汽车目标2030年海外销量占比35% 阿维塔定位新豪华智能电动品牌 [3] 全球化战略 - 坚持"无海外不长安"发展目标 推进全球化"海纳百川"计划 [4] - 已布局100余个国家市场 全球渠道网点超1.4万个 [5] - 全球规划20个海外工厂 泰国罗勇工厂已投产 年底海外产能达46万辆 [5] - 推进全球"152"布局 重点开拓东南亚/中东非洲/中南美洲/欧洲/欧亚五大市场 [5]

上市概况 - 奥克斯电气于2025年9月2日在香港联交所主板上市 发行价为每股17.42港元[1][4] - 此次上市标志着公司全球化战略进入提速新阶段[1] 财务表现 - 营业收入从2022年195亿元增长至2024年298亿元 三年复合增长率领先行业[3] - 净利润从2022年14.42亿元增长72.5%至2023年24.87亿元 2024年进一步增长17%至29.10亿元[6] - 2025年第一季度收入93.52亿元同比增长27% 净利润9.25亿元同比增长23%[6] 业务规模与市场份额 - 2024年按销量计在中国家用空调大众市场份额达25.7% 排名榜首[9] - 全球空调市场规模从2018年1.02万亿元增至2024年1.31万亿元 复合年增长率4.3%[7] - 公司销量复合增长率达30% 远超行业平均水平[7] 海外业务 - 海外销售收入从2022年83.86亿元增至2024年146.81亿元 占总收入比例从42.9%提升至49.3%[9] - 2025年第一季度海外销售53.36亿元 占总收入57.1%[9] - 业务覆盖全球150多个国家和地区 在马来西亚泰国美国等多国设立销售公司和本地团队[9] 产品与品牌 - 产品线涵盖家用空调和中央空调 包括挂机柜机移动空调等多联机单元机热泵模块机等全品类[7] - 多品牌矩阵包括主品牌"奥克斯AUX"及"华蒜""AUFIT"高端品牌"ShinFlow"[7] - 建立线上线下融合的全渠道网络 通过"小奥直卖"应用程序赋能经销商[7] 研发与制造 - 2021年搭建集成研发平台 2023年推出工业互联网平台覆盖各业务环节[8] - 关键生产阶段90%以上实现自动数据采集 关键设备100%数控化率[10] - 与松下合作研发压缩机核心部件 芜湖智能制造基地一期于2025年6月量产[3][10] 产能扩张 - 宁波新工厂已取得政府批准进入施工阶段 重点支持欧洲中东东南亚地区订单增长[10] - 持续推动智能制造升级强化供应链自主能力[10][11] 行业地位 - 全球前五大空调供应商之一[4] - 荣获"品质先锋奖""品质标杆奖"等行业荣誉[10] - 杭州第19届亚运会官方空调独家供应商[10]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 受"外卖大战"影响，新茶饮集团头部阵营业绩分化再加剧。 近日，蜜雪集团（2097.HK）、古茗（1364.HK）、茶百道（2555.HK）、沪上阿姨（2589.HK）、霸王 茶姬（CHA.O）以及奈雪的茶（2150.HK）六家新茶饮上市公司陆续披露完2025年上半年业绩。据计 算，今年上半年，六家新茶饮公司营收总计超过300亿元，归母净利润超过50亿元，大多数公司业绩实 现正增长。 据记者梳理，蜜雪集团以超148亿元营收蝉联行业榜首，营收规模是霸王茶姬的2.2倍，是奈雪的茶的6.8 倍，沪上阿姨的超8倍，茶百道的近6倍，也是古茗的2.6倍。同时，蜜雪集团也是上半年最赚钱的茶饮 公司，净赚近27亿元，同比增超四成。 来看上半年六家新茶饮集团的营收增速，蜜雪集团营收增近四成，古茗增超四成，霸王茶姬增超两成， 沪上阿姨增近一成，茶百道增超4%。五家新茶饮均实现营收上涨，仅奈雪的茶营收下滑14.4%。 净利方面，古茗上半年实现归母净利润16.25亿元，净利增速排名第一，同比超过1.2倍。其他几家方 面，蜜雪集团净利增幅超四成，茶百道增幅近四成， ...

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 公司作为服饰辅料行业龙头 柔性制造与一站式服务能力构筑了坚实的核心竞争力 尽管业绩短期承压 但国际化战略成效显著 海外产能布局优势持续显现 "大辅料"战略驱动新品类持续发力 正成为新的增长引擎 [4] 财务表现 - 2025H1实现营业收入23.38亿元 同比增长1.8% 归属母公司净利润3.69亿元 同比下降11.19% 扣非后归母净利润3.62亿元 同比减少9.71% [4] - Q2单季实现营业收入13.59亿元 同比减少9.18% 归母净利润2.69亿元 同比减少20.40% [4] - 2025H1拟每10股派发现金红利1元 分红率为31.64% [4] - 下调2025/26/27年EPS预测至0.60/0.67/0.75元 对应PE估值为18/16/14倍 [4] 业务表现 - 拉链业务实现营收12.93亿元 同比增长2.68% 纽扣业务营收9.62亿元 同比减少0.17% 其他服饰辅料营收0.85亿元 同比增长11.20% [4] - 截止报告期末 拉链产能达4.85亿米 同比增长10.23% 纽扣产能达63亿粒 同比增长6.78% [4] - 总产能利用率从去年同期的70.73%降至65.28% [4] 国际化战略 - 国内市场收入14.74亿元 同比下降4.09% 国内产能利用率降至68.98% 同比减少6.5个百分点 [4] - 国际市场收入8.64亿元 同比增长13.72% 国外产能利用率48.29% 产能占比提升0.6个百分点至18.5% [4] - 受益于孟加拉国 越南海外生产基地的本土制造优势和国际品牌新客户开发 [4] 盈利能力 - 2025H1毛利率为42.89% 同比提升1.09个百分点 其中纽扣毛利率43.48% 同比提升1.39个百分点 拉链毛利率43.32% 同比提升0.43个百分点 [4] - 销售费用率8.78% 同比上升0.81个百分点 管理费用率9.98% 同比上升0.91个百分点 研发费用率3.62% 同比上升0.01个百分点 [4] - 净利率15.95% 同比减少12.68个百分点 [4] - 报告期内产生汇兑净损失1041.18万元 上年同期为汇兑收益1353.36万元 [4] 运营效率 - 纽扣存货周转天数31天 同比增加1天 拉链存货周转天数29天 同比减少2天 [4] - 经营性现金流净额同比增加10.44%至4.3亿元 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为48.64亿元/52.71亿元/58.41亿元 同比增长4.1%/8.4%/10.8% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.05亿元/7.82亿元/8.78亿元 同比增长0.6%/11.0%/12.3% [5] - 预计2025-2027年毛利率保持稳定在41.7%-41.9%区间 [5]

核心战略升级 - 公司明确战略愿景为专注于热水与采暖赛道 成为全球热水采暖综合解决方案集成者和领导者 并向能源管理公司转型 最终成为世界级新能源科技公司 [1] - 公司发布全新"1211"产业战略 构建"一体两翼一引擎一底座"的产业生态新格局 [2][3] - 战略核心是从全球燃气具领导品牌向全球热水采暖综合解决方案集成者转型 推动产业升级和生态链协同 [3] 业务布局调整 - "一体"指主业由燃气具升级为多能源布局的采暖与热水 [3] - "两翼"指做大做强厨房电器与生活电器两个核心侧翼 同时发展净水产业 [3] - "一引擎"指强化热泵产品的研发与制造能力 [3] - "一底座"指新增工业技术底座 为机器人 新能源及光伏储能等泛工业客户提供解决方案 [3] 运营体系优化 - 在原有三大战略主轴基础上新增"全球运营"主轴 形成"四轮驱动"新运营体系 [4] - 发布VBS 2.0体系 包含战略管理体系 增长体系和ESG体系三层架构 增长体系覆盖有机与无机增长 [4] 国际化进展 - 成功实现泰国 埃及制造出海 北美ODM取得突破性进展 [2] - 国际化被视为公司最确定的未来之一 将面向世界拓展品牌成为真正的全球化企业 [3][4] 产品创新成果 - 携手中国航天空气动力技术研究院发布多款搭载航天技术的创新产品 包括超一级能效燃气热水器 自洁式全预混全球平台NB5系列 超一级静音燃气热水器 空气能热泵等 [1][5] - 新产品攻克行业技术痛点 如燃热60mm直径烟管平衡机为全球首款免扩孔安装产品 三腔储能混流恒温平台实现启停水温波动控制在±0.5K以内 [5] 转型成效 - 在"121"战略指引下近两年营收刷新3年峰值 烟灶品类取得突破 洗碗机 热泵等第二曲线后劲可期 [2]

财务表现 - 25H1实现营收94.76亿元同比增长5.74% 归母净利润6.38亿元同比增长14.15% [1] - Q2单季度实现收入48.76亿元同比增长2.36% 归母净利润3.37亿元同比增长0.78% [1] - 冰箱冷柜业务收入80.47亿元同比增长5.7% 毛利率25.35%提升0.61个百分点 [2] - 洗衣机业务收入13.61亿元同比增长6.0% 毛利率11.38%提升0.87个百分点 [2] 海外业务 - 海外业务收入72.47亿元同比增长8.99% 其中自有品牌收入增长66% [2] - 境外业务毛利率24.21%同比基本持平 表现优于行业平均水平 [2] - 行业对美出口量下滑27% 整体出口量增速放缓至4.8% [2] 子公司表现 - 奥马冰箱实现营收70.35亿元同比增长7.1% 净利润10.92亿元同比增长5.7% [2] - 奥马冰箱连续16年保持中国冰箱出口第一 正加大亚太/美洲/中东非市场拓展 [2] - TCL家电（合肥）实现营收25.09亿元同比增长2.2% 净利润0.77亿元同比增长136% [2] - TCL家电（合肥）净利率提升至3% 运营效率加强盈利能力显著提升 [2] 产能布局 - 计划新建泰国生产基地 新增冰箱产能140万台/冷柜产能30万台 [3] - 新建产能将增强全球产能调配能力 提升抗风险能力 [3] 战略展望 - 公司持续推进治理优化 聚焦白电经营并坚定全球化战略 [4] - 预计25-27年EPS分别为1.05/1.15/1.26元每股 [4]

海外市场表现与战略 - 上半年海外销量47.22万辆 同比增长132% 超去年全年水平 [2] - 1-7月海外销量超55万辆 同比增长超130% 覆盖112个国家及地区 [2] - 主要市场包括东南亚、欧洲和中南美洲 车型定价普遍高于国内 [1][2] 产品与品牌全球化 - 四季度腾势D9将在欧洲上市 腾势Z9GT等车型将陆续投放海外 [1][2] - 4月腾势品牌已进入欧洲市场 深化高端产品全球化布局 [2] - 海外工厂年产能在15万到20万辆 采用分阶段运营模式 [3] 生产基地与供应链建设 - 泰国和乌兹别克斯坦工厂已竣工投产 匈牙利基地即将投产 [3] - 柬埔寨工厂于4月奠基 巴西工厂于7月完成首车下线 [3] - 8艘滚装船投入运营 支持国产出口及泰国工厂对欧运输 [3] 市场拓展策略 - 针对无本土品牌市场（如巴西、墨西哥）采用本地建厂模式 [4] - 针对有本土品牌市场（如德国、法国）采取协同发展策略 [4] - 出海经历三阶段：电池电子→商用车→乘用车为核心 [4] 产销规模与技术理念 - 7月达成第1300万辆新能源车下线 预计四季度达1400万-1500万辆 [5] - 技术研发与产品服务为核心竞争力 坚持"卖一台车交一个朋友"理念 [5] - 县级市场潜力巨大 需通过一线调研驱动技术储备与产品规划 [7]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现亮眼 收入与利润大幅增长 主要受益于锂电行业回暖 国际化与平台化战略推进 以及固态电池等新技术突破带来的新增量 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年营收66.1亿元 同比增长14.92% 归母净利润7.4亿元 同比增长61.19% 扣非归母净利润7.32亿元 同比增长63.48% [2] - 2025年第二季度单季营收35.12亿元 同比增长43.85% 环比增长13.35% 归母净利润3.75亿元 同比增长456.29% 环比增长2.67% [2] - 2025年上半年毛利率33.75% 同比下降2.6个百分点 净利率10.82% 同比上升3.3个百分点 25Q2毛利率33.07% 净利率10.37% [2] - 经营性现金流回款明显改善 [2] 业务进展 - 锂电激光设备国内领先 锂电设备订单逐步改善 收入确认加快 [2] - 非锂电业务中光伏智能装备营收5.31亿元 同比增长32.04% 收入占比提升至8.04% [3] - 海外业务收入11.54亿元 同比增长5.42% 毛利率提升至40.27% [3] 技术创新与战略布局 - 固态电池设备领域实现全自主知识产权 已打通量产全流程 覆盖各工段关键设备 包括涂布 电解质膜制备 叠片 致密化系统等环节 [3] - 设备进入欧美日韩及国内头部电池企业供应链 获得深度合作与重复订单 [3] - 储能电池组线效能领先 叠片技术产品全球拔尖 电池化成分容突破 BC电池设备与0BB方案助力降本 钙钛矿电池设备具备准GW级供应能力 [3] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年EPS预测至1.12元 1.70元 2.23元（原0.86元 1.11元 1.32元） [2] - 基于2025年38倍PE 上调目标价至42.64元 [2]

而在设计领域，奇瑞旗下的全新QQ概念车近日也为中国小型车创造了新的纪录，荣获"2025红点概念设计奖"和"2025红点品牌与传达设计奖"两项世界 级荣誉。 奇瑞，正在全领域、多维度之势，全面释放其强大的技术体系力与全球战略能量。 "双500"里程碑 2025年，对于奇瑞集团来说，是一个里程碑式的年份。 7月29日，随着2025年《财富》世界500强榜单正式揭晓，奇瑞集团以596.939亿美元的营收业绩，排名第233位，较去年大跃升152个位次，成为世界500 强年度排名跃升速度最快的车企。 作者 / 吴 静 编 辑 / 张 南 设 计 / 张 萌 2025年8月29日，成都车展的聚光灯下，奇瑞集团携旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR品牌参展，31款重磅车型悉数亮相。此次车展，以"中国汽车，全球 冠军"为主题，这不仅仅是奇瑞对其过去成绩的总结，更是对未来战略的自信宣言。它想向公众传递——奇瑞已经从一家中国本土车企，成长为能在全 球市场与老牌巨头同台竞技的"全球冠军级"选手。 此前一天的8月28日，J.D.Power（君迪）正式发布《2025中国新车质量研究SM（IQS）》报告，奇瑞汽车再度摘得自主品牌第一名。至此， ...