【原料及现货】截至6月19日，杯胶48.30（+0.65）泰铢/千克，胶乳57.75（+0.25）泰铢/千克。云南胶 水收购价13300（0）元/吨，海南新鲜胶乳14100（+200）元/吨，全乳胶上海市场14000（0）元/吨，青 岛保税区泰标1710（-10）美元/吨，泰混13850（0）元/吨。 【轮胎开工率及库存】截至6月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.54%，环比+1.56个百分点， 同比-8.52个百分点。半钢胎企业产能利用率涨跌互现，部分企业为满足订单需求适度提产，另有个别 企业因电厂检修，生产暂停，限制周内样本企业产能利用率提升幅度。中国全钢胎样本企业产能利用率 为61.39%，环比+2.69个百分点，同比-0.45个百分点。上周检修的样本企业排产逐步恢复至常规水平， 带动全钢胎企业整体产能利用率走高。 1-5月，泰国出口混合胶合计为74.7万吨，同比增55%；混合胶出口到中国合计为74.2万吨，同比增 59%。 【逻辑】供应方面，下旬海外降雨有缓和预期，利于新胶出量，月底云南替代种植指标逐渐进入，对国 内供应明显施压。需求方面，6月中下旬轮胎终端市场处于逐步恢复阶段，然周期内物流 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种期货进行分析，给出走势判断及操作建议，如对二甲苯趋势走强、PTA基差月差正套等，同时受地缘政治、装置开工、成本等因素影响各品种表现不同[2][10][11] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯海内外供应偏紧趋势走强可月差正套，PTA受成本支撑基差月差正套，MEG因伊朗多套装置停车短期偏强[2][4][11] - 6月19日对二甲苯主力收盘7094元较18日涨1.5%，PTA主力收盘4988元涨1.5%，MEG主力收盘4539元涨1.5%[4] - 6月19日PX估价904美元/吨较18日涨16美元，PX - 石脑油价差扩至261.38美元/吨；中国PTA开工率降至79.1%，聚酯开工率升至92%[6][7] 橡胶 - 橡胶震荡运行趋势强度为0 [12][14] - 6月19日橡胶主力日盘收盘价14030元较18日涨20元，夜盘收盘价14070元较18日夜盘涨85元[14] - 本周天胶市场受原料成本支撑与宏观波动驱动胶价重心抬升，但终端需求疲软制约涨幅[15][16] 合成橡胶 - 合成橡胶因地缘问题反复短期偏强运行趋势强度为1 [17][19] - 6月19日顺丁橡胶主力日盘收盘价11770元较18日涨30元，成交量81102手较18日减23862手[17] - 丁二烯华东港口库存增加，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量下降；短期受地缘冲突影响或偏强，中期基本面压力仍大[18][19] 沥青 - 沥青跟随原油高位震荡趋势强度为0 [20][29] - 6月19日BU2507收盘价3762元涨1.16%，BU2508收盘价3751元涨1.13%；炼厂开工率34.49%较16日升0.95%，库存率30.29%降0.54%[20] - 本周国内沥青周度总产量54.1万吨环比增0.7万吨，厂库和社会库库存均增加[30] LLDPE - LLDPE短期偏强趋势强度为1 [31][34] - 6月19日L2509收盘价7462元涨0.96%，09合约基差 - 82元较18日升6元[31] - 中东局势致原油价涨，聚乙烯短期震荡偏强；2025年09合约国内PE装置新增产能205万吨，供应压力大，需求端疲软[31][32] PP - PP现货上涨成交一般趋势强度为0 [35][36] - 6月19日PP2509收盘价7274元涨1.18%，09合约基差 - 34元较18日升50元[35] - 国内PP市场有涨势，期货提振现货氛围，但下游入市意向不高，成交有限[36] 烧碱 - 烧碱现货承压趋势偏弱趋势强度为 - 1 [38][42] - 6月20日09合约期货价格2288元，山东最便宜可交割现货32碱价格830元[38] - 高利润高产量格局影响烧碱，做空利润成主逻辑；下半年关注氧化铝和出口囤货等情况[40] 纸浆 - 纸浆震荡运行趋势强度为0 [43][44] - 6月19日纸浆主力日盘收盘价5254元较18日涨26元，夜盘收盘价5236元较18日夜盘降32元[44] - 纸浆下游产品开工产量下行，原纸出货不畅，采购情绪疲软，国产化机浆产能利用率有波动[45][46] 甲醇 - 甲醇偏强运行趋势强度为1 [47][51] - 6月19日甲醇主力09合约收盘价2543元较18日涨26元，成交量2908067手较18日增627640手[48] - 港口甲醇市场现货价涨，内地延续涨势；短期炒作老船靠港问题，伊朗天然气供应不稳或影响开工[50] 尿素 - 尿素短期转为震荡格局趋势强度为0 [52][54] - 6月19日尿素主力09合约收盘价1780元较18日降9元，成交量266861手较18日减99349手[52] - 中东冲突带动国际尿素价反弹，国内企业库存下降，但去库有限；现货成交转弱，期货暂区间震荡[53][54] 苯乙烯 - 苯乙烯短期震荡趋势强度为1 [55][56] - 6月19日苯乙烯2506收盘价7753元较18日降2元，2507收盘价7759元较18日涨66元[55] - 5月终端贸易商补库，产业链上游去库；EB高利润刺激供应修复，港口加速累库，短期震荡偏弱[56] LPG - LPG短期宽幅震荡趋势强度为0 [58][65] - 6月19日PG2507收盘价4542元涨1.05%，PG2508收盘价4513元涨1.28%；PDH开工率66.2%较上周升1.9%[60] - 7、8月沙特CP预期价格上涨，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划[66][67] PVC - PVC短期震荡趋势仍有压力趋势强度为0 [70][74] - 6月20日09合约期货价格4900元，华东现货价格4790元，基差 - 110元[70] - PVC高产量高库存结构难缓解，检修量低于2023年同期，未来有新增产能投放，出口和内需均不佳[71] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油跟随原油价格上涨短期易涨难跌，低硫燃料油价格重回强势，外盘现货高低硫价差反弹[75] - 6月19日FU2507收盘价3384元涨0.59%，LU2507收盘价4072元涨2.29%[75] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）弱势震荡，10空单持有，08多单止损[2][77] - 6月19日EC2506收盘价1891.5元跌0.67%，EC2508收盘价2022.2元跌4.01%，EC2510收盘价1406.1元跌2.21%[77] - SCFIS欧洲航线周涨幅4.6%，美西航线周涨幅33.1%；SCFI欧洲航线双周涨幅10.6%，美西航线双周涨幅 - 26.5%[77] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片受成本扰动延续跟随上涨，波动率放大[2][32] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸震荡运行[2][33]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年6月20日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 6、预期：PTA自身前期检修装置陆续重启，加之新装置投产，供需格局转弱，不过原油在中东地缘局势影响宽幅波动，预计短 期内PTA现货价格跟随成本端震荡运行，基差方面，短期内现货市场货源偏紧，且部分聚酯工厂刚需补货，现货基差走强。关注 中东局势对油价的影响及聚酯负荷波动。 1、基本面：昨日PTA期货上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差回落。贸易商商谈为主。6月货主流在09+270成交，价格商谈 区间在5130~5250附近。7月中上在09+240~270有成交。今日主流现货基差在09+270。中性 2、基差：现货5175，09 ...

黄金市场走势分析 - 国际黄金上交易日震荡十字收跌，日振幅40.03美元，收跌0.18美元，但仍未跌破中轨线支撑，暗示下方空间有限且存在走强上行可能 [1] - 日内金价开盘窄幅偏弱运行，受5-10日均线压力但未跌破中轨支撑，基本面利好支撑下后市或震荡调整后再度攀升 [3] - 技术面显示月图金价依托5月均线支撑维持牛市趋势，周图运行于5-10周均线上方且布林带倾向上行，日图均线支撑密集限制下行空间 [7][9][10] 基本面驱动因素 - 美联储点阵图显示2024年仍将降息两次，叠加特朗普呼吁降息200BP以上，强化黄金降息周期看涨预期 [5] - 美国CPI与零售数据超预期下滑加剧经济放缓担忧，通缩风险推高降息预期，长期利好金价 [5] - 地缘冲突反复出现且难以彻底消除，关税摩擦、美国财政赤字与央行购金需求共同支撑黄金牛市潜力 [5] 技术面关键点位 - 黄金日内支撑位：3355美元或3325美元附近，阻力位：3380美元或3391美元附近 [10] - 白银日内支撑位：36.10美元或35.60美元，阻力位：36.60美元或36.80美元 [10] - 4小时图上升趋势线未破前维持看涨，跌破则关注60日均线支撑后的反弹机会 [10] 宏观经济数据影响 - 日内关注美国费城联储制造业指数、欧元区消费者信心指数等数据，预期整体利空但数值变动有限，或延续震荡走势 [3] - 美元指数冲高回撤对金价形成支撑，但周图及月图看空前景仍利好黄金长期走势 [3]

美联储利率决议与黄金市场影响 - 美联储6月利率决议维持基准利率不变 同时上调通胀预期并下调GDP增长预测 [1] - 美元指数反转上涨 国际金价承压下跌 日内跌幅0.6% 随后在3380美元/盎司附近震荡 [1] 机构对黄金价格的预测分歧 - 富国银行和大摩等机构看涨黄金 富国银行预计金价将在年底前小幅回落 2026年底升至3600美元/盎司高位 [1] - 花旗看空黄金 预计金价在三季度达到顶峰(3100~3500美元/盎司)后逐步回落 2026年下半年回落至2500~2700美元/盎司区间 [1] 地缘政治与黄金市场动态 - 纽约金主连在冲上3450美元/盎司关口后出现回调 受国际地缘局势紧张等因素影响 [1] - 地缘冲突带来的资产价格脉冲式上涨往往难以持续 历史经验表明此类上涨通常不持久 [2] - 地缘冲突提振市场避险需求 但美元指数走强压制金价上涨空间 [2] 黄金回收市场变化 - 阅宝黄金集团现货部数据显示 近期黄金回收业务量较平日激增200%以上 反映持有者正抓住高价窗口变现 [2] - 黄金回收市场活跃 但需选择正规透明渠道 现场核实重量与纯度以避免损失 [2]

报告核心观点 6月19日股债两市调整，海外美联储暂停降息，国内资金面有变化，现券多空博弈，权益市场放量下跌，港股流动性紧缩预期升温，市场后续走势受做多思维、科技板块表现等因素影响 [2][3][7][9] 复盘与思考 市场整体表现 - 6月19日市场无显著利空，但股债双双调整，上证指数背离3400点，10年国债收益率接近1.65% [2] 股市表现 - 大盘板块抗跌，上证指数、沪深300、中证红利分别下跌0.79%、0.82%、0.65%；国内科技板块有支撑，科创50仅跌0.54%，港股恒生科技大跌2.42%；小微盘经历定价修正，中证2000、万得微盘股指分别下跌1.95%、2.18% [2] 债市表现 - 10年国债活跃券上行0.4bp至1.64%，30年国债活跃券下行0.2bp至1.84%；10年国债期货主力合约持平，30年主力合约上涨0.16% [2] 海外市场情况 美联储议息结果 - 6月美联储继续暂停降息，政策利率维持在4.25 - 4.50%，点阵图仍指向年内降息两次，但内部观点更偏鹰派，预期年内不降息官员由4人增至7人 [3] 美债与美元表现 - 会议后10年、30年美债收益率上行，未明显突破4.40%、4.90%；美元指数由98.5反弹至最高99.2 [3] 贵金属表现 - 美元走强压制贵金属价格，叠加伊列冲突不明，黄金价格震荡下跌，伦敦金价中枢降至3370美元/盎司左右 [3] 国内商品市场情况 黑色系表现 - 黑色系小幅修复，螺纹钢、铁矿石、热轧卷板、沥青价格分别上涨0.13%、0.43%、0.13%、1.49%，焦煤小幅下跌0.13% [3] 后地产周期商品表现 - 玻璃价格反弹，单日上涨1.84% [3] 资金面情况 央行操作与资金利率 - 税期过后央行延续呵护，逆回购到期1193亿元，续作规模提升至2035亿元，净投放842亿元，但资金利率边际提升，R001、R007分别为1.44%、1.60%，较前一日上行1bp、2bp [4] 季末流动性分析 - 资金面变化可能与跨月压力有关，但无需过度担忧季末流动性，当前R014在1.75%附近未明显走高，国股行一级发行存单降价，若央行维持净投放叠加MLF续作，资金回稳可能性高 [4] 现券市场情况 多空博弈情况 - 宽货币利多预期结束后，市场围绕监管趋严博弈，部分投资者担忧银行减持长久期债券，但利率未定价过多杂音，中短端或因资金收敛小幅上行 [5] 长端债券表现 - 10年国债收益率向1.65%靠拢，50年国债交易活跃，2500003、240007分别下行2.0bp、2.6bp，5月29日以来50年、20年国债新券收益率下行约13bp，大于30年活跃券的7bp，后续或探索长久期老券票息价值 [6] 权益市场情况 市场下跌原因 - 市场放量下跌，万得全A下跌1.20%，成交额1.28万亿元，较昨日放量591亿元，直接原因或与中东地缘冲突有关，根本原因是市场调和结构性矛盾，小微盘拥挤度下降，资金止盈，地缘冲突提供释放风险窗口 [7][8] 科技题材表现 - 资金关注科技题材，机器人和半导体上午一度涨超1%，6月以来上涨偏慢处于低位，资金或“高低切”博弈补涨，但因市场风险偏好未修复，题材利空预期发酵，行情回落 [8] 港股市场情况 汇率与流动性 - 美元兑港元汇率升至7.85触发弱方兑换保证，港市流动性紧缩预期升温，金管局买入港元卖出美元或收紧流动性 [9] 市场表现与预期 - 恒生指数和恒生科技分别大幅下跌1.99%和2.42%，调整加速，资金博弈超跌反弹情绪或升温 [9] 市场后续展望 做多思维与行情走向 - 市场回调释放小微盘风险，做多思维面临压力测试，行情迅速企稳则做多思维牢固，继续回调则资金或在更低位置博弈反弹 [9] 科技板块表现 - 关注科技板块能否继续占优，若占优则机器人、半导体等品种或补涨 [9]

核心观点 - 文章探讨在全球市场动荡背景下具有避险或逆势增长潜力的资产类别，包括黄金、原油、军工、权益类（高股息方向）等 [3][5][10][14][17] - 强调配置思维和分散布局的重要性，建议通过小额轻仓、逢低分批方式参与黄金等资产投资 [9] - 提出组合策略：黄金与红利资产提供稳定性，原油与军工捕捉事件驱动机会 [20] 资产类别分析 黄金 - 作为非生息资产与股债相关性弱，在"黑天鹅"事件中展现抗风险能力 [6] - 投资逻辑转变：从依赖美元危机转向全球央行避险需求推动，2025年数据显示金价与美债收益率传统关系弱化 [9] - 配置建议：采用小额轻仓、逢低分批布局基金方式，提升容错率 [9] 原油 - 价格受供需关系、地缘博弈、金融市场三大因素影响，地缘冲突对短期油价提振显著 [11][12][13] - 中东地区局势是关键变量，若冲突缓和且供应未实质性短缺，油价可能回落 [13] 军工 - 兼具事件驱动弹性与长期成长确定性，投资逻辑升级为"产业革命" [14][15] - 三大核心价值：国防安全必选消费属性、军事技术外溢民用、全球格局重塑推动军贸需求 [15] - 需关注订单兑现节奏与估值合理性，波动性较高 [16] 权益类（高股息方向） - 红利板块在震荡市中表现稳健，现金流稳定且估值偏低，港股红利股更具吸引力 [17][18] - 可作为中长期底仓选择，历史分红可持续性提供支撑 [19][20] 数据引用 - 黄金分析基于2002年10月30日至2025年6月16日的历史数据 [9] - 港股红利股数据截至2025年6月5日 [19]

液化石油气期货市场表现 - 液化石油气期货主力合约开盘报4500元/吨 盘中最高触及4542元 最低探至4486元 涨幅达1 30% [1] - 行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 国投安信期货 - 中东地缘冲突发酵 伊朗液化石油气生产与出口风险增强 国际市场维持偏强运行计价风险 [1] - 国内化工需求回升 但需关注进口成本走高后毛利回落压力 [1] - 月中到岸量和炼厂气外放均增长 若地缘风险缓释 供给压力可能带来下行驱动 [1] 华联期货 - 原油大幅反弹带动液化气上涨 国产商品量略低于去年水平 [2] - 港口库容率反弹至同期高位后回落 炼厂库容率处于多年同期最低 加气站库容率波动不大 [2] - 关税降低后国内将积极补库 美国市场缺口寻求第三方进口替代 增加潜在供应 [2] - 燃烧需求处于淡季 汽油消费量处于近四年低位 餐饮消费尚可 化工需求反弹 [2] - PDH周度产能利用率反弹但仍处多年区间最低 烷基化产能利用率反弹至近年高位 毛利在零附近 [2] - 预计液化气仍宽幅震荡为主 建议少量多单持有 止损提高至4150附近 [2] 中辉期货 - 市场不确定性上升 波动加剧 油价震荡偏强带动液化气短线偏强 [2] - 成本端油价受地缘冲击走强 下游化工需求回升 PDH和MTBE开工率上升 [2] - 厂库和港口库存均下降 策略建议波动加剧下双买期权 目标区间4500-4650元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4471元/吨，较前一交易日变动+71元/吨，幅度+1.61%，EG华东市场现货价4547元/吨，较前一交易日变动+77元/吨，幅度+1.72%，EG华东现货基差（基于2509合约）88元/吨，环比+3元/吨；上周末以色列袭击伊朗能源基础设施，原油价格大幅上行，乙二醇成本端推动明显；周二阿曼湾游轮相撞起火，伊朗EG装置停车面扩大，涉及135万吨产能，乙二醇盘面震荡抬升，需关注中东地缘冲突演变及港口发货影响[1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-43美元/吨，环比-3美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为150元/吨，环比+33元/吨[1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为61.6万吨，环比-1.8万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为56.4万吨，环比-3.4万吨；上周主港实际到货总数10.8万吨，港口库存平稳略增，本周华东主港计划到港总数10.0万吨，港口库存预计平稳，需关注伊朗装置停车下到港节奏变化[2] - 整体基本面供需逻辑，供应端6月国内供应端陆续恢复，整体负荷不高，全月供需结构良性去库，但仓单注销流出后场内可流转现货将得到补充；海外供应关注地缘冲突下伊朗装置停车后到港节奏变化；需求端瓶片工厂新增检修计划，需求预期偏弱；后续关注原料反弹后聚酯减产动作以及乙二醇大装置重启进度[2] - 策略上，单边短期偏多，关注中东地缘冲突进一步演变；跨期和跨品种无[3] 根据相关目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容[6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容[10][12][17] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容[18][20] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容[19][21][25] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容[30][31][39]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 主要芳烃系品种主要驱动在原油端，需关注地缘冲突进展及油价后续波动对纯苯及苯乙烯成本的影响 [2] - 纯苯国产开工率升至高位，下游CPL开工下降拖累需求，美韩窗口关闭，后续发往中国压力大，港口库存上升，加工费偏弱 [2] - 苯乙烯到港节奏放缓，港口库存小幅下降但绝对量仍偏低，基差坚挺，中长期开工回升工厂库存有累积预期 [2] - 下游PS及ABS库存有压力，开工表现一般 [2] 各目录总结 EB&纯苯基差结构及相关价差 - 涉及EB主力合约走势&基差、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约 - 连三合约价差、苯乙烯非一体化装置生产利润、苯乙烯即期进口利润、华东纯苯现货 - M2纸货价差、纯苯CFR中国 - 石脑油价差、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、中国纯苯即期进口利润等指标 [6][9][10] EB&纯苯开工库存 - 包含纯苯华东港口库存、纯苯开工率、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯开工率、苯乙烯华东商业库存、苯乙烯工厂库存等内容 [25][27][30] 下游开工及生产利润 - 涉及EPS、PS、ABS的开工率和生产利润 [42][44][45] 纯苯下游生产利润 - 包括己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸、PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利 [47][52][54]