华尔街交易员争夺战 - 亿万富翁Steve Cohen以五年一亿美元合约签下30岁交易员Kevin Liu，并承诺亲自指导 [1] - Kevin Liu因精准押注科技股在Marshall Wace脱颖而出，引发Citadel、Millennium等顶级对冲基金激烈争夺 [1] - 知情人士形容挖人大战"像拍卖会上竞价名画"，反映华尔街对"顶级赚钱机器"的稀缺性需求 [1] 多策略对冲基金崛起与人才需求 - 多策略基金采用蜂巢结构，由多个半独立团队组成，要求交易员高频次、短周期稳定盈利，持仓周期仅几周至几个月 [2] - 理想交易员需具备"带兵打仗"能力，如Stephen Schurr曾管理Balyasny最大账户，2024年贡献2.5亿美元利润（较前一年1.5亿增长67%） [2][3] - Millennium为挖Schurr开出数千万美元跳槽保障金、20%~25%业绩分成及团队资源支持 [3] 顶级交易员的薪酬与压力 - 明星投资经理年薪可达数亿美元，薪酬水平与华尔街CEO相当 [2] - Millennium交易员亏损超7.5%即被淘汰，团队年离职率15%~20% [5] - 财报季期间交易员常连续工作超14小时，需精准预测企业财报结果并承担个股特异性风险 [5] 客户成本与业绩回报 - 多策略基金"转嫁成本"占资产8%（传统对冲基金仅2%），另加20%业绩提成 [6] - Citadel旗舰基金近三年年化回报22%，Millennium为13%，新增管理规模数百亿美元 [7] - 客户如德州理工大学系统投资官更关注净回报而非费用，但若业绩下滑恐难维持高薪模式 [7] 平台化趋势与人才留存 - 顶尖交易员倾向加入多策略基金平台以规避募资、合规等非投资事务 [8] - Balyasny为医疗股专家Peter Goodwin设立独立子基金Longaeva Partners，管理规模可达150亿美元，实现"创业自由+大厂资源"结合 [8]

基金经理黄轩的投资策略 - 以信用债为底仓配置并结合利率债波段交易策略实现收益增强 [1][2] - 中短债基金运作逻辑与投资框架高度契合，近两年利率债波段交易持续盈利 [2] - 利率债交易对短期政策信号敏感，信用债投资侧重长期企业资质挖掘 [2] - 通过分散投资和工具创新应对全球金融市场波动及国内环境变化 [1][3] 债券市场展望与操作策略 - 短期内债券市场大概率维持窄幅震荡，采取"逢跌加仓、遇涨减持"波段策略 [1][5] - 全年视角分析债市仍具备趋势性上行潜力 [1][5] - 一季度两年期国债期货主力合约年化收益率为-2.89%，中短债策略更适应当前市场 [5] - 政策宽松空间未完全释放，未来降息可能创造阶段性机会 [5] 风险管理措施 - 信用债投资采取极端分散策略，严格控制单券持仓比例 [3] - 利率债交易遵循快进快出原则，通过买卖长久期利率债调整产品久期 [3] - 新产品引入国债期货工具进行风险对冲，初步显现平滑组合波动效果 [4] - 强化传统风险规避手段如降低久期、加入信用风险缓释条款 [4] 产品创新与行业趋势 - 国债期货在公募基金应用处于起步阶段，仅少数机构用于利率债基套期保值 [4] - 近两年新产品逐步纳入国债期货工具，旧产品合同多未涵盖 [4] - 中短债产品在窄幅震荡市中因适度久期和灵活性展现优势 [5]

洛克希德·马丁股价表现 - 公司股价周五上涨3.5%，跑赢标普500指数1.1%的跌幅 [1] - 股价反弹与以色列袭击伊朗事件直接相关，市场预期地区冲突可能刺激军备采购需求 [1][3] - 此前因美国国防部可能将F-35订单从48架减至24架（影响公司约5%营收），股价曾承压 [2] 地缘政治对业务影响 - 以色列是F-35隐身战机、CH-53K直升机、地狱火导弹等装备的重要采购方，2018年成为全球首个实战使用F-35的国家 [4] - 冲突升级可能促使美国调整F-35订单削减计划，甚至增加采购 [3] - 国防类股票在 geopolitical tensions 期间通常呈现逆周期特性 [7][8] 行业特性与投资逻辑 - 国防板块今年面临政府效率改革和军费增长质疑的双重压力 [6] - 国防、石油、黄金类股票在 geopolitical tensions 时可对冲组合风险，公司2.8%股息率提供额外收益 [7][8] - 国防装备采购与石油供应冲击存在"大炮与黄油"的替代关系，冲突日往往呈现油价与军工股同涨 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中办和国办联合印发意见或推动港股科技龙头回 A 股上市，触发 A 股宽基指数快速纳入规则，推动指数行情并提升指数“新经济”“新技术”含量；本周中美贸易代表会谈取消部分关税，但对指数推动不明显；美国 5 月 PPI 温和上涨、核心通胀降好于预期、劳动力市场降温，市场恢复对美联储年内两次降息预期；近期资金南下助推港股行情，A 股震荡，本周日均成交略有回升，融资余额回升，上证指数未突破 3400 点，各宽基指数小幅下跌，有色和能源板块受避险情绪和消息面推动上涨；基差较平稳，IH 由升水转小幅贴水，IC 和 IM 年化贴水维持在 10%和 15%附近，期限结构变化不大，可近端对冲为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货基差情况 - 各股指期货合约基差有变动，如 IF2506 基差从 -18.58 变为 -7.78，变动 10.80；IH2506 基差从 -15.25 变为 -11.23，变动 4.02 等；指增年化收益方面，不同合约有所不同，如 IF2506 指增年化收益为 10.0%，IH2506 为 19.1%等 [2] - 考虑分红后，各指数不同合约的基差、预期总分红点数和年化升贴水幅度不同，如 IF2506 考虑分红后基差为 -5.56，预期总分红点数 2.23，年化升贴水幅度 -7.50%；IH2506 考虑分红后基差为 -10.20，预期总分红点数 1.04，年化升贴水幅度 -19.86%等 [7] 对冲盈亏 - 各股指期货合约上周和本周对冲盈亏有变化，如 IF2506 上周对冲盈亏 0.75，本周 -10.80；IH2506 上周对冲盈亏 3.75，本周 -4.02 等 [12]

宏观 股指 市场分析：中美经贸磋商达成原则框架，缓解外部风险；美国 5 月 CPI 低于预期，强化美联 储降息预期，全球流动性边际改善；国内 5 月 PPI 延续低位，内需修复仍需政策支持。近期 经济数据释放稳中有进信号，政策面持续释放积极导向，对市场情绪形成一定支撑。然而， 市场对于后续经济复苏节奏仍存分歧，导致股指期货跨期结构呈现分化态势，远月合约普遍 承压，反映出投资者对未来走势的审慎态度。当日沪深 300 主力收涨 0.06%，成交额 603.98 亿元，持仓量 102,508 手，市场交投活跃但方向性动能有限。中证 500 主力涨 0.21%，小盘 成长股在短期资金轮动中受到青睐。中证 1000 主力涨 0.08%，但其远月合约出现贴水现象， 市场对小微企业的盈利预期仍偏保守。上证 50 主力涨 0.02%，但对应现货指数 50 下跌 0.03%， 基差略有收敛，机构对蓝筹板块的配置意愿未有明显增强。 参考观点：鉴于当前市场处于震荡格局，且跨期价差显示远期贴水，投资者可关注中短期波 动带来的对冲与套利机会。IC/IM 近远月价差走阔，可关注跨期套利机会，但需警惕交割周 波动。需密切关注宏观经济数据及 ...

美元已连续五个月走弱，上个月一项悲观指标触及极端水平。如今，距离美联储下一次利率决议仅剩六天，期权 市场暗示美元将进入相对平静期。 据法国巴黎银行（BNP Paribas）策略师称，欧洲养老基金已开始增加外汇对冲，这一趋势持续将导致大量美元抛 售。 尽管美元处于三年低位，但期权交易员押注这一全球储备货币的疯狂抛售潮将在未来几周内逐渐消退。 该行分析显示，仅在荷兰和丹麦——欧洲私人养老金规模最大的两个国家，基金经理已将未对冲美元敞口占总资 产的比例从去年的23%降至4月的20%。策略师称，若进一步降至15%，将意味着再抛售2170亿美元。 丹麦（绿）、德国（蓝）养老基金的对冲比率 市场参与者正密切监控外汇对冲的趋势，以判断美元下跌空间。美元跌至三年多低位加剧了美国以外资产管理人 未对冲美股投资的损失。 "欧元区投资者已开始减少美元敞口，"亚历克斯·杰科夫（Alex Jekov）领导的策略师团队周四在报告中写道，建 议投资者押注欧元兑美元涨向1.20，"我们仍认为美元走弱主要受更高对冲比率驱动，而非对美国资产的主动抛 售。" 策略师称，丹麦养老基金自年初以来已减少370亿美元的美元敞口，3月和4月在欧元上涨时首次 ...

投资理念差异 - 巴菲特倡导长期主义、理性决策和企业治理原则，影响力超越投资界 [2] - 索罗斯理念更侧重金融投机交易，以宏观对冲策略闻名，擅长利用市场动荡套利 [2][30] - 巴菲特方法依赖企业内在价值评估，索罗斯则基于"反身性"理论，认为价格与预期相互影响 [30][36] 成长背景与投资风格形成 - 巴菲特出身中产阶级家庭，早期接触金融并积累财富，形成稳健的价值投资风格 [4][5][12] - 索罗斯经历纳粹迫害与逃亡，塑造其风险意识与非传统决策方式，擅长危机中捕捉机会 [6][7][8] - 少年时期巴菲特通过实业经营积累资本，索罗斯则在黑市交易中学习价格波动与博弈 [9][12] 职业发展路径 - 巴菲特师从格雷厄姆，早期采用"捡烟蒂"策略，后期转型为"以合理价格买入伟大公司" [17][24][31] - 索罗斯受哲学导师波普尔影响，从欧洲套利交易起步，逐步发展出全球宏观对冲策略 [15][19][22] - 两人均在26岁开启关键职业阶段：巴菲特返乡创业，索罗斯进入华尔街 [17][18] 核心投资方法论 - 巴菲特模式：利用保险浮存金进行长期股权投资，偏好未上市企业股权 [31] - 索罗斯模式：高杠杆宏观套利，通过离岸基金快速决策并撬动大规模资金 [30] - 巴菲特关注企业微观财务，索罗斯聚焦宏观经济与政治变动 [36][37] 代表性投资案例 - 巴菲特经典案例包括喜诗糖果、可口可乐等消费品牌，强调护城河与长期持有 [31][32] - 索罗斯标志性战役为1992年狙击英镑，利用货币市场反身性获利10亿美元 [30][32] - 1960年代巴菲特合伙人基金年化29%，同期索罗斯量子基金年化27.7% [23][30] 后期表现与局限性 - 2000年后巴菲特收益趋平，因回避互联网泡沫；索罗斯因精力限制退出主动投资 [34] - 巴菲特方法更适应老龄化，索罗斯策略依赖高强度信息处理与快速反应 [34] - 两人均将投资升华为"智力游戏"，超越单纯财富积累 [39]

金十数据6月12日讯，法巴银行分析师在一份报告中表示，欧洲投资者已经开始减少对美元的敞口，而 且"更多"的风险还在后头。法巴银行押注欧元兑美元进一步走强，目标升至1.20。该行分析显示，荷兰 养老基金第一季度将外汇对冲比率提高了3个百分点。丹麦养老基金今年已经削减了370亿美元的美元敞 口。分析师们表示，随着汇率上升，丹麦养老基金首次成为欧元兑美元的大买家。 法巴银行：欧洲养老金减少美元敞口 ...

来源|财联社 一个月前，财联社就曾介绍过，随着上月特朗普反复无常的关税政策引发美国资产抛售潮，一波最 新的"去美元化"浪潮正在亚洲蔚然成风；眼下，越来越多的市场人士显然已无法忽视这股浪潮 的"崛起"…… 一个月前，财联社就曾介绍过，随着上月特朗普反复无常的关税政策引发美国资产抛售潮，一波最 新的"去美元化"浪潮正在亚洲蔚然成风。而眼下，越来越多的市场人士显然已无法忽视这股浪潮 的"崛起"…… 5月26日，东盟在其新发布的《2026-2030年经济共同体战略计划》中承诺，将推动本币在贸易和 投资中的使用，并提出通过推广本币结算、加强区域支付互联互通等措施，减少汇率波动带来的冲 击。 三菱日联金融集团(MUFG)亚洲全球市场研究主管Lin Li对媒体表示， 随着亚洲经济体寻求减少对 美元的依赖，特别是希望使用本国货币作为交易媒介以降低外汇风险，去美元化的趋势正在不断加 强。 虽然去美元化本身并不是什么新现象，但近来的情形演变可能已经发生了质的变化。投资者和官员 们开始认识到，在贸易谈判中，美元即使没有被公开武器化，也完全可以而且已经被用作一种"筹 码"。 巴克莱银行的Kotecha指出，去美元化是一个 "持续、缓 ...

黄金在全球央行储备中的地位 - 2024年黄金在全球央行储备中的占比升至20%，超过欧元的16%，成为继美元之后的第二大储备资产 [1] - 各国央行对黄金需求占全球黄金总需求的20%以上，远超2010年代的10% [1] - 2024年各国央行黄金净购买量连续第三年突破1,000吨，创历史记录 [1] 黄金需求结构 - 珠宝首饰消费及投资在全球黄金需求中占比约70%，近三年基本持平 [1] - 各国央行持有黄金主要为分散投资，视其为对冲经济风险（如通胀、周期性衰退和违约）的多元化资产 [1] - 四分之一的新兴市场央行表示地缘政治因素是持有黄金的动因之一 [1] 黄金价格表现及驱动因素 - 2024年黄金名义价格飙升约30%，超过1979年石油危机时的历史高点 [1] - 自2022年俄乌冲突升级以来，黄金价格与实际利率的相关性被打破 [1] - 地缘政治风险已成为影响金价的重要因素 [1] 黄金供需关系 - 未来黄金供给的变化是价格走势的重要变量 [2] - 央行需求对黄金价格的影响取决于黄金供给的"黏性"程度 [2] - 历史经验表明黄金供给曾对需求上升作出弹性反应，尤其通过地上黄金库存的大幅增加 [2]