交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年5月13日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 利多： 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘大幅回落，阴包阳的K线尽显弱势。产业链来看，不锈钢表现偏弱，镍铁价格继续回落， 成本线继续下降，对后市预期偏弱。同时交易所仓单仍在减少流入现货，供应或继续增强。新能源产业 链数据表现良好，对中期预期较好。从中长线来看，精炼镍过剩格局不变。短期宏观拢动较多，要多关 注宏观政策影响。偏空 2、基差：现货127225，基差1095，偏多 3、库存：LME库存197754，+84，上交所仓单23222，-204，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2506：震荡运行。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价 ...

龙蟠科技与楚能新能源合作 - 龙蟠科技控股子公司与楚能新能源三家子公司签订协议，预计2025至2029年销售15万吨磷酸铁锂正极材料，预估总销售金额超50亿元[1] - 销售模式包括卖方自供碳酸锂及买方客供碳酸锂，单价逐月确定，双方承诺约定供应/采购总量，违约需补足差额并支付违约金[2] - 协议有效期至2030年4月30日，远超常规订单周期，体现长期合作信心，巩固公司在磷酸铁锂领域的市场地位[3] 龙蟠科技客户与订单动态 - 合作优化客户结构，此前五大客户占比64.5%，楚能新能源降低头部依赖风险[5] - 客供碳酸锂模式规避锂价波动，锁定加工费利润，2025年1月与Blue Oval签订5年供应协议（2026-2030年），同月与宁德时代达成70亿元框架协议[6][7] - 2024年12月与LGES补充协议，磷酸铁锂供应量由16万吨上调至26万吨（2024-2028年）[7] 龙蟠科技产能布局 - 2024年出货量行业首位，拥有六处生产基地（国内五处+印尼），总建成产能27万吨[8] - 2025年筹建印尼二期9万吨项目，扩大海外产能以辐射欧美市场，绑定LG及印尼主权基金[8] 楚能新能源业务进展 - 成立三年内形成超110GWh储能/动力电池产能，武汉江夏、孝感、宜昌三大基地支撑产能释放[8] - 2024年动力电池装机量连续6个月国内前15，储能电池出货量全球第八[9] - 海外订单超30GWh，包括与英国Immersa签署2.5GWh战略合作[9] - 国内一季度中标中国电建、中核汇能等项目，发布472Ah储能电池并签约六家合作伙伴[10] 磷酸铁锂行业趋势 - 2024年下半年起行业长单频现，如福特与宁德时代5年协议、雷诺与LG/宁德时代39GWh订单（2025-2030年）[12] - 材料端宁德时代锁定富临精工14万吨/年供应（2025-2027年），丰元股份与比亚迪签订框架协议[13][14] - 2025年一季度全球磷酸铁锂动力电池装机份额超50%，头部企业扩产带动上游排产向好[14] - 万润新能2025年Q1营收22.78亿元（同比+97.3%），磷酸铁锂出货量同比+138%[15] 海外市场拓展 - 2024年Q1中国磷酸铁锂出口3184.87吨（同比+744.29%），海外需求激增[16] - 国内企业加速出海建厂，如湖南裕能、德方纳米、龙蟠科技等，2025年海外产能逐步落地[16][17]

宁德时代港股上市核心信息 - 公司计划于2025年5月20日在港交所挂牌上市 发行价格上限263港元/股 预计募资至少40亿美元（约312亿港元） 或成2025年港股最大规模IPO之一 [2] - 2024年公司营收约3500亿元人民币 同比增长20% 全球动力电池市场份额达30% 稳居行业第一 [3] 上市时机与战略意义 - 选择当前时点上市主要基于三方面考量：1）新能源赛道竞争加剧需巩固全球领导地位 2）技术迭代加速需持续投入研发（公司研发人员超1万名） 3）全球化战略提速需资金支持海外布局 [3] - 募资规模40亿美元远超特斯拉2010年IPO（2.26亿美元）和比亚迪2022年定增（14亿美元） 在新能源领域属重量级融资 [4] 募资用途分析 - 资金可能投向三大方向：1）下一代技术研发（占比约40%）包括固态电池、钠离子电池等前沿领域 2）海外产能扩张（占比约35%）重点布局欧美市场本土化生产 3）储能业务扩展（占比约25%）当前储能业务占比已达15%且增速显著 [6][7][8] - 40亿美元可支持同时推进多个战略项目 包括建设2-3座20GWh电池工厂（单厂成本10-15亿美元）或建立10条以上先进研发产线（单线成本2-3亿美元） [5] 投资者视角 - 对散户而言是布局新能源龙头的机会 但更适合中长期持有而非短线投机 [9] - 机构投资者视公司为中国高端制造标杆 特别是ESG导向基金的标配选项 [9] - 产业投资者可关注供应链伙伴 公司将通过产能扩张带来间接红利 [10]

交易概述 - 中创新航将通过股权转让和定增方式取得苏奥传感控制权，合计斥资11.84亿元[1][2] - 中创新航拟以5.11亿元收购苏奥传感11%股份，转让价5.83元/股[2] - 原控股股东李宏庆放弃19.55%股份表决权，期限60个月[2] - 中创新航拟以不超过6.73亿元参与定增，发行价5.63元/股，认购不超过1.19亿股[2] - 交易完成后中创新航将直接持有苏奥传感22.61%股份，成为控股股东[2] 市场反应 - 苏奥传感复牌后股价涨停，涨幅20.05%，收报8.74元/股[1][3] - 中创新航股价盘中最高涨超10%，收盘涨5.73%至17.7港元/股[3] 战略意义 - 中创新航入主有助于落实新能源产业链布局战略[1] - 苏奥传感将获得中创新航在新能源及汽车产业链的资源支持[3] - 双方主营业务均属汽车行业上游，具备协同效应[1] 公司基本面 - 苏奥传感2024年营收16.7亿元（+48.87%），净利润1.38亿元（+11.31%）[4] - 2025年一季度营收5.64亿元（+131.88%），净利润0.28亿元（+0.61%）[5] - 新能源部件产品销售同比增长102.84%，主要因合并子公司博耐尔报表[4] - AMB覆铜基板项目2024年通线，总投资8.62亿元，已与国际卡钳制造商达成合作[5] 募资用途 - 定增募集资金将用于加码AMB覆铜基板项目[5] - AMB覆铜基板是半导体、新能源汽车等领域的关键基础材料[5] - 募资完成后将改善公司财务状况，增强核心竞争力[5] 行业背景 - 中创新航为港股锂电池巨头，专业从事锂电池及BMS研发生产[2] - 苏奥传感是国内最大汽车油位传感器生产商之一，产品涵盖新能源部件[4]

核心观点 - 公司2024年财务报告被出具保留意见审计报告，涉及光伏项目合同对价4.46亿元的可回收性争议，董事会认为审计机构未充分履行审计程序[3][4][5] - 公司内部控制审计报告被出具否定意见，主要因BMU子公司失控事件，但董事会认为该事件由ATKP单方面违约导致且已采取补救措施[8][9] - 公司触及创业板终止上市情形，因财务报告和内部控制均被出具非标准审计意见[22] 财务表现 - 2024年营业收入1.37亿元，同比下降70.21%，营业成本0.57亿元，同比下降78.09%，归母净利润亏损3.10亿元，但同比减亏8.49亿元[12] - 亏损主因包括镍电项目建设完工、境外管理成本高、有息负债财务费用大、应收款信用减值及菲律宾项目资产减值[12][18] - 获得关联方债务豁免8.5亿元，并获批22亿元借款额度以缓解资金压力[23][24] 业务运营 海外产业园 - 印尼产业园基础设施已建成，提供水电网路等配套服务，2024年土地租赁收入3922万元、矿渣处置收入7492万元、物业服务收入1974万元[14][19] - 受印尼镍矿出口禁令政策利好，园区吸引冶炼厂投资，享受免税期等激励[17][20] EPC项目 - 菲律宾132MW风电+100MW光伏项目中风电部分已终止，光伏项目完工并于2025年4月15日获接收证书，签订4.46亿元结算协议及质押协议[6][15][25] - 国内EPC业务新增2MW和5MW光伏项目并网，签署30MW新能源备忘录[16] 矿产业务 - IPC煤矿推进森林勘探准证办理，ASM石灰石矿采矿权证获5年延期至2030年，但矿权已全额计提减值[15][27] 行业政策 - 印尼延续禁止原矿出口政策，推动新能源产业链建设，中印尼签署5年200亿美元投资计划聚焦镍下游和绿色能源[17][20] - 中国"一带一路"政策转向高质量发展，优先支持光伏、风电项目[20] 重大事项 - BMU子公司因ATKP违约失控，未纳入2024年合并报表，公司通过法律途径争取权益[8][26] - 涉及多起诉讼包括印尼矿渣合同纠纷（一审胜诉）、国内合同纠纷及破产申请[27][28][29] - 因信披违规被证监会立案调查，尚无结论[30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 印尼PNBP政策落地，预计对成本抬升力度有限，周度印尼镍矿内贸价格涨跌分化但升水维持 [4] - 不锈钢原料端镍铁转弱、铬铁偏强，成本支撑有效，供应减产，受五一备货拉动库存去化，5月价格预计震荡运行，下方成本托底、上方需求制约 [4] - 新能源方面MHP供应偏紧超预期，硫酸镍需求端有压力，5月预计原料供应恢复、备货需求转弱，价格缺乏支撑 [4] - 一级镍周度社会库存累库，国内过剩压力渐显，后期镍矿、镍铁及新能源产业链价格有下移预期，若一级镍持续累库对镍价压力凸显 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 月内沪镍跌2.6%、LME镍跌2.1%，产业链价格受宏观影响大幅下挫后修复，周度镍矿、硫酸镍价格小幅上涨，镍铁价格下跌 [5][6] - 月内不锈钢现货价格多数下跌，现货升贴水上涨50元/吨至525元/吨 [65] 库存 - 周内LME镍库存减少120吨至202470吨，沪镍库存减少42吨至24800吨，社会库存增加701吨至44661吨，保税区库存维持5800吨 [5][12] - 不锈钢仓单库存环比减少11979吨至16.8万吨，全国主流市场89仓库口径社会总库存周环比减少8481吨至107.8万吨，其中300系环比减少21476吨至701470吨 [4][65] 供给 - 本月两家300系钢厂减产，预计影响4月不锈钢产量约4万吨 [4][65] - 2025年一季度全国不锈钢粗钢产量962.42万吨，同比增加59.93万吨、增长6.64% [83] 成本利润 - 不锈钢成品价格不温不火，原料价格涨跌分化，镍铁成交价格重心下移，高碳铬铁5月招标价环比上涨500元至8095元/50基吨 [4][86] - 硫酸镍原料价格相对较强，理论利润转向亏损 [4][33] 需求 - 据产业在线，2024年5月空冰洗排产总量3775万台，较去年同期增长15.2% [4][90] - 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增长20%、较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年累计零售289.8万辆，同比增长33%；厂商新能源批发53万辆，同比增长23%、较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年累计批发337.8万辆，同比增长39% [4][53] - 三元材料周度库存环比减少263吨至14195吨，周度电芯产量环比增加7.9%至24.98GWh，其中铁锂环比增加10.7%至17.37GWh，三元环比增加1.9%至7.61GWh [4][50] 供需平衡 - 镍方面未提及明确供需平衡结论 - 不锈钢供应减产，累库压力减小 [65][99]

本田汽车与宁德时代及梦腾智驾合作 - 本田汽车宣布与宁德时代达成合作 共同开发电池直接集成于车身的高效平台 并携手研发磷酸铁锂电池技术 计划应用于即将推出的第三代YE系列车型 [2] - 本田与中国梦腾智驾在高级辅助驾驶技术领域展开合作 [2] - 与宁德时代的合作聚焦于电池技术创新与应用 旨在提升车辆续航能力和安全性 [2] - 与梦腾智驾的合作将助力本田在自动驾驶技术领域的竞争力 推动其智能化发展 [2] 新能源产业链发展 - 中国建成了全球最大、最完整的新能源产业链 [2] 锂电行业动态 - 锂电项目落地马来西亚 [2] - 国轩高科海外营收突破百亿 [2] 行业活动 - 2025起点轻型动力电池及两轮车换电大会将于7月10-11日在无锡举办 [2] - 第五届起点两轮车换电系统高峰论坛将拓展新兴应用市场 [3]

粤港澳大湾区遂宁市重点产业合作推介会 - 射洪市与重庆天辉能源科技有限公司签订投资58亿元的圆柱形电池生产基地项目 [2] - 项目分二期建设 主要生产圆柱形锂离子电池和大圆柱电池 [3] - 该项目是射洪4月签约的第二个50亿元以上项目 使射洪成为遂宁首个签约两个50亿元项目的区县 [3] 新能源产业链动态 - 中国建成全球最大最完整的新能源产业链 [4] - 国轩高科海外营收突破百亿规模 [4] 行业活动预告 - 2025起点轻型动力电池及两轮车换电大会将于7月10-11日在无锡举办 [4] - 同期举办第五届起点两轮车换电系统技术高峰论坛 [7]

站在 "十四五"收官与"十五五"谋篇的交汇点，中国能源革命正从"规模扩张"步入"精耕细作"。 正值《巴黎协定》十周年之际， 4月23日，国家主席习近平向气候和公正转型领导人视频峰会发表致辞。 习近平强调，人与自然和谐共生是中国式现代化的鲜明特点。中国是世界绿色发展的坚定行动派、重要贡献者，自 5年前我宣布碳达峰碳中和 目标以来， 中国构建了全球最大、发展最快的可再生能源体系，建成了全球最大、最完整的新能源产业链，贡献了全球四分之一的新增绿色 面积。 具体来看，中国构建了全球最系统完备的碳减排政策体系，能源转型成效明显，风电、太阳能发电总装机规模提前 6年多实现向国际承诺的目 标；新型储能装机量爆发式增长，2024年累计达74.66GW；新能源汽车产销量均居世界第一，产量已突破1000万辆。 进一步以电池产业链为例，随着 "碳达峰、碳中和"目标的加速落地以及碳排放双控目标的实施，众多下游应用市场对电池需求量带来爆发式 增长。在这场零碳经济浪潮中，电池产业扮演着碳中和革命先锋的角色，加速向绿色化、低碳化、智能化方向转型。 而 中国 已成为 全球最大的锂电池制造中心和最大的锂电池市场，同时也是全球最大的锂电池生产和 ...

交易终止 - 沧州明珠与沧州市国资委下属企业交控集团因未能就交易方案达成共识，终止控制权交易事项 [2][5] - 原计划东塑集团拟转让11%股份并委托7.77%表决权，交易完成后交控集团将成为新控股股东，沧州市国资委成为实际控制人 [5] - 交易从2023年12月首次披露至终止历时一年多，期间未披露实质性进展引发市场质疑 [6][8][9] 控股股东股权质押情况 - 东塑集团股权质押比例从2023年的67%升至2025年2月的77.09%，质押股份达2.42亿股 [10] - 未来一年内到期质押股份1.04亿股，占所持股份31.89%，对应融资余额2.11亿元 [10] - 公司强调控股股东资信良好，还款资金为自有或自筹，质押风险可控 [10] 公司业务与业绩表现 - 公司主营PE管道、BOPA薄膜及锂离子电池隔膜，锂电池隔膜为核心发展方向 [12][14] - 2022-2023年营业收入连续下滑，分别为28.35亿元(-1.89%)和26.19亿元(-7.60%)，净利润分别为2.81亿元(-23.22%)和2.73亿元(-2.99%) [15] - 2024年前三季度营业收入19.62亿元(-1.54%)，归母净利润1.38亿元(-43.02%)，利润下滑主因产品毛利减少 [18] 新能源产业链布局 - 公司2009年研发锂电池隔膜，2016年实现湿法隔膜产业化，拥有干法、湿法、涂覆隔膜核心技术 [14] - 在沧州、德州、芜湖、荣昌等地建生产基地，多个大规模隔膜项目在建 [14] - 国资收购意图与其新能源产业链布局相关，交易若成将助力地方国资战略拓展 [13]