金价表现回顾 - 八月黄金强势上涨4% 月末收盘创历史高位[3] - 截至9月金价持续上行 多次刷新历史高位 2025年内累计涨幅达40%[3] - 短期金价上涨驱动因素包括美元弱势 地缘政治风险高位 及全球黄金ETF持续流入[3] 需求结构变化 - 美国投资者逐步接棒新兴市场买盘 黄金需求结构出现阶段性调整[1][4] - 黄金ETF投资者最担忧滞胀 金条金币买家紧随其后 期货短线交易者更关注利率路径[1][4] - 新兴市场需求边际趋弱 西方买盘重新抬头 金价对实际利率敏感性上升[7][15] 利率与金价关系演变 - 2007-2022年期间实际利率与金价高度负相关 但2022年起关系弱化[7] - 若新兴市场买盘边际趋弱 黄金与利率强相关性有望重新建立[7] - 短端利率下行推动曲线变陡 但长端利率受风险溢价与通胀预期制约[8] 滞胀预期影响 - 市场对"滞胀再起"担忧升温 若实际利率拐点下行将放大金价推动力[1][6] - 滞胀环境下黄金表现更具优势 尤其当出现通胀回升 经济放缓 就业疲软时[11][13] - 黄金ETF投资者对滞胀预期反应最显著 金条金币投资者次之 COMEX期货交易者亦具敏感度[14] 交易时段表现 - 各交易时段现货黄金季度回报显示涨幅主要出现在亚洲交易时段[6] - 亚洲时段涨幅达25% 欧洲和美国时段涨幅相对较低[6] - 采用UTC时区划分：亚洲时段00:00-08:50 欧洲时段09:00-13:50 美国时段14:00-23:50[16] 模型与数据基准 - 短期金价表现归因模型(GRAM)基于五年期月度数据分析 包含经济扩张 风险与不确定性 机会成本和趋势动能四类驱动因素[16] - 滞胀敏感度统计基于2000年一季度至2025年二季度数据 以滞胀季度内历史环比变化衡量[16] - 美联储降息预期基于联邦基金期货曲线 数据截至2025年8月31日[16]

美联储政策转向 - 美联储将政策利率下调25个基点至4%-4.25%区间 为自去年12月以来首次降息[1] - 点阵图显示预计年底前还将降息50个基点 较6月会议预期更为宽松[2] - 美联储内部对未来利率路径存在巨大分歧 一位与会者预计年底利率为4.4% 另一位决策者则预期2.9%[4] 经济数据表现 - 8月失业率攀升至4.3% 就业增长远低于预期[2] - 截至3月年度就业数据出现急剧向下修正 支持劳动力市场失去动力的观点[2] - 8月消费者价格指数创七个月最大增幅 通胀年率创1月以来最高水平[3] 市场反应 - 纳斯达克指数和标普500指数在会议前接近历史高点 但随后震荡收低[2] - 两年期美债收益率上涨4个基点至3.55% 10年期美债收益率上涨约7个基点至4.09%[2] - 收益率曲线持续趋平 长短期收益率差距缩小[2] 机构观点 - 富兰克林邓普顿认为美联储缺乏清晰度和方向 未明确支持市场对连续降息的预期[1] - 骏利亨德森投资公司认为美联储传达的信息微妙 远非完全的政策转向[2] - Brandywine Global指出美联储面临滞胀风险 即更高通胀与更疲软劳动力市场的组合[3] 政策挑战 - 美联储预测年底通胀率为3% 远高于2%的目标水平[2] - 对经济增长预测略微上调至1.6% 高于6月预测的1.4%[2] - 特朗普政府施加降息压力 新任美联储理事米兰反对25基点降息 主张更大幅度的50基点降息[4]

美联储货币政策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间 为2025年首次降息及2024年三次降息后再次降息 [1] 关税政策对通胀影响 - 关税政策推高美国通胀并呈现典型滞胀特征 即通胀走高而经济放缓 [1] - 关税上调冲击大概率仅为一次性价格跳升 不会演变为持续性通胀螺旋 [1] - 长期通胀预期依然偏高且小幅上行 关税对通胀影响需密切关注 [1] 市场关注因素 - 美国关税政策成为影响美联储未来是否进一步降息的关键变量之一 [1]

美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 为自去年12月以来首次动作及2025年首次降息 [1] 降息背景与压力 - 降息是对就业形势恶化、通胀压力升温及外部政治干预三重压力的被动屈服 非主动经济提振干预 [3] - 8月非农就业人数仅增加2.2万人 失业率升至4.3% 新增就业岗位接近停滞 [3] - 8月美国CPI环比上涨0.4% 年通胀率攀升至2.9% 创今年1月以来最高水平且增速超过7月的2.7% [3] - 高通胀与冷就业并存令滞胀风险加大 美联储陷入两难境地 [3] 政策信号与市场反应 - 鲍威尔将降息定义为"风险管理决策" 强调"没有必要快速调整利率" 暗示非持续激进降息周期开端 [3] - 降息被描述为防范未来风险的"保险"措施 旨在平衡鸽派市场安抚与鹰派立场维持 [4] - 美联储理事斯蒂芬·米兰投反对票 主张更激进50个基点降息 反映政策分歧及白宫政治压力 [5] - 金融市场出现V型反转：消息公布初美股上涨、美元与美债收益率下挫 鲍威尔讲话后美元指数与美债收益率转涨 美股冲高回落收盘涨跌不一 [5] 经济困境与市场影响 - 国际金价连续飙涨 纽约期金累计涨近200美元/盎司 首次突破3700美元关口 反映投资者对美元信心滑落及滞胀担忧 [6] - 企业投资未恢复、居民收入受限、高通胀转化为生活压力 经济挑战远非一次降息能解决 [6] - 未来几个月美国CPI同比增速或持续高于美联储2%政策目标 [7] - 降息对解决深层次经济结构性问题作用有限 滞胀风险被暂时搁置而非根除 [7]

摘要今日周四（9月18日）亚盘时段，现货黄金目前交投于3651.49美元附近，截至发稿，现货黄金最新 报3654.15美元/盎司，跌幅0.15%，最高上探3671.65美元/盎司，最低触及3651.49美元/盎司。目前来 看，现货黄金短线偏向看跌走势。 今日周四（9月18日）亚盘时段，现货黄金目前交投于3651.49美元附近，截至发稿，现货黄金最新报 3654.15美元/盎司，跌幅0.15%，最高上探3671.65美元/盎司，最低触及3651.49美元/盎司。目前来看， 现货黄金短线偏向看跌走势。 值得注意的是，由于就业数据表现欠佳，美联储或将于10月份再度实施25个基点的降息操作。但在此之 后，随着通胀压力升温，后续降息的难度将加大，货币宽松政策的实施空间也将受到制约。机构警示 称，过度宽松的货币政策不仅难以有效解决就业难题，反而可能加剧通货膨胀，使经济陷入"类滞胀"的 泥潭。 基于上述担忧，市场普遍忧虑美联储的政策调控空间受限。因此，在中长期看好金价走势的同时，投资 者也需警惕短期可能出现的回调或盘整风险，毕竟今年以来黄金价格的大幅上涨已经充分反映了诸多利 好因素。 不过，从宏观层面来看，低利率环境与地缘 ...

其实标题就是我想说的全部内容了，但我吸取了Ti14的教训，我觉得一个更有逻辑、更详细的解释，也许可以让更多人理解这一次FOMC的纠结，以及市 场为什么会出现这么大的波动。实际上我觉得今天不管鲍威尔怎么做怎么说，市场都会有波动。 按照逻辑顺序，我会讨论下面几个问题： 一 在讨论FOMC之前，经济问题永远是最关键的，有一个我新学的知识是，虽然联储的Dual Mandate是通胀和失业率，但其实无论是在FOMC，还是平时的 讨论中，联储官员的视角是非常广泛的，他们也关注经济的方方面面。 有很多种看待经济的方法，我一直喜欢用先行指标、同步指标和滞后指标去看。 1. 先行指标 美国三个债务主体中，只有国债的增速是稳定和高位的，这也是我一直以来认为的观点，5%的赤字率，在2008年之前，是美国应对危机才有的赤字率水 平，所以我们现在等于是活在一个每天都在应对危机的赤字水平中。 用一个不那么恰当的比方是，如果以前美国是一个富家公子哥，每天坐飞机去伦敦喂鸽子，那么他得衣原体感染的概率比较大，然后得了病之后就去医院 接受最好的治疗。现在就像是这位公子哥每天就住在医院里面。那你从一个方面说，他得衣原体感染的（鸽子是一个主要传染源 ...

当前形势与当年相似，通胀顽固且就业市场隐忧浮现。最新预测显示核心PCE今年涨3.1%，2026年仍达 2.6%，高于此前预期。决策者多数认为失业率和通胀风险上行，降息更多出于平衡双重使命考量，但 滞胀隐忧下债市难现强势。 政治干扰加剧，特朗普鼓吹极低利率并干预美联储人事安排，损害其独立性形象，或助推通胀环境。综 合来看，未来数月长期债券及抵押贷款利率或短暂触底，但实质性下降恐难实现，民众实际借贷成本改 善有限。 【最新黄金期货行情解析】 今日沪金期货需重点关注的关键阻力位区间为843元/克至860元/克，而重要支撑位区间则位于826元/克 至850元/克。 今日周四（9月18日）亚盘时段，黄金期货目前交投于827.06附近，截至发稿，黄金期货暂报832.80元/ 克，跌幅0.74%，最高触及839.00元/克，最低下探827.00元/克。目前来看，黄金期货短线偏向看空走 势。 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 美联储周三开启降息周期，部分投资者预期宽松政策将延续至2026年并推低利率至3%左右。然而，民 众期待的房贷等长期利率下行恐难实现。历史显示，2024年类似降息后，10年期美债收益率不降反 ...

2025.09. 18 历史数据显示，美国股市往往在首次降息后立即会有强劲回报，且在随后12至24个月内也表现不俗。但由于当前股市已徘徊在历史高位，常规策略可 能无法准确预判本轮周期的影响。 本文字数：1513，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 当地时间周三，美联储宣布去年12月以来首次降息，此举标志着一段漫长的货币政策停滞期的结束。 对投资者而言，最大的疑问在于：一旦宽松周期重启，市场将如何反应？ 押注进一步上涨？ 法国兴业银行周三表示，他们 看好风险资产，同时也建议扩大投资组合范围。 两大主要调整方向为：增加股票配置、减少现金持有。他们将全球资产 配置中股票的推荐比例从44%上调至50%，现金比例则从10%下调至5%。 法兴银行称，当私人部门杠杆率处于较低水平时，美联储降息往往会推动股市估值上调，即实现更高的市盈率。随着全球财政支出增加以及供应链布局 多元化，每股收益（EPS）应会继续增长。他们表示："在名义每股收益走高，且美联储有望将利率降至'新常态'的背景下，标普500指数的任何回调幅 度都可能有限，且该指数有望创下新高。" 卡内基投资顾问公司（Carnegie Investment C ...

转向高成长板块轮动？ 当地时间周三，美联储宣布去年12月以来首次降息，此举标志着一段漫长的货币政策停滞期的结束。 对投资者而言，最大的疑问在于：一旦宽松周期重启，市场将如何反应？ 押注进一步上涨？ 法国兴业银行周三表示，他们看好风险资产，同时也建议扩大投资组合范围。两大主要调整方向为：增 加股票配置、减少现金持有。他们将全球资产配置中股票的推荐比例从44%上调至50%，现金比例则从 10%下调至5%。 法兴银行称，当私人部门杠杆率处于较低水平时，美联储降息往往会推动股市估值上调，即实现更高的 市盈率。随着全球财政支出增加以及供应链布局多元化，每股收益（EPS）应会继续增长。他们表 示："在名义每股收益走高，且美联储有望将利率降至'新常态'的背景下，标普500指数的任何回调幅度 都可能有限，且该指数有望创下新高。" 历史数据显示，美国股市往往在首次降息后立即会有强劲回报，且在随后12至24个月内也表现不俗。但 由于当前股市已徘徊在历史高位，常规策略可能无法准确预判本轮周期的影响。 投资机构NEPC合伙人兼资产配置主管尼尔森（Phillip Nelson）表示："至少在过去一个月里，股市显然 一直在'买预期'。因 ...

往后看，劳动力市场降温与通胀粘性的"数据悖论"，米兰任命带来的政治博弈等都使得美联储的决策面 临"两难"局面，也将后续宽松路径的走势推向复杂化。在白宫的施压下，市场可能还是会时不时定价年 内比75bp更多的降息。 新华财经北京9月18日电民生宏观研报称，美联储降息是问题的开始，不是结束。降多了、降快了，通 胀是风险；降少了、降慢了，特朗普是风险。 点阵图暗示年内75bp降息，相较6月增加了25bp，还是契合了鲍威尔在杰克逊霍尔会议上谨慎宽松的论 调，但这和米兰及其背后白宫想要的150bp相差不小。美联储的独立性之争才刚刚开始。 而从经济动态来看，民生宏观依旧对持续宽松后的增长和通胀组合保持持续关注，连续降息不会一帆风 顺，在特朗普的政策组合下，"金发女郎式"的软着陆（增长复苏+低通胀）难度更大，"滞"和"胀"的按 钮更容易被触发。 （文章来源：新华财经） ...