一、行情回顾 市场全天冲高回落，创业板指涨超1%。稀土永磁概念集体走强，北矿科技、中科磁业、华宏科技等多股涨停。IP经济概念反复活跃，哈尔斯、元隆雅图、 新北洋等涨停。汽车产业链拉升，泉峰汽车、合力科技、英利汽车等封板。下跌方面，多只高位人气股下挫，均瑶健康、联化科技等跌停。个股涨多跌少， 沪深京三市近3500股飘红，今日成交1.28万亿。 二、当日热点 1.稀土磁材 稀土磁材概念今日大涨，北矿科技3连板，中科磁业2连板，华阳新材、宁波韵升等涨停。 据智通财经报道，美国战略与国际研究中心关键矿产安全项目主任Gracelin Baskaran表示，目前，美国企业的稀土库存量仅能维持两三个月左右，如果局势 没有新进展，那么美国工业界将无法进行生产活动。 此外今日有传闻称中国已向服务于美国的三大车企——通用、福特和斯特兰蒂斯的稀土供应商发放了临时出口许可证，部分许可证有效期至少为六个月。 | 股票名称 | | 最新价 = | 涨跌幅 = | 涨停时间 = | 换手率 = | 流通市值 = | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 北矿科技 600 ...

稀土资源出口管控 - 中国对稀土出口实施严格管控并加强追踪系统 美国对此高度关注但政策未调整 [1][3] - 中国在全球稀土出口中占据主导地位 精炼稀土出口量占比高达92% [5] - 美国试图寻找替代供应来源但面临巨大困难 中国在稀土行业的话语权难以撼动 [5] 美国与蒙古的稀土合作尝试 - 蒙古拥有一定稀土资源 美国考虑通过合作减少对中国依赖但进展有限 [7] - 2023年美蒙稀土交易因地理限制和运输成本问题失败 空运成本比海运高100倍达3万美元/吨 [9] - 蒙古稀土开采技术落后导致成本高达83美元/公斤 远高于中国的45美元/公斤 [9] - 蒙古提出免费租赁天津港土地运输稀土的荒唐要求被中国拒绝 [11][12] 行业格局与挑战 - 美国制造闪电战斗机的单机成本将因采购蒙古稀土增加120万美元 [9] - 美蒙最终意识到难以摆脱中国在稀土领域的主导地位 [14]

稀土板块行情 - 港股中国稀土近三日累计涨幅超109%，6月11日单日涨近13% [1] - 港股金力永磁涨近7%至20.75港元 [1] - A股稀土永磁概念股集体爆发，北矿科技3连板，中科磁业、宁波韵升等涨停 [3] - 九菱科技单日涨幅达29.09%，西磁科技涨25.01%，中科磁业涨19.99% [3] 中国稀土财务表现 - 2024年营业收入7.57亿港元，同比增长10.29% [5] - 净亏损收窄48.9%至1.07亿港元（2023年亏损2.1亿港元） [5] - 毛亏损5299万港元，较2023年1.51亿港元大幅改善 [6] - 稀土分部销售额6.45亿港元，同比增长37%，但分部亏损2697.2万港元（同比减少83%） [6] - 耐火材料分部销售额下滑33%至1.11亿港元，分部亏损4346万港元 [7] 行业供需与政策动态 - 中国2023年稀土产量24万吨占全球2/3，储量4400万吨占全球40% [9] - 4月中国对7类中重稀土实施出口管制，部分品种价格单月涨幅超200% [10] - 中美经贸谈判中稀土成为焦点，中国对美民用车企发放出口许可（军工领域仍受限） [11] - 商务部称将批准符合规定的稀土出口申请，市场预期出口管制放松助推价格上涨 [11] 市场机构观点 - 中信建投指出稀土出口放松预期推高原料报价，内外价差收敛以国内上涨方式实现 [11] - 国泰海通证券认为国外涨价将向国内传导，稀土磁材企业迎业绩与估值双击 [11]

市场表现 - 沪指涨0 52%至3400点 深成指涨0 83% 创业板指涨1 21% 为5月14日以来首次站上3400点 [1][3] - 沪深两市成交额1 26万亿元 较上个交易日缩量1599亿元 [1] - 超3400只个股上涨 稀土永磁 游戏 汽车零部件 证券等板块涨幅居前 [1] 板块动态 券商与金融 - 证券板块早盘拉升 推动上证指数从3385 46点升至3413 51点 [8] - 陆家嘴论坛即将召开 主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展" 预计将发布重大金融政策 [9] - "汇金系"券商股权调整或推动行业并购 券商半年报预计延续一季度增长态势 [9] - 保险板块表现良好 银行板块冲高回落但仍配合金融板块拉升 [9] 汽车产业链 - 多家车企承诺供应商账期不超60天 利好零部件企业资金周转效率提升 [12] - 中国钢铁工业协会呼吁抵制"内卷式"竞争 维护产业链利益 [12] - 汽车零部件板块涨幅2 18% 年初至今累计上涨27 52% [11][12] 游戏行业 - 浙江省出台《关于支持游戏出海的若干措施》 培育国际化游戏企业 [13] - 游戏板块单日涨幅3 67% 年初至今累计上涨24 65% [11][13] - 中航证券认为AI与出海将驱动行业成长 板块估值具性价比 [13] 稀有金属 - 中国实施中重稀土出口管制 叠加缅甸地震影响 部分品种价格单月涨幅超200% [14] - 金属新材料板块单日涨幅4 01% 年初至今累计上涨28 62% [11][14] - 中泰证券预计稀土供需缺口扩大 价格将长期维持高位 [14] 市场情绪与预期 - 中美经贸磋商进展积极 带动A50期指异动拉升 [6] - 浙商证券预测上证指数中期或挑战3509点及3674点 [9] - 市场波动放大但修复动能增强 券商与政策预期提振信心 [3][6][8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予广晟有色“买入”评级，2025 年 PE 为 86x，目标价 66.93 元 [4][104] 报告的核心观点 - 广晟有色是华南稀土龙头，布局铜、钨等多金属，1Q25 稀土价格回升盈利拐点向上 [2] - 稀土行业出口管制下价格弹性大，供改持续催化，预计 2025 年氧化镨钕/氧化铽均价分别达 45/750 万元/吨，同比+15%/+30% [2] - 公司稀土业务体内矿山产量有望倍增，体外资产庞大或有注入空间，铜、钨业务贡献丰厚投资收益 [3] - 预计 2025 - 2027 年收入 136/147/158 亿元，归母净利润 2.62/3.84/4.84 亿元，EPS 为 0.78/1.14/1.44 元，估值低于可比公司均值 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、广晟有色：华南稀土龙头，兼具布局铜、钨等多金属 - 广晟有色由广东省冶金厅等沿革而来，2009 年上市，2013 年转型升级，2022 年获新丰稀土矿采矿证，形成稀土、钨、铜硫及贸易多元板块协同格局 [14][15][18] - 截至 2025 年 6 月，第一大股东为广东省稀土产业集团有限公司，实控人为中国稀土集团有限公司，在各板块控股多个子公司 [19][21] - 主营业务聚焦稀土资源及有色金属贸易，稀土业务多数年份毛利占超 50%，2024 年因价格触底毛利率降至 1.67%，1Q25 整体毛利率回升至 3.19%，收入和业绩随稀土价格波动 [23][27][30] 二、稀土行业：出口管制下价格弹性不容小觑，行业供改持续催化 - 2025 年 4 月实施中重稀土出口管制，对总需求直接影响小，海外供给收紧预期强价格上涨确定，氧化铽、钕铁硼出口下滑，类比锑稀土有望“内外同涨” [34][35][43] - 2024 年 10 月《稀土管理条例》实施，对进口矿和二次利用约束升级，将增厚产业定价权，头部央国企有望获更高份额 [44][46][47] - 缅甸矿供应扰动延续，2024 年 11 月进口量下降，2025 年 1 - 3 月累计同比 - 79%，新增资源费降低进口经济性，预计 2025 年氧化镨钕均价超 45 万元/吨 [48][49][54] - 2024 年配额增速仅 6%，多数业者认为 2025 年开采配额同比增长 5 - 10%，全球稀土供需有望改善价格看多 [57][59] 三、稀土业务：体内矿山有望实现产量倍增，冶炼、磁材业务并举 - 公司拥有三座主力矿山，储量近 12 万吨，产能有望从 2700 吨提至 5700 吨 [60] - 平远仁居稀土矿扩界完成恢复满产，2024 年营收约 2.82 亿元，净利率约 17% [61][66] - 大埔五丰稀土矿技改提效，2024 年营收约 1.55 亿元，营业净利率低 [67][69] - 新丰左坑稀土矿为国内最大单体南方离子吸附型矿山，设计年产能 3000 吨，投产后总产能超 5000 吨 [70][74] - 2024 年稀土氧化物产量 4443 吨同比增 10%，销量 4923 吨同比增 61%，库存降 13%，部分子公司停产，富远公司盈利波动大，兴邦公司盈利较稳定 [76][77][80] - 2024 年磁材产品产量降 39.33%，销量增 11.75%，库存增 102.43%，晟源公司收入增长，东电化公司盈利稳定 [81][82][85] 四、体外资产庞大，或有较大注入空间 - 广晟有色与中国稀土同为中稀集团旗下上市公司，存在潜在同业竞争，中稀集团承诺五年内解决，两家公司稀土矿和冶炼品产量占集团配额低，资产注入空间大 [86][87][88] 五、铜、钨业务：多点布局，贡献丰厚投资收益 - 大宝山铜矿 2024 年营收 18.62 亿元同比增 14.9%，净利润 4.41 亿元，按 40%权益贡献投资收益 1.6 亿元，预计 2025 - 2027 年投资收益 1.8/1.9/2.0 亿元 [91][94] - 红岭钨矿储量丰富但近年产能未释放，2022 年合作开发预计后续产能释放；石人嶂钨矿产能利用率和盈利能力下滑，公司战略向整合开发与资本合作倾斜 [96][98][99] 六、盈利预测、估值与投资建议 - 核心假设包括价格、销量及其他比率假设，预计 2025 - 2027 年稀土矿、氧化物等价格和销量变化，贸易业务收入和毛利增长，投资收益增加 [100][101][102] - 预计 2025 - 2027 年收入 136/147/158 亿元，归母净利润 2.62/3.84/4.84 亿元，EPS 为 0.78/1.14/1.44 元 [103] - 选取可比公司，2025 - 2026 年可比公司均值 86/59x，公司估值低，给予 2025 年 PE 86x，目标价 66.93 元，首次覆盖给予“买入”评级 [104]

稀土永磁板块市场表现 - A股主要指数早盘集体上涨，稀土永磁方向涨幅居前，中科磁业20cm涨停，银河磁体涨超12%，北矿科技、华宏科技、宁波韵升涨停 [1] - 港股市场稀土股继续走强，中国稀土(0769 HK)涨超12%，该股连续第三日大涨，累涨109% [1] - 稀土ETF基金涨4 02%，位居全市场ETF涨幅榜第一，富国稀土ETF、稀土ETF易方达、华泰柏瑞稀土ETF涨超3 8%，年初至今稀土ETF涨超15% [1] - 目前市场上有4只跟踪稀土产业指数ETF，稀土ETF基金最新规模21 36亿元，规模位居同类第一 [2] 稀土ETF产品数据 - 稀土ETF基金(516150)涨4 02%，年初至今涨15 66%，管理公司为嘉实基金 [2] - 稀土ETF(159713)涨3 91%，年初至今涨16 12%，管理公司为富国基金 [2] - 稀土ETF易方达(159715)涨3 89%，年初至今涨16 37%，管理公司为易方达基金 [2] - 稀土ETF(516780)涨3 81%，年初至今涨15 77%，管理公司为华泰柏瑞基金 [2] - 稀土ETF基金估算规模21 36亿，华泰柏瑞稀土ETF规模10 01亿，富国稀土ETF规模3 66亿，易方达稀土ETF规模2 07亿 [3] 稀土行业供需与价格趋势 - 中国自4月实施的中重稀土出口管制(占全球80%供应)，叠加缅甸地震对运输的影响，导致海外企业高价抢购库存，部分品种价格单月涨幅超200% [3] - 稀土作为不可替代的战略资源，叠加我国主导定价权、出口管制扩大供需缺口等因素共振，未来有望长期维持价格高位与供不应求态势 [3] - 中信建投指出，受出口或逐步放松预期影响，市场上调稀土原料报价，随着出口许可发放，金属出口逐步恢复，国内价格锚定海外高价明显上涨 [3] - 2025年4月份稀土永磁出口量为2627吨，环比下降51%，同比缩减45%，创近五年来稀土永磁历史新低，预计5月出口依然较少 [4] - 稀土配额管理趋严或导致冶炼分离产能出清，下游需求短中期受益于海外补库和备库需求，长期有望受益于人形机器人和低空的发展 [5] 稀土行业战略地位与产业链 - 稀土在国防、新能源、新材料、航空航天、电子信息等领域有着不可替代的地位，被称为"工业维生素"、"军事的核心" [4] - 我国是全球稀土资源最丰富的国家，全球储量占比40%，全球产量占比70%，拥有全球最完整的稀土产业链，冶炼分离产能的全球占比高达92 3% [4] - 2020年至2023年，美国从中国进口的稀土化合物和金属占到该国总进口量的70% [4] - 2025年4月，我国商务部、海关总署宣布对部分中重稀土相关物项实施出口管制，涵盖对航空电子设备领域至关重要的资源 [4]

稀土板块市场表现 - 受出口放松预期影响稀土原料报价上调稀土板块集体大涨多只个股涨停 [1] - 4只稀土ETF半日涨幅在4%左右其中稀土ETF基金(516150)涨幅超4%表现突出 [1] - 稀土ETF基金(516150)半日成交金额达1.32亿元规模为18.71亿份 [2][3] - 今年以来稀土ETF基金(516150)份额增加2.78亿份份额变动率达17.45% [2] 稀土相关ETF数据 - 稀土ETF基金(516150)涨幅4.02%现价1.189元换手率0.05% [2] - 稀土ETF易方达(159715)涨幅3.89%现价0.775元规模2.79亿份 [2] - 稀土ETF(159713)涨幅3.91%现价0.85元成交额5275.1万元 [2] - 稀土ETF(516780)涨幅3.81%现价1.145元成交额12152.04万元 [2] 稀土行业投资逻辑 - 中国实行稀土总量控制全球供给受缅甸美国等地缘政治影响存在不确定性 [3] - 新能源汽车风电机器人欧洲军工补库需求增长推动稀土供需格局优化 [3] - 稀土价格中枢抬升国内稀土磁材企业有望迎来业绩估值双击 [3] 中证稀土产业指数 - 指数涵盖稀土开采加工贸易应用等业务相关上市公司股票 [3] - 指数呈现高集中度特点权重股多为稀土上下游深度渗透公司 [3] - 北方稀土(600111)权重14.69%中国税土(000831)权重6.37% [4] - 卧龙电驱(600580)权重4.97%领益智造(002600)权重4.58% [4] - 直门将业(600549)权重4.53%露和资源(600392)权重4.32% [4]

港股恒生指数涨0.95%，涨229点，报24392点；恒生科技指数涨1.18%。港股早盘成交1321亿港元。 知行科技(01274)涨5.95%，近期获某头部品牌商业物流车平台化定点，机器人构筑第二成长曲线。 康诺亚-B(02162)跌超3%，拟先旧后新折让6.5%配股，净筹8.54亿港元。 金力永磁（300748）(06680)涨超7%，稀土出口有望迎积极信号，机构看好公司发展空间。 中国稀土（000831）(00769)再涨超12%，近三日股价实现翻倍，稀土出口放松预期升温。 创维集团(00751)再涨近4%，本周累涨近18%，现金要约回购收到约3.41亿股接纳要约。 佑驾创新(02431)涨超10%，公司受惠大湾区企业AH双重上市政策，机构看好其业绩弹性释放。 4月人身险保费强势复苏，险企投资端弹性有望加速释放。内险股延续近期涨势，新华保险（601336） (01336)涨4.36%；中国人寿（601628）(02628)涨4.23%；中国太保（601601）(02601)涨2%；中国平安 （601318）(02318)涨2.42%。 券商行业频传利好，券商中报有望延续一季报较好的增长态势。中资券商股继 ...

南风窗 . 冷静地思考，热情地生活。 供应紧张。 以下文章来源于南风窗 ，作者荣智慧 作者 | 荣智慧 编辑 | 向 现 来源 | 南风窗 （ID： SouthReviews ） 6月6日，中美两国元首通话一天后，美国总统特朗普公开表示："是的，他同意了。"特朗普宣称，中国已 经同意恢复向美国出口稀土矿物和磁体。 6月9日，中美双方经贸官员在伦敦举行会谈，继续聚焦稀土、科技与关税等议题。 美国有芯片，中国有稀土。芯片和稀土是两国贸易争端的两大撒手锏，美国严厉管制高性能芯片出口中国 后，中国随即控制稀土出口。和美国随意挥舞制裁大棒有天壤之别，中国对影响国际供应链的行政措施始 终慎之又慎，不得不出手之时，即说明已到忍无可忍之际。包含稀土在内的关键矿产出口管制，如果一定 要对标西方国家的相关禁运政策，那么它在战略上和巴统以及瓦森纳协定会更匹配，但即便长期被西方科 技围堵，中国也没有动用稀土这张王牌。特朗普政府的为所欲为，完全脱离了国际交往的常轨，也许才是 导致中国不再藏拙的更直接的原因。 中美关税问题尚未完全解决的情况下，稀土出口问题依然牵动全球科技产业链的神经。美国心心念念的稀 土"替补"，恐怕短期内只能"望梅止 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：原奶、新能源、潮玩材料、稀土 - **公司**：优然牧业、现代牧业、原生态牧业、澳亚集团、伊利股份、蒙牛乳业、中国圣牧、光明乳业、三元股份、天润乳业、新乳业、麦趣尔、骑士乳业、西部牧业、庄园牧场、比亚迪、上汽、吉利、零跑、敏实集团、文灿股份、中鼎股份、美联新材、宝丽迪、百合花、七彩化学、信凯科技、广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、中科磁业、英洛华、大地熊、天和磁材 纪要提到的核心观点和论据 原奶行业 - **核心观点**：国内原奶价格有望在2025年下半年开启反转上行走势[1][3][11] - **论据**： - 产能出清：国内奶牛产能自2023年中开始去化，行业严重亏损，成本控制能力弱的小规模养殖户面临较大出清压力，预计2025年期初奶牛存栏降至1300万头，较2024年期初减少100万头[4][6] - 肉奶共振：牛肉价格重回上行趋势，预计将导致奶牛淘汰节奏加速，国内肉牛大周期有望在2025 - 2027年保持上行走势，同步提振原奶行情[8] - 进口减量：新西兰牛群出清，大包粉失去进口性价比，国内原奶进口量将减少[9] 新能源行业 - **核心观点**：欧洲新能源渗透率在2025 - 2028年预计将得到快速提升，国内整车和零部件企业海外业务有望增长[14] - **论据**： - 市场现状：欧洲新能源市场纯电为主，中大车型居多，2025Q1碳排放政策下新能源短期冲高，纯电渗透率为13.68%，同比上升3.16pct[15] - 政策推动：欧盟维持2035年新车零排放目标，给予车企2025 - 2027年三年缓冲期，同时取消企业燃油新车税收优惠，加速企业新车电动化转型[17] - 企业优势：国内整车企业比亚迪、零跑等车型竞争力强，部分车型有望免征关税；零部件企业如敏实集团、文灿股份等在欧洲有布局，海外新能源业务有望增长[22][24][25] 潮玩材料行业 - **核心观点**：随着潮玩产业扩容，色母粒、颜料行业有望长期受益[1][26] - **论据**： - 色母粒：是新型高分子复合着色材料，受益于塑料制品行业发展，2023 - 2029年全球色母粒市场规模CAGR为5.21%，我国色母粒行业部分企业参与国际竞争[27][30][31] - 颜料：塑料是有机颜料主要应用领域之一，高性能有机颜料成为行业发展新趋势，国内少数企业掌握核心技术[32][33] 稀土行业 - **核心观点**：随着出口管制放松，三四季度磁材出口将大幅提升，稀土价格全面上涨，相关企业将迎来利润回升[2][35] - **论据**： - 市场格局：稀土开采形成双寡头格局，国家加强供给管控，对部分中重稀土相关物项实施出口管制[35][36][37] - 价格走势：4月稀土永磁出口量创近五年新低，预计三四季度磁材出口大幅提升，下游需求有望受益于海外补库和长期发展[38][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 原奶行业各公司2024年末生产性生物资产价值、资产减值等情况[13] - 欧洲新能源市场各国轻型车销量、新能源渗透率等数据[15][19] - 国内车企部分车型欧洲售价、关税调整情况[23] - 国内零部件厂商欧洲布局的地址、设厂情况、投资额等[25] - 色母粒的分类、应用领域及市场规模预测[29][30] - 高性能有机颜料与经典有机颜料性能对比[33] - 稀土配额政策对比及出口管制物项[36][37]