报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕2601合约短期、中期和日内观点均为震荡偏弱 ，受中美关系、进口到港节奏、油厂开工节奏和库存压力等因素影响 [5][6] - 豆油2601合约短期、中期和日内观点均为震荡偏弱 ，受中美关系、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存等因素影响 [6] - 棕榈2601合约短期、中期和日内观点均为震荡偏弱 ，受生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存以及替代需求等因素影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱 ，中期观点为震荡 ，参考观点为震荡偏弱 ，核心逻辑是中美贸易关系前景波澜、关税加码与谈判不确定、国内近月高库存与远月缺口预期矛盾使豆类期货2601合约期价支撑减弱 ，市场情绪反复拉扯 ，期价短期震荡偏弱运行 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱 ，中期观点为震荡 ，参考观点为震荡偏弱 ，核心逻辑是国际油价承压下行对油脂市场有外溢影响 ，棕榈油产业链转弱构成压力 ，需关注印尼棕榈油出口税上调对市场情绪的影响 ，在市场情绪未修复前 ，期价震荡偏弱 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆中期全球供应宽松，奠定反弹抛空方向，短期受中美贸易关系影响区间震荡[2][3] - 油脂中期有支撑，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期企稳买入，短期观望[5][7] - 白糖大方向看空，四季度建议逢高做空[8][9] - 棉花预计短期棉价下跌概率大，受中美贸易冲突和基本面需求不振影响[11][12] - 鸡蛋近月偏空，中期有望反弹修正，长期供压偏大等待反弹抛空[14][16] - 生猪近月升水挤出后空头减仓，关注13正套可能，远端反套思路[17][18] 各品种行情资讯总结 大豆/粕类 - 隔夜CBOT大豆弱势震荡，受中美贸易关系担忧影响，周三国内豆粕现货涨10元/吨，成交一般、提货较好[2] - MYSTEEL统计上周国内港口大豆库存突破1000万吨，因到港多且国庆开机率下滑，豆粕库存下降，预计本周油厂大豆压榨量216.74万吨[2] - 巴西预计今年大豆总种植面积4770万公顷，较上月增0.1%，较去年增3.6%[2] 油脂 - 马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增9.86% - 19.37%，前15日增12.3% - 16.2%[5] - 印度9月植物油进口总量1639743吨，较8月略有下降[5] - 印尼计划将粗棕榈油出口税从10%提至15%[5] - 周三国内油脂震荡，国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定[5] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格窄幅震荡，1月合约收盘价报5403元/吨，较前一交易日涨6元/吨[8] - 广西制糖集团报价5750 - 5810元/吨，较上日跌10 - 20元/吨；云南制糖集团报价5640 - 5690元/吨，较上日跌10元/吨；加工糖厂主流报价区间5840 - 6000元/吨，较上日跌0 - 20元/吨[8] - 截止10月14日，新疆13家糖厂开机，最后一家预计10月20日后开机；内蒙古11家糖厂开机，最后一家预计10月15日开机[8] - 9月下半月巴西中南部地区糖产量预计达305万吨，同比增7.7%[8] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格窄幅震荡，1月合约收盘价报13270元/吨，较前一交易日涨5元/吨[11] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14674元/吨，较上日跌81元/吨[11] - 截至10月10日当周，纺纱厂开机率65.4%，较去年同期减8.2个百分点，较近五年均值减10.68个百分点；织布厂开机率37.6%，较去年同期减18个百分点，较近五年均值减17.4个百分点[11] - 棉花周度商业库存116万吨，较去年同期减31万吨，较近五年平均值减17万吨[11] - 10月9 - 12日，新疆机采棉平均收购价格6.13元/公斤，较节中涨0.08元/公斤，同比跌0.16元/公斤[11] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.02元至2.78元/斤，黑山2.7元/斤不变，馆陶涨0.11元至2.53元/斤，市场供应正常，贸易商采购积极性提升，走货速度加快[14] 生猪 - 昨日国内猪价主流上涨，河南均价涨0.11元至11.3元/公斤，四川均价涨0.1元至10.57元/公斤，广西均价涨0.07元至10.12元/公斤，当下二次育肥与屠宰端需求转好，生猪市场成交活跃度较好，养殖端仍有涨价意向[17]

（原标题：美财长再次释放缓和信号 美方可能延长关税"停火期" 中国资产大涨） 不过，华尔街资深人士认为，只要贸易战的不确定性仍在，后市大概率横盘，在历史高位附近震荡。他 还表示，美国政府关门同样对市场构成阻力。政府关门时间越长，前期造成的经济损害就越大。这正在 影响信心，也很可能影响企业在财报电话会上的指引。即便这一季的财报整体可能好于预期，但在政府 重启、以及中美贸易关系更明朗之前，这些未必能形成顺风。 荷兰光刻机巨头阿斯麦关于人工智能相关需求的积极表态，带动芯片股上扬。 【导读】美国财政部长再次释放缓和信号，中国资产大涨 大家好，今晚继续关注海外市场的表现。 10月15日晚间，美股上涨，在市场对贸易紧张有望降温的憧憬下，逢低买盘再起推动股市上行；与此同 时，财报季也强化了"美国企业基本面韧性仍强"的判断，叠加降息押注，提振了风险偏好。 道指一度大涨400点，随后回落，纳指涨约0.7%，标普指数上涨0.4%。消息面上，美国财政部长贝森特 再次释放了缓和信号，他表示，美方可能延长关税"停火期"。 中国资产方面，中概股指数大涨2%。 美国银行发布三季度业绩与营收双双超预期，受投行业务强劲带动，股价上涨近5%。摩 ...

报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、标网油、药粕、菜油、鸡蛋操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆延续反弹上涨，强于进口大豆，价差走扩，美豆出口或受需求打压，需关注国内外政策及基本面指引 [2] - 国内大豆四季度供应问题不大，若中美贸易恶化，明年一季度供应或趋紧，豆粕行情受政策扰动大，宜观望 [3] - 植物油短期有承压风险，油脂中长期有韧性，可逢低多配 [4][5] - 菜系品种粕强油弱，波动小，走势弱于竞品，推荐关注以菜系为空头配置的跨竞品策略 [6] - 玉米底部偏弱，阶段性底部渐近 [7] - 生猪期现货背离，中期对明年下半年合约有向上支撑 [8] - 鸡蛋现货小涨，期货偏弱，中期蛋价恐进一步下跌 [9] 各品种情况总结 豆一 - 国产大豆新粮上市时中储粮拍卖陈粮，成交较好，均价3900元/吨，明日继续拍卖需关注成交 [2] - 国产大豆强于进口大豆，价差扩大，美豆出口因中国未采购或受需求打压 [2] 大豆&豆粕 - 截至10月10日，全国主要油厂进口大豆库存812万吨，较两周前升42万吨，同比升75万吨，较三年均值升289万吨 [3] - 今年国产大豆增产，产量有望超2100万吨，四季度供应问题不大，若中美贸易恶化，明年一季度供应或趋紧 [3] - 美豆销售进度慢，农业政策因政府停摆延期，USDA 10月供需报告延后，豆粕行情受政策扰动大，宜观望 [3] 豆油&棕榈油 - 全球原油价格疲弱及中美贸易不确定，植物油短期有承压风险 [4] - 印度9月棕榈油进口环比下滑，豆油环比增加，国际棕榈油近端需求弱，远端有印尼生物柴油添加比例提高预期，四季度减产有韧性 [4] - 国内豆油供应强于需求，高库存，油脂中长期有韧性，可逢低多配 [5] 菜粕&菜油 - 今日菜系品种粕强油弱，波动小，走势弱于竞品 [6] - 中美、中加经贸关系不确定，市场观望情绪浓，油籽数据受政府停摆影响，关注加拿大会否取消对华关税 [6] - 菜系与竞品价差高，需求端无性价比，短期“溢价”平抑难免，推荐关注跨竞品策略，单边震荡为主 [6] 玉米 - 大连玉米期货底部反弹，黄淮地区阴雨影响玉米抢收，冬小麦种植延后致小麦价格上涨 [7] - 新粮上市，东北玉米干粮与潮粮降价范围缩小，山东现货上量价格下跌 [7] - 东北新季玉米产量大概率增长，黑龙江部分国储直属库开收，对市场影响小，玉米底部偏弱，阶段性底部渐近 [7] 生猪 - 生猪期现货背离，现货反弹，部分地区二育进场支撑，期货偏弱，明年3、4月合约下探新低 [8] - 现货出栏均价10 - 11元/公斤处于底部区间，10月规模企业出栏量预计环比增加 [8] - 全产业链利润转负，9月能繁母猪存栏环比去化，中期对明年下半年合约有向上支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格小涨，期货偏弱，近期反弹后今日回落，明年3、4月合约下探新低 [9] - 市场鸡苗补栏情绪不佳，7 - 9月鸡苗补栏同比下降，预计年底新开产数量下降 [9] - 部分反馈饲料成本2.6 - 2.8元/公斤，蛋价现金流平衡或亏损，老鸡淘汰迟缓，中期蛋价恐下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日股指走势反弹基本符合宽幅震荡预期，信息层面使避险情绪有所缓和，但两市成交额大幅缩量，期指持仓量回落，市场观望情绪浓厚，短期行业结构性拉动不足，领涨行业表现分化，叠加量能收窄，反弹空间预计不大，股市对经济基本面数据公布敏感度较低，更多走预期行情，走势上继续维持宽幅震荡观点 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指走势反弹，以沪深300指数为例收盘上涨1.48%，两市成交额回落5033.75亿元，期指各品种均缩量上涨 [2] 重要资讯 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章；中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%；《求是》杂志提出进一步稳定市场预期；美国财政部长宣称局势已“大幅缓和”，对中国加征关税情况不一定会发生 [3] 策略推荐 持仓观望为主 [5] 期指市场观察 IF、IH、IC、IM主力日内涨跌幅分别为1.72%、1.50%、1.73%、1.77%；成交量分别为15.5567万手、7.1302万手、18.2614万手、29.3154万手，环比分别减少3.2525万手、0.8742万手、3.8477万手、3.8967万手；持仓量分别为27.7099万手、9.7511万手、26.151万手、37.0231万手，环比分别减少0.7289万手、0.6349万手、1.6356万手、0.5978万手 [5] 现货市场观察 上证涨跌幅为1.22%，深证涨跌幅为1.73%，个股涨跌数比为4.62，两市成交额为20728.59亿元，成交额环比减少5033.75亿元 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆供应现实压力大，中期全球大豆供应宽松，反弹抛空；短期美豆进口无转机，区间震荡 [4] - 油脂中枢受产地植物油低库存、美生物柴油政策、棕榈油增产潜力及印尼生柴消费等支撑，中期企稳买入；短期贸易战发酵，暂时观望 [6] - 白糖 9 月巴西数据利空，新榨季北半球主产国预期增产，大方向看空，四季度逢高做空 [11] - 郑棉基本面弱，叠加宏观利空，短期棉价下跌概率大 [14] - 鸡蛋节后利空因素多，近月偏空；中期备货或带动反弹；长期供压大，反弹后抛空 [19] - 生猪四季度供应压力大，近月升水挤出，操作由逢高空转空头减仓；远月不过分看空，关注 13 正套可能，远端反套 [21] 各品种行情资讯总结 蛋白粕 - 隔夜 CBOT 大豆下跌，受中美贸易关系担忧影响；周二国内豆粕现货下跌 20 元/吨，华东报 2890 元/吨左右，成交、提货较好 [2] - MYSTEEL 统计上周国内港口大豆库存突破 1000 万吨，因大豆到港多且国庆开机率下滑，豆粕库存持续下降；预计本周国内油厂大豆压榨量为 216.74 万吨 [2] - 特朗普推文表示考虑禁止进口中国食用油，因中国未购买美国大豆；巴西 10 月大豆出口量预计为 731 万吨，高于上周预期 [3] 油脂 - ITS 及 AMSPEC 数据显示，马来西亚 10 月 1 - 10 日棕榈油出口量较上月同期增加 9.86% - 19.37% [5] - 截至 2025 年 10 月 10 日，全国重点地区豆油商业库存 126.51 万吨，环比增 1.64 万吨，增幅 1.31%；棕榈油商业库存 54.76 万吨，环比减 0.46 万吨 [5] - 周二国内油脂震荡反弹，印尼考虑实施 DMO 应对 2026 年 B50 政策，时间未确定；特朗普夜盘后宣称考虑禁止中国食用油 [5] - 国际棕榈油近期供需平衡，来年一季度有偏紧预期；国内现货基差低位稳定 [5] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格下跌，郑糖 1 月合约收盘价报 5397 元/吨，较前一交易日下跌 73 元/吨，或 1.33% [10] - 广西制糖集团报价 5770 - 5810 元/吨，较上个交易日下跌 20 - 30 元/吨；云南制糖集团报价 5650 - 5700 元/吨，较上个交易日下跌 20 - 30 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5840 - 6020 元/吨，较上个交易日下跌 20 - 30 元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差 373 元/吨 [10] - 截止 10 月 14 日，新疆 13 家糖厂开机，最后一家预计 10 月 20 日后开机；内蒙古 11 家糖厂开机，最后一家预计 10 月 15 日开机 [10] - 9 月下半月巴西中南部地区糖产量预计达 305 万吨，同比增长 7.7% [10] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉 1 月合约收盘价报 13265 元/吨，较前一交易日下跌 35 元/吨，或 0.26% [13] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 报 14755 元/吨，较上个交易日下跌 34 元/吨，基差 1490 元/吨 [13] - 截至 10 月 10 日当周，纺纱厂开机率为 65.4%，较去年同期减少 8.2 个百分点，较近五年均值 76.08%同比减少 10.68 个百分点；织布厂开机率为 37.6%，较去年同期减少 18 个百分点，较近五年均值 55%同比减少 17.4 个百分点 [13] - 棉花周度商业库存为 116 万吨，较去年同期减少 31 万吨，较近五年平均值 133 万吨减少 17 万吨 [13] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，主产区鸡蛋均价持平于 2.76 元/斤，黑山 2.7 元/斤不变，馆陶持平于 2.42 元/斤 [16] - 市场供应正常，贸易商采购积极性提升，走货速度加快，今日蛋价或稳定居多，少数地区或涨 [16] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落 0.05 元至 11.19 元/公斤，四川均价持平于 10.47 元/公斤，广西均价持平于 10.05 元/公斤 [20] - 当下二次育肥热度缓慢提升，市场成交活跃度尚可，业者有一定看涨心态，今日多数养殖端或提价出猪，猪价或微涨 [20] 各品种策略观点总结 蛋白粕 - 国内供应现实压力大，大豆库存处历年最高水平，中期全球大豆供应宽松预期未改，反弹抛空；短期美国宣称施加关税，进口无转机，区间震荡 [4] 油脂 - 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足及印尼生柴消费增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢 [6] - 油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期企稳买入；短期商品情绪因贸易战发酵走弱，暂时观望 [6] 白糖 - 9 月上半月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空但符合预期，新榨季北半球主产国 11 月后陆续压榨，印度、泰国、中国均预期增产，叠加巴西中南部产量高位，大方向看空，四季度逢高做空 [11] 棉花 - 宏观上中美贸易冲突致美股及原油等资产价格下跌，基本面“金九银十”消费旺季需求不振，下游产业链开机率下滑，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，郑棉基本面弱，叠加宏观利空，短期棉价下跌概率大 [14] 鸡蛋 - 节后供应偏大、消费低迷、湿冷天气制约，市场情绪悲观，蛋价回梅雨季低点，为多年同期最弱；前期补库预期落空，转为挤升水，淘鸡加快难敌新增供应，近月偏空；中期备货或带动反弹；长期供压大，反弹后抛空 [19] 生猪 - 四季度理论供应压力大，养殖利润转负，现货下跌集中兑现，悲观情绪下近月升水挤出；今年下跌早，释放春节前风险，后期累库和消费题材易突出，远月不过分看空；随着近月升水挤出，操作由逢高空转空头减仓，待现货企稳关注 13 正套可能，远端反套 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品领域多个行业进行分析，涵盖外汇、股指、国债、黑色金属、有色金属、能源化工等，指出货币政策宽松使美元指数走弱，各行业受不同因素影响呈现不同走势和投资机会，如债市或因贸易关系和股市调整上涨，钢价、油价等面临不同压力，部分商品建议关注特定投资策略 [14][26][40]。 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔暗示本月降息 25 个基点并未来数月停止缩表，货币政策宽松趋势不变，美元指数走弱，缩表结束后或扩表提振风险偏好 [14] - 投资建议：美元指数走弱 [15] 1.2、宏观策略（股指期货） - 发改委支持重点行业节能降碳改造，国务院总理召开经济形势专家座谈会；10 月 14 日股市收跌且放量，关税战有滞后和长尾效应，后续或有更多谈判 [16][18] - 投资建议：各股指均衡配置 [19] 1.3、宏观策略（美国股指期货） - 鲍威尔暗示降息并可能停止缩表，理事鲍曼预计年底前两次降息，高盛 Q3 营收创同期最高；政府关门影响数据发布，但官员对降息做指引，企业财报超预期支撑市场情绪 [20][22] - 投资建议：关税威胁未除，短期关注谈判进展，寻找逢低介入机会 [23] 1.4、宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，中美贸易关系是债市增量利多，若权益市场高位盘整债市或小幅上涨，中长端品种涨幅或更大，曲线有望走平；但债市走强节奏波折，多单可持有，追多需谨慎 [24][26] - 投资建议：多单继续持有，追多谨慎；基金费率新规落地后逢低布局多单 [26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭） - 河北炼焦煤市场偏稳，产地产量稳定，需求端铁水产量高位支撑刚需，节后下游钢材需求逐步恢复，但钢材市场供需压力仍大，短期钢价或承压震荡 [27] - 投资建议：短期焦煤基本面偏弱，关注后续需求情况 [28] 2.2、农产品（豆粕） - ANEC 预测巴西 10 月大豆出口 731 万吨，预计 NOPA 会员 9 月大豆压榨量 1.8634 亿蒲；国内进口大豆成本持稳，豆粕期价弱势下行，预计四季度供应充足 [29][31] - 投资建议：内外盘期价弱势震荡，关注巴西天气及中美关系，关注 M2601 在 2900 一线支撑 [31] 2.3、农产品（棉花） - 新疆北疆籽棉收购价趋稳，“一口价”销售增多，机采棉采收超三分之一；国际纺联调查显示纺织业商业环境走弱但未来预期稍改善，1 - 9 月我国纺服出口下降 0.3%，9 月纺织品出口增长、服装出口下降 [32][34] - 投资建议：10 月中下旬郑棉短期震荡偏弱，关注新棉上市、中美博弈及宏观动态 [35] 2.4、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼考虑规范棕榈油出口以满足 B50 需求；油脂市场高开低走受宏观影响，自身基本面无显著变化 [36] - 投资建议：关注 B50 道路测试结果，除非政策落空，否则逢低做多 [37] 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 预计 2025 年全球钢铁需求约 17.5 亿吨，2026 年温和反弹 1.3%；10 月上旬重点钢企粗钢日产 203.2 万吨，库存增加；9 月乘用车销量增长；钢价弱势，铁矿走弱带来成本下移风险，双焦价格或支撑钢价，成材库存压力大，去库依赖需求回归 [38][40] - 投资建议：短期弱势震荡，反弹轻仓偏空或等钢价回落 [41] 2.6、农产品（红枣） - 广州如意坊市场红枣价格以稳为主，到货 6 车成交较好；期货主力合约 CJ601 小幅收跌；新疆产区红枣进入吊干期，南北分销区现货价格暂稳 [42][43] - 投资建议：临近下树，市场受开秤价炒作影响，期货价格波动大，主流逻辑不清晰前观望，关注产区价格博弈和收购进度 [43] 2.7、农产品（玉米淀粉） - 2025 年 10 月 14 日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 12 元/吨、56 元/吨、69 元/吨、57 元/吨，产区企业亏损扩大；山东淀粉企业盈利改善，11 合约期货米粉价差走缩，预计淀粉累库但 11 月库存压力回升有限 [44] - 投资建议：中长线看缩现货米粉价差，若基本面恶化慢，11 合约米粉价差或向上修复 [44] 2.8、黑色金属（动力煤） - 9 月份褐煤进口 4600.3 万吨，同比下降 3.3%，1 - 9 月全国煤炭进口总量同比下降 11.1%；需求端火电增速回升，供应端收紧叠加冬储，短期煤价难大跌 [45][46] - 投资建议：700 元/吨附近支撑较强 [46] 2.9、黑色金属（铁矿石） - 力拓 2025 年三季度皮尔巴拉铁矿石产量 8410 万吨；铁矿石价格跟随成材回调，虽下游买盘强，但成材需求难配合，上方 110 美金难突破，铁水 10 月维持在 240 附近，刚需采购力度未减 [47] - 投资建议：维持在 100 - 110 美金窄幅震荡 [47] 2.10、农产品（玉米） - 国内玉米弱势运行，东北、华北深加工和港口报价下调；玉米主力下破 2100 后反弹，进入现货拖拽期货下跌阶段，基差走弱，期货或强于现货；现货下挫，北港平舱价高于 11 合约，期货跌速或放慢，底部缺乏锚点 [48][49] - 投资建议：前期空单持有观望，关注市场情绪；博超跌反弹多单不建议过早入场 [49] 2.11、有色金属（多晶硅） - 韩国 OCI 收购越南硅片厂；一线厂家致密料现货报价 55 元/千克，二三线厂家 52 - 53 元/千克，颗粒料新单报价 51 元/千克；10 月多晶硅排产提升至 13.8 万吨，企业工厂库存 24 万吨；M10/G12R/G12 型号硅片和电池片成交价格持稳，10 月需求有支撑，印度或囤货电池，组件价格或震荡，终端需求不乐观 [50][52] - 投资建议：10 月现货不跌，PS2512 合约贴水现货时轻仓试多，关注 PS2511 - PS2512 反套机会（- 2000 元/吨左右） [53] 2.12、有色金属（工业硅） - 东岳硅材前三季度归母净利同比大降；新疆增开 3 台，云南减少 1 台，北方大厂开工增加，南方部分硅厂减产；SMM 工业硅社会库存和样本工厂库存增加，下游刚需采买；静态平衡表显示 9 - 10 月或累库 4 万吨，11 - 12 月枯水期或去库 5 万吨 [54] - 投资建议：基本面矛盾不明显，成本底探明，价格下限明确，逢低做多胜率高，追多谨慎 [55] 2.13、有色金属（铅） - 10 月 13 日【LME0 - 3 铅】贴水 45.35 美元/吨，持仓减少；沪铅震荡回落，伦铅偏弱，LME 库存累增，注销仓单减少，0 - 3 升贴水回落；国内铅锭进口窗口短暂开启，实际进口少，周一铅锭社库降低，临近合约末期关注移库交仓，警惕低仓单交割风险 [56] - 投资建议：单边关注回调买入机会，警惕交割风险；套利月差逢低正套，内外关注短线反套 [56] 2.14、有色金属（锌） - 10 月 13 日【LME0 - 3 锌】升水 201.6 美元/吨，持仓增加；锌锭出口窗口打开，市场出口数千吨，国内贸易商准备出口但体量有限，LME 库存累增，0 - 3 升贴水降低，伦锌回落；国内基本面变化不大，需求改善有限，全球显性库存回升 [57][58] - 投资建议：单边观望；套利关注中线正套；内外维持正套，正套头寸逢低分批次止盈 [58] 2.15、有色金属（碳酸锂） - 9 月我国动力和其他电池合计产量同比增长 35.4%；国内碳酸锂周产略增，库存去化，10 月下游排产环增，进口量略降，延续去库但斜率不及去年；供应端有增产预期，需求端年底有回落压力 [59] - 投资建议：短期强现实 & 弱预期，锂价窄幅震荡，关注逢高沽空机会和 LC2511 - 2512 反套机会 [59] 2.16、有色金属（镍） - 印尼中苏拉威西省某 HPAL 项目设施火灾，不影响项目进度；短期宏观有反复，关注鲍威尔讲话；预期四季度印尼镍矿升水上行，节后镍矿上涨，四季度精炼镍累库压力大，镍铁短期承压但跌幅有限 [60][61] - 投资建议：关注宏观风险稳定后的逢低布局多单机会 [61] 2.17、能源化工（原油） - IEA 月报略下调 2025 年全球石油需求增长预测至 71 万桶/日，维持 2026 年预测 69.9 万桶/日；油价下跌，市场对供应过剩担忧上升 [62] - 投资建议：短期震荡偏弱 [63] 2.18、能源化工（碳排放） - 10 月 14 日 CEA 收盘价 55.82 元/吨，较前一日下跌 2.33%，成交量未明显扩大；全国碳市场成交价格下跌，下方空间打开，发电行业配额已发放，其余三大行业配额 10 月中下旬分配，今年供需均衡偏松，未到履约高峰期，卖压强 [63] - 投资建议：CEA 短期震荡偏弱 [64] 2.19、能源化工（烧碱） - 10 月 14 日山东地区高浓度液碱价格下滑，下游需求一般；供应端部分企业检修，部分企业负荷提升，液碱供应增加；需求端氧化铝接货一般，非铝下游接货温和，局部抵触高价；高浓度液碱市场价格下滑，低浓度液碱部分高价货源降价，滨州地区部分企业出货好价格上涨 [66] - 投资建议：山东地区现货价格转弱，烧碱现货下跌分化，宏观和煤表现欠佳，抄底谨慎 [66] 2.20、能源化工（PVC） - 国内 PVC 粉市场价格下调，成交偏弱；期货夜盘走低后区间震荡略回涨，贸易商报价下调，高价难成交，下游采购积极性一般；10 月中旬检修装置增加，但新产能投放集中，产量增加，供应压力大，印度反倾销影响出口 [67][68] - 投资建议：基本面弱势，库存累积，价格处年内低位，受宏观政策影响，短期偏弱震荡，下跌空间不大 [68] 2.21、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，工厂多下调报价 20 - 50 元，日内市场低位成交尚可；10 - 12 月订单成交价格区间 5550 - 5750 元/吨 [69][71] - 投资建议：工厂减产，供需矛盾不突出；现货加工费稳定，关注复产情况，四季度新装置投产预期增加供应压力，需求季节性转弱，四季度供需矛盾或累积，加工费有压力 [71] 2.22、能源化工（纯碱） - 10 月 14 日沙河地区纯碱价格震荡调整，期现成交 4 万余吨；纯碱期价下跌受商品市场风险偏好影响，自身跌幅小，有支撑；远兴二期新产能投放延迟，现货市场压力减轻；目前检修企业少，供应高位，需求一般，库存偏高，盘面受压制 [72] - 投资建议：中期逢高沽空，关注新产能投放进展 [72] 2.23、能源化工（浮法玻璃） - 10 月 14 日沙河市场浮法玻璃价格下跌，玻璃期价延续下跌且跌幅大；下跌因沙河地区燃煤产线煤改气执行时间延后，市场情绪转弱，期现出货使低价货源增多，原片厂家产销不佳，部分厂家下调出厂价 [73][74] - 投资建议：行业旺季不旺，短期供给刚性，盘面缺乏上行驱动，供给端消息影响大，单边操作风险大，关注多玻璃空纯碱套利机会 [74] 2.24、能源化工（尿素） - 2025 年 9 月中国肥料进口 122.4 吨，金额 4.70 亿美元，1 - 9 月累计进口量同比减少 6.7%；9 月出口 543.8 万吨，金额 18.56 亿美元，1 - 9 月累计出口量同比增加 45.4%；盘面核心矛盾是尿素企业库存累积，秋肥需求延后，东北市场采购谨慎，出口博弈淡化，刚需和投机需求不足使盘面偏弱，但现货贴水且逼近成本线，工厂可能挺价，需警惕需求集中释放 [75][76] - 投资建议：关注东北采买需求释放带动盘面企稳，2601 跌至 1600 元/吨以下后投机空单止盈，储备主体分散采买 [77]

【环球时报记者 倪浩 环球时报特约记者 伍绍翔】在美方威胁11月1日将对中国商品加征100%关税后， 美国财政部长贝森特近日又宣称局势已"大幅缓和"，对中国加征关税的情况不一定会发生。面对美方多 变、善变的对华经贸政策表态，中国商务部发言人14日重申：关于关税战、贸易战，中方立场是一贯 的。打，奉陪到底；谈，大门敞开。 商务部：中方立场是一贯的 就近期美方宣布对华加征关税等限制措施，商务部新闻发言人14日答记者问称，"我想指出，美方不能 一边要谈，一边威胁恐吓出台新的限制措施，这不是与中方相处的正确之道。" 上个月中美马德里经贸会谈后，两国元首在9月19日通话，就下阶段中美关系稳定发展作出战略指引。 但之后，美方仍坚持出台对华限制措施，包括将大量中国企业列入"实体清单"。10月9日，为维护国家 安全和利益、履行防扩散等国际义务，商务部发布多则公告对稀土及相关技术和生产设备实施出口管 制。美国总统特朗普随即威胁11月1日将对中国商品加征100%关税。 "我愿重申，关于稀土等相关物项的出口管制措施，是中国政府依据法律法规，完善自身出口管制体系 的正当做法。中国作为负责任大国，始终坚定维护自身国家安全和国际共同安全 ...

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 纸浆投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 白糖投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主[1] - 苹果投资评级为★☆★，红色星代表预判趋势性上涨，盘面可操作性差，以观望为主[1] - 木材未明确评级，推测以观望为主[1] - 天然橡胶未明确评级，推测以观望为主[1] - 20号胶投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主[1] - 丁二烯橡胶投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 各品种市场情况差异大，投资操作多建议观望，需关注各品种供需、天气、库存、贸易关系等因素变化[2][3][4] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货一口价报价持稳，2025/26北疆机采棉一口价14400 - 14500公定上下，新棉收购主流均价6 - 6.3元/公斤，理论成本13500 - 14400公定[2] - 纯棉纱价格稳中偏弱，走货气氛一般，旺季不旺[2] - 9月中旬以来郑棉下跌对收购价形成负反馈，轧花厂收购谨慎，新年度增产预期强，供给增幅或大，需求总体偏弱[2] - 宏观上关注中美贸易关系进展，操作暂时观望[2] 白糖 - 隔夜美糖大幅下跌，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降但制糖比例增加，食糖产量维持高位，北半球印度和泰国即将开榨，预计产量同比增加[3] - 国内郑糖继续下跌，今年销售节奏快，现货压力轻，市场交易重心转向下榨季估产[3] - 7月后广西降雨好，降雨量偏多，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，预计糖价维持弱势[3] 苹果 - 期价震荡，陕西采青富士价格高位，晚熟富士摘袋，因降雨上色差，西北产区好货价格高于去年，现货市场看涨热情高[4] - 预计25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动[4] - 陕西果农看涨，留果量增加，新季度红富士入库量或增加，冷库库存可能高于市场预期，价格上方面临压力，操作维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&MR&BR继续下跌，市场情绪偏弱，国内天然橡胶和合成橡胶现货价稳中有跌，外盘丁二烯塔口价格稳定，泰国原料市场价格跌多涨少[5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分企业有开停情况，上游丁二烯装置开工率回落[5] - 9月中国汽车产销量环比和同比均增长，国庆节轮胎企业放假，开工率大幅下降，全钢胎库存增加，半钢胎库存下降，节后预计复工复产[5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至45.6万吨，保税区库存大增，一般贸易库存小降，上周中国顺丁橡胶社会库存回落至1.18万吨，节前中国丁二烯港口库存回升至2.78万吨[5] - 需求逐渐回暖，供应压力偏大，现货库存下降，中东局势缓和，成本驱动乏力，贸易摩擦升级，市场情绪谨慎，策略观望[5] 纸浆 - 纸浆期货上涨，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5000元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨，价格持稳[6] - 截至2025年10月10日，中国统浆主流港口样本库存量207.7万吨，较上期增加4.4万吨，仓单消化缓慢，布针仓单对近月有压制[6] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给宽松，需求一般，下游纸厂降本增效，操作暂时观望[6] 原木 - 期价回调，现货主流报价持稳，10月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内供应量或维持低位[7] - 需求处于旺季，节前港口出库量增加但持续性不强，旺季需求不温不火，现货价格上涨乏力[7] - 原木库存总量偏低，库存压力小，供需情况好转，现货价格偏低，但需求端利多不足，操作观望[7]

【文/观察者网 柳白】被中方稀土管制打蒙的美政府高官，迫于现实接连放软关税语调，却又放不下霸权主义的架子。 在10月13日的福克斯商业频道节目中，美国财政部长贝森特为对华关税降调的同时，又试图混淆视听，指责中方管制是在"对抗全世界"。他不仅臆 想美国此前的限制对中国"影响很大"，还暗戳戳拿30多万在美中国留学生发出威胁，全然一副黔驴技穷之姿。 贝森特称，特朗普提到的100%关税"不一定会真的发生"，美方计划本周在国际货币基金组织和世界银行年会期间与中方官员会谈。 他对两国有可能缓解紧张局势"保持乐观"，又称华盛顿已准备好实施"强硬的反制措施"。 当被问及政府是否会考虑将中企从美国证券交易所摘牌时，贝森特没有直接回应，只是含糊地说"所有选项都摆在桌面上"。 "我相信中国愿意对话。"贝森特吹嘘，就算中方不愿意，美国也有足够多的手段可用，"力度相当甚至可能超过他们对稀土采取的措施"。 他多次宣称这是"中国与全世界对抗"，是中国"没有控制住局面"，还倒打一耙佯装受害者，说美国"会以多种方式维护自身主权"。 他坚称特朗普政府此前采取贸易措施，对中国"影响很大"。 接着又拿中国留学生当作筹码。慌慌张张的，还一不留神嘴瓢了 ...