报告行业投资评级 - 螺纹：未明确体现投资方向，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热轧卷板：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿：未明确体现投资方向，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤：一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅：未明确体现投资方向，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 硅铁：未明确体现投资方向，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场持续调整后盘面压力逐步释放，下方成本支撑增强，波动中有所企稳，短期仍有反复，需关注市场风向及旺季建材需求环比改善力度 [2] - 铁矿预计高位震荡为主 [3] - 焦炭和焦煤价格受“反内卷”政策预期驱动大，波动率较大，价格矛盾力度有所增加 [4][5] - 硅锰和硅铁需观察“反内卷”相关政策延续性 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需、产量均继续回落，库存延续累积态势；热卷需求大幅回暖，产量同步回升，库存小幅回落 [2] - 高炉快速复产，铁水产量大幅回升，负反馈压力缓解，但屯钢利润欠佳制约进一步复产空间 [2] - 下游地产投资继续大幅下滑，基建、制造业增速逐步放缓，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运阶段回落，国内到港量小幅下降，港口库存企稳回升，短期无显著累库压力 [3] - 需求端终端需求略有回升，钢厂盈利处于低位，铁水本周重回高位，短期高铁水对铁矿需求支撑仍在，钢厂未来两周有节前补库诉求 [3] - 国内政策利好有待释放，海外美联储降息预期升温，市场投机情绪短期仍存 [3] 焦炭 - 日内价格偏强震荡，焦化第二轮提降在途，需关注铁水复产节奏 [4] - 焦化利润尚可，焦化日产小幅下降，焦炭整体库存抬升，贸易商采购意愿有所下降 [4] 焦煤 - 日内价格偏强震荡，主要关注铁水复产节奏 [5] - 受阅兵影响，炼焦煤矿产量环比回升，现货竞拍成交小幅走弱，成交价格跟随盘面下跌，终端库存小幅下降 [5] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存继续小幅累增，焦煤前期停产逐渐恢复 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，关注北方某大型钢厂招标定价，目前动盘价5800元/吨 [6] - 需求端铁水产量短期下行幅度较大，但后期有逐渐恢复预期，整体影响较小 [6] - 硅锰周度产量继续增加，产量抬升至较高水平，硅锰库存仍未累增，期现需求较好 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，关注北方某大型钢厂招标定价，目前询盘价5700元/吨 [7] - 需求端铁水产量短期下行幅度较大，后期有逐渐恢复预期，整体影响较小，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小 [7] - 金属镁产量环比小幅下行，需求边际小幅回落，需求整体尚可，硅铁供应持续大幅回升，市场期现需求较好，表内库存小幅去化 [7]

焦煤期货价格走势 - 焦煤期货主力2601合约9月12日报收1144.5元/吨 单日涨幅0.88% [2] - 焦煤期货呈现高位震荡行情 市场对煤矿供应端政策约束存在预期 9月11日出现增仓上涨现象 [3] - 山西晋中地区中硫主焦价格从7月初930元/吨上涨至7月末1400元/吨 目前回落至1270元/吨附近 较三季度初仍上涨240元/吨 涨幅25.8% [4] 现货市场供需状况 - 焦煤现货需求环比修复 部分低库存企业采购增加 上游库存维持低于去年同期水平 [3] - 蒙5焦煤仓单成本约1100元/吨 山西煤简混仓单约1130-1150元/吨 期货盘面小幅升水现货 [3] - 焦煤现货市场采购情绪一般 竞拍价格以稳或小跌成交居多 支撑相对有限 [3] 行业生产与盈利情况 - 国内煤矿开工率基本恢复至8月中下旬水平 焦化厂普遍微利 全国平均吨焦盈利35元/吨 [5] - 区域盈利分化明显：山西准一级焦盈利47元/吨 山东90元/吨 内蒙古二级焦亏损18元/吨 河北准一级焦盈利57元/吨 [5] - 焦炭价格面临降价压力 首轮下跌50-55元/吨 第二轮提降已开启 幅度同为50-55元/吨 [5] 库存与采购动态 - 下游焦化厂采购积极性一般 库存呈下降趋势 预计9月中下旬焦钢企业将进行节前补库 [6] - 247家钢厂高炉开工率83.83% 环比增3.43个百分点 日均铁水产量240.55万吨 环比增11.71万吨 [7] - 钢厂焦煤库存呈现小幅下降趋势 预计节前将增加焦煤、焦炭采购量 [7] 进口供应格局 - 7月焦煤进口总量962.3万吨 较6月增加53万吨 蒙古焦煤进口498万吨 较6月增30万吨 [7] - 8月蒙古焦煤进口预计接近550万吨 9月预计维持相同水平 [7] - 俄罗斯焦煤7月进口量338万吨 较6月大增100万吨 但8月预计回落至280万吨 9月预计250-270万吨 [8] - 8-9月国内焦煤进口量预计稳定在930-950万吨/月水平 [8] 政策与市场预期 - 国家推进重点行业产能治理 实施化解产业结构性矛盾政策 市场"反内卷"情绪回升 [2] - 蒙古国政府采取多项举措增加对华煤炭出口 借助自动化智能通道优先放行交易煤炭车辆 [8] - 市场多空分歧加剧 空头关注需求疲软及利润不佳 多头预期反内卷政策及供需格局改善 [10] - 焦煤短期难有趋势性行情 预计维持区间宽幅震荡 中长期若出现政策性减产仍有上行空间 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货下跌0.92%，玻璃期货下跌0.76%，纯碱期货行情呈平台震荡态势，玻璃期货上半周上行后回落 [6] - 纯碱预计供给宽松，需求企稳，价格整体将继续承压，但伴随反内卷炒作，有望出现变数；玻璃后续市场将围绕需求端波动，整体去库存趋势不变，下周联储议息会议后市场有望重新增长，短期可能有情绪驱动机会 [6] - 建议SA2601合约短线在1280 - 1360区间交易，上下区间止损建议1240 - 1380，FG2601建议1120 - 1220区间操作，止损建议1100 - 1240 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周上半周纯碱增产消息致其大幅下跌，后下游贸易商补库，现货带动期货价格上行；玻璃期货上半周受地产消息带动上行，突破1200后回落 [6] - 行情展望：纯碱供应端开工率和产量上行，长期部分落后产能有被淘汰可能，但下周难体现；需求端玻璃产线冷修数不变，产量小幅抬升且在底部，光伏玻璃对纯碱需求增加不明显，企业库存下行但去库反复；玻璃供应端同样产量在底部，需求端地产低迷，下游深加工订单小幅抬升，采购以刚需为主，库存重新累库 [6] - 策略建议：SA2601合约短线在1280 - 1360区间交易，止损1240 - 1380；FG2601在1120 - 1220区间操作，止损1100 - 1240 [6] 期现市场 - 期货价格：本周纯碱期价和玻璃期价均收涨 [8] - 现货价格：截至20250911，沙河市场重质纯碱主流价报1197.5元/吨，环比上涨2.5元/吨；5.0mm大板玻璃沙河报价1072元/吨，上涨16元/吨 [16][20] - 基差：截至20250911，纯碱基差报 - 89.5元/吨，玻璃基差报 - 113元/吨 [16][20] - 价差：截至20250911，玻璃纯碱价差报102元/吨，本周纯碱 - 玻璃价差走弱，下周预计走强 [24] 产业链分析 - 纯碱开工率和产量：截至20250911，全国纯碱开工率报87.46%，环比上涨0.38%，周产量报76.11万吨，环比上涨1.253%，预计下周产量下滑 [26][31] - 企业利润：截至20250911，联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 65元/吨，环比下跌17元/吨，氨碱法纯碱理论利润 - 51元/吨，环比下跌0元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 174.13元/吨，环比下跌2.39%，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润100.4元/吨，环比下跌6.63%，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润29.94元/吨，环比上涨23.56% [36] - 玻璃产线和产量：截至20250904，国内玻璃生产线剔除僵尸产线后合计296条，在产225条，冷修停产71条，全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比 + 0.38%，预计下周产量维持低位 [42] - 光伏玻璃：截至20250911，光伏玻璃企业产能利用率为68.52%，环比上涨0.22%，国内光伏玻璃在产日熔量88780吨/日，环比上涨200吨/日，预计下周走平 [46] - 企业库存：截至20250911，纯碱企业库存179.75万吨，环比下跌1.35%，玻璃企业总库存6158.3万重箱，环比下跌2.32%，预计下周去库减缓 [52] - 下游订单：截至20250901，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天 [56]

核心观点 - 市场在阶段调整后迅速修复 三大指数周K线集体收红 后续有望在科技资产带领下维持震荡上行态势 或回归上行斜率更低的"慢牛"行情 [1][2][3][10][14] - 美联储9月降息概率达92.5% 全球风险偏好提升明显 中国股市有望获内外资一致流入 [2][3][12][14] - 国内货币政策保持"适度宽松"方向 三四季度有必要进一步引导政策放松和实际利率下行以激发实体内生性需求 [3][13][14] 本周市场表现 - 主要指数普遍上涨：上证指数涨1.52%至3870.60点 深证成指涨2.65%至12924.13点 创业板指涨2.10%至3020.42点 科创50指数大涨5.48%至1338.02点 北证50指数独跌1.07%至1600.88点 [1][6][10] - 板块表现分化：电子、房地产、农林牧渔、传媒和有色金属等板块涨幅靠前 综合、银行、石油石化、医药生物和社会服务等板块跌幅靠前 [1][10] - 市场交易活跃度保持高位：两融余额连续28个交易日突破2万亿 连续四个交易日突破2.3万亿 不断创历史新高 两融交易额占A股成交额比例超11% [3][13][14] 经济基本面分析 - 物价数据呈现分化：8月CPI同比降0.4% 较7月下行0.4个百分点 但核心CPI同比继续上行至0.9% 涨幅连续第4个月扩大 PPI环比由降转平 同比下降2.9%但降幅收窄0.7个百分点 为3月以来首现收窄 [11] - 出口出现下行拐点：8月以美元计价出口同比增4.4% 较前值回落2.8个百分点 其中对美出口拖累加深 但对非美国家出口维持韧性 进口同比增速从7月的4.1%回落至1.3% [11] - 预计下半年出口进入下行通道 但中国企业积极开拓非美市场 下行斜率可能较缓 [11] 海外市场与政策环境 - 美国就业数据显著恶化：8月非农就业人数新增2.2万人 大幅低于预期的7.5万人 失业率录得4.3% 连续第四个月抬升 为2021年10月以来新高 截至今年3月的一年内非农就业人数向下修正91.1万人 为2000年以来最大幅度下修 [12] - 美联储降息预期高涨：Fed Watch数据显示9月降息25bp概率为92.5% 降息50bp概率为7.5% 预计全年或降息3次 基准情形为9月降息25bp、年内降息2次 [12] - 欧洲央行维持利率不变：主要再融资利率和边际贷款利率分别维持在2.15%和2.40% [22] 货币政策与资金面 - 央行实现资金净投放1961亿元：9月8日至12日进行12645亿元逆回购操作 因有10684亿元逆回购到期 [13] - 两融账户数大幅增长：8月新开两融账户达18万户 同比增381% 环比增48% 创本年月度新高 截至8月末市场融资融券账户总数达1511万户 [13] - 资金流动情况：9月8日至12日A股重要股东净减持约78.76亿元 较上周有所扩大 下周有4只新股申购 计划募资73.85亿元 较本周增加1只且募资金额大幅上升 [13] 行业与政策动态 - 人工智能产业支持政策密集出台：国家发展改革委提出到2027年推动五个以上专业大模型在能源行业深度应用 到2030年能源领域AI技术达到世界领先水平 杭州市目标到2027年人工智能终端产业规模达3000亿元 [22] - 中国-东盟自贸区3.0版谈判全面完成：预计年底前正式签署议定书 [22] - 汽车行业数据亮眼：1至8月汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比分别增长12.7%和12.6% 8月新能源汽车销量139.5万辆 同比增长26.8% [22] 投资建议 - 建议关注板块：金融、TMT、机械设备、有色金属和电力设备等 [4][15] - 潜力股表现突出：9月潜力股平均区间最大涨幅19.54% 平均收盘涨幅11.73% 显著跑赢大盘 其中先导智能区间最大涨幅达70.37% 阳光电源达47.06% [24] - 三季度潜力股整体优异：平均涨幅25.71% 最大涨幅36.25% 跑赢主要指数 先导智能涨幅达121.02% 阳光电源涨幅97.61% 中国稀土涨幅56.34% [25][26]

调研基本信息 - 活动类别为特定对象调研 时间分为2025年09月12日10:00-11:00及14:30-15:30两场 地点位于公司会议室[2] - 参与机构包括财通证券 鹏华基金 大成基金 前海开源基金 华鑫证券 兴业证券的代表人员[2] - 公司接待人员为董事 副总经理 董事会秘书林敏及证券事务代表秦慧芸[2] 海外业务战略 - 海外业务拓展计划未做调整 持续作为重要战略之一[3] - 公司将持续投入资源以扩大海外市场份额[3] 主营业务发展 - 光伏涂锡焊带作为光伏组件关键辅材 通过品质提升可为下游客户增加组件输出功率[3] - 随着电池片技术更新 公司聚焦产品技术迭代与快速产业化[3] - 致力于开发差异化产品[3] 新业务布局 - 在保持主营业务优势基础上 积极在新材料 新能源领域寻找新方向[3] - 新进参股无锡苏能超导材料科技有限公司 为超导材料领域发展带来新契机[3] 行业政策影响 - 认为"反内卷"政策有利于重塑光伏行业供需平衡[3] - 政策有助于提升光伏产品品质[3]

市场环境与资金流向 - A股市场9月经历调整初步消化前期累积涨幅压力市场情绪整体仍较为积极[1] - 国内反内卷政策持续发力居民风险偏好回升资金配置由存款市场向资本市场转移[1] - 美联储降息预期升温全球流动性宽松格局延续[1] 市场格局与资金动向 - 市场维持当前格局因影响因素暂未发生重大变化[1] - 前期上涨较快幅度较大板块面临短期调整压力[1] - 增量资金和活跃资金可能转向相对低位和低估值板块寻找新叙事逻辑[1] 细分领域投资机会 - 科技股中业绩兑现度高且估值可接受的海外算力板块受看好包括光模块PCB液冷等[1] - 基于美联储降息预期和美元走弱资源股存在投资机会包括黄金铜铝等[1] - 8月及以前滞涨的红利股和创新药板块调整基本到位存在一定机会[1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入862.91亿元同比增长1.77% 但归母净利润亏损15.33亿元同比亏损扩大24.84% [1] - Q2单季营收429亿元同比增长6.7% 归母净利润-7.9亿元但同比减亏12亿元 [1] - 客运收入746亿元同比增长1.6% 货运收入91亿元同比增长4% [1] - 毛利率8.81%同比增加1.45个百分点 单位座公里成本0.42元同比下降4% [1] - 单位燃油成本0.137元同比下降13.9% 与油价降幅一致 [1] 运营指标 - 综合客座率85.5%同比增长2.4个百分点 其中国内线86.1%国际线83.8% [1] - 总ASK同比增长5.5% 其中国内线ASK仅增长0.4% 国际线ASK大幅增长22.5% [2] - 国际及地区线ASK恢复至2019年同期95.5% RPK恢复至96.7% [2] - 单位客公里收益0.46元同比下降6.1% 其中国内下降6.0%国际下降8.5% [2] 资本结构与偿债能力 - 资产负债率84.62%较上季度增0.43个百分点 较去年同期增0.92个百分点 [1] - 流动比率仅0.26表明短期偿债能力弱 上半年财务费用达28.46亿元 [2] 服务质量事件 - 2025年8月因更换执飞机型导致明珠经济舱座位不足 强制降舱引发消费者争议 [2] - 同期存在违规拒退客票投诉 消费者提供完整医疗证明仍被拒绝退款 [2] 行业政策环境 - 民航局强调整治"内卷式"竞争 航空客运自律公约明确禁止低于成本价倾销 [3] - 政策有望为淡季票价托底 改善航空公司营收质量 [3] 行业供需展望 - 行业供给增速维持低个位数 旅客量维持高个位数增长 [4] - 预计2026年内出现供需拐点 [4] 公司发展前景 - 随着反内卷政策推进和供需关系改善 公司有望2026年迎来业绩拐点 [5] - 高负债率压力和服务质量负面口碑仍是长期挑战 [6]

固定收益研究 - 2023年至2025年初国债期货已完成一轮完整的五浪驱动序列并转向调整浪 具体浪型划分为2023年3月至8月为第1浪（赎回潮结束与经济弱预期推动债市走强）2023年8月至10月为第2浪（降息止盈与地方债供给压力导致回调）2023年10月至2024年9月为第3浪（风险资产弱势与利率下行预期推动投机情绪）2024年9月末至10月为第4浪（政策落地与股市上涨压制债市）2024年11月至2025年1月为第5浪（降息预期与经济偏弱推动利率快速下行）[1][3] - 2025年2-3月构成第一轮调整浪 资金收紧与机构情绪转弱引发回调 7月开启新一轮调整 当前国债期货形成M顶形态[4] - 历史相似行情显示五浪高点到第二次下跌的跌幅通常为前期涨幅的30%-35% 例如2015-2016年国债期货第二次下跌幅度为33% 2006-2007年上证指数第二次下跌幅度为30%[4] 煤炭开采研究 - 全球电力需求增速中枢持续抬升 2024年全球电力需求增速达4.4% 显著高于全球GDP增速2.9% 主要驱动因素包括工业电气化、AI数据中心扩张和极端气候增加[6][71] - 电力供给存在结构性瓶颈 新能源因间歇性、不稳定性和区域不均衡无法形成稳态支撑 电网老化、调度能力薄弱及储能缺位导致电量增长与电力可用性脱节 全球缺电现象频发[7][72] - 煤电作为传统能源仍是全球电力系统中长期压舱石 2025年美国宣布重启煤电 25H1美国电煤发电量同比增长15% EIA预计2025年美国煤炭消耗量同比增加6% 发达国家为保障AI电源供应和应对极端天气需煤电发挥稳定性优势[8][72] - 推荐中国神华、中煤能源、兖矿能源、陕西煤业和晋控煤业 因行业盈利底部领跑且兼具国企改革逻辑[5][70] 电力设备与新能源研究 - 固态电池凭借安全性和能量密度优势成为下一代高性能电池发展方向 使用固态电解质降低可燃性 搭配高能正负极材料提升能量密度上限 政策端2024年3月低空经济方案推动400Wh/kg航空锂电池量产 5月国家投入约60亿元支持全固态电池研发 2025年3月新规将"不起火、不爆炸"设为2026年7月强制要求[11][62] - 固态电池行情经历两阶段 2024年前以半固态为主但成本高制约需求 2024年3月低空经济催生半固态行情爆发 11月华为硫化物专利和宁德时代研发投入引发全固态关注 2025年院士研判硫化物技术路线 全固态走向从0到1[12][63] - 氧化物半固态电池商业化加速 2025年8月上汽发布9.98万元搭载半固态电池的MG4 首次进入10万元主流价格带 全固态电池按车企规划需在2027年前完成示范装车 研发迭代紧迫性增强产业趋势[13][64] - 推荐宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科、豪鹏科技、厦钨新能、容百科技和当升科技 相关标的包括南都电源、道氏技术等[10][61] 宏观与策略观察 - 8月CPI同比-0.4% PPI同比-2.9% 反内卷政策效果显现 采掘工业价格回正 煤炭开采环比+2.8% 黑色金属矿采选环比+2.1% 黑色金属冶炼环比+1.9% 中下游加工业出厂价格环比回升[18][19] - 地产销售边际改善 2025年9月首周30大中城市商品房成交面积同比+4.4% 一线城市同比-6.8%（降幅收窄）二线+8.2% 三线+11.4% 但基建需求仍弱 建筑资源品磨底[21][22] - 乘用车零售增速放缓 2025年8月同比+4.6% 工业开工率回落 反内卷政策影响企业限产意愿 全球半导体销售额2025年7月同比+20.6% PCB出口金额同比+33.0%[21][23] 公司研究摘要 - 奥飞数据2025H1营收11.48亿元（同比+8.20%）归母净利润0.88亿元（同比+16.09%）毛利率33.49%（同比+9.53pct）EBITDA 5.94亿元（同比+50.87%）因上架率提升 总机柜超5.7万个（较年初增30%以上）[25][26] - 广和通2025H1营收37.07亿元（剔除锐凌无线并表影响后主体业务营收同比+23.49%）归母净利润2.18亿元（主体同比+6.54%）FWA业务高增 车载切入新客户 AI端侧与机器人战略推进 割草机器人量产出货[27][28] - 中国巨石粗纱盈利稳定 风电纱长协锁价 厚布价格稳中偏强 高端电子布布局加速 参考厚布发展历程有望后发先至[43][44] - 万达电影2025H1营收66.89亿元（同比+7.57%）归母净利润5.36亿元（同比+373%）直营影院票房42.1亿元（同比+19.2%）市占率14.4% 储备影片丰富包括《流浪地球3》等 非票业务拓展好运椰门店49家和52TOYS专营店175家[51][53]

智通财经APP获悉，五矿证券发布研报称，2025Q2锂电行业归母净利润同比增速+27%，连续2个季度转 正，盈利继续边际改善；从25Q1开始行业资本开支连续2个季度同比增长，尤其电池在25Q2加速； 25Q2行业现金流首次同比增速转正；政策上，叠加反内卷政策后续深入，有望强化产业供给侧"负反 馈"。当前库存水平相对合理，24Q4起全行业库存/总资产同比增速连续3个季度为正。2025年1-7月我国 动力和其他电池累计销量为786.2GWh，累计同比增长60.6%。伴随着储能经济性拐点的逐步到来，需求 有望继续增长。 1)电池板块：电池板块格局较好，储能电池板块更占优。2)固态产业：产业关键环节在设备、固态电解 质等，全固态电池厂产线的搭建有望带动设备厂后续出货；固态电解质环节则涉及硫化物、卤化物材料 等。3)负极板块：伴随硅碳负极的降本，建议关注其在消费电池市场的渗透率的提升。从政策端看，反 内卷政策或将加速产业回归合理盈利。2025年7月，中央财经委员会第六次会议提出，依法依规治理企 业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。总的看，锂电材料板块盈利低点或 已过去，新周期有望开启。 风险提示 ...

报告行业投资评级 - 工业硅单边评级为中性，跨期、跨品种、期现、期权无评级 [4] - 多晶硅单边短期建议区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无评级 [11] 报告的核心观点 - 受消息端扰动，工业硅和多晶硅期货价格偏强运行，工业硅盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡，多晶硅盘面受反内卷政策及弱现实共同影响 [1][5][9] - 工业硅估值偏低，若有产能退出政策推动，盘面或有上涨空间；多晶硅从中长线看适合逢低布局多单 [3][9] 工业硅市场分析 期货情况 - 2025年9月11日，工业硅期货主力合约2511开于8715元/吨，收于8740元/吨，较前一日结算涨210元/吨，涨幅2.46%；持仓287771手，仓单总数50093手，较前一日增加48手 [1] 供应端情况 - 工业硅现货价格小幅上涨，华东通氧553硅、421硅，新疆通氧553价格、99硅价格均上涨100元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价及97硅价格小幅上调 [1] - 9月11日工业硅主要地区社会库存共计53.9万吨，较上周环比增加0.2万吨，其中社会普通仓库11.9万吨，较上周增加0.2万吨，社会交割仓库42万吨，较上周环比持平 [1] 消费端情况 - 有机硅DMC报价10600 - 10800元/吨，其他单体企业DMC报价相对持稳，下游大多企业已完成刚性补库采购，单体厂挺价意愿增加，小幅试探增长 [2] 策略建议 - 关注后续是否有相关产能退出政策 [3] 多晶硅市场分析 期货情况 - 2025年9月11日，多晶硅期货主力合约2511开于53200元/吨，收于53710元/吨，收盘价较上一交易日涨1.94%；主力合约持仓136326手，当日成交278296手 [5] 现货情况 - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.10 - 54.00元/千克，n型颗粒硅48.00 - 49.00元/千克 [7] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存降低，多晶硅库存21.90，环比变化3.79%，硅片库存16.55GW，环比 - 1.78%，多晶硅周度产量31200.00吨，环比变化3.31%，硅片产量13.88GW，环比变化0.73% [7] 硅片、电池片及组件价格 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.28元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.38元/片 [7] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.30元/w，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W [7] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [8] 策略建议 - 持续跟进政策落实情况以及现货价格向下传导情况 [9] 影响因素 - 工业硅需关注西北与西南复产及新增产能投产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [6] - 多晶硅需关注行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [11]