消费与旅游行业 - 消费者新年愿望显示国内旅游需求强劲，有市民计划国内走一遍[1] - 长途骑行等户外挑战活动成为部分消费者的新年目标，如挑战川藏线或环青海湖骑行[6] - 家庭自驾游需求显现，有消费者计划在春暖花开时带父母去看海[10] 个人健康与形象管理 - 部分消费者将体重管理作为新年目标，如希望再瘦十来斤[3] - 个人形象提升存在需求，有市民希望外貌更加帅气[4] 新能源与科技行业 - 海上风电行业研发人员希望将实验室技术产品应用到更多风电场，以发出更多绿色电能[8] 国际贸易与品牌出海 - 有商户将品牌出海作为新年的最大心愿，并表示要撸起袖子加油干[12]

国内消费与旅游 - 多位市民表达了新一年在国内旅游的愿望，包括走遍国内旅游地点[3]、挑战川藏线或环青海湖长途骑行[9]以及带父母去海边看海[13] - 个人消费与形象提升的愿望也较为突出，包括希望薪资越来越高[5]、外貌更帅气[5]以及减肥瘦身[7] 新能源与科技发展 - 海上风电领域的科研人员希望将实验室研发的技术和产品应用到更多海上风电场，以发出更多绿色电能[11] 企业国际化与品牌建设 - 浙江义乌的商户表达了“品牌出海”走出去的强烈心愿，并强调要撸起袖子加油干[15] 社会信心与宏观愿景 - 民众普遍表达了对新年的积极期盼，如“心想事成”[19] - 有受访者祝愿伟大祖国繁荣昌盛[17]

行业与公司 * 涉及的行业为家电行业及其细分领域（白电、黑电、厨电、照明、小家电、清洁设备）以及两轮车行业[1] * 涉及的公司包括白电龙头企业（美的、格力、海尔）、黑电企业（海信、TCL电子）、两轮车企业（爱玛、雅迪、9号公司）以及小米等[3][5][6][9][18][20][26] 核心观点与论据 2026年行业整体策略与展望 * 2026年家电行业整体需求空间明确但增长动力有限，边际景气度和格局变化是关键影响因素[1] * 年度投资策略围绕两大核心主线：把握确定性机会（内需韧性增长、结构性增量、稳定分红）和关注出海赛道[2] * 需求韧性强或格局改善的品类业绩确定性更高，其中白电和两轮车领域的增长机会相对确定[1][4] * 白电行业整体估值相对偏低，龙头企业相对估值处于历史极低水平，可能迎来强劲反弹[3][12] 细分领域前景分析 白电领域 * 前景乐观，以更新需求为主，已进入成熟阶段[5] * 海外市场具备结构性增量，重点龙头企业海外业务近几年保持30%的增长[5] * 预计重点龙头企业收入端将实现5-10%的增长[1][5] * 尽管房地产销售大幅下滑，白电核心品类（如空调、冰箱）依然保持个位数增长，显示出强韧性[3][13] * 中期看，中国空调保有量（约155-156台/百户）对比日本（290台以上）仍有提升空间[13] * 非洲、拉美、东南亚等地区空调渗透率仅20%-30%，冰洗产品在部分区域渗透率约50-60%，存在外需增量空间[13] * 小米家电业务2025年三季度下降15.7%，其高端化战略使得价格竞争缓释，行业格局有所改善[5][14] * 铜价上涨对盈利有影响（空调成本占比约22%），但整体影响有限[15][16] * 2025年原材料价格上涨对综合成本影响较小，综合成本保持在个位数甚至负增长范围内，2026年业绩增长确定性高[17] 两轮车市场 * 具备刚需属性，存量更新有底盘支撑[1][9] * 新国标加持下行业格局优化，中高端市场拓展带来结构性增量[1][9] * 若内需良好，潜在弹性较大，有望实现个位数以上增长[1][9] * 行业预测2026年整体需求可能下滑5%-10%，但刚需属性及共享单车、三轮车增量带来结构性机会[19][20] * 海外市场（如东南亚、欧美）潜力巨大，政策支持“油改电”，中国品牌凭借成本与产品优势有望抢占份额[21] 黑电领域 * 需求相对可选，需求中枢萎缩但有结构性升级趋势[1][6] * 受外部环境影响不确定性较高，国内企业竞争激烈，毛利率提升受制约[1][6] 厨电与照明领域 * 受地产后周期影响，短期需求可能回落[1][7] * 行业格局优化，中期利好龙头企业[1][7] 小家电及清洁设备领域 * 细分品类多且偏可选，清洁设备值得重点关注[1][8] * 海外市场需求良好，国内因补贴因素可能有回流风险[1][8] * 经营层面逐步改善，值得关注但不作为核心主线[1][8] 其他重要内容 企业财务与股东回报 * 白电龙头企业（美的、格力、海尔）账上现金充裕，承诺提高分红比例，预计超过70%，并可能持续提升，同时进行大额回购和注销[3][18] * 格力承诺分红率稳在50%以上，海尔目标股息率接近5%[3][18] 出海与全球化 * 出海赛道呈现新品类迸发、渗透率低位以及龙头企业在海外积累品牌和渠道基础并加速品类扩张的趋势[2] * 品牌出海是未来重要发展方向，适用于两轮车及其他相关产业[22] * 中国企业在全球自动化领域具有竞争优势，得益于工程师红利、完善供应链（全球45%的黑灯工厂位于中国大陆和台湾地区）及大量自动化人才[25] 技术创新与产品 * 中国企业在技术创新方面表现出色，能够主导扫地机、无人机等新兴品类并优化传统布局[26] * 智能设备市场（如泳池机器人、智能语音设备）仍处于较低渗透阶段，存在巨大拓展空间[23][24] 投资筛选标准 * 筛选优质公司的核心维度包括：品牌知名度与认知度、品牌忠诚度与美誉度、渠道体系完善度[27] * 公司需具备多品类裂变能力，以确保增长动能和延续性[27][29] 投资建议 * 2026年家电板块投资应关注两大方向：红利机会（重点关注白电及两轮车）和出海机会（优选估值不高但具备新品类拓展及全球扩展潜力的龙头公司）[29]

文章核心观点 公司深耕照明行业67年，在2025年确立了“精益 突围 攀高”的年度主题，成功实现了从“单一解决方案”到“全场景照明技术先行者”的战略跃升[1] 公司通过拓宽业务边界、强化技术研发、深耕国内外市场以及注入人文关怀，构建了覆盖“海、陆、空”的立体化产业蓝图，并推动全球化发展从“产品出海”迈向“品牌出海”，品牌价值在2025年攀升至475.07亿元[2][12][16] 战略升级与业务拓展 - 公司战略从提供“单一解决方案”升级为“全场景照明技术先行者”，致力于构建覆盖全场景的智慧光解决方案和开放融合的照明生态[1] - 在巩固通用照明基本盘的同时，公司精准布局高增长专业赛道，通过收购舶照明头部企业沪乐电气切入船舶与海工装备照明市场，并将智能光谱技术应用于海洋渔业[2] - 业务拓展至航空照明、动植物照明及适老照明领域，其中两款适老产品入选《2025年老年用品产品推广目录》，智慧养老解决方案已在广东、江苏等多地落地[2] 技术创新与研发实力 - 公司以“技术佛照”为核心战略，构建了“1+N”垂直一体化研发体系，拥有“广东省企业技术中心”等31个高端研发平台[6] - 公司在光学、光谱、IoT与AI等领域构筑了自主技术壁垒，累计获授权有效专利超2700项，参与制定各级标准超250项[6] - 研发成果显著，产品荣获多项国际设计大奖，如“2in1集美镜”获美国缪斯设计金奖与阿拉丁神灯奖，“月影流光助眠灯”获德国iF设计奖等[6] 智能制造与运营效率 - 公司的数字化示范工厂引入5G+工业互联网、AI、智能立体仓储等系统，实现了从订单到交付的全流程数字化管理[8] - 智能仓储系统使物流效率提升超30%，在降低生产成本、提升产品质量的同时，增强了公司快速响应市场多样化需求的核心能力[8] 国内市场深耕与标杆项目 - 在国内市场，公司聚焦关键领域打造标杆案例，例如为广州白云国际机场T3航站楼定制全套智慧照明解决方案[10] - 公司深度参与第十五届全运会顺德德胜体育中心、肇庆新区体育中心等多个标志性体育场馆的照明建设，并为国家青少年足球训练基地等提供专业配套[10] - 公司与中科院深海所合作，为“蛟龙号”载人深潜器提供关键照明技术支持，并参与全球首创的漂浮动力定位智慧海洋牧场“湛江湾一号”建设[10] 全球化布局与品牌出海 - 公司以自主品牌战略深化出海，接连中标海尔泰国智慧工厂、马来西亚亿纬锂能智能工厂、埃塞俄比亚大学等多个海外标杆项目[12] - 作为“一带一路”标志性工程，柬埔寨德崇国际机场全面采用公司产品与方案[12] - 公司沿“一带一路”加速开拓新兴市场，成功开发9个国家空白区域代理，并新开拓多家千万级规模战略客户[15] - 公司在泰国北榄府设立生产基地，推行“本地化生产+渠道深耕+品牌营销”的复合型策略，推动全球化发展迈向体系化扎根的新阶段[15] 品牌建设与社会责任 - 公司品牌价值在2025年攀升至475.07亿元，并连续两年入选《亚洲品牌500强》[16] - 公司打造品牌虚拟代言人“光小明”，通过冠名珠江游船、融合佛山本土文化IP等方式进行品牌升级，并在海外120多个国家和地区采用深度本土化营销策略[16] - 公司积极响应国家乡村振兴战略，在广东省乡村开展公益亮化行动，捐赠太阳能路灯，并为茂名高州华群火龙果基地定制LED植物补光方案，实现增产15%和节能20%的双重成效[18] - 公司“以科技之光，点亮兴农新活力”项目荣获南方公益“2025企业公益传播创新案例”，下属企业佛照华光获广东省“产业协作示范企业”称号[19]

文章核心观点 - 公司作为国货护肤领域代表品牌 受邀参加第八届民族品牌全球大会 与行业共话中国品牌高质量发展新机遇 并明确了其系统化、规划化的全球发展战略 [1][3][6][13] 公司近期动态与行业参与 - 公司深度参与了第八届民族品牌全球大会 该大会是聚焦中国品牌建设与全球化发展的重要行业盛会 汇聚了全国优秀民族品牌代表、行业专家及企业领军人物 [3][6] - 通过参与此次国家级平台 公司加强了与行业资源的交流链接 为未来国内市场深耕及国际化布局积累了宝贵经验 [8] 公司发展战略与核心竞争力 - 公司系统展示了其在产品研发、供应链整合、线下实体布局及数字化运营等方面的探索成果 [8] - 公司依托稳健的实体基础与持续投入的产品研发体系 不断夯实品牌内功 推动产品在品质、体验与服务层面的全面升级 积极践行民族品牌长期主义发展理念 [8] - 公司明确提出以国内市场为根基 稳步推进海外市场布局 逐步构建“国内稳盘、国际拓展”的双轮驱动发展模式 [8] 公司2026年全球市场具体规划 - 市场拓展路径：以亚洲市场为先导 逐步布局日韩及东南亚等成熟及新兴美业市场 [11] - 政策与渠道利用：依托海南自由贸易港政策优势 探索产品出海、跨境渠道与国际供应链合作 [11] - 品牌与合规建设：强化品牌合规体系与国际标准接轨 确保产品品质与品牌信誉双重保障 [11] - 渠道策略：通过实体渠道与数字化平台协同发展 提升海外市场渗透效率 [11] 公司长期发展理念与未来展望 - 公司始终坚持长期主义发展理念 不追求短期扩张 而是以产品力、规范化运营和市场共建为核心 稳步推进国际化进程 [13] - 此次参会标志着公司正式迈入系统化、规划化的全球发展新阶段 [13] - 未来 公司将继续以开放姿态链接全球资源 深化品牌价值建设 推动中国护肤品牌在国际舞台上实现更具质量与深度的发展 [15]

行业背景与趋势 - 国际中餐市场规模从2020年2330亿美元增长至2024年3625亿美元，预计2027年达4452亿美元，市场潜力显著[3] - 当前中餐出海已迈入规模化推进阶段，但行业仍面临标准化、供应链、本地化适配等共性挑战[3] - 国内餐饮市场竞争白热化，出海成为成熟品牌寻求新增长的重要选择[6] 公司战略与布局 - 公司于2025年全面启动出海，确立“全球化+本地化”双轮驱动战略，目标是让品牌从一个“外来的中国品牌”转变为“本地的生活方式伙伴”[6] - 公司形成“东南亚为核心、北美为补充、全球协同”的全球化布局体系[6] - 公司采用“试点验证-区域加密-生态构建”的渐进式策略以降低风险，先以纽约、旧金山、曼谷等国际化都市试点验证单店模型[6] - 公司本地化运营构建了产品、文化、团队、营销四大适配体系[8] - 产品端采用“70%经典+30%创新”菜单结构，在保留招牌核心风味的同时研发本地适配菜品[8] - 品牌端启用“YONNY”国际标识，门店美学空间融合东方元素、山野风与本地特色[8] - 团队端推行“总部外派+本土精英”双轨制，组建80%本地化运营团队[8] - 营销端对接本地主流社交平台，联动本土达人进行传播[9] 公司经营成果与市场表现 - 截至目前，公司全球门店超2600家，覆盖360余座城市，稳居酸菜鱼品类全球连锁第一品牌[10] - 在马来西亚市场，公司3个月内实现两轮“六店同开”，10个月内跻身当地出海中餐连锁门店前列[10] - 在泰国市场，首店开业当日翻台率达11.59次，接待近700人，本地消费者占比超80%[10] - 在美国市场，达拉斯PLANO店作为首家5.0东方美学形象店，推出“酸菜鱼+烫捞”双品类模式，首日翻台率6.7次，次日攀升至9.3次[10] 行业活动与认可 - 公司创始人受邀出席2025(第二十届)中国品牌人物年会，并参与中国品牌出海博览会推介暨启动仪式[1][4] - 公司创始人凭借酸菜鱼品类全球化布局成果，荣获“TopBrand2025中国出海品牌人物50强”荣誉[1] - 本届年会汇聚了跨领域重量级嘉宾，围绕品牌创新、全球化布局等核心议题展开深度研讨，为餐饮出海提供了多元思路[3] - 在中国品牌出海博览会启动仪式上，公司创始人作为代表之一登台，凸显中国品牌协同“走出去”的行业共识[4] 公司愿景与行业意义 - 公司实践表明，中式快餐通过“全球化视野下的系统性布局”与“深度本地化适配”相结合，能够实现可持续的全球扩张[12] - 公司的终极目标是在海外再造一个同等规模的企业，并推动从“中国品牌出海”到“中国餐饮生态出海”的跃迁[12] - 餐饮出海既是品牌发展选择，也是中国餐饮文化传播的载体[12]

公司战略与业务发展 - 公司持续加快品牌出海步伐 [1] - 公司以颐莲、瑷尔博士等主力品牌为核心推进出海 [1] - 公司依托进博会等国际平台链接全球资源 [1] 合作与市场拓展 - 公司通过深化与国际伙伴的合作拓展业务范围 [1] - 公司在原料出口基础上持续拓展合作范围 [1] - 公司致力于提升品牌海外影响力 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][7] 核心观点 - 报告认为分众传媒作为生活圈媒体龙头，其龙头地位将进一步巩固，通过“碰一下”数字化互动与加速出海两大战略，有望构筑公司第二增长曲线 [7] - 公司计划以83亿元收购第二大电梯媒体新潮传媒，二者合并市场份额将达到户外广告行业的17%左右，有望在议价能力、营收效率、客户资源整合等方面实现“1+1>2”的协同效应 [7][113] - 与战略股东阿里巴巴合作的支付宝“碰一下”新玩法，能增强广告互动性与效果，打通线下广告触达实时统计的最后一环，完善广告归因模型，并有望开辟“佣金抽成模式”带来纯新增量 [7][112][120] 公司概览与业务分析 - 公司是户外广告龙头，主营业务为电梯电视屏幕、电梯海报框架、影院映前广告等生活圈媒体的开发和经营，覆盖国内340个城市及海外多国，形成覆盖约4亿城市人群的媒体网络 [7][12][13] - 截至2025年7月底，公司拥有电梯电视媒体设备约128.7万台，电梯海报媒体设备约168.5万台，合作影院1853家 [13] - 楼宇媒体是核心收入来源，近三年收入占比在91%-95%之间浮动 [14] - 客户结构显示韧性，日用消费品行业已成为最大广告主行业，前5大客户销售额占比长期维持在25%以内 [24] - 2025年前三季度收入同比增长3.73%，盈利能力持续修复，毛利率稳定在66%左右，净利率在2024年创五年来新高 [7][29][31] - 现金流持续改善，连续3年股息支付率在90%以上，显示出稳健的可持续盈利能力 [7][40] 行业分析 - 中国广告行业规模持续提升，2024年广告收入占GDP比重为1.17%，与日、美等成熟市场相比仍有成长空间 [42] - 户外广告趋向“品效合一”，品牌广告规模持续修复，打破品效边界成为行业大趋势 [7][53][55] - 线上流量红利日渐削弱，主要线上平台广告收入增速连续3年处于9%-10%的水平，效果广告成本预计将上升 [57] - 电梯媒体在户外广告中效果受认可度高，在广告主选择倾向中排名第一，市场规模预计将保持两位数增长 [7][74] - 电梯广告在日均到达率、受众注意力集中度、人均记忆数量等方面均有优势，核心触达人群为26-45岁 [76] - 品牌出海势头强劲，为中国品牌广告企业出海提供了内生动力，海外户外广告市场（特别是东南亚等新兴市场）前景广阔 [7][89][91] 增长动力与战略布局 - **收购新潮传媒**：交易作价83亿元，将获得新潮传媒100%股份。新潮传媒主要布局于住宅社区及下沉市场，拥有约70万部电梯智能屏，与公司在一二线城市商业楼宇的点位形成互补 [101][103][106][113] - **数字化与“碰一下”**：与支付宝联合推出“碰一下”互动广告，用户可通过NFC领取红包或优惠券。测试显示，品牌三得利的领券率达68.6%，营销ROI大幅优化，此模式有望提升广告效果并开辟佣金抽成新收入 [7][112][120] - **加速出海**：海外业务集中于东南亚，并辐射东亚、南亚、西亚市场。境外楼宇媒体数量保持两位数增长，已进入韩国、新加坡、印尼、泰国、马来西亚、日本、越南、阿联酋等国 [6][121][128] - **技术赋能**：阿里巴巴战略入股后，公司数字化降本增效显著。公司自研的营销垂类大模型“众智AI”已完成部署，可辅助品牌分析、创意制作，降低中小广告主投放门槛 [133] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为130.8亿元、146.1亿元、164.9亿元，同比增长6.7%、11.6%、12.9% [7][137] - 预计同期归母净利润分别为55.4亿元、60.8亿元、65.9亿元，同比增长7.4%、9.7%、8.5% [7][137] - 对应2025-2027年PE估值分别为18.7倍、17.1倍、15.7倍 [4][7] - 预测楼宇媒体2025-2027年收入分别为123.2亿元、139.5亿元、159.0亿元；影院媒体收入受票房预期影响，增速有所波动 [136][137] - 与可比公司（兆讯传媒、三人行）相比，分众传媒的PE估值低于行业均值，报告认为考虑到其龙头地位及增长曲线，给予估值溢价具备合理性 [7][138]

行业背景与趋势 - 国际中餐市场规模从2020年2330亿美元增长至2024年3625亿美元，预计2027年达4452亿美元，市场潜力显著[3] - 当前中餐出海已迈入规模化推进阶段，但行业仍面临标准化、供应链、本地化适配等共性挑战[3] - 国内餐饮市场竞争白热化，出海成为成熟品牌寻求新增长的重要选择[6] - 本届中国品牌人物年会汇聚跨领域专家，围绕品牌创新、全球化布局等核心议题展开研讨，餐饮出海是核心议题之一[3][4] 公司战略与布局 - 公司于2025年全面启动出海，确立“全球化+本地化”双轮驱动战略，目标是让品牌从一个“外来的中国品牌”转变为“本地的生活方式伙伴”[6] - 品牌出海并非国内模式简单移植，需基于全球视野系统性布局[6] - 公司形成“东南亚为核心、北美为补充、全球协同”的布局体系[6] - 采用“试点验证-区域加密-生态构建”渐进式策略降低风险，先以纽约、旧金山、曼谷等国际化都市试点验证单店模型[6] - 公司创始人魏彤蓉荣获“TopBrand2025中国出海品牌人物50强”荣誉[1] 本地化运营体系 - 产品端采用“70%经典+30%创新”菜单，保留招牌酸菜鱼核心风味的同时研发本地适配菜品[8] - 品牌端启用“YONNY”国际标识，门店美学空间融合东方元素、山野风与本地特色[8] - 团队端推行“总部外派+本土精英”双轨制，组建80%本地化运营团队[8] - 营销端对接本地主流社交平台，联动本土达人传播，实现声量与销量同步提升[8] 全球化成果与市场表现 - 截至目前，公司全球门店超2600家，覆盖360余座城市，稳居酸菜鱼品类全球连锁第一品牌[9] - 马来西亚市场3个月内两轮“六店同开”，10个月内跻身当地出海中餐连锁门店前列[9] - 泰国首店开业当日翻台率11.59次，接待近700人，本地消费者占比超80%[9] - 美国达拉斯PLANO店作为品牌美国首家5.0东方美学形象店，推出“酸菜鱼+烫捞”双品类模式，首日翻台率6.7次、次日攀升至9.3次[9] 未来愿景与行业意义 - 公司的终极目标是在海外再造一个品牌，并推动从“中国品牌出海”到“中国餐饮生态出海”的跃迁[11] - 中式快餐通过“全球化视野下的系统性布局”与“深度本地化适配”相结合，能够实现可持续的全球扩张[11] - 公司实践为中式快餐出海提供了实操参考，未来将持续优化全球化运营体系，为行业探索更多可复制的经验[6][11]

核心人事变动与战略方向 - 徕芬原海外市场负责人邵诗立因正常工作变动离职，前安克创新亚太及北美区总经理罗明波出任国际总经理，全面执掌海外业务 [1] - 公司未来将加码海外市场布局，并计划在2026年作为新品元年，通过拓新品成为明年更重要的战略方式 [1] 海外业务发展现状与历史贡献 - 在邵诗立任职期间，公司海外业务取得亮眼成绩：主导完成了独立站、亚马逊等核心线上阵地布局，并成功推动进驻全球知名零售的线下卖场 [2] - 具体市场表现：在东南亚的新加坡、马来西亚等市场，公司跻身高速吹风机品类前三甚至第一；在西欧、北美等核心渠道实现60%以上的增长 [2] - 公司此前已打开东南亚、欧洲、北美等海外市场，且近年保持双位数以上的高增速 [1] 新任国际总经理的背景与能力 - 罗明波拥有深厚的全球化品牌运营经验，曾任安克创新亚太和欧洲区总经理，是安克全球化进程中的核心参与者之一 [3] - 其在安克创新的核心贡献在于助力公司完成了从亚马逊单渠道向全球全渠道品牌的关键跨越，并深化了北美、欧洲、亚太等核心市场的本地化运营 [3] - 罗明波还曾带领添可国际业务成长为科沃斯集团核心增长引擎，验证了其在海外渠道搭建、本地化运营、品牌升级等方面的实战能力 [3] - 公司选择罗明波接棒，希望借助其成熟的出海经验，推动品牌从“渠道突破”向“品牌深耕”进阶 [2] 行业背景与公司面临的挑战 - 中国消费电子品牌正从“精准突击”向“长期深耕”进阶 [4] - 个护赛道竞争激烈，海外市场早被飞利浦、欧乐B等品牌占据，消费者对徕芬品牌较为陌生 [4] - 公司面临平台与专利风险：例如在德国市场，尽管已在其他国家打赢与戴森的外观专利官司，但部分市场亚马逊仍可能因专利争议暂停其销售，需耗费大量精力沟通协调 [4]