广告市场规模与增长 - 2024年各类媒介广告发布收入首次突破万亿元规模达10310.7亿元同比增长18.2% [1] - 互联网广告发布收入8919.1亿元同比增长24.0%占各类媒介广告发布收入的86.5% [1] - 2023年网络广告市场规模达11317亿元同比增长12.4%预计2025年将维持较高增速 [3][4] 广告产业数字化与技术驱动 - 广告产业数字化进一步扩展大模型技术持续推动AIGC全场景渗透开启数字营销新篇章 [1] - AI大模型为人机交互注入类人化特质数字营销更加人性化服务体验趋于定制化 [4] - 技术迭代降低数字营销应用门槛精准营销惠及中小型企业 [2] 媒介格局与市场份额 - 电商平台与短视频平台在网络广告市场份额占比最高2023年分别占36.3%和26.5% [3] - 电商平台因贴近交易的后链路投放特性成为广告主追求效果的首选 [3] - 短视频平台因庞大用户规模和高黏性备受广告主青睐 [3] 消费趋势与营销策略 - 悦己消费成为主导趋势消费者通过信息比对和用户评价构建消费决策体系 [4] - 情感共鸣的营销方式成为破局关键品牌需关注消费者精神需求和价值观变化 [4] - 场景化种草使品牌从满足需求走向激发需求成为流量红海时代寻求增量的新解法 [1] 行业生态与基础设施 - 互联网突破传统消费与通讯边界演变为支撑社会运行的数字基础设施 [2] - 数字广告是数字经济核心产业之一连接生产和销售两端助力数字经济与实体经济深度融合 [2] - 营销服务是流量变现重要路径为互联网应用创新提供丰富落地场景 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 24A&25Q1情绪消费和优质国货成长凸显，子赛道收入端文娱个护最优、利润端包装稳定性最强 [7][8] - 复盘24Q4&25Q1，情绪消费类资产表现超额，部分优质国货成长势能好，传统消费赛道α资产有望筑底，下半年传统消费稳健白马或迎业绩拐点；展望25Q2和全年，首选新消费赛道优质资产，持续关注传统消费白马业绩拐点 [9] 各部分总结 24A&25Q1各板块业绩表现 - 家居：24A收入同比-0.28%、归母净利润同比-16.21%，24Q4收入同比-1.76%、归母净利润同比-41%，25Q1收入同比+3.79%、归母净利润同比+10.78%，24Q4 - 25Q1收入增速向好，软体平滑兑现、定制在25Q1改善较大 [9] - 造纸：24A板块收入同比-1.25%、归母净利润同比-136.6%，24Q4收入同比-8.2%、归母净利润同比-458.6%，25Q1收入同比-13.04%、归母净利润同比-91.72%，Q4纸价承压、浆成本高，Q1纸价略有修复，领用低价浆库存下利润略有改善 [9] - 包装：24A收入同比+2.55%、归母净利润同比-16.81%，24Q4收入同比+9.27%、归母净利润同比-188.98%，25Q1收入同比+9.2%、归母净利润同比+19.7%，下游需求稳健、竞争格局向好，龙头收入端兑现好，塑料包装受益油价下跌利润更优 [9] - 文娱用品：24A板块收入同比+7.64%，归母净利润同比-8.81%；24Q4板块收入同比+2.65%，归母净利润同比-6.92%；25Q4板块收入同比+2.42%，归母净利润同比-6.95%，布局跨境电商的创源及转型谷子经济的广博表现较优，传统文具龙头晨光处于筑底阶段 [9] - 个护用品：24A板块收入同比+6.30%，归母净利润同比-4.71%，24Q4板块收入同比+10.51%，归母净利润同比+132.40%；25Q4板块收入同比+26.13%，归母净利润同比+12.94%，综合表现最优，百亚股份大超预期，登康、豪悦、依依等表现靓丽 [9] 24A&25Q1基金持股情况 - 25Q1轻工板块基金持股比例2.28%，环比24Q4下降0.91pct，单季度细分子板块有分化，造纸/包装/家居/文娱/个护基金持股比例分别环比+0.29%/-0.52%/-2.34%/+1.07%/-2.57%，年内文娱个护有相对超额 [12] - 24Q4到25Q1，太阳纸业、晨光股份、匠心家居、乖宝宠物、中宠股份是轻工基金持仓前五大市值的公司，情绪消费类成长龙头以及赛道中α突出的稳健白马持仓领先 [15] 25年以来涨幅情况 - 涨幅排名前5的公司分别是泡泡玛特、唯科科技、德力股份、中宠股份、菲林格尔，潮玩、宠物为代表的情绪消费白马以及机器人概念个股涨幅领先 [19] 各细分行业情况 潮玩 - 赛道高景气、多业态繁荣，泡泡玛特新品火爆接力，24年实现收入130.4亿元/同比+106.9%，经调净利润34.03亿元/同比+185.9%，25Q1收入同增165 - 170%；布鲁可新品加速上新，24年收入22.4亿元/同比+155.6%，经调净利润5.85亿元/同比+702.1%；卡游更新招股书，24年收入100.6亿元/同增277.8%，3年复合增速64%，经调净利润44.7亿元，3年复合增速78% [25][29] 宠物 - 内销国货趋势显著，外销关税不改成长。乖宝宠物自主品牌麦富迪和弗列加特24Q4 - 25Q1线上销售额同比增长，代工业务预期增长稳健；中宠股份自主品牌顽皮和领先销售增速良好，代工业务海外产能分布广可应对关税风险 [31][34] - 内销赛道景气延续，3月天猫、京东、抖音三大平台宠食合计增速23%，Q1综合看宠食线上合计增速18%，淡季相比旺季增长进一步提速 [35] - 国货龙头研发在产品侧持续兑现，格局集中趋势显著，关税影响有限，不改长期成长 [37] 新型烟草 - 思摩尔国际24全年实现收入117.99亿元（同比+5.3%），净利润13.03亿元（同比-20.8%），25Q1税后利润同比-43.4%，HNB业务潜力较大；菲莫国际24年无烟收入147亿美元（+14.2%），25Q1无烟收入同比增长20.4%，美国HNB市场即将打开；英美烟草24A新型烟草产品营收34.32亿英镑（同比+2.5%），THP收入9.21亿英镑（同比-7.6%），H2环比改善，GloHilo将在25H2进入日本市场 [46] 必选消费 - 25Q1价盘普遍企稳，轻工主要消费品类如宠物食品、经期护理、婴儿护理、成人失禁、口腔护理、衣物清洁板块销售均价同比分别+12%/ +13%/ +9%/ +12%/ +19%/ +8% [50] - 国货强势崛起，百亚股份、登康口腔、豪悦护理等国货品牌表现出色；传统消费龙头短期承压，晨光股份、公牛集团、明月镜片等积极培育潜力业务 [54]

今年"五一"假期，消费市场的火爆场面令人目不暇接，新消费场景迸发的新活力同样夺人眼球。比如， 广州萤火虫漫展人声鼎沸；分布在上海不同商圈的十余场漫展，所聚拢的人气节节攀高；瞄准Z世代人 群的泡泡玛特持续火热，新品开售再掀抢购潮；"携宠出行"再度刺激宠物经济走向高景气。为此，一些 城市也开始尝试打造"新消费品牌"标杆。 新消费场景正激发消费新活力。与新消费赛道总体上"润物细无声"的发展态势相比，新消费赛道上市公 司在资本市场上的表现则似乎"一鸣惊人"。 年初以来，新消费概念股持续成为资金追逐的焦点。港股方面，老铺黄金在去年大涨的基础上，今年又 涨逾2倍；卫龙美味、泡泡玛特的年内涨幅也已翻倍；美图公司、毛戈平、周黑鸭等年内涨幅则均超 50%。A股方面，量贩零食龙头万辰集团年内涨幅翻倍，宠物经济龙头中宠股份、乖宝宠物年内则分别 累计大涨58%、39%。 今年上半年，餐饮行业迎来上市浪潮，已有蜜雪集团、古茗、霸王茶姬等多家企业成功上市。截至目 前，蜜雪集团最新股价达493.8港元，较202.5港元的发行价翻了1倍之多。 值得一提的是，一些经营传统业务的企业也借助新消费赛道完成"老树开新芽"，在资本市场绽放第二 春。比 ...

消费市场整体表现 - 一季度全国社会消费品零售总额12.47万亿元 同比增长4.6% 增速比上年全年加快1.1个百分点 其中3月份增长5.9% [1] - 一季度居民人均消费支出同比增长5.2% 最终消费支出拉动GDP增长2.8个百分点 [1] - 消费品以旧换新政策效果显著 限额以上单位通讯器材类商品零售额同比增长26.9% 文化办公用品类增长21.7% 家用电器和音像器材类增长19.3% 家具类增长18.1% 四项合计拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点 [2] 家电行业表现 - 截至4月24日 12类家电以旧换新4746.6万台 带动销售额超过7200亿元 [3] - 海尔智家一季度营业收入791.2亿元 同比增长10% 归母净利润54.9亿元 同比增长15% [4] - 美的集团一季度营业收入1284亿元 同比增长20.6% 净利润124亿元 同比增长38% [4] - 北鼎股份一季度营业总收入2.13亿元 同比增长33.41% 归母净利润3337.27万元 同比增长47.71% [4] 家具行业表现 - 欧派家居一季度营业收入34.47亿元 归母净利润3.08亿元 同比增长41.29% [5] - 梦百合等家具类企业一季度业绩持续兑现 [2] 潮玩行业表现 - 泡泡玛特一季度整体收益同比增长165%至170% 中国市场收入同比增长95%至100% [6] - 广博股份一季度营收4.84亿元 净利润2991万元 同比增长31.2% [6] - 2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元 预计2029年超3000亿元 2024-2029年CAGR约13% [6] 文旅行业表现 - 三峡旅游一季度营业收入同比增长7.56% 归母净利润同比增长75.73% [6] - 黄山旅游一季度营收4.03亿元 同比增长19.79% 净利润3689.50万元 同比增长44.7% [6] 宠物经济表现 - 乖宝宠物一季度营收14.80亿元 同比增长34.82% 归母净利润2.04亿元 同比增长37.68% [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 上市公司陆续披露2024年报及2025年一季报，零售、化妆品、医美等板块表现分化，零售业态积极变革，化妆品细分赛道景气，医美差异化高端新品表现好，部分优质公司有望迎来新消费需求和经营转机 [4] - 建议关注消费复苏主线下高景气赛道优质公司，包括传统零售、黄金珠宝、化妆品、医美等领域 [7] 各部分总结 零售行情回顾 - 本周（4月21日 - 4月25日）A股上涨，零售行业指数上涨0.07%，报收2127.02点，在31个一级行业中位列第24位，跑输上证综指0.49个百分点，2025年年初至今下跌5.00%，表现弱于大盘 [6][15] - 零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，为6.36%；2025年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，为4.91% [18] - 个股方面，本周步步高、东方创业、ST通葡涨幅靠前，涨幅分别为61.1%、18.1%和17.6%；跌幅靠前公司为*ST人乐、三江购物、丽尚国潮 [23] 零售观点 行业动态 - 上市公司年报及一季报披露进行中，零售美护板块业绩呈分化态势，内需政策加码，顺周期复苏明显，悦己和情绪消费趋势凸显，部分优质公司有望迎来新消费需求和经营转机 [27] - 零售业态积极变革，如永辉超市调改加速，爱婴室主业稳健且万代合作打开空间，曼卡龙业绩高增 [30] - 化妆品细分赛道景气，珀莱雅、润本股份、丸美生物等表现良好，新品孵化加速 [35] - 医美差异化高端新品表现较好，锦波生物获批产品且出海推进，爱美客拟收购海外公司加强协同 [38] 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 - 投资主线1：关注顺应消费趋势变革的线下零售龙头，如爱婴室、永辉超市、家家悦等，受益标的重庆百货 [41] - 投资主线2：关注具备差异化产品力的黄金珠宝龙头品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的曼卡龙 [41] - 投资主线3：关注深耕高景气细分赛道的国货美妆品牌，如毛戈平、上美股份、珀莱雅、巨子生物等 [42] - 投资主线4：关注盈利能力确定的上游差异化医美产品厂商，如爱美客、科笛等，受益标的锦波生物 [42] 各公司情况 珀莱雅 - 2025Q1归母净利润同比+28.9%，2024年营收107.78亿元（+21.0%）、归母净利润15.52亿元（+30.0%），2025Q1营收23.59亿元（+8.1%）、归母净利润3.90亿元（+28.9%），国货美妆龙头地位稳固，多系列新品频出有望贡献增量 [47] - 2024年主品牌表现稳健、洗护系列增势较强，盈利水平提升，线上延续高成长、线下营收承压 [48] - 多赛道新品孵化加速，产品上新、运营提效、品牌营销升级 [49] 家家悦 - 2024年营收182.56亿元（+2.8%）、归母净利润1.32亿元（-3.3%）；2025Q1营收49.41亿元（-4.8%），归母净利润1.42亿元（-3.6%），从规模零售向品质零售转型，有望持续成长 [50] - 省外拓展顺利，整体盈利能力相对稳定，生鲜等核心品类竞争优势增强 [51] - 2024年新开门店140家，2025年计划加快门店调改升级，优化区域布局 [52] 吉宏股份 - 2024年营收55.29亿元（-17.4%）、归母净利润1.82亿元（-47.3%），跨境电商业务承压，包装业务表现相对稳健 [55] - “跨境电商+包装”双轮驱动，“AI+品牌建设+国际化布局”打开成长空间 [57] 爱婴室 - 2024年营收34.67亿元（+4.1%）、归母净利润1.06亿元（+1.6%），母婴主业稳健，万代IP授权稀缺打开想象空间 [58] - 毛利率受品类结构影响下滑，经营提效驱动费用率略降 [59] - 母婴主业推进线上线下融合，万代合作创造第二增长曲线 [60] 老铺黄金 - 2024年营收85.06亿元（+167.5%）、归母净利润14.73亿元（+253.9%），品牌破圈和渠道升级驱动业绩高增长 [62] - 品牌、产品、渠道多维驱动同店收入高增长，国内店效提升+海外市场拓展，致力打造“世界黄金第一品牌” [63][64] 毛戈平 - 2024年营业收入38.85亿元（+34.6%）、归母净利润8.81亿元（+32.8%），业绩符合预期，护肤线与彩妆协同发展 [65] - 加强彩妆品牌心智，线上维持高速增长，费用率基本平稳 [66] - 彩妆护肤协同发展，发力高端渠道利好同店，高端品牌形象持续深化 [67] 巨子生物 - 2024年营收55.39亿元（+57.2%）、归母净利润20.62亿元（+42.1%），重组胶原蛋白龙头业绩增长强劲 [69] - 胶原棒势能持续释放，第二梯队焦点和胶卷系列起势迅速，产品渠道研发多点发力，全渠道布局成效显著 [70][71] 科笛 - B - 2024年营收2.80亿元（+103.2%）、归母净利润 - 4.34亿元（亏损收窄），多管线为业绩扭亏注入动能 [73] - 毛发及护肤产品表现突出，盈利能力稳定，商业化能力持续验证，2025年有望迎来业绩新增长点 [73][74] 上美股份 - 2024年营收67.93亿元（+62.1%）、归母净利润7.81亿元（+69.4%），多渠道、多品牌全面开花 [76] - 2024年主品牌韩束增势较强，多渠道扩张推动销售费用率提升，韩束6大BU协同发展，Newpage一页势头较猛，新品牌预计尽快面世 [77][79] 爱美客 - 2024年营收30.26亿元（+5.5%）、归母净利润19.58亿元（+5.3%），表现稳健，大单品嗨体保持韧性，凝胶类高毛利产品占比提升带动盈利能力上行 [80][81] - 产品、渠道、研发多管齐下，巩固核心竞争力助力未来持续增长 [82] 永辉超市 - 2024年前三季度营收545.49亿元（-12.1%）、归母净利润 - 0.78亿元，主营业务收入承压，盈利能力下滑 [83] - 学习胖东来深化门店调改，改革供应链发力选品、自有品牌建设等，门店调改即将加速 [85] 周大生 - 2024年前三季度营收108.09亿元（-13.5%）、归母净利润8.55亿元（-21.9%），持续承压，金价高位波动抑制动销，加盟商备货信心受冲击 [86][87] - 渠道规模逆势扩张，把握“国风国潮”趋势推动自主黄金产品研发 [88] 潮宏基 - 2024年前三季度营收48.59亿元（+8.0%）、归母净利润3.16亿元（+1.0%），表现稳健，三季度营收优于行业大盘，费用率稳中有降、净利率止跌企稳 [90][91] - 发力加盟渠道逆势扩张，巩固产品核心竞争力强化品牌势能，品牌出海开设海外首店 [92] 丸美生物 - 2024Q1 - Q3营收19.52亿元（+27.1%）、归母净利润2.39亿元（+37.4%），其中2024Q3营收6.00亿元（+25.8%）、归母净利润0.62亿元（+44.3%），业绩表现亮眼 [94] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 资生堂官宣新品牌RQ PYOLOGY律曜；欧莱雅关联基金首投中国底妆品牌；未来3年重百新世纪50家商场将调改；汇通达网络发布智慧供应链平台；胖东来创始人称2025年自有品牌销售额将达60亿元 [5] 大事提醒 - 关注多家公司年报披露等 [14]

核心观点 - 投资终极意义在于战胜全球货币供应量8%-10%的年增速，只有稀缺优质资产能穿越周期[3][52] - 中国消费市场出现三大新刚需：IP消费、悦己消费、国产平替[3][82] - 2024年是中国正常化投资第一年，市场将聚焦结构性机会而非宏观因素[53][72] - "东升西落"趋势正在展开，中国资产估值优势将持续存在[13][33] - AI产业链中美国硬件企业面临重大风险，中国应用端存在爆发机会[121][109] 中美市场对比 - 恒生科技与纳斯达克估值差达50%-60%，腾讯与Meta估值差约20%[34][35] - 美国擅长0-1创新（如OpenAI），中国擅长1-10扩展（如抖音）[39][40] - 美国保护资本回报（医药行业利润率30%），中国保护社会利益（带量采购压缩药价）[43][44] - 美国MAG7企业将60%-70%经营现金流投入AI硬件采购[122] - 中国DeepSeek以数亿人民币投入达到美国数百亿美元研发效果[29][30] 消费行业变革 - IP消费全球共振：泡泡玛特海外收入超60%，奥特曼母公司年利润增长25%[83][84][106] - 国产高端替代加速：小米SU7 Ultra占50万以上市场15%份额，老铺黄金单店销售额超卡地亚等三家总和[94][93] - 悦己消费公司保持20%增速，逐步成长为50亿利润级别企业[95] - 传统消费白马出现复苏信号：爱马仕中国门店销售回升，二手房交易量反弹[112] - 中国消费者储蓄率维持50%高位，安全垫支撑消费潜力[115] 制造业升级 - 汽车变速箱企业逆势拿下全球40%市场份额，股价创新高[97][98] - 航空发动机叶片企业十年投入终突破，测试周期需5-10年[102][103] - 机器人产业链与电动车高度重叠，中国具备全球优势[100] - 美的海外利润占比40%，宇通海外收入达90%[106] - 出海原则：避开美国市场、支柱产业和价值观输出领域[107] 投资策略 - 当前组合配置：股票73.78%，超50%集中在可选消费（22.79%）、信息技术、工业[7] - 中国新50指数成分股70%-80%涨幅来自盈利上调而非估值扩张[65] - 美股观察点：二季度末或纳斯达克下跌20%-25%时[50] - 保留现金应对极端机会，优化结构抵御挑战[9] - 硬件公司见顶信号：训练投入减少，普通显卡租赁率上升[124]

核心观点 - 投资终极意义在于战胜全球货币供应量8%-10%的年增速，稀缺优质资产才能穿越周期[5][58] - 中国消费市场涌现三大新刚需：IP消费、悦己消费、国产平替[5][82] - 2024年是中国正常化投资第一年，市场底部显现但需更多证据支撑[59][62][69] - 制造业全面升级与AI应用爆发是重要投资主题[96][111] - "东升西落"趋势已展开，中美处于历史周期交汇点[18][20][34] 市场趋势分析 - 恒生科技指数估值回归正常偏低水平，AH差价触及历史低位[69] - 中国新50指数公司未来年化回报可达15%以上（15%增长+3-5%股息）[66] - 美股二季度末或纳指下跌20%-25%时是重要观察点[43][56] - 美国硬件企业面临资本开支过高（占现金流60%-70%）和供需缺口收窄风险[124][127] 消费行业洞察 - IP消费全球共振：需求端反映年轻人对现实倦怠，供给端因奈飞和玩法创新推动[85][92] - 国产高端替代加速：小米SU7 Ultra占50万以上市场15%份额，老铺黄金单店销售额超卡地亚等三家总和[94] - 悦己消费公司从10-20亿利润向50亿级别成长[95] - 消费老白马复苏信号显现：二手房交易量回升、奢侈品销售增速恢复[114] 制造业与科技 - 汽车变速箱精密齿轮企业逆势拿下中国70%/全球40%份额[97] - 航空发动机叶片企业十年投入实现技术突破，全球份额将快速提升[102][106] - 中国AI应用因成本优势可能比美国发展更快[111] - 机器人产业链与电动车高度重叠，中国或成最大赢家[100] 中美对比 - 美国擅长0-1创新（如ChatGPT），中国擅长1-10扩展（如抖音）[45][46] - 美国保护精英资本（医生药厂高收入），中国保护民众利益（带量采购压低药价）[49][51] - DeepSeek以极低成本突破AI技术，实现科技平权[35][37] - 特朗普政策加剧美债压力（利息占财政支出25%-30%），改革可持续性存疑[28][53]

港股新消费赛道公司股价表现 - 3月27日港股新消费赛道公司集体大涨：卫龙美味涨11.43%、三生制药涨10.91%、泡泡玛特涨9.24%、老铺黄金涨9.23%、毛戈平涨9% [5] - 年内涨幅显著：卫龙美味累计涨92.22%、三生制药涨97.37%、泡泡玛特涨71%（近一年涨5.7倍）、老铺黄金涨近2倍、毛戈平涨95% [5][6][7][8] - 泡泡玛特市值达2064亿港元，老铺黄金上市以来累计涨幅超10倍 [6][7] 公司核心业务与竞争优势 - **卫龙美味**：辣味休闲食品龙头，调味面制品及蔬菜制品收入占比超95%，2025年前两月销售额增长30%（魔芋爽超预期） [5] - **三生制药**：男性脱发治疗领域龙头，蔓迪品牌市占率超70%，年销售收入超10亿元，2024年营收91.08亿元（+16.5%） [5][9] - **泡泡玛特**：潮玩行业规模最大企业，2023年10个IP销售收入过亿元，2024年营收130.4亿元（+106.9%），海外业务占比38.9% [6][10] - **老铺黄金**：古法黄金第一股，产品设计独特（传统文化结合），2024年净利润预增236%-260%至14-15亿元 [7][12] - **毛戈平**：高端彩妆品牌，毛利率达84.9%，自营柜台数量行业第二，2024年营收增长超预期 [8][12] 业绩驱动因素 - 三生制药2024年归母净利润20.9亿元（+34.9%），核心产品特比澳、蔓迪贡献主要增长 [9] - 泡泡玛特2024年经调整净利润34亿元（+185.9%），2025年收入指引增长超50%（海外增速超100%） [10] - 卫龙美味蔬菜制品收入同比增长56.6%，新品"麻辣麻辣"系列推动面制品业务增长 [11] 行业趋势与机构观点 - **悦己消费赛道崛起**：涵盖辣味食品、潮玩、彩妆、男性美容等，机构关注度提升 [14] - 消费K型分化：宠物食品、悦己消费领域升级显著，大众消费更趋性价比 [14] - 中金公司看好港股新消费板块估值上行，国信证券强调辣味食品的情绪价值属性 [14] - 基金经理布局：景顺长城基金重仓泡泡玛特，认为消费习惯变迁推动非必要消费增长 [16]

"我们以前的消费者，买葡萄酒基本就认热门款，比如赤霞珠、霞多丽。但现在，我们发现年轻消费 者的兴趣点变得越来越细分。"在天猫国际负责葡萄酒选品采购的楚淼告诉未来消费，消费者开始会 研究不同产地的小众品种，比如乌拉圭的丹娜（Tannat）、瑞士的樱桃红（Chasselas）等等。 天猫国际洋酒类目负责人前书也有同样的观察："原来威士忌类目的消费大都集中在入门调和型，但 现在消费者开始关注产地、口味和桶型，他们懂单一麦芽，会格外关注苏格兰的艾雷岛、高地和斯佩 赛产区。"清酒也一样，之前獭祭顶大半边天，现在一些小众的甘口的品牌逐渐受到欢迎，生原酒的 搜索量也在持续上升。 年轻人不再是酒的门外汉，开始钻研其中的门道了。以资深威士忌玩家木木为例，他从2014年开始接 触精酿啤酒，之后逐步深入："在不太了解酒的时候，就是各种各样都尝试一下，刚开始是精酿啤 酒，后来开始打卡各种鸡尾酒，把品酒发展成了兴趣爱好，慢慢又接触威士忌，它的风味深度和丰富 度吸引了我，确定了自己的偏好后，我开始去做更多的探索。"在兴趣驱使下，木木参与了各种酒展 会，不仅会撰写专业酒评，还与业内人士保持着密切交流。这种从广泛尝试到深度探索的路径，正是 ...