瑞财经 王敏 5月30日，据港交所官网，深圳市大族数控科技股份有限公司（以下简称"大族数控"）向港交所提交上市申请 书，独家保荐人为中金公司。 PCB专用生产设备的主要开发区域市场包括中国、中国台湾、日本、韩国和美洲，截至2024年，该等地区合计占据全球市 场规模约89.5%的份额。2020年至2024年，该等区域年复合增长率分别为5.6%、4.6%、0.9%、2.1%及6.2%。全球PCB专用 设备行业正经历向新兴市场的战略转变，东南亚市场乃该转变的主要枢纽。该转变乃由成本竞争力、有利的贸易政策及区 域供应链弹性推动，推动东南亚及其他新兴市场的PCB专用设备市场于未来实现更快的增长。 全球PCB专用设备市场规模由2020年的约5,840百万美元增至2024年的约7,085百万美元，年复合增长率为4.9%，预计到2029 年将以8.7%的年复合增长率增长，达到约10,765百万美元。作为全球PCB行业的重要组成部分，中国PCB专用设备行业市场 规模由2020年的约3,306百万美元增至2024年的约4,111百万美元，2020年至2024年的年复合增长率为5.6%，且中国PCB专用 设备行业市场规模预计到20 ...

行业趋势 - 欧洲汽车行业出现对取消物理按键的反思潮，大众汽车设计总监承认数字化设计错误并承诺未来车型将重新加入物理按键 [1] - 欧洲新车安全评鉴协会(E-NCAP)宣布从2026年起，仅配备物理按键的汽车才有资格获得五星安全认证，涉及转向灯、雨刷等关键功能 [3] - 车企此前将无物理按键等同于"智能化"和"科技感"，但实际使用中发现缺乏实质便利性 [6] 安全研究数据 - 英国交通研究实验室(TRL)2020年研究显示：触屏操作CarPlay/Android Auto使驾驶员对路面反应速度降低57%，语音操作延迟30%，远超酒驾的12%风险值 [8] - 瑞典《Vi Bilägare》2022年测试表明：2005款沃尔沃V70(纯物理按键)完成基础操作需10秒，电动MG Marvel R(全触控)需45秒，分心时间差达4.5倍 [10] - 操作触屏导致三重分心(视觉+手动+认知)，使驾驶风险提升至正常情况的2-3倍 [12] 车企动态 - 大众ID2 all等新车型已在大屏下方恢复音量、空调、座椅加热等物理按键 [1] - 特斯拉因取消物理拨杆遭E-NCAP点名批评，Model Y已妥协恢复转向灯拨杆 [20][21] - 比亚迪汉EV采用"大屏+物理按键"混合方案，保留空调、除雾等中文标识按键 [21] 成本与技术平衡 - 单个物理按键综合成本约2美元，触控方案可降低87%成本，但牺牲安全性 [18] - 飞机中控案例证明物理按键与智能化可共存，未来或趋向"大屏+必要物理按键"的混合设计 [12][16] - 小米推出可拆卸物理按键外挂，大众ID2 all采用局部物理按键补丁，探索人机交互新平衡 [16] 设计理念转变 - 行业重新认识"汽车不是手机"本质，过度取消物理按键导致操作复杂化和安全隐患 [23] - E-NCAP将特斯拉方向盘触控转向、天花板双闪等设计列为"不可接受"反面案例 [20] - 新势力车企可能调整策略，在出海车型中恢复必要物理按键以满足欧洲安全标准 [23]

恒生科技指数及汽车ETF表现 - 6月3日早盘恒生科技指数冲高回落，涨幅一度收窄至0 8%附近，地平线机器人、理想汽车等成分股领涨 [1] - 港股通汽车ETF（159323）震荡走高，一度涨近1 5%，持仓股中五矿资源、理想汽车、金力永磁、中升控股、长城汽车、零跑汽车等涨幅居前，其中理想汽车一度涨超5% [1] 造车新势力5月交付数据 - 零跑汽车实现三连冠，鸿蒙智行和理想汽车分别位居第二、第三，销量均重回4万辆 [1] - 小鹏连续7个月交付超3万辆，小米交付超2 8万辆，蔚来交付23231辆 [1] - 5月车市进一步回暖 [1] 新车智能化升级 - 5月28日小鹏MonaM03加推Plus和Max版本共4款全新车型上市，Max版本首次将双Orin+城市无图智驾价格下探至15万元以内，新车上市1小时内大定突破1万辆，Max版本占比超80% [1] - 5月8日理想L系列智能焕新版正式上市，所有车型售价保持不变，ADPro搭载芯片由地平线J5升级至J6M、ADMax搭载芯片由英伟达双Orin升级为Thor-U [1] 港股通汽车ETF成分股结构 - 截至6月2日，港股通汽车ETF（159323）标的指数成分股中比亚迪股份权重占比近20%，理想汽车权重占比近15% [2] - 该指数高度聚焦港股整车板块，乘用车含量在同类指数中领先，且拥有相对A股稀缺的造车新势力（理想、小鹏、零跑） [2] - 指数覆盖汽车零部件板块和汽车智能化领域，有望深度受益于机器人科技浪潮 [2]

粤港澳大湾区车展表现 - 2025粤港澳大湾区车展前三日预计共有45万人次观众参观，成交预计40亿元人民币，分别比上届增长27.84%和8.1% [1] - 预测本届车展总客流量和总成交额将刷新历史纪录 [1] - 车展规模超26万平方米，其中8万平方米为户外活动展区，汇聚112家整车品牌、1039款车型及50场新车发布会 [1] 深圳汽车产业发展 - 深圳正全力建设全球新能源汽车产业的创新研发中心、高端零部件设计制造中心、前沿技术应用示范中心和国际贸易枢纽中心等四大中心 [2] - 20家深圳新能源汽车产业圈新进成员上台集中展示，为深圳建设四大中心带来产业动能 [2] - 深圳港"汽车出海一站式平台"正式上线，提供汽车出海综合服务，助力打造全球新能源汽车国际贸易枢纽中心 [2] 新车发布与技术展示 - 超100家整车品牌亮相，多款重磅新车登场，包括尊界S800、小米汽车SUV YU7、上汽大众ID.ERA概念车等 [3] - 红旗天辇1号飞行汽车亮相，为未来交通开辟新思路 [3] - 蔚来世界模型NWM全球首发，自研的智能汽车"新三大件"全面量产上车 [4] - 蔚来今年共有9款新车上市，已建3300余座换电站、2万多根充电桩 [4] 华为和比亚迪展示 - 华为包揽2号展馆"鸿蒙智行馆"，展现智能化创新生态 [6] - 比亚迪包揽1号馆，携全系产品矩阵亮相，展示兆瓦超充技术等创新突破 [6] - 腾势易三方科技体验区与仰望云辇-Z体验区同步亮相 [6] 未来出行生态 - 特设"未来驭行空间站"展区，呈现"空地一体化"的出行生态 [6] - 峰飞航空、亿航智能、小鹏汇天等企业展示低空飞行器 [6]

车载显示：虚拟全景显示驱动交互革新 20250530 摘要 智能座舱领域快速发展，DMS、OMS、HUD 等技术渗透率提升，国内 头部汽车 TIER one 厂商市场份额加速集中，龙头企业业绩超越市场平 均水平。 虚拟全景显示作为创新技术，提供更丰富的信息呈现，有望扩大成像空 间和投影尺寸，长期应用空间巨大，或替代现有显示屏方案。 HUD 产品渗透率快速提升，2024 年国内乘用车前装标配 HUD 上险量 达 356 万辆，渗透率达 16%，中国厂商在供应端份额逐步提升，推动 市场发展。 国内 HOD 制造商凭借成本控制和本土资源整合能力，市场份额快速提 升，2024 年中国厂商市场份额达 57%，华阳以 22%市占率领先。 虚拟全景显示系统通过投影实现超宽范围显示，兼具 HUD 平视显示及 传统屏幕图像质量清晰的优点，但面临光学设计、散热管理等技术难题。 华阳集团在虚拟全景显示领域占据领先地位，座舱域控产品销量增长迅 速，预计 2025 年归母净利润为 8.57 亿元，长期成长空间广阔。 虚拟全景显示技术面临机电控制、UI 处理、量产一致性等挑战，但主流 屏幕显示及 HUD 厂商均有布局，具备综合车载显示能 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车智能化、电动汽车 - **公司**：小鹏、地平线、理想、华为、比亚迪、吉利、德赛西威、伯特利、金鸿控股、小马智行、金威股份、润科技、兴领科技、文远知行、特斯拉、新湖智动、普路通 纪要提到的核心观点和论据 - **投资建议**：汽车智能化是 2025 年及未来三年重要主线 不仅带来新车销量还改变商业模式 价格战是底部布局窗口 6 月智能化板块或有波动但长期乐观[1][2] - **关注标的**：港股首选小鹏 还有地平线、理想、普路通；A股关注华为系（德赛西威、伯特利、金鸿控股）、金威股份、润科技、兴领科技；美股关注小马智行[1][4][5][14][18] - **消费者买单意愿**：消费者对汽车智能化买单意愿随电动车渗透率提升而增强 2025 年城市 GENOVA 在电车中渗透率 28% 高速 37% 前四月从 15%增长到 19.5% 预计下半年加速增长[1][6] - **内需市场及政策影响**：2025 年内需市场受以旧换新政策影响预计增长 4% 2026 年政策不明朗 四季度或有抢补贴效应 传统车企中低价位跟进效果待察[1][8] - **市场表现**：消费者观望情绪或一月后消退 预计 2025 年电动化渗透率超 60% 同比增长 33% 周度已达 56%左右[9] - **库存及价格战**：电动汽车价格战消化阶段性高库存 自主品牌市占率成交额口径达 70.81% 出口口径 64.6% 单纯降价提升份额难需更强产品力[10] - **智能驾驶技术发展**：7 月进入新一轮迭代 一梯队华为、小鹏、理想等竞争力强 5 月理想升级芯片和雷达 小米标配雷达并发布新品[11] - **终端市场关注度**：5 月自动驾驶终端关注度超预期 A 股表现突出 出租车领域有合作 无人配送物流车订单增加 特斯拉有新测试[12] - **系统版本及供应链**：7、8 月自动驾驶系统大规模迭代 今年激光雷达装机量增长快 小米事故后加速 关注小米 NPD 光机 HD 应用[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **具体车型数据**：华为智选车型智能化渗透率超 70% 小鹏 Mola Max Lite 版本订单占比超 70% 理想高速 NOA 比例约 50% 华为 M8 交付量、小鹏新车型等预计推动数据上升[1][7] - **新湖智动**：整体渗透率稳步提升 2026 年关注 ENBIO 产品变化 投资策略调整 整车找黑马 供应链找优秀公司[14] - **地平线**：在自驾红利中扮演重要角色 类似半个车企 市值空间有望达 2000 亿甚至更高[15] - **理想汽车**：即将推出纯电新车 有望实现销量和利润匹配 是整车板块核心标的之一[16][17]

核心观点 - 五月第四周乘用车交强险数据为39.1万辆，环比上周增长2.7%，但较上月周度下降11.5% [2][7] - 汽车板块细分领域表现分化，商用载客车(-0.1%)表现最佳，乘用车(-9.5%)跌幅最大 [2][7] - 行业三条投资主线明确：AI机器人、AI智能化和红利&好格局，其中5月机器人主线弹性最大 [5][8] - 智能化趋势加速，预计2025年L3城市NOA渗透率达27%，L2+高速NOA渗透率达36% [48][49] 行业数据 销量数据 - 新能源乘用车周度销量21.9万辆，渗透率55.9%，环比上周增长2.0%，较上月周度下降6.4% [44][45] - 重点车企表现：鸿蒙智行环比增长22.1%，理想汽车环比增长14.0%，小鹏汽车环比下降21.0% [44] - 2025年预测：国内乘用车销量2369万辆(+4.1%)，新能源销量1435万辆(+33.3%)，渗透率60.6% [47] 板块表现 - A股汽车板块排名第31，港股汽车与零部件排名第24 [12] - 细分板块年初至今表现：摩托车及其他(+31.0%)最佳，商用载货车(+16.1%)次之 [16] - 覆盖标的涨幅前五：经纬恒润-W(+50.13%)、金龙汽车(+43.01%)、新泉股份(+26.79%) [18][20] 行业动态 车企动态 - 小鹏MONA M03 Max上市，搭载AI智能辅助驾驶，定价15万元以下市场，1小时大定1.26万辆 [3][7] - 理想汽车2025Q1营收259.3亿元(同比+1.1%)，车辆销售收入246.8亿元(同比+1.8%)，净利润6.5亿元(同比+9.7%) [3][7] - 爱柯迪拟11.18亿元收购卓尔博71%股权，小米YU7亮相搭载华阳集团天际屏全景显示 [3][7] 技术趋势 - 城市NOA方案中，英伟达芯片占比53%，华为MDC方案占比28%，特斯拉FSD预计占比18% [48] - 高速NOA方案中，地平线J5/J6方案占比45%，英伟达单Orin方案占比38% [48] - 人形机器人领域，荣耀宣布进军并展示跑步速度4m/s的机器人，地平线子公司完成1亿美元融资 [59][60] 投资建议 配置方向 - AI机器人主线：推荐拓普集团、均胜电子、精锻科技、中鼎股份、爱柯迪等 [5][8] - AI智能化主线：港股优选小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W，A股推荐赛力斯/比亚迪，零部件推荐德赛西威/伯特利等 [5][8] - 红利&好格局主线：客车推荐宇通客车，重卡推荐中国重汽/潍柴动力，零部件推荐福耀玻璃/新泉股份等 [5][8] 年度金股 - AI成长组合：小鹏汽车-W(PS1.6x)、赛力斯(PE20.27x)、德赛西威(PE19.93x)、拓普集团(PE23.06x) [66] - 高股息组合：宇通客车(PE13.33x)、福耀玻璃(PE16.60x)、中国重汽A(PE12.13x) [66]

产品上市与定位 - 华为与江淮汽车联合打造的尊界S800正式上市，售价70 8万至101 8万元，定位为鸿蒙智行体系中较高端车型 [2] - 该车型是双方技术融合的集大成者，华为提供智能化解决方案，江淮承担制造与整车开发，包括投资40亿元建设超级工厂实现关键工序全自动化 [2] 市场竞争格局 - 传统豪华车品牌奔驰、宝马综合实力强大但智能化表现不突出，奥迪选择与华为结盟合作Q6L e-tron车型 [2] - 本土车企中比亚迪通过黑科技开辟硬派越野细分市场，广汽昊铂SSR以1 9秒破百性能吸引极客玩家 [2] 智能化技术配置 - 首发搭载途灵龙行平台，首创时空推理悬架和智驾爆胎稳定控制辅助，采用HUAWEI ADS 4智能辅助驾驶系统及WEWA技术架构 [3] - 配备36个传感器的全向立体融合感知系统，云端世界引擎AI生成难例数据，车端世界行为模型实现端到端类人智能驾驶 [3] 续航与充电性能 - 首发800V雪鸮智能增程平台支持6C超充电芯体系，最大发电功率80kW，10%-80%充电最快10 5分钟 [3] - 增程双电机CLTC综合续航1333km（纯电400km），三电机CLTC综合续航1200km（纯电365km） [3] - 800V高压纯电5C平台搭载97kWh电池，CLTC续航702km，支持5C超充体系，10%-80%充电最快12分钟 [3] 行业竞争逻辑变化 - 电动化时代技术替代品牌历史成为新豪华标尺，激光雷达数量、算力平台等削弱传统豪车的机械性能优势 [3] - 中国企业在电池、智驾系统等核心环节占据主导地位，百万级豪华车市场仍由欧美车企掌控 [3][4] 战略意义 - 尊界S800被视为中国智造高端化的开端，汇聚中国汽车工业创新力量，但需挑战欧美车企在高端市场的统治地位 [4]

关注 「电动车公社」 和我们一起重新思考汽车 就在昨晚，尊界 S800 正式上市了，售价 70.8-101.8 万元。 | 尊界 S800 星辉尊享版 | 尊界 S800 星耀尊享版 | 尊界 S800 星辉行政版 | 尊界 S800 星耀行政版 | | --- | --- | --- | --- | | 70.8万 | 78.8万 | 81.8万 | 101.8万 | | 五座布局 双零重力座椅 | 五座布局 双零重力座椅 | 四座布局 双ActiveSafe零量力座椅 | 四座布局 双ActiveSafe零重力座椅 | | 途灵龙行平台Max(双电机) | 途灵龙行平台Ultra(三电机) | 途灵龙行平台Max(双电机) | 途灵龙行平台Ultra(三电机) | | 华为悦彰 非凡系列 35扬 | 华为悦彰 非凡系列 35扬 | 华为悦彰 非凡系列 43扬 | 华为悦彰 非凡系列 43扬 | | 纯电97kWh 增程65kWh | 增程 65kWh | 纯电97kWh 增程 65kWh | 增程 65kWh | | 全系可选: | | | 标配21英寸 25孔日耀轮毁 | | | | | 标配隐私光幕玻 ...

5月31日，刚刚发布逍遥座舱2.0的岚图FREE(配置|询价)+在粤港澳大湾区车展上首次面向公众开放亮相，其全球首批搭载华为乾崑智驾ADS 4和鸿蒙座舱5， 在舒适性和智能化维度全维焕新，目标冲击同级别市场TOP3。 岚图FREE+首次亮相大湾区车展 岚图汽车CEO卢放表示："岚图品牌以'为用户为来，为用户而改'的进化思路，主打一个'听劝'，通过超5个亿的投入，优化提升了1366项产品功能，实现了 82项同级第一！这个多出来的+号，不仅意味着产品功能的全面进化，也是岚图'为用户美好生活赋能'的具象化。岚图一定不会辜负10万用户的选择与信 赖，继续坚定地专注做好车，为用户提供更有价值的服务。" 岚图FREE+首发华为鸿蒙座舱HarmonySpace 5 逍遥座舱2.0配备女王副驾 舒适再进阶 岚图FREE+全球首搭HarmonySpace鸿蒙座舱5 除了智能化的升级，岚图FREE+全新逍遥座舱2.0此次在舒适性上也为用户带来了顶级的产品力。 首先在视觉设计风格上，逍遥座舱2.0采用了"浮光岛屿"的内饰焕新表达，舒适驾乘上升级了沉浸式"五感"体验，表达了对十万用户期待最真诚的回 应；"触、味、听、视、嗅"五大感官 ...